روسيا تتجه نحو تقنين العملات المشفرة للمستثمرين الأفراد

أبقت مؤسسة BMI على رأيها بأن بنك نيجارا ماليزيا (BNM) سيبقي سعر الفائدة الأساسي لليلة واحدة دون تغيير عند 2.75% لبقية عام 2026 وسط دعم من الطلب المحلي القوي.

في مذكرة صدرت يوم الخميس، قالت وحدة تابعة لشركة فيتش سوليوشنز إن محضر اجتماع بنك نيجارا ماليزيا في نوفمبر 2025 أظهر أن تقييمها لتوقعات النمو لعام 2026 لم يتغير عن اجتماع سبتمبر، مشيرة إلى الدعم من الطلب المحلي القوي.

وقالت شركة BMI: "نحن متفقون مع البنك ونتوقع أن يتباطأ النمو من 4.6% في عام 2025 إلى 4.1% في عام 2026، وهو الحد الأدنى لتوقعات بنك نيجارا ماليزيا التي تتراوح بين 4.0% و4.5%".

وأشارت مؤسسة BMI إلى أن البنك المركزي لديه مخاوف ضئيلة بشأن التضخم في الوقت الحالي، حيث أن معدل التضخم الرئيسي جاء إلى حد كبير كما هو متوقع، حيث بلغ متوسطه 1.4٪ بين يناير 2025 ونوفمبر 2025.

وأضاف البيان: "نظراً للمرحلة الثانية من زيادات الأجور لموظفي الخدمة المدنية في يناير 2026، والدفعة النقدية الثانية البالغة 100 رينغيت ماليزي لجميع المواطنين في فبراير، فقد قمنا بمراجعة توقعاتنا للتضخم ورفعناها إلى متوسط ​​1.9% في عام 2026، من 1.7% سابقاً".

وقالت مؤسسة BMI إن التوقعات المعدلة تقع عند الحد الأعلى لتوقعات الحكومة الماليزية التي تتراوح بين 1.3% و2.0%، ولكنها تتماشى بشكل عام مع متوسطها للفترة 2020-2024 البالغ 1.8%.

كما قامت شركة الأبحاث بمراجعة توقعاتها بشأن أسعار صرف العملات الأجنبية، وتتوقع الآن أن يصل سعر صرف الرينغيت إلى 4 رينغيت ماليزي لكل دولار أمريكي بحلول نهاية عام 2026.

"قام فريقنا في الأمريكتين مؤخرًا بمراجعة توقعاته لسعر الفائدة بالخفض، ويتوقع الآن خفض سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بمقدار 50 نقطة أساسية إضافية ليصل إلى سعر نهائي قدره 3.25%، من توقعاتنا السابقة البالغة 3.50%."

وقالت شركة BMI: "مع بقاء بنك نيجارا ماليزيا على حاله، فهذا يعني أن فروق العائد يجب أن تتحرك لصالح الرينغيت".

المصدر: Theedgemarkets

أدانت صحيفة صينية بارزة مدعومة من الدولة القيود الأمريكية المفروضة على صادرات أشباه الموصلات المتقدمة، واصفة السياسة بأنها "تمييزية" بعد أن وافقت واشنطن على بيع شريحة الذكاء الاصطناعي المعدلة من شركة إنفيديا في البلاد.

في افتتاحية نشرت يوم الأربعاء، زعمت صحيفة غلوبال تايمز أن السياسة الأمريكية مصممة لعرقلة النمو التكنولوجي للصين من خلال التحكم في إمدادات الأجهزة الأقل تطوراً.

استراتيجية التكنولوجيا "دون المستوى الأمثل"

ووفقاً للصحيفة، فإن الموافقة الأمريكية الأخيرة على شريحة H200 من شركة Nvidia هي جزء من استراتيجية متعمدة "لإبطاء تقدم الصين في تطوير عمليات تصنيع الرقائق المتقدمة من خلال تقييد إمدادات التكنولوجيا "غير المثلى"".

