من المتوقع أن يُبقي بنك NBH على أسعار الفائدة مع ارتفاع التضخم والعجز

تجاوز توماس دجيواندونو، ابن شقيق الرئيس الإندونيسي برابوو سوبيانتو، عقبةً رئيسيةً أمام توليه منصب نائب محافظ البنك المركزي للبلاد. ففي يوم الاثنين، وافقت لجنة برلمانية رئيسية على ترشيحه، وهي خطوة أثارت مخاوف السوق بشأن استقلالية بنك إندونيسيا.

من المتوقع أن يُؤكد قرار لجنة المالية في تصويت برلماني أوسع نطاقًا يوم الثلاثاء، والذي يُجرى عادةً عقب توصية اللجنة. وقد كان للترشيح أثر فوري على السوق، حيث انخفضت قيمة الروبية إلى مستوى قياسي منخفض بلغ 16,985 روبية للدولار الأسبوع الماضي بعد أن رشّح الرئيس برابوو ابن أخيه. ثم تعافت العملة لاحقًا بعد أن أبقى بنك إندونيسيا أسعار الفائدة ثابتة.

تم اختيار دجيواندونو، الذي يشغل حاليًا منصب نائب وزير المالية، لهذا المنصب متفوقًا على اثنين من المصرفيين المركزيين ذوي الخبرة.

التآزر مقابل استقلالية البنك المركزي

خلال جلسة استماع مع المشرعين، دعا دجيواندونو إلى توثيق العلاقات بين السلطات النقدية والمالية في البلاد. وأكد أن "التنسيق" بين البنك المركزي وواضعي السياسات المالية والهيئات الحكومية الأخرى "يمكن تسريعه وتعزيزه".

إلا أنه رفض المخاوف من أن يُضعف ذلك استقلالية البنك المركزي، مؤكداً أن استقلاليته محمية بقوة بموجب القانون. وعندما سُئل عن قلق السوق عقب ترشيحه، قال دجيواندونو إنه لا سبيل لإثبات التزامه إلا من خلال عمله.

وأوضح أن تحسين التنسيق يمكن أن يساعد في تسريع انتقال السياسة النقدية لبنك إندونيسيا، على الرغم من أنه لم يقدم تفاصيل محددة حول كيفية تحقيق ذلك.

تفويض للنمو الاقتصادي

يرتبط السعي نحو تنسيق أوثق للسياسات بالبرنامج الاقتصادي الطموح للإدارة الجديدة. وقال محمد مصباحون، رئيس اللجنة البرلمانية، إن اختيار دجيواندونو جاء لقدرته على بناء جسر تواصل بين البنك المركزي والحكومة.

أشار مسباخون إلى أن الهدف هو تعزيز اتخاذ قرارات أكثر مرونة لدعم الاقتصاد. ويتماشى هذا مع هدف الرئيس برابوو المتمثل في رفع معدل النمو الاقتصادي في إندونيسيا إلى 8% بحلول عام 2029، وهو ما يمثل قفزة كبيرة من المعدل الحالي البالغ حوالي 5%.

"إننا نتجه حاليًا نحو نمو أعلى، وهنا تكمن أهمية التآزر المالي والنقدي"، هذا ما قاله دجيواندونو للجنة.

أدى تحقيق حديث من مجلس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك إلى انخفاض حاد في زوج العملات الدولار الأمريكي/الين الياباني، مما يشير إلى أن احتمالات التدخل المنسق لدعم الين قد زادت بشكل حاد، وفقًا لمحللين في بنك أوف أمريكا للأوراق المالية.

انخفض الدولار بنسبة 1% مقابل الين ليصل إلى 154.20، مواصلاً بذلك انخفاضه بنسبة 1.7% عن يوم الجمعة السابق. وقد دفع هذا التحرك العملة اليابانية إلى أعلى مستوى لها منذ أواخر نوفمبر، مما وضع متداولي العملات الأجنبية في حالة تأهب قصوى.

