يُخيّم التهديد المزدوج للاحتياطي الفيدرالي على سوق الأسهم في عام 2026

يخلق الاحتكاك التجاري الأخير بين الولايات المتحدة وأوروبا ديناميكية متناقضة لزوج العملات EUR/USD، مما يوفر دعماً غير متوقع لليورو حتى مع استمرار المخاطر التي تهدد النمو الأوروبي.

رغم انحسار التهديد المباشر بفرض تعريفة جمركية أمريكية جديدة بنسبة 10% على الواردات من ثماني دول أوروبية، إلا أن هذه الحادثة تُذكّرنا بقوة بأن عدم الاستقرار التجاري والسياسي عاد إلى الواجهة. وقد جعل هذا المستثمرين في حالة تأهب قصوى تحسباً لأي تصعيد إضافي.

معضلة الدولار: كيف تُضعف التهديدات التجارية الدولار الأمريكي

وفقًا لتحليل من بنك أوف أمريكا، فإن سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي عالق بين قوتين اقتصاديتين قويتين ومتعارضتين.

• من ناحية أخرى، تهدد النزاعات التجارية الثنائية المتصاعدة بإبطاء النمو الأوروبي، وهو ما يعتبر عادة عاملاً سلبياً بالنسبة لليورو.

• من جهة أخرى، تُعدّ أوروبا مصدراً بالغ الأهمية لتمويل عجز الحساب الجاري الأمريكي. لذا، فإنّ تجدد التوتر في هذه العلاقة قد يُضعف الدولار.

تؤكد تحركات السوق الأخيرة هذا التأثير السلبي للدولار. فخلال موجة المخاوف الأخيرة من فرض الرسوم الجمركية، انخفضت أسهم الشركات الأمريكية، وارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية، وزادت التقلبات، ومع ذلك ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

يشير بنك أوف أمريكا إلى أن ردة الفعل هذه كانت أقل حدة من ردة فعل حدث مماثل في أبريل 2025، ويرجع ذلك على الأرجح إلى انخفاض حدة الصدمة والتوقعات الواسعة النطاق بانخفاض التصعيد في نهاية المطاف. ومع ذلك، كان اتجاه استجابة السوق متسقًا.

رد فعل السوق يتعارض مع المنطق التقليدي

تاريخياً، أظهر اليورو ميلاً للارتفاع عقب تصعيدات مفاجئة للتعريفات الجمركية تشمل الاتحاد الأوروبي. وتشير تحليلات بنك أوف أمريكا إلى أن متوسط ​​المكاسب الزائدة للعملة، خلافاً لاتجاهها، بلغ نحو 1% في الأسبوع الذي يلي هذه الإعلانات.

يُسلط هذا الاتجاه الضوء على تحول كبير في ديناميكيات السوق.

الفجوة بين عوائد السندات الأمريكية والدولار

يتمثل أحد التغييرات الرئيسية في أن ارتفاع العائدات الحقيقية في الولايات المتحدة لم يعد يُترجم تلقائيًا إلى قوة الدولار مقابل اليورو. ويبدو أن العلاقة التقليدية آخذة في الانهيار، مما يسمح لليورو بالتقدم حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية.

تقييم الأثر الاقتصادي والتوقعات المستقبلية

في حال إعادة فرض الرسوم الجمركية المهددة، فمن المرجح أن يكون تأثيرها الاقتصادي المباشر محدودًا ما لم يتم توسيع نطاقها ليشمل الاتحاد الأوروبي بأكمله. ولا تمثل الدول الثماني المستهدفة في الأصل سوى حوالي 11% من واردات الولايات المتحدة. علاوة على ذلك، وبما أن معظمها يقع ضمن السوق الموحدة للاتحاد الأوروبي، فمن الممكن تعديل التدفقات التجارية للتخفيف من الأضرار.

أما التكلفة الأكبر فستنشأ عن زيادة مستمرة في حالة عدم اليقين، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض الاستثمار في جميع أنحاء أوروبا إذا ظل الوضع متوتراً لفترة طويلة.

