تراجعت العقود الآجلة للأسهم مع استعداد المتداولين لأسبوع تداول حافل.

من المتوقع على نطاق واسع أن تحافظ هيئة النقد في سنغافورة (MAS) على إعدادات سياستها النقدية الحالية في مراجعتها القادمة، حيث أن التوقعات الاقتصادية القوية والتضخم المسيطر عليه يقللان من الحاجة إلى إجراء تعديلات فورية.

أظهر استطلاع رأي أجرته رويترز إجماعاً قوياً، حيث توقع 15 من أصل 16 محللاً أن يُبقي البنك المركزي على سياسته النقدية دون تغيير. ويأتي هذا بعد قرارين سابقين بالإبقاء على السياسة النقدية دون تغيير في يوليو وأكتوبر من العام الماضي، واللذين جاءا عقب إجراءات التيسير النقدي في يناير وأبريل.

الشكل 1: من المتوقع أن تحافظ هيئة النقد في سنغافورة (MAS) على سياساتها دون تغيير، مدعومة بخلفية اقتصادية قوية.

نمو قوي مدعوم بطفرة أشباه الموصلات

يشهد اقتصاد سنغافورة أداءً أفضل من المتوقع، مما يوفر أساساً متيناً لهيئة النقد السنغافورية للحفاظ على موقفها الحالي. فقد نما الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 4.8% في عام 2025، متجاوزاً بشكل ملحوظ توقعات الحكومة السابقة التي كانت تقارب 4.0%، وتقديراتها الأولية التي تراوحت بين 1.5% و2.5%.

يُعدّ قطاع التكنولوجيا محركاً رئيسياً لهذا الأداء. وأشار تاي تشي هانغ، المحلل في وحدة المعلومات الاقتصادية لآسيا، إلى قراءة مؤشر مديري مشتريات الإلكترونيات القوية التي بلغت 50.9 نقطة في ديسمبر كدليل على استمرار الزخم. ولاحظ أن الطلب المتزايد المرتبط بالذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار رقائق الذاكرة من شأنهما أن يفيدا صناعة أشباه الموصلات في الأشهر المقبلة.

وقال تاي: "إن الأداء المتميز للنمو في الربع الرابع من عام 2025 إلى جانب استقرار التضخم الأساسي عند ما يزيد قليلاً عن 1٪ في نوفمبر قد قلل من الضغط على المدى القريب للتخفيف".

يتوقع المحللون احتمالية تضييق محتمل في السوق

بينما تشير التوقعات الفورية إلى سياسة نقدية مستقرة، يتوقع بعض المحللين تشديدًا محتملاً للسياسة النقدية. صرّح إدوارد لي، كبير الاقتصاديين في بنك ستاندرد تشارترد، بأنه لا يوجد ما يدعو هيئة النقد السنغافورية إلى اتخاذ إجراءات عاجلة هذا الشهر في ظل السيطرة على التضخم. ومع ذلك، يتوقع لي تشديدًا للسياسة النقدية خلال مراجعة أبريل، مشيرًا إلى بلوغ التضخم أدنى مستوياته وتراجع حالة عدم اليقين التجاري.

يتبنى خبراء الاقتصاد في بنك أوف أمريكا وجهة نظر أكثر تشدداً، إذ أشاروا في تقرير لهم إلى أن هيئة النقد السنغافورية قد تُشدد سياستها النقدية في أقرب وقت هذا الأسبوع. ويستند منطقهم إلى مؤشرات ارتفاع التضخم التي كشفت عنها بيانات ديسمبر، حيث عوّضت الزيادات في أسعار مكونات السفر الانخفاضات في أسعار المواد الغذائية والمشروبات.

يتوقع هؤلاء الاقتصاديون أن ترفع هيئة النقد السنغافورية توقعاتها لمعدل التضخم الأساسي لعام 2026 إلى نطاق يتراوح بين 1% و2%، مقارنةً بتوقعاتها الحالية التي تتراوح بين 0.5% و1.5%. وسيصدر البنك المركزي توقعاته المحدثة للتضخم في بيانه القادم للسياسة النقدية.

كيف تدير سنغافورة سياستها النقدية

على عكس العديد من البنوك المركزية التي تستخدم أسعار الفائدة، تدير هيئة النقد السنغافورية الأوضاع النقدية من خلال تعديل سعر صرف الدولار السنغافوري. فهي تسمح للدولار المحلي بالتحرك مقابل سلة عملات مرجحة تجارياً ضمن نطاق غير معلن، يُعرف بسعر الصرف الفعلي الاسمي للدولار السنغافوري (S$NEER).

تمتلك هيئة النقد السنغافورية ثلاث أدوات رئيسية لتعديل سياستها:

• ميل نطاق السياسة، الذي يحدد وتيرة ارتفاع الأسعار.

• نقطة المنتصف ، التي تثبت مركز الشريط.

• عرض النطاق، الذي يحدد تقلب سعر الصرف.

البنوك المركزية العالمية أيضاً في حالة ترقب

يتماشى استقرار السياسة النقدية المتوقع في سنغافورة مع اتجاه عالمي أوسع. ومن المتوقع على نطاق واسع أن تُبقي البنوك المركزية الكبرى أسعار الفائدة ثابتة على المدى القريب.

على سبيل المثال، خفّض مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في اجتماعه الذي عُقد في ديسمبر، لكنه أشار إلى فترة توقف مؤقتة لتقييم سوق العمل والتضخم والاقتصاد بشكل عام. وقد لاقى هذا الموقف انتقادات من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب، الذي دعا مرارًا وتكرارًا إلى تخفيضات أكثر حدة في أسعار الفائدة من رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول.