على الرغم من أن شريحة H200 هي شريحة الذكاء الاصطناعي الأكثر تطوراً التي يُسمح لشركة Nvidia حالياً ببيعها للصين، إلا أن أداءها متأخر بشكل كبير عن أحدث منتجات الشركة، مثل خط شرائح Blackwell الجديد.

وذكرت صحيفة غلوبال تايمز: "تجدر الإشارة إلى أن السياسة التي تحكم صادرات رقائق H200 من شركة Nvidia إلى الصين لا تزال تمييزية".

بكين تسعى لتحقيق الاكتفاء الذاتي في مجال الذكاء الاصطناعي

أكدت افتتاحية الصحيفة أن تحقيق الاكتفاء الذاتي الكامل في مجال الذكاء الاصطناعي هو "السبيل الصحيح الوحيد" أمام الصين لتجاوز الحصار التجاري الأمريكي. ويعكس هذا الخطاب مسعىً أوسع من جانب بكين خلال العامين الماضيين لتطوير قدراتها المحلية في مجال الذكاء الاصطناعي وأشباه الموصلات.

أفادت التقارير بأن الصين أبدت رد فعلٍ متحفظاً على الموافقة على شريحة H200، حيث أشارت مصادر إلى أن الحكومة ستسمح فقط لجهات محلية مختارة بشراء الشريحة. ويتماشى هذا النهج الحذر مع الهدف الوطني المتمثل في تقليل الاعتماد على التكنولوجيا الأجنبية.

يرى المحللون أن استمرار الحمائية الأمريكية قد يؤدي دون قصد إلى تسريع مبادرات الصين المحلية في مجال الذكاء الاصطناعي وصناعة الرقائق، مع توقع إحراز تقدم كبير في التطور التكنولوجي المحلي في عام 2025. وقد رددت صحيفة "غلوبال تايمز"، المملوكة لصحيفة الشعب اليومية، الجريدة الرسمية للحزب الشيوعي، هذا المنظور في تعليقها.

تتداول الأسهم الصينية قرب أعلى مستوياتها في عقد من الزمان، مدفوعةً بمزيج قوي من ازدهار الصادرات وحزم التحفيز الحكومية الجديدة. ويستمر هذا الارتفاع رغم التحديات الكبيرة، بما في ذلك الرسوم الجمركية الأمريكية المستمرة والضغوط العميقة التي يعاني منها قطاع الإسكان في البلاد.

تشير البيانات الاقتصادية في بداية العام إلى زخم قوي، مع تعزيز الطلب الخارجي نتيجةً لتراجع حدة التوترات التجارية مع الولايات المتحدة. وقد ساهم هذا، إلى جانب تعهدات التحفيز الجديدة من بكين، في تعزيز التوقعات الإيجابية متوسطة الأجل للمؤشرات الرئيسية في الصين.

فيما يلي، نحلل العوامل الرئيسية وراء قوة هذا السوق، والتوقعات للأشهر الثلاثة إلى الستة القادمة، والمستويات الفنية الحاسمة التي يراقبها المتداولون.

نمو قوي في الصادرات يتحدى الرياح المعاكسة العالمية

كشفت بيانات التجارة الأخيرة من الصين عن زيادة حادة في الطلب، مما يعزز التوقعات بأن بكين ستحقق هدفها المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5٪ لعام 2025.

في ديسمبر، قفزت الصادرات الصينية بنسبة 6.6% على أساس سنوي، متسارعةً من 5.9% في نوفمبر، ومتجاوزةً بسهولة توقعات الاقتصاديين بتباطؤ النمو إلى 3%. كما أظهرت الواردات نشاطاً محلياً قوياً، حيث ارتفعت بنسبة 5.7% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 1.9% في الشهر السابق.

أبرز محمد أ. العريان، الخبير الاقتصادي والرئيس التنفيذي السابق لشركة بيمكو، حجم هذا الأداء، مشيراً إلى أن الفائض التجاري للصين بلغ "رقماً قياسياً قدره 1.2 تريليون دولار". وأشار إلى أن انخفاض الصادرات إلى الولايات المتحدة بنسبة 20% تم تعويضه بالكامل من خلال زيادة الشحنات إلى مناطق أخرى.

