ارتفع سعر الذهب متجاوزاً 5000 دولار أمريكي مدفوعاً بتقلبات الين والتوترات الجيوسياسية

شهدت سوق السندات الحكومية اليابانية، التي تبلغ قيمتها 7.3 تريليون دولار، موجة بيع عنيفة أدت إلى خسارة 41 مليار دولار من قيمتها في جلسة واحدة، مما أدى إلى تقويض سمعة السوق الراسخة بالاستقرار. وتشير هذه الفوضى المفاجئة إلى حقبة جديدة من التقلبات في فئة أصول كانت تُعرف سابقًا بقدرتها على التنبؤ.

ارتفع العائد على سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا بأكثر من ربع نقطة مئوية في يوم واحد - وهي خطوة غير مسبوقة في سوق كانت التغييرات فيه تُقاس بزيادات صغيرة على مدى أسابيع.

"ارتفاع ربع نقطة في العائدات في جلسة واحدة"، كما أشار برامول داوان من شركة باسيفيك لإدارة الاستثمار. "دع ذلك يستقر في ذهنك."

لسنوات طويلة، شكلت اليابان مصدراً موثوقاً للتمويل منخفض التكلفة للمستثمرين العالميين. أما الآن، ومع استمرار التضخم، فقد أصبحت مصدراً لعدم استقرار السوق العالمية.

السياسة المالية والسياسة العامة تغذيان النار

يبدو أن السبب المباشر لاضطرابات السوق سياسي. فقد أثارت الخطط المالية لرئيسة الوزراء تاكايتشي ساناي، والدعوة إلى انتخابات مبكرة في 8 فبراير، قلق المتداولين. ومع وعود تاكايتشي ومنافسيها بتقليص الإنفاق الحكومي، يستعد مستثمرو السندات لتدفق كبير من الديون الجديدة.

كان رد الفعل شديداً. تجاوز عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 40 عاماً نسبة 4% لأول مرة في التاريخ، وبلغ تحرك عائد السندات لأجل 30 عاماً ثمانية أضعاف نطاقه المعتاد. هذا ليس مجرد تصحيح بسيط في السوق.

"لا أعتقد أن عوائد السندات اليابانية قد وصلت إلى مستوى كافٍ بعد"، هذا ما حذر منه ماسايوكي كوجوتشي من شركة ميتسوبيشي يو إف جيه. "هذه مجرد البداية. هناك احتمال لحدوث صدمات أكبر".

وقد تزايدت الضغوط منذ أن أنهى بنك اليابان سياسته المتعلقة بأسعار الفائدة السلبية في مارس 2024. ومنذ ذلك الحين، شهد سوق سندات الحكومة اليابانية تسعة أيام منفصلة من الخسائر التي كانت أكثر من ضعف المتوسط ​​اليومي.

شهد الين تقلبات حادة. فعندما أشار محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، إلى احتمال استئناف البنك المركزي شراء السندات، ارتفعت أسعار الديون طويلة الأجل، لكن العملة انخفضت بشكل حاد. ثم انقلب الوضع مجدداً مع انتشار شائعات عن تدخل حكومي، والتي اكتسبت مصداقية بعد أن أفادت التقارير بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك بدأ باستطلاع آراء البنوك حول سعر صرف الين.

تفاقمت المشكلة إلى أعلى المستويات عندما اتصل وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت بوزيرة المالية اليابانية ساتسوكي كاتاياما. ووفقًا لشركة غولدمان ساكس، فإن كل ارتفاع بمقدار 10 نقاط أساسية في عوائد سندات الحكومة اليابانية يضيف ما يقارب 2 إلى 3 نقاط أساسية إلى عوائد سندات الخزانة الأمريكية، مما يدل على كيفية امتداد تداعيات المشاكل الداخلية في اليابان إلى الأسواق العالمية.

كشف خبايا تجارة الين العالمية

لطالما شكّل استقرار الين حجر الزاوية في "تجارة الفائدة" العالمية، حيث يقترض المستثمرون بالعملة اليابانية ذات العائد المنخفض للاستثمار في أصول ذات عائد أعلى في أماكن أخرى. وتشير تقديرات ميزوهو للأوراق المالية إلى أن ما يصل إلى 450 مليار دولار أمريكي مرتبطة بهذه الاستراتيجيات. ومع ارتفاع عوائد السندات اليابانية، بات هذا النظام المالي برمته مهدداً.

