مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يسجل رقماً قياسياً في الإغلاق مع ورود أرباح الشركات؛ أسعار الرعاية الصحية تؤثر على شركات التأمين

أعلن الرئيس دونالد ترامب يوم الثلاثاء أنه سيُعلن قريباً عن اختياره لرئاسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي، في إشارة إلى أنه يتوقع انخفاض أسعار الفائدة في ظل القيادة الجديدة للبنك المركزي.

تغيير في قمة الاحتياطي الفيدرالي

وفي كلمة ألقاها في تجمع حاشد في دي موين بولاية أيوا، صرح ترامب بنيته تعيين رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي يتماشى مع أهدافه المتعلقة بالسياسة النقدية.

قال ترامب: "عندما يكون لدينا رئيس ممتاز لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، أعتقد أننا سنحصل على واحد. سأعلن ذلك قريباً جداً... سترون انخفاضاً كبيراً في أسعار الفائدة".

يأتي هذا الإعلان في الوقت الذي من المقرر أن تنتهي فيه ولاية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي الحالي جيروم باول في مايو، مما يمنح الرئيس فرصة لاختيار خليفة له في الأشهر المقبلة.

الانتقادات المستمرة لباول

لقد ضغط ترامب باستمرار وعلانية على مجلس الاحتياطي الفيدرالي لتنفيذ تخفيضات حادة في أسعار الفائدة، بحجة أن البنك المركزي تحرك ببطء شديد لتخفيف الأوضاع النقدية.

وخلال خطابه يوم الثلاثاء، واصل الرئيس انتقاده لباول، الذي وصفه بأنه "باول المتأخر جداً".

تصاعد التوتر بين البيت الأبيض والبنك المركزي في وقت سابق من هذا الشهر عندما كشف باول أنه تعرض للتهديد بإجراء تحقيق جنائي من قبل وزارة العدل بسبب نهجه الحذر في خفض أسعار الفائدة.

مخاوف السوق بشأن استقلالية الاحتياطي الفيدرالي

أثار الضغط المستمر الذي يمارسه الرئيس ترامب على باول مخاوف كبيرة لدى المستثمرين بشأن استقلالية مجلس الاحتياطي الفيدرالي. وقد ترتبت على هذه المخاوف آثار ملموسة في السوق، حيث ساهمت في عمليات بيع مكثفة للسندات الأمريكية وانخفاض قيمة الدولار، في ظل دراسة المشاركين في السوق لتداعيات النفوذ السياسي على السياسة النقدية.

يشير الإجماع إلى ضرورة الإبقاء على الوضع الراهن، لكن التضخم يلقي بظلاله.

من المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي السنغافوري سياسته النقدية دون تغيير للمرة الثالثة على التوالي يوم الخميس المقبل. ويتوقع غالبية الاقتصاديين - 19 من أصل 20 استطلعت بلومبيرغ آراءهم - أن تحافظ هيئة النقد السنغافورية على موقفها الحالي.

على الرغم من الإجماع القوي، فإن المخاوف المتزايدة بشأن التضخم تُؤجّج النقاش حول احتمال تحوّل السياسة النقدية نحو التشدد. ويُعدّ بنك أوف أمريكا المُعارض الوحيد، إذ يتوقع تشديدًا للسياسة النقدية. كما أشار بنك يونايتد أوفرسيز إلى أنه لا يُمكن استبعاد أي خطوة استباقية من جانب هيئة النقد السنغافورية. وينعكس هذا التوتر الكامن في الرأي العام، حيث توقع تسعة من أصل ثلاثة عشر مُستطلَعًا في الاستطلاع لهجة أكثر تشددًا في بيان السياسة النقدية الرسمي.

قامت هيئة النقد السنغافورية، التي تدير سعر صرف الدولار السنغافوري بدلاً من أسعار الفائدة، بتخفيف سياستها آخر مرة في أبريل 2025 لدعم النمو الاقتصادي.

