من المتوقع أن يوقف الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة، وأسواق العملات المشفرة تراقب الوضع عن كثب.

شهدت أسعار الذهب تراجعاً طفيفاً في التداولات الآسيوية يوم الأربعاء، بعد استقرارها عقب ارتفاع قوي دفع المعدن النفيس إلى مستوى قياسي يقارب 5200 دولار للأونصة. ويعكس هذا التحرك السوقي استمرار طلب المستثمرين على الأصول الآمنة وسط تصاعد حالة عدم اليقين الجيوسياسي والاقتصادي.

بلغ سعر الذهب الفوري 5179.41 دولارًا للأونصة بعد أن سجل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5190.42 دولارًا يوم الثلاثاء. في غضون ذلك، ارتفعت العقود الآجلة للذهب لشهر أبريل بنسبة 1.8% لتستقر عند 5215.46 دولارًا للأونصة، مما يشير إلى تفاؤل قوي في السوق.

المخاطر الجيوسياسية تعزز جاذبية الذهب

لا يزال الطلب على الذهب كملاذ آمن قوياً، مدفوعاً إلى حد كبير بالتوترات الجيوسياسية العالمية. وقد زادت تصريحات الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بشأن أسطول ثانٍ متجه نحو إيران من حالة عدم اليقين في السوق، مما ساعد الذهب على تقليص خسائره السابقة.

يأتي هذا في سياق سلسلة من الأحداث هذا العام التي دعمت أسعار الذهب باستمرار. كما ساهم التوغل في فنزويلا والتوترات الدبلوماسية بشأن غرينلاند في خلق بيئة متحفظة، مما أبقى المستثمرين في حالة ترقب وزاد من جاذبية المعدن.

ضعف الدولار وعدم اليقين لدى الاحتياطي الفيدرالي يزيدان من حدة الأزمة

شكّل ضعف الدولار الأمريكي عاملاً داعماً قوياً آخر للذهب. فقد انخفض الدولار إلى أدنى مستوياته منذ سنوات عديدة هذا الأسبوع، مع تزايد مخاوف المستثمرين بشأن الإنفاق المالي الأمريكي واستقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي في المستقبل.

أدت تصريحات الرئيس ترامب الأخيرة إلى تفاقم حالة عدم اليقين هذه. ففي يوم الثلاثاء، أعلن أنه على وشك اختيار رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي ليحل محل جيروم باول، مصرحاً صراحةً بأن تغيير القيادة سيؤدي إلى خفض أسعار الفائدة. وقد دفع هذا المستثمرين إلى التخلي عن الدولار والتوجه نحو أصول بديلة كالذهب.

الفضة والبلاتين أيضاً رالي

لم يقتصر الارتفاع على الذهب فقط، بل شهدت المعادن النفيسة الأخرى أداءً قوياً أيضاً، حيث يتم تداول كل من الفضة والبلاتين بالقرب من أعلى مستوياتهما القياسية الأخيرة.

• ارتفع سعر الفضة الفوري بنسبة 1.2% ليصل إلى 113.4325 دولارًا للأونصة.

• ارتفع سعر البلاتين الفوري بنسبة 0.6%، ليصل إلى 2669.61 دولارًا للأونصة.

النقاط الرئيسية:

في أحدث تقرير لهما بعنوان "رسم خرائط العملات المشفرة: الربع الأول من عام 2026"، أشارت Coinbase Institutional و Glassnode إلى تعزيز مرونة سوق البيتكوين وانخفاض الرافعة المالية بعد الربع الرابع من عام 2025، مما يعكس ديناميكيات السوق المتطورة.

يشير هذا التحول إلى انتقال البيتكوين إلى أصل حساس للظروف الاقتصادية الكلية، ويتأثر بالسيولة العالمية والاستراتيجيات المؤسسية، مما قد يؤدي إلى استقرار أسواق العملات المشفرة وتعزيز النمو المدروس.