بالنظر إلى المستقبل، قد تلعب العوامل متوسطة الأجل دورًا حاسمًا. يشير بنك أوف أمريكا إلى أن الزخم السياسي المتزايد للإنفاق المالي في أوروبا كان عاملًا داعمًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. ويتناقض هذا مع استمرار الاستثمار الأمريكي المُركز على الذكاء الاصطناعي. من شأن استجابة منسقة من الاتحاد الأوروبي للضغوط التجارية، لا سيما تلك التي تركز على الخدمات بدلًا من السلع، أن تُعزز اليورو، بافتراض بقاء الصراع تحت السيطرة.

في حين تشير أسواق المراهنات إلى سيطرة شبه مؤكدة للديمقراطيين على مجلس النواب في نوفمبر المقبل، فمن المرجح أن تظل أجندة الرئيس دونالد ترامب السياسية الأساسية بمنأى عن الجمود في الكونغرس.

بحسب تحليل بول آش وورث، كبير الاقتصاديين لشؤون أمريكا الشمالية في كابيتال إيكونوميكس، فإن اعتماد ترامب على القرارات التنفيذية لتنفيذ مبادراته الرئيسية يعني أن تغيير السيطرة على مجلس النواب لن يُؤثر كثيرًا على مساره. بالنسبة للمتداولين ومراقبي السياسات، لا تكمن القصة الحقيقية في من يفوز بأغلبية مجلس النواب، بل في مدى ضآلة تأثير ذلك على قضايا الهجرة والتجارة والسياسة الخارجية.

حدود السلطة التشريعية

دأب الرئيس ترامب على تفضيل الأوامر التنفيذية على التشريعات التشريعية في الكونغرس لتنفيذ أهم سياساته. ولأن هذه الاستراتيجية تتجاوز السلطة التشريعية، فإن مجلس النواب الذي يسيطر عليه الديمقراطيون سيملك أدوات محدودة لعرقلة هذه الإجراءات أو إلغائها.

مع أن الديمقراطيين قد يفتحون تحقيقات، بل ويشرعون في إجراءات عزل الرئيس، إلا أن الإدانة ستكون شبه مستحيلة دون سيطرة الديمقراطيين على مجلس الشيوخ. وهذا يمنح ترامب، كما وصفه آش وورث، "حرية مطلقة" لتحقيق أهدافه الرئيسية.

نظرة على حسابات انتخابات التجديد النصفي

يُظهر المشهد السياسي الحالي مدى ضيق الفوارق، ولماذا يُعدّ التحكم في كلا المجلسين أمراً بالغ الأهمية لأي تحول حقيقي في السلطة.

مجلس النواب: احتمال كبير لانقلاب الديمقراطيين

يتمتع الجمهوريون حاليًا بأغلبية ضئيلة للغاية (218 مقابل 213). ومع تراجع شعبية الرئيس، يبدو المناخ السياسي مواتيًا للتغيير.

• جميع المقاعد البالغ عددها 435 مقعدًا مطروحة للانتخابات في 3 نوفمبر.

• تشير أسواق المراهنات إلى احتمال بنسبة 80% تقريباً أن يستعيد الديمقراطيون السيطرة على المجلس.

• ستوفر العديد من الانتخابات الخاصة في الأشهر المقبلة نظرة مبكرة على التحولات المحتملة في توجهات الناخبين.

مجلس الشيوخ: معركة أشدّ ضراوة للديمقراطيين

إن تأمين مجلس الشيوخ يمثل مهمة أصعب بكثير بالنسبة للديمقراطيين، مما يجعله خط الدفاع الرئيسي لإدارة ترامب.

• يتمتع الجمهوريون بأغلبية 53-47 .

• يتم التنافس على 35 مقعدًا فقط في هذه الدورة.

• لتحقيق الأغلبية، يحتاج الديمقراطيون إلى زيادة صافية في عدد المقاعد بمقدار أربعة . وفي حالة التعادل (50-50)، يُحسم الأمر بصوت نائب الرئيس فانس.

• تشير أسواق المراهنات حاليًا إلى أن احتمالات فوز الديمقراطيين بأغلبية مجلس الشيوخ تبلغ 35% فقط .