وبالمثل، أشار كبير الاقتصاديين في البنك المركزي الأوروبي، فيليب لين، في يناير إلى أن البنك لن يناقش أي تغييرات في أسعار الفائدة في المستقبل القريب إذا استمر الاقتصاد على مساره الحالي.

أوقف رئيس الوزراء الكندي مارك كارني رسمياً خطط إبرام اتفاقية تجارة حرة شاملة مع الصين، في تحول استراتيجي كبير في سياسة التجارة في أمريكا الشمالية. وتأتي هذه الخطوة رداً مباشراً على تهديد الرئيس الأمريكي السابق دونالد ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على الصادرات الكندية إذا مضت أوتاوا قدماً في مفاوضات بكين.

يشير هذا الإعلان، الذي نشرته شركة Solidintel لأول مرة، إلى نقطة تحول حاسمة في السياسة الاقتصادية والخارجية لكندا، مما يجبر الدولة على إعطاء الأولوية لعلاقتها مع الولايات المتحدة على حساب تعميق العلاقات مع الصين.

لماذا أوقفت كندا محادثات التجارة الحرة مع الصين

علّقت إدارة كارني جميع المناقشات الرسمية بشأن اتفاقية التجارة الحرة مع الصين، متراجعةً بذلك عن سنوات من المحادثات الاستكشافية. وينصبّ تركيز الحكومة الجديد على تعزيز الشراكات التجارية القائمة، مشيرةً إلى الحاجة المُلحة للحفاظ على علاقات اقتصادية مستقرة داخل أمريكا الشمالية. ويعكس هذا التراجع الاستراتيجي أيضًا إعادة التشكيلات الجيوسياسية الأوسع نطاقًا التي تُعيد تشكيل التجارة العالمية.

في حين أن حجم التجارة الثنائية بين كندا والصين كان يصل سابقاً إلى حوالي 100 مليار دولار سنوياً، إلا أن العديد من التحديات المستمرة حالت دون تحقيق تكامل اقتصادي أعمق:

• المخاطر الأمنية: لا تزال المخاوف بشأن الأمن السيبراني وحماية الملكية الفكرية تشكل عقبة رئيسية.

• حقوق الإنسان: أدت الخلافات الدبلوماسية المستمرة إلى توتر العلاقات.

• نقاط ضعف سلسلة التوريد: كشفت الجائحة عن مخاطر الاعتماد المفرط على مصادر واحدة للسلع الحيوية.

• العلاقات مع الولايات المتحدة: لا يزال الحفاظ على الوصول المميز إلى السوق الأمريكية الضخمة يمثل أولوية اقتصادية قصوى لكندا.

التهديد بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100%: تدخل ترامب الحاسم

أدى تحذير الرئيس السابق دونالد ترامب، الذي نُشر عبر منصة "تروث سوشيال"، إلى تغيير جذري في حسابات الحكومة الكندية. فقد نذر تهديده بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على البضائع الكندية بعواقب اقتصادية وخيمة، مما دفع أوتاوا إلى إجراء تقييمات عاجلة للأثر الاقتصادي.

ستكون الأضرار المحتملة كارثية على اقتصاد كندا القائم على التصدير، حيث ستواجه قطاعات رئيسية اضطراباً كاملاً. وتشير التوقعات إلى آثار مدمرة.

• السيارات: سيواجه سوق التصدير إلى الولايات المتحدة، الذي تبلغ قيمته 50 مليار دولار، انهياراً تاماً.

• الزراعة: قد تضرب موجة محتملة من حالات إفلاس المزارع هذا القطاع الذي تبلغ قيمته 30 مليار دولار.

• الطاقة: من المرجح أن تشهد صناعة تصدير الطاقة التي تبلغ قيمتها 80 مليار دولار إلغاء مشاريع خطوط الأنابيب.

• التصنيع: سيواجه هذا القطاع الذي تبلغ قيمته 40 مليار دولار خطر فقدان وظائف هائلة.

معضلة جيوسياسية ثلاثية للسياسة التجارية الكندية

يتفق خبراء التجارة على أن كندا وجدت نفسها في موقف بالغ الصعوبة. ووصفت الدكتورة سارة تشين، مديرة معهد التجارة في أمريكا الشمالية، الوضع بأنه "معضلة جيوسياسية ثلاثية كلاسيكية". وأوضحت أن كندا لا تستطيع في الوقت نفسه الحفاظ على سيادتها الكاملة، والسعي إلى إبرام اتفاقية تجارية مستقلة مع الصين، والحفاظ على امتيازاتها في الوصول إلى السوق الأمريكية.

ليست هذه المعضلة بجديدة. فقد سبق لإدارة ترودو السابقة أن بحثت تنويع التجارة مع الصين، لا سيما بعد مفاوضات إعادة التفاوض الصعبة على اتفاقية التجارة الحرة بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا (USMCA). إلا أن تغيرات الديناميكيات العالمية والضغوط المستمرة من الولايات المتحدة في عهد إدارتي بايدن وترامب جعلت هذه الاستراتيجية غير قابلة للتطبيق بشكل متزايد. وقد أدى إنذار ترامب الصريح إلى تفاقم المشكلة.

خطة كندا الجديدة: التنويع خارج الصين

ورداً على ذلك، تقوم حكومة كارني بتطبيق استراتيجية بديلة متعددة الجوانب مصممة لبناء القدرة على الصمود محلياً وتنويع شراكاتها التجارية لتتجاوز كلاً من الولايات المتحدة والصين.