ارتفاع الأسعار يغذي المضاربات المتزايدة

أعادت البيانات الحديثة التضخم إلى دائرة اهتمام البنك المركزي. فقد ظلت أسعار المستهلكين مرتفعة في ديسمبر للشهر الثالث على التوالي، مدفوعة بارتفاع تكاليف الرعاية الصحية والتعليم والغذاء.

أشارت سيلينا لينغ، كبيرة الاقتصاديين في بنك أوفرسيز-تشاينيز المصرفي المحدود، إلى أن هذه الأرقام تشير إلى أن "زخم الأسعار يتزايد". وتتوقع أن يتحول خطاب البنك المركزي من موقف محايد إلى "لهجة أكثر تشدداً قليلاً".

أشارت هيئة النقد السنغافورية (MAS) نفسها إلى احتمال ارتفاع التضخم. ففي بيان صدر الأسبوع الماضي، توقعت ارتفاع كل من مؤشر التضخم الأساسي ومؤشر التضخم العام في عام 2026. وكان هذا التنبيه النادر كافياً لدفع خبراء الاقتصاد في بنك أوف أمريكا إلى تغيير توقعاتهم. ففي مذكرة، كتب كاي وي أنغ وراهول باجوريا أنهما يتوقعان الآن أن ترفع هيئة النقد السنغافورية معدل التضخم بمقدار 50 نقطة أساس يوم الخميس.

الاقتصاد القوي يتيح مجالاً للمناورة

يمنح الأداء الاقتصادي القوي لسنغافورة هيئة النقد السنغافورية مرونةً في اتخاذ القرارات. فقد نما الاقتصاد بنسبة 5.7% في الربع الأخير من عام 2025 مقارنةً بالعام السابق، مدفوعاً بالإنتاج القوي من شركات الأدوية والإلكترونيات إلى جانب الإنفاق الاستهلاكي الجيد.

بحسب بلومبيرغ إيكونوميكس، كان النمو في عام 2025 "أقوى بكثير من المتوقع" وتغلب على التحديات الناجمة عن السياسة التجارية الأمريكية. وخلصت الخبيرة الاقتصادية تامارا ماست هندرسون إلى أنه مع انخفاض التضخم حتى الآن، فإن السياسة الحالية "مناسبة".

وقد ساهمت هذه القوة الاقتصادية، إلى جانب الطلب الإقليمي على الملاذات الآمنة، في ارتفاع قيمة الدولار السنغافوري بنحو 6% خلال العام الماضي إلى أعلى مستوى له منذ عام 2014. كما يتداول مؤشر ستريتس تايمز القياسي عند مستوى قياسي مرتفع.

توقعات المحللين: الصبر الآن، والتشديد لاحقاً؟

يأتي قرار هيئة النقد السنغافورية في وقتٍ تسلك فيه البنوك المركزية حول العالم مساراتٍ متباينة. فبينما يُتوقع أن تخفض الاقتصادات الآسيوية الناشئة تكاليف الاقتراض، تميل دولٌ مثل اليابان وكندا وأستراليا إلى رفعها. وقد ينظر الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي في مزيدٍ من التيسير النقدي، بينما من المرجح أن تحافظ منطقة اليورو على استقرارها. وتبقى العوامل الجيوسياسية والسياسات التجارية الأمريكية من أبرز عوامل عدم اليقين.

في ظل هذه الظروف، يعتقد بعض المحللين أن بإمكان هيئة النقد السنغافورية التريث. ويتوقع خون جوه، الخبير الاقتصادي في مجموعة ANZ المصرفية، أن يبدو البنك المركزي أكثر تفاؤلاً بشأن التوقعات وأن يُقر بأن مخاطر التضخم تتجه نحو الارتفاع، لكنه سيتجنب اتخاذ موقف متشدد بشكل صريح.

أوضح غوه قائلاً: "على الرغم من توقعات ارتفاع معدل التضخم الأساسي لدى هيئة النقد السنغافورية، إلا أنه لا يزال بعيداً عن الهدف الفعلي البالغ 2%. لذا، يمكن لهيئة النقد السنغافورية التريث"، مؤكداً دعوته لتشديد السياسة النقدية في يوليو. ومع اقتراب موعد الكشف عن الميزانية الوطنية في 12 فبراير، ستترقب الأسواق عن كثب الإشارات المالية والنقدية.