يؤدي التحول المؤسسي في البيتكوين إلى تقليل التداول بالرافعة المالية العالية

يُسلّط أحدث تقرير صادر عن Coinbase Institutional ، بالتعاون مع Glassnode ، الضوء على تطورات ملحوظة في سوق البيتكوين. وتؤكد الدراسة، التي تحمل عنوان "رسم خرائط العملات الرقمية: الربع الأول من عام 2026"، على استقرار البيتكوين المتزايد وقدرته على الصمود. وبعد انخفاض ملحوظ في المديونية خلال الربع الأخير من عام 2025، بات تأثير البيتكوين في السوق يميل أكثر نحو العوامل المؤسسية بدلاً من دورات التداول ذات الرافعة المالية العالية التي تُشاهد عادةً خلال فترات الازدهار المضاربي.

يشير تغير توجهات السوق إلى اتباع نهج أكثر حذرًا. وتُظهر هياكل السوق الحالية تفضيلًا للتحوط من الخسائر، حيث يتجاوز حجم التداول المفتوح للخيارات حجم التداول المفتوح للعقود الدائمة. ويؤكد النشاط السوقي الحالي على استراتيجيات المحافظ الاستثمارية والتموضع المؤسسي. ويُظهر المستثمرون وعيًا متزايدًا بالتأثيرات على المستوى الكلي من خلال التوافق مع اتجاهات السيولة العالمية.

تقدم BingX مكافآت حصرية وأمانًا من الدرجة الأولى للمتداولين الجدد وذوي الأحجام الكبيرة من العملات المشفرة.

"لدينا نظرة إيجابية للربع الأول من عام 2026. نعتقد أن أسواق العملات الرقمية تدخل عام 2026 في وضع أفضل، بعد التخلص إلى حد كبير من الرافعة المالية الزائدة." - ديفيد دوونغ، محلل مالي معتمد، الرئيس العالمي للأبحاث، كوين بيس إنستيتيوشنال، منتدى بيتكوين

يلاحظ خبراء المجتمع والصناعة بشكل متزايد تحولات في توجهات السوق. فمع التغيرات الكبيرة في هيكل السوق، تعكس التفاعلات على منتديات بيتكوين التفاؤل السائد بشأن الربع الأول من عام 2026، مع استمرار الحذر تحسباً لتفاوت معدلات نمو السيولة. وبشكل عام، يبدي الخبراء تفاؤلاً حذراً بشأن زخم سوق بيتكوين الحالي.

مرونة سوق البيتكوين وسط التدقيق التنظيمي

هل تعلم؟ يبلغ الحد الأقصى لعرض البيتكوين 21 مليون عملة، مما يجعله أصلاً انكماشياً.

في 28 يناير 2026، بلغ سعر البيتكوين 89,058.54 دولارًا أمريكيًا، بقيمة سوقية قدرها 1,779,508,882,244.47 دولارًا أمريكيًا. ويستحوذ البيتكوين على 58.90% من السوق، مسجلًا ارتفاعًا بنسبة 0.29% خلال سبعة أيام، على الرغم من تقلبات الأسعار الأخيرة. ويقترب المعروض المتداول من 19,981,340 وحدة، مقابل حد أقصى للمعروض يبلغ 21,000,000 وحدة، وفقًا لموقع CoinMarketCap.

المصدر: CoinMarketCap

يؤكد فريق البحث في Coincu على احتمالية زيادة التدقيق التنظيمي مع بروز البيتكوين كأصل حساس للظروف الاقتصادية الكلية، مما يُعيد تشكيل التصورات التقليدية للسوق. وتشير الملاحظات المستندة إلى البيانات في التقرير إلى أن تطور بيئات الاستثمار والقدرة على التكيف التكنولوجي في مجال العملات الرقمية يُؤديان إلى وضع استراتيجي في السوق.

المصدر: كريبتوسليت

في مناظرة حديثة، تناول الإعلامي تاكر كارلسون والخبير الاقتصادي بيتر شيف مستقبل المال، وقاما بتحليل إمكانات البيتكوين في تحدي الدولار الأمريكي وسط ارتفاع التضخم والإنفاق الحكومي.

جادل شيف، وهو ناقد صريح للعملات المشفرة ومؤيد للذهب، بأن البيتكوين ليس أكثر من سلعة مضاربة لا فائدة حقيقية لها تتجاوز مخطط سعرها.

