من غير المرجح خفض سعر الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي مع تعزيز الإقراض المصرفي

Oliver Scott

تفسير البيانات

البنك المركزي

آراء المتداولين

اقتصادي

الملخص:

مع تحسن ظروف الائتمان وارتفاع الطلب على القروض، يجد الاحتياطي الفيدرالي دعماً إضافياً للحفاظ على استقرار أسعار الفائدة.

من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة ثابتاً عند اختتام اجتماعه الذي يستمر يومين يوم الأربعاء. والأسباب الرئيسية واضحة: فالتضخم لا يزال مرتفعاً، وسوق العمل، وإن كان أقل نشاطاً، لم ينهار.

ومع ذلك، هناك عامل ثانوي مهم يدعم الحجة ضد خفض سعر الفائدة الفوري: شروط الائتمان أصبحت أسهل.

تُظهر استطلاعات الرأي الأخيرة وتقارير أرباح البنوك زيادةً واضحةً في الطلب على القروض، مما يشير إلى أن تكاليف الاقتراض الحالية لا تُقيّد استثمارات الشركات أو إنفاق المستهلكين بشكلٍ كبير. ويتوقع المحللون استمرار هذا الاتجاه.

يشهد الإقراض المصرفي والطلب على القروض ارتفاعاً

تشير الأدلة من القطاع المالي إلى وجود رغبة قوية في الحصول على الائتمان.

أعلنت أكبر بنوك وول ستريت مؤخراً عن ارتفاع أرباحها وزيادة اقتراضها من المستهلكين والشركات على حد سواء. فقد ارتفع متوسط القروض بنسبة 9% في الربع الأخير لدى بنك جيه بي مورغان تشيس، وبنسبة 8% لدى بنك أوف أمريكا، وهما أكبر بنكين في البلاد من حيث الأصول.

يظهر هذا الاتجاه أيضاً في البيانات الإقليمية. فقد أظهر مسح حديث أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس استمرار ارتفاع الإقراض والطلب على القروض في ديسمبر/كانون الأول في بنوك تكساس، التي غالباً ما تُعتبر مؤشراً لبيئة الإقراض على المستوى الوطني. كما كشف المسح عن تفاؤل عام لدى البنوك، إذ توقعت ارتفاعاً في الطلب على القروض والنشاط التجاري خلال النصف الأول من العام، إلى جانب تراجع طفيف في أداء القروض.

رغم أن أحدث استطلاع رسمي أجراه الاحتياطي الفيدرالي حول الأوضاع المصرفية لن يُنشر حتى الأسبوع المقبل، إلا أن صانعي السياسات لديهم بالفعل نتائج استطلاع آراء كبار مسؤولي القروض الذي أُجري في يناير. وكان الاستطلاع السابق الذي أُجري في نوفمبر قد أشار إلى ارتفاع الطلب على القروض، لا سيما من الشركات ولشراء المنازل، حتى مع تشديد البنوك لشروط الائتمان.

ما الذي يدفع الأوضاع المالية إلى التدهور؟

يرى المحللون أن مجموعة من العوامل تجعل البنوك أكثر استعداداً للإقراض.

قال أورين كلاشكين، الخبير الاقتصادي في بنك نيشن وايد: "نتوقع، في المستقبل القريب، أن تصبح البنوك أكثر استعداداً للإقراض مع انتعاش النمو الاقتصادي بفضل الحوافز المالية، وتراجع حالة عدم اليقين، وحفاظ الشركات والمستهلكين على ميزانيات قوية". وأضاف أن التحرير الاقتصادي المكثف الذي تبنته إدارة ترامب من شأنه أيضاً أن يدفع البنوك إلى تقديم المزيد من الائتمان.

ويؤيد هذا الرأي آخرون يرون بيئة مالية داعمة. وأشار مايكل بيرس، المحلل الاقتصادي في أكسفورد إيكونوميكس، إلى أن "الظروف المالية العامة تتسم بالتيسير وتزداد تيسيراً تدريجياً، مما سيدعم النمو الاقتصادي هذا العام".

ومع ذلك، حذر المسؤولون التنفيذيون في البنوك الكبرى من أن اقتراح الرئيس دونالد ترامب بوضع حد أقصى بنسبة 10٪ على أسعار الفائدة على بطاقات الائتمان قد يتسبب في تراجع الإقراض.

لا تزال المهمة المزدوجة للاحتياطي الفيدرالي هي الأولوية.

في نهاية المطاف، يظل تركيز الاحتياطي الفيدرالي منصباً على هدفيه الرئيسيين: استقرار الأسعار وسوق عمل صحي. وستكون هذه المؤشرات هي العوامل الحاسمة في السياسة النقدية خلال الأشهر المقبلة.

أوضح الخبير الاقتصادي كريستوفر هودج من ناتيكس قائلاً: "لا يزال الاحتياطي الفيدرالي غير متأكد من اتجاه كلا جزئي مهمته المزدوجة، لذا فإن الإقراض المصرفي يأتي في المرتبة الثانية بعد مؤشرات أخرى تقيّم التضخم والبطالة على المدى القريب بشكل مباشر. النمو قوي، ومعدل البطالة جيد، والتضخم مرتفع. فلماذا خفض أسعار الفائدة؟"

في الوقت الحالي، تتوقع الأسواق المالية خفضين لأسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة في النصف الثاني من العام، وهو توقع قد يتم اختباره إذا ظلت البيانات الاقتصادية قوية.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

انخفضت أسعار النفط بعد أن تسببت عاصفة شتوية في الولايات المتحدة في تعطيل الإمدادات.

Edward Lawson

البنك المركزي

تصريحات المسؤولين

اقتصادي

سياسي

Middle East Situation

بِضَاعَة

تراجعت أسعار النفط الخام بعد ارتفاع مدفوع بانقطاعات الإنتاج.