تشير تقارير الاستخبارات الأمريكية إلى وجود شكوك جدية حول ما إذا كانت الرئيسة المؤقتة لفنزويلا، ديلسي رودريغيز، ستتوافق مع الأهداف الاستراتيجية لواشنطن، وذلك وفقًا لأربعة مصادر مطلعة على الأمر.

بعد القبض على الرئيس السابق نيكولاس مادورو في الثالث من يناير، دعمت إدارة ترامب رودريغيز. ومع ذلك، ثمة شكوك الآن حول استعدادها لقطع العلاقات رسمياً مع خصوم الولايات المتحدة الرئيسيين، بما في ذلك روسيا والصين وإيران.

رهان واشنطن عالي المخاطر في كاراكاس

أعلنت الولايات المتحدة علنًا عن توقعاتها من الحكومة الجديدة. إذ يرغب المسؤولون في أن يقطع رودريغيز العلاقات الدبلوماسية مع هذه الدول المنافسة، وهو ما يستلزم طرد دبلوماسييها ومستشاريها من الأراضي الفنزويلية. ويُعدّ هذا التحوّل الجيوسياسي محورياً في استراتيجية إدارة ترامب للحدّ من نفوذ خصومها في نصف الكرة الغربي، وفتح المجال أمام الاستثمارات الأمريكية في احتياطيات النفط الفنزويلية الهائلة.

يكمن التحدي في أن رودريغيز لم تلتزم علنًا بهذا المسار حتى الآن. بل إن ممثلين عن روسيا والصين وإيران حضروا حفل تنصيبها.

يُبرز هذا الوضع مخاطر نهج واشنطن. فإذا قاوم رودريغيز التوجيهات الأمريكية، فقد يُقوّض ذلك قدرة الإدارة على توجيه مستقبل البلاد عن بُعد، وربما يُجبر الولايات المتحدة على تعميق دورها العسكري.

سافر مدير وكالة المخابرات المركزية جون راتكليف إلى كاراكاس في 15 يناير لمناقشة مستقبل البلاد السياسي مع رودريغيز، على الرغم من أنه لا يزال من غير المؤكد ما إذا كانت محادثتهما قد غيرت تقييم مجتمع الاستخبارات.

وعند طلب التعليق، صرح مسؤول كبير في إدارة ترامب بأن الرئيس دونالد ترامب "يواصل ممارسة أقصى قدر من النفوذ" على قادة فنزويلا و"يتوقع استمرار هذا التعاون".

تحدي التخلي عن الحلفاء القدامى

بالنسبة لفنزويلا، يعني الامتثال لمطالب الولايات المتحدة التخلي عن أقرب شركائها الدوليين. هذه التحالفات متجذرة بعمق في اقتصاد البلاد وأمنها.

• قدمت إيران مساعدة فنية للمساعدة في إصلاح مصافي النفط في فنزويلا.

• قبلت الصين النفط الفنزويلي كدفعة لسداد ديون كبيرة.

• لطالما كانت روسيا مورداً رئيسياً للأسلحة، بما في ذلك الصواريخ، للجيش.

• عرضت كوبا الدعم الأمني ​​والاستخباراتي مقابل النفط الفنزويلي بأسعار مخفضة.

إن قطع هذه العلاقات سيمثل تحولاً جوهرياً وصعباً في السياسة الخارجية لفنزويلا.

إشارات رودريغيز المتضاربة ومعضلة واشنطن

منذ توليها منصبها، أرسلت رودريغيز رسائل متناقضة. فمن جهة، اتخذت خطوات لاسترضاء واشنطن، بما في ذلك إطلاق سراح السجناء السياسيين والموافقة على بيع ما بين 30 و50 مليون برميل من النفط إلى الولايات المتحدة.

من جهة أخرى، صرّحت في خطابٍ ألقته مؤخراً بأنها "اكتفت" من التدخل الأمريكي. ورغم هذا التحدي العلني، أكّد مصدران أن مسؤولين أمريكيين أجروا معها اتصالاتٍ إيجابية في الأيام الأخيرة.