"خطة إنقاذ للمتبنين الأوائل"

خلال النقاش، فنّد شيف فكرة إنشاء احتياطي استراتيجي أمريكي للبيتكوين. وقدّم الاقتراح لا كسياسة نقدية سليمة، بل كـ"خطة إنقاذ ممولة من دافعي الضرائب" مصممة لصالح المستثمرين الأوائل في مجال العملات المشفرة.

ووفقًا لشيف، فإن الطلب على البيتكوين مدفوع في المقام الأول بتوقع بيعه لشخص آخر بسعر أعلى لاحقًا - وهو ديناميكية ساوى بينها وبين "نظرية الأحمق الأكبر" بدلاً من كونها استثمارًا منتجًا.

العوامل الحقيقية المسببة للتضخم

توسّع الحديث ليشمل الضغوط الاقتصادية الأوسع التي تواجه الأسر. وأوضح شيف لكارلسون أن إحصاءات التضخم الرسمية، مثل مؤشر أسعار المستهلك، قد عُدّلت على مر السنين ولم تعد تعكس الزيادة الحقيقية في تكلفة المعيشة.

أكد أن ارتفاع الأسعار هو نتيجة مباشرة لتوسع المعروض النقدي والائتماني، وليس لقرارات التسعير التي تتخذها الشركات. وانتقد شيف السياسات المالية للإدارات الديمقراطية والجمهورية على حد سواء، مشيرًا تحديدًا إلى "مشروع القانون الكبير الجميل" الذي اقترحه الرئيس دونالد ترامب، باعتباره سياسة فاقمت العجز من خلال مزيج من زيادة الإنفاق وتخفيض الضرائب.

جذور المشكلة: إنهاء معيار الذهب

أرجع شيف التحديات الاقتصادية الراهنة إلى عام 1971، عندما انفصل الدولار الأمريكي تماماً عن معيار الذهب وأصبح عملة ورقية بحتة. وأكد أن عقوداً من انخفاض أسعار الفائدة والتوسع النقدي التي تلت ذلك أدت بشكل منهجي إلى تآكل القوة الشرائية وتشويه أسعار الأصول.

وأوضح أن هذا النظام مدعوم بمكانة الدولار كعملة الاحتياط الرئيسية في العالم، الأمر الذي سمح للولايات المتحدة بتسجيل عجز تجاري مستمر.

مع ذلك، حذر شيف من أن هذا الترتيب يواجه ضغوطًا. وأشار إلى العقوبات المفروضة على روسيا كحدثٍ رئيسي يُظهر المخاطر التي تواجه الدول الأجنبية التي تحتفظ باحتياطيات مقومة بالدولار. ونتيجةً لذلك، تتجه البنوك المركزية إلى تنويع محافظها الاستثمارية بالاستثمار في الذهب، وهو اتجاهٌ انعكس في تحركات سعره الأخيرة. كما استشهد بانخفاض سعر البيتكوين مؤخرًا كدليل على أن المستثمرين ما زالوا يُفضلون مخازن القيمة التقليدية على الأصول الرقمية المضاربة.

لماذا يفشل البيتكوين كعملة احتياطية

عندما سأل كارلسون مباشرةً عما إذا كان بإمكان البيتكوين أن يحل محل الدولار مع تراجع الثقة بالعملات الورقية، رفض شيف الفكرة رفضاً قاطعاً. جادل بأن البيتكوين غير مناسب أساساً كعملة احتياطية لأنه يفتقر إلى سمتين حاسمتين: القيمة الجوهرية والطلب غير النقدي.

مع إقراره بأن كلاً من العملات الورقية والبيتكوين يعتمدان على الثقة، إلا أن شيف ميّز بينهما وبين الذهب تمييزاً واضحاً. فقد عرّف الذهب بأنه سلعة ملموسة ذات استخدامات راسخة وعميقة في صناعة المجوهرات والإلكترونيات والفضاء والطب، مما يمنحه أساساً ثابتاً من القيمة لا يستطيع البيتكوين مجاراته.

يسلط هذا النقاش الضوء على توتر جوهري في التمويل الحديث. فبينما يتجاوز الدين الوطني الأمريكي 37 تريليون دولار، يواصل مؤيدو البيتكوين الترويج للعملة المشفرة باعتبارها "ذهبًا رقميًا"، مشيرين إلى عرضها الثابت وطبيعتها اللامركزية باعتبارها مستقبل المال.