لقد شهد السوق بالفعل لمحة عن التداعيات المحتملة. فقد تسبب رفع بنك اليابان لسعر الفائدة في منتصف عام 2024 في ارتفاع قيمة الين بشكل حاد، مما أدى إلى موجة بيع سريعة في أسواق الأسهم والسندات العالمية، حيث قام المستثمرون بتصفية مراكزهم في صفقات المضاربة على فروق أسعار الفائدة بقيمة تُقدر بنحو 1.1 تريليون دولار.

رغم محاولات بنك اليابان طمأنة الأسواق بوعودٍ بنهجٍ تدريجي وثابت لرفع أسعار الفائدة - التي تبلغ حاليًا 0.75% فقط - إلا أن هذه الرسالة لم تلقَ صدىً. فمع بلوغ التضخم 3.1% للعام الرابع على التوالي، وهو أعلى بكثير من هدف البنك المركزي البالغ 2%، أجبر الغضب الشعبي من غلاء المعيشة رئيس الوزراء السابق شيجيرو إيشيبا على الاستقالة من منصبه في أكتوبر.

لم يُسفر رد تاكايتشي، الذي وعد بأكبر حزمة تحفيزية منذ جائحة كوفيد-19، إلا عن تسريع وتيرة بيع السندات. فقد ارتفع عائد السندات لأجل 30 عامًا بمقدار 75 نقطة أساس في أقل من ثلاثة أشهر. وقال شينجي كونيب من شركة سوميتومو ميتسوي دي إس: "منذ تولي تاكايتشي منصبه، لوحظ تجاهلٌ لتحركات العائدات. فالوضع المالي الراهن يُثير تساؤلات حول المصداقية".

يقارن بعض المحللين الوضع الحالي بالأزمة الاقتصادية التي عصفت بالمملكة المتحدة عام 2022. يقول أوجو لانسيوني من شركة نيوبيرجر بيرمان: "يكمن الخطر في أن السوق اليابانية كانت سوقًا مستقرة، أما الآن فنحن نواجه مستوىً غير مسبوق من التقلبات. يمكننا أن نسميها لحظة فارقة".

ظهور هيكل سوق هش

لا تزال مشكلة الديون اليابانية الأساسية هائلة، حيث تبلغ نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي 230%، وهي الأعلى بين دول مجموعة السبع. وقد أحدث اقتراح تاكايتشي بتعليق ضريبة المبيعات على المواد الغذائية صدمة أخرى في سوق السندات. في السابق، كان بنك اليابان المركزي سيمتص هذا الأثر عن طريق شراء سندات حكومية. أما الآن، ومع تراجع البنك المركزي، أصبح السوق عرضة مباشرة للأخبار السيئة.

شهدت تركيبة ملكية سندات الحكومة اليابانية تحولاً جذرياً. ففي عام 2009، شكل المستثمرون الأجانب 12% من حجم التداول الشهري، بينما تبلغ نسبتهم اليوم 65%. ويميل هؤلاء المستثمرون إلى التداول بوتيرة أسرع والخروج من مراكزهم بسرعة أكبر، مما يزيد من تقلبات السوق. ووصف ستيفان ريتنر من شركة أليانز جلوبال إنفستورز السوق بأنها تمر بمرحلة هشة، حيث يتراجع بنك اليابان المركزي، ولم يقم المشترون المحليون بعد بسد الفراغ.

كان سبب الانهيار الأخير صفقات صغيرة بشكلٍ مفاجئ، بلغت قيمتها 170 مليون دولار فقط في سندات لأجل 30 عامًا و110 ملايين دولار في سندات لأجل 40 عامًا. في سوق تبلغ قيمتها 7.3 تريليون دولار، تراكمت هذه المعاملات الصغيرة لتُحدث انهيارًا كبيرًا، مُسلطةً الضوء على هشاشة السوق المُستجدة.

مخاطر إعادة الأموال إلى الوطن بقيمة 5 تريليونات دولار

مع ارتفاع العوائد المحلية أخيراً، بدأ المستثمرون اليابانيون في إعادة تقييم استراتيجياتهم. ويُقدّر حجم رأس المال الياباني المستثمر حالياً في الخارج بنحو 5 تريليونات دولار، إلا أن الحافز لإعادة هذه الأموال إلى الوطن يتزايد.

