انتعاش الين مع إشارة بنك اليابان إلى مسار سياسي حذر

انخفضت عوائد سندات الخزانة الأمريكية في نهاية الأسبوع حيث قام المستثمرون بتقييم حالة الاقتصاد وتراجعت المخاوف بشأن التجارة العالمية والجيوسياسة.

في وقت مبكر من صباح الجمعة، انخفض عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات بمقدار نقطة أساس واحدة إلى 4.237%، بينما انخفض عائد سندات الخزانة لأجل 30 عامًا بمقدار نقطتي أساس إلى 4.828%. وانخفض عائد سندات الخزانة لأجل عامين انخفاضًا طفيفًا إلى 3.61%. وتتحرك عوائد السندات وأسعارها في اتجاهين متعاكسين، وتساوي نقطة الأساس الواحدة 0.01%.

انتعاش جيوسياسي يرفع أسعار السندات

تحسّنت معنويات المستثمرين بعد أن ألغى الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الرسوم الجمركية المفروضة على ثماني دول أوروبية يوم الأربعاء. وكان الرئيس قد هدد سابقاً بفرض هذه الرسوم إذا لم تدعم هذه الدول طموحاته في ضم غرينلاند.

جاء هذا القرار عقب إعلان الرئيس ترامب والأمين العام لحلف الناتو مارك روته عن توصلهما إلى "إطار عمل لاتفاق مستقبلي بشأن غرينلاند". وقد أكد الرئيس لاحقاً هذا التطور في مقابلة مع قناة سي إن بي سي.

يتحول تركيز السوق إلى سياسة الاحتياطي الفيدرالي

مع هدوء جدول البيانات الاقتصادية، يتجه اهتمام المستثمرين الآن إلى قرار مجلس الاحتياطي الفيدرالي القادم بشأن سعر الفائدة في 28 يناير.

بحسب أداة CME FedWatch، يتوقع المتداولون على نطاق واسع أن يُبقي البنك المركزي أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه القادم. وبالنظر إلى المستقبل، يتوقع المشاركون في السوق حاليًا خفضًا لأسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية مرتين في عام 2026.

توقعات اقتصادية متضاربة بشأن الحوسبة السحابية

لا يزال مسار الاقتصاد الأمريكي المستقبلي عاملاً حاسماً بالنسبة للمستثمرين وصناع السياسات. وأشار إيان لينجن، رئيس استراتيجية أسعار الفائدة الأمريكية في بنك مونتريال كابيتال، إلى أن "مؤشرات انتعاش سوق العمل" الأخيرة من غير المرجح أن تدفع "مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى مواصلة خفض أسعار الفائدة" على المدى القريب.

مع ذلك، أضاف لينجن ملاحظة تحذيرية، قائلاً إن "الاقتصاد ما زال يرسل إشارات متضاربة، ولا يزال مساره في عام 2026 غير مؤكد إلى حد كبير". وأوضح أن هذا الغموض يجعل "الرؤية الاقتصادية الكلية عرضة لتحولات جذرية مع ظهور المزيد من البيانات".

المصدر: يورونيوز

نجحت الحكومة الفرنسية في تجاوز تصويتين لحجب الثقة يوم الجمعة، بعد استخدامها صلاحية دستورية خاصة لتمرير الجزء المتعلق بالإيرادات من ميزانية عام 2026 عبر البرلمان دون تصويت نهائي. وكانت هذه الخطوة ضرورية لأن حكومة الرئيس إيمانويل ماكرون تفتقر إلى أغلبية عاملة في الجمعية الوطنية.

يمهد هذا الإجراء الطريق لتكرار الأمر، حيث تخطط الحكومة لاستخدام نفس الآلية لتمرير جانب الإنفاق من الميزانية، مما قد يؤدي إلى جولة أخرى من تحديات حجب الثقة.

الحكومة تتجاوز البرلمان لتمرير الميزانية

فشلت أول محاولة لحجب الثقة، التي قدمها ائتلاف يضم حزب فرنسا غير المنحنية اليساري المتشدد، وحزب الخضر، والحزب الشيوعي، في الحصول على الدعم اللازم. إذ لم تحصد سوى 269 صوتًا، وهو أقل من العدد المطلوب وهو 288 صوتًا لإسقاط الحكومة. أما المحاولة الثانية التي قدمها اليمين المتطرف، فقد حظيت بدعم أقل.