حتى في السيناريو المستبعد بفوز الديمقراطيين بمجلسي النواب والشيوخ، سيظلون بعيدين كل البعد عن الستين صوتًا اللازمة لتجاوز المماطلة البرلمانية، أو أغلبية الثلثين المطلوبة لتجاوز حق النقض الرئاسي . تضمن هذه العوائق الهيكلية بقاء أجندة الرئيس سليمة إلى حد كبير.

مخاطر ما قبل الانتخابات واضطرابات السوق

مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي، قد يظهر خطران رئيسيان: محاولة أخيرة لتحفيز الاقتصاد والتحديات التي تواجه العملية الانتخابية نفسها.

هل ستنقذ حزمة التحفيز المالي الحزب الجمهوري؟

رغم أن حزمة التحفيز الاقتصادي قبل الانتخابات قد تبدو خطوة منطقية لتعزيز تأييد الناخبين، إلا أن آش وورث متشكك في ذلك. فالعجز في الميزانية الفيدرالية يقارب بالفعل 6% من الناتج المحلي الإجمالي.

قد يتفاقم الوضع بشكل كبير إذا ما حُكم بعدم قانونية الرسوم الجمركية المتعلقة بقانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، مما سيُجبر وزارة الخزانة على ردّ أكثر من 100 مليار دولار. ونظرًا لهذه الضغوط المالية، فمن غير المرجح أن يدعم الجمهوريون المتشددون في خفض العجز جولة أخرى من شيكات التحفيز.

شبح الطعن في الانتخابات

وتتمحور مخاطر أخرى غير تقليدية حول نزاهة الانتخابات نفسها. ويشير آش وورث إلى احتمال تدخل الرئيس ترامب أو طعنه في النتائج، مستشهداً بادعاءات "تزوير" الديمقراطيين أو حدوث اضطرابات مدنية.

على الرغم من أنه من المتوقع أن تبقى الحماية الدستورية قائمة، إلا أن مثل هذه الخطوة قد تخلق حالة من عدم اليقين الشديد، وقد لا تلقى استحسانًا في الأسواق المالية. علاوة على ذلك، حتى بعد فرز الأصوات، قد يطعن ترامب في النتيجة خلال الفترة الانتقالية إذا خسر الجمهوريون مقاعد، حيث من المقرر أن ينعقد الكونغرس القادم في يناير 2027.

انخفض سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل الدولار الكندي إلى أدنى مستوى له منذ 5 يناير، مدفوعاً بتراجع مؤشر الدولار الأمريكي. وقد انخفض الزوج لخمسة أيام متتالية، مسجلاً أطول سلسلة خسائر له منذ مايو 2025.

ومع ذلك، تظهر مخاطر سياسية جديدة، حيث من المتوقع أن تحدد قرارات البنوك المركزية من كل من كندا والولايات المتحدة الخطوة التالية للزوجين هذا الأسبوع.

ترامب يهدد بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على البضائع الكندية

يُعدّ تهديد دونالد ترامب بفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% على جميع الصادرات الكندية إلى الولايات المتحدة عاملاً جديداً هاماً بالنسبة للدولار الكندي، بما في ذلك السلع المشمولة باتفاقية التجارة الحرة بين الولايات المتحدة والمكسيك وكندا (USMCA) التي سبق له التفاوض عليها.

ينبع التهديد من مشكلتين رئيسيتين:

• اتفاقية التجارة بين كندا والصين: أعرب ترامب عن غضبه إزاء اتفاقية تجارية جديدة بين كندا والصين تخفض الرسوم الجمركية على السيارات الكهربائية الصينية إلى 6%. في المقابل، رفعت الصين رسومها الجمركية على الكانولا الكندية.

• خطاب مارك كارني في المنتدى الاقتصادي العالمي: أعرب أيضاً عن خيبة أمله من خطاب مارك كارني في المنتدى الاقتصادي العالمي. انتقد كارني صراعات القوى بين أكبر اقتصادات العالم، ودعا الدول متوسطة القوة إلى التوحد رداً على ذلك.

فُسِّر هذا التصريح على نطاق واسع بأنه موجه إلى ترامب، الذي كان قد وجّه مؤخراً تهديدات بشأن غرينلاند، وهي جزيرة شبه مستقلة تابعة للدنمارك. وسيكون لفرض تعريفة جمركية بنسبة 100% أثر بالغ، إذ تُعدّ كندا أكبر شريك تجاري للولايات المتحدة، حيث تتدفق مليارات الدولارات من البضائع بين البلدين سنوياً.