يركز النهج الجديد على عدة مبادرات متوازية:

• تعزيز اتفاقية الشراكة الشاملة والتقدمية عبر المحيط الهادئ: تعميق العلاقات التجارية مع الشركاء في الاتفاقية الشاملة والتقدمية للشراكة عبر المحيط الهادئ.

• اتفاقية التجارة الحرة الشاملة بين الاتحاد الأوروبي وكندا (CETA): توسيع الاتفاقية الاقتصادية الشاملة القائمة مع الاتحاد الأوروبي.

• اتفاقية التجارة الحرة بين المملكة المتحدة وكندا: وضع اللمسات الأخيرة على اتفاقية تجارية مع المملكة المتحدة بعد خروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي.

• المشاركة في رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان): بناء علاقات اقتصادية أقوى مع دول جنوب شرق آسيا.

• الابتكار المحلي: الاستثمار في السيادة التكنولوجية لكندا لتقليل الاعتماد على الخارج.

تهدف هذه الاستراتيجية المتنوعة إلى التخفيف من مخاطر الاعتماد على أي سوق منفردة مع مواءمة كندا مع أهداف الأمن الاقتصادي الغربي الأوسع.

رد بكين المدروس ومستقبل العلاقات الثنائية

أبدت بكين خيبة أمل حذرة إزاء قرار كندا. وأكد المسؤولون الصينيون مجدداً اهتمامهم بإبرام اتفاقيات تجارية شاملة، لكنهم أقروا بالواقع الجيوسياسي الذي يعقد المفاوضات. وفي الوقت الراهن، ستستمر التجارة القائمة بين البلدين وفقاً للأطر الحالية.

تدخل العلاقات الكندية الصينية الآن مرحلة جديدة من التعاون العملي، وإن كان محدوداً. ومن المتوقع أن يستمر التعاون في المجالات ذات الاهتمام المشترك، مثل:

• تغير المناخ والتكنولوجيا الخضراء

• التعاون التعليمي والبحثي

• تجارة محدودة في المنتجات الزراعية والموارد

• التنسيق في المنتديات متعددة الأطراف

ومع ذلك، فإن احتمال التكامل الاقتصادي الشامل غير مطروح رسميًا، مما يسلط الضوء على التحديات المعقدة التي تواجهها القوى المتوسطة أثناء خوضها منافسة القوى العظمى في عام 2025.

الأسئلة الشائعة

ماذا كان إعلان كارني بشأن اتفاقية التجارة الحرة مع الصين؟

أكد رئيس الوزراء كارني أن كندا علّقت خططها لإبرام اتفاقية تجارة حرة شاملة مع الصين. وجاء هذا القرار كنتيجة مباشرة لتهديد الرئيس السابق ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على البضائع الكندية في حال إتمام الصفقة.

ما مدى شدة التعريفات الجمركية التي اقترحها ترامب؟

ستؤدي الرسوم الجمركية المقترحة بنسبة 100% إلى تدمير قطاعات رئيسية في كندا، بما في ذلك قطاعات السيارات والزراعة والطاقة والتصنيع. وتوقعت النماذج الاقتصادية انكماشاً محتملاً في الناتج المحلي الإجمالي بنسبة تتراوح بين 3 و5%، فضلاً عن خسائر واسعة النطاق في الوظائف.

هل ستنتهي التجارة بين كندا والصين بشكل كامل؟

لا. ستستمر التجارة القائمة بموجب الاتفاقيات والأطر الحالية. ويلغي القرار تحديداً المفاوضات بشأن اتفاقية تجارة حرة جديدة وشاملة كانت ستعزز التكامل الاقتصادي بشكل كبير.

ما هي استراتيجية كندا التجارية الجديدة؟

تركز كندا حالياً على تنويع علاقاتها التجارية. ويشمل ذلك تعزيز الاتفاقيات القائمة مثل اتفاقية التجارة الحرة الشاملة بين كندا والاتحاد الأوروبي (CETA) واتفاقية الشراكة الشاملة والتقدمية عبر المحيط الهادئ (CPTPP)، وإبرام اتفاقية جديدة مع المملكة المتحدة، وزيادة التعاون مع دول الآسيان، ودعم الابتكار المحلي.

هل يمكن لكندا استئناف محادثات اتفاقية التجارة الحرة مع الصين لاحقاً؟

على الرغم من إمكانية ذلك، يعتقد الخبراء أن العوامل الجيوسياسية الهيكلية تجعل من غير المرجح أن تبرم كندا اتفاقية تجارية شاملة مع الصين على المدى المتوسط، بغض النظر عمن يتولى السلطة في الولايات المتحدة.

تُصرّ كندا على استراتيجيتها لتنويع التجارة، رافضةً تغيير مسارها رغم الضغوط المتزايدة من واشنطن والتهديد المباشر بفرض رسوم جمركية من الرئيس الأمريكي دونالد ترامب. وأكدت وزيرة الخارجية أنيتا أناند أن الحكومة ستواصل مساعيها لتقليل الاعتماد الاقتصادي على الولايات المتحدة، مشيرةً إلى أن الضغوط الخارجية لن تُملي عليها سياستها التجارية.

الرسالة الأساسية من أوتاوا واضحة: خطتها للبحث عن شركاء عالميين جدد لا تزال قائمة بقوة.

ترامب يتعهد بفرض رسوم جمركية بنسبة 100% على اتفاقية السيارات الكهربائية بين كندا والصين

تصاعد التوتر الدبلوماسي بعد أن وجّه الرئيس الأمريكي السابع والأربعون، دونالد ترامب، تحذيراً شديد اللهجة عبر وسائل التواصل الاجتماعي. مستهدفاً رئيس الوزراء مارك كارني، هدد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على جميع البضائع الكندية إذا أصبحت كندا "ميناءً لتسليم" الصادرات الصينية المتجهة إلى السوق الأمريكية.