تراجعت أسعار النفط يوم الأربعاء، متخلية عن جزء من المكاسب الحادة التي حققتها في الجلسة السابقة، وذلك بعد أن أدى الطقس البارد الشديد في جميع أنحاء الولايات المتحدة إلى تعطيل إنتاج النفط الخام، مما يشير إلى انخفاض الإمدادات.

اعتبارًا من الساعة 06:10 بالتوقيت الشرقي (11:10 بتوقيت غرينتش)، انخفضت العقود الآجلة لخام برنت للتسليم في مارس بنسبة 0.3% لتصل إلى 66.42 دولارًا للبرميل، بينما انخفضت العقود الآجلة لخام غرب تكساس الوسيط بنسبة 0.2% لتصل إلى 62.29 دولارًا للبرميل.

ارتفع كلا المؤشرين القياسيين بنحو 3% يوم الثلاثاء، حيث بلغ خام برنت أعلى مستوى له منذ أربعة أشهر تقريباً. وقد غذّت هذا الارتفاع عوامل عدة، منها سوء الأحوال الجوية في الولايات المتحدة، وانخفاض قيمة الدولار الأمريكي إلى أدنى مستوى له منذ أربع سنوات تقريباً، والتوترات الجيوسياسية المستمرة بين الولايات المتحدة وإيران.

الطقس الأمريكي يُصيب سوق النفط بالصدمات

كان السبب الرئيسي لتقلبات أسعار النفط هذا الأسبوع هو عاصفة شتوية قوية اجتاحت الولايات المتحدة، مما أثر بشكل كبير على إنتاج النفط الخام.

تشمل التأثيرات الرئيسية لاضطراب الأحوال الجوية ما يلي:

• خسائر الإنتاج: تشير التقديرات إلى أن منتجي النفط الأمريكيين خسروا ما يصل إلى مليوني برميل يوميًا خلال عطلة نهاية الأسبوع، وهو ما يمثل حوالي 15٪ من إجمالي إنتاج البلاد.

• توقف التصدير: انخفضت الشحنات من ساحل خليج الولايات المتحدة إلى الصفر حيث جلبت العاصفة ثلوجًا كثيفة ودرجات حرارة متجمدة إلى أجزاء كبيرة من البلاد.

دفعت هذه الاضطرابات في الإمدادات المتداولين إلى الاستعداد لانخفاضات كبيرة في مخزونات النفط الأمريكية خلال الأسابيع المقبلة. وعادةً ما يشير انخفاض المخزونات لدى أكبر مستهلك للوقود في العالم إلى سوق أكثر ضيقاً.

وأشار المحللون في بنك ING إلى أن السؤال الحاسم هو إلى متى سيستمر هذا الاضطراب، مشيرين إلى وجود بعض العلامات بالفعل على بدء تعافي الإنتاج.

بيانات المخزون تُظهر انخفاضاً غير متوقع

إضافة إلى الأدلة على تشديد السوق، كشفت البيانات الصادرة عن معهد البترول الأمريكي (API) في وقت متأخر من يوم الثلاثاء عن انخفاض غير متوقع في مخزونات النفط الخام الأمريكية الأسبوع الماضي.

أفاد معهد البترول الأمريكي (API) بانخفاض المخزونات بنحو 0.25 مليون برميل، وهو رقم يتناقض بشكل حاد مع توقعات السوق بزيادة قدرها 1.45 مليون برميل. ومن المقرر نشر بيانات المخزونات الحكومية الرسمية في وقت لاحق من يوم الأربعاء.

العوامل الكلية والجيوسياسية في دائرة الضوء

إلى جانب مشاكل الإمداد المباشرة، يراقب التجار أيضاً التطورات الاقتصادية والسياسية الأوسع نطاقاً.

نظرة على سياسة الاحتياطي الفيدرالي

من المتوقع أن يُبقي مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير في ختام اجتماعه في وقت لاحق اليوم. وسيترقب المشاركون في السوق عن كثب إشارات رئيس المجلس، جيروم باول، بشأن توجه السياسة النقدية للعام المقبل. وقد ظلّت حالة عدم اليقين المحيطة بقوة الاقتصاد الأمريكي والسياسات التجارية في عهد الرئيس دونالد ترامب سمةً بارزةً في أسواق الطاقة.

تتصاعد التوترات بين الولايات المتحدة وإيران

لا تزال المخاطر الجيوسياسية تُشكّل دعماً أساسياً لأسعار النفط. ووفقاً لمسؤولين أمريكيين نقلت عنهما رويترز يوم الاثنين، فقد وصلت مجموعة حاملات طائرات أمريكية إلى الشرق الأوسط. يُعزز هذا الانتشار الخيارات العسكرية المتاحة للرئيس دونالد ترامب للدفاع عن القوات الأمريكية أو اتخاذ إجراءات محتملة ضد إيران، مما يُثير مخاوف من احتمال نشوب صراع في المنطقة.

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

روبيو يواجه مجلس الشيوخ بشأن صلاحيات الحرب على فنزويلا

James Riley

تصريحات المسؤولين

أخبار يومية

سياسي

من المقرر أن يدلي وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو بشهادته أمام مجلس الشيوخ يوم الأربعاء، حيث سيواجه أسئلة حادة حول سياسة الرئيس دونالد ترامب تجاه فنزويلا في أعقاب عملية عسكرية بالغة الخطورة أسفرت عن اعتقال الرئيس نيكولاس مادورو. وتأتي هذه الجلسة بعد أن تجنبت الإدارة بصعوبة توبيخاً من الكونغرس يهدف إلى كبح جماح سلطتها العسكرية.

من المقرر أن يدافع وزير الخارجية ماركو روبيو، الذي يظهر في هذه الصورة الأرشيفية التي تعود إلى ديسمبر 2025، عن سياسة إدارة ترامب تجاه فنزويلا أمام مجلس الشيوخ.