"لطالما أحببت الاستثمار في السندات الأجنبية، ولكن ليس بعد الآن. الآن أصبحت السندات الحكومية اليابانية هي المفضلة لدي"، صرح بذلك أري هيرو ناجاتا، رئيس الأسواق العالمية في شركة سوميتومو ميتسوي.

هذا التحول جارٍ بالفعل. يقوم ثاني أكبر بنك في اليابان بتعديل محفظته الاستثمارية، وترى شركات التأمين على الحياة الكبرى، مثل ميجي ياسودا التي تمتلك سندات بقيمة تريليوني دولار، فرصة شراء سانحة في السندات المحلية. ويتوقع بنك غولدمان ساكس أن يصل عائد السندات اليابانية لأجل 30 عامًا قريبًا إلى مستوى عائد سندات الخزانة الأمريكية.

يتعرض عائد سندات الحكومة اليابانية القياسية لأجل 10 سنوات لضغوط أيضاً. ويعتقد كوغوتشي من شركة ميتسوبيشي يو إف جيه أن عائدها قد يرتفع بمقدار 1.25 نقطة مئوية أخرى ليصل إلى 3.5%، وهو مستوى سيكون له تأثير كبير على كل شيء بدءاً من أسعار الرهن العقاري وصولاً إلى تكاليف اقتراض الشركات.

وصف جيمس أثي من شركة مارلبورو للاستثمار تدفقات إعادة الأموال المحتملة هذه بأنها "المشكلة الكبيرة التي يتجاهلها الجميع". وبينما أشار إلى أن المستثمرين اليابانيين تاريخياً يتوخون الحذر في تحركاتهم، إلا أن المبررات الاقتصادية لإعادة رؤوس الأموال إلى الوطن باتت قوية للغاية. وتُعدّ العناوين الرئيسية التي تُشير إلى أن شركة سوميتومو تسعى لزيادة استثماراتها في سندات الحكومة اليابانية مؤشرات مبكرة على هذا التحول الهائل. وبدون تغيير جذري في السياسة، من غير المرجح أن يتلاشى الضغط على سوق السندات اليابانية، وعلى النظام المالي العالمي.

يبدو أن خفض أسعار الفائدة شبه مؤكد هذا العام. ويتوقع الاحتياطي الفيدرالي خفضًا قدره 75 نقطة أساس في سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية لعام 2026، وتشير بيانات CME FedWatch إلى أن المشاركين في السوق يتوقعون النتيجة نفسها.

بالنسبة لسوق الأسهم، يبدو الأمر واضحاً. فانخفاض أسعار الفائدة عادةً ما يكون مؤشراً إيجابياً للأسهم. إلا أن الوضع الاقتصادي الراهن يفرض ظروفاً استثنائية تُضيف بُعداً من المخاطرة إلى هذا الاستنتاج المباشر.

عملية الموازنة الدقيقة التي يقوم بها الاحتياطي الفيدرالي

يدير الاحتياطي الفيدرالي سياسة دقيقة، مستخدماً أسعار الفائدة كأداة لتحفيز الاقتصاد أو تهدئته. فخفض أسعار الفائدة قد يحفز النمو ولكنه قد يؤدي إلى زيادة التضخم، بينما رفعها قد يكبح التضخم ولكنه قد يؤدي إلى خنق النشاط الاقتصادي.

يُعدّ تحقيق هذا التوازن بالغ الصعوبة في الوقت الراهن. تُشير التقارير الاقتصادية الأخيرة إلى اقتصاد قوي لا يحتاج بالضرورة إلى دعم من خلال خفض أسعار الفائدة. ويُفيد مكتب إحصاءات العمل بأن معدل التضخم السنوي للمستهلكين يبلغ 2.7%، وهو معدل يُمكن السيطرة عليه. في الوقت نفسه، سجّلت الولايات المتحدة نموًا ملحوظًا في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.3% في الربع الثالث، وتتوقع غولدمان ساكس نموًا جيدًا بنسبة 2.5% لكامل عام 2026.