وشملت مجالات النمو الرئيسية ما يلي:

• أفريقيا: ارتفعت الصادرات بنسبة 25.8%

• رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان): ارتفعت الصادرات بنسبة 13.4%

• الاتحاد الأوروبي: نمت الصادرات بنسبة 8.4%

ومع ذلك، حذر العريان أيضاً من أن هؤلاء الشركاء التجاريين قد "يقاومون بقوة أكبر هذا العام"، مما يشير إلى تزايد خطر فرض تعريفات جمركية جديدة على البضائع الصينية من خارج الولايات المتحدة.

بكين تستهدف قطاعي الإسكان والاستهلاك بحزمة تحفيزية جديدة

لمواجهة نقاط الضعف المحتملة في الطلب الخارجي ومعالجة التحديات المحلية، بدأت بكين عام 2026 بحزمة تحفيز جديدة تهدف بشكل مباشر إلى استقرار سوق الإسكان وتعزيز الإنفاق الأسري.

أعلنت وزارة المالية الصينية عن إجراء جديد لدعم قطاع العقارات. ففي الفترة من 1 يناير 2026 إلى 31 ديسمبر 2027، يحق لمالكي المنازل الذين يبيعون مسكنهم الرئيسي ويشترون مسكناً جديداً خلال عام واحد استرداد ضريبة الدخل الشخصي المدفوعة على عملية البيع، كلياً أو جزئياً.

يأتي هذا التحرك في ظل استمرار أزمة الإسكان في الصين في التأثير سلبًا على ثقة المستهلكين. فقد تباطأ نمو مبيعات التجزئة من 2.9% على أساس سنوي في أكتوبر إلى 1.3% فقط في ديسمبر، وهو انخفاض حاد مقارنةً بنسبة النمو البالغة 6.4% المسجلة في مايو.

أدت أخبار التحفيز على الفور إلى ارتفاع أسهم العقارات، حيث ارتفع مؤشر هانغ سينغ للعقارات في البر الرئيسي (HSMPI) بنسبة 1.71٪ في التداولات المبكرة يوم الخميس 15 يناير.

الشكل 1: يُظهر مؤشر هانغ سنغ للعقارات في البر الرئيسي (HSMPI) انتعاشًا في يناير 2026 بعد فترة من الانخفاض، حيث أغلق المؤشر مرتفعًا بنسبة 1.71٪ في يوم أخبار التحفيز.

يعتمد التوقع على تعزيز الطلب المحلي

رغم قوة الوضع الحالي، إلا أن الاعتماد المفرط على الصادرات لا يزال يشكل خطراً رئيسياً. وقد حذرت أليسيا غارسيا هيريرو، كبيرة الاقتصاديين لمنطقة آسيا والمحيط الهادئ في شركة ناتيكس، مؤخراً من أن الصين "تتعمق أكثر في اعتمادها على الصادرات". وأشارت إلى أنه في حال ازدياد النزعة الحمائية في عام 2026، فإن اتجاهات الانكماش في الصين قد تترسخ أكثر في غياب حزمة تحفيزية كبيرة.

يتوافق هذا الرأي مع مخاوف صندوق النقد الدولي. فبينما رفع الصندوق توقعاته لنمو الصين في عام 2025 من 4.8% إلى 5.0%، عازياً ذلك إلى التحفيز الاقتصادي وخفض الرسوم الجمركية، فقد شدد أيضاً على ضرورة معالجة الاختلالات الاقتصادية والتحول نحو نموذج نمو قائم على الاستهلاك.

يترقب المشاركون في السوق عن كثب أي مؤشرات سياسية إضافية. ومن المقرر أن يعقد مسؤولون من بنك الشعب الصيني والإدارة الحكومية للصرف الأجنبي مؤتمراً صحفياً يوم الخميس الموافق 15 يناير. وقد تُسهم أي تعهدات بخفض أسعار الفائدة في تعزيز أسهم البر الرئيسي الصيني بشكل ملحوظ.