سبق لوكالة المخابرات المركزية أن خلصت إلى أن المسؤولين الموالين لمادورو، مثل رودريغيز، هم الأنسب لتولي الحكم بعد إزاحته. إلا أن منتقدي هذه الاستراتيجية لطالما انتابهم القلق بشأن مدى موثوقية الدائرة المقربة من مادورو.

في ظل غياب بديل فوري، يبدو أن إدارة ترامب ملتزمة بالعمل مع رودريغيز في الوقت الراهن، نظراً لدعمها العلني القوي لها. مع ذلك، يعمل المسؤولون الأمريكيون في الخفاء على بناء علاقات مع كبار القادة العسكريين والأمنيين كخطة بديلة.

ماريا ماتشادو: خيار محتمل على المدى الطويل؟

ومن الشخصيات الأخرى التي يجري النظر فيها زعيمة المعارضة ماريا كورينا ماتشادو. وقد صرّح الرئيس ترامب مؤخراً للصحفيين بأنه يريد أن "تشارك" ماتشادو في قيادة البلاد.

ومع ذلك، خلصت تقارير استخباراتية حديثة إلى أنها غير قادرة حالياً على إدارة البلاد، ويرجع ذلك أساساً إلى افتقارها إلى علاقات قوية مع أجهزة الأمن القوية في فنزويلا وقطاع النفط.

لا تزال ماتشادو تحظى بشعبية واسعة بين الفنزويليين، وتزعم حركتها فوزها في انتخابات 2024 بفارق كبير، رغم اعتراف الدولة بفوز مادورو. وذكر مصدر مطلع على مناقشات الإدارة أن البيت الأبيض ينظر إليها بإيجابية كخيار طويل الأمد لتولي منصب قيادي، ربما يبدأ بدور استشاري. ولم يُتخذ أي قرار نهائي بعد.

يتمتع أعضاء اللجنة الرئيسية للسياسة النقدية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي بحرية التصويت وفقًا لضمائرهم. لكن دراسة جديدة تشير إلى أن التصويت ضد رأي الأغلبية ينطوي على ثمن مهني، مما يجعل اتجاه المعارضة الأخير في البنك المركزي أكثر أهمية.

وفقًا لورقة بحثية نشرها المكتب الوطني للبحوث الاقتصادية (NBER)، فإن أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) الذين يصوتون ضد الإجماع هم أقل عرضة للتأثير على قرارات السياسة المستقبلية.

تضيف هذه النتيجة سياقاً بالغ الأهمية لاجتماعات الاحتياطي الفيدرالي الأخيرة، والتي شهدت عدداً غير عادي من الأصوات المعارضة وسط انقسامات حادة حول كيفية إدارة الاقتصاد.

ثمن كسر الإجماع

قام باحثون من مؤسسات من بينها جامعة كاليفورنيا في بيركلي، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي نفسه، بتحليل محاضر الاجتماعات التاريخية وسجلات التصويت لفهم ديناميكيات المجموعة في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة. معظم تصويتات اللجنة على أسعار الفائدة كانت بالإجماع، وسعت الدراسة إلى معرفة السبب.

كشفت الورقة البحثية عن نتيجتين رئيسيتين:

• يتمتع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي بنفوذ كبير في توجيه اللجنة نحو رأي بالإجماع.

• عندما يعترض أحد الأعضاء، يصبح احتمال اعتماد سياسة سعر الفائدة المفضلة لديه أقل بنحو الثلث في اجتماع لاحق.

تشير الدراسة إلى أن هذا قد يكون شكلاً من أشكال العقاب على مخالفة الصفوف. ومع ذلك، ينظر الباحثون أيضاً في تفسير بديل: "لا يعترض أعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة إلا عندما يدركون أن المعركة خاسرة وأن وجهة نظرهم لن تُؤخذ بعين الاعتبار في الاجتماعات القادمة".

