بنك اليابان يلمح إلى احتمال رفع سعر الفائدة في أبريل مع انخفاض الين

أظهرت بيانات حكومية صدرت يوم الجمعة أن صادرات سنغافورة المحلية غير النفطية ارتفعت بنسبة 6.1% في ديسمبر مقارنة بالعام السابق، مدفوعة بشكل أساسي بالذهب غير النقدي ومدعومة بالمنتجات الإلكترونية مثل الدوائر المتكاملة ومنتجات وسائط التخزين.

وجاء نمو الصادرات مقارنة بتوقعات استطلاع أجرته رويترز بزيادة قدرها 10%، وذلك بعد ارتفاع معدل بنسبة 11.5% في نوفمبر.

وقالت مؤسسة إنتربرايز سنغافورة إن الصادرات إلى الصين وتايوان ارتفعت بين الأسواق الرئيسية، بينما انخفضت الشحنات إلى اليابان والولايات المتحدة مقارنة بالعام السابق.

بالنسبة للعام 2025 بأكمله، نمت الصادرات المحلية غير النفطية بنسبة 4.8٪، متجاوزة توقعات مؤسسة Enterprise Singapore في نوفمبر والتي بلغت حوالي 2.5٪، حيث توقعت أن يوفر الطلب القوي المتعلق بالذكاء الاصطناعي وارتفاع أسعار الذهب بعض الدعم للشحنات في الربع الرابع.

في ديسمبر، قالت وزارة التجارة إن النمو الاقتصادي السنوي لعام 2025 بلغ 4.8٪، متجاوزًا بكثير توقعاتها في نوفمبر التي بلغت حوالي 4.0٪ والنطاق السابق الذي يتراوح بين 1.5٪ و 2.5٪.

المصدر: Theedgemarkets

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[موضوع اليوم]

تُشكل الأسعار المرتفعة للفضة ضغطاً إضافياً على مصنعي الألواح الشمسية، حيث يسعون إلى إنهاء أكثر من عامين من الخسائر وسط منافسة شرسة في هذا القطاع.

ارتفعت أسعار الفضة الفورية هذا الأسبوع إلى مستوى قياسي تجاوز 93 دولارًا للأونصة، أي أكثر من ثلاثة أضعاف سعرها خلال العام الماضي. وهذا يعني أن الكمية الضئيلة من هذا المعدن المستخدم في الخلايا الشمسية تُشكّل الآن 29% من التكلفة الإجمالية للوحة، بعد أن كانت 3.4% فقط في عام 2023 و14% في العام الماضي، وفقًا لبيانات بلومبيرغ إن إي إف.

يستجيب مصنّعو الألواح الشمسية برفع الأسعار وتسريع خططهم لاستبدال الفضة بمواد أرخص كالنحاس. وتأتي هذه التكاليف الإضافية في ظل استمرار تزايد الخسائر في جميع أنحاء القطاع، الذي يعاني من فائض هائل في الطاقة الإنتاجية بعد التوسع السريع للمصانع في مطلع العقد.

قال يالي جيانغ، المحلل في وكالة بلومبيرغ لتمويل الطاقة الجديدة: "إن ارتفاع أسعار السلع الأساسية يفرض ضغوطاً هائلة على تكاليف مصنعي الطاقة الشمسية. وقد يؤدي ذلك إلى ارتفاع أسعار وحدات الطاقة الشمسية، حيث لا يملك المصنعون مجالاً كبيراً لاستيعاب التكاليف الإضافية بعد عامين من انخفاض أسعار السوق".

في أكبر سوق في العالم، رفعت شركات تصنيع الألواح الشمسية الصينية أسعارها إلى أكثر من 0.8 يوان لكل واط هذا الأسبوع، بزيادة تتراوح بين 1.4% و3.8% عن الأسبوع الماضي، وذلك لمراعاة ارتفاع تكاليف الفضة، وفقًا لشركة إنفولينك للاستشارات. وبذلك يصل سعر اللوحة الشمسية النموذجية بقدرة 500 واط إلى حوالي 400 يوان (57 دولارًا أمريكيًا).

حذرت العديد من شركات الطاقة الشمسية الكبرى، بما في ذلك شركة ترينا سولار وشركة جينكو سولار، هذا الأسبوع من أنها تتوقع تسجيل خسائر صافية أخرى في عام 2025. وتشير هذه التوقعات إلى أن تراجع القطاع لم يصل إلى أدنى مستوياته بعد، على الرغم من مرور عام على إجراءات الانضباط الذاتي في الصناعة وحملة تقودها الحكومة للحد من الطاقة الفائضة ووقف حروب الأسعار.

