ثقة قطاع الأعمال في نيوزيلندا ترتفع إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2014

تواجه الجمهورية الإسلامية الإيرانية أزمة داخلية تاريخية. فبعد عام من النكسات الكبيرة التي لحقت بنفوذها الإقليمي، يخوض النظام الآن معركة ضد موجة من المظاهرات المناهضة للحكومة التي اجتاحت البلاد منذ أواخر ديسمبر/كانون الأول 2025. وقد تحولت هذه الاحتجاجات، التي اندلعت شرارتها بسبب انهيار كارثي للعملة، إلى حركة ثورية.

في مختلف أنحاء إيران، خرج الآلاف إلى الشوارع، متحدّين حملة قمع وحشية من الدولة، للتنديد بقيادة البلاد، وتدمير رموز النظام، ومهاجمة بنيته التحتية. معركة مصيرية تدور رحاها في إيران، وبينما تبدو فرص المتظاهرين ضئيلة، فإن قبضة الحكومة على السلطة تبدو أكثر هشاشة من أي وقت مضى.

حملة قمع عنيفة تواجه تحدياً غير مسبوق

كان رد طهران على الانتفاضة قاسياً. فقد فرضت الحكومة حظراً على الإنترنت، وأصدرت خطاباً عدائياً، وشنت هجوماً دموياً على المتظاهرين. ومع ذلك، لا تزال الاحتجاجات مستمرة.

يتمتع النظام بميزة كبيرة بفضل جهازه الأمني ​​والمراقبة الواسع، مدفوعًا برغبة وجودية في البقاء. وتشير تقارير موثوقة إلى أنه خلال فترة عزل البلاد عن العالم، تم اعتقال أكثر من 10 آلاف شخص ومقتل 6 آلاف آخرين، ومن المرجح أن تكون الأرقام الحقيقية أعلى بكثير.

مع تفاقم الأزمة، تعهد الرئيس الأمريكي دونالد ترامب عبر وسائل التواصل الاجتماعي بالتدخل نيابةً عن الشعب الإيراني، مصرحًا بأن واشنطن "مستعدة تمامًا" "لإنقاذهم". وبينما تدرس الإدارة خياراتها، فإن العمل العسكري المباشر ينطوي على مخاطر جسيمة مع ضمانات ضئيلة لتوفير إغاثة فورية للشعب الإيراني.

لكن التقاعس ليس الخيار الوحيد. فالاستراتيجية الأكثر فعالية تتطلب جهداً عالمياً لعزل الجمهورية الإسلامية وتقديم دعم حقيقي للثورة. وتشمل الإجراءات الرئيسية ما يلي:

• الجهود المبذولة لاستعادة خدمة الإنترنت للشعب الإيراني.

• فرض عقوبات أشد للضغط على النظام.

• إغلاق السفارات الإيرانية وطرد مسؤوليها.

• بناء القدرات في مجال توثيق حقوق الإنسان وتدريب المعارضة.

أسس السلطة تتصدع

حتى لو نجح النظام مؤقتًا في قمع الاحتجاجات عبر العنف الجماعي، فإن استقراره على المدى الطويل يبقى موضع شك كبير. فالقيادة الإيرانية لا تملك حلًا عمليًا للصعوبات الاقتصادية التي غذّت الاضطرابات مرارًا وتكرارًا، كما أنها عاجزة عن استعادة مكانتها المهيمنة سابقًا في المنطقة.

داخلياً، يقف النظام على أعتاب انتقال قيادي هش. فالمرشد الأعلى آية الله علي خامنئي يبلغ من العمر 86 عاماً ويتراجع عن الحياة العامة. ولا يوجد خليفة واضح له، وهي مشكلة تفاقمت بسبب وفاة الرئيس إبراهيم رئيسي المفاجئة في حادث تحطم مروحية في مايو 2024، وتقدم جيل الثورة الأصلي في السن.

تضاؤل ​​النفوذ الإقليمي

بعد أربعة عقود من بناء شبكة واسعة النطاق في جميع أنحاء الشرق الأوسط، عانت طهران مؤخراً من انتكاسات هائلة. فقد أصبحت ميليشياتها الوكيلة مجرد ظل لقوتها السابقة، وتأثر نفوذها العابر للحدود بشدة بسقوط نظام بشار الأسد في سوريا. علاوة على ذلك، أدت الهجمات الإسرائيلية والأمريكية المتكررة إلى تدمير البرنامج النووي الإيراني ودفاعاته الجوية.