من المتوقع أن يواجه روبيو، السيناتور السابق عن ولاية فلوريدا، جمهوراً أكثر تشدداً بكثير من الجمهور الذي أقرّ بالإجماع تعيينه وزيراً للخارجية قبل عام. ستكون هذه أول شهادة علنية له تتناول العملية العسكرية التي جرت في الثالث من يناير/كانون الثاني للقبض على مادورو.

مواجهة صلاحيات الحرب

قبل أسبوعين فقط، رُفض قرارٌ في مجلس الشيوخ يمنع الرئيس ترامب من القيام بأي عمل عسكري إضافي في فنزويلا دون موافقة الكونغرس، وذلك في تصويتٍ حاسم. وانضمّ عددٌ من الجمهوريين إلى الديمقراطيين، مهددين بتمرير القرار إلى أن يُدلي نائب الرئيس جيه دي فانس بصوته الحاسم.

شنت إدارة ترامب حملة ضغط مكثفة لإسقاط القرار. وأجرى كل من ترامب وروبيو اتصالات متكررة مع أعضاء مجلس الشيوخ، مؤكدين عدم وجود أي قوات أمريكية في فنزويلا، ووعدا بأن روبيو سيدلي بشهادته أمام اللجنة. وقد نجحت حملة الضغط هذه في تغيير تصويت اثنين من أعضاء مجلس الشيوخ الجمهوريين، وهما جوش هاولي من ولاية ميسوري وتود يونغ من ولاية إنديانا.

أبرزت نتيجة التصويت المتقاربة القلق المتزايد في الكونغرس، حتى بين بعض الجمهوريين، بشأن سياسة ترامب الخارجية والنقاش الدستوري حول أي فرع من فروع الحكومة يملك سلطة إعلان الحرب.

الدفاع عن استراتيجية الإدارة

وبحسب التصريحات المعدة مسبقاً، سيدافع روبيو عن نجاح العملية ويؤكد أن الولايات المتحدة ليست في حالة حرب مع فنزويلا وليس لديها أي نية لاحتلال البلاد.

وجاء في بيان روبيو: "سنراقب عن كثب أداء السلطات المؤقتة أثناء تعاونها مع خطتنا المرحلية لاستعادة الاستقرار في فنزويلا. ولا شك، كما صرّح الرئيس، أننا مستعدون لاستخدام القوة لضمان أقصى قدر من التعاون إذا فشلت الوسائل الأخرى".

قال رئيس لجنة العلاقات الخارجية في مجلس الشيوخ، جيم ريش، وهو جمهوري، إن جلسة الاستماع تُمثل فرصة للإدارة لتوضيح استراتيجيتها. وأشار ريش، في كلمته المُعدّة مسبقاً، إلى أنه يُثني على روبيو لشرحه الخطة له رغم "الغموض الذي يكتنف كيفية تنفيذها".

وجاء في بيان ريش: "بعد انخراطنا المطول في الشرق الأوسط خلال السنوات الماضية، يشعر العديد من الأمريكيين بالقلق إزاء ما يسمى بـ"الحروب الأبدية". وأعلم أن هذه الإدارة تركز تركيزاً شديداً على تجنب هذه التجارب".

إحباط من الحزبين وأسئلة بلا إجابات

أعرب العديد من المشرعين من الحزبين عن استيائهم من افتقار الإدارة للتواصل. ويزعم أعضاء الكونغرس أن روبيو أصرّ على عدم وجود أي خطط لتغيير النظام في فنزويلا قبل أيام فقط من الغارة. كما يزعمون أن مسؤولي شركات النفط أُطلعوا على العملية قبل المشرعين.

قال السيناتور الديمقراطي كريس كونز من ولاية ديلاوير إنه لديه "ربما 20 سؤالاً" لوزير الخارجية. وأكد أن الإدارة لم تقدم أي دليل على وجود صلات بتهريب المخدرات أو أي مبررات أخرى للتصرف دون استشارة الكونغرس.

صرح كونس في مكالمة هاتفية مع الصحفيين مؤخراً: "لم يُقدَّم أي دليل لتفسير أو تبرير المخاوف الأمنية القومية العاجلة المنصوص عليها في المادة الثانية، والتي من شأنها أن تبرر أي إجراء من جانب الرئيس". وأضاف أن روبيو، بحكم خدمته في مجلس الشيوخ لمدة 15 عاماً، "يدرك تماماً" ضرورة إجراء مشاورات.

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

مخاطرة ترامب بشأن الهجرة تُهدد فرص الحزب الجمهوري في انتخابات التجديد النصفي.

James Riley

سياسي

أصبحت أجندة الرئيس دونالد ترامب المتشددة بشأن الهجرة، والتي تُعد حجر الزاوية في عودته إلى البيت الأبيض عام 2024، عبئاً سياسياً سريعاً قد يهدد فرص الجمهوريين في انتخابات التجديد النصفي في نوفمبر.

ما كان يُعتبر في السابق أقوى قضية انتخابية لترامب، بات الآن يُثير قلقاً بالغاً لدى الناخبين، بمن فيهم المستقلون ذوو النفوذ الكبير، الذين يشعرون بالضيق إزاء حملة إدارة ترامب القمعية ضد المهاجرين. وقد وضع استخدام العنف ضد المتظاهرين واستهداف المواطنين الأمريكيين الجمهوريين في موقف دفاعي.

رغم أن الهجرة غير الشرعية والتضخم كانا من العوامل الرئيسية لفوز ترامب في الانتخابات، إلا أن استطلاعات الرأي الأخيرة تُظهر تزايدًا في عدد الأمريكيين غير الراضين عن أدائه في كلا الملفين. فبحسب استطلاع رأي أجرته رويترز/إيبسوس ونُشر يوم الاثنين، فإن 39% فقط من الأمريكيين راضون عن تعامل ترامب مع ملف الهجرة، وهي أدنى نسبة منذ توليه منصبه.