تشير هذه البيانات إلى أن خفض أسعار الفائدة قد يُلحق ضرراً أكبر من النفع، إذ قد يؤدي إلى زيادة التضخم في اقتصاد قوي أصلاً. من جهة أخرى، بات المستثمرون يتوقعون هذه التخفيضات. وإذا لم يلتزم الاحتياطي الفيدرالي بتنفيذها، فقد يُحدث ذلك صدمة في السوق ويُجبر على إعادة تقييم أسعار الأسهم.

لماذا لا يزال المحللون متفائلين بشأن الأسهم؟

على الرغم من هذه الخلفية المعقدة، لا يزال مجتمع المحللين متفائلاً بشكل عام. ويؤكد بنك غولدمان ساكس على وجود إجماع على أن مؤشر ستاندرد آند بورز 500 سيحقق مكاسب قوية هذا العام.

تستند هذه التوقعات إلى أسس قوية. تتوقع ستاندرد آند بورز نمو ربحية السهم للمؤشر بنسبة 18%، مدفوعةً بشكل أساسي بقطاع التكنولوجيا. ومع هذا الارتفاع الكبير في الأرباح، قد تصل أسعار الأسهم إلى مستويات أعلى دون أن تصبح أكثر تكلفة من منظور التقييم.

المخاطر الرئيسية التي تواجه التوقعات

حتى المحللون المتفائلون يقرّون بالمخاطر المحتملة. في مقال حديث، حددت غولدمان ساكس المخاطر الرئيسية التي تهدد انتعاش سوق الأسهم، وهي: "نمو اقتصادي أضعف من المتوقع أو تحول نحو سياسة نقدية متشددة [مثل عدم خفض أسعار الفائدة بالقدر المتوقع] من قبل الاحتياطي الفيدرالي".

ومع ذلك، لا ترى الشركة هذه المخاطر وشيكة. وأضاف بن سنايدر، كبير استراتيجيي الأسهم الأمريكية في غولدمان ساكس: "لا يبدو أي منهما مرجحاً في المستقبل القريب".

الخلاصة النهائية: موقف تفاؤلي حذر

في ظل هذه الظروف الاستثنائية، فإن النهج الأكثر منطقية هو تفسير التخفيضات المتوقعة في أسعار الفائدة من منظور إيجابي مباشر. وقد كان هذا النهج تاريخياً الخيار الأمثل للمستثمرين.

مع ذلك، من الضروري التذكير بأن هذا التفاؤل لا يترك مجالاً للخطأ. يعتمد التفاؤل على استمرار قوة الناتج المحلي الإجمالي وأرباح الشركات. في حال تعثر الاقتصاد، قد لا تكون تخفيضات أسعار الفائدة المقررة كافية لعكس هذا الاتجاه بسرعة.

أشار مسؤول العملة الياباني الأول إلى أن الحكومة مستعدة للتحرك في أسواق الصرف الأجنبي، في أعقاب ارتفاع مفاجئ في قيمة الين مدفوع بتكهنات حول تدخل مشترك محتمل مع الولايات المتحدة.

ارتفع الين مقابل الدولار الأمريكي يوم الجمعة بعد ظهور تقارير تفيد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك قد أجرى عمليات تدقيق لأسعار الفائدة، وهي خطوة غالباً ما تعتبر مقدمة لتدخل السوق.

رداً على ذلك، أكد كبير دبلوماسيي العملة اليابانيين، أتسوكي ميمورا، على التعاون الوثيق مع السلطات الأمريكية. وقال ميمورا للصحفيين يوم الاثنين: "سنواصل التنسيق الوثيق مع السلطات الأمريكية حسب الحاجة... وسنرد بالشكل المناسب".

طوكيو تؤكد على التنسيق مع الولايات المتحدة

رغم امتناع ميمورا عن تأكيد خبر مراجعة أسعار الفائدة، إلا أن بيانه ركز على اتفاقية رئيسية بين البلدين. وأشار إلى بيان مشترك أمريكي ياباني صدر في سبتمبر/أيلول يحدد إطار عمل أي إجراءات محتملة في سوق العملات.

لم يعلق ميمورا على ما إذا كان يجري النظر بنشاط في تدخل منسق، تاركاً للتجار والمحللين تفسير الخطوات التالية للحكومة.