في الداخل، أدت سنوات من الاضطرابات إلى تآكل سلطة النظام تدريجياً. وقد عززت كل حركة احتجاجية المقاومة الشعبية، مما زاد من صعوبة فرض الحكومة لإرادتها. وأبرز دليل على ذلك هو التحدي الشعبي الواسع النطاق لقوانين الحجاب الإلزامي، وهو إرث مباشر لحركة "المرأة، الحياة، الحرية" التي انطلقت في الفترة 2022-2023 عقب وفاة مهسا أميني.

من التغيير غير المتوقع إلى الثورة الحتمية

تمثل الأزمة الحالية ذروة سنوات من التدهور المنهجي. ولزمن طويل، بدت استراتيجية النظام للبقاء فعّالة، لكن عجزه عن الإصلاح جعل التحول الجذري ضروريًا. لم يكن المسار يشير إلى انهيار مفاجئ، بل إلى تدهور بطيء وثابت لسيطرة الدولة على اقتصادها وسياستها ومجتمعها.

أدى هذا الاضطراب المتفاقم منذ فترة طويلة إلى تغيير التصور السياسي للشعب الإيراني. لم يعد السؤال يقتصر على من سيكون الزعيم القادم في ظل النظام القائم، بل بدأوا يتساءلون عما سيحل محل النظام نفسه.

لطالما تذبذبت احتمالية حدوث تغيير حقيقي في إيران بين المستحيل والحتمي. واليوم، يميل الوضع بشكل حاسم نحو التغيير. لقد أطلق الشعب الإيراني ثورته. وبجهود منسقة بقيادة الولايات المتحدة لممارسة ضغط غير مسبوق على النظام مع دعم المعارضة، يمكنهم تحقيق النجاح.

أثار اقتراح دونالد ترامب بوضع حد أقصى لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان رد فعل سريع وقوي من القطاع المالي الأمريكي. وتجادل البنوك والمؤسسات المالية بأن هذه الخطوة، التي تهدف إلى معالجة ارتفاع تكاليف المعيشة، ستؤدي إلى نتائج عكسية من خلال حرمان ملايين الأسر الأمريكية والشركات الصغيرة من الائتمان الأساسي.

يدعو الاقتراح إلى وضع حد أقصى لمدة عام واحد لأسعار الفائدة على بطاقات الائتمان عند 10٪، على أن يبدأ في 20 يناير. ومع ذلك، تفتقر الخطة إلى تفاصيل محددة حول التنفيذ، ويشير خبراء الصناعة إلى أنها من المرجح أن تتطلب إجراءً من الكونجرس لتصبح قانونًا.

البنوك تحذر من فرض قيود ائتمانية واسعة النطاق

سارعت المجموعات المالية، التي فوجئت بالإعلان، إلى توضيح الأضرار المحتملة. وأصدر تحالف المدفوعات الإلكترونية، الذي يمثل المؤسسات المالية الكبرى وشبكات الدفع، تحذيراً شديد اللهجة.

وفقًا لمركز السياسات الاقتصادية، فإن تحديد سقف لسعر الفائدة بنسبة 10% سيجبر المقرضين على إغلاق أو تقييد جميع حسابات بطاقات الائتمان تقريبًا التي يمتلكها شخص لديه درجة ائتمانية أقل من 740. وهذا من شأنه أن يؤثر على ما يقدر بنحو 82% إلى 88% من جميع حسابات بطاقات الائتمان المفتوحة في البلاد.

"قد يبدو وضع سقف سعري حكومي موحد للجميع أمراً جذاباً، لكنه لن يساعد الأمريكيين - بل سيفعل العكس تماماً، حيث سيضر بالعائلات، ويحد من الفرص، ويضعف اقتصادنا"، صرح بذلك الرئيس التنفيذي لمجلس السياسة الاقتصادية ريتشارد هانت.

يجادل المقرضون بأنه في حين أن المقترضين ذوي التصنيف الائتماني المنخفض سيكونون الأكثر تضرراً، إلا أن العواقب ستطال الجميع.

الأثر المتتالي: ارتفاع الرسوم وضعف الاقتصاد

يحذر القطاع من أن تحديد سقف لأسعار الفائدة سيغير بشكل جذري نموذج أعمال بطاقات الائتمان، مما سيؤدي إلى العديد من النتائج السلبية للمستهلكين:

• زيادة الرسوم السنوية: لتعويض الإيرادات المفقودة من الفوائد، من المرجح أن تقوم البنوك بزيادة الرسوم السنوية لمعظم حاملي البطاقات.

