انقلبت الميزان التجاري الكندي إلى عجز قدره 583 مليون دولار كندي

خفض بنك إنجلترا سعر الفائدة القياسي إلى 3.75% يوم الخميس، لكن لجنة السياسة النقدية المنقسمة بشدة والإشارات الحذرة من المحافظ تشير إلى أن وتيرة التخفيضات المستقبلية قد تتباطأ.

في تصويت متقارب بنتيجة 5-4، أقرت لجنة السياسة النقدية خفض سعر الفائدة للمرة السادسة منذ أغسطس 2024، حيث خفضته من 4%. وجاء هذا القرار عقب انخفاض ملحوظ في التضخم وتوقعات داخلية جديدة تشير إلى ركود الاقتصاد البريطاني.

صوّت الأعضاء الأربعة المعارضون لصالح الإبقاء على أسعار الفائدة ثابتة، معربين عن مخاوفهم من أن التضخم - الذي لا يزال الأعلى بين اقتصادات مجموعة السبع - قد يبقى أعلى من المستوى المستهدف بشكل ملحوظ. وجاءت هذه النتيجة متوافقة مع توقعات المحللين، إذ توقع استطلاع أجرته رويترز الأسبوع الماضي تصويتاً بنسبة 5-4 لصالح خفض أسعار الفائدة.

يعكس القرار المنقسم حالة عدم اليقين الاقتصادي.

غيّر محافظ البنك المركزي، أندرو بيلي، موقفه ليصوّت لصالح خفض سعر الفائدة، مشيرًا إلى توقعات تشير إلى عودة التضخم إلى مستوى قريب من هدف البنك المركزي البالغ 2% بحلول أبريل أو مايو من العام المقبل. وهذا يُعدّ أسرع بعام تقريبًا مما توقعه البنك المركزي الشهر الماضي.

رغم تصويته، حذر بيلي من أن مخاطر التضخم لم تختفِ. وقال للمذيعين: "ستتقارب الدعوات، وأتوقع بالتالي أن تتباطأ وتيرة التخفيضات في وقت ما. لكنني لن أحدد متى سيحدث ذلك بالضبط، لأنه أمر غير مؤكد للغاية في الوقت الراهن".

من بين صانعي السياسات الذين صوتوا ضد خفض سعر الفائدة، صرّحت نائبة المحافظ كلير لومبارديلي بأنها أكثر قلقاً من أن يكون التضخم أقوى من المتوقع. كما رأى كبير الاقتصاديين هيو بيل خطراً أكبر من أن يعلق التضخم عند مستوى مرتفع. ووصفت عضوة لجنة السياسة النقدية كاثرين مان قرارها بالتصويت لصالح الإبقاء على سعر الفائدة بأنه "متوازن بدقة".

كيف تفاعلت الأسواق مع خفض سعر الفائدة

ارتفع الجنيه الإسترليني مقابل الدولار الأمريكي مباشرة بعد الإعلان، على الرغم من أنه قلص بعض مكاسبه لاحقاً.

في سوق السندات، ارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل عامين، الحساسة لأسعار الفائدة، بما يصل إلى 6 نقاط أساس. وأشارت هذه الخطوة إلى أن المستثمرين يرون الآن احتمالاً أقل قليلاً لخفض سعر الفائدة أكثر من مرة واحدة العام المقبل، بعد أن عدّلوا توقعاتهم بناءً على نبرة بنك إنجلترا الحذرة.

التحديات الاقتصادية في المملكة المتحدة وتوقعات المحللين

يأتي قرار رفع سعر الفائدة في ظل ظروف اقتصادية صعبة. فبينما انخفض التضخم في المملكة المتحدة بشكل حاد إلى 3.2% وفقًا للبيانات الصادرة يوم الأربعاء، إلا أنه لا يزال أعلى من مثيله في الاقتصادات المماثلة. كما أظهرت بيانات سوق العمل الأخيرة مؤشرات على التراجع، حيث ارتفع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له منذ عام 2021.

خفض بنك إنجلترا توقعاته الاقتصادية، ويتوقع الآن أن يشهد الاقتصاد ركوداً في الربع الأخير من عام 2025، وهو تعديل عن نسبة النمو المتوقعة البالغة 0.3% التي تم التنبؤ بها الشهر الماضي.

يعتقد المحللون عموماً أن المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة قادمة، لكن الطريق إلى الأمام لا يزال محل نقاش.

• دويتشه بنك: أبقى سانجاي راجا، كبير الاقتصاديين في المملكة المتحدة، على توقعاته بخفضين إضافيين بمقدار ربع نقطة في مارس ويونيو 2026. ومع ذلك، أشار إلى احتمال أن يتحرك بنك إنجلترا بوتيرة أبطأ.