اتفاقية "التقلب المفرط"

يُعدّ بيان سبتمبر أساسياً لفهم موقف اليابان الحالي. فقد أكد البلدان فيه مجدداً التزامهما بأسعار الصرف التي تحددها آليات السوق.

ومع ذلك، فقد أرست الاتفاقية أيضاً فهماً بالغ الأهمية: وهو أن التدخل في سوق الصرف الأجنبي يجب أن يقتصر على مكافحة "التقلبات المفرطة". وقد سبق أن سلط المسؤولون اليابانيون الضوء على هذا باعتباره أول تأكيد رسمي من الولايات المتحدة على حق اليابان في التدخل في ظل هذه الظروف.

كبار المسؤولين يلتزمون الصمت

لا يزال الموقف الرسمي من طوكيو حذراً وغامضاً عمداً. كما رفضت وزيرة المالية اليابانية، ساتسوكي كاتاياما، التعليق على التقارير التي أفادت بإجراء عمليات تدقيق لأسعار الفائدة يوم الجمعة.

قال كاتاياما، متجنباً الإجابة عن أسئلة حول قوة الين المفاجئة والأسباب الكامنة وراء هذا التحرك: "لا يوجد ما يمكنني الحديث عنه". هذا الصمت المطبق من كبار المسؤولين يُبقي السوق في حيرة من أمره بشأن عتبة التدخل الحكومي المباشر.

بدأت الأسواق العالمية الأسبوع بتوتر، حيث أدى مزيج مضطرب من التوترات الجيوسياسية وتقلبات العملات إلى زعزعة معنويات المستثمرين. وارتفع سعر الذهب متجاوزاً حاجز 5000 دولار للأونصة لأول مرة، في حين أدت الارتفاعات الحادة وغير المبررة في الين الياباني إلى تكهنات واسعة النطاق بتدخل رسمي.

تشمل التطورات الرئيسية في السوق ما يلي:

• ارتفاع الين: شهد الين الياباني ارتفاعين كبيرين يوم الجمعة، مما أثار مخاوف بشأن احتمال اتخاذ الحكومة إجراءً ما.

• تحذيرات رسمية: تعهدت رئيسة الوزراء اليابانية سناء تاكايتشي بالتصدي لتحركات المضاربة في العملة.

• تركيز الاحتياطي الفيدرالي: يترقب المستثمرون عن كثب اجتماع السياسة النقدية القادم للاحتياطي الفيدرالي في وقت لاحق من هذا الأسبوع.

انعكاس حاد في قيمة الين يضع المتداولين في حالة تأهب قصوى

ارتفع الين الياباني بنسبة 0.5% ليصل إلى 154.84 ينًا للدولار في تعاملات صباح الاثنين، مواصلًا بذلك تراجعه الحاد الذي بدأ الأسبوع الماضي. وجاءت هذه المكاسب المفاجئة عقب ارتفاعين حادين يوم الجمعة، ما دفع المتداولين إلى التكهن باحتمالية تدخل السلطات اليابانية لدعم العملة.

ومما زاد من التكهنات، أفادت مصادر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أجرى عمليات فحص لأسعار الفائدة يوم الجمعة، وهي خطوة غالباً ما تعتبر مقدمة لتدخل منسق بين الولايات المتحدة واليابان.

"من المرجح أن تستمر لعبة القط والفأر مع الين في نشاط الأسبوع الجديد، ولكن تم كسر اتجاه السوق أحادي الاتجاه، على الأقل في الوقت الحالي"، كما قال مارك تشاندلر، كبير استراتيجيي السوق في بانوكبيرن كابيتال ماركتس.

كما كان الين أكثر قوة بشكل عام مقابل العملات الرئيسية الأخرى، مبتعداً عن أدنى مستوى قياسي له مقابل اليورو والفرنك السويسري، ومبتعداً عن أدنى مستوياته التي سجلها منذ عقود مقابل الجنيه الإسترليني.

المسؤولون يلمحون إلى عدم التسامح مع التكهنات

رغم عدم تأكيد السلطات في طوكيو أي تدخل، إلا أن التصريحات الأخيرة وجّهت إنذاراً للمستثمرين الذين يراهنون على انخفاض الأسعار. فقد صرّحت رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي يوم الأحد بأن حكومتها ستتخذ الإجراءات اللازمة لمواجهة أنشطة المضاربة في السوق.