تزايدت المعارضة الشعبية لأساليب الهجرة الفيدرالية العدوانية، مما خلق بيئة سياسية صعبة للجمهوريين.

على الرغم من أن 84% من الجمهوريين المستطلعة آراؤهم ما زالوا يؤيدون الرئيس في هذه القضية، إلا أن أقلية ملحوظة - خُمسهم - تعتقد أن عملاء الحكومة الفيدرالية قد تجاوزوا الحدود. وإذا استمر هذا الشعور، فقد يُشكل ذلك خطراً على هدف الحزب الجمهوري في الاحتفاظ بالسيطرة على الكونغرس.

قال جون فيهيري، وهو استراتيجي جمهوري: "كانت هذه إحدى أهم مزايا الرئيس، لكنها أصبحت الآن نقطة ضعف سياسية بالنسبة له. لا تزال القاعدة الشعبية مرتاحة إلى حد كبير لما يفعله ترامب. لكن الأمر لا يقتصر على القاعدة فحسب، بل يتعلق أيضاً بالناخبين المترددين".

نقطة الاشتعال في مينيابوليس

اندلعت شرارة الجدل مع "عملية مترو سيرج"، وهي عملية نشر في ديسمبر/كانون الأول لما يقرب من 3000 عنصر من عناصر الهجرة الفيدرالية في مدينتي مينيابوليس وسانت بول. وأثارت العملية غضباً عارماً على مستوى البلاد عقب مقتل رينيه غود في 7 يناير/كانون الثاني وأليكس بريتي في 24 يناير/كانون الثاني، حيث قُتلا خلال مواجهات مع عناصر من الشرطة في احتجاجات.

دافع البيت الأبيض عن إجراءاته. وقالت المتحدثة باسمه، أبيجيل جاكسون: "يريد الرئيس ترامب أن يشعر جميع الأمريكيين بالأمان في مجتمعاتهم". وأضافت أن الرئيس ملتزم بإبعاد "المهاجرين غير الشرعيين المجرمين الخطرين"، ودعا إلى "إجراء تحقيق قائم على الحقائق في وفاة السيد بريتي المأساوية".

في الأيام الأخيرة، اتخذ ترامب خطوات لتهدئة الوضع في مينيابوليس بإرسال مسؤول الحدود للإشراف على العملية، مُبدياً استعداداً جديداً للتعاون مع مسؤولي الولاية. ولا يزال من غير الواضح ما إذا كانت هذه التحركات تعديلاً تكتيكياً للسيطرة على الخطاب العام، أم إدراكاً حقيقياً للمخاطر السياسية التي تسبق انتخابات التجديد النصفي.

استراتيجية في حالة تغير مستمر

أفاد مسؤول في البيت الأبيض أن ترامب أمضى عطلة نهاية الأسبوع مع كبار مستشاريه لإعادة النظر في استراتيجيته المتعلقة بالهجرة. وتضمنت المناقشات، بحسب التقارير، تقليص عدد عناصر الأمن في مينيسوتا وتضييق نطاق تركيزهم من تطبيق القانون على نطاق واسع إلى عمليات ترحيل محددة الأهداف.

يحذر الاستراتيجيون الجمهوريون من أن الإدارة يجب أن تعود إلى وعدها الانتخابي بترحيل "أسوأ الأسوأ" للحفاظ على الدعم من المعتدلين والمستقلين.

أوضح جيانكارلو سوبو، الاستراتيجي الإعلامي الجمهوري الذي عمل على حملة ترامب للتواصل مع الناخبين من أصول لاتينية عام 2020: "يدعم الأمريكيون تأمين الحدود، وهم على استعداد للتغاضي عن الأخطاء عند معالجة إخفاق الإدارة السابقة، شريطة أن يُنظر إليك على أنك تستهدف المجرمين. لكن هامش الخطأ يتقلص بشكل كبير إذا نُظر إليك على أنك تستهدف البستانيين وبائعات الطعام المتجولات."

تظهر انشقاقات في صفوف الجمهوريين

يأتي هذا التحول في لهجة الإدارة في أعقاب انتقادات حادة من عدد من المشرعين الجمهوريين وحكام الولايات. وقد تم تهميش غريغوري بوفينو، وهو مسؤول رفيع المستوى في دوريات الحدود وشخصية مثيرة للجدل في حملة القمع.

وقد تم توجيه ردود الفعل العنيفة من داخل الحزب إلى ما يلي:

• انسحب كريس ماديل ، المرشح الجمهوري لمنصب حاكم ولاية مينيسوتا، من السباق الانتخابي بسبب التكتيكات التي استخدمها العملاء الفيدراليون، مشيرًا إلى "الاعتقالات العشوائية".

• كتب زاك داكوورث ، عضو مجلس الشيوخ الجمهوري عن ولاية مينيسوتا في الحرس الوطني للجيش، رسالة إلى مدير مكتب التحقيقات الفيدرالي كاش باتيل ووزيرة الأمن الداخلي كريستي نويم. واعترض على وصف كبار المسؤولين لبريتي بأنه "إرهابي محلي"، واصفاً ذلك بأنه "نقطة تحول".

قال داكوورث لوكالة رويترز إن ناخبيه في ضواحي مينيابوليس يؤيدون إبعاد المجرمين العنيفين، لكنهم يشعرون بالقلق من أن عمليات ترامب قد طالت أيضاً أشخاصاً موجودين في البلاد بشكل قانوني.