• تخفيض المكافآت: سيتم تقليص أو إلغاء برامج المكافآت الشائعة التي تقدم نقاطًا واستردادًا نقديًا.

• المزيد من رسوم الحساب: قد يواجه المستهلكون زيادة في رسوم صيانة الحساب الشهرية المختلفة.

إلى جانب التكاليف المباشرة التي يتحملها المستهلكون، حذرت بعض المؤسسات المالية من أن تقييد الحصول على الائتمان سيؤدي إلى تباطؤ الإنفاق الاستهلاكي، وهو محرك رئيسي للاقتصاد الأمريكي. تُعد بطاقات الائتمان ركيزة أساسية في التمويل الاستهلاكي الأمريكي، إذ توفر ائتمانًا مرنًا يدعم المعاملات اليومية والمشتريات الكبيرة. أما بالنسبة للبنوك، فتمثل أسعار الفائدة المرتفعة والرسوم المرتبطة بهذه المنتجات مصدرًا رئيسيًا للربح.

معدلات الفائدة السنوية المرتفعة بشكل قياسي تُؤجّج الجدل

يأتي هذا النداء بوضع سقف لأسعار الفائدة في ظل مواجهة المستهلكين لتكاليف اقتراض مرتفعة تاريخياً. وتشير بيانات مكتب الحماية المالية للمستهلك إلى أن متوسط ​​معدلات النسبة المئوية السنوية (APR) بلغ أعلى مستوياته منذ عام 2015 في عام 2024.

بلغ متوسط ​​معدل الفائدة السنوية لبطاقات الائتمان العامة 25.2%، بينما ارتفع معدل الفائدة على بطاقات المتاجر الخاصة إلى 31.3%. وأشار مكتب الحماية المالية للمستهلك إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة الأساسية كان عاملاً مؤثراً، ولكنه لم يفسر الزيادة بالكامل. علاوة على ذلك، ارتفعت نسبة حاملي البطاقات الذين يسددون الحد الأدنى فقط من الدفعة الشهرية إلى أعلى مستوى لها منذ عام 2015، مما يشير إلى تزايد الضغوط المالية على الأسر.

هل اقتراح تحديد سقف بنسبة 10% قابل للتطبيق أصلاً؟

تؤكد مصادر في القطاع أن تحديد سقف بنسبة 10% سيجعل معظم عمليات الإقراض ببطاقات الائتمان غير مربحة، مما سيؤدي إلى تراجع حاد.

وصف المحلل مايكل ميلر من مورنينغ ستار الاقتراح بأنه أقرب إلى "دعوة للعمل" منه إلى إعلان سياسي ملموس. وكتب: "نعتقد أن فرض سقف للإنفاق أمر غير مرجح، ولكن في حال تطبيقه ستكون له عواقب وخيمة على ربحية بطاقات الائتمان. فالعديد من محافظ بطاقات الائتمان تحمل تكاليف ائتمانية مرتفعة للغاية لا يمكن تحملها في ظل حد أقصى قدره 10%".

الحجة المضادة: مليارات من الوفورات المحتملة

بينما يتوقع القطاع المصرفي كارثة، تشير أبحاث أخرى إلى أن تحديد سقف لأسعار الفائدة قد يوفر راحة مالية كبيرة للمستهلكين.

أظهرت دراسة أجراها مركز فاندربيلت لتسريع السياسات، وهو مركز أبحاث تابع لجامعة فاندربيلت، في سبتمبر/أيلول، أن وضع حد أقصى بنسبة 10% من شأنه أن يوفر للأمريكيين ما يقدر بنحو 100 مليار دولار سنوياً. وأقرت الدراسة بأن هذا الحد الأقصى سيؤدي على الأرجح إلى انخفاض مكافآت بطاقات الائتمان للمقترضين ذوي التصنيفات الائتمانية 760 أو أقل.

رفض برايان شيرر، مدير سياسات المنافسة والتنظيم في مركز فاندربيلت لتسريع السياسات، مزاعم القطاع. وقال: "كثيراً ما نسمع شكاوى مفادها أن هذا سيؤدي إلى إغلاق البنوك لحسابات بطاقات الائتمان. لكننا وجدنا أن هوامش الربح هائلة للغاية. هناك بالفعل هامش ربح كبير يجب تقليصه".