كان هذا التهديد رداً مباشراً على اتفاقية جديدة بين كندا والصين. وبموجب هذه الاتفاقية، وافقت كندا على خفض تعريفاتها الجمركية على عدد محدود من السيارات الكهربائية الصينية مقابل تخفيف الصين قيودها على صادرات المواد الغذائية الكندية، بما في ذلك الكانولا ولحم البقر.

استراتيجية أوتاوا: تنويع التجارة، وتقليل الاعتماد على الولايات المتحدة

رداً على ذلك، أوضحت وزيرة الخارجية أناند أن كندا لا تتفاوض على اتفاقية تجارة حرة شاملة مع بكين، مؤكدةً أن إجراءات الحكومة نابعة من ضرورة اقتصادية لا أيديولوجية.

تهدف الحكومة المعلنة إلى مضاعفة صادراتها من خارج الولايات المتحدة خلال عقد من الزمن. وصرح أناند قائلاً: "نحن بحاجة إلى حماية الاقتصاد الكندي وتمكينه، وتنويع التجارة أمر أساسي لتحقيق ذلك. ولهذا السبب توجهنا إلى الصين، ولهذا السبب سنتوجه إلى الهند، ولهذا السبب لن نعتمد على مصدر واحد فقط."

هذه الاستراتيجية قيد التنفيذ بالفعل. يتوجه وزير الطاقة تيم هودجسون إلى غوا بالهند لحضور مؤتمر للطاقة، حيث من المقرر أن يلتقي بمسؤولين من قطاع الصناعة الهندي وحكومة رئيس الوزراء ناريندرا مودي. ومن المتوقع أن تركز المناقشات على التعاون في مجال المعادن الحيوية واليورانيوم والغاز الطبيعي المسال، وهي موارد تمتلكها كندا بكميات كبيرة. كما يعتزم رئيس الوزراء كارني زيارة الهند قريبًا، على أن يتبعها رحلة إلى أستراليا في مارس/آذار.

الروابط الاقتصادية العميقة وراء النزاع

على الرغم من التوتر الأخير، أكد أناند أن العلاقة مع واشنطن لا تزال قوية ومن المتوقع أن تستمر على هذا النحو. فالشراكة الاقتصادية بين البلدين ضخمة. ففي الأشهر العشرة الأولى من العام الماضي، صدّرت الولايات المتحدة سلعًا إلى كندا بقيمة 280 مليار دولار تقريبًا، وهو مبلغ يفوق ما صدّرت إليه أي دولة أخرى. وخلال الفترة نفسها، بلغ إجمالي واردات الولايات المتحدة من كندا 322 مليار دولار، وفقًا لبيانات وزارة التجارة.

يُشكّل قطاع السيارات العمود الفقري لهذه العلاقة، حيث تتكامل سلاسل التوريد التصنيعية بشكل عميق عبر الحدود. وهذا التكامل هو تحديداً ما أثار حفيظة واشنطن بشأن صفقة السيارات الكهربائية الكندية مع الصين، والتي تسمح باستيراد 49 ألف سيارة فقط سنوياً.

أوضح وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت في برنامج "هذا الأسبوع" على قناة ABC: "لدينا سوق متكاملة للغاية مع كندا. يمكن للبضائع عبور الحدود ست مرات خلال عملية التصنيع. ولا يمكننا السماح لكندا بأن تصبح منفذاً يتدفق من خلاله الصينيون ببضائعهم الرخيصة إلى الولايات المتحدة".

الاقتصاديون يدرسون مخاطر اندلاع حرب تجارية شاملة

يتفق المحللون على أن المخاطر الاقتصادية الناجمة عن خلل تجاري كبير ليست متكافئة. فالاقتصاد الكندي الأصغر حجماً والأقل تنوعاً سيتضرر بشدة أكبر.

قال راندال بارتليت، نائب كبير الاقتصاديين في مجموعة ديجاردان: "لو فُرضت تعريفات جمركية بنسبة 100% على كندا، لكانت كارثة. أعتقد أن سؤالي هو: ما مدى احتمالية حدوث ذلك؟"

وأشار بارتليت إلى أن الرئيس ترامب كثيراً ما يصدر تهديدات بفرض تعريفات جمركية ثم يتراجع عن موقفه لاحقاً، مما يشير إلى أن احتمال فرض تعريفات جمركية شاملة منخفض.

في غضون ذلك، واصل ترامب تعليقاته على وسائل التواصل الاجتماعي يوم الأحد، حيث نشر على حسابه "تروث سوشيال": "الصين تستولي بنجاح وبشكل كامل على كندا، الدولة العظيمة سابقاً. من المحزن رؤية ذلك يحدث. أتمنى فقط أن يتركوا رياضة هوكي الجليد وشأنها!"

لطالما كانت كاليفورنيا، التي لُقّبت بـ"الولاية الذهبية" نسبةً إلى حمى الذهب التي شهدتها في القرن التاسع عشر، رمزاً للحلم الأمريكي - مكاناً للطموح والازدهار. إلا أن الولاية اليوم تُعدّ مركزاً لتجربة سياسية تُحاكي بشكل متزايد الأيديولوجية المركزية الأوروبية، مع ما يترتب على ذلك من عواقب اقتصادية واجتماعية وخيمة.

تجلّى هذا التباين بوضوح في المنتدى الاقتصادي العالمي هذا العام في دافوس. فبينما استغل الرئيس الأمريكي دونالد ترامب خطابه ليعلن فشل سياسات المناخ المركزية المخططة على غرار سياسات الاتحاد الأوروبي، قدّم حاكم ولاية كاليفورنيا غافين نيوسوم أداءً مختلفاً تماماً.