المنظر من مسار الحملة الانتخابية

يعتقد الاستراتيجيون الديمقراطيون أن هذه القضية قد تحفز ناخبيهم. وقال مايكل لاروزا، المسؤول السابق في البيت الأبيض في عهد بايدن، إن المعارضة الواسعة النطاق لحملة ترامب القمعية ستساعد في دفع الناخبين التقدميين والمعتدلين على حد سواء إلى صناديق الاقتراع في نوفمبر.

مع ذلك، حذّر خبير استطلاعات الرأي المخضرم سكوت راسموسن من أن كلا الحزبين يُخاطران بسوء فهم المزاج العام. وقال: "يكمن خطأ اليسار في اعتقاده أنه يكسب معركةً لكسب تأييد المهاجرين غير الشرعيين. أما خطأ اليمين، وخاصةً يمين "لنجعل أمريكا عظيمة مجدداً"، فيكمن في اعتقاده أن الجميع صوّتوا لصالح ما يحدث في مينيابوليس".

كشفت مقابلات مع ثمانية من مؤيدي ترامب في ديلانو، وهي بلدة ذات ميول جمهورية تقع على بعد 10 أميال فقط غرب مينيابوليس، عن هذا التعقيد. فبينما أيد جميعهم حملة الرئيس، إلا أنهم أعربوا عن قلقهم إزاء العواقب السياسية.

أعرب جيك بلاكوفياك، البالغ من العمر 33 عامًا، عن قلقه من أن هذه القضية قد تساعد الديمقراطيين على الفوز بأغلبية أحد مجلسي الكونغرس على الأقل. وقال: "لن يتمكن الجمهوريون من تمرير المزيد من القوانين أو تحقيق البرنامج الذي وعد به".

حثّ النائب الجمهوري السابق عن ولاية مينيسوتا، جيل غوتكنيشت، البيت الأبيض على توضيح أهدافه. وصرح قائلاً: "إن القول بأن جميع الأشخاص الذين يتم اعتقالهم مجرمون عنيفون هو مبالغة. فهم ليسوا جميعاً قتلة ومغتصبين".

وأشار غوتكنيشت إلى أنه من السابق لأوانه التنبؤ بالتأثير الكامل على انتخابات التجديد النصفي، لكنه أوصى الإدارة بمواصلة عملية الإنفاذ بمزيد من الوضوح.

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

بعد ثلاثة أشهر من جلسات المرافعة السريعة، لم تبت المحكمة العليا بعد في مسألة تعريفات ترامب الجمركية.

Warren Takunda

اقتصادي

عندما منحت المحكمة العليا جلسة استماع سريعة بشكل غير عادي بشأن تعريفات الرئيس دونالد ترامب، بدا التوصل إلى حل سريع مماثل ممكناً.

في نهاية المطاف، صرّح محامو ترامب للمحكمة بأن السرعة ضرورية في قضية محورية ضمن أجندة الرئيس الاقتصادية. وأشاروا إلى بيان وزير الخزانة سكوت بيسنت الذي حذّر من أنه "كلما طال تأخير صدور الحكم النهائي، ازداد خطر الاضطراب الاقتصادي".

لكن مرت قرابة ثلاثة أشهر منذ المرافعات في القضية التي حظيت بمتابعة دقيقة، وليس من المقرر أن تجتمع المحكمة علنًا لأكثر من ثلاثة أسابيع.

لا أحد يعلم على وجه اليقين ما يدور بين القضاة التسعة، الذين أعرب عدد منهم عن شكوكهم بشأن شرعية الرسوم الجمركية خلال جلسات المرافعة في نوفمبر. لكن الجدول الزمني للفصل في القضية يبدو الآن نموذجياً إلى حد كبير، وقد يعكس المداولات المعتادة التي لا تقتصر على القضايا الكبرى فحسب، بل تشمل جميع النزاعات التي ينظر فيها القضاة تقريباً.

سخر العديد من ممارسي المحكمة العليا وأساتذة القانون من فكرة أن القضاة يماطلون في فرض الرسوم الجمركية، مما يؤدي إلى تأجيل حكم قد يكون غير مريح ضد ترامب.

قال جوناثان أدلر، أستاذ القانون في كلية ويليام ماري في ويليامزبرغ بولاية فيرجينيا: "يشك الناس في هذا النوع من الأمور من وقت لآخر، لكنني لست على علم بحالات لدينا فيها أكثر من مجرد تكهنات".

كما أن الإطار الزمني وحده لا يشير إلى نتيجة معينة أو أخرى.

قال كارتر فيليبس، وهو محامٍ قدم 91 مرافعة أمام المحكمة العليا، إن أحد التفسيرات المحتملة هو أن المحكمة منقسمة بالتساوي أكثر مما بدا عليه الحال في المرافعة الشفوية وأن الصوت الخامس متردد.

وقال فيليبس إنه حتى لو تم صياغة رأي الأغلبية وتم الاتفاق عليه بشكل أو بآخر من قبل خمسة أعضاء أو أكثر من أعضاء المحكمة، فإن رأياً منفصلاً، ربما يكون رأياً مخالفاً، يمكن أن يبطئ الأمور.

أصدرت المحكمة الأسبوع الماضي رأيين في قضيتين نُظر فيهما في أكتوبر/تشرين الأول. وقد وافق جميع القضاة التسعة على النتيجة، وهو ما يسمح عادةً بإصدار الأحكام بسرعة نسبية. إلا أن إصدار رأي منفصل في كل قضية ربما أدى إلى تأخير القرار.

تُجري المحكمة عموماً إجراءات أبطأ في القضايا التي تُنظر فيها، ربما بسبب كثرة الطعون العاجلة التي رفعتها الإدارة إلى القضاة. لم يُبتّ في أول قضية إلا في يناير من هذا العام، بينما يُبتّ فيها عادةً في ديسمبر، إن لم يكن نوفمبر.