تسارع معدل التضخم في أستراليا أكثر من المتوقع في ديسمبر، مما شكل تحدياً للتوقعات بانخفاض مطرد ووضع ضغطاً متجدداً على بنك الاحتياطي الأسترالي.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلك (CPI) بنسبة 3.8% على أساس سنوي، وفقًا لبيانات من مكتب الإحصاءات الأسترالي (ABS)، متجاوزًا التوقعات بزيادة قدرها 3.5%.

لا يزال التضخم الأساسي مرتفعاً بشكل عنيد

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين المعدل، وهو مقياس رئيسي للتضخم الأساسي، ارتفاعاً طفيفاً، ليصل إلى 3.3% في ديسمبر/كانون الأول من 3.2% في الشهر السابق. ولا يزال هذا الرقم أعلى بكثير من النطاق المستهدف لبنك الاحتياطي الأسترالي الذي يتراوح بين 2% و3%، مما يشير إلى استمرار ضغوط الأسعار في مختلف قطاعات الاقتصاد.

ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين الرئيسي بنسبة 0.6% خلال الربع الأخير من العام، بما يتماشى مع التوقعات. ومع ذلك، نما متوسط ​​مؤشر أسعار المستهلكين المعدل بنسبة 0.9%، وهي نسبة أعلى قليلاً من توقعات المحللين.

ماذا يعني التضخم الجامد بالنسبة لسياسة بنك الاحتياطي الأسترالي؟

تؤكد أحدث بيانات التضخم على وجود بيئة صعبة أمام بنك الاحتياطي الأسترالي، مما يقلل فعلياً من احتمالية خفض أسعار الفائدة على المدى القريب. وكان البنك المركزي قد تبنى بالفعل موقفاً متشدداً، حيث أبقى أسعار الفائدة ثابتة في ديسمبر/كانون الأول بعد انتعاش التضخم خلال النصف الثاني من عام 2025. بل إن المسؤولين في ذلك الوقت ألمحوا إلى إمكانية رفع أسعار الفائدة مستقبلاً إذا لم تهدأ ضغوط الأسعار.

مع ثبات التضخم أكثر مما كان متوقعاً، يحذر بعض المحللين من أن البنك المركزي قد يضطر إلى النظر في زيادة أخرى في سعر الفائدة في وقت بعيد حتى عام 2026 لإعادة التضخم بقوة إلى هدفه.

مكتب الإحصاءات الأسترالي يحوّل تركيزه إلى بيانات التضخم الشهرية

يأتي نشر هذه البيانات في وقتٍ يُجري فيه مكتب الإحصاءات الأسترالي تحولاً في منهجية إعداد التقارير. فقد أعلن المكتب أنه سيعيد احتساب أرقام مؤشر أسعار المستهلك الفصلية تمهيداً لاعتماد نموذج حساب شهري. وبينما ستستمر البيانات الفصلية في النشر، يُعتبر تقرير مؤشر أسعار المستهلك الشهري الآن المؤشر الرئيسي للتضخم في أستراليا.

فعّلت إيران خطط الطوارئ لتأمين الإمدادات الحيوية واستمرار العمليات الحكومية، في إشارة إلى حالة تأهب قصوى تحسباً لهجمات جديدة من الولايات المتحدة أو إسرائيل. ويأتي هذا التحرك عقب إعلان الرئيس ترامب وصول أسطول أمريكي ضخم من السفن الحربية، بقيادة حاملة الطائرات يو إس إس أبراهام لينكولن، إلى المنطقة.

صرح ترامب يوم الثلاثاء: "في يونيو، دمرنا القدرة النووية الإيرانية في عملية مطرقة منتصف الليل. كانوا على بعد شهر تقريبًا من امتلاك سلاح نووي. كان علينا القيام بذلك."

وأضاف: "هناك أسطول جميل آخر ينجرف بشكل جميل نحو إيران الآن"، معرباً عن أمله في أن "تتوصل إيران إلى اتفاق".