في اليوم التالي لخطاب ترامب، قدّم نيوسوم، المرشح الديمقراطي المحتمل للرئاسة، رؤيته المضادة. وفي خطوةٍ اعتُبرت غريبةً على نطاق واسع، اتهم قادة الغرب بالرد "المثير للشفقة" والجبان على إدارة ترامب. وكأداةٍ دعائية سياسية، حمل نيوسوم واقيات ركبة حمراء زاهية تحمل شعار "توقيع ترامب"، في إشارةٍ إلى أنه كان ينبغي عليه إحضار زوجٍ لكل زعيمٍ عالمي حاضر. أثار هذا السلوك تساؤلاتٍ حول جديته كرجل دولة، لا سيما وأن سياساته الداخلية تُسبّب تحدياتٍ اقتصادية واجتماعية عميقة.

أجندة كاليفورنيا المناخية على النمط الأوروبي

لو كانت كاليفورنيا دولة مستقلة، لكانت رابع أكبر اقتصاد في العالم. مع ذلك، يبدو أن الحاكم نيوسوم يُعطي الأولوية لدور الناشط المناخي على دور الحاكم العملي.

دأب على ربط أحداث مثل كارثة حرائق الغابات عام 2024 بتغير المناخ، مستغلاً الصدمة المباشرة للكارثة للترويج لأجندته السياسية. وبالمثل، يُصوَّر نقص المياه الذي تُسببه الدولة على أنه نتيجة للجفاف الشديد الناجم عن انبعاثات ثاني أكسيد الكربون. هذه الحلقة المفرغة من السرد تُعيد تفسير كل حدث مناخي كبير على أنه كارثة مناخية، متجاهلةً الظروف الطبيعية في حالة من الذعر الإعلامي.

لا يقتصر نهج نيوسوم على السياسة البيئية فحسب، ففي ظل قيادته، أصبحت كاليفورنيا مركزًا للسياسات الاجتماعية التقدمية، حيث تُعطى الأولوية غالبًا لقضايا النوع الاجتماعي وسيطرة الدولة على حساب الاستقلالية الفردية. هذا التحول عن الروح الأمريكية التقليدية للدولة ذات الدور المحدود يعكس النموذج البيروقراطي للاتحاد الأوروبي.

منذ تولي نيوسوم منصبه في عام 2019، أصبحت كاليفورنيا نموذجاً أمريكياً لتطبيق صفقة خضراء جذرية. وتُصاغ القوانين التنظيمية للصناعة والزراعة والنقل على غرار خطة بروكسل، بهدف القضاء على انبعاثات ثاني أكسيد الكربون بحلول عام 2045.

التكاليف الباهظة للتحول الأخضر

لقد جاء هذا التحول الأخضر، الممول بالديون والإعانات، بتكلفة باهظة. فعلى مدى السنوات الثلاث الماضية، بلغ عجز ميزانية كاليفورنيا حوالي 110 مليارات دولار. ويبلغ إجمالي ديون الولاية، بما في ذلك الالتزامات الاجتماعية غير الممولة، ما يقدر بنحو 1.8 تريليون دولار.

شهدت فترة ولاية نيوسوم أيضًا صعود نظام رعاية المشردين الممول من الدولة والمدار من القطاع الخاص. وقد تضاعف عدد الأشخاص الذين ترعاهم هذه المؤسسة الاجتماعية عشر مرات ليصل إلى 180 ألفًا. ويرى النقاد أن هذا النظام يعمل بشكل مشابه لشبكة دور الحضانة التي يديرها مهاجرون في مينيسوتا، والتي أنشأت نموذجًا لاستنزاف الضرائب. في كاليفورنيا، تُدار قضايا الفقر وتُستغل ماليًا، وغالبًا ما يكون المستفيدون الرئيسيون مرتبطين بالحزب الديمقراطي، مما يُنشئ آلة تبرعات سياسية لتمويل الحملات الانتخابية المستقبلية.

على الرغم من هذه الحقائق المالية، يواصل نيوسوم تصوير نفسه كمنقذ للحلم الأمريكي، وهي رسالة وجهها على أرضية المنتدى الاقتصادي العالمي الودية، حيث لا يزال الإيمان باقتصاد صافٍ صفري مخطط مركزياً قوياً.

زيادات الضرائب وهجرة المليارديرات

في محاولة لتأخير الانهيار الاقتصادي، تتبنى كاليفورنيا إجراءات مالية صارمة. فإلى جانب الأعباء الثقيلة على الطبقة المتوسطة والشركات، باتت ضريبة تُعرف باسم "ضريبة المليارديرات" على وشك الإقرار. هذه الأداة الشعبوية تُحاكي سياسات مُطبقة في أوروبا، حيث تُستخدم ضرائب الثروة لتوجيه اللوم في التدهور الاقتصادي، مُتجاهلةً أسبابه الجذرية.

ينظر الكثيرون إلى ضريبة المليارديرات التي فرضها نيوسوم على أنها حصان طروادة. فبعد أن طُرحت في البداية كضريبة لمرة واحدة على الثروات الخاصة لنحو 200 ملياردير في كاليفورنيا، يُتوقع أن تصبح ضريبة دورية. وينص المقترح على فرض ضريبة بنسبة 5% على صافي الثروة الإجمالية، تُدفع دفعة واحدة أو على مدى خمس سنوات.