من المتوقع الآن أن يلجأ رئيس الوزراء سيباستيان ليكورنو مرة أخرى إلى المادة 49.3 من الدستور لإجبار الجزء المتعلق بالإنفاق من مشروع قانون المالية على المرور عبر مجلس النواب.

الشكل 1: ملف الإحاطة اليومية لرئيس الوزراء، بتاريخ 23 يناير 2026، يسلط الضوء على الطبيعة الحاسمة لتصويتات الميزانية في الجمعية الوطنية.

لجأت الحكومة إلى هذا الإجراء بعد فشل مفاوضات استمرت شهوراً في التوصل إلى ميزانية تخفض العجز ويمكن إقرارها بالطرق التقليدية. وقد أدى هذا الجمود السياسي بالفعل إلى سقوط حكومتين سابقتين، وأدخل فرنسا في فترة من الاضطرابات الكبيرة.

للحفاظ على استمرار عمل البلاد، اعتمدت فرنسا على تمديد طارئ لميزانية العام الماضي. وفي وقت سابق من هذا الشهر، قدم ليكورنو تنازلات في اللحظات الأخيرة للاشتراكيين لضمان عدم دعمهم لأي محاولات لإسقاط الحكومة في حال استخدامها لصلاحياتها الدستورية الخاصة.

لوبان تحذر من ردة فعل انتخابية عكسية

أثار قرار تجاوز البرلمان انتقادات حادة من المعارضة. ووجهت زعيمة اليمين المتطرف، مارين لوبان، تحذيراً مباشراً للنواب الذين اختاروا عدم التصويت ضد الحكومة، متوعدةً إياهم بمواجهة عواقب من الناخبين.

وزير فرنسي يتحدث بحزم خلال المناقشة البرلمانية المتوترة حول ميزانية عام 2026.

"لا تظنوا أن أحداً لا يراقبكم"، صرّحت لوبان في قاعة البرلمان قبل التصويت. "الشعب الفرنسي يراقبكم، وسيجعلكم تدفعون ثمن ذلك في صناديق الاقتراع".

وذكرت على وجه التحديد الانتخابات المحلية المقبلة في مارس والانتخابات الرئاسية لعام 2027، واصفة الميزانية بأنها "إراقة دماء" مفروضة من خلال "عملية مهينة".

أهداف العجز والمسار المستقبلي

رغم الخلافات السياسية، تمضي الحكومة قدماً في خطتها المالية. وقد صرّح رئيس الوزراء ليكورنو بأن عجز الموازنة لا يُتوقع أن يتجاوز 5% من الناتج المحلي الإجمالي. ورغم أن هذا يُعدّ تحسّناً مقارنةً بنسبة 5.4% المسجلة في عام 2025، إلا أنه لا يزال أعلى بكثير من الحدّ الأقصى الذي حدده الاتحاد الأوروبي والبالغ 3%.

أشار مسؤول حكومي إلى أن الإدارة تتوقع اعتماد ميزانية عام 2026 بالكامل بشكل نهائي خلال النصف الأول من شهر فبراير.

وزير فرنسي يستعرض وثائق الميزانية من "مجلس الوزراء" خلال جلسات البرلمان.

المصدر: أسوشيتد برس

يطالب صندوق النقد الدولي بإجراء تعديلات جوهرية على مشروع قانون الإنقاذ المالي اللبناني، وهي خطوة حاسمة قبل أن تتمكن الدولة المنكوبة بالأزمة من الحصول على التمويل الذي هي في أمس الحاجة إليه. وقد أكد رئيس الوزراء نواف سلام ملاحظات صندوق النقد الدولي، مما يشير إلى أن المفاوضات تدخل مرحلة حاسمة.

يُعدّ قانون "الفجوة المالية" المقترح حجر الزاوية في الإصلاحات التي يطالب بها صندوق النقد الدولي. ويهدف هذا القانون إلى معالجة الانهيار المالي الكارثي الذي شهده لبنان عام 2019، وذلك من خلال توزيع الخسائر الفادحة على الدولة، والبنك المركزي، والبنوك التجارية، والمودعين الذين جُمّدت مدخراتهم لمدة ست سنوات.