لماذا يُعد تحقيق بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك نقطة تحول؟

بينما كان السوق يتوقع إجراءً أحادي الجانب محتملاً من اليابان لبعض الوقت، فإن "التحقق اللفظي من سعر الصرف" من قبل مكتب الصرف الأجنبي التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، والذي يعمل كوكيل لوزارة الخزانة الأمريكية، يمثل عاملاً جديداً مهماً.

في مذكرة بتاريخ 25 يناير، سلط بنك أوف أمريكا للأوراق المالية الضوء على أهمية هذا التطور. وذكر البنك: "ارتفعت احتمالات التدخل المنسق في حال حدوث مزيد من انخفاض قيمة الين بشكل ملحوظ من وجهة نظرنا"، مضيفاً أن ذلك "مؤشر آخر على دور أكثر فاعلية لوزارة الخزانة الأمريكية".

فك شفرة الدوافع المحتملة لوزارة الخزانة الأمريكية

بحسب بنك أوف أمريكا، قد يكون لدى وزارة الخزانة الأمريكية عدة أهداف للتدخل، مما يشير إلى وجود مزيج من الاستراتيجيات الاقتصادية والدبلوماسية.

• القدرة التنافسية التجارية: قد يكون الهدف الأساسي هو إضعاف الدولار الأمريكي أو منعه من الارتفاع أكثر، الأمر الذي من شأنه أن يدعم الصادرات الأمريكية.

• دعم سندات الخزانة الأمريكية: عادة ما يكون التدخل المنسق أكثر فعالية من العمل الأحادي الجانب، مما يوفر دعمًا أقوى للأسواق المالية.

• الاستراتيجية الدبلوماسية: قد تكون هذه الخطوة وسيلة لدعم اليابان، الحليف الرئيسي للولايات المتحدة، مقابل التعاون في أهداف سياسية أوسع. ويشمل ذلك التزام اليابان باستثمار 550 مليار دولار في الولايات المتحدة، وربما زيادة إنفاقها الدفاعي.

يرى محللو بنك أوف أمريكا أن مزيجًا من هذه العوامل هو على الأرجح ما يدفع وزارة الخزانة الأمريكية لاتخاذ إجراءاتها. وأشاروا إلى أنه "إذا كان إضعاف الدولار الأمريكي هدفًا رئيسيًا، فإن احتمالية التدخل الفعلي ترتفع بشكل ملحوظ، مع ما يترتب على ذلك من آثار هبوطية أوسع نطاقًا على الدولار". وأضافوا: "في الوقت الراهن، نعتبر هذا أحد العوامل، ولكنه ليس العامل المهيمن".

التوقعات قصيرة المدى: هل سيبقى الحد الأقصى أقل من 160؟

من المتوقع أن يؤدي فحص سعر الفائدة المحتمل من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى إبقاء زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني دون مستوى 160 على المدى القريب، وخاصة حتى انتخابات 8 فبراير.

مع ذلك، يتوقع بنك أوف أمريكا أن يستأنف سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني اتجاهه الصعودي في وقت لاحق من هذا العام. وفي حال حدوث ذلك، فقد يدفع وزارة المالية اليابانية إلى التدخل بشكل أحادي في الربيع.

المسار طويل الأمد ومخاطر التدخلات المستقبلية

وبالنظر إلى المستقبل، يفترض التحليل أن رفع سعر الفائدة مرتين من قبل بنك اليابان وخفض سعر الفائدة مرتين من قبل الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026 سيساعد في إبقاء سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني أقل من 160.

مع ذلك، لا تزال هناك عوامل مستمرة قد تُمارس ضغطًا تصاعديًا على الزوج. فالأداء الاقتصادي الأمريكي القوي، إلى جانب التدفقات الرأسمالية الهيكلية الخارجة من اليابان، قد يدفع زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني إلى الارتفاع، حتى في ظل التدخل الياباني الأحادي.

وخلص بنك أوف أمريكا إلى أن "مثل هذه الظروف ستزيد من احتمالية التدخل المنسق"، مضيفًا الشرط الحاسم وهو أن هذا لن يحدث إلا "بافتراض أن التضخم في الولايات المتحدة سيظل تحت السيطرة".