تتجاهل هذه السياسة حقيقة أن جزءًا كبيرًا من هذا رأس المال يُستثمر في شركات تُوفر فرص عمل وتُموّل مستقبل الولاية. يحتاج نيوسوم إلى سيولة لتمويل التحول الأخضر، لا سيما وأن تحرير إدارة ترامب لقطاع الطاقة يُشجع الشركات على مغادرة كاليفورنيا إلى "الولايات المحافظة" التي تُقدّر حرية السوق.

وقد استجاب أصحاب المليارات في الولاية بشكل حاسم:

• لاري بيج ، الرئيس التنفيذي السابق لشركة ألفابت/جوجل، يقوم بفصل أجزاء من شركاته إلى ولاية ديلاوير.

• قام إيلون ماسك بنقل مقر شركة تسلا منذ فترة طويلة.

• بيتر ثيل ، المؤسس المشارك لشركة بالانتير، ينقل رأس المال إلى ميامي، فلوريدا.

• غادر ديفيد ساكس من شركة كرافت فنتشرز كاليفورنيا أيضاً متجهاً إلى أوستن، تكساس.

يمثل هذا النزوح الصناعي دفعة مباشرة للمواقع التجارية التي تحمي الملكية الخاصة، وهي ديناميكية مطابقة تقريبًا لتلك التي تتكشف حاليًا في ألمانيا في ظل سياسات مماثلة.

خطة عمل مألوفة لاشتراكية جديدة

على غرار نظرائه الأوروبيين، يستخدم نيوسوم المناوشات الإعلامية مع خصومه السياسيين مثل دونالد ترامب لصرف الانتباه عن التدهور الاقتصادي، وهروب رؤوس الأموال، والانتقادات الموجهة لأولوياته الخاطئة.

تتبع الحلول المقترحة في كل من كاليفورنيا والاتحاد الأوروبي نمطًا مشابهًا من "الاشتراكية الخضراء" المُتحكَّم بها. ويشمل ذلك نماذج تقييم اجتماعي تعتمد على البصمة الكربونية، ورقابة واسعة النطاق على وسائل التواصل الاجتماعي، وعملات رقمية للبنوك المركزية تمنح الدولة سيطرة كاملة على القطاع الخاص. والهدف النهائي هو إعادة تشكيل المجتمع قسرًا ليناسب أيديولوجية سياسية، بغض النظر عن التكلفة، باستخدام خطاب "الوعي" لتخفيف وطأة الواقع المرير.

مع ضخّ دول العالم استثمارات ضخمة لتوسيع إنتاجها وتصديرها من الغاز الطبيعي المسال، يستعد السوق لاحتمالية فائض في العرض. ومع تسجيل عام 2025 رقماً قياسياً في الإنتاج، وتوقع دخول كميات أكبر من الغاز حيز التشغيل في عام 2026، يبرز سؤال جوهري: ما هي الكمية الفعلية من الغاز الطبيعي المسال اللازمة لسدّ الفجوة خلال التحول العالمي نحو الطاقة المتجددة؟

تهيمن الولايات المتحدة على سوق الغاز الطبيعي المسال العالمي

شهد العام الماضي ذروة تاريخية لتجارة الغاز الطبيعي المسال، حيث تجاوزت أحجام الصادرات العديد من توقعات القطاع. وقد قادت الولايات المتحدة هذا التوسع بشكل كبير، إذ شحنت أكثر من 100 مليون طن متري من الغاز الطبيعي المسال في عام 2025 مع دخول العديد من المحطات الجديدة حيز التشغيل.

وفقًا لشركة تحليل البيانات LSEG، صدّرت الولايات المتحدة ما يقدر بنحو 111 مليون طن متري في عام 2025. ويمثل هذا الرقم زيادة قدرها 23 مليون طن متري عن العام السابق، ويتجاوز بكثير الـ 20 مليون طن متري التي صدّرتها قطر، ثاني أكبر مورد في العالم.

شكلت الشحنات الأمريكية ما يقرب من 25٪ من إجمالي صادرات الغاز الطبيعي المسال العالمية في عام 2025. وكان من بين المساهمين الرئيسيين منشأة بلاكوماينز الجديدة، التي تديرها شركة فينشر جلوبال، والتي شحنت ما يقرب من 16.4 مليون طن متري بعد بدء تشغيلها في ديسمبر 2024. وفي ديسمبر وحده، سجلت الولايات المتحدة رقماً قياسياً شهرياً في الصادرات بلغ 11.5 مليون طن متري.

سلط جيسون فير، رئيس قسم استخبارات الأعمال في شركة الشحن بوتين وشركاؤه، الضوء على النمو السريع. وقال: "من اللافت للنظر أن الولايات المتحدة انتقلت في غضون تسع سنوات من صفر صادرات من الغاز الطبيعي المسال إلى أكثر من 100 مليون طن متري"، مؤكداً بذلك صحة النهج الأمريكي في البيع على ظهر السفينة وموثوقية إمداداتها.

التحول الأوروبي وخطر فائض العرض

بينما عززت الولايات المتحدة طاقتها الإنتاجية من الغاز الطبيعي المسال، تلاشت المخاوف الأولية من فائض في السوق بفعل الأحداث الجيوسياسية. فبعد فرض عقوبات على روسيا عقب غزوها لأوكرانيا عام 2022، سعت العديد من الدول الأوروبية بشكل عاجل إلى إيجاد موردين بديلين للغاز. وكانت الولايات المتحدة في وضع مثالي لسد هذا النقص. ففي شهر ديسمبر وحده، اشترت أوروبا 9 ملايين طن متري من الغاز الطبيعي المسال من الولايات المتحدة، في إطار سعيها المستمر لتقليل اعتمادها على الواردات الروسية.