بغض النظر عن الدافع، فإن النتيجة واحدة. وخلص الباحثون إلى أن "المعارضة لا تؤدي فقط إلى عدم توجيه قرارات اللجنة اللاحقة نحو تفضيل الفرد للسياسة، بل تأتي أيضاً بتكلفة إضافية تتمثل في فقدان النفوذ مستقبلاً".

ارتفاع حاد في الأصوات المعارضة مؤخراً

هذا الوضع يجعل سلسلة الخلافات الأخيرة في مجلس الاحتياطي الفيدرالي جديرة بالملاحظة بشكل خاص. ففي اجتماعاته الثلاثة الأخيرة، صوّتت أغلبية المسؤولين لصالح خفض سعر الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية، لكن كل قرار قوبل بمعارضة علنية. فقد دعا بعض الأعضاء إلى تثبيت أسعار الفائدة، بينما طالب آخرون بتخفيضات أكبر.

يُبرز هذا الانهيار في الإجماع معضلة جوهرية تواجه البنك المركزي. فالمسؤولون ممزقون بين تهديدين متنافسين: التضخم المرتفع المستمر من جهة، والتباطؤ المقلق في سوق العمل من جهة أخرى.

كشفت الخطابات الأخيرة لأعضاء اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة عن هذه التوقعات الاقتصادية المتباينة بشدة. يرى أحد المعسكرين أن التضخم هو الخطر الرئيسي، بينما يرى الآخر أن تباطؤ سوق العمل مؤشر على احتمال ارتفاع معدلات البطالة قريباً.

يُعدّ سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية الأداة الرئيسية التي يستخدمها الاحتياطي الفيدرالي لتحقيق مهمته المزدوجة التي كلفها بها الكونغرس، والمتمثلة في الحفاظ على انخفاض التضخم وارتفاع معدلات التوظيف. وبينما تدرس اللجنة خطوتها التالية، من المتوقع على نطاق واسع أن تُبقي سعر الفائدة ثابتًا يوم الأربعاء لجمع المزيد من البيانات حول تأثير سياساتها الأخيرة على الاقتصاد.

لم تستعد الولايات المتحدة بعد لرفع الرسوم الجمركية على البضائع الهندية، حيث يتعين على الهند أولاً بذل المزيد لمعالجة مخاوف واشنطن بشأن استمرارها في شراء النفط الروسي.

ووفقاً للممثل التجاري الأمريكي جيمسون جرير، فإن التوصل إلى اتفاق لتوفير تخفيف الرسوم الجمركية لا يزال بعيد المنال حتى تقلل الهند اعتمادها بشكل أكبر على النفط الخام الروسي المخفض.

لا يزال النفط الروسي يشكل عقبة رئيسية

في مقابلة مع قناة فوكس بيزنس يوم الثلاثاء، أقرّ غرير بأن نيودلهي قد أحرزت "تقدماً كبيراً" في الحد من استيرادها للنفط الخام الروسي. ومع ذلك، أشار إلى أن التوقف التام عن هذه الإمدادات يمثل تحدياً للهند لأنها "تستفيد من الخصم الذي تحصل عليه من النفط الروسي".

تُشكّل هذه الديناميكية نقطة الخلاف الرئيسية في المفاوضات التجارية الجارية. وجاء فرض التعريفة الجمركية بنسبة 50%، الذي فرضه الرئيس دونالد ترامب العام الماضي، كرد فعل مباشر على الرأي القائل بأن مشتريات الهند من النفط تُساهم في تمويل المجهود الحربي الروسي في أوكرانيا.

"أنا على اتصال دائم بنظيري في الهند. لدي علاقة عمل رائعة معه، لكن لا يزال أمامهم طريق طويل في هذه النقطة"، قال غرير، مشيرًا إلى أن الجهود الحالية غير كافية.

يتوقع المحللون أن يستمر النفط الخام الروسي المخفض في تمثيل جزء كبير من واردات الهند من النفط، وهو اتجاه قد يستمر حتى عام 2026.

