بنك اليابان يلمح إلى احتمال رفع سعر الفائدة في أبريل مع انخفاض الين

يدرس بعض صانعي السياسة في بنك اليابان رفع أسعار الفائدة في وقت أقرب مما تتوقعه الأسواق، مع ترجيح أن يكون شهر أبريل/نيسان موعداً محتملاً، وفقاً لمصادر مطلعة على تفكير البنك المركزي. ويُعزى هذا التسريع في الجدول الزمني بشكل رئيسي إلى ضعف الين، الذي يُهدد بتفاقم الضغوط التضخمية المستمرة أصلاً.

بينما يُتوقع أن يُبقي بنك اليابان أسعار الفائدة ثابتة في اجتماعه المُقبل في 23 يناير، تُشير المناقشات الداخلية إلى تزايد الحاجة إلى مزيد من التشديد النقدي. ويأتي هذا بعد فترة وجيزة من رفع البنك المركزي تكاليف الاقتراض إلى أعلى مستوى لها في 30 عامًا، حيث بلغت 0.75% في ديسمبر.

توقعات السوق مقابل النقاش الداخلي

تشير التوقعات الحالية للسوق، كما يعكسها استطلاع أجرته رويترز، إلى أن رفع سعر الفائدة القادم سيحدث في يوليو، مع احتمال وصوله إلى 1% أو أكثر بحلول سبتمبر. ومع ذلك، يعتقد بعض مسؤولي بنك اليابان أنه إذا توفرت أدلة كافية على أن اليابان ستحقق هدفها التضخمي البالغ 2% بشكل مستدام، فقد يكون من الضروري اتخاذ إجراء مبكر.

يسلط النقاش الضوء على التحدي الذي يواجه البنك المركزي: تطبيع سياسته المتعلقة بأسعار الفائدة المنخفضة للغاية وسط رياح معاكسة اقتصادية عالمية متزايدة واقتصاد لا يزال يتعافى من الانكماش.

دعا المحافظ كازو أويدا إلى اتباع نهج حذر، مؤكداً على ضرورة مراقبة تأثير رفع أسعار الفائدة في السابق على الاقتصاد الياباني الهش. ومع ذلك، يكتسب توجه أكثر تشدداً زخماً بين أعضاء مجلس الإدارة الآخرين.

تضمنت الآراء الواردة في اجتماع ديسمبر دعوات إلى:

• رفع أسعار الفائدة بشكل مطرد لتجنب التخلف عن منحنى التضخم.

• زيادة في السعر مرة كل بضعة أشهر.

• زيادات في الوقت المناسب لمنع انخفاض قيمة الين بشكل مفرط.

وقد أعرب العضوان المتشددان ناوكي تامورا وهاجيمي تاكاتا بالفعل عن معارضتهما لرأي البنك بأن التضخم لن يصل إلى 2% بشكل دائم حتى أكتوبر أو بعد ذلك.

لماذا يُغيّر ضعف الين قواعد اللعبة

يفترض التوقع الأساسي لبنك اليابان انخفاض التضخم الناتج عن ارتفاع أسعار الغذاء، مما يسمح بنمو أكثر استدامة للأسعار مدفوعاً بالأجور. إلا أن الانخفاض الحاد في قيمة الين منذ أكتوبر يُعقّد هذه التوقعات.

يؤدي انخفاض قيمة العملة بشكل مباشر إلى زيادة تكلفة استيراد الوقود والغذاء والمواد الخام. ومع إظهار الشركات اليابانية استعدادها بالفعل لتحميل المستهلكين التكاليف المرتفعة، فإن استمرار ضعف الين يوفر سبباً إضافياً لارتفاع الأسعار، وهو خطر يستحوذ على اهتمام كبير داخل بنك اليابان.

منذ تولي سناء تاكايتشي منصب رئيسة الوزراء في أكتوبر، انخفض الين بنحو 8% مقابل الدولار، ووصل لفترة وجيزة إلى أدنى مستوى له في 18 شهراً عند 159.45. وقد أدى ذلك إلى إبقاء أسعار الفائدة الحقيقية في اليابان سلبية للغاية، وتعرضت اليابان لانتقادات بسبب تفاقم انخفاض قيمة العملة.

الأنظار كلها متجهة إلى اجتماع أبريل

يبدو أن اجتماع السياسة النقدية لبنك اليابان المقرر عقده يومي 27 و28 أبريل سيكون حدثاً بالغ الأهمية. وستتوفر بحلول ذلك الوقت العديد من البيانات والتقارير الرئيسية، مما سيوفر صورة أوضح للوضع الاقتصادي.

تشمل العوامل الرئيسية التي تجعل اجتماع أبريل محورياً ما يلي:

• مفاوضات الأجور السنوية: ستكون نتائج محادثات الأجور بين الشركات الكبرى والنقابات واضحة، مما يوفر نظرة ثاقبة على نمو الأجور في المستقبل.

• المسح الفصلي للأعمال: سيكشف مسح "تانكان" الذي يجريه بنك اليابان، والمقرر إجراؤه في الأول من أبريل، كيف أثرت الزيادات السابقة في أسعار الفائدة على خطط الإنفاق التجاري.

• التوقعات طويلة الأجل: سيصدر المجلس أول توقعاته على الإطلاق بشأن النمو والتضخم والتي تمتد حتى السنة المالية 2028، مما يتطلب تحليلاً أعمق لمسار سياسته على المدى الطويل.

من المتوقع أن يقوم بنك اليابان، في اجتماعه القادم، بمراجعة توقعاته للنمو الاقتصادي والتضخم للسنة المالية 2026، ورفعها من التوقعات الحالية البالغة 0.7% نموًا و1.8% تضخمًا أساسيًا. ولأشهر، ظل التضخم الأساسي لأسعار المستهلكين في اليابان أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2%، حيث بلغ 3.0% في نوفمبر، مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع أسعار المواد الغذائية.