إلا أن هذا الأمر أثار مجموعة جديدة من المخاوف. أحدها هو اعتماد أوروبا المتزايد على الولايات المتحدة، التي قد تُزوّد ​​المنطقة بما يصل إلى 80% من وارداتها من الغاز الطبيعي المسال بحلول عام 2030. وفي الوقت نفسه، ومع تسريع أوروبا لتطوير مشاريعها الخاصة في مجال الطاقة المتجددة، تعود المخاوف من فائض في الغاز الطبيعي المسال إلى الظهور مجدداً في عام 2026 وما بعده.

من المتوقع أن يرتفع العرض بشكل كبير، مما سيؤدي إلى تضييق هوامش الربح.

لم تنتهِ موجة الإمدادات الجديدة بعد. من المتوقع أن يصل مصنع بلاكوماينز إلى طاقته الإنتاجية الكاملة هذا العام. في الوقت نفسه، من المقرر أن تصل مصانع شينير المعيارية الأصغر حجماً إلى طاقتها الإنتاجية الكاملة، مع إمكانية التوسع مستقبلاً. كما من المقرر أن يبدأ مشروع غولدن باس للغاز الطبيعي المسال، وهو مشروع مشترك بين قطر إنرجي وإكسون موبيل، الإنتاج هذا العام. مجتمعةً، قد تضيف هذه المشاريع 20 مليون طن متري أخرى إلى الإنتاج السنوي للغاز الطبيعي المسال في الولايات المتحدة.

وبالنظر إلى المستقبل، تتوقع وكالة الطاقة الدولية أن ترتفع طاقة تصدير الغاز الطبيعي المسال الجديدة بنحو 300 مليار متر مكعب سنوياً بين عامي 2025 و2030، أي بزيادة هائلة قدرها 50%. ومن المتوقع أن تستحوذ الولايات المتحدة على 45% من هذا النمو.

من المتوقع أن يؤدي هذا التدفق الهائل للإمدادات إلى انخفاض هوامش الربح. وبينما يُعدّ هذا نبأً ساراً للمستهلكين الذين يواجهون فواتير طاقة مرتفعة، فإنه يُمثّل تحدياً للمنتجين. وأشار شاول كافونيك، رئيس قسم أبحاث الطاقة في شركة إم إس تي ماركي، إلى أنه على الرغم من أن "الغاز الطبيعي المسال الأمريكي حقق هوامش ربح ممتازة منذ أواخر عام 2021"، إلا أنها عادت الآن إلى مستويات أكثر اعتيادية.

إذا انخفضت هوامش الربح أكثر، فقد يضطر المنتجون إلى تقليص الإنتاج لدعم الأسعار. في المقابل، قد تجعل أسعار الغاز الطبيعي المسال المنخفضة هذا الوقود أكثر جاذبية مقارنة بالخيارات الأغلى ثمناً مثل الفحم والنفط، مما قد يعزز الطلب.

التوقعات طويلة الأجل للطلب على الغاز الطبيعي المسال

لا يزال التوقيت الدقيق لتجاوز إمدادات الغاز الطبيعي المسال الطلب العالمي غير مؤكد. ومع ذلك، يتفق خبراء الطاقة على أن الطلب العالمي على الغاز الطبيعي المسال سيستمر في النمو حتى عام 2050.

يمثل هذا التوقع تحولاً عن توقعات وكالة الطاقة الدولية السابقة، التي أشارت إلى أن الطلب على جميع أنواع الوقود الأحفوري سيبلغ ذروته في وقت أقرب بكثير. وتعكس التوقعات المحدثة حقيقتين رئيسيتين:

• تفشل العديد من الدول في تحقيق أهدافها المتعلقة بقدرة الطاقة المتجددة.

• يتزايد الطلب على الطاقة بشكل حاد، مدفوعًا بخطط قطاع التكنولوجيا لإنشاء مراكز بيانات جديدة ضخمة لتغذية التطورات في مجال الذكاء الاصطناعي.

في عام 2026، من المتوقع أن يؤدي التوسع المستمر في إنتاج الغاز الطبيعي المسال عالمياً إلى ضغط نزولي على الأسعار، مما قد يكشف عن أولى بوادر فائض في المعروض. في الوقت نفسه، من المرجح أن يستمر الطلب العالمي على الغاز الطبيعي المسال في الارتفاع، مدفوعاً باحتياجات قطاع التكنولوجيا من الطاقة، إلى أن تتمكن مصادر الطاقة المتجددة من سد الفجوة بالكامل.

يستعد متداولو العملات الأجنبية لأسبوع متقلب بعد أن أصدرت الحكومة اليابانية إشارة واضحة باحتمالية تدخلها لوقف التراجع الأخير للين. وحذر المسؤولون من أن المضاربات على العملة قد تجاوزت الحد، مما ينذر السوق بتحرك مباشر.

صرح رئيس الوزراء تاكايتشي ساناي بأن الحكومة مستعدة للتحرك إذا أصبحت عمليات التداول "مضاربة وغير طبيعية". وقد أدى هذا التصريح إلى تغيير فوري في معنويات السوق بعد أسابيع من الرهانات أحادية الجانب ضد العملة اليابانية.

تصاعدت التوترات في وقت متأخر من يوم الجمعة عندما ظهرت تقارير تفيد بأن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك قد تواصل مع مؤسسات مالية للاستفسار عن سعر صرف الين. وكانت هذه الخطوة وحدها كافية لإثارة قلق المتداولين. وفي وقت سابق من اليوم نفسه، رفض مسؤول العملة الياباني البارز بشكل قاطع تأكيد ما إذا كانت طوكيو قد أجرت فحصًا خاصًا بها لسعر الصرف، مما زاد من حالة عدم اليقين.