مع ذلك، لا يزال بعض مراقبي السوق متشككين، مشيرين إلى سمعة ترامب في التراجع عن التهديدات الكبرى، وهو ما يُعرف أحيانًا بـ"ترامب الجبان". وقد تجلى ذلك الأسبوع الماضي في قضية غرينلاند، حيث انتهى الموقف العدائي الأولي باتفاق لم يُدخل أي تغييرات جوهرية.

البنوك المركزية على أهبة الاستعداد للإبقاء على أسعار الفائدة

ستكون توقعات السياسة النقدية هي المحرك الحاسم الآخر لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي هذا الأسبوع، حيث من المقرر أن يعلن كل من بنك كندا (BoC) والاحتياطي الفيدرالي الأمريكي عن قرارات أسعار الفائدة.

قرار بنك كندا يوم الخميس

يتوقع الاقتصاديون عموماً أن يُبقي بنك كندا سعر الفائدة الرئيسي ثابتاً عند 2.25%. وهذا من شأنه أن يمنح صانعي السياسات مزيداً من الوقت لتقييم البيانات الاقتصادية الكلية الواردة، والتي أرسلت مؤخراً إشارات متضاربة.

في حين تباطأ سوق العمل الكندي في ديسمبر بعد ثلاثة أشهر متتالية من النمو، أظهر تقرير التضخم الصادر الأسبوع الماضي أن أسعار المستهلكين ارتفعت أكثر من المتوقع.

يتوقع معظم المحللين أن يُبقي بنك كندا على سعر الفائدة الحالي لبقية العام. وقال أحد المحللين لوكالة رويترز: "في هذه المرحلة، يبدو أن بنك كندا مستعد لاتخاذ موقف ترقب وانتظار طويل. وإذا كان هناك احتمال لتغيير سعر الفائدة، فمن المرجح أن يكون خفضاً لا رفعاً هذا العام".

قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء

وبالمثل، من المتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة القياسي دون تغيير في النطاق الحالي من 3.50٪ إلى 3.75٪.

كانت البيانات الاقتصادية الأخيرة من الولايات المتحدة مشجعة. فقد أظهر تقرير صدر الأسبوع الماضي أن الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي نما بنسبة 4.4% في الربع الثالث، متجاوزًا متوسط ​​التوقعات البالغ 4.3%. علاوة على ذلك، أظهر سوق العمل مؤشرات على التحسن في الأشهر الأخيرة، على الرغم من أن التضخم لا يزال تحت السيطرة إلى حد ما.

التحليل الفني لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي: نظرة هبوطية

الشكل 1: يُظهر الرسم البياني اليومي لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي اتجاهًا هبوطيًا واضحًا، حيث انخفض السعر دون المتوسطين المتحركين الأسيين لـ 50 يومًا و100 يوم. وتؤكد مؤشرات الزخم، مثل مؤشر القوة النسبية (RSI) ومؤشر السعر التقريبي (PPO)، استمرار هذا الاتجاه الهبوطي.

يُظهر الرسم البياني اليومي أن زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي كان في اتجاه هبوطي قوي، حيث انخفض من أعلى مستوى له عند 1.3925 في 16 يناير إلى مستواه الحالي حوالي 1.3700.

تشير عدة مؤشرات فنية إلى استمرار الضعف:

• يتداول الزوج تحت المتوسطات المتحركة الأسية لـ 50 يومًا و 100 يومًا (EMA)، وهي إشارة كلاسيكية تدل على سيطرة البائعين.

• يشير كل من مؤشر القوة النسبية (RSI) ومؤشر تذبذب السعر المئوي (PPO) إلى اتجاه هبوطي، مما يشير إلى زخم هبوطي.

بناءً على هذه الصورة الفنية، لا تزال التوقعات لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي هبوطية. ويُعدّ مستوى الدعم الرئيسي التالي الذي يجب مراقبته هو 1.3640.