من المتوقع أن يزور رئيس الوزراء الكندي مارك كارني الهند في الأسبوع الأول من شهر مارس/آذار لوضع اللمسات الأخيرة على سلسلة من الاتفاقيات الاستراتيجية التي تشمل اليورانيوم والطاقة والمعادن الحيوية والذكاء الاصطناعي، وذلك وفقًا لما صرّح به المفوض السامي الهندي لدى كندا، دينش باتنايك. وتُشير هذه الزيارة إلى مسعىً جادٍّ من جانب كندا لتنويع علاقاتها التجارية لتتجاوز شريكها الرئيسي، الولايات المتحدة.

تأتي هذه المبادرة الدبلوماسية في أعقاب خطاب كارني الأخير في دافوس، حيث أعلن أن "النظام القائم على القواعد" القديم قد عفا عليه الزمن، ودعا القوى المتوسطة مثل كندا إلى بناء تحالفات جديدة. وتسعى إدارته جاهدةً لمضاعفة الصادرات غير الأمريكية خلال العقد المقبل، وهي استراتيجية تضمنت مؤخراً اتفاقاً مع الصين لخفض الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية وزيت الكانولا.

كما تمثل الرحلة إلى الهند خطوة مهمة في إعادة ضبط العلاقات الثنائية، التي توترت بعد أن اتهم سلف كارني، جاستن ترودو، الحكومة الهندية بالتورط في مقتل زعيم انفصالي سيخي عام 2023، وهو ادعاء تنفيه الهند.

يقود رئيس الوزراء الكندي مارك كارني جهوداً استراتيجية لإقامة تحالفات تجارية جديدة، حيث تبرز الهند كشريك رئيسي.

زيارة مارس لترسيخ الاتفاقيات الجديدة

أكد المفوض السامي باتنايك أن الزيارة مُستهدفة في أوائل مارس. ورغم عدم تعليق مكتب كارني، إلا أن التوقيت يتوافق مع ارتباطات دولية أخرى، بما في ذلك خطاب مُخطط له أمام البرلمان الأسترالي في الشهر نفسه.

وأشار وزير الطاقة الكندي، تيم هودجسون، الموجود حالياً في الهند، إلى أنه على الرغم من التخطيط لزيارة هذا العام، إلا أن الموعد المحدد يعتمد على مدى تقدم المناقشات الجارية.

حدد باتنايك عدة مجالات رئيسية من المتوقع توقيع اتفاقيات فيها خلال زيارة كارني:

• الطاقة النووية، بما في ذلك صفقة محتملة لتوريد اليورانيوم لمدة 10 سنوات بقيمة 2.8 مليار دولار كندي.

• معاملات النفط والغاز والغاز الطبيعي المسال.

• المعادن الحيوية.

• الذكاء الاصطناعي والحوسبة الكمومية.

• البيئة والتعليم والثقافة.

أقرّ هودجسون بخطط الهند الطموحة لتوسيع برنامجها للطاقة النووية المدنية، مصرحاً بأن كندا مستعدة لبيع اليورانيوم بموجب اتفاقية التعاون النووي الثنائية القائمة، شريطة التزام الهند بضمانات وكالة الطاقة الدولية. وأضاف هودجسون: "تُعدّ الهند مستهلكاً متزايداً للمعادن الحيوية التي يمكن لكندا تزويدها بها"، مؤكداً على التوافق الاقتصادي بين البلدين.

تسريع إبرام اتفاقية تجارية شاملة

وبعيداً عن الاتفاقيات القطاعية المحددة، من المقرر أن يبدأ البلدان رسمياً مفاوضات في مارس/آذار بشأن اتفاقية الشراكة الاقتصادية الشاملة. وقد استؤنفت المحادثات، التي كانت قد توقفت سابقاً، في نوفمبر/تشرين الثاني بشعور متجدد بالإلحاح.

أشار باتنايك إلى أن الوضع العالمي الراهن، الذي يتسم بالغموض والاضطرابات التجارية، يدفع كلا البلدين إلى بناء شراكات مستقرة خاصة بهما. ويعتقد أنه يمكن توقيع اتفاقية شراكة اقتصادية شاملة في غضون عام من بدء المفاوضات الرسمية.