أدت "مراجعات أسعار الفائدة" من قبل الاحتياطي الفيدرالي إلى انتعاش حاد للين

تصاعدت حدة الحديث عن التدخل مع انتشار أنباء دعوات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك. وأشار مايكل براون من شركة بيبرستون إلى أن عمليات التحقق من أسعار الفائدة غالباً ما تكون بمثابة الإنذار الأخير قبل تدخل السلطات في السوق. وأضاف أن إدارة تاكايتشي أبدت تسامحاً أقل تجاه تحركات العملة المضاربية مقارنةً بالحكومات السابقة.

أجبرت هذه الرسالة المتداولين الذين راكموا مراكز بيع ضخمة على الين على إعادة تقييم سريعة، إذ بلغت هذه المراكز أعلى مستوياتها منذ أكثر من عقد. وردّت العملة بقوة، إذ انعكس مسارها بعد انخفاضها وارتفعت بنسبة تصل إلى 1.75% لتصل إلى 155.63 ينًا للدولار. وشكّلت هذه الحركة أكبر مكسب يومي للين منذ أغسطس، ما فاجأ العديد من البائعين على المكشوف.

موقف طوكيو الحازم بشأن تحركات السوق "غير الطبيعية"

أكدت رئيسة الوزراء تاكايتشي موقفها مجدداً خلال مناظرة تلفزيونية يوم الأحد. وبينما أقرت بأن أسعار الصرف تحددها السوق، شددت على أنه "سيتم اتخاذ جميع الخطوات اللازمة للتعامل مع المضاربات والتحركات غير الطبيعية للغاية".

رغم أنها لم تُحدد سوقًا بعينها، فقد سلّط المسؤولون الضوء مؤخرًا على المخاطر المرتبطة بكل من الين وعوائد السندات الحكومية اليابانية. وكان سوق السندات قد أظهر بالفعل مؤشرات تحذيرية الأسبوع الماضي، حيث قفزت عوائد السندات طويلة الأجل إلى مستويات قياسية قبل أن تتراجع. وقد زاد هذا التزامن بين تقلبات العملة وارتفاع تكاليف الديون من الضغط على صانعي السياسات.

نصح نيك تويدال من شركة AT Global Markets بتوخي الحذر قبل افتتاح التداول يوم الاثنين، مشيراً إلى أن الين قد يتداول بالقرب من مستوى 155 مقابل الدولار، وهو نقطة محورية جديدة بعد الانعكاس الحاد الذي شهده الأسبوع الماضي.

هل التدخل الأمريكي الياباني المنسق مطروح على الطاولة؟

بدأ انتعاش الين بعد وقت قصير من المؤتمر الصحفي الذي عقده محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، يوم الجمعة. واكتسب زخماً خلال جلسة التداول الأمريكية، حيث فسرت وول ستريت فحوصات أسعار الفائدة التي يجريها الاحتياطي الفيدرالي على أنها تمهيد لتدخل مشترك محتمل. بل إن بعض المتداولين بدأوا في توقع احتمال مشاركة الولايات المتحدة.

أشار تويدال إلى أنه على الرغم من استمرار الرغبة الكامنة في بيع الين على المكشوف، فإن المتداولين سيتعاملون بحذر نظراً للتحذيرات الرسمية. وشدد على أن التدخل الأمريكي المؤكد سيكون له تداعيات كبيرة على الأسواق العالمية.

وقد أدى ذلك إلى مقارنات مع اتفاقية بلازا لعام 1985، حيث نسقت الاقتصادات الكبرى جهودها لإضعاف الدولار الأمريكي. ووفقًا لبيانات بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، لم تتدخل الولايات المتحدة في أسواق العملات إلا ثلاث مرات منذ عام 1996. وكان آخرها في عام 2011، عندما باعت دول مجموعة السبع الين بشكل مشترك لتحقيق استقرار الأسواق عقب زلزال اليابان.

جادل أنتوني دويل من شركة بيناكل لإدارة الاستثمارات بأن اليابان ستواجه صعوبة في دعم الين بمفردها دون التسبب في تداعيات محلية أو عالمية، مما يجعل التنسيق استراتيجية أكثر جدوى. وأضاف أن استفسارات وزارة الخزانة الأمريكية تشير عادةً إلى أن الوضع قد تجاوز تقلبات السوق الروتينية.

السياسة ومستويات الأسعار الرئيسية التي يجب مراقبتها

لليابان تاريخ حديث من التدخل المباشر، حيث أنفقت ما يقرب من 100 مليار دولار لشراء الين في عام 2024. وقد حدثت هذه التدخلات الأربعة جميعها بالقرب من مستوى 160 ين للدولار، مما جعله بمثابة خط غير رسمي في الرمال.

قال هومين لي من شركة لومبارد أودير إنه يجب على السلطات اتخاذ إجراءات حقيقية لتثبيت سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني، مشيراً إلى أن التحرك المشترك من جانب اليابان والولايات المتحدة سيكون بمثابة إشارة قوية للتنسيق المباشر.

تلعب العوامل السياسية دورًا أيضًا. وأشار لي إلى أن مستوى 160 يمثل مستوىً مهمًا نفسيًا قبل الانتخابات المبكرة لمجلس النواب الياباني المقرر إجراؤها في 8 فبراير. وقد أدى تعهد رئيس الوزراء تاكايتشي خلال حملته الانتخابية بخفض الضرائب على المواد الغذائية إلى زعزعة استقرار سوق الدين، مما دفع عائد السندات لأجل 40 عامًا إلى ما فوق 4% لأول مرة منذ طرحها في عام 2007.