صندوق النقد الدولي يدعو إلى توزيع أكثر وضوحاً للخسائر

في تصريح لوكالة رويترز من المنتدى الاقتصادي العالمي في دافوس، قال رئيس الوزراء سلام إن صندوق النقد الدولي يطالب بصياغة أكثر دقة بشأن عنصر أساسي في التشريع، ألا وهو ترتيب أولويات المطالبات. ويحدد هذا الترتيب الترتيب الرسمي لتوزيع الخسائر المالية، التي قُدّرت بنحو 70 مليار دولار في عام 2022.

"لقد أرادوا أن يكون ترتيب الأولويات أكثر وضوحاً"، صرّح سلام، مؤكداً على النبرة البنّاءة في المناقشات. "نريد التعاون مع صندوق النقد الدولي. نريد التحسين. هذا مشروع قانون... والمحادثات كلها إيجابية".

لا تزال الحكومة اللبنانية ملتزمة بتأمين برنامج صندوق النقد الدولي، والذي يُنظر إليه على أنه السبيل الوحيد القابل للتطبيق للخروج من الهاوية الاقتصادية.

سباق مع الزمن: القوائم الرمادية والتدهور الاقتصادي

يواجه المسؤولون اللبنانيون ضغوطاً هائلة. وقد حذر سلام من أن البلاد تسير على مسار خطير، بعد أن أُدرجت بالفعل على "القائمة الرمادية" المالية. وقد يؤدي أي تأخير إضافي في الإصلاحات إلى خفض تصنيفها إلى "القائمة السوداء"، ما يعزلها فعلياً عن النظام المالي العالمي.

وقال: "الضغط الدولي حقيقي. كلما طال تأخيرنا، كلما تبخرت أموال الناس أكثر".

أكد وزير المالية ياسين جابر على هذه الضرورة الملحة، واصفاً جهود الإصلاح بأنها ضرورية لإنقاذ ما تبقى من النظام المصرفي. فبدونها، يواجه لبنان خطر الانزلاق أكثر في اقتصاد مشلول يعتمد على النقد فقط.

وأشار جابر قائلاً: "لقد أصبح لبنان اقتصاداً نقدياً، والسؤال الحقيقي هو ما إذا كنا نريد البقاء على القائمة الرمادية، أم نسير نائمين نحو القائمة السوداء".

ماذا يتضمن مشروع خطة الإنقاذ اللبنانية؟

يقدم مشروع القانون، الذي وافقت عليه حكومة سلام في ديسمبر/كانون الأول ويخضع حالياً للمراجعة البرلمانية، خارطة طريق للتعافي. وتتمثل أهدافه الرئيسية فيما يلي:

• تزويد المودعين بمسار مضمون لاسترداد أموالهم.

• إعادة تشغيل عمليات الإقراض المصرفي واستعادة وظائف القطاع المالي.

• إنهاء أزمة جمدت ما يقرب من مليون حساب وحطمت ثقة الجمهور.

بموجب الخطة المقترحة، سيتم رد ما يصل إلى 100 ألف دولار من مدخرات المودعين على مدى أربع سنوات، مع إعطاء الأولوية للحسابات الصغيرة. كما ينص القانون على إجراء عمليات تدقيق جنائية لتحديد حجم الخسائر بالكامل وتحديد المسؤولية.

العقبات السياسية والمسار نحو الأمام

على مدى ست سنوات، تعرّضت الإصلاحات المالية في لبنان للعرقلة المستمرة بسبب مصالح سياسية وخاصة نافذة. ووصف الوزير جابر التشريع الحالي بأنه لحظة تاريخية، إذ إنها المرة الأولى التي تحاول فيها حكومة مواجهة الانهيار المتزامن لقطاعها المصرفي، وبنكها المركزي، وخزينة الدولة.

بعد أن أصبح مشروع القانون الآن بين أيدي المشرعين، أكد جابر أن مسؤولية التنفيذ تقع على عاتق البرلمان. وحذر من أن الفشل سيترك لبنان عالقاً في "نفق مظلم عميق" دون أي أمل في استعادة نظام اقتصادي فعال.