إيران تُفعّل الاستجابة للطوارئ

استجابةً لتصاعد التهديد، يتخذ الرئيس الإيراني مسعود بيزشكيان إجراءات لتعزيز قدرة البلاد على الصمود. ووفقًا لتقرير نشرته صحيفة فايننشال تايمز نقلاً عن وسائل الإعلام الرسمية، التقى بيزشكيان بمحافظي المحافظات الحدودية يوم الثلاثاء لتنسيق استجابة الحكومة للأزمة.

تهدف هذه الأوامر إلى "القضاء على البيروقراطية الزائدة وتسريع استيراد السلع الأساسية".

وقال بيزشكيان: "إننا نسلم السلطات إلى المحافظات حتى يتمكن المحافظون من الاتصال بالسلطة القضائية والمسؤولين في المنظمات الأخرى واتخاذ القرارات بأنفسهم".

استراتيجية واشنطن المزدوجة: المحادثات والتهديدات

تتبنى إدارة ترامب سياسة ذات مسارين. وصرح مسؤول أمريكي رفيع المستوى لموقع أكسيوس بأن واشنطن "منفتحة على المفاوضات"، قائلاً: "إذا كانوا يرغبون في الحوار، وكانوا على دراية بشروطنا، فنحن مستعدون لإجراء حوار".

ومع ذلك، فإنه إلى جانب هذا الانفتاح المعلن على الدبلوماسية، يُقال إن الرئيس ترامب يدرس مجموعة من خيارات التصعيد المصممة لإجبار النظام على التغيير في طهران.

قائمة سيناريوهات التصعيد الأمريكية

تدرس واشنطن اتخاذ عدة إجراءات عدائية، متجاوزة العقوبات إلى أشكال أكثر مباشرة من الضغط.

ضربات دقيقة على القيادة

بحسب تقرير لموقع "ميدل إيست آي" نقلاً عن مسؤولين عرب، تدرس الولايات المتحدة بجدية خيار العمل العسكري المباشر. وصرح مسؤول خليجي مطلع على المحادثات قائلاً: "تدرس الولايات المتحدة توجيه ضربات دقيقة لاستهداف مسؤولين وقادة إيرانيين رفيعي المستوى تعتبرهم مسؤولين عن مقتل المتظاهرين".

الشكل 1: عززت الولايات المتحدة وجودها العسكري في الشرق الأوسط، مما يشير إلى أن جميع الخيارات، بما في ذلك الضربات الجوية، لا تزال مطروحة على الطاولة.

الحصار الاقتصادي

ثمة خيار آخر، بحسب ما ذكرته صحيفة جيروزاليم بوست، وهو فرض حصار كامل على صادرات النفط الإيرانية. وتُحاكي هذه الاستراتيجية النهج المُستخدم ضد فنزويلا، والذي تضمن حظراً نفطياً، ومصادرة ناقلات نفط، وغارة عسكرية أسفرت عن اعتقال الرئيس نيكولاس مادورو.

يُعدّ وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت من أبرز المؤيدين لهذه الحرب الاقتصادية. تهدف هذه الاستراتيجية إلى انهيار الاقتصاد الإيراني، وخلق ظروف قد تُشعل انتفاضة داخلية أو تُؤدي إلى تجويع النظام حتى ينهار. وقد بدأت وزارة الخزانة الأمريكية بالفعل بفرض عقوبات جديدة على مسؤولين في طهران على خلفية الاحتجاجات الأخيرة.

عمل عسكري محدود

يدفع مسؤولون كبار آخرون باتجاه نهج أكثر قوة ولكن تحت السيطرة. وقد دعا أعضاء في حكومة ترامب إلى شن ضربات عسكرية محددة الأهداف على الأصول الحكومية والعسكرية الإيرانية، على أن تكون محدودة النطاق، على غرار حرب يونيو التي استمرت 12 يومًا والتي شاركت فيها إسرائيل.

تقارير استخباراتية تغذي تحركات الولايات المتحدة

أفادت التقارير أن الرئيس ترامب تلقى عدة تقارير استخباراتية تشير إلى تراجع موقف الحكومة الإيرانية. ووفقًا لصحيفة نيويورك تايمز، تشير هذه التقارير إلى أن قبضة طهران على السلطة هي الأضعف منذ ثورة عام 1979.