يأتي هذا الزخم المتجدد في الوقت الذي هدد فيه الرئيس الأمريكي دونالد ترامب كندا بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% إذا وقعت اتفاقية مع الصين. وقد أكد كارني منذ ذلك الحين أن كندا ستحترم التزاماتها بموجب اتفاقية الولايات المتحدة والمكسيك وكندا (USMCA) فيما يتعلق بالتجارة مع الاقتصادات غير السوقية.

معالجة التوترات الدبلوماسية

إلى جانب المناقشات الاقتصادية، لا تزال القضايا الأمنية والدبلوماسية مطروحة على جدول الأعمال. وأشار باتنايك إلى أن قضية جارية في كندا تتعلق بأربعة أفراد متهمين بقتل زعيم الانفصاليين السيخ، هارديب سينغ نيجار. وأكد أن الهند ستتخذ إجراءات إذا ظهرت أدلة على تورطها.

بهدف تسهيل التعاون، من المقرر أن يزور مستشار الأمن القومي الهندي أوتاوا الشهر المقبل لإجراء مناقشات دورية حول تبادل المعلومات الاستخباراتية والأمنية. ويشير هذا إلى التزام من الجانبين بإدارة القضايا الحساسة مع تعزيز شراكة اقتصادية واستراتيجية أوسع.

يواجه بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي (SARB) قرارًا حاسمًا هذا الأسبوع بشأن أسعار الفائدة، حيث يراقب المحللون عن كثب ما إذا كان سينفذ خفضًا بمقدار 25 نقطة أساس أو سيحافظ على موقفه الحالي من السياسة النقدية.

وفقًا لتحليل حديث أجرته شركة يو بي إس، فإن الكفة تميل لصالح البنك المركزي في الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة في الوقت الحالي.

ضرورة التريث الحذر

يرى محللون في بنك يو بي إس أن بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي قد يفضل الانتظار حتى اجتماعه في مارس قبل اتخاذ أي خطوات. سيمنح هذا التأجيل صناع السياسات الوقت الكافي لتقييم معلومتين أساسيتين: ميزانية الحكومة، المقرر إصدارها في 12 فبراير، وتعديلات التضخم لشهر يناير.

علاوة على ذلك، بدأ البنك المركزي مؤخراً جهوداً لخفض سعر الفائدة الأساسي للإقراض للبنوك المحلية، والذي يبلغ حالياً 350 نقطة أساس فوق سعر الفائدة الرئيسي. وقد يؤدي خفض سعر الفائدة الرئيسي في الوقت نفسه إلى تعقيد هذه المبادرة، مما يمنح بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي سبباً إضافياً للتريث.

الحجة المؤيدة لخفض فوري في سعر الفائدة

على الرغم من دواعي الحذر، إلا أن هناك مبرراً قوياً لخفض أسعار الفائدة هذا الأسبوع. ويتمثل الدافع الرئيسي في المراجعة المتوقعة بالخفض لتوقعات التضخم الصادرة عن بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي، كما هو مفصل في نموذج التوقعات الفصلية الخاص به.

وتدعم هذه التوقعات المتفائلة بشأن التضخم عاملان رئيسيان:

• قوة الراند: ارتفع الراند الجنوب أفريقي بنسبة 6.3% مقابل الدولار الأمريكي منذ الاجتماع الأخير في نوفمبر، مما يساعد على تخفيف الضغط على الأسعار.

• انخفاض توقعات التضخم: تستمر التوقعات الأوسع نطاقاً للتضخم المستقبلي في الانخفاض، مما يوفر للبنك المركزي مساحة أكبر لتخفيف سياسته النقدية.

في حين أن هذه الظروف قد تبرر خفض سعر الفائدة في اجتماع يوم الخميس، إلا أن بنك يو بي إس يعتقد في نهاية المطاف أن بنك الاحتياطي الجنوب أفريقي من المرجح أن يحافظ على موقفه وينتظر المزيد من البيانات.