أبقى البنك الوطني الكازاخستاني سعر الفائدة الأساسي ثابتاً عند 18%، في خطوةٍ تتوافق مع توقعات السوق. والأهم من ذلك، أشار البنك المركزي صراحةً إلى أن السياسة النقدية ستظل على الأرجح دون تغيير حتى منتصف عام 2026، مما يُنذر بفترة طويلة من أسعار الفائدة المرتفعة.

لماذا يُعلّق بنك الكويت الوطني عملياته حتى عام 2026؟

تستند توجيهات البنك الوطني الكويتي الحذرة إلى عدة عوامل غامضة تلوح في الأفق. وقد سلط البنك المركزي الضوء على أربعة عوامل رئيسية تبرر الإبقاء على أسعار الفائدة مرتفعة:

• زيادة ضريبة القيمة المضافة: التأثير التضخمي لارتفاع ضريبة القيمة المضافة من 12% إلى 16%، والذي دخل حيز التنفيذ في 1 يناير.

• تعريفات المرافق: توقعات غير مؤكدة لأسعار المرافق الخاضعة للتنظيم، حيث من المقرر أن ينتهي التجميد الرسمي للزيادات في الربع الأول من عام 2026.

• الإقراض المدعوم من الدولة: حجم الإقراض شبه المالي من صندوق بايتيريك للمشاريع المملوك للدولة في عام 2026، والذي من المتوقع أن يبلغ حوالي 8 تريليونات تينغ كازاخستاني، أو 4-5% من الناتج المحلي الإجمالي.

• الطلب المحلي القوي: أداء اقتصادي قوي، حيث بلغ نمو الناتج المحلي الإجمالي 6.5٪ في عام 2025 وتجاوز التوقعات السابقة.

ضغوط تضخمية إضافية يجب مراقبتها

في حين انخفض التضخم إلى 12.3% على أساس سنوي في ديسمبر 2025 وارتفعت قيمة التينغ بنسبة 9% مقابل الدولار الأمريكي منذ أوائل الربع الرابع من عام 2025، أكد البنك الوطني الكويتي أن مخاطر التضخم لا تزال مرتفعة لعام 2026.

وبغض النظر عن المخاوف الرسمية للبنك المركزي، هناك عدة عوامل أخرى قد تساهم في ضغوط الأسعار:

• تداعيات السياسة المالية: الآثار التضخمية المستمرة من السياسة المالية الداعمة في عام 2025، والتي أدت إلى عجز مستمر في ميزانية الدولة بنسبة 2.7٪ تقريبًا من الناتج المحلي الإجمالي.

• تداعيات الأسعار الروسية: قد يؤدي الارتفاع الحاد في مؤشر أسعار المستهلك في روسيا في أوائل يناير، عقب رفع ضريبة القيمة المضافة الخاصة بها، إلى امتداد تأثيره إلى كازاخستان بسبب علاقتهما التجارية القوية.

• تراجع قوة التينغ: من المتوقع أن يتلاشى أثر الارتفاع الأخير للقيمة النقدية للتينغ، والذي أدى إلى انخفاض التضخم. وتشير التوقعات إلى أن سعر صرف الدولار الأمريكي مقابل التينغ الكازاخستاني سيعود تدريجياً إلى نطاق 530-560 هذا العام، بعد أن كان يتراوح بين 500 و510، وذلك مع تباطؤ تدفقات صادرات الوقود عقب عام 2025 القوي. كما أن ضعف دعم سوق الصرف الأجنبي، الناتج عن احتمال انخفاض مبيعات الصناديق السيادية، قد يساهم أيضاً في هذا التوجه.

التوقعات السياسية: لا توجد تخفيضات في أسعار الفائدة في الأفق

في ظل هذه الضغوط مجتمعة، من المتوقع أن يتجه التضخم في عام 2026 نحو الحد الأعلى للنطاق المتوقع رسمياً من قبل البنك الوطني الكويتي، والذي يتراوح بين 9.5% و12.5%. وتحد هذه التوقعات بشكل كبير من قدرة البنك المركزي على النظر في خفض أسعار الفائدة بشكل ملحوظ عن مستواها الحالي البالغ 18.00%.

السيناريو الأساسي هو أن يظل سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير حتى منتصف عام 2026. ومع ذلك، إذا تسارع التضخم إلى نطاق 14-15% على أساس سنوي في الأشهر المقبلة، فلا يمكن استبعاد رفع سعر الفائدة مؤقتًا في مارس أو أبريل.