الهند تُنهي اتفاقية تجارية رئيسية مع الاتحاد الأوروبي

رغم تعثر المفاوضات مع الولايات المتحدة، نجحت الهند في إبرام اتفاقية تجارة حرة طال انتظارها مع الاتحاد الأوروبي. وتُعتبر هذه الاتفاقية، التي استغرق إعدادها عقدين من الزمن، خطوة استراتيجية لمواجهة السياسات التجارية الأمريكية العدوانية.

وعلقت غرير على الاتفاقية الجديدة قائلة إن الهند تبدو الفائز الواضح.

"أعتقد أن الهند ستتفوق في هذا الأمر. بصراحة، لديهم وصول أكبر إلى السوق الأوروبية. ويبدو أن لديهم بعض الحقوق الإضافية في مجال الهجرة"، قال يوم الثلاثاء.

وأضاف أن الهند مهيأة لتحقيق "عصر ذهبي" بفضل هذه الاتفاقية، مستفيدةً من انخفاض تكلفة العمالة لديها. وقارن غرير بين نهج الاتحاد الأوروبي ونهج واشنطن، مشيرًا إلى أنه "يبدو أن الاتحاد الأوروبي يُضاعف جهوده في مجال العولمة بينما نحاول نحن معالجة بعض مشاكل العولمة هنا في الولايات المتحدة".

ارتفع الين الياباني إلى مستوى 152 مقابل الدولار الأمريكي يوم الثلاثاء، ليصل إلى أقوى مستوى له منذ 7 نوفمبر. وقد جاء هذا التحرك مدفوعاً بتصريحات وزير المالية الياباني التي غذت التكهنات بشأن تدخل محتمل مشترك في سوق العملات مع الولايات المتحدة.

اليابان تلمح إلى تحرك منسق في السوق

وفي حديثها للصحفيين بعد اجتماع افتراضي لوزراء مالية مجموعة السبع، صرحت وزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما قائلة: "سنتخذ الإجراءات المناسبة حسب الضرورة بالتعاون الوثيق مع السلطات الأمريكية".

وقد فسر التجار هذا البيان على أنه إشارة إلى أن المسؤولين في كلا البلدين قد يستعدون للتدخل لدعم الين ومنعه من الضعف أكثر.

ومما زاد من حدة التكهنات تقارير صدرت الأسبوع الماضي تفيد بأن مجلس الاحتياطي الفيدرالي قد أجرى "مراجعة لسعر الفائدة"، وهي ممارسة تُعتبر عادةً خطوة تمهيدية قبل التدخل في سوق الصرف الأجنبي. ومع ذلك، عندما سُئل كبير دبلوماسيي العملة في اليابان، أتسوكي ميمورا، عن هذه المراجعات يوم الاثنين، قال إنه "لا ينوي الإجابة".

ردود الفعل الأمريكية واتجاهات الدولار الأوسع نطاقاً

قدّم البيت الأبيض وجهة نظر مختلفة. فعندما سُئل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عما إذا كان قلقاً بشأن ضعف الدولار، قال للصحفيين في ولاية أيوا: "لا، أعتقد أنه أمر رائع". وأضاف أنه يريد أن "يصل الدولار إلى مستواه الطبيعي، وهذا هو التصرف العادل".

يأتي ارتفاع الين في ظل فترة ضعف واسعة النطاق للدولار الأمريكي. وقد انخفض مؤشر الدولار، الذي يقيس قيمته مقابل سلة من العملات الأخرى، إلى أدنى مستوى له منذ فبراير 2022.

ساهمت عدة عوامل في انخفاض قيمة الدولار، بما في ذلك:

• رغبة إدارة ترامب المعلنة في أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بخفض أسعار الفائدة.

• المخاطر الجيوسياسية المستمرة.

• الاحتكاك المتعلق بالتعريفات التجارية.

كيفية تحديد مواقع المتداولين

وينعكس هذا التوجه السلبي تجاه الدولار أيضاً في مراكز السوق. فبحسب استطلاع أجرته بنك أوف أمريكا في يناير/كانون الثاني وشمل نحو 200 مدير صندوق استثماري، كانت أكثر الصفقات رواجاً هي شراء الذهب، وشراء أسهم شركات التكنولوجيا، وبيع الدولار الأمريكي على المكشوف.