على مدى العشرين عامًا الماضية، بلغ متوسط مدة إصدار رأي المحكمة العليا ما يزيد قليلاً عن ثلاثة أشهر، وفقًا لبيانات جمعها آدم فيلدمان، مؤسس موقع "إمبيريكال سكوتس". وقد ازدادت هذه المدة في السنوات الأخيرة، حيث تصدر المحكمة نصف قضاياها أو أكثر في شهر يونيو.

تتفاوت أوقات البت في القضايا بشكل كبير. قد تتحرك المحكمة بسرعة، لا سيما في القضايا ذات المواعيد النهائية الخارجية الصارمة: فقضية بوش ضد غور التاريخية، التي حسمت فعلياً انتخابات عام 2000، استغرقت ما يزيد قليلاً عن يوم واحد. أما القضية الأخيرة المتعلقة بتطبيق تيك توك، فقد استغرقت سبعة أيام.

في الحالات الأطول، عندما يعمل القضاة وفق جداولهم الزمنية الخاصة، قد تستغرق القضايا وقتاً أطول بكثير للفصل فيها. على سبيل المثال، استغرقت قضية غاندي ضد الولايات المتحدة، التي نُظرت عام 2018 حول كيفية إدارة سجل مرتكبي الجرائم الجنسية، أكثر من ثمانية أشهر للفصل فيها.

صدرت قرارات هامة بشأن توسيع حقوق حمل السلاح، وإلغاء قضية رو ضد ويد، وإنهاء التمييز الإيجابي في قبول الطلاب بالجامعات، وذلك بعد ستة إلى ثمانية أشهر من مناقشة القضايا.

كما لم يتم البت حتى الآن في قضية رئيسية ثانية قامت فيها المحكمة بتسريع وتيرة عملها بشأن إعادة تقسيم الدوائر الانتخابية في لويزيانا ومستقبل أحد الأحكام الرئيسية لقانون حقوق التصويت.

اكتسبت قضية الرسوم الجمركية أهمية ملحة إضافية لأن عواقب سياسة إدارة ترامب كانت تتكشف في الوقت الفعلي، بطرق كانت إيجابية وسلبية على حد سواء.

قال مارك بوش، الخبير في سياسات وقوانين التجارة الدولية بجامعة جورجتاون: "كنتُ، كغيري، آمل أن تُسرع المحكمة العليا في إصدار القرار. لكن هذا ليس مفاجئاً، إذ أمامهم حتى شهر يونيو/حزيران، ولديهم الكثير من القضايا التي يتعين عليهم معالجتها".

إن مسائل فصل السلطات المحورية في هذه القضية معقدة. ومهما كان قرار الأغلبية، فمن المرجح أن يكون هناك رأي مخالف، وسيحرص كلا الجانبين على صياغة حججهما بعناية.

وقال: "في نهاية المطاف، اللغة هي التي ستجعل هذا الأمر ذا معنى أكثر أو أقل".

وفي الوقت نفسه، وبينما يدرس القضاة القضية، يواصل ترامب التلويح بتهديد فرض الرسوم الجمركية، والإشادة بمزاياها، والإشارة إلى القضية باعتبارها الأهم في نظر المحكمة.

وقال بوش: "آمل، مثل الكثير من الناس، أن يكون القضاة قد تابعوا التهديدات المتعلقة بالتعريفات الجمركية على جرينلاند وأدركوا خطورة هذه اللحظة".

المصدر: أسوشيتد برس

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الفرنك السويسري يسجل أعلى مستوى له في عقد من الزمان، مما يضع بنكه المركزي في مأزق.

Alice Winters

البنك المركزي

تصريحات المسؤولين

اقتصادي

الفوركس

سياسي

Middle East Situation

يشهد عام 2026 بدايةً متوترة بسبب حالة عدم اليقين العالمية، مصحوبة بارتفاع في أسعار الأصول الآمنة. ومع بلوغ أسعار الذهب والفضة مستويات قياسية جديدة، ارتفع الفرنك السويسري إلى أعلى مستوياته منذ أكثر من عقد، مما يُشكّل معضلة كبيرة لصناع السياسات في سويسرا.

كان صعود الفرنك مقابل الدولار الأمريكي متواصلاً. فبعد أن ارتفع بنسبة 12.7% مقابل الدولار في عام 2025، حقق مكاسب إضافية بلغت 3.5% هذا العام. يوم الثلاثاء، لامس الفرنك لفترة وجيزة أعلى مستوى له في 11 عاماً، واستمر تداوله قرب تلك المستويات يوم الأربعاء.

وتتغذى هذه القوة من مزيج من المخاطر العالمية، بما في ذلك سياسة التجارة الأمريكية غير المتوقعة، والتساؤلات المحيطة باستقلالية الاحتياطي الفيدرالي، وتهديد العمل العسكري الأمريكي في جرينلاند وأمريكا اللاتينية والشرق الأوسط.

أحد الآثار الجانبية غير المرغوب فيها للاضطرابات العالمية

بينما يتدفق المستثمرون إلى الفرنك بحثاً عن الأمان، يرى البنك الوطني السويسري (SNB) أن ارتفاع قيمته يشكل تهديداً.

قال رئيس البنك الوطني السويسري، مارتن شليغل، لقناة سي إن بي سي خلال المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس: "إن أي تصعيد إضافي، من الناحية الجيوسياسية، يعني مزيداً من عدم اليقين. وهذا ليس في صالح الفرنك السويسري أو سويسرا، لأن الفرنك السويسري ملاذ آمن. فكلما ساد عدم اليقين في العالم، ارتفعت قيمة الفرنك السويسري، مما يزيد من تعقيد السياسة النقدية للبنك الوطني السويسري".