يتحدى بنك جيه بي مورغان توقعات السوق بشأن تخفيف أسعار الفائدة، ويتوقع أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي أسعار الفائدة ثابتة طوال عام 2026. ويشير تحليل البنك إلى أن الخطوة التالية للاحتياطي الفيدرالي قد تكون رفع سعر الفائدة في عام 2027، وهو ما يتناقض بشكل صارخ مع رهانات المستثمرين على تخفيضات متعددة.

في مذكرة موجهة للعملاء بتاريخ 9 يناير، أوضح بنك جيه بي مورغان بيئة اقتصادية كلية يعتقد أنها ستمنع الاحتياطي الفيدرالي من تخفيف سياسته.

الاقتصاد القوي يقوض مبررات خفض الإنفاق

يتوقع بنك جيه بي مورغان أن يشهد الاقتصاد الأمريكي تسارعاً في التوظيف والنمو عام 2026. وفي الوقت نفسه، يتوقع البنك أن يظل التضخم الأساسي أعلى من 3% بشكل ملحوظ. ووفقاً للتقرير، فإن هذا المزيج من العوامل يُلغي مبرر البنك المركزي لخفض تكاليف الاقتراض.

"بالنظر إلى هذه الخلفية الاقتصادية الكلية، لا نعتقد أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد والمتساهل نسبياً يمكنه إقناع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بخفض أسعار الفائدة"، صرح بذلك كبير الاقتصاديين في بنك جيه بي مورغان، مايكل فيرولي.

تشير توقعات فيرولي إلى استقرار أسعار الفائدة طوال عام 2026، مع أول زيادة محتملة في أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في الربع الثالث من عام 2027.

أسعار السوق تحكي قصة مختلفة

يتوقع المستثمرون نتيجة أكثر تيسيراً بكثير مما تتوقعه جي بي مورغان. وتشير بيانات أداة مراقبة أسعار الفائدة التابعة لبورصة شيكاغو التجارية إلى أن الأسواق ترى احتمالاً كبيراً لخفض أسعار الفائدة في عام 2026.

• تخفيضان لسعر الفائدة: احتمال بنسبة 32%

• تخفيض واحد في سعر الفائدة: احتمال بنسبة 25%

• ثلاثة تخفيضات في سعر الفائدة: احتمال بنسبة 22%

وعلى النقيض من ذلك، فإن السوق يتوقع احتمالاً بنسبة 8% فقط أن يبقي الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير حتى نهاية العام، وهو السيناريو الأساسي لبنك جيه بي مورغان.

يتزايد الضغط السياسي على الاحتياطي الفيدرالي

يتصاعد النقاش الاقتصادي في ظل أجواء سياسية متوترة. ومن المتوقع أن يعيّن الرئيس دونالد ترامب رئيساً جديداً لمجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال الأشهر المقبلة، على أن تبدأ ولايته الجديدة التي تمتد لأربع سنوات في مايو/أيار.

لترامب تاريخ في الضغط على البنك المركزي لخفض أسعار الفائدة بشكل أكثر حدة، حيث سبق له أن جادل بأن سعر الفائدة الأساسي يجب أن يكون في حدود 1%. ويتراوح سعر الفائدة القياسي الحالي للاحتياطي الفيدرالي بين 3.5% و3.75%.

تصاعدت حدة التوتر بين البيت الأبيض ومجلس الاحتياطي الفيدرالي خلال عطلة نهاية الأسبوع. وفي مقطع فيديو، أعلن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، استدعاءه من قبل وزارة العدل الأمريكية للإدلاء بشهادته أمام الكونغرس. وتتعلق الشهادة بتصريحات أدلى بها العام الماضي حول تكاليف تجديد مبنى مجلس الاحتياطي الفيدرالي. ومن المعروف أن الرئيس ترامب كان قد درس سابقًا استخدام هذه التكاليف نفسها كذريعة لعزل باول من منصبه.

ارتفعت أسعار النفط إلى أعلى مستوى لها في سبعة أسابيع يوم الاثنين، مدفوعةً بتزايد المخاوف من أن يؤدي الاضطراب السياسي في إيران إلى تعطيل صادراتها من النفط الخام. إلا أن توقعات وصول إمدادات جديدة من فنزويلا حدّت من هذا الارتفاع، مما خلق حالة من التوتر في أسواق الطاقة العالمية.

ارتفعت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 53 سنتًا، أو 0.8%، لتستقر عند 63.87 دولارًا للبرميل، وهو أعلى سعر إغلاق لها منذ 18 نوفمبر. وارتفع خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 38 سنتًا، أو 0.6%، ليستقر عند 59.50 دولارًا، وهو أعلى مستوى لم يُشهد منذ 5 ديسمبر.