تتوقع غولدمان ساكس نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.8% في عام 2026

إضافةً إلى التوقعات الإيجابية، أصدر بنك غولدمان ساكس تقريره عن آفاق الاقتصاد الكلي للصين لعام 2026، متوقعاً نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 4.8%، متجاوزاً بذلك التوقعات السائدة البالغة 4.5%. وأوضح البنك أن النمو سيُحفز بالصادرات، وتيسير السياسات، وانخفاض تأثير سوق الإسكان، على الرغم من استمرار ضعف الاستهلاك الأسري.

المخاطر الرئيسية التي قد تؤثر سلباً على التوقعات الإيجابية

على الرغم من الزخم الإيجابي، إلا أن هناك عدة مخاطر قد تعرقل مسار السوق الصاعد:

• العلاقات الأمريكية الصينية: لا يزال انهيار الهدنة التجارية الهشة يشكل تهديداً. وتشمل التطورات الأخيرة فرض الرئيس الأمريكي ترامب تعريفة جمركية بنسبة 25% على الدول التي تتعامل تجارياً مع إيران، وتقارير تفيد بأن بكين تنظم واردات رقائق الذكاء الاصطناعي الأجنبية.

• التعريفات الجمركية العالمية: قد يؤدي تزايد الحمائية من جانب الدول الأخرى إلى الحد من نمو الصادرات.

• تأخيرات السياسة: قد يؤدي فشل بكين في الوفاء بتخفيضات أسعار الفائدة المتوقعة والتحفيز المالي إلى خيبة أمل الأسواق.

• ضعف الطلب: قد يؤدي تباطؤ الطلب على السلع الصينية إلى تقليص هوامش الشركات، مما يؤثر على الأجور والاستهلاك الخاص.

• أزمة سوق الإسكان: قد يكون لتفاقم أزمة العقارات عواقب اقتصادية واسعة النطاق.

إذا تحققت هذه المخاطر، فقد ينخفض ​​مؤشر هانغ سينغ ومؤشر سي إس آي 300 إلى ما دون متوسطاتهما المتحركة الأسية لمدة 50 يومًا، مما يشير إلى احتمال انعكاس الاتجاه الهبوطي.

التحليل الفني: مستويات رئيسية لمؤشري CSI 300 وهانغ سينغ

في الوقت الحالي، تتوافق المؤشرات الفنية مع الصورة الأساسية الإيجابية لمؤشرات الأسهم الرئيسية في الصين.

مؤشر CSI 300: زخم صعودي فوق المتوسطات المتحركة الأسية الرئيسية

لا يزال مؤشر CSI 300 ثابتًا فوق متوسطاته المتحركة الأسية (EMAs) لـ 50 يومًا و200 يومًا، وهي إشارة كلاسيكية على زخم صعودي. سيؤدي اختراق مستوى 4817، وهو أعلى مستوى سُجّل في 13 يناير، إلى تسليط الضوء على مستوى 5000. وقد يُمهد استمرار الارتفاع فوق هذا المستوى الطريق لاختبار أعلى مستوى تاريخي لعام 2021، وهو 5931.

الشكل 2: يوضح الرسم البياني اليومي لمؤشر CSI 300 اتجاهًا صعوديًا واضحًا، حيث يظل السعر فوق كل من المتوسط ​​المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا (باللون الأزرق) و200 يومًا (باللون الأحمر)، مما يشير إلى معنويات صعودية قوية.

مؤشر هانغ سينغ: الاتجاه الإيجابي لا يزال قائماً

يعكس مؤشر هانغ سنغ القوة الفنية لمؤشر CSI 300، حيث يتداول فوق متوسطاته المتحركة الأسية لـ 50 و200 يوم. وقد يمهد تحرك حاسم فوق أعلى مستوى له في أكتوبر 2025، والبالغ 27,382 نقطة، الطريق نحو مستوى 28,000 نقطة. أما تجاوز هذا المستوى فسيجعل الوصول إلى 30,000 نقطة أمراً وارداً لأول مرة منذ عام 2021.