من المقرر أن يعزز الاتحاد الأوروبي وفيتنام علاقاتهما خلال زيارة رئيس المجلس الأوروبي أنطونيو كوستا إلى هانوي يوم الخميس. وأكد مسؤول في الاتحاد الأوروبي هذه الخطوة، التي تأتي في إطار سعي الجانبين إلى توطيد الشراكات الدولية في ظل اضطرابات التجارة الناجمة عن الرسوم الجمركية الأمريكية.

تأتي هذه الزيارة بعد فترة وجيزة من إعادة تعيين تو لام في منصب الأمين العام لفيتنام. وقد يجعل هذا اللقاء كوستا أول زعيم لدولة عالمية كبرى يلتقي لام منذ أن أكد الحزب الشيوعي الحاكم تجديد ولايته كأمين عام يوم الجمعة.

وبحسب المسؤول الذي تحدث شريطة عدم الكشف عن هويته، فقد تم التخطيط للترقية الدبلوماسية منذ أشهر ولكنها تأخرت بسبب مشاكل في الجدول الزمني.

ترقية رمزية في مشهد متغير

ستضع هذه الخطوة الاتحاد الأوروبي في أعلى مراتب الشركاء الدبلوماسيين لفيتنام، إلى جانب دول مثل الصين والولايات المتحدة وروسيا. ويتماشى ذلك مع استراتيجية فيتنام طويلة الأمد المتمثلة في تحقيق التوازن في علاقاتها مع القوى العالمية الكبرى.

على الرغم من أن هذه التحسينات ذات طابع رمزي إلى حد كبير، إلا أنها تشير عادةً إلى زيادة وتيرة الاجتماعات رفيعة المستوى بين المسؤولين، مع أنها لا تتضمن في الغالب اتفاقيات ملزمة جديدة. وقد امتنع المجلس الأوروبي عن التعليق على الأمر، ولم ترد حكومة فيتنام على طلب التعليق.

يأتي السعي لتعزيز العلاقات في وقتٍ تواجه فيه فيتنام تعقيدات العلاقات الدولية. فعلى الرغم من تحسين العلاقات الثنائية مع الولايات المتحدة خلال زيارة الرئيس السابق جو بايدن أواخر عام 2023، إلا أن علاقة فيتنام مع واشنطن تدهورت العام الماضي في أعقاب فرض إدارة ترامب تعريفات جمركية.

تعميق التعاون في مجال التكنولوجيا والمعادن

من المتوقع أن تُمهد الشراكة المُعززة مع الاتحاد الأوروبي الطريق أمام تعاون أوسع نطاقًا في العديد من القطاعات الرئيسية. ويشير مشروع بيان مشترك إلى التركيز على البحث والتكنولوجيا والطاقة والمعادن الحيوية. تمتلك فيتنام رواسب كبيرة، وإن كانت غير مُستغلة بشكل كافٍ، من العناصر الأرضية النادرة والغاليوم والتنغستن.

باعتبارها دولة تعتمد على التجارة، تُعدّ فيتنام مركزاً حيوياً في سلاسل التوريد العالمية، لا سيما في قطاعات الإلكترونيات والملابس والأحذية. وقد وقّعت البلاد بشكل استباقي العديد من اتفاقيات التجارة الحرة، بما في ذلك اتفاقية رئيسية مع الاتحاد الأوروبي.

تؤدي الاختلالات التجارية المستمرة إلى خلق احتكاكات

مع ذلك، شكّلت اتفاقية التجارة الحرة بين الاتحاد الأوروبي وفيتنام مصدراً للتوتر. فمنذ دخولها حيز التنفيذ عام 2020، عززت الاتفاقية فائض فيتنام التجاري مع الاتحاد الأوروبي الذي يضم 27 دولة. وفي عام 2024، بلغ العجز التجاري للاتحاد الأوروبي مع هانوي 42.5 مليار يورو (50.26 مليار دولار أمريكي).

انتقد مسؤولون في الاتحاد الأوروبي مراراً وتكراراً تطبيق فيتنام للاتفاقية، متهمين هانوي باستخدام حواجز غير جمركية مختلفة لعرقلة الواردات من الاتحاد الأوروبي. وحتى الآن، لم تتخذ بروكسل سوى إجراءات محدودة لحل هذه المشكلات.