• ING: قال الخبيران الاقتصاديان جيمس سميث وكريس تيرنر إن القرار لم يكن "مغيراً لقواعد اللعبة"، وكتبا أن "معظم المسؤولين على الأقل ما زالوا يعتقدون أن المزيد من التخفيضات أمر مرجح". ويتوقعان أيضاً تخفيضين آخرين في العام المقبل.

وأشار بنك إنجلترا أيضاً إلى أن الميزانية الأخيرة التي أعلنتها وزيرة المالية راشيل ريفز من المتوقع أن تخفض التضخم بنحو نصف نقطة مئوية في عام 2026، لكنها ستضيف 0.2% كحد أقصى إلى حجم الاقتصاد في عامي 2026 و2027. ويضع هذا التيسير النقدي بنك إنجلترا في موقف مختلف عن البنوك المركزية الكبرى الأخرى، حيث أشار الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي إلى خطوة أخرى في عام 2026، بينما من المرجح أن يكون البنك المركزي الأوروبي قد أنهى دورة خفض أسعار الفائدة.

المصدر: يورونيوز

شهدت إنتاجية العمل في الولايات المتحدة تسارعاً ملحوظاً في الربع الثالث، مسجلةً أعلى وتيرة لها في عامين، مما يُقدّم دليلاً جديداً على أن تحسين الكفاءة يُسهم في كبح جماح الضغوط التضخمية الناجمة عن الأجور. ويُسلّط هذا التوجه الضوء على ديناميكية رئيسية تتمثل في زيادة إنتاجية الشركات في الساعة، مما قد يُسهّل عمل الاحتياطي الفيدرالي.

بلغت إنتاجية الربع الثالث أعلى مستوى لها في عامين

أظهرت بيانات مكتب إحصاءات العمل أن الإنتاجية، مقاسةً بمعدل الإنتاج لكل ساعة عمل للعاملين في القطاعات غير الزراعية، ارتفعت بنسبة 4.9% سنوياً. ويأتي هذا بعد تعديل تصاعدي لنسبة الزيادة في الربع الثاني لتصل إلى 4.1%.

وقد تحققت هذه الزيادة الكبيرة في الكفاءة رغم نمو الاقتصاد الأمريكي بأسرع وتيرة له منذ عامين. والأهم من ذلك، أظهرت البيانات انخفاض تكاليف وحدة العمل - أي ما تدفعه الشركات للموظفين لإنتاج وحدة واحدة من الناتج - بنسبة 1.9%. وهذه هي المرة الأولى منذ عام 2019 التي تنخفض فيها تكاليف وحدة العمل لربعين متتاليين.

صورة منقسمة: مفارقة سوق العمل

يشير انخفاض تكاليف التوظيف إلى وجود انقسام في الاقتصاد، حيث يتعايش النمو الاقتصادي القوي مع سوق عمل متراجع.

تُقدّم البيانات الحديثة حول البطالة لمحةً عن هذا الوضع. ففي الأسبوع المنتهي في 3 يناير، ارتفع عدد طلبات الحصول على إعانة البطالة الأولية بمقدار 8000 طلب ليصل إلى 208000 طلب. في الوقت نفسه، زادت طلبات الإعانة المستمرة، التي تُتابع عدد الأشخاص الذين يتلقون إعانات مستمرة، إلى 1.91 مليون طلب في الأسبوع السابق. ومع ذلك، تجدر الإشارة إلى أن هذه الأرقام غالباً ما تكون متقلبة خلال هذا الوقت من العام.

التكنولوجيا والاستثمار يدفعان الكفاءة

يشير انتعاش الإنتاجية إلى نجاح الشركات في التخفيف من آثار الرسوم الجمركية المرتفعة على السلع المستوردة، وإيجاد سبل للعمل بقوى عاملة أقل. وتلعب التكنولوجيا دورًا محوريًا في هذا التحول، إذ تُمكّن الشركات من تعزيز كفاءة العاملين دون الحاجة إلى زيادة عدد موظفيها.

وبالنظر إلى المستقبل، قد تُنبئ الأرقام الحالية بتحسينات مستقبلية في الإنتاجية. ومن شأن الاستثمار الكبير في الذكاء الاصطناعي، إلى جانب حوافز الإنفاق الرأسمالي التي أقرها الرئيس دونالد ترامب بموجب "قانون الفاتورة الشاملة والجميلة"، أن يُسهم في تعزيز هذه المكاسب.

الآثار المترتبة على الاحتياطي الفيدرالي ونمو الأجور في المستقبل

يمكن لمسؤولي الاحتياطي الفيدرالي أن يطمئنوا إلى استمرار نمو الكفاءة لأنه يساعد في الحد من التضخم الناتج عن الأجور. ونظرًا لأن تكاليف العمالة تمثل أكبر نفقات العديد من الشركات، فإنها تتجه بشكل متزايد إلى التكنولوجيا والمعدات الجديدة لتعزيز الإنتاجية.

