ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قبيل صدور تقرير الوظائف وقرار الرسوم الجمركية

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

واشنطن، 8 يناير (رويترز) - نما إنتاج العمال الأمريكيين بأسرع وتيرة له في عامين خلال الربع الثالث حيث استثمرت الشركات بكثافة في الذكاء الاصطناعي، مما أدى إلى انخفاض تكاليف العمالة.

أعلن مكتب إحصاءات العمل التابع لوزارة العمل يوم الخميس أن إنتاجية القطاعات غير الزراعية، التي تقيس الناتج الساعي لكل عامل، تسارعت بمعدل سنوي قدره 4.9%.

كان هذا أسرع معدل نمو منذ الربع الثالث من عام 2023، وجاء بعد تعديل معدل النمو في الربع الثاني إلى 4.1% بعد تعديله بالزيادة. وكان خبراء اقتصاديون استطلعت رويترز آراءهم قد توقعوا نمو الإنتاجية بنسبة 3.0% بعد معدل نمو بلغ 3.3% في الربع الثاني (أبريل-يونيو).

تأخر صدور التقرير بسبب إغلاق الحكومة الفيدرالية لمدة 43 يوماً.

ارتفعت الإنتاجية بنسبة 1.9% مقارنةً بالعام الماضي. وتستثمر الشركات في الذكاء الاصطناعي، الذي يرى الاقتصاديون أنه قد يعزز الإنتاجية بشكل أكبر. ويُفسر هذا الارتفاع في الإنتاجية الفجوة بين النمو القوي للناتج المحلي الإجمالي وضعف سوق العمل. فقد نما الاقتصاد بمعدل قوي بلغ 4.3% في الربع الثالث. في المقابل، بلغ متوسط ​​الزيادة في الوظائف بالقطاع الخاص 55 ألف وظيفة شهريًا خلال الأشهر الثلاثة المنتهية في أكتوبر.

انخفضت تكاليف وحدة العمل - أي سعر العمل لكل وحدة إنتاج - بنسبة 1.9% في الربع الثالث، وذلك بعد انخفاض بنسبة 2.9% في الربع الثاني (أبريل-يونيو). في المقابل، ارتفعت تكاليف العمل بنسبة 1.2% مقارنةً بالعام الماضي.

المصدر: الاستثمار

تستعد المحكمة العليا الأمريكية للبت في شرعية التعريفات الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب، ومن الممكن صدور القرار في أقرب وقت في 9 يناير. سيحدد هذا الحكم ذو المخاطر العالية مصير حجر الزاوية في أجندة ترامب الاقتصادية بعد أن وجدت المحاكم الأدنى أن ضرائب الاستيراد قد تم فرضها بشكل غير قانوني.

ظلت الرسوم الجمركية سارية المفعول بينما لجأت إدارة ترامب إلى المحكمة العليا. وخلال جلسة استماع عُقدت في الخامس من نوفمبر، أعرب القضاة عن شكوكهم في سلطة الرئيس في فرض هذه الرسوم بشكل أحادي بموجب قانون الطوارئ الصادر عام ١٩٧٧. وسيمثل صدور حكم ضد الإدارة أكبر هزيمة قانونية لترامب منذ عودته إلى الرئاسة، وقد يُشعل معارك قانونية معقدة حول مليارات الدولارات من المبالغ المستردة.

المعركة القانونية: السلطة الرئاسية في مواجهة الكونغرس

يتمحور جوهر القضية حول الفصل الدستوري بين السلطات. تنص المادة الأولى من دستور الولايات المتحدة صراحةً على منح الكونغرس سلطة فرض الضرائب وتنظيم التجارة الخارجية. وعلى مر السنين، فوض المشرعون صلاحيات تجارية محدودة للرئيس من خلال قوانين مختلفة.

في ولايته الأولى، اختبر ترامب حدود هذه الصلاحيات. هذه المرة، استند إلى قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA) لعام 1977، مدعيًا أنه يمنحه سلطة شبه مطلقة. واستشهدت الإدارة بالعجز التجاري الأمريكي وتهريب المخدرات عبر الحدود كحالات طوارئ وطنية، مستخدمةً قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية لتبرير الرسوم الجمركية من خلال أوامر تنفيذية.

كانت هذه الخطوة غير مسبوقة. فقانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، الذي يُستخدم عادةً لفرض العقوبات، لا يتطرق إلى الرسوم الجمركية. وقد قضت محاكم أدنى درجة، بما فيها محكمة التجارة الدولية الأمريكية، بأن القانون لا يُخوّل الرئيس "سلطة جمركية مطلقة"، وهو قرار أيدته لاحقًا محكمة الاستئناف الأمريكية للدائرة الفيدرالية. وأوضح القضاة أن حكمهم لم يكن متعلقًا بجدوى السياسة، بل بمشروعيتها، مصرحين بأن تصرفات الرئيس "غير جائزة... لأن [القانون] لا يسمح بها".