من جانبها، يواجه الاتحاد الأوروبي ضغوطاً من التعريفات الجمركية الأمريكية، وقد أولى أولوية قصوى لتعزيز العلاقات مع شركائه الاقتصاديين في جميع أنحاء العالم. ويشمل ذلك الجهود المبذولة مؤخراً لتعزيز الاتفاقيات التجارية مع دول أمريكا الجنوبية في تجمع ميركوسور.

قبل رحلته إلى فيتنام، من المقرر أن يزور كوستا الهند. ووفقًا لمجلس الاتحاد الأوروبي، يعتزم هو ورئيسة المفوضية الأوروبية أورسولا فون دير لاين إجراء مفاوضات تجارية مع رئيس الوزراء الهندي ناريندرا مودي.

ألقت الولايات المتحدة القبض على الرئيس الفنزويلي السابق نيكولاس مادورو في يناير/كانون الثاني 2026، وهو تطور جيوسياسي أعقبه مباشرةً اتفاقية لنقل النفط أعلنها الرئيس دونالد ترامب. ومن المتوقع أن يُحدث هذا الحدث تداعيات كبيرة في أسواق الطاقة العالمية، مؤثراً على كلٍ من التقلبات قصيرة الأجل واتجاهات الأسعار طويلة الأجل.

الصفقة: 30-50 مليون برميل للولايات المتحدة

عقب القبض على مادورو، سارعت إدارة ترامب إلى إبرام اتفاق مع القيادة الفنزويلية المؤقتة. وأكد نائب الرئيس بالوكالة، ديلي رودريغيز، أن فنزويلا ستسلم ما بين 30 و50 مليون برميل من النفط إلى الولايات المتحدة مجاناً.

صرح الرئيس دونالد ترامب قائلاً: "وافقت السلطات المؤقتة في فنزويلا على تزويد الولايات المتحدة بما بين 30 و50 مليون برميل من النفط على الفور".

وتسلط هذه الخطوة الضوء على وجود صلة مباشرة بين السياسة الخارجية الأمريكية واستراتيجيتها في مجال الطاقة، والتي تستهدف احتياطيات النفط الهائلة في فنزويلا، والتي تم إدارتها بشكل سيئ للغاية.

رد فعل السوق: أسهم النفط ترتفع وسط حالة عدم اليقين

كان رد فعل السوق الأولي سريعاً. فقد ارتفعت أسهم شركات النفط التقليدية الكبرى، بما فيها شيفرون وإكسون، بنسبة 2% عقب انتشار الخبر. ويبدو أن المستثمرين يتوقعون ارتفاعاً محتملاً في أسعار النفط على المدى القريب، مدفوعاً بحالة عدم اليقين بشأن القيادة في الدولة الغنية بالنفط.

مع ذلك، لم يتأثر قطاع العملات المشفرة. لم تشهد أسواق العملات المشفرة أي تغييرات ملحوظة، على الأرجح لأن العقوبات المفروضة منذ فترة طويلة قد عزلت فنزويلا بالفعل عن الأنظمة المالية العالمية وقلصت صلاتها بصناعة الأصول الرقمية.

التوقعات طويلة الأجل: هل يمكن للنفط الفنزويلي أن يخفض الأسعار؟

رغم أن حالة عدم اليقين الحالية قد تدفع الأسعار إلى الارتفاع، إلا أن التوقعات طويلة الأجل قد تكون عكس ذلك. ويُذكّرنا القبض على مادورو بإجراءات أمريكية سابقة ضد الأنظمة المنتجة للنفط، والتي غالباً ما تهدف إلى إعادة تشكيل ديناميكيات العرض العالمي. وقد أدت عقود من العقوبات وسوء الإدارة في ظل الإدارات السابقة إلى تدهور حاد في البنية التحتية النفطية في فنزويلا.

بحسب أحد محللي النفط، قد يؤدي هذا الترتيب الجديد في نهاية المطاف إلى خفض أسعار النفط العالمية إذا ما استؤنف الإنتاج الفنزويلي. ويتوقف نجاح هذا السيناريو كلياً على قدرة الولايات المتحدة على تقديم مساعدة فعّالة لإعادة تأهيل البنية التحتية المتهالكة للبلاد بهدف تعزيز الإنتاج.