مع تباطؤ سوق العمل، يتوقع معظم الاقتصاديين انخفاض وتيرة نمو الأجور. ومع ذلك، تشير بيانات منفصلة صدرت هذا الأسبوع إلى أن سوق العمل ربما يكون قد اكتسب بعض الزخم مع اقتراب نهاية العام.

• التوظيف في الشركات: ارتفع التوظيف في الشركات الأمريكية بمقدار 41000 في ديسمبر، مما عكس الانخفاض الذي حدث في الشهر السابق، وفقًا لأبحاث ADP.

• قطاع الخدمات: شهد قطاع الخدمات، وهو مؤشر رئيسي للتوظيف، نمواً في الشهر الماضي بأسرع وتيرة له منذ فبراير.

• خطط التوظيف وخفض الوظائف: أظهرت أرقام من تشالنجر وجراي كريسماس أن عمليات خفض الوظائف المعلنة انخفضت إلى أدنى مستوى لها منذ يوليو 2024. وفي الوقت نفسه، كانت نوايا التوظيف لشهر ديسمبر هي الأقوى منذ عام 2022.

سيقدم التقرير الشهري الرسمي للوظائف الذي ستصدره الحكومة يوم الجمعة مزيداً من التوضيح بشأن حالة سوق العمل.

شنت روسيا موجة كبيرة من الهجمات الصاروخية والطائرات المسيرة على البنية التحتية للطاقة في أوكرانيا، مما أدى إلى قطع الكهرباء والتدفئة عن مئات الآلاف من الأشخاص في الوقت الذي تعمل فيه كييف وواشنطن على تعزيز إطار عمل للسلام.

استهدفت الهجمات مدينة دنيبرو، رابع أكبر مدينة في أوكرانيا، ومنطقة دنيبروبيتروفسك المحيطة بها، بالإضافة إلى منطقة زابوريزهيا المجاورة.

انقطاعات واسعة النطاق للتيار الكهربائي تضرب مناطق رئيسية

بحسب شركة DTEK، أكبر شركة طاقة خاصة في أوكرانيا، تسببت الإضرابات في انقطاع التيار الكهربائي عن حوالي 600 ألف منزل في منطقة دنيبروبيتروفسك. وأفاد إيفان فيدوروف، حاكم زابوروجيا، بانقطاع تام للتيار الكهربائي في منطقته عبر منشور على تطبيق تيليجرام.

أدان الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي الهجوم، مؤكداً أنه لا يحمل أي قيمة استراتيجية. وكتب على حسابه في تويتر: "هذه حرب روسية تستهدف شعبنا تحديداً، وتستهدف الحياة في أوكرانيا، وهي محاولة لتقسيم أوكرانيا"، مشدداً على ضرورة ألا تؤدي المحادثات الدبلوماسية إلى تأخير تسليم أنظمة الدفاع الجوي.

تتواصل الجهود الدبلوماسية وسط التصعيد

يأتي هذا الهجوم في وقت تتفاوض فيه إدارة زيلينسكي مع الولايات المتحدة لإنهاء الغزو الشامل. وقد أشار الرئيس الأوكراني هذا الأسبوع إلى أن فريقه مستعد لمناقشة "أصعب القضايا" مع مبعوثي الرئيس دونالد ترامب بعد تحقيق انفراجة في مسألة الضمانات الأمنية لكييف.

صرح زيلينسكي يوم الخميس بأن هذه الضمانات "جاهزة بشكل أساسي" لإتمامها مع ترامب، مضيفاً أنه يتوقع أن يلتقي به قريباً لإجراء مناقشات.

بينما يعمل المسؤولون الأوكرانيون والأمريكيون والأوروبيون على حل العقبات المتبقية قبل تقديم اتفاق إلى موسكو، من المتوقع الآن أن تتناول المفاوضات قضية السيطرة الإقليمية الشائكة.

موقف موسكو والعقبات الدبلوماسية

لا تزال روسيا متمسكة بمطالبها القصوى، مصرّةً على أن تتنازل أوكرانيا عن أراضٍ تطالب بها موسكو لكنها لا تسيطر عليها سيطرة كاملة. ومن بين نقاط الخلاف الرئيسية الأخرى السيطرة على أكبر محطة طاقة نووية في أوروبا، والواقعة في منطقة زابوروجيا التي تحتلها روسيا.