تم تداول المعدن الأبيض بالقرب من 90 دولارًا للأونصة يوم الجمعة، وحقق مكاسب لمدة تسعة أشهر متتالية - وهي أطول سلسلة في السجلات التي تعود إلى عام 1950.

يُعدّ الفضة في صورة معجون مادةً أساسيةً في الألواح الشمسية، حيث تُستخدم لتوصيل التيار الكهربائي ونقل الطاقة المولدة من الخلايا. وقد سعى المصنّعون باستمرار إلى تقليل كمية هذه المادة في إطار جهود أوسع لخفض التكاليف، حيث بلغ متوسطها 8.96 ملليغرام لكل واط في عام 2025، مقارنةً بـ 11.2 غرام في عام 2024، وفقًا لبيانات بلومبيرغ لتمويل الطاقة الجديدة (BNEF).

تتسارع هذه الجهود الآن. أعلنت شركة لونجي لتكنولوجيا الطاقة الخضراء الأسبوع الماضي أنها ستبدأ قريباً باستبدال المعادن الأساسية بالفضة في خلاياها، لتنضم بذلك إلى شركات أخرى مثل جينكو سولار وشنغهاي أيكو للطاقة الشمسية في هذا التحول.

توجد عدة طرق يمكن للمهندسين استخدامها لاستبدال النحاس الأرخص ثمناً ببعض أو كل الفضة في الخلايا، لكن التسرع في ذلك قد يكون محفوفاً بالمخاطر بالنسبة للمصنعين. عادةً ما يطلب العملاء ضمانات لمدة 20 عاماً أو أكثر، وزيادة الاستبدال تزيد من خطر تقصير عمر البطارية نظراً لقلة الوقت المتاح لاختبار المادة الجديدة.

"إذا فشلت الألواح بعد عقد من الزمن ولكن الضمان يمتد لعشرين عامًا، فقد يواجه المصنع التزامات ضخمة قد تؤدي إلى الإفلاس"، هذا ما قاله غريغور غريغرسن، مؤسس مجموعة سيلفر بوليون، وهي شركة لتجارة المعادن الثمينة.

ومع ذلك، فإن الجهود المحدودة للاستبدال، إلى جانب التباطؤ المتوقع في تركيب الألواح العالمية، تعني أن القطاع سيقلل على الأرجح من استخدام الفضة بنحو 17٪ هذا العام، من الطلب السنوي البالغ حوالي 6000 طن في عام 2025، وفقًا لما ذكره سوق المعادن في شنغهاي في مذكرة بحثية هذا الأسبوع.

شكّل قطاع الطاقة الشمسية نحو 17% من إجمالي الطلب على الفضة العام الماضي، أي أكثر من ضعف حصته قبل عقد من الزمن، وهو ما يعادل حصة صناعة المجوهرات، وفقًا لبيانات معهد الفضة. وقد يُهدد تباطؤ الاستهلاك بشكل ملحوظ استمرارية الارتفاع الكبير في أسعار الفضة على المدى الطويل، والذي يعود جزء كبير منه إلى زيادة المضاربة والتوجه المتزايد نحو السلع الأساسية.

قال نيكوس كافاليس، المدير الإداري في شركة الاستشارات "ميتالز فوكس": "مع مستويات أسعار الفضة الحالية، يمكن أن يحدث استبدال أكبر بكثير. لا أعتقد أن هذا سيؤثر على السعر على المدى القريب، نظراً لقوة الطلب الاستثماري المستمر، ولكنه يعني انخفاض استهلاك الفضة في القطاع مستقبلاً".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

قامت البنوك الصينية بمعالجة حجم قياسي من مبيعات العملات الأجنبية لعملائها في ديسمبر، حيث تضافرت التوقعات بارتفاع قيمة اليوان والطلب الموسمي لدفع تحول هائل إلى العملة المحلية.

أظهرت بيانات صادرة عن الهيئة الوطنية لإدارة النقد الأجنبي يوم الخميس أن المقرضين المحليين باعوا صافي 99.9 مليار دولار من العملات الأجنبية نيابةً عن عملائهم. ويتجاوز هذا الرقم ستة أضعاف المبلغ المسجل في الشهر السابق، مما يعكس تحركاً واسع النطاق من جانب الشركات والمستثمرين على حد سواء للاستفادة من ارتفاع قيمة اليوان.