وقع تحالف من الدول الأوروبية، بما في ذلك بريطانيا وألمانيا والدنمارك، اتفاقية رئيسية للطاقة النظيفة لبناء 100 جيجاوات من طاقة الرياح البحرية من خلال مشاريع مشتركة واسعة النطاق في بحر الشمال.

يمثل الاتفاق، الذي وُقّع في قمة هامبورغ، التزاماً راسخاً بطاقة الرياح باعتبارها ركيزة أساسية لأمن الطاقة في المنطقة مستقبلاً. وتتناقض هذه الخطوة مع الانتقادات الأخيرة التي وجهها الرئيس الأمريكي دونالد ترامب للطاقة النظيفة، والذي زعم الأسبوع الماضي في المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس أن الدول التي تعتمد على توربينات الرياح تتكبد خسائر مالية.

تُصوّر الحكومات الأوروبية هذه المبادرة كضرورة استراتيجية. وصرح وزير الطاقة البريطاني إد ميليباند قائلاً: "إننا ندافع عن مصالحنا الوطنية من خلال السعي نحو الطاقة النظيفة، التي من شأنها أن تُخرج المملكة المتحدة من دوامة الاعتماد على الوقود الأحفوري، وتمنحنا السيادة والوفرة في مجال الطاقة".

تحول استراتيجي من الغاز الروسي

إن السعي نحو التعاون عبر الحدود هو استجابة مباشرة للمخاوف المتزايدة بشأن الاعتماد على الطاقة، لا سيما بعد أن كشف غزو روسيا لأوكرانيا عن اعتماد أوروبا على الغاز الروسي.

يُعد هدف الـ 100 جيجاواط جزءًا من طموح أوسع اتفقت عليه دول بحر الشمال في عام 2023 لتركيب 300 جيجاواط من طاقة الرياح البحرية بحلول عام 2050، مما يعزز تحول المنطقة بعيدًا عن أسواق الوقود الأحفوري المتقلبة.

الأثر الاقتصادي وتحول السوق

يمثل إضافة 100 جيجاواط من طاقة الرياح البحرية توسعًا تحويليًا لسوق الطاقة في أوروبا. ووفقًا لبيانات مجموعة "ويند يوروب" الصناعية، تمتلك المنطقة حاليًا 258 جيجاواط من طاقة الرياح المركبة (البرية والبحرية)، والتي تُغطي 19% من احتياجاتها من الكهرباء.

كما سلطت منظمة WindEurope الضوء على الإمكانات الاقتصادية للاتفاقية، حيث تعهدت الشركات الأعضاء بما يلي:

• خفض التكاليف التشغيلية

• خلق 91 ألف وظيفة جديدة

• توليد نشاط اقتصادي يقدر بنحو تريليون يورو

تم توقيع الاتفاقية رسمياً من قبل بريطانيا وبلجيكا والدنمارك وفرنسا وألمانيا وأيسلندا وأيرلندا ولوكسمبورغ وهولندا والنرويج.

وقالت وزيرة الاقتصاد الألمانية كاترينا رايش: "من خلال التخطيط للتوسع والشبكات والصناعة معًا وتنفيذها عبر الحدود، فإننا نخلق طاقة نظيفة وبأسعار معقولة، ونعزز قاعدتنا الصناعية، ونزيد من السيادة الاستراتيجية لأوروبا".

ألمانيا تهدف إلى إعادة إحياء صناعة طاقة الرياح لديها

وفي سياق منفصل، كشفت ألمانيا عن خططها الخاصة لإنعاش قطاع طاقة الرياح البحرية المتعثر. وأعلن الوزير رايش عن حزمة من الإجراءات تهدف إلى جعل المشاريع أكثر جاذبية للمستثمرين بعد فشل مناقصتين حديثتين في جذب أي عروض.

يُعدّ إدخال "عقود الفروقات" (CfDs) جزءًا أساسيًا من الخطة. يوفر هذا النموذج استقرارًا ماليًا من خلال تعويض المستثمرين عندما تنخفض أسعار الكهرباء في السوق عن مستوى متفق عليه، وإلزامهم بسداد الإيرادات الزائدة عندما ترتفع الأسعار فوقه. وتهدف هذه الخطوة إلى محاكاة النجاح الذي شهدته المزادات الأخيرة في بريطانيا وأيرلندا.