على عكس الاقتصادات الكبرى الأخرى، تُكافح سويسرا تباطؤ نمو الأسعار. ومع بلوغ التضخم 0.1% فقط، يُضيف ارتفاع قيمة العملة ضغطاً انكماشياً من خلال خفض أسعار الواردات وتقليص حجم قطاع التصدير الحيوي في البلاد.

لماذا لا يُصلح الفرنك القوي نفسه؟

وتتفاقم المشكلة بسبب الطبيعة الفريدة للاقتصاد السويسري. فالصادرات الرئيسية مثل الأدوية والتصنيع الدقيق والخدمات ذات القيمة العالية تتمتع بطلب مستقر نسبياً بغض النظر عن السعر.

"لا يزال الفرنك السويسري قوياً جزئياً لأن الطلب على العديد من الصادرات السويسرية غير مرن نسبياً من حيث السعر"، أوضح جوليانو بيانكي، المؤسس المشارك لمعهد كوانتيتاس في كلية إدارة الأعمال الفندقية EHL.

يُضعف هذا الوضع الديناميكي الآلية الاقتصادية الطبيعية التي بموجبها يُفترض أن تُحدّ العملة القوية من الطلب الأجنبي وتُثبّت سعر الصرف. وأضاف بيانكي أن هذا "يُعقّد مهمة البنك الوطني السويسري، إذ أن الفرنك القوي يُخفّض التضخم المستورد ويُقلّص هوامش المُصدّرين، مما يُؤثّر سلبًا على الأجور والاستثمار في وقتٍ يكون فيه التضخم منخفضًا بالفعل".

مجموعة أدوات البنك الوطني السويسري المحدودة

مع وصول سعر الفائدة الرئيسي إلى الصفر، تقف سويسرا على حافة انخفاض التضخم واحتمالية العودة إلى أسعار الفائدة السلبية. وقد أنهى البنك الوطني السويسري تجربة استمرت سبع سنوات مع أسعار الفائدة السلبية في عام 2022، وهي سياسة لا تحظى بشعبية لدى المدخرين والبنوك التي تتآكل هوامش أرباحها بسببها.

على الرغم من التردد، أكد شليغل أن الخيار لا يزال مطروحاً. وصرح قائلاً: "إن احتمالية الوصول إلى مستوى سلبي أعلى من المعتاد، ولكن إذا لزم الأمر، فسنفعل ذلك".

ومن الأدوات الرئيسية الأخرى للبنك الوطني السويسري التدخل المباشر في سوق الصرف الأجنبي، وذلك عن طريق بيع الفرنكات لشراء العملات الأجنبية. إلا أن تطبيق هذه الاستراتيجية ينطوي الآن على مخاطر سياسية كبيرة.

ظل التعريفات الجمركية الأمريكية

قبل أشهر قليلة، تفاوضت سويسرا على اتفاقية لخفض الرسوم الجمركية الأمريكية الباهظة من 39% إلى 15%. وكانت إدارة ترامب قد فرضت هذه "الرسوم الجمركية المتبادلة" العام الماضي، جزئياً رداً على ما أسمته "التلاعب بالعملة".

لا يزال المناخ السياسي متوتراً. في يونيو، أدرج البيت الأبيض سويسرا على "قائمة مراقبة" للشركاء التجاريين الذين تتطلب ممارساتهم النقدية "متابعة دقيقة".

برز نهج الرئيس ترامب غير المتوقع الأسبوع الماضي في دافوس عندما قال إن الرسوم الجمركية رُفعت من 31% إلى 39% لمجرد أن الرئيسة السويسرية آنذاك، كارين كيلر سوتر، "أثارت غضبي". وقد جعل هذا سويسرا حذرة من إثارة المزيد من غضب البيت الأبيض.

عملة مرنة باقية

يعتقد الخبراء أن نقاط القوة الأساسية للفرنك ستحافظ على ارتفاع قيمته بغض النظر عن إجراءات البنك الوطني السويسري.

قال لويد هاريس، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة بريمير ميتون إنفستورز: "من منظور طويل الأجل، يُعد الفرنك السويسري أقوى عملة في العالم، ومن المرجح أن يظل هذا العام يتمتع بمرونة نسبية". وأشار إلى عدة عوامل داعمة:

• ارتفاع سعر الذهب

• وضع سويسرا كملاذ آمن

• فائض مستمر في الحساب الجاري

وأضاف هاريس: "قد يتدخل البنك الوطني السويسري إذا كانت هناك قوة مفرطة، ولكن على المدى المتوسط لا نرى تغييراً حقيقياً في تفوق الفرنك السويسري على الدولار الأمريكي".

أشار كلاوديو سفريدو، الحاصل على دكتوراه في الاقتصاد والأستاذ المساعد في كلية إدارة الأعمال الفندقية EHL، إلى أن التاريخ يُظهر أن تدفقات رؤوس الأموال إلى الملاذات الآمنة قد تُطغى على تحركات السياسة النقدية مثل خفض أسعار الفائدة. وأضاف: "إن الحساسية السياسية المتزايدة تجاه التدخلات في سوق الصرف الأجنبي تُقيّد هامش المناورة المتاح للبنك الوطني السويسري، مما يُفاقم المفاضلة بين استقرار الأسعار والنمو".

رغم القيود، ظل شليغل ثابتاً على موقفه. وأصر على أن البنك الوطني السويسري سيفعل كل ما يلزم للوفاء بولايته، حتى لو كان ذلك يعني المخاطرة بتجدد غضب واشنطن.

وقال: "نحن مستعدون للتدخل في سوق الصرف الأجنبي إذا لزم الأمر".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

سوق السندات الهندية يستعد لصدمة بقيمة 30 تريليون روبية

Oliver Scott

البنك المركزي

تصريحات المسؤولين

آراء المتداولين

اقتصادي

السندات

الفوركس

تفسير البيانات

يشهد سوق الدخل الثابت في الهند مؤشرات تحذيرية مع ارتفاع العوائد بشكل عام. ويستعد المستثمرون لتدفق هائل من السندات الحكومية يُقدر بنحو 30 تريليون روبية (327 مليار دولار) في السنة المالية المقبلة، وهو عرض قياسي يُهدد بتجاوز الطلب ويُعقّد جهود بنك الاحتياطي الهندي لإدارة ضعف الروبية.