ما الذي يدفع قوة اليوان؟

كان اليوان العملة الأفضل أداءً في آسيا خلال الشهر الماضي، إذ ارتفع بأكثر من 1% مقابل الدولار الأمريكي، متجاوزًا مستوى 7 يوانات للدولار، وهو مستوى نفسي هام. ويستند هذا الارتفاع إلى عدة عوامل رئيسية:

• ضعف الدولار على نطاق واسع: أدى الانخفاض العام في قيمة الدولار الأمريكي إلى توفير دعم كبير لليوان.

• فائض تجاري متزايد: يستمر الأداء التجاري القوي للصين في توليد تدفقات قوية من العملات الأجنبية.

• التفاؤل الاقتصادي: ساهمت المشاعر الإيجابية المحيطة بالنمو الاقتصادي في الصين في دعم التقدم في أسواق الأسهم المحلية في البلاد.

• الطلب الموسمي: يشهد شهر ديسمبر عادةً ارتفاعًا في أنشطة تسوية العملات، حيث يقوم المصدرون بتحويل الإيرادات الأجنبية إلى اليوان لتلبية الاحتياجات التشغيلية في نهاية العام.

تغير في توقعات السوق

يرى المحللون في هذه البيانات دليلاً واضحاً على تغير في معنويات السوق. ووفقاً لشياوجيا تشي، الخبيرة الاقتصادية في كريدي أجريكول سي آي بي، تشير الأرقام إلى "تحول ملحوظ في توقعات السوق بشأن اليوان نحو الارتفاع". وعزت تشي هذا التغيير إلى "ضعف توقعات الدولار وتزايد التفاؤل بشأن الأسهم الصينية"، مشيرةً إلى تحول الاستثمارات من أسهم التكنولوجيا الأمريكية إلى الأسهم الصينية.

يبدو أن هذا الارتفاع المدفوع بقوى السوق يحظى بموافقة ضمنية من صناع السياسات. فقد دأب بنك الشعب الصيني على تحديد سعر الصرف المرجعي اليومي لليوان عند مستويات أعلى تدريجياً، مما يشير إلى تقبله لارتفاع مُدار في قيمة العملة. وكان سعر الصرف يوم الخميس هو الأقوى منذ مايو 2023.

وول ستريت تُراجع توقعاتها بشأن اليوان

مع استمرار ارتفاع قيمة اليوان، تقوم البنوك العالمية الكبرى برفع توقعاتها.

عدّلت مورغان ستانلي مؤخرًا توقعاتها للربع الأول من العام بشأن اليوان إلى 6.85 مقابل الدولار، وهو ارتفاع ملحوظ عن توقعاتها السابقة البالغة 7.05. وبالمثل، تتوقع مجموعة أستراليا ونيوزيلندا المصرفية الآن أن تصل العملة إلى 6.85 بحلول نهاية العام، بينما تتوقع مجموعة ماكواري مستوى 6.8.

محفز المستقبل: مخزون من الدولارات غير المستقرة

ثمة عامل آخر محتمل لارتفاع قيمة اليوان يتمثل في حيازات الشركات الصينية الضخمة من العملات الأجنبية. وتشير تقديرات شركة تشونغتاي للأوراق المالية إلى أن المصدرين قد راكموا ما يقارب 930 مليار دولار من العملات الأجنبية غير المسددة منذ عام 2022.

إذا قررت هذه الشركات تحويل جزء من هذا المخزون إلى اليوان، فقد يُؤدي ذلك إلى موجة دعم قوية أخرى للعملة. وأشار المحلل تشانغ ديلي إلى أنه "نتوقع أن تُصبح الشركات أكثر استعدادًا لبيع العملات الأجنبية في عام 2026، وهو ما سيُشكل عاملًا إيجابيًا بالتزامن مع ارتفاع قيمة اليوان".

الشكل 1: تظهر في الصورة ناقلة النفط "ناف فوتون"، التي تحمل النفط الخام من فنزويلا، وهي راسية في ميناء فريبورت في تكساس في 15 يناير 2026.

الولايات المتحدة تبدأ بيع النفط الخام الفنزويلي بسعر أعلى من سعر السوق.

أعلن وزير الطاقة الأمريكي، كريس رايت، يوم الخميس، أن الولايات المتحدة تبيع الآن النفط الخام الفنزويلي بأسعار أعلى بنحو 30% مما كانت عليه في عهد الحكومة السابقة. ويأتي هذا التطور عقب عملية نفذتها القوات الخاصة الأمريكية أسفرت عن اعتقال الرئيس الفنزويلي السابق نيكولاس مادورو في وقت سابق من هذا الشهر.