أشار مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في شركة بيبرستون، إلى أن عمليات التحقق من أسعار الفائدة عادةً ما تكون بمثابة إنذار أخير قبل التدخل. ورأى أن إدارة تاكايتشي تبدو وكأنها "أقل تسامحاً بكثير مع تحركات سوق الصرف الأجنبي المضاربة مقارنةً بالإدارات السابقة".

وأضاف براون: "لقد انقلبت نسبة المخاطرة إلى العائد بشكل كبير لصالح مراكز البيع على المكشوف للين الياباني، حيث لن يرغب أحد في المخاطرة بالوقوع في فخ خسارة 5 أو 6 أرقام كبيرة إذا/عندما تقوم وزارة المالية، أو وكلائها، بالفعل بتنفيذ القرار".

أشارت شارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في ساكسو، إلى أن التوقيت قد يكون مناسباً للتدخل. وقالت: "مع بدء تراجع الدولار، تُعدّ هذه فرصة سانحة لليابان للضغط على ضعف الين. ويكون التدخل أكثر فعالية عندما يتماشى مع اتجاه الدولار الأمريكي العام، لا عندما يُعارضه".

كان مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يتتبع قيمة الدولار الأمريكي مقابل سلة من ست عملات، يتداول بالقرب من أدنى مستوى له في أربعة أشهر عند 97.224 بعد انخفاض بنسبة 0.8٪ يوم الجمعة - وهو أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ أغسطس.

الذهب يهبط إلى ما دون 5000 دولار وسط توترات جيوسياسية

أدى القلق السائد في السوق إلى لجوء المستثمرين إلى الأصول الآمنة، مما رفع سعر الذهب إلى مستوى قياسي تجاوز 5000 دولار للأونصة. وشهدت المعادن النفيسة، بما فيها الفضة، ارتفاعاً حاداً هذا العام.

يُعزى هذا التوجه نحو الأمان إلى عدة عوامل جيوسياسية. وقد خفف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بعض مخاوف الأسواق الأسبوع الماضي بتراجعه عن التهديدات بفرض رسوم جمركية واستبعاده اتخاذ إجراءات قسرية ضد غرينلاند. ومع ذلك، أبقت العقوبات الجديدة التي تستهدف إيران على حدة التوترات. كما يُسهم تزايد الضغط الأمريكي على إيران في ارتفاع أسعار النفط.

الأسواق العالمية تستعد لاجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي

امتدت حالة النفور من المخاطرة إلى أسواق الأسهم العالمية. فقد انخفض مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 1.6% في بداية التداولات، بينما تراجعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.7%.

ولا يزال المستثمرون حذرين أيضاً في أعقاب التراجع الحاد الذي شهده سوق السندات اليابانية الأسبوع الماضي، والذي نجم عن مخاوف بشأن السياسة المالية التوسعية لرئيس الوزراء تاكايتشي قبل الانتخابات المبكرة المقرر إجراؤها في 8 فبراير.

بالنظر إلى المستقبل، يُعدّ اجتماع السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي الحدث الأبرز هذا الأسبوع. ومن المتوقع على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة دون تغيير. إلا أن الاجتماع يُعقد في ظل تحقيق جنائي تجريه إدارة ترامب بحق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي تنتهي ولايته في مايو/أيار.

تراجعت أسعار النفط قليلاً في أسواق السلع بعد ارتفاعها بنحو 3% يوم الجمعة. وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.18% لتصل إلى 65.74 دولارًا للبرميل، بينما تراجع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بنسبة 0.2% إلى 60.92 دولارًا للبرميل، وذلك في ظل تقييم المتداولين لتأثير العقوبات الأمريكية على السفن التي تنقل النفط الإيراني.

أشار كبير دبلوماسيي العملة في اليابان، أتسوكي ميمورا، يوم الاثنين، إلى أن الحكومة مستعدة للتحرك بشأن أسواق الصرف الأجنبي، مؤكداً على التنسيق الوثيق مع الولايات المتحدة.

وجاءت تصريحاته بعد أن ارتفع الين بشكل حاد يوم الجمعة، وهي خطوة يُقال إنها ناجمة عن عمليات تدقيق أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، مما أدى إلى تأجيج التكهنات بشأن تدخل مشترك بين الولايات المتحدة واليابان.