هذا التقييم يشجع المتشددين داخل الإدارة. مع ذلك، لا يزال مستشارو ترامب منقسمين. فبينما حذر الرئيس من إمكانية توجيه ضربات لإيران، يشكك البعض في جدوى هذه الضربات، "خاصةً إذا كانت رمزية فحسب"، وفقًا لتقرير صحيفة نيويورك تايمز.

صرح مسؤول أمريكي سابق لموقع "ميدل إيست آي" بأن احتمالات شنّ ضربة عسكرية باتت أعلى مما كانت عليه قبل أسابيع. ويشير الحشد العسكري الكبير في أنحاء الشرق الأوسط، والذي يشمل مجموعة حاملات الطائرات الضاربة، وطائرات مقاتلة إضافية، وأنظمة دفاع جوي متطورة، إلى أن جميع الخيارات تُدرس بجدية.

المأزق الدبلوماسي

يبدو أن الاستراتيجية الأمريكية الحالية عبارة عن إنذار نهائي مصمم ليتم رفضه، مما يخلق ذريعة للعمل العسكري. ويشير جيسون برودسكي، مدير السياسات في منظمة "متحدون ضد إيران النووية" (UANI)، إلى أنه في حين قد ترغب إيران في اتفاق مماثل للاتفاق النووي الإيراني، فمن غير المرجح أن تقبل بشروط واشنطن.

كتب برودسكي: "من المستبعد جداً أن يوافق خامنئي على الشروط التي تطالب بها أمريكا، لأن ذلك سيُعدّ في جوهره شكلاً من أشكال تغيير النظام". ويعتقد أن الجمهورية الإسلامية ستتظاهر بالمفاوضات لتجنب أي هجوم و"إيقاع الولايات المتحدة في فخ مفاوضات لا نهاية لها".

من وجهة نظر طهران، لا يوجد سبب يذكر للوثوق بنوايا واشنطن، خاصة بعد انسحاب إدارة ترامب الأولى من جانب واحد من الاتفاق النووي الأصلي JCPOA.

من المتوقع أن يوجه رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، البنك المركزي الأمريكي إلى تثبيت أسعار الفائدة هذا الأسبوع، في إشارة إلى توقف مؤقت بعد ثلاثة تخفيضات متتالية. ويأتي هذا القرار، المقرر إعلانه يوم الأربعاء، في وقت يواجه فيه الاحتياطي الفيدرالي بيانات اقتصادية، فضلاً عن تدقيق سياسي مكثف.

سيكون مؤتمر باول الصحفي الأول له منذ أن تلقى الاحتياطي الفيدرالي مذكرات استدعاء من هيئة المحلفين الكبرى، ويأتي في أعقاب مرافعات المحكمة العليا بشأن إمكانية عزل محافظ آخر. ويضمن هذا السياق أن تبرز بشكل واضح أسئلة حول الضغوط السياسية واستقلالية البنك المركزي.

إجماع على التوقف وإعادة التقييم

بعد سلسلة من التخفيضات المثيرة للجدل في أسعار الفائدة، من المرجح أن يحظى قرار الإبقاء عليها بموافقة واسعة بين صناع السياسات في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. فبينما شهدت الاجتماعات السابقة انقساماً بين المسؤولين الذين يركزون على ضعف سوق العمل وأولئك القلقين بشأن التضخم المرتفع، فقد أدى الوضع الراهن إلى هدنة مؤقتة.

قال تيم دوي، كبير الاقتصاديين في شركة إس جي إتش ماكرو أدفايزرز: "الآن الوضع أشبه بلحظة انسجام. يمكنهم جميعاً تقريباً أن يجتمعوا ويقولوا: حسناً، لقد انتهى الأمر. يمكننا أن نأخذ قسطاً من الراحة هنا ونعيد تقييم حاجتنا إلى خفض أسعار الفائدة إذا تغيرت البيانات."

منذ سبتمبر 2024، خفض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي بمقدار 1.75 نقطة مئوية، ليصل إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%. ويعتقد العديد من المسؤولين أن هذا المستوى يحقق توازناً مناسباً بين مخاطر كل من التوظيف والتضخم.