تفصيل للتعريفات الجمركية قيد المراجعة

يستهدف قرار المحكمة العليا تحديداً الرسوم الجمركية التي تم الإعلان عنها في "يوم التحرير" في 2 أبريل. وتتألف هذه الرسوم من عدة طبقات:

• تعريفة أساسية دنيا بنسبة 10٪ على معظم الواردات، مع بعض الاستثناءات.

• "التعريفات المتبادلة" التي تتراوح بين 10% و41% على السلع القادمة من الدول التي لم تبرم اتفاقيات تجارية مع الولايات المتحدة

• فرض رسوم إضافية على بعض الواردات من المكسيك والصين وكندا، وهو ما برره ترامب بالإشارة إلى أزمة الفنتانيل.

من المهم الإشارة إلى أن هذه القضية لا تؤثر على جميع تعريفات ترامب الجمركية. فقد فُرضت رسوم جمركية على الصلب والألومنيوم والسيارات ومنتجات النحاس والأخشاب استنادًا إلى أساس قانوني مختلف، وهو المادة 232 من قانون توسيع التجارة لعام 1962، والتي تسمح بفرض تعريفات جمركية إذا اعتبرت وزارة التجارة الواردات تشكل خطرًا على الأمن القومي.

مليارات من المبالغ المستردة وعدم اليقين المالي

إذا ألغت المحكمة العليا الرسوم الجمركية القائمة على قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA)، فلن تفقد الإدارة القدرة على تحصيلها فحسب، بل ستواجه أيضًا مطالبات برد الرسوم المدفوعة مسبقًا. وقد رفعت أكثر من ألف شركة دعاوى قضائية للمطالبة باسترداد أموالها.

قد يؤدي هذا الانهيار المحتمل لمصدر دخل رئيسي إلى تفاقم المخاوف بشأن المالية العامة الأمريكية. وكانت الإدارة قد أشارت سابقًا إلى زيادة عائدات الرسوم الجمركية كوسيلة لتعويض التخفيضات الضريبية التي أقرها قانون وقعه ترامب في 4 يوليو/تموز. وقد يؤدي أي تراجع مفاجئ إلى تضخيم تساؤلات مستثمري سوق السندات حول تزايد حجم ديون البلاد.

وفي قضية منفصلة ولكنها ذات صلة، أعلن قاضٍ اتحادي في واشنطن أيضاً أن بعض تعريفات ترامب غير قانونية، على الرغم من أن الحكم اقتصر على شركتي تصنيع الألعاب المملوكتين لعائلتين واللتين رفعتا الدعوى.

ما هي الخطوة التالية في سياسة ترامب التجارية؟

حتى الخسارة في المحكمة العليا لن تُضعف تمامًا مساعي ترامب لإعادة تشكيل التجارة العالمية. تمتلك الإدارة أدوات أخرى تحت تصرفها، وإن كانت عمومًا محدودة أكثر من الصلاحيات الواسعة التي سعت إليها بموجب قانون سلطات الطوارئ الاقتصادية الدولية (IEEPA). تشمل هذه البدائل ما يلي:

• القسم 232: الاستمرار في استخدام تحقيقات الأمن القومي لتبرير فرض تعريفات جمركية على فئات منتجات محددة.

• أحكام قانون التجارة: فرض ضرائب استيراد مؤقتة تصل إلى 15٪ لمدة 150 يومًا، ولكن فقط في حالة حدوث أزمة "كبيرة وخطيرة" في ميزان المدفوعات أو لمنع انخفاض كبير في قيمة الدولار.

• تحقيقات القسم 301: إطلاق تحقيقات في الممارسات التجارية غير العادلة من قبل دول أخرى، على الرغم من أن هذه العملية أبطأ في التنفيذ.

من المقرر أن يعود القضاة من عطلة استمرت أربعة أسابيع في 9 يناير، وهو الموعد المقرر ليكون أول "يوم لإصدار الرأي"، مما يجعله أقرب موعد ممكن لإصدار حكم في هذه القضية التاريخية.

كشف استطلاع أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك في ديسمبر عن فجوة متزايدة في التوقعات الاقتصادية الأمريكية، حيث يتوقع المستهلكون ارتفاع التضخم بينما انخفضت ثقتهم في سوق العمل إلى أدنى مستوى لها منذ أكثر من عقد.

تُسلط هذه الإشارات المتضاربة الضوء على التحدي المعقد الذي يواجه مجلس الاحتياطي الفيدرالي وهو يدرس خطوته التالية بشأن أسعار الفائدة.