في حين رفض ميمورا تأكيد أنباء عمليات التحقق من الأسعار، إلا أنه صرح بأن اليابان "سترد بالشكل المناسب" وستواصل حوارها الوثيق مع السلطات الأمريكية.

اتفاقية سبتمبر: إطار للتدخل

أشار ميمورا تحديداً إلى بيان مشترك بين الولايات المتحدة واليابان صدر في سبتمبر/أيلول باعتباره الأساس لاتخاذ أي إجراء محتمل. ويُعدّ هذا الاتفاق محورياً لفهم موقف طوكيو الحالي.

يؤكد الاتفاق مجدداً التزام كلا البلدين بأسعار الصرف التي تحددها السوق، ولكنه يتضمن بنداً بالغ الأهمية: يجب أن يقتصر التدخل في سوق الصرف الأجنبي على مكافحة "التقلبات المفرطة".

بالنسبة للمسؤولين اليابانيين، يمثل هذا البيان أول اعتراف رسمي من الولايات المتحدة بحقهم في الدخول إلى سوق العملات في ظل هذه الظروف القاسية.

وزارة المالية تلتزم الصمت

على الرغم من تصاعد التكهنات في السوق، التزم المسؤولون الرئيسيون الحذر بشأن الخطط المحددة. ولم يعلق ميمورا بشكل مباشر على إمكانية تدخل منسق من قبل الحكومتين.

وفي سياق منفصل، رفضت وزيرة المالية اليابانية، ساتسوكي كاتاياما، التعليق أيضاً على عمليات التحقق من أسعار الفائدة التي تسببت في القفزة المفاجئة للين مقابل الدولار الأمريكي.

قال كاتاياما: "لا يوجد شيء يمكنني التحدث عنه".

تجاوزت أسعار الذهب حاجز 5000 دولار للأونصة فجر الاثنين، مُستهلةً أسبوعاً اتسم بالقلق الجيوسياسي والمضاربات الحادة في سوق العملات. ويواجه المستثمرون تداعيات التوترات بشأن غرينلاند وإيران، والانهيار الأخير في سوق السندات، والارتفاعات الحادة في قيمة الين الياباني التي وضعت المتداولين في حالة تأهب قصوى.

ارتفع الين بنسبة 0.5% ليصل إلى 154.84 ينًا للدولار بحلول الساعة 00:52 بتوقيت غرينتش. وجاء هذا الارتفاع عقب مكاسب حادة يوم الجمعة، مما أثار تكهنات بتدخل حكومي محتمل. وأفادت مصادر بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك أجرى مراجعات لأسعار الفائدة يوم الجمعة، مما زاد من احتمالية اتخاذ الولايات المتحدة واليابان إجراءً مشتركًا لوقف تراجع العملة.

وأشار مارك تشاندلر، كبير استراتيجيي السوق في شركة بانوكبيرن كابيتال ماركتس، إلى أن "لعبة القط والفأر مع الين من المرجح أن تستمر في نشاط الأسبوع الجديد، ولكن تم كسر اتجاه السوق أحادي الاتجاه، على الأقل في الوقت الحالي".

انعكاساً لحالة التوتر السائدة، انخفض مؤشر نيكاي الياباني بنسبة 1.6% في بداية التداولات. وفي الولايات المتحدة، تراجعت العقود الآجلة لمؤشر ستاندرد آند بورز 500 بنسبة 0.4%، وانخفضت العقود الآجلة لمؤشر ناسداك بنسبة 0.7%، مع ترقب الأسواق لاجتماع السياسة النقدية المرتقب لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

تزايد الإقبال على الملاذات الآمنة في ظل التوترات الجيوسياسية

تفاقمت مخاوف السوق بسبب التطورات الجيوسياسية الجارية. فبينما خفف الرئيس الأمريكي دونالد ترامب بعض الضغوط الأسبوع الماضي بالتراجع عن التهديدات بفرض تعريفات جمركية وخفض حدة الإجراءات المحتملة ضد غرينلاند، أبقت العقوبات الجديدة التي تستهدف إيران المستثمرين في حالة ترقب وقلق.