الشكل 3: يوضح الرسم البياني اليومي لمؤشر هانغ سينغ موقعه فوق المتوسطات المتحركة الرئيسية، مما يعزز النظرة الفنية الصعودية مع اقترابه من مستوى 27000.

هل تستطيع سياسات بكين دعم انتعاش السوق؟

لا تزال التوقعات قصيرة ومتوسطة الأجل للأسهم الصينية إيجابية. ومن المرجح أن يستمر التزام بكين بدعم السياسات، إلى جانب تقدم الصين في قطاعات رئيسية مثل الذكاء الاصطناعي والهدنة المؤقتة في الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين، في تعزيز طلب المستثمرين.

مع ذلك، يعتمد استدامة هذا الارتفاع على تجاوز التحديات المستمرة بنجاح. ولا تزال اتجاهات قطاع الإسكان المحلي، وديناميكيات التجارة العالمية، وضغوط هوامش الشركات عوامل حاسمة. وفي نهاية المطاف، سيكون اتخاذ بكين إجراءات سياسية فعّالة ومستدامة هو العامل الحاسم في قدرة مؤشرات مثل مؤشر CSI 300 على تجاوز أعلى مستوياتها المسجلة في عام 2021.

دعا وزير المالية الألماني إلى عهد جديد من "الوطنية الأوروبية"، وحث على تحول جذري في الاستراتيجية الاقتصادية لحماية مصالح المنطقة مع تآكل التحالفات التقليدية وتزايد استخدام التجارة العالمية كسلاح.

في كلمة ألقاها في المعهد الألماني للأبحاث الاقتصادية (DIW) في برلين، أكد لارس كلينغبايل على ضرورة أن تصبح أوروبا أكثر اكتفاءً ذاتياً لتجنب أن تصبح مجرد أداة في صراعات القوى العظمى العالمية. ويرتكز اقتراحه على تعزيز السوق الأوروبية الموحدة من الداخل.

استراتيجية جديدة لـ "حصن أوروبا"

قدّم كلينغبايل رؤية واضحة لكيفية تعزيز أوروبا لسيادتها الاقتصادية. واقترح أن تُعطي الاستثمارات العامة الأولوية للسلع المنتجة داخل أوروبا، وهي خطوة تهدف إلى تحفيز التصنيع الإقليمي وسلاسل التوريد.

علاوة على ذلك، اقترح إلزام الشركات التي تتلقى مساعدات حكومية بالحفاظ على الوظائف داخل القارة. تهدف هذه الاستراتيجية إلى ضمان استمرار فرص العمل في أوروبا ومواجهة الضغوط على الاقتصاد الألماني الذي يعتمد بشكل كبير على التصدير، والذي انكمش في عامي 2023 و2024، ومن المتوقع أن يشهد نموًا متواضعًا بنسبة 0.2% فقط في عام 2025.

تفكك التحالفات والتجارة المسلحة

يأتي النداء إلى اقتصاد أوروبي أكثر استقلالية في ظل تغير المشهد الجيوسياسي. وأشار كلينغبايل مباشرةً إلى تغير أولويات الولايات المتحدة، قائلاً: "إن التحالف عبر الأطلسي كما عرفناه يتلاشى". واستشهد باستراتيجية الأمن القومي لإدارة ترامب كدليل على أن الولايات المتحدة "تنأى بنفسها عن أوروبا سياسياً وثقافياً".

يعكس هذا الشعور تصريحات الرئيس الألماني فرانك فالتر شتاينماير الأخيرة، الذي انتقد بشدة السياسة الخارجية الأمريكية في عهد الرئيس دونالد ترامب، وأعرب عن أسفه لـ "انهيار القيم" التي كانت تدعم النظام العالمي في السابق.

