لماذا تساهم الخلافات التجارية بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي في تعزيز اليورو؟

يخلق الاحتكاك التجاري الأخير بين الولايات المتحدة وأوروبا ديناميكية متناقضة لزوج العملات EUR/USD، مما يوفر دعماً غير متوقع لليورو حتى مع استمرار المخاطر التي تهدد النمو الأوروبي.

رغم انحسار التهديد المباشر بفرض تعريفة جمركية أمريكية جديدة بنسبة 10% على الواردات من ثماني دول أوروبية، إلا أن هذه الحادثة تُذكّرنا بقوة بأن عدم الاستقرار التجاري والسياسي عاد إلى الواجهة. وقد جعل هذا المستثمرين في حالة تأهب قصوى تحسباً لأي تصعيد إضافي.

معضلة الدولار: كيف تُضعف التهديدات التجارية الدولار الأمريكي

وفقًا لتحليل من بنك أوف أمريكا، فإن سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي عالق بين قوتين اقتصاديتين قويتين ومتعارضتين.

• من ناحية أخرى، تهدد النزاعات التجارية الثنائية المتصاعدة بإبطاء النمو الأوروبي، وهو ما يعتبر عادة عاملاً سلبياً بالنسبة لليورو.

• من جهة أخرى، تُعدّ أوروبا مصدراً بالغ الأهمية لتمويل عجز الحساب الجاري الأمريكي. لذا، فإنّ تجدد التوتر في هذه العلاقة قد يُضعف الدولار.

تؤكد تحركات السوق الأخيرة هذا التأثير السلبي للدولار. فخلال موجة المخاوف الأخيرة من فرض الرسوم الجمركية، انخفضت أسهم الشركات الأمريكية، وارتفعت أسعار الفائدة الأمريكية، وزادت التقلبات، ومع ذلك ارتفع سعر صرف اليورو مقابل الدولار الأمريكي.

يشير بنك أوف أمريكا إلى أن ردة الفعل هذه كانت أقل حدة من ردة فعل حدث مماثل في أبريل 2025، ويرجع ذلك على الأرجح إلى انخفاض حدة الصدمة والتوقعات الواسعة النطاق بانخفاض التصعيد في نهاية المطاف. ومع ذلك، كان اتجاه استجابة السوق متسقًا.

رد فعل السوق يتعارض مع المنطق التقليدي

تاريخياً، أظهر اليورو ميلاً للارتفاع عقب تصعيدات مفاجئة للتعريفات الجمركية تشمل الاتحاد الأوروبي. وتشير تحليلات بنك أوف أمريكا إلى أن متوسط ​​المكاسب الزائدة للعملة، خلافاً لاتجاهها، بلغ نحو 1% في الأسبوع الذي يلي هذه الإعلانات.

يُسلط هذا الاتجاه الضوء على تحول كبير في ديناميكيات السوق.

الفجوة بين عوائد السندات الأمريكية والدولار

يتمثل أحد التغييرات الرئيسية في أن ارتفاع العائدات الحقيقية في الولايات المتحدة لم يعد يُترجم تلقائيًا إلى قوة الدولار مقابل اليورو. ويبدو أن العلاقة التقليدية آخذة في الانهيار، مما يسمح لليورو بالتقدم حتى مع ارتفاع أسعار الفائدة الأمريكية.

تقييم الأثر الاقتصادي والتوقعات المستقبلية

في حال إعادة فرض الرسوم الجمركية المهددة، فمن المرجح أن يكون تأثيرها الاقتصادي المباشر محدودًا ما لم يتم توسيع نطاقها ليشمل الاتحاد الأوروبي بأكمله. ولا تمثل الدول الثماني المستهدفة في الأصل سوى حوالي 11% من واردات الولايات المتحدة. علاوة على ذلك، وبما أن معظمها يقع ضمن السوق الموحدة للاتحاد الأوروبي، فمن الممكن تعديل التدفقات التجارية للتخفيف من الأضرار.

أما التكلفة الأكبر فستنشأ عن زيادة مستمرة في حالة عدم اليقين، الأمر الذي قد يؤدي إلى انخفاض الاستثمار في جميع أنحاء أوروبا إذا ظل الوضع متوتراً لفترة طويلة.

بالنظر إلى المستقبل، قد تلعب العوامل متوسطة الأجل دورًا حاسمًا. يشير بنك أوف أمريكا إلى أن الزخم السياسي المتزايد للإنفاق المالي في أوروبا كان عاملًا داعمًا لزوج اليورو/الدولار الأمريكي. ويتناقض هذا مع استمرار الاستثمار الأمريكي المُركز على الذكاء الاصطناعي. من شأن استجابة منسقة من الاتحاد الأوروبي للضغوط التجارية، لا سيما تلك التي تركز على الخدمات بدلًا من السلع، أن تُعزز اليورو، بافتراض بقاء الصراع تحت السيطرة.