يُساهم تصاعد الضغط الأمريكي على إيران في ارتفاع أسعار النفط، مما يُؤدي إلى انتعاش قوي في أسعار الأصول الآمنة. وقد تصدّر الذهب هذا الارتفاع، مسجلاً مستويات قياسية تجاوزت 5000 دولار للأونصة. كما شهدت معادن ثمينة أخرى، بما فيها الفضة، مكاسب كبيرة هذا العام.

الين متوتر مع تزايد التكهنات حول التدخل

أصبحت تقلبات الين الأخيرة محط اهتمام رئيسي لدى متداولي العملات العالميين. وبينما لم يُدلِ المسؤولون في طوكيو بتعليقات مباشرة على تحركات العملة، فإنّ عمليات التحقق من أسعار الفائدة التي يجريها بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك تُعدّ إشارة واضحة إلى أنّ السلطات تراقب الوضع عن كثب.

أعلنت رئيسة الوزراء اليابانية، سناء تاكايتشي، يوم الأحد، أن حكومتها ستتخذ الإجراءات اللازمة لمواجهة المضاربات في السوق. ويشير هذا الموقف الحازم إلى تحول في السياسة.

أوضح مايكل براون، كبير استراتيجيي الأبحاث في شركة بيبرستون، أن عمليات التحقق من أسعار الفائدة غالباً ما تكون بمثابة الإنذار الأخير قبل التدخل. وأشار إلى أن إدارة تاكايتشي تبدو "أقل تسامحاً بكثير مع تحركات سوق الصرف الأجنبي المضاربة مقارنةً بالإدارات السابقة".

وأضاف براون: "لقد مالت نسبة المخاطرة إلى العائد بشكل كبير الآن لصالح مراكز البيع على المكشوف للين الياباني، حيث لن يرغب أحد في المخاطرة بالوقوع في فخ خسارة 5 أو 6 أرقام كبيرة إذا/عندما تقوم وزارة المالية، أو وكلاؤها، بالفعل بتنفيذ القرار".

يأتي عدم استقرار العملة في أعقاب تراجع حاد في سوق السندات اليابانية الأسبوع الماضي، مما لفت الانتباه إلى السياسات المالية التوسعية لتاكايتشي قبل الانتخابات المبكرة المقرر إجراؤها في 8 فبراير. وعلى الرغم من استقرار سوق السندات، إلا أن حذر المستثمرين لا يزال قائماً.

تأثير أوسع على السوق ودور الاحتياطي الفيدرالي

وقد شعر الجميع بقوة الين يوم الاثنين، حيث ابتعدت العملة عن أدنى مستوى قياسي لها مقابل اليورو والفرنك السويسري، وتراجعت من أدنى مستوياتها منذ عقود مقابل الجنيه الإسترليني.

أشارت شارو تشانانا، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في ساكسو، إلى أن تحذير مراجعة سعر الفائدة قد يُسهم في إعادة ضبط وضع السوق وتحديد مستوى دعم للين عند حوالي 159-160. وقالت: "مع بدء ظهور مؤشرات على ضعف الدولار، تُعدّ هذه فرصة سانحة لليابان للضغط على ضعف الين". وأضافت: "يكون التدخل أكثر فعالية عندما يتماشى مع اتجاه الدولار الأمريكي العام، لا عندما يُعارضه".

ظل مؤشر الدولار الأمريكي، الذي يتتبع العملة مقابل ستة منافسين رئيسيين، بالقرب من أدنى مستوى له في أربعة أشهر عند 97.224 بعد انخفاض بنسبة 0.8٪ يوم الجمعة - وهو أكبر انخفاض له في يوم واحد منذ أغسطس.

يتجه اهتمام المستثمرين هذا الأسبوع أيضاً نحو مجلس الاحتياطي الفيدرالي، الذي يُتوقع أن يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير. ويأتي هذا الاجتماع في خضم تحقيق جنائي تجريه إدارة ترامب بحق رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول، الذي تنتهي ولايته في مايو/أيار.

تراجعت أسعار النفط قليلاً في أسواق السلع بعد ارتفاعها بنحو 3% يوم الجمعة. وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة 0.18% إلى 65.74 دولارًا للبرميل، بينما انخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بنسبة 0.2% إلى 60.92 دولارًا للبرميل، وذلك في ظل تقييم المتداولين لتأثير العقوبات الأمريكية على السفن التي تنقل النفط الإيراني.