يُمثل هذا التقدير للاقتراض، الصادر عن 20 خبيرًا اقتصاديًا يشملون الحكومات الفيدرالية وحكومات الولايات، زيادة سنوية تتجاوز 10%. وبينما ستكشف الحكومة الفيدرالية عن خطتها المتعلقة بالديون في الميزانية يوم الأحد، فإن السوق يتفاعل بالفعل مع ضغط العرض الهائل المتوقع.

على الرغم من عمليات ضخ السيولة غير المسبوقة التي قام بها بنك الاحتياطي الهندي (RBI) من خلال شراء السندات ومبادلة العملات، فقد ارتفعت أسعار السوق، مما يشير إلى مخاوف عميقة بين المستثمرين.

ارتفاع حاد في العائدات عبر المنحنى

يظهر التوتر بوضوح في مؤشرات السوق الرئيسية. فقد ارتفع عائد السندات القياسية الهندية لأجل 10 سنوات بمقدار ربع نقطة مئوية منذ ديسمبر، مسجلاً أعلى مستوى له في 11 شهراً عند 6.72%.

وتتأثر قطاعات أخرى أيضاً. فقد تجاوزت أسعار الفائدة في سوق المال لليلة واحدة باستمرار سعر الفائدة الرئيسي للبنك المركزي الهندي البالغ 5.25%. وفي الوقت نفسه، ارتفع سعر الفائدة على القروض المصرفية لمدة عام واحد عبر شهادات الإيداع بمقدار 65 نقطة أساس في شهرين فقط ليصل إلى حوالي 7.20%.

الشكل 1: اتجهت العوائد عبر المنحنى، بما في ذلك سندات العشر سنوات وشهادات الإيداع لمدة عام واحد، نحو الارتفاع الحاد منذ ديسمبر.

تراجع الطلب من المشترين الرئيسيين

يكمن جزء أساسي من المشكلة في ضعف الطلب من أكبر اللاعبين في السوق. ووفقًا لأمناء خزائن البنوك والاقتصاديين، فإن الإقبال على الدين الحكومي يتراجع بسبب عدة عوامل:

• ضعف نمو الودائع: تشهد البنوك، وهي أكبر مشتري السندات الحكومية، تباطؤاً في نمو الودائع مقارنةً بالزيادة الصافية في المعروض من السندات. ويشير فيفيك كومار، الخبير الاقتصادي في شركة كوانت إيكو للأبحاث، إلى أن "هذا يعني انخفاض حافز البنوك لشراء المزيد من السندات".

• ندرة السيولة: أدت تدخلات بنك الاحتياطي الهندي في سوق الصرف الأجنبي إلى استنزاف السيولة النقدية من النظام.

• التغييرات المحاسبية: أدت التحولات في كيفية قيام البنوك بمحاسبة دفاتر التداول الخاصة بها إلى انخفاض الطلب.

• تباطؤ عمليات الشراء المؤسسية: قامت شركات التأمين وصناديق التقاعد أيضاً بتقليص مشترياتها من السندات.

"هناك بعض المشاكل الهيكلية في السوق"، قال أ. براسانا، كبير الاقتصاديين في شركة ICICI Securities Primary Dealership، مشيرًا إلى أن البنوك تتحول من السندات الحكومية إلى ديون الدولة ذات العائد الأعلى.

والنتيجة هي اتساع علاوة الأجل - العائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون مقابل مخاطر الاحتفاظ بديون طويلة الأجل - والذي وصل إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات.

الشكل 2: يتوقع الاقتصاديون زيادة كبيرة في اقتراض الحكومة الفيدرالية للسنة المالية المقبلة، مما يزيد من ضغوط العرض.

عملية الموازنة الصعبة التي يقوم بها بنك الاحتياطي الهندي

لا يزال قلق السوق قائماً حتى بعد أن ضخ بنك الاحتياطي الهندي 9.56 تريليون روبية من السيولة في هذه السنة المالية، بما في ذلك رقم قياسي بلغ 5.7 تريليون روبية في شراء السندات.

يقول التجار إن البنك المركزي عالق في تضارب في السياسات، فهو يحاول دعم سوق السندات من جهة، والدفاع عن الروبية من جهة أخرى.

"من جهة، يقوم بنك الاحتياطي الهندي بضخ الأموال من خلال عمليات السوق المفتوحة ومبادلات العملات الأجنبية، ولكن من جهة أخرى، هناك تدخل واسع النطاق في سوق الصرف الأجنبي يؤدي إلى استنزاف السيولة النقدية"، أوضح رئيس الخزانة في أحد البنوك الخاصة.

لدعم الروبية، التي سجلت أدنى مستوياتها على الإطلاق وسط تدفقات رأس المال الأجنبي إلى الخارج، لجأ البنك المركزي الهندي إلى بيع الدولار الأمريكي. ويؤدي هذا الإجراء فعلياً إلى سحب الروبيات من النظام المالي، مما يعاكس جهود البنك لضخ السيولة.

لخص بارجات أغراوال، رئيس قسم الدخل الثابت في شركة يونيون لإدارة الأصول، البيئة الصعبة قائلاً: "نعتقد أن الضغط على الروبية، والضغط المستمر على السيولة المستدامة، وارتفاع نسب الائتمان إلى الودائع، وزيادة إصدار سندات الدولة، وتوقعات الاقتراض القياسي، كلها عوامل أدت إلى تراجع المعنويات".

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة