تراجع الين بشكل حاد مع تزايد المخاوف المالية في اليابان

مع عودة النفوذ الأمريكي إلى الظهور في الغرب وظهور علامات على تفكك النظام العالمي القائم على القواعد، تبرز "القوى المتوسطة" في العالم كقوة محتملة للحد من النزعة الأحادية المتنامية للقوى العظمى العالمية.

وقد لاقى هذا الرأي صدىً قوياً الأسبوع الماضي عندما ألقى رئيس الوزراء الكندي، مارك كارني، كلمة أمام المنتدى الاقتصادي العالمي. وأكد فيها على ضرورة تعاون القوى المتوسطة لمواجهة صعود القوة العسكرية وتآكل المؤسسات متعددة الأطراف كالأمم المتحدة ومنظمة التجارة العالمية.

"بإمكان القوى العظمى، في الوقت الراهن، أن تمضي قدماً بمفردها"، صرّح كارني. "لديها حجم السوق، والقدرة العسكرية، والنفوذ لفرض شروطها. أما القوى المتوسطة فلا تملك ذلك."

كان تحذيره صارخاً: "يجب على القوى المتوسطة أن تعمل معاً، لأنه إذا لم نكن على طاولة المفاوضات، فسنكون على قائمة الطعام".

رئيس الوزراء الكندي مارك كارني يلقي كلمة أمام الاجتماع السنوي للمنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، سويسرا، في 20 يناير 2026.

تحديد الترتيب العالمي للتنافس

لطالما ارتبط مصطلح "القوة العظمى" تاريخياً بالدول التي تشغل مقعداً دائماً في مجلس الأمن التابع للأمم المتحدة، مثل الصين وفرنسا وروسيا والمملكة المتحدة والولايات المتحدة. ومع ذلك، في المشهد الجيوسياسي الحالي، يمكن القول إن الدولتين الوحيدتين اللتين تتمتعان بوضع القوة العظمى الحقيقي هما الولايات المتحدة والصين.

إن تعريف "القوة المتوسطة" أقل دقة. ويشير عموماً إلى الدول التي تتمتع بنفوذ اقتصادي أو دبلوماسي أو سياسي كبير، ولكنها تُعتبر في المستوى الثاني من التسلسل الهرمي العالمي.

ينطبق هذا الوصف على معظم أعضاء مجموعة العشرين. وتُحدد ورقة بحثية صادرة عن المنتدى الاقتصادي العالمي بعنوان "صياغة التعاون في عالم مُجزأ" قوى متوسطة بارزة في الشمال العالمي، بما في ذلك أستراليا وكندا وكوريا الجنوبية. أما في الجنوب العالمي، فتقع دول مثل الأرجنتين والبرازيل وإندونيسيا ضمن الفئة نفسها.

يجتمع القادة لالتقاط صورة جماعية في قمة قادة مجموعة العشرين في جوهانسبرج، جنوب أفريقيا، في 22 نوفمبر 2025.

رد فعل على السياسة الخارجية الأمريكية

رغم عدم ذكره بالاسم صراحةً، فُسِّر خطاب كارني على نطاق واسع على أنه نقد مبطن للرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وخلال العام الماضي، استخدم ترامب مرارًا وتكرارًا التهديد بفرض تعريفات جمركية للضغط على الشركاء التجاريين لعقد اتفاقيات تجارية أكثر فائدة للولايات المتحدة.

علاوة على ذلك، أثار تهديد ترامب باستخدام القوة العسكرية للاستيلاء على جرينلاند واعتقال الولايات المتحدة للزعيم الفنزويلي نيكولاس مادورو تساؤلات بين الحلفاء حول التزام أمريكا بالقانون الدولي.

لاقى الخطاب صدىً واسعاً في ظلّ حالة الإحباط المتزايدة في دافوس بسبب ما يُنظر إليه على أنه عداء من ترامب تجاه الحلفاء القدامى، مما جعل كارني قائداً لـ"حركة القوى المتوسطة". ويعتقد المحللون أنه إذا اكتسبت هذه الحركة زخماً، فقد تؤدي إلى المزيد من الاتفاقيات الثنائية التي تُهمّش دور الولايات المتحدة، مثل اتفاقية التجارة التي أُعلن عنها يوم الثلاثاء بين الهند والاتحاد الأوروبي.

أشاد ستيوارت باتريك، وهو زميل بارز في مؤسسة كارنيغي للسلام العالمي، بخطاب كارني. وكتب في تحليلٍ له بعد مؤتمر دافوس: "الأمر الأكثر إثارةً للدهشة... هو أنها كانت المرة الأولى التي يتحلى فيها زعيم حليفٍ وثيق للولايات المتحدة بالشجاعة لمواجهة الرئيس دونالد ترامب، وبالجرأة ليقول كفى".

وأضاف باتريك أن كارني "أشار إلى أن حليفاً واحداً على الأقل من الحلفاء السابقين مستعد ليس فقط للتحوط ضد الولايات المتحدة غير المتوقعة والمفترسة، ولكن إذا لزم الأمر، لموازنتها".

كان رد البيت الأبيض حاداً. ففي خطابه في دافوس، انتقد ترامب كارني بشدة، قائلاً: "كندا تعيش بفضل الولايات المتحدة. تذكر هذا يا مارك في المرة القادمة التي تدلي فيها بتصريحاتك".

يُسلّط هذا التوتر العلني الضوء على تحوّل أعمق. فقد أشار مايكل بتلر، الأستاذ بجامعة كلارك، إلى أن "أقرب حلفاء أمريكا وأقدمهم عهداً باتوا يشكّكون علناً ليس فقط في مصداقية الولايات المتحدة، بل في دوافعها أيضاً". وحذّر من أن هذا الضرر قد يكون طويل الأمد، مُنبّهاً إلى أنه "سيكون من الخطأ افتراض أن كندا وأوروبا ستعودان سريعاً إلى حضن الولايات المتحدة إذا ما خفّفت السياسة الخارجية الأمريكية من حدّتها".

اجتمع قادة العالم، بمن فيهم رئيس الوزراء الكندي مارك كارني، لالتقاط صورة خلال جلسة عامة لقمة قادة مجموعة العشرين في جوهانسبرج في 22 نوفمبر 2025.

حدود نشاط القوى المتوسطة

رغم أن القوى المتوسطة قد تكون في أوج قوتها، إلا أن قدرتها على إحياء التعاون الدولي تواجه عقبات كبيرة. وقد حث ستيوارت باتريك من مؤسسة كارنيجي على التحلي بالواقعية، مُحدداً عدداً من التحديات الرئيسية.

أولاً، لا يزال الهيكل السياسي العالمي ثنائي القطب إلى حد كبير، تهيمن عليه الولايات المتحدة والصين. وقد تعمل كلتا القوتين العظميين بنشاط على إحباط أو تقييد المبادرات التي تقودها تحالفات أصغر.

ثانياً، القوى المتوسطة نفسها عبارة عن "مجموعة غير متجانسة". فمصالحها المتنوعة وقيمها المتنافسة ورؤاها المختلفة للعالم غالباً ما تحد من قدرتها على التوحد في مشاريع مشتركة.

وأخيراً، حذّر باتريك من المبالغة في تقدير هذه الدول، قائلاً: "ليست جميعها جديرة بالإعجاب، فضلاً عن كونها غير مستعدة للمساهمة في التعاون الدولي. وحتى تلك التي تدعم التعددية، لا يحركها الإيثار بل المصلحة الذاتية، وإن كانت مستنيرة".

ارتفعت أسعار الذهب يوم الثلاثاء، مواصلةً صعوداً قوياً مدفوعاً بالغموض الجيوسياسي وتجدد التوترات التجارية. ويحافظ المعدن النفيس على استقراره قرب مستويات قياسية مع إقبال المستثمرين على الأصول الآمنة.

ارتفع سعر الذهب الفوري بنسبة 1.6% إلى 5092.70 دولارًا للأونصة، بعد أن سجل أعلى مستوى له على الإطلاق عند 5110.50 دولارًا يوم الاثنين. وهذه هي المرة الأولى التي يتجاوز فيها المعدن مستوى 5100 دولار المهم. في غضون ذلك، شهدت العقود الآجلة للذهب الأمريكي تسليم فبراير ارتفاعًا طفيفًا بنسبة 0.1%، حيث تم تداولها عند 5088.40 دولارًا للأونصة.

الشكل 1: رسم بياني لأسعار الذهب (XAU/USD) من أوائل عام 2025 إلى يناير 2026، يظهر اتجاهًا صعوديًا قويًا تجاوز مستوى 5100 دولار.

تؤدي التوترات التجارية وضعف الدولار إلى زيادة الطلب

يشير المحللون إلى سياسة الرئيس دونالد ترامب التجارية العدوانية باعتبارها عاملاً رئيسياً في الأداء الأخير للذهب. وقال تيم ووترر، كبير محللي السوق في شركة KCM Trade: "إن نهج ترامب السياسي المزعزع هذا العام يصب في مصلحة المعادن النفيسة كملاذ آمن. إن التهديدات بفرض تعريفات جمركية أعلى على كندا وكوريا الجنوبية كافية للحفاظ على الذهب كخيار ملاذ آمن."

أعلن الرئيس ترامب، يوم الاثنين، عن خطط لرفع الرسوم الجمركية إلى 25% على بعض الواردات الكورية الجنوبية، بما في ذلك السيارات والأخشاب والأدوية، مُعللاً ذلك بفشل سيول في تنفيذ اتفاقية تجارية. وجاء هذا الإعلان عقب تهديدات بفرض رسوم جمركية على كندا، والتي ظهرت بعد زيارة رئيس الوزراء الكندي مارك كارني إلى الصين.

أدى عدم القدرة على التنبؤ بالسياسات، إلى جانب خطر إغلاق الحكومة الأمريكية، إلى الضغط على الدولار الأمريكي. وعادةً ما يؤدي ضعف الدولار إلى انخفاض سعر الذهب بالنسبة للمشترين الذين يحملون عملات أخرى، مما يزيد من جاذبيته.

وأشار كريستوفر وونغ، وهو استراتيجي في بنك OCBC، إلى أن ارتفاع أسعار الذهب يعكس "علاوة جيوسياسية جوهرية، أو علاوة عدم اليقين" التي "لا تحركها العوامل الدورية بقدر ما تحركها حالة عدم اليقين المستمرة حول الجغرافيا السياسية، وعدم القدرة على التنبؤ بالسياسات، وفقدان الثقة في الدولار".

ارتفاع أسعار الفضة، ولكن هل هي مبالغ في شرائها؟

شهدت الفضة ارتفاعاً ملحوظاً، حيث قفز سعرها الفوري بنسبة 6.1% ليصل إلى 110.19 دولاراً للأونصة. ويأتي هذا الارتفاع بعد تسجيلها رقماً قياسياً بلغ 117.69 دولاراً يوم الاثنين. وقد ارتفعت أسعار الفضة هذا العام بأكثر من 50%.

مع ذلك، يُبدي بعض المحللين حذراً. فبحسب تقرير صادر عن BMI، التابعة لشركة Fitch Solutions، يبدو سعر الفضة مرتفعاً مقارنةً بالذهب. وقد انخفضت نسبة الذهب إلى الفضة إلى أدنى مستوى لها منذ 14 عاماً، مما يُشير إلى احتمال وجود خلل في التوازن.

عزت شركة BMI الارتفاع الأخير في الأسعار إلى عمليات الشراء المضاربة، وتتوقع انخفاضها في الأشهر المقبلة. وتتوقع الشركة أن يؤدي تخفيف حدة نقص الإمدادات ووصول الطلب الصناعي إلى ذروته، ويعزى ذلك جزئياً إلى تباطؤ الاقتصاد الصيني، إلى تهدئة السوق.

الشكل 2: النسبة المئوية للتغير السنوي في أسعار الفضة من عام 2000 إلى عام 2026، مع تسليط الضوء على مكاسب هائلة متوقعة في عام 2025 وأداء قوي لاحق في عام 2026.

المعادن الأخرى وتوقعات الاحتياطي الفيدرالي

لم يشمل الارتفاع جميع المعادن النفيسة. فقد انخفض سعر البلاتين الفوري بنسبة 2.2% إلى 2697.45 دولارًا للأونصة بعد أن سجل رقمًا قياسيًا جديدًا بلغ 2918.80 دولارًا في الجلسة السابقة. في المقابل، ارتفع سعر البلاديوم بنسبة 1.1% ليصل إلى 2004.37 دولارًا.

يراقب المشاركون في السوق أيضاً اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، الذي يبدأ اجتماعه الخاص بالسياسة النقدية في وقت لاحق اليوم. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة، لا سيما في ظل التحديات التي تفرضها سياسات إدارة ترامب على استقلاليته.

حذر الاتحاد المصرفي الأوروبي من أن اقتصاد أوروبا قد يتخلف أكثر عن منافسيه العالميين ما لم يقم الاتحاد الأوروبي بإصلاح عاجل للوائح المصرفية التي تخنق الإقراض.

في رسالة إلى رئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين وكبار المسؤولين الآخرين، وصفت المجموعة الصناعية المؤثرة الوضع الحالي بأنه "غير مرضٍ وغير مستدام".

تكلفة التنظيم البالغة 1.5 تريليون يورو

جادل سلاومير كروبا، رئيس الاتحاد الأوروبي للمستثمرين والرئيس التنفيذي لبنك سوسيتيه جنرال الفرنسي، في رسالة بتاريخ 19 يناير بأن المشهد التنظيمي أصبح "معقدًا ومجزأً بشكل متزايد".

وأوضح كروبا أن المشكلة الأساسية تكمن في أن "البنوك، التي تخضع بالفعل لمتطلبات رأس مال عالية، تعمل تحت وطأة شبح المزيد من الزيادات".

ولدعم هذا الادعاء، قدم الاتحاد الأوروبي للمصرفيين بيانات من 2021 إلى 2024 تُظهر التأثير الملموس على 15 بنكًا أوروبيًا رئيسيًا:

• تطلب الأمر أكثر من 100 مليار يورو (119 مليار دولار) من رأس المال الإضافي بسبب الإجراءات الرقابية التقديرية.

• تم استيعاب 90% من صافي رأس المال الذي تولده هذه البنوك من خلال هذه التدابير.

• وقد نتج عن ذلك خسارة في القدرة على الإقراض بقيمة 1.5 تريليون يورو .

رد بروكسل: عملية موازنة

لطالما شكل النمو الاقتصادي البطيء في أوروبا مصدر قلق لصناع السياسات، وقد تعثرت محاولات إنشاء سوق مصرفية موحدة حقًا.

أقرّ متحدث باسم المفوضية الأوروبية بأن تبسيط القواعد يُمثّل "أولوية مركزية"، وأشار إلى المقترحات القائمة التي تهدف إلى الحدّ من التعقيد. ومع ذلك، أشار المسؤول إلى أن تبسيط الأنظمة مسؤولية مشتركة بين المفوضية والبرلمان الأوروبي والحكومات الوطنية والهيئات الرقابية.

وأضاف المتحدث أن المفوضية تعمل حاليًا على إعداد تقرير حول القدرة التنافسية للقطاع المصرفي في المنطقة، والذي "سيساعد في تقييمنا للمجالات التي يمكن أن تدعم فيها التدابير المستهدفة بشكل أكثر فعالية قدرة البنوك على المنافسة وتمويل الاقتصاد الأوروبي".

اتخذ البنك المركزي الأوروبي موقفاً حذراً أيضاً. ففي ديسمبر/كانون الأول، اقترح تدابير لتبسيط التنظيم المصرفي، لكنه لم يخفف العبء المالي الإجمالي. وصرح نائب رئيس البنك المركزي الأوروبي، لويس دي غيندوس، هذا الشهر بأن متطلبات رأس المال الحالية تدعم مرونة البنوك ولا تعيق الإقراض.

يؤيد بعض المشرفين هذا الرأي في جلساتهم الخاصة، إذ يرون أن خفض متطلبات رأس المال سيؤدي على الأرجح إلى زيادة توزيعات الأرباح على المساهمين بدلاً من زيادة الإقراض للاقتصاد. ومما يزيد الصورة تعقيداً، أن البنوك الأوروبية تشهد حالياً فترة من الأرباح القياسية، حيث بلغت أسعار أسهمها أعلى مستوياتها منذ الأزمة المالية عام 2008.

المنافسون العالميون يخففون القواعد

يأتي تحذير الاتحاد الأوروبي للمال في وقت تتجه فيه مراكز مالية رئيسية أخرى في الاتجاه المعاكس. ففي الولايات المتحدة، يضغط الرئيس السابق دونالد ترامب على الجهات التنظيمية لتخفيف الإجراءات البيروقراطية في وول ستريت، بينما تقوم الجهات التنظيمية في المملكة المتحدة أيضاً بتخفيف بعض القواعد.

حذّر كروبا من أن هذه الإصلاحات في الخارج تُسلّط الضوء على خطر استراتيجي يهدد أوروبا. وكتب: "إن أوروبا تُخاطر بمزيد من التخلف التنافسي فيما يتعلق بتكافؤ الفرص، وهو أمر قد يكون لا رجعة فيه بالنسبة لاقتصادنا".

ولمواجهة ذلك، حث الاتحاد الأوروبي للاقتصاد الاتحاد الأوروبي على اتخاذ عدة خطوات لتبسيط إطاره التنظيمي، بما في ذلك:

• القضاء على ازدواجية متطلبات رأس المال.

• إزالة حاجز المخاطر النظامية.

• مواءمة قواعد أقسام التداول في البنوك مع تلك الموجودة في الولايات المتحدة

(1 دولار أمريكي = 0.8413 يورو)

أثار محافظ البنك المركزي في كوريا الجنوبية مخاوف من أن العملات المستقرة المرتبطة بالوون الكوري قد تقوض قدرة البلاد على إدارة تدفقات رأس المال، مما أضفى نبرة من الحذر على النقاش الدائر في البلاد حول تنظيم الأصول الرقمية.

خلال كلمته في المنتدى المالي الآسيوي في هونغ كونغ، أقرّ محافظ بنك كوريا، لي تشانغ يونغ، بأن السلطات تعمل على تطوير إطار تسجيل جديد قد يسمح للمؤسسات المحلية بإصدار أصول افتراضية. ومع ذلك، شدد على أن العملات المستقرة لا تزال قضية خلافية نظراً لقدرتها على زعزعة استقرار أسعار الصرف الأجنبي.

كيف يمكن للعملات المستقرة تجاوز إدارة العملات الأجنبية

أوضح المحافظ لي سيناريو مخاطر محددًا يتمثل في إمكانية دمج العملات المستقرة المرتبطة بالوون، والتي يُرجح استخدامها في المعاملات عبر الحدود، مع العملات المستقرة المقومة بالدولار الأمريكي. وحذر من أن هذا الدمج قد يُتيح للمستخدمين التحايل على إجراءات إدارة تدفقات رأس المال، لا سيما خلال فترات تقلبات السوق.

يُضيف هذا الموقف الرسمي من البنك المركزي بُعدًا هامًا إلى المأزق التشريعي القائم. يسعى صناع السياسات في كوريا الجنوبية إلى وضع قواعد رسمية لإصدار الأصول الرقمية، مع ضمان عدم إضعاف الرقابة المالية الحالية على البلاد وضوابط الصرف الأجنبي. وبينما أبدت الحكومة استعدادًا لتبني أنشطة العملات المشفرة المنظمة، لا يزال المسؤولون متخوفين من أي آلية قد تُعرّض سلطتهم التنظيمية للخطر.

جمود تشريعي بشأن قواعد العملات المستقرة

وبحسب ما ورد، أدت الخلافات حول تنظيم العملات المستقرة إلى توقف مشروع قانون الأصول الرقمية الأساسي المقترح في كوريا الجنوبية، والذي يمثل المرحلة الثانية من قواعد الأصول المشفرة في البلاد.

بحسب تقرير من صحيفة تشوسون إلبو، تم تأجيل تقديم مشروع القانون إلى الجمعية الوطنية بسبب الخلافات المستمرة حول عدة نقاط رئيسية:

• من يمكنه إصدار العملات المستقرة: هذه هي النقطة المركزية للصراع.

• حدود الملكية في البورصات: القواعد التي تحكم مقدار ما يمكن أن تمتلكه جهة واحدة في البورصة.

• الرقابة التنظيمية: تحديد الجهة التي ستكون لها السلطة النهائية.

البنوك مقابل المؤسسات غير المصرفية: الخلاف الجوهري

يحتدم النقاش حول إصدار العملات الرقمية المستقرة المرتبطة بالوون الكوري. فقد جادل بنك كوريا المركزي بأنه ينبغي السماح للبنوك فقط بإصدار هذه العملات للحد من المخاطر النظامية ومخاطر تقلبات أسعار الصرف. في المقابل، تدعو مجموعات صناعة العملات الرقمية إلى نظام ترخيص أوسع يسمح للشركات غير المصرفية بالمشاركة تحت إشراف تنظيمي واضح.

أفادت التقارير بأن السلطات المالية قد نظرت في حل وسط يتمحور حول مجموعات تقودها البنوك، لكن لم يتم التوصل إلى حل نهائي حتى الآن. وقد أدى هذا الجمود التشريعي أيضاً إلى تأخير المناقشات حول مبادرات أخرى متعلقة بالعملات المشفرة، مثل السماح للشركات المدرجة بتداول الأصول الرقمية والموافقة على صناديق المؤشرات المتداولة للعملات المشفرة في السوق المحلية.

تأتي تحذيرات البنك المركزي في ظل تزايد الضغوط على الوون الكوري، حيث أفادت التقارير أن السلطات قلقة بشأن احتمالية تدفقات كبيرة للدولار إلى الخارج مرتبطة بالتوترات التجارية الأمريكية وضعف العملة.

يشير الاحتياطي الفيدرالي إلى أنه سيُبقي أسعار الفائدة ثابتة في يناير، وهو قرار يُثير توتراً في سوق البيتكوين (BTC) والدولار الأمريكي وأسواق العملات العالمية. ومع توقعات الأسواق باحتمالية 99% لعدم حدوث تغيير، يُركز المستثمرون الآن على تداعيات عدم اتخاذ الاحتياطي الفيدرالي أي إجراء.

لماذا يُعد تثبيت سعر الفائدة أمراً شبه مؤكد؟

يستند الإجماع على تثبيت سعر الفائدة إلى بيانات اقتصادية كلية مستقرة. ومع استقرار سوق العمل وتوقعات النمو الاقتصادي المعتدلة، فإن مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بقيادة رئيسه جيروم باول، لا يواجه ضغوطاً فورية تُذكر لتعديل سياسته.

أشار اقتصاديون مثل مايكل فيرولي من بنك جيه بي مورغان إلى استقرار أرقام البطالة هذه كسبب رئيسي لتمسك الاحتياطي الفيدرالي بموقفه الحالي. يسمح هذا النهج الحذر للبنك المركزي بمواصلة مراقبة الأداء الاقتصادي دون إدخال متغيرات جديدة في السوق.

تأثيرات التموج في أسواق العملات المشفرة والفوركس

رغم استقرار سياسة الاحتياطي الفيدرالي، إلا أن تداعياتها على الأسواق المالية متغيرة باستمرار. ويراقب المستثمرون المؤسسيون عن كثب هذا القرار، إذ يؤثر على كل شيء بدءاً من تقييمات العملات المشفرة وصولاً إلى الاستراتيجية النقدية الدولية.

تقلبات سعر البيتكوين وقوة الدولار

من المتوقع أن تُسهم سياسة الاحتياطي الفيدرالي المستقرة في دعم قوة الدولار الأمريكي. بالنسبة لسوق العملات الرقمية، وخاصة البيتكوين، قد يُؤدي هذا الوضع إلى استمرار التقلبات. ويظل التفاعل بين قوة الدولار وأسعار الأصول الرقمية محور اهتمام بالغ للمتداولين.

تدخل الين الياباني كعامل غير متوقع

ومما يزيد الأمر تعقيداً التكهنات المستمرة حول التدخل المحتمل في الين الياباني. فأي تحركات جوهرية من جانب اليابان لإدارة عملتها قد يكون لها تأثير متسلسل على ديناميكيات العملات العالمية، مما يؤثر بدوره على الدولار الأمريكي، وبالتالي على أصول مثل البيتكوين.

استراتيجية الصبر لدى الاحتياطي الفيدرالي

إن قرار الإبقاء على أسعار الفائدة ليس مجرد قرار سلبي، بل هو خيار استراتيجي يتأثر بالمؤشرات الاقتصادية والأنماط التاريخية والضغوط السياسية. ومن خلال الحفاظ على السياسة الحالية، يحتفظ الاحتياطي الفيدرالي بمرونته للتدخل لاحقاً إذا ما تغيرت الظروف الاقتصادية.

كما أشار إريك فريدمان، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة نورثرن ترست لإدارة الثروات، فإن "الاحتياطي الفيدرالي يرغب في إبقاء خياراته مفتوحة على مصراعيها". يوفر هذا النهج استقرارًا قصير الأجل، مع تمكين صانعي السياسات من التكيف مع التغيرات المستقبلية في التوظيف والتضخم وظروف السوق العالمية. في الوقت الراهن، يبقى المستثمرون في حالة تأهب، يراقبون عن كثب كيفية تطور هذه القوى الاقتصادية الكلية.

تتوقع فنزويلا موجة جديدة من الاستثمارات النفطية تبلغ قيمتها الإجمالية حوالي 1.4 مليار دولار هذا العام، وهو ما يمثل زيادة ملحوظة عن مبلغ 900 مليون دولار الذي تلقته العام الماضي، وفقًا للرئيسة المؤقتة ديلسي رودريغيز.

من المتوقع أن ينجم هذا التدفق الرأسمالي عن اتفاقيات جديدة لتقاسم الإنتاج. وتجري الحكومة الفنزويلية حالياً مباحثات مع شركات النفط لإصلاح تشريعات النفط في البلاد، مما يمهد الطريق لهذه العقود المعدلة.

تغيير السياسة الأمريكية يفتح الباب أمام عمليات محدودة

وتدعم التوقعات الاستثمارية التحركات الأخيرة من جانب الحكومة الأمريكية، التي أصدرت تراخيص في يناير تسمح بأنشطة محدودة متعلقة بالنفط في فنزويلا.

بموجب هذه الأحكام الجديدة، يُمكن لشركات خدمات حقول النفط توريد المعدات وتقديم الدعم الفني للإنتاج والتصدير. والأهم من ذلك، يُسمح لها أيضاً بتلقي المدفوعات عبر قنوات مالية معتمدة. ورغم أن هذه الإجراءات لا تُمثل رفعاً كاملاً للعقوبات الأمريكية، إلا أنها تُهيئ إطاراً لتنفيذ مشاريع مُحددة وفق شروط واضحة.

انقسام بين شركات النفط الكبرى حول الفرص المتاحة في فنزويلا

تهدف تعديلات السياسة التي أجرتها واشنطن إلى إعادة فتح صناعة النفط الفنزويلية تدريجياً أمام الجهات الخارجية، لكن ردود فعل شركات النفط الكبرى كانت متباينة.

على سبيل المثال، أبدت شركة إكسون حذراً شديداً. فخلال مناقشات مع إدارة ترامب حول احتمال عودة شركات النفط الأمريكية الكبرى، وصف الرئيس التنفيذي دارين وودز فنزويلا بأنها "غير قابلة للاستثمار" في الوقت الراهن، وهو تعليق يُقال إنه أثار غضب الرئيس.

في المقابل، أبدت شركة شيفرون اهتماماً واضحاً بتوسيع عملياتها الحالية داخل البلاد، مما يشير إلى نظرة أكثر تفاؤلاً بشأن العوائد المحتملة.

تشير توقعات الإنتاج طويلة الأجل إلى إمكانات واعدة

وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع شركة التحليلات Enverus أن يرتفع إنتاج النفط في فنزويلا إلى 1.5 مليون برميل يومياً بحلول عام 2035، وهو ما يمثل زيادة بنسبة 50% عن مستويات الإنتاج الحالية.

في سيناريو أكثر تفاؤلاً وأفضل الحالات، تشير شركة Enverus إلى أن الإنتاج قد يرتفع إلى 3 ملايين برميل يوميًا بحلول عام 2035. ومع ذلك، فإن تحقيق هذا الهدف الأعلى سيعتمد بشكل كبير على ديناميكيات العرض والطلب العالمي على النفط.

العقبات الاقتصادية التي تعترض استغلال احتياطيات النفط الخام الثقيلة

على الرغم من التوقعات الإيجابية، لا تزال هناك شكوك كبيرة حول الجدوى الاقتصادية لاستخراج احتياطيات النفط الهائلة في فنزويلا.

أشار روبرت رابير، محلل قطاع الطاقة، مؤخراً إلى أن معظم نفط البلاد هو نفط خام ثقيل موجود في حزام أورينوكو. ويُعد استخراج هذا النوع من النفط الخام عملية مكلفة للغاية تتطلب استثمارات ضخمة في تحديث البنية التحتية القائمة، مما يزيد من التكلفة الإجمالية ويُثير الشكوك حول جدوى هذه الاحتياطيات الهائلة.