يوم الخميس، انتقدت المتحدثة باسم وزارة الخارجية الروسية، ماريا زاخاروفا، اتفاقية أمنية منفصلة تم التوصل إليها في باريس من قبل "تحالف الراغبين"، الذي يتألف في معظمه من حلفاء أوروبيين. ووصفت الاتفاقية بأنها "لا تهدف إلى تحقيق سلام وأمن دائمين، بل إلى مواصلة عسكرة الصراع وتصعيده وتوسيع نطاقه".

كما حذرت زاخاروفا من أن نشر أي وحدات عسكرية غربية في أوكرانيا سيعتبر "تهديداً مباشراً" لروسيا وهدفاً مشروعاً لجيشها.

وفي سياق متصل، أعلن السيناتور الأمريكي ليندسي غراهام يوم الخميس أن ترامب قد وافق على مشروع قانون عقوبات مدعوم من الحزبين يستهدف الدول التي تشتري النفط الروسي الخاضع للعقوبات. ويأمل النائب الجمهوري في إجراء تصويت على مشروع القانون في أقرب وقت ممكن الأسبوع المقبل.

الأثر الإنساني وجهود التعافي

رغم عودة التيار الكهربائي إلى منطقة زابوروجيا في وقت لاحق من يوم الخميس، إلا أن انقطاع التيار تسبب أيضاً في تعطيل التدفئة وإمدادات المياه خلال موجة البرد. وأفادت السلطات المحلية بأن فرق الطوارئ تعمل على إعادة الإمدادات إلى البنية التحتية الحيوية، بما في ذلك المستشفيات. وقد تم إنشاء مراكز طوارئ لتزويد المدنيين بالطعام الساخن والكهرباء من المولدات.

وصف رئيس بلدية دنيبرو، بوريس فيلاتوف، الوضع في مدينته وضواحيها بالمعقد. وقال الرئيس زيلينسكي إنه أصدر تعليماته لرئيسة الوزراء يوليا سفيريدينكو بتقديم كل الدعم اللازم للسلطات المحلية.

وتأتي هذه الموجة الأخيرة من الهجمات في أعقاب هجوم وقع مؤخراً على مدينة أوديسا الساحلية الجنوبية، والذي أسفر عن مقتل شخص واحد على الأقل.

دعا وزير الخزانة سكوت بيسنت علنًا إلى خفض أسعار الفائدة لتحفيز الاقتصاد.

يمارس وزير الخزانة الأمريكي سكوت بيسنت ضغوطاً علنية على مجلس الاحتياطي الفيدرالي، بحجة أن خفض أسعار الفائدة أمر ضروري لإطلاق العنان للنمو الاقتصادي في المستقبل.

في تصريحات معدة مسبقاً لإلقاء خطاب أمام النادي الاقتصادي في مينيسوتا، دافع بيسنت عن السياسات الاقتصادية للرئيس دونالد ترامب وأعلن أن تيسير الأوضاع النقدية هو الجزء الأخير من اللغز.

قال بيسنت، وفقًا لمقتطفات من خطابه: "سيكون لخفض أسعار الفائدة أثر ملموس على حياة كل مواطن في مينيسوتا. إنه العنصر الوحيد المفقود لتحقيق نمو اقتصادي أقوى. ولهذا السبب، لا ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي التأخير".

موقف الاحتياطي الفيدرالي الحذر يصطدم بضغوط البيت الأبيض

يأتي نداء بيسنت لاتخاذ إجراءات بعد فترة من التحركات الحاسمة التي قام بها البنك المركزي. ففي الأشهر الأربعة الأخيرة من عام 2025، نفّذ مجلس الاحتياطي الفيدرالي ثلاثة تخفيضات متتالية في أسعار الفائدة، مما أدى إلى خفض سعر الفائدة الرئيسي بمقدار 0.75 نقطة مئوية ليصل إلى نطاق يتراوح بين 3.5% و3.75%.

مع ذلك، تشير التوقعات لعام 2026 إلى تباطؤ ملحوظ. وتتوقع أسعار السوق الحالية خفضين فقط لأسعار الفائدة هذا العام، بينما تشير توقعات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض واحد فقط. هذا النهج الحذر يمهد الطريق لصراع محتمل مع إدارة حريصة على المزيد من التحفيز، لا سيما وأن انخفاض أسعار الفائدة قد يدعم سوق العمل المتباطئ رغم خطر عودة التضخم.

التغيير الوشيك: رئيس جديد لمجلس الاحتياطي الفيدرالي في عام 2026

ومما يزيد الأمر تعقيداً التغيير الوشيك في قيادة مجلس الاحتياطي الفيدرالي. فمن المقرر أن تنتهي ولاية الرئيس الحالي جيروم باول في مايو، ويقود وزير الخزانة بيسنت عملية البحث عن بديل له.

وبحسب التقارير، تم تقليص قائمة المرشحين إلى خمسة. ويُقال إن أبرز المرشحين هما:

• سكوت بيسنت