ارتفع سعر البيتكوين بعد أخبار الاحتياطي الفيدرالي، لكن المؤشرات الرئيسية تُنذر بتحذير.

ارتفع سعر البيتكوين لفترة وجيزة فوق 92 ألف دولار بعد انتشار خبر فتح المدعين الفيدراليين الأمريكيين تحقيقًا جنائيًا مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. ورغم هذا المحفز الإيجابي ظاهريًا، لا يزال المتداولون متشككين، مشيرين إلى تدفقات خارجة كبيرة من صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين وضعف الطلب على مراكز الشراء ذات الرافعة المالية.

مؤشران رئيسيان يسلطان الضوء على حالة الحذر السائدة في السوق:

• عمليات البيع المؤسسية: سجلت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين صافي تدفقات خارجة بقيمة 1.38 مليار دولار خلال أربع جلسات تداول فقط، مما يشير إلى أن اللاعبين الرئيسيين يقومون بالبيع.

• زخم صعودي ضعيف: تُظهر البيانات من العقود الآجلة للبيتكوين معدل أساس محايد بنسبة 5٪، وهو أقل بكثير من علاوة 10٪ التي تشير عادةً إلى معنويات صعودية قوية.

يتخلف البيتكوين عن الذهب مع تذبذب سردية الملاذ الآمن

رغم أن البيتكوين أظهر بعض المرونة، إلا أنه كان أداؤه أقل بكثير من أداء المعادن النفيسة. لا تزال العملة الرقمية منخفضة بنسبة 23% منذ أكتوبر 2025، وهي الفترة التي بلغ فيها كل من الذهب والفضة أعلى مستوياتهما على الإطلاق في عام 2026. وقد دفع هذا التباين الصارخ المتداولين إلى التساؤل عما إذا كانت مكانة البيتكوين كمخزن رقمي للقيمة تفقد قوتها.

تُظهر مقارنة أداء البيتكوين والذهب والفضة تباينًا كبيرًا، حيث ارتفعت الفضة بنسبة 81.74% وارتفع الذهب بنسبة 19.76% بينما انخفض البيتكوين بنسبة 22.77% منذ أكتوبر 2025.

ونتيجة لذلك، حتى لو حقق البيتكوين ارتفاعًا إضافيًا بنسبة 14% نحو مستوى 105,000 دولار، فقد يظل المستثمرون مترددين في تبني موقف تفاؤلي. ويتفاقم هذا الحذر مع تراجع ثقة المحللين في أن الولايات المتحدة ستقدم المزيد من التحفيز الاقتصادي في المستقبل القريب.

اضطرابات الاحتياطي الفيدرالي وتغير النظرة النقدية

مما يزيد الوضع الاقتصادي تعقيداً، أن بنك غولدمان ساكس قد عدّل توقعاته ولم يعد يتوقع خفض أسعار الفائدة في مارس. وقد أشار البنك إلى استمرار التضخم وقوة بيانات سوق العمل كأسباب لهذا التغيير.

لطالما كانت سياسات الاحتياطي الفيدرالي مثار جدل. فقد انتقد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب علنًا البنك المركزي لإبقائه على أسعار فائدة مرتفعة حتى مع بقاء التضخم فوق هدف 2% طوال النصف الثاني من عام 2025. ومع انتهاء ولاية جيروم باول كرئيس للاحتياطي الفيدرالي في أبريل، بات الباب مفتوحًا أمام خليفة قد يميل أكثر إلى سياسة نقدية أكثر تيسيرًا.

أثار التحقيق الحالي مع باول، والذي يتمحور حول مشروع تجديد مبنى الاحتياطي الفيدرالي، تساؤلات لدى المحللين حول مستقبل استقلالية البنوك المركزية. وقد يؤدي أي تآكل محتمل لهذه الاستقلالية إلى تفضيل الأصول النادرة البديلة مثل البيتكوين. وقد أشار باول نفسه إلى ضرورة النظر إلى التحقيق في سياق أوسع يتمثل في التهديدات التي تشكلها إدارة ترامب.

بيانات المشتقات وصناديق المؤشرات المتداولة تكشف عن متداولين حذرين

على الرغم من استعادة البيتكوين لمستوى 91,000 دولار، تُظهر بيانات المشتقات أن المتداولين لا يُسارعون إلى فتح مراكز شراء. فقد ظلّت العلاوة السنوية على عقود البيتكوين الآجلة، والمعروفة بسعر الأساس، قريبة من 5%، وهو مستوى يميل إلى الحياد أو الهبوط. في المقابل، عادةً ما تتميز فترات التفاؤل القوي بسعر أساس يبلغ 10% أو أكثر.

تراوح سعر الفائدة الأساسي لعقود بيتكوين الآجلة لمدة شهرين حول علامة 5٪، مما يشير إلى توجه محايد إلى هبوطي بين متداولي المشتقات.

والأهم من ذلك، شهدت صناديق الاستثمار المتداولة في البيتكوين (ETFs) أربعة أيام متتالية من صافي التدفقات الخارجة، بإجمالي 1.38 مليار دولار. هذا الاتجاه مثير للقلق بشكل خاص لأن البيتكوين كافح للحفاظ على مستويات أعلى من 94,000 دولار خلال الشهر الماضي، حتى مع عمليات الشراء الكبيرة من قبل الشركات. أعلنت شركة "ستراتيجي"، بقيادة مايكل سايلور، يوم الاثنين عن أكبر عملية شراء للبيتكوين منذ يوليو 2025، حيث أضافت ما قيمته 1.25 مليار دولار من البيتكوين إلى ممتلكاتها.

قوة الدولار تقوض قضية "التحوط من انخفاض قيمة العملة".

رغم أن البيتكوين قد يُشكّل تحوّطاً بديلاً ضد النظام المالي التقليدي، إلا أن هناك أدلة قليلة على وجود أزمة ثقة في الدولار الأمريكي حالياً. فعلى الرغم من عجز مالي قدره 601 مليار دولار في الأشهر الثلاثة الأخيرة من عام 2025، حافظت سندات الحكومة الأمريكية على تصنيفها الاستثماري، وظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 5 سنوات دون 3.8% خلال الشهرين الماضيين.

انتعش مؤشر الدولار الأمريكي (DXY) من أدنى مستوياته بينما ظل عائد سندات الخزانة لأجل 5 سنوات مستقراً، مما يشير إلى عدم وجود هروب فوري من الأصول الأمريكية.

لو كان المتداولون يستعدون فعلاً لانكماش اقتصادي، لكان من المرجح أن يضعف الدولار الأمريكي مقابل العملات الرئيسية الأخرى. لكن بدلاً من ذلك، انتعش مؤشر قوة الدولار الأمريكي (DXY) إلى 99 بعد أن سجل أدنى مستوى له عند 96.7 في أواخر نوفمبر 2025. وهذا يشير إلى أنه على الرغم من الارتفاع القوي في أسعار المعادن النفيسة، لا يوجد دليل واضح على وجود "تداول لخفض قيمة العملة" على نطاق واسع في السوق.

في نهاية المطاف، لا يزال الإقبال على البيتكوين والعملات الرقمية الأخرى محدوداً. ويشير كل من التدفقات الخارجة الكبيرة من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) والطلب الضعيف على مراكز البيتكوين ذات الرافعة المالية إلى أن احتمالات حدوث ارتفاع مفاجئ نحو 105,000 دولار منخفضة نسبياً على المدى القريب.