يشير "التحقق من سعر الفائدة" الأمريكي إلى تدخل لدعم الين

وزارة الخزانة الأمريكية تُبدي دعمها لانخفاض قيمة الين

اتخذت وزارة الخزانة الأمريكية، يوم الجمعة، خطوة حاسمة لوقف الانخفاض الحاد في قيمة الين الياباني مقابل الدولار. وقد بدأ وزير الخزانة سكوت بيسنت عملية "مراجعة سعر الفائدة"، في إشارة واضحة إلى أن الحكومة الأمريكية تستعد للتدخل في أسواق العملات.

جاءت هذه الخطوة في ظلّ بدء تأثير الاضطرابات في سوق السندات اليابانية على عوائد سندات الخزانة الأمريكية. وبصفته وكيلاً لوزارة الخزانة، تواصل بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك مع المتعاملين الرئيسيين لديه للاستفسار عن أسعار الصرف التي يمكنهم تقديمها في حال قرر البدء بشراء الين.

تفاعل السوق على الفور. تسببت إشارة التدخل المحتمل في انخفاض حاد للدولار الأمريكي مقابل الين. ثم انعكس مسار سعر الصرف، الذي كان قد بلغ 159.2 ين للدولار، ليرتفع الين إلى 155.7 بحلول مساء الجمعة.

يوضح هذا الرسم البياني لسعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الين الياباني ارتفاع قيمة الين بشكل ملحوظ بعد إعلان وزارة الخزانة الأمريكية عن "مراجعة سعر الفائدة"، حيث انخفض من حوالي 159 إلى أقل من 156 ين للدولار الواحد.

انهيار سوق السندات اليابانية يُشعل فتيل العدوى

يعود ضعف الين إلى سوق السندات المحلية اليابانية، التي شهدت انهياراً في وقت سابق من الأسبوع. وكان السبب الرئيسي هو دعوة رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي إلى زيادة الإنفاق الحكومي بالتزامن مع تخفيضات ضريبية.

أثار هذا الإعلان مخاوف المستثمرين، مما أدى إلى عمليات بيع سريعة في سندات الحكومة اليابانية.

• ارتفع عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل 30 عامًا بمقدار 42 نقطة أساس في يومين فقط، ليصل إلى 3.91٪ - وهو أعلى مستوى له منذ طرحه في عام 1999.

• ارتفع العائد الرئيسي لسندات الحكومة اليابانية لأجل 10 سنوات بمقدار 15 نقطة أساس خلال نفس الفترة.

سرعان ما امتد هذا الاضطراب في اليابان إلى الأسواق الأمريكية. يوم الأربعاء، ألقى بيسنت باللوم مباشرةً على أزمة السندات اليابانية في ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل.

التأثير على عوائد السندات الأمريكية وأسعار الرهن العقاري

ارتفع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 4.30% بحلول صباح الأربعاء، بزيادة قدرها 17 نقطة أساس خلال أسبوع. وقد صعّب هذا الارتفاع جهود إدارة ترامب لخفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري، والتي عادةً ما تتبع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات.

ونتيجة لذلك، ارتفعت معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا، والتي انخفضت مؤخرًا، إلى 6.20% من 6.01%، وفقًا لـ Mortgage News Daily.

تطرق بيسنت إلى هذه القضية على قناة فوكس نيوز، قائلاً: "من الصعب للغاية فصل رد فعل السوق عما يحدث داخلياً في اليابان". وأشار إلى أنه تواصل مع المسؤولين اليابانيين وأنه واثق من أنهم سيتخذون خطوات لتهدئة أسواقهم.

وقد أدى هذا الكلام، بالإضافة إلى "مراجعة سعر الفائدة" يوم الجمعة، إلى خفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من ذروته البالغة 4.30% إلى 4.23%.

يظهر ارتفاع عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بعد انهيار سندات الحكومة اليابانية قبل أن ينخفض ​​استجابة لتصريحات وزير الخزانة بيسنت وإشارة "التحقق من سعر الفائدة".

حل مؤقت لأسعار الرهن العقاري

وفي سياق منفصل، سعت الإدارة إلى التأثير المباشر على أسعار الفائدة على الرهن العقاري. ففي خطوة بدأت عام 2025، شرعت مؤسستا فاني ماي وفريدي ماك، المدعومتان من الحكومة، في إعادة شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري التي كانتا قد أصدرتاها.

في الثامن من يناير، أصدر الرئيس ترامب توجيهاته لمؤسستي فاني ماي وفريدي ماك بإعادة شراء سندات مدعومة برهونات عقارية بقيمة 200 مليار دولار، وهو الحد الأقصى المسموح به بموجب القانون الحالي. إلا أن الخطة واجهت عقبة عملية: إذ تفتقر المؤسستان إلى السيولة الكافية لمثل هذه الصفقة الضخمة، ومن المرجح أن تضطرا إلى إصدار سندات جديدة، الأمر الذي قد يزيد الضغط على سوق السندات.

على الرغم من ذلك، فقد وفّر الإعلان دفعة مؤقتة. انخفضت معدلات الرهن العقاري بمقدار 20 نقطة أساس مجتمعة في 9 و12 يناير. لكن هذا التأثير كان عابراً. وبحلول 20 يناير، عادت المعدلات إلى مستوياتها في 8 يناير، مُكملةً بذلك نمطاً على شكل حرف U على الرسم البياني.

يوضح هذا الرسم البياني كيف انخفضت معدلات الرهن العقاري الثابتة لمدة 30 عامًا بشكل حاد بعد الإعلان عن عمليات إعادة شراء الأوراق المالية المدعومة بالرهن العقاري في منتصف يناير، ثم عادت للارتفاع بعد ذلك بوقت قصير.

هل يتم تجاهل الضغوط الاقتصادية الكامنة؟

بينما أشار بيسنت إلى اليابان، إلا أن حديثه يتجاهل بشكل ملائم القضايا المحلية الملحة التي تُثقل كاهل سوق السندات. فالعجز الأمريكي المتفاقم يتطلب تدفقاً مستمراً من السندات الجديدة التي يجب على المستثمرين استيعابها. وفي الوقت نفسه، يستمر التضخم في التسارع، مما يُقلق المستثمرين الذين يرونه يُقوّض القوة الشرائية لسنداتهم.

تهدف عوائد السندات إلى تعويض المستثمرين عن هذا التراجع في القوة الشرائية، إلا أن العوائد الحالية طويلة الأجل تبدو منخفضة للغاية بحيث لا تغطي مخاطر ارتفاع التضخم في المستقبل. وتساهم سياسات الإنفاق الحكومي المرتفع، إلى جانب الضغوط على الاحتياطي الفيدرالي لخفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل، في تهيئة بيئة مواتية لازدهار التضخم.

في الوقت الراهن، لا يزال سوق السندات هادئاً بشكلٍ لافت للنظر رغم هذه التقلبات. لكن ثقة السوق المبنية على التصريحات الرسمية بدلاً من المؤشرات الاقتصادية الأساسية قد لا تدوم طويلاً.