أشار المحلل إلى أن "اعتقال مادورو قد يرفع أسعار النفط قليلاً بسبب حالة عدم اليقين المحيطة بالهيكل القيادي في فنزويلا". لكنه أضاف أن "زيادة الإنتاج المحتملة من فنزويلا قد تؤدي إلى انخفاض أسعار النفط الخام العالمية على المدى الطويل، خاصة إذا نجحت الولايات المتحدة في زيادة الاستثمارات في البنية التحتية المتهالكة في فنزويلا".

أبقى بنك اليابان سعر الفائدة الرئيسي ثابتاً عند 0.75%، وهو قرارٌ يحظى بمتابعة دقيقة، مدفوعاً بمؤشرات على بدء تباطؤ التضخم. وتُشير هذه الخطوة، التي تُنذر بتوقف مؤقت بعد رفع سعر الفائدة العام الماضي، إلى تداعيات فورية على الين، وقد تؤثر على الأسواق المالية العالمية من خلال عمليات المضاربة الشائعة.

قرار تحديد السعر: انقسام بنسبة 8 إلى 1

صوّت مجلس السياسة النقدية في بنك اليابان بأغلبية 8 أصوات مقابل صوت واحد لصالح الإبقاء على سعر الفائدة الحالي. لم يكن القرار بالإجماع، مما يُبرز وجود انقسام بين صانعي السياسات حول أفضل مسار للمضي قدماً بالاقتصاد الياباني.

كان عضو مجلس الإدارة هاجيمي تاكاتا المعارض الوحيد، حيث صوّت لصالح رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وقد اتُخذ قرار البنك المركزي بشكل مستقل، دون أي تأثير مباشر من رئيسة الوزراء سناء تاكايتشي.

رد فعل السوق وتجارة الين

مباشرةً بعد الإعلان، انخفض الين نتيجةً لتفاعل أسواق السندات. ويبلغ عائد سندات الحكومة اليابانية لأجل عشر سنوات الآن 2.25%، مما يعكس استجابة السوق لاستمرار بيئة أسعار الفائدة المنخفضة.

لهذا القرار تداعيات هامة على تجارة الفائدة بالين، وهي استراتيجية يقترض فيها المستثمرون بعملة ذات فائدة منخفضة (كالين) للاستثمار في أصول مقومة بعملة ذات فائدة أعلى. وقد يُبقي استمرار انخفاض أسعار الفائدة في اليابان هذه التجارة جذابة، مما يؤثر على أسعار الأصول عالميًا. ومن المعروف تاريخيًا أن التحولات في تجارة الفائدة تُمارس ضغطًا على الأصول المالية الدولية.

التوقعات الاقتصادية وأهداف السياسة العامة

إلى جانب قرار سعر الفائدة، قام بنك اليابان بتحديث توقعاته الاقتصادية. ويتوقع البنك المركزي الآن أن يتراوح نمو الناتج المحلي الإجمالي بين 0.8% و1.0% بحلول السنة المالية 2026. وتفترض هذه التوقعات استمرار اعتدال التضخم، مدعوماً بالإجراءات المالية الحكومية الرامية إلى تعزيز الاستهلاك الخاص.

تتمثل السياسة الشاملة لبنك اليابان في تحقيق التوازن بين النشاط الاقتصادي المستقر واستقرار الأسعار، مع هدف تضخم طويل الأجل بنسبة 2٪ لمؤشر أسعار المستهلك (CPI).

التعامل مع الديون المرتفعة والمخاطر الخارجية

رغم أن السياسة تهدف إلى تحقيق الاستقرار، إلا أنها تُطبّق في ظلّ مخاطر كبيرة. لا يزال الدين الوطني الياباني مصدر قلق بالغ، إذ يبلغ 240% من الناتج المحلي الإجمالي. علاوة على ذلك، فإن أي تحركات مالية متعلقة بالين قد تُؤثر على الأسواق الخارجية. ويشير الموقف الحالي لبنك اليابان إلى أنه يتوقع استقرار التضخم، مما يسمح للاقتصاد بتجاوز هذه التحديات.