التوترات مع إيران تُؤجج المخاوف بشأن الإمدادات

السبب الرئيسي لارتفاع الأسعار هو الوضع غير المستقر في إيران. وتقوم الدولة العضو في منظمة أوبك بقمع الاحتجاجات الواسعة النطاق المناهضة للحكومة، والتي تمثل أحد أهم التحديات التي تواجه قيادتها منذ الثورة الإسلامية عام 1979.

تراقب الولايات المتحدة الأحداث عن كثب. وقد درس الرئيس دونالد ترامب ردود الفعل المحتملة على العنف المميت ضد المتظاهرين، وهدد بعمل عسكري محتمل. وبينما صرحت إيران بأنها تُبقي قنوات الاتصال مفتوحة مع واشنطن، لا تزال الأسواق متوترة.

تكشف بيانات من شركتي كيبلر وفورتيكسا أن إيران تمتلك حاليًا كمية قياسية من النفط المخزن على ناقلات في البحر، تعادل إنتاجها لمدة 50 يومًا تقريبًا. ويعود هذا جزئيًا إلى انخفاض مشترياتها من الصين في ظل العقوبات، وسعي طهران لحماية إمداداتها من أي ضربات عسكرية أمريكية محتملة.

العائد المحتمل لفنزويلا يحد من المكاسب

في المقابل، تلوح في الأفق بوادر عودة فنزويلا لتصدير النفط بعد الإطاحة بالرئيس نيكولاس مادورو، مما يخفف من المخاوف بشأن الإمدادات الإيرانية. وقد أعلن الرئيس ترامب الأسبوع الماضي أن الحكومة الجديدة في كاراكاس تستعد لتسليم ما يصل إلى 50 مليون برميل من النفط الخاضع للعقوبات إلى الولايات المتحدة.

بحسب أربعة مصادر مطلعة على الشؤون اللوجستية، تسعى شركات النفط بنشاط إلى الحصول على ناقلات النفط وتستعد لعمليات شحن النفط الخام بأمان. وفي اجتماع عُقد في البيت الأبيض يوم الجمعة، صرّحت شركة "ترافيجورا" متعددة الجنسيات المتخصصة في السلع الأساسية بأن من المتوقع أن تبدأ أول سفينة تابعة لها عملية التحميل خلال الأسبوع المقبل.

وفي تطور ذي صلة، أظهرت بيانات الشحن الصادرة عن مجموعة بورصة لندن يوم الاثنين أن ناقلتين عملاقتين ترفعان العلم الصيني، كانتا في الأصل متجهتين إلى فنزويلا لجمع النفط الخام لسداد الديون، قد غيرتا مسارهما وتتجهان الآن عائدتين إلى آسيا.

مخاطر جيوسياسية أوسع نطاقاً على الرادار

كما يراقب المستثمرون بؤر التوتر العالمية الأخرى تحسباً لأي اضطرابات محتملة في الإمدادات.

الصراع الروسي الأوكراني

لا تزال الهجمات الأوكرانية المستمرة التي تستهدف البنية التحتية للطاقة الروسية تشكل خطراً على الإمدادات. كما أن احتمال فرض عقوبات أمريكية أشد على قطاع الطاقة في موسكو يزيد من حالة عدم اليقين في السوق.

مشهد إنتاج أوبك+

أما في أماكن أخرى من تحالف أوبك+، الذي يضم منظمة أوبك وحلفاءها، فإن أرقام الإنتاج متباينة.

• أذربيجان: أفادت وزارة الطاقة في البلاد يوم الاثنين أن صادرات النفط انخفضت إلى 23.1 مليون طن في عام 2025، بانخفاض عن 24.4 مليون طن في عام 2024.

• النرويج: تعتزم الحكومة النرويجية تقديم وثيقة سياسية حول مستقبل صناعة النفط والغاز لديها العام المقبل. ومع ذلك، أكد رئيس الوزراء جوناس غار ستوير على أهمية هذا القطاع، مصرحاً بأنه "ينبغي تطويره، لا التخلص منه تدريجياً".

توقعات السوق والعوامل الاقتصادية الأمريكية

وبالنظر إلى المستقبل، أشار بنك غولدمان ساكس الأمريكي إلى أنه يتوقع انخفاض أسعار النفط هذا العام. ويتوقع البنك أن يؤدي العرض الجديد إلى فائض في السوق، مع إقراره بأن المخاطر الجيوسياسية المرتبطة بروسيا وفنزويلا وإيران ستستمر في التأثير على تقلبات الأسعار.