أكد متحدث باسم وزارة الطاقة الأمريكية أن واشنطن قد أتمت بالفعل أول صفقة بيع للنفط الفنزويلي، بقيمة تقارب 500 مليون دولار. ومن المتوقع إبرام المزيد من الصفقات في المستقبل القريب.

صرح رايت في فعالية نظمتها جمعية الطاقة الأمريكية قائلاً: "نحصل على سعر بيع أعلى بنسبة 30% تقريبًا عندما نبيع نفس برميل النفط مقارنة بما باعوا نفس برميل النفط قبل ثلاثة أسابيع"، دون تحديد نقاط سعرية معينة.

ترامب يحدد خطة للمبيعات والاستثمارات المستقبلية

تُعدّ مبيعات النفط الأولية مجرد بداية لاستراتيجية طويلة الأمد. صرّح الرئيس دونالد ترامب الأسبوع الماضي بأن فنزويلا ستنقل ما بين 30 و50 مليون برميل من النفط الخام الخاضع حاليًا للعقوبات الأمريكية. وأكد أن النفط سيُباع بأسعار السوق، وأن العائدات ستُدار تحت سيطرته لصالح كلا البلدين.

ووفقاً لوزارة الطاقة، من المقرر أن تستمر مبيعات النفط هذه "إلى أجل غير مسمى".

علاوة على ذلك، أعلن ترامب يوم الجمعة الماضي عن خطة لاستثمار شركات النفط ما لا يقل عن 100 مليار دولار لإعادة بناء قطاع الطاقة المتعثر في فنزويلا. وأضاف أن الولايات المتحدة ستوفر الأمن لضمان تحقيق المستثمرين عوائد مجزية.

شركات النفط الكبرى لا تزال حذرة رغم ضغوط البيت الأبيض

ولمناقشة خطة الاستثمار، التقى الرئيس ترامب في البيت الأبيض مع قادة من شركات الطاقة الكبرى، بما في ذلك إكسون وشيفرون وكونوكو فيليبس وهاليبرتون وفاليرو وماراثو.

مع ذلك، يبدو أن قطاع النفط والغاز متردد. فقد أفادت التقارير أن دارين وودز، الرئيس التنفيذي لشركة إكسون، صرّح لترامب بأن السوق الفنزويلية "غير قابلة للاستثمار" في وضعها الراهن. ويستند هذا الحذر إلى التاريخ؛ إذ صادرت فنزويلا أصولاً من إكسون وكونوكو عام 2007، ولا تزال الشركتان مدينتين بمليارات الدولارات من قضايا التحكيم.

تأثير السوق والعقبة السياسية

تتطور هذه الأحداث في ظلّ مواجهة أسواق النفط العالمية لفائض في المعروض يضغط على الأسعار. ففي تمام الساعة 8:33 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة، ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بنسبة طفيفة بلغت 0.14% لتصل إلى 63.85 دولارًا للبرميل، بينما ارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بنسبة 0.2% ليصل إلى 59.31 دولارًا.

تمتلك فنزويلا أكبر احتياطيات مؤكدة من النفط الخام في العالم، والتي تقدر بنحو 303 مليارات برميل. ومع ذلك، فقد أدى نقص الاستثمار على مدى سنوات إلى تراجع إنتاجها بشكل كبير، حيث انخفض من ذروته البالغة 3.5 مليون برميل يومياً في التسعينيات إلى حوالي 800 ألف برميل يومياً اليوم.

جادل بارون لامار، المؤسس المشارك لشركة إندكس والرئيس السابق للتداول في شركة بتروناس، بأن القضية الأساسية ليست تقنية بل سياسية.

قال: "إن مشكلة النفط في فنزويلا ليست تقنية، وليست تجارية، بل هي في جوهرها مشكلة إنسانية وسياسية. وطالما لم يثق المستثمرون في استمرارية الوضع السياسي على المدى الطويل، ستظل رؤوس الأموال حذرة، وتدريجية، ومشروطة."

حقق الاقتصاد الصيني هدفه الرسمي للنمو بنسبة 5% لعام 2025، لكن نظرة فاحصة تكشف عن تعافٍ غير متوازن. فبينما ساهمت الصادرات القياسية في دعم أداء البلاد، أدى ضعف الإنفاق المحلي المستمر إلى تباطؤ النمو إلى أدنى مستوى له في ثلاث سنوات، مما يثير تساؤلات حول استدامة نموذجها الاقتصادي.