الموازنة بين اقتصاد يتسم بالبرودة والتضخم المرتفع

تُظهر البيانات الاقتصادية صورةً مختلطةً ولكنها تبعث على الاستقرار. فقد شهد سوق العمل تباطؤاً خلال العام الماضي، على الرغم من انخفاض معدل البطالة بشكل طفيف من 4.5% إلى 4.4% في ديسمبر. وفي الوقت نفسه، يُظهر التضخم مؤشرات على التراجع، ولكنه لا يزال أعلى بكثير من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

في ظل هذه الظروف، قد يُشير باول إلى أن أسعار الفائدة "في وضع جيد حاليًا"، وفقًا لكريم باسطا، كبير الاقتصاديين في شركة III Capital Management. وسيراقب المسؤولون عن كثب تأثير سياسات التحفيز المالي والتعريفات الجمركية على الأسعار والتوظيف. وأشار باسطا إلى أنه ينتظر ليرى ما إذا كان باول يعتبر النمو شبه المعدوم للوظائف مدعاةً للقلق أم نتيجة طبيعية لانخفاض الهجرة.

يتوقع مراقبو السوق تغييرات طفيفة في بيان الاحتياطي الفيدرالي بعد الاجتماع، على الرغم من أنه قد يتم تحديثه ليعكس انخفاض معدل البطالة والنمو الاقتصادي الأقوى من المتوقع في أواخر العام الماضي.

داخل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة: المعارضة والناخبون الجدد

مع أن تثبيت سعر الفائدة هو السيناريو الأرجح، إلا أنه لن يمر دون معارضة. فمن الممكن أن يعارض محافظ الاحتياطي الفيدرالي، ستيفن ميران، الذي عارض في الاجتماعات الثلاثة الأخيرة مؤيداً تخفيضات أكبر، هذا القرار مجدداً. كما يُحتمل أن تعارضه أيضاً محافظته، ميشيل بومان، التي دعت مؤخراً إلى أن يبقى الاحتياطي الفيدرالي مستعداً لخفض أسعار الفائدة.

مع ذلك، يبدو أن العديد من المسؤولين الذين دعوا سابقاً إلى خفض أسعار الفائدة مرتاحون الآن لفكرة التريث. وقد صرّح الحاكم كريستوفر والر، الذي كان أول من أبدى ميلاً علنياً نحو خفض أسعار الفائدة في يونيو الماضي، بأنه لا يرى "أي داعٍ للعجلة" في اتخاذ أي إجراء في ظل استمرار ارتفاع معدلات التضخم.

ويمثل هذا الاجتماع أيضاً تناوباً في عدد الأعضاء المصوتين في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، بما في ذلك:

• بيث هاماك (رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند)

• لوري لوجان (رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس)

• آنا بولسون (الرئيسة الجديدة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في فيلادلفيا)

• نيل كاشكاري (رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في مينيابوليس)

أبدى هاماك ولوغان قلقهما بشأن مخاطر التضخم، بينما أعرب بولسون عن قلقه الأكبر حيال سوق العمل. وصرح كاشكاري مؤخراً بضرورة الإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير في هذا الاجتماع.

مواجهة الضغوط السياسية ومستقبل غامض

مع عدم وجود توقعات اقتصادية جديدة مقررة للنشر، سينصب تركيز المستثمرين بشكل أساسي على توجيهات باول بشأن مدة تجميد سعر الفائدة. وكانت التوقعات المتوسطة الصادرة في ديسمبر تشير إلى خفض بمقدار ربع نقطة مئوية فقط هذا العام.

وبعيداً عن السياسة النقدية، من المؤكد أن باول سيُسأل عن التهديدات الخارجية لاستقلالية الاحتياطي الفيدرالي. وقد أصدر مؤخراً بياناً قوياً يؤكد فيه أن مذكرات الاستدعاء الصادرة عن وزارة العدل ما هي إلا محاولة للتأثير على السياسة من خلال الترهيب.

وقد أدى تصاعد التوترات السياسية إلى تأجيج التكهنات حول ما إذا كان باول سيبقى في البنك المركزي بعد انتهاء ولايته كرئيس لمجلس الإدارة في مايو/أيار. ولا تنتهي عضويته في المجلس حتى عام 2028، لكنه امتنع باستمرار عن التعليق على خططه المستقبلية.