في غضون ذلك، في الولايات المتحدة، زاد قرار إدارة ترامب بفتح تحقيق جنائي مع رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول من الضغط على البنك المركزي. ووصف باول هذه الخطوة بأنها "ذريعة" للتأثير على قرارات أسعار الفائدة. وقد لاقى التحقيق انتقادات من رؤساء سابقين لمجلس الاحتياطي الفيدرالي وكبار الجمهوريين.

قد يؤدي أي توجه نحو خفض أسعار الفائدة إلى تحفيز النمو الاقتصادي وزيادة الطلب على النفط من خلال تقليل تكاليف الاقتراض. ومع ذلك، قد تُعقّد هذه السياسة جهود مجلس الاحتياطي الفيدرالي في إدارة التضخم.

تُوجّه السيناتور إليزابيث وارن انتقادًا مباشرًا لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية بشأن خطة لإدخال العملات المشفرة في حسابات التقاعد الأمريكية. وفي رسالةٍ إلى رئيس الهيئة، بول أتكينز، تساءلت وارن عن كيفية حماية الهيئة للمستثمرين في أعقاب الأمر التنفيذي الذي أصدره الرئيس ترامب والذي يُجيز استخدام العملات المشفرة في خطط التقاعد 401(k).

فتح الأمر التنفيذي، الذي وُقِّع في أغسطس، الباب أمام إدراج أصول بديلة مثل البيتكوين وصناديق الاستثمار الخاصة في خطط التقاعد التقليدية. وتجادل وارن بأن هذه الخطوة تُعرِّض الأمن المالي لملايين الأشخاص لمخاطر غير مقبولة.

"ملعب للمخاطر المالية"

في رسالتها، وصفت النائبة الديمقراطية عن ولاية ماساتشوستس خطط التقاعد 401(k) بأنها "شريان حياة لأمن التقاعد وليست ملعباً للمخاطر المالية". وأعربت عن قلقها البالغ من أن قرار إدارة ترامب قد يؤدي إلى خسائر كبيرة للعمال والأسر.

أوضح وارن بالتفصيل العديد من التهديدات الأساسية التي تشكلها الأصول المشفرة:

• تقلبات عالية: استشهدت بدراسة أجراها مكتب محاسبة الحكومة عام 2024 والتي وجدت أن الأصول المشفرة تتمتع بـ "تقلبات عالية بشكل فريد" ولا توجد طريقة قياسية لتوقع العوائد المستقبلية.

• انعدام الشفافية: إن غموض السوق يجعل من الصعب على المستثمرين العاديين تقييم القيمة الحقيقية والمخاطر.

• تضارب المصالح: أشارت وارن إلى تاريخ الرئيس ترامب نفسه، مشيرة إلى أنه وصف البيتكوين ذات مرة بأنه "عملية احتيال" في عام 2021. ومع ذلك، قدر تقرير صادر عن مركز التقدم الأمريكي أن ترامب وعائلته ربحوا أكثر من 1.2 مليار دولار من العملات المشفرة في العام الذي تلا إعادة انتخابه في عام 2024.

وكتب وارن: "لا يوجد سبب يدعو إلى توقع أن تؤدي دعوة الخطط لتقديم هذه الاستثمارات البديلة إلى نتائج أفضل بشكل عام للمشاركين"، مضيفًا أن الرسوم المرتفعة الشائعة مع هذه الأصول قد تجعل الأمور أسوأ.

الثغرات التشريعية ومخاوف النقابات

تأتي رسالة وارن في وقت تستعد فيه لجنتان في مجلس الشيوخ لعقد جلسات استماع حول مشروع قانون هام لتنظيم سوق العملات الرقمية. وحذرت من أن هذا التشريع قد يخلق "ثغرة في عملية التوكنة"، مما يسمح للمنتجات المالية القائمة على تقنية البلوك تشين بالتحايل على سلطة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية. وأكدت أن هذا من شأنه أن يزيد من تعريض مدخرات التقاعد للأمريكيين للخطر.

هذا الشعور تشترك فيه كبرى المنظمات العمالية. فقد أعرب الاتحاد الأمريكي للمعلمين واتحاد العمل الأمريكي-مؤتمر المنظمات الصناعية (AFL-CIO) عن قلقهما العلني إزاء نهج إدارة ترامب. وتخشى النقابات من أن السماح بالتداول الرقمي على نطاق واسع قد يُضعف قدرة هيئة الأوراق المالية والبورصات على تنظيم الأوراق المالية، مما يخلق مخاطر نظامية جديدة.