في الربع الأخير من عام 2025، نما الناتج المحلي الإجمالي للبلاد بنسبة 4.5% فقط، مما يُشير إلى تباطؤ ملحوظ في النمو. هذا التباطؤ، المتأثر بالآثار المتبقية للحرب التجارية التي شنها دونالد ترامب، يُبرز نقطة ضعف جوهرية: اعتماد الصين على التصدير العالمي في حين يُحجم المستهلكون والشركات المحلية عن الشراء.

فائض تجاري قياسي يخفي هشاشة داخلية

كان أبرز نجاح للاقتصاد الصيني في عام 2025 هو التجارة الدولية. فقد حققت البلاد فائضاً تجارياً ضخماً بلغ نحو 1.2 تريليون دولار، مما يعني أنها باعت سلعاً في الخارج أكثر بكثير مما اشترته.

كان هذا الازدهار في الصادرات مثيرًا للإعجاب، لا سيما مع انخفاض المبيعات إلى الولايات المتحدة بنحو 20% بسبب الرسوم الجمركية. وللتعويض عن ذلك، نجح المصدرون الصينيون في التوجه نحو أسواق عالمية أخرى، فزادوا مبيعاتهم إلى أفريقيا وجنوب شرق آسيا وأوروبا وأمريكا اللاتينية. وكانت هذه الأرقام القوية للصادرات هي المحرك الرئيسي الذي مكّن بكين من تحقيق هدفها السنوي للنمو.

داخل الصين: ركود الإنفاق ومخاطر الانكماش

إلا أن قوة الصادرات تعطي صورة مضللة عن الوضع الاقتصادي العام. أما في الداخل، فالوضع يسوده الركود.

• ضعف الطلب الاستهلاكي: كان المستهلكون الصينيون مترددين في الإنفاق، مما أدى إلى تباطؤ مبيعات التجزئة.

• انخفاض الاستثمار في الأعمال التجارية: أظهرت الشركات رغبة ضئيلة في التوسع، حيث انخفض الاستثمار في الأصول الثابتة - وهو محرك رئيسي للنشاط الاقتصادي - أو نما بشكل طفيف فقط في عام 2025.

أدى هذا النقص المستمر في الإنفاق المحلي إلى دفع الاقتصاد نحو الانكماش، وهي دورة من انخفاض الأسعار. فعندما يتوقع المستهلكون والشركات انخفاض الأسعار أكثر، يؤجلون عمليات الشراء، مما يؤدي بدوره إلى تباطؤ النشاط الاقتصادي بشكل أكبر. ويشير الخلل الواضح بين ازدهار قطاع التصدير وركود السوق المحلية إلى وجود مشكلات هيكلية جوهرية.

مفترق طرق السياسة في بكين: كيفية تعزيز الجبهة الداخلية

أقرّ القادة الصينيون بضرورة التحوّل الاستراتيجي من الاعتماد على الصادرات إلى اقتصادٍ قائم على الاستهلاك المحلي. ويكمن التحدي الآن في إيجاد سبلٍ لتحفيز الإنفاق وتعزيز ثقة الأسر والشركات.

تُعدّ السياسة النقدية إحدى الأدوات الرئيسية. وقد بدأ البنك المركزي الصيني بالفعل في خفض بعض أسعار الفائدة لتسهيل حصول الأسر والشركات على قروض لشراء المنازل والمشاريع الجديدة وغيرها من المشتريات. وقد استهدفت هذه التخفيضات قطاعات رئيسية مثل التكنولوجيا والزراعة، ولكن قد تكون هناك حاجة إلى تحفيز أوسع نطاقًا.

بالنظر إلى المستقبل، يبدو الطريق مليئاً بالتحديات. ويتوقع الاقتصاديون أن يتباطأ النمو أكثر ليصل إلى حوالي 4.5% في عام 2026. وإذا ما تراجع الطلب العالمي على الصادرات الصينية، فسيتعين على بكين الاعتماد بشكل أكبر على سياسات أخرى، مثل زيادة الإنفاق الحكومي، لدعم الاقتصاد.

بالنسبة للعائلات والعمال الصينيين، من المرجح أن تعني هذه الظروف الاقتصادية تباطؤًا في نمو الدخل وقلة في فرص العمل الجديدة إلى حين تعافي ثقة المستهلك. وستستمر الشركات الصغيرة، من المتاجر المحلية إلى المطاعم، في مواجهة ضغوط إذا ما فضل الناس الادخار على الإنفاق. في الوقت الراهن، تبقى آلة التصدير الصينية القوية الركيزة الأساسية التي تدعم اقتصادها.