حذّر كلينغبايل من أن التجارة تُستخدم بشكل متزايد كسلاح من خلال أدوات مثل الإعانات والتعريفات الجمركية وضوابط التصدير. وقال: "إن أولئك الذين يعتقدون أننا نستطيع ببساطة الخروج من الوضع الراهن عن طريق التصدير يقللون من شأن الاضطرابات الجارية".

أزمة التحديث في ألمانيا على الصعيد الداخلي

وفي الوقت الذي دعا فيه كلينغبايل إلى الوحدة الأوروبية، أشار أيضاً إلى تحديات داخلية كبيرة، واصفاً "تراكم التحديث" الذي يهدد القدرة التنافسية لألمانيا.

سلّط ​​الضوء على أوجه القصور الواضحة في البنية التحتية، مثل إغلاق الجسور، وتأخر القطارات، وتهالك المدارس، إلى جانب العقبات البيروقراطية كطول إجراءات الموافقة المفرطة واللوائح المرهقة. ولمعالجة هذه المشكلة، تخطط الحكومة الائتلافية الألمانية لزيادة كبيرة في الإنفاق العام على الدفاع والبنية التحتية.

أكد كلينغبايل أن النمو والتحديث اللذين تحتاجهما ألمانيا لا يتحققان إلا بتضافر استثمارات القطاعين العام والخاص. وحذر قائلاً: "إن أخطر ما يمكن فعله الآن هو الركون إلى الوضع الراهن، فحينها سنستمر في فقدان قوتنا الاقتصادية وتماسكنا الاجتماعي وشرعيتنا السياسية".

[حقائق سريعة]

[تفاصيل الخبر]

[موضوع اليوم]

جددت شركة أوريليوس كابيتال مانجمنت ومجموعة من صناديق التحوط الأخرى دعوى قضائية ضد الأرجنتين للمطالبة بمدفوعات على أوراق مالية مرتبطة بأداء اقتصاد الدولة الواقعة في أمريكا الجنوبية.

رفض قاضٍ فيدرالي في نيويورك دعواهم في عام 2024، قائلاً إن الأموال فشلت في تلبية الشروط المسبقة لاتخاذ إجراء قانوني المنصوص عليها في الاتفاقية التي تحكم استثماراتهم في سندات مرتبطة بالناتج المحلي الإجمالي الأرجنتيني.

وقالت الصناديق في شكوى جديدة قدمت يوم الأربعاء إنها استوفت الآن المتطلبات، والتي تضمنت حصول ما لا يقل عن 25٪ من حاملي السندات على طلب كتابي إلى أمين السندات.

رفعت شركة أوريليوس دعوى قضائية لأول مرة عام 2019، مدعيةً أن الحكومة الأرجنتينية لم تسدد ما يقارب 160 مليون دولار من أصل 1.4 مليار دولار من سندات الضمان الخاصة بالصندوق. وانضمت صناديق أخرى لاحقاً إلى القضية بمطالبات مماثلة. وقد مُنحت سندات الضمان لحاملي سندات سيادية أرجنتينية متعثرة كانوا على استعداد لقبول سندات جديدة بخصم كبير.

يُزعم أن هذه الضمانات كانت تخول المستثمرين الحصول على مدفوعات عندما يتوسع الناتج المحلي الإجمالي للأرجنتين بأكثر من 3٪ في عام واحد.

كانت شركة أوريليوس واحدة من مجموعة صناديق قامت بحلول عام 2010 بشراء أجزاء كبيرة من الديون التي تخلفت الأرجنتين عن سدادها في عام 2001.

لم يرد محامو الأرجنتين وممثلو سفارة البلاد لدى الولايات المتحدة على الفور خارج ساعات العمل الرسمية على طلبات التعليق.

القضية هي Aurelius Capital Master, Ltd. et al v. The Republic of Argentina, 26-cv-337, US District Court, Southern District of New York (Foley Square).

المصدر: بلومبيرغ أوروبا