الأسئلة الرئيسية التي طرحتها وارن على هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية

لفهم استراتيجية هيئة الأوراق المالية والبورصات للتخفيف من هذه المخاطر، طالب وارن بإجابات على عدة أسئلة رئيسية:

1. الإفصاحات عن القيمة العادلة: هل ضمنت هيئة الأوراق المالية والبورصات أن الشركات العامة التي تمتلك أصولًا مشفرة تقدم إفصاحات تعكس القيمة السوقية العادلة، نظرًا لتقلبات الأسعار الشديدة؟

2. التلاعب بالسوق: هل قيّم قسم المخاطر والتحليل التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية استخدام الممارسات الخادعة أو التلاعبية في أسواق العملات المشفرة؟ إذا لم يكن الأمر كذلك، فهل يخطط لنشر بحث لتوعية المستثمرين الأفراد؟

3. تثقيف المستثمرين: ما هي الإرشادات المحددة التي يقدمها مكتب تثقيف المستثمرين والمساعدة التابع لهيئة الأوراق المالية والبورصات للمستثمرين الأفراد الذين قد يتمكنون قريبًا من شراء أصول العملات المشفرة من خلال خطط التقاعد الخاصة بهم؟

رفضت هيئة الأوراق المالية والبورصات التعليق على الرسالة.

أجندة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية الداعمة للابتكار

رغم ضغوط وارن، يبدو أن هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية برئاسة بول أتكينز عازمة على مواصلة سياسة الإدارة الداعمة للعملات الرقمية. وقد صرّح أتكينز علنًا بأن الهدف هو جعل "أمريكا عاصمة العملات الرقمية في العالم" من خلال وضع "قواعد جيدة تتناسب مع أغراض صناعة العملات الرقمية".

وقد أكد أن نهجه سيختلف اختلافاً كبيراً عن نهج سلفه، غاري غينسلر، الذي انتهج تنظيمات صارمة. وصرح أتكينز بأن هيئة الأوراق المالية والبورصات ستواصل مسيرتها وتدعم هذا المجال الجديد من الابتكار.

مع ذلك، أكد أتكينز أيضاً على ضرورة الموازنة بين الابتكار وحماية المستثمرين. وفي خطاب ألقاه في نوفمبر، عرض رؤيته للتنظيم، مؤكداً في الوقت نفسه أن وكالته لن تتسامح مع أي مخالفات.

"الاحتيال هو الاحتيال"، صرح أتكينز. "إذا قمت بجمع الأموال عن طريق الوعد ببناء شبكة، ثم أخذت العائدات واختفيت، فسوف نتصل بك، وسنلاحقك بكل حزم القانون."

أشارت الصين والاتحاد الأوروبي إلى تحقيق انفراجة في نزاعهما التجاري بشأن السيارات الكهربائية، حيث اتفقا على إطار عمل يمكن أن يساعد المصنعين الصينيين على تجنب رسوم الاستيراد الباهظة.

أصدر الاتحاد الأوروبي يوم الاثنين وثيقة إرشادية تحدد آليةً لشركات السيارات الكهربائية الصينية لتقديم تعهدات بشأن الأسعار. ويتيح هذا للشركات تقديم حد أدنى لسعر استيراد سياراتها، وهي خطوة أساسية نحو حل النزاع الذي بدأ بتحقيقٍ من الاتحاد الأوروبي في قضايا مكافحة الدعم.

كيف تعمل إرشادات التسعير الجديدة

تُتيح التعليمات الجديدة لشركات صناعة السيارات الصينية التفاوض على الأسعار مباشرةً مع الاتحاد الأوروبي. وتهدف هذه التعليمات، بحسب المفوضية الأوروبية، إلى تحديد حد أدنى لأسعار الاستيراد مرتفع بما يكفي "لإزالة الآثار السلبية للدعم الحكومي".

كما أكدت بروكسل أنه سيتم أخذ أي خطط من جانب مصنعي السيارات الكهربائية الصينيين للاستثمار داخل الاتحاد الأوروبي في الاعتبار أثناء المفاوضات.

قال المتحدث باسم المفوضية الأوروبية، أولوف جيل: "السوق الأوروبية مفتوحة أمام السيارات الكهربائية من جميع أنحاء العالم، شريطة أن تكون قد دخلت السوق وفقًا لمبدأ تكافؤ الفرص. وإذا تم استيفاء هذه الشروط، فسننظر بجدية في التزامات الأسعار".