بريطانيا تقود البنية التحتية العابرة للحدود

تتخذ المملكة المتحدة خطوات إضافية لقيادة التحول نحو طاقة الرياح البحرية. فإلى جانب الاتفاقية الرئيسية، أعلنت بريطانيا أنها ستوقع اتفاقيات إضافية مع مجموعات أصغر من الدول لتطوير بنية تحتية عابرة للحدود. وتهدف هذه المشاريع إلى إنشاء مزارع رياح بحرية متصلة مباشرة بشبكات الكهرباء في أكثر من دولة، مما يعزز الكفاءة والمرونة.

وتأتي هذه المبادرة في أعقاب نجاح حققته المملكة المتحدة مؤخراً، حيث حصلت على رقم قياسي بلغ 8.4 جيجاواط من طاقة الرياح البحرية في أحدث مزاد للطاقة في يناير.

من المتوقع أن تُبقي منظمة أوبك+ على سياستها الحالية لإنتاج النفط لشهر مارس، وفقًا لثلاثة مندوبين من المجموعة. ومن المتوقع اتخاذ القرار في اجتماع مُقرر عقده في الأول من فبراير، حيث يُخفف ارتفاع الأسعار الضغط على المنتجين لتعديل استراتيجياتهم.

رغم تعقيدات السوق، حافظ تحالف كبار منتجي النفط على استقراره. فقد قفزت أسعار النفط بنسبة 8% هذا الشهر لتتجاوز 66 دولارًا للبرميل، متجاوزةً بذلك المخاوف السابقة من أن يؤدي فائض المعروض إلى الضغط على السوق.

مشاكل الإنتاج في كازاخستان تُضيّق الإمدادات

من العوامل الرئيسية التي تدعم الأسعار الانخفاض الكبير في إنتاج النفط في كازاخستان بسبب المشاكل التقنية وهجمات الطائرات بدون طيار.

بحسب بنك جيه بي مورغان، من المتوقع أن يبقى حقل تينغيز النفطي في كازاخستان متوقفاً عن الإنتاج طوال شهر يناير. ويتوقع البنك أن يبلغ متوسط ​​إنتاج البلاد من النفط الخام ما بين مليون و1.1 مليون برميل يومياً هذا الشهر، وهو انخفاض حاد عن مستواه المعتاد البالغ حوالي 1.8 مليون برميل يومياً.

معلومات أساسية عن استراتيجية إنتاج المجموعة

يضم الاجتماع المرتقب ثمانية أعضاء رئيسيين في تحالف أوبك+: السعودية، روسيا، الإمارات العربية المتحدة، كازاخستان، الكويت، العراق، الجزائر، وسلطنة عمان. وتمثل هذه المجموعة مجتمعةً نحو نصف إمدادات النفط العالمية.

خلال الفترة من أبريل إلى ديسمبر 2025، رفعت هذه الدول أهدافها لإنتاج النفط بنحو 2.9 مليون برميل يومياً، أي ما يعادل حوالي 3% من الطلب العالمي. إلا أنها، في ظل توقعات ضعف الطلب، أوقفت أي زيادات شهرية أخرى خلال الفترة من يناير إلى مارس.

عوامل السوق الأخرى

بينما تُعدّ قضايا الإنتاج في كازاخستان محوراً رئيسياً، يتابع الفريق أيضاً التطورات الأخرى. وأشار أحد المندوبين إلى أن أي انتعاش محتمل في إنتاج النفط الفنزويلي سيستغرق وقتاً على الأرجح، ولا يُتوقع أن يكون له تأثير كبير على توازن السوق العالمية على المدى القريب.

ألقت الولايات المتحدة القبض على الرئيس نيكولاس مادورو في أوائل يناير وشجعت شركات النفط على الاستثمار في فنزويلا للمساعدة في تعزيز إنتاجها.