تتزايد المخاوف من التضخم، ويتراجع مستوى الثقة في فرص العمل بشكل حاد.

وفقًا للمسح الشهري لتوقعات المستهلكين الصادر عن بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، يتوقع الأمريكيون ارتفاع الأسعار بنسبة 3.4% خلال العام المقبل، بزيادة عن التوقعات البالغة 3.2% التي تم الإبلاغ عنها في نوفمبر.

في الوقت نفسه، رسم الاستطلاع صورة قاتمة لسوق العمل. فقد انخفضت احتمالية العثور على وظيفة جديدة بعد التسريح من العمل إلى 43.1%. ويمثل هذا أدنى مستوى للثقة تم تسجيله منذ بدء الاستطلاع في منتصف عام 2013، مما يشير إلى قلق بالغ بشأن الأمن الوظيفي.

أما توقعات التضخم على المدى الطويل فقد ظلت مستقرة، حيث ظلت التوقعات لمدة ثلاث سنوات وخمس سنوات ثابتة عند 3%.

معضلة السياسة النقدية للاحتياطي الفيدرالي

تُجسّد هذه البيانات جوهر النقاش الدائر داخل البنك المركزي. فبعض مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي ما زالوا يركزون على كبح جماح التضخم، بينما يرى آخرون أن ارتفاع معدلات البطالة يُمثّل الخطر الأكثر إلحاحاً. ومن المرجح أن يُبقي التباين بين توقعات ارتفاع الأسعار وتراجع ثقة سوق العمل الاحتياطي الفيدرالي على موقفه الثابت، مما يجعل تعديل أسعار الفائدة في اجتماعه القادم أمراً مستبعداً.

تم نشر نتائج الاستطلاع قبل صدور البيانات الاقتصادية الرئيسية مباشرة، بما في ذلك التقرير الشهري للتوظيف الصادر عن مكتب إحصاءات العمل وأرقام مؤشر أسعار المستهلك القادمة، والتي ستوفر صورة أوضح عن اتجاه الاقتصاد.

مفارقة في الشؤون المالية للأسر

كما كشف التقرير عن آراء متضاربة بشأن الصحة المالية الشخصية.

أفاد المستهلكون بزيادة احتمالية عدم سداد الحد الأدنى من مدفوعات الديون خلال الأشهر الثلاثة المقبلة، والتي ارتفعت إلى 15.3% - وهو أعلى مستوى منذ الاضطرابات الاقتصادية في أبريل 2020.

على الرغم من هذا الضغط المالي قصير الأجل، فقد ظهرت موجة مفاجئة من التفاؤل. إذ ارتفعت نسبة المستطلعين الذين يتوقعون تحسن أوضاعهم المالية الشخصية خلال العام المقبل إلى أعلى مستوى لها منذ فبراير 2025.

من المقرر أن يصوت مجلس الشيوخ الأمريكي يوم الخميس على قرار للحد من سلطة الرئيس دونالد ترامب في استخدام القوة العسكرية في فنزويلا دون الحصول على موافقة من الكونغرس.

يأتي هذا التصويت في أعقاب ضربة عسكرية أمر بها الرئيس قبل أقل من أسبوع، أسفرت عن اعتقال الزعيم الفنزويلي نيكولاس مادورو. وقد نُفذت تلك العملية دون تفويض تشريعي مسبق.

يُطرح هذا الإجراء، وهو قرار بشأن صلاحيات الحرب، بجهود مشتركة من الحزبين، من السيناتور الديمقراطي تيم كين والسيناتور الجمهوري راند بول. ولا يحتاج القرار إلا إلى أغلبية بسيطة لتمريره في مجلس الشيوخ الذي يسيطر عليه الجمهوريون، وسيُلزم الرئيس بالحصول على موافقة الكونغرس قبل الالتزام بأي عمل عسكري إضافي في فنزويلا.

صراع دستوري حول السلطة العسكرية

يتطرق القرار إلى نقاش دستوري جوهري حول أي فرع من فروع الحكومة يملك سلطة إقحام الأمة في الحرب.

قال السيناتور بول في بيان: "لا شك في أن قصف عاصمة دولة أخرى وإزاحة زعيمها هو عمل حربي بكل بساطة. ولا يوجد في الدستور أي بند يمنح الرئاسة مثل هذه السلطة".

رغم أن الدستور يمنح الكونغرس سلطة إعلان الحرب، إلا أن إدارة ترامب وحلفاءها زعموا أن الضربة ضد مادورو لم تكن تتطلب موافقة الكونغرس. ووصفوا المهمة بأنها عملية إنفاذ قانون، مشيرين إلى أن مادورو يواجه الآن اتهامات تتعلق بالمخدرات في نيويورك.

الحسابات السياسية اللازمة للتمرير

سيمثل تأمين الأصوات الكافية للقرار تحدياً. يتمتع الجمهوريون حالياً بأغلبية 53-47 في مجلس الشيوخ، مما يعني أنه يجب على أربعة أعضاء جمهوريين على الأقل في مجلس الشيوخ الانضمام إلى جميع الديمقراطيين لتمرير القرار.

تم رفض قرار مماثل في نوفمبر، حيث انحاز اثنان فقط من الجمهوريين - بول والسيناتور ليزا موركوفسكي من ألاسكا - إلى جانب الديمقراطيين.

إذا تم إقرار القرار في مجلس الشيوخ، فسيتم نقله بعد ذلك إلى مجلس النواب للموافقة عليه، حيث يتمتع الجمهوريون أيضاً بأغلبية ضئيلة للغاية.

أبرز الجمهوريين يعربون عن دعمهم

تُعتبر السيناتور سوزان كولينز (يسار) والسيناتور ليزا موركوفسكي من الأصوات الجمهورية الرئيسية في النقاش الدائر حول الحد من صلاحيات الرئيس في الحرب.

ثمة مؤشرات على أن المزيد من الجمهوريين قد يكونون على استعداد لدعم هذا الإجراء هذه المرة. ففي يوم الخميس، أعلنت السيناتور سوزان كولينز من ولاية مين أنها ستصوت لصالح القرار.

"بينما أؤيد عملية القبض على نيكولاس مادورو، والتي كانت استثنائية في دقتها وتعقيدها، فإنني لا أؤيد إرسال قوات أمريكية إضافية أو الدخول في أي تدخل عسكري طويل الأمد في فنزويلا أو جرينلاند دون تفويض محدد من الكونجرس"، صرح كولينز.

تصدرت أسهم قطاع الدفاع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 يوم الخميس بعد أن دعا الرئيس السابق دونالد ترامب إلى زيادة هائلة في الإنفاق العسكري الأمريكي. وقد ساهم هذا المقترح، الذي نُشر على منصته "تروث سوشيال"، في رفع أسهم كبرى شركات المقاولات الدفاعية على الفور.

زيادة مقترحة في الإنفاق العسكري

في منشوره، عرض ترامب رؤية لميزانية عسكرية أكبر بكثير. وصرح قائلاً: "من أجل مصلحة بلادنا، وخاصة في هذه الأوقات العصيبة والخطيرة، يجب ألا تبلغ ميزانيتنا العسكرية لعام 2027 تريليون دولار، بل تريليون ونصف دولار".

يمثل هذا الرقم المقترح البالغ 1.5 تريليون دولار قفزة هائلة عن المستويات الحالية والمتوقعة. تبلغ ميزانية وزارة الدفاع للسنة المالية 2025 نحو 850 مليار دولار. وكان البيت الأبيض قد اقترح سابقًا زيادةً تقارب تريليون دولار للسنة المالية 2026. وتمثل خطة ترامب زيادةً بنسبة 50% تقريبًا عن تلك التوقعات.

شركات المقاولات الدفاعية تتجمع بعد الأخبار

استجاب السوق بسرعة لاحتمال زيادة العقود الحكومية. وشهدت أسعار أسهم العديد من شركات الدفاع العملاقة ارتفاعاً، مما جعلها من بين أفضل الشركات أداءً في مؤشر ستاندرد آند بورز 500.

• حققت كل من شركات لوكهيد مارتن (LMT) وهانتينغتون إنغالز (HII) وإل 3 هاريس (LHX) مكاسب تزيد عن 7%.

• ارتفعت أسهم شركتي جنرال دايناميكس (GD) ونورثروب غرومان (NOC) بأكثر من 4%.

• ارتفعت أسهم شركة RTX Corp. (RTX) ، الشركة الأم لشركة Raytheon، بنسبة 2%.

عكس انخفاض اليوم السابق

شهد يوم الخميس ارتفاعاً حاداً، عكساً لجلسة التداول السابقة. ففي يوم الأربعاء، تكبدت أسهم شركات الدفاع خسائر بعد أن انتقد ترامب هذه الشركات لإنفاقها على إعادة شراء الأسهم وتوزيع الأرباح، مؤكداً على ضرورة تركيزها مواردها على تسريع وتحسين قدراتها التصنيعية.

يأتي هذا النداء لزيادة الإنفاق في ظل تصاعد النشاط العسكري في عهد إدارة ترامب. وتشمل الإجراءات الأخيرة الضربة التي نُفذت في نهاية الأسبوع الماضي وأسفرت عن اعتقال الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو. كما جدد البيت الأبيض النقاش حول السيطرة على غرينلاند لأغراض استراتيجية، مُلمحًا إلى إمكانية استخدام الجيش في هذا المسعى.