تعهد الاتحاد الأوروبي بتقييم كل عرض بموضوعية ونزاهة، مع الالتزام بمبادئ عدم التمييز وقواعد منظمة التجارة العالمية.

الصين ترحب بـ "الهبوط السلس"

قوبلت هذه الخطوة بردود فعل إيجابية من بكين. وأشار بيان صادر عن وزارة التجارة الصينية إلى أن هذا التطور "لا يساهم فقط في ضمان التطور السليم للعلاقات الاقتصادية والتجارية بين الصين والاتحاد الأوروبي، بل يساهم أيضاً في حماية النظام التجاري الدولي القائم على القواعد".

كما رحبت غرفة التجارة الصينية لدى الاتحاد الأوروبي بالاتفاق، مشيرة إلى أنه قد يؤدي إلى "هبوط سلس" في المواجهة المستمرة.

تصاعد النزاع في أواخر عام 2024 عندما فرض الاتحاد الأوروبي رسومًا جمركية تعويضية تتراوح بين 7.8% و35.3% على واردات السيارات الكهربائية الصينية التي تعمل بالبطاريات لمدة خمس سنوات. وادعى مسؤولو الاتحاد الأوروبي أن الدعم الهائل من الحكومة الصينية خلق ميزة دعم "غير عادلة"، مما يهدد مصنعي السيارات الأوروبيين مع دخول السيارات الكهربائية الصينية منخفضة السعر إلى السوق.

تأثير السوق والتوقعات المستقبلية

يعتقد المحللون أن هذا الإطار الجديد يقدم حلاً عملياً يمكن أن يعيد تشكيل المشهد التنافسي.

قال ريكو لومان، كبير الاقتصاديين في بنك آي إن جي والمتخصص في قطاع السيارات: "ربما توفر الأسعار الدنيا بعض الراحة للعلامات التجارية الصينية لمواصلة صادراتها على المدى الطويل... مع تجنب الرسوم الجمركية المرتفعة على الواردات. أنا مقتنع بأن انتشار العلامات التجارية الصينية سيستمر".

وأشار لومان أيضًا إلى اعتماد الاتحاد الأوروبي الاستراتيجي على الصين في مجال البطاريات والمواد الأرضية النادرة ورقائق الكمبيوتر، الأمر الذي يستلزم "عملية موازنة لتجنب إحباط العلاقة التجارية".

ومع ذلك، يتوقف التأثير النهائي على الحد الأدنى المتفق عليه للأسعار. وقد حذر ستيفن تشان، المدير المساعد في شركة إس بي جلوبال ريتينجز، من أن الطلب الأوروبي على السيارات الصينية قد يتأثر سلباً إذا أدى الحد الأدنى للسعر المعتمد إلى "تقليص الفجوة بشكل كبير بين السيارات الكهربائية الصينية ونظيراتها الأوروبية".

يأتي هذا التطور في أعقاب إعلان الاتحاد الأوروبي الشهر الماضي أنه يراجع عرضاً لتعهد الأسعار من مشروع مشترك صيني لمجموعة فولكس فاجن الألمانية كبديل محتمل للتعريفات الجمركية على سياراتها الكهربائية المصنعة في الصين.

صعود السيارات الكهربائية الصينية في أوروبا

على الرغم من التوترات التجارية، فإن شركات صناعة السيارات الصينية توسع وجودها بشكل مطرد.

• نمو الحصة السوقية: شكلت السيارات المصنعة في الصين 6% من مبيعات الاتحاد الأوروبي في النصف الأول من عام 2025، بزيادة عن 5% خلال نفس الفترة في عام 2024، وفقًا لرابطة مصنعي السيارات الأوروبية (ACEA) وشركة SP Global Mobility.

• اللاعبون المحليون المهيمنون: لا تزال الشركات المصنعة التي تتخذ من الاتحاد الأوروبي مقراً لها تمثل 74٪ من إجمالي مبيعات السيارات في الاتحاد الأوروبي في النصف الأول من عام 2025. ولا تزال ألمانيا أكبر منتج، حيث تمثل حوالي 20٪ من السيارات المباعة في التكتل.

• التوقعات المستقبلية: تتوقع شركة الاستشارات أليكس بارتنرز أن شركات صناعة السيارات الصينية تسير على الطريق الصحيح لمضاعفة حصتها في السوق الأوروبية إلى حوالي 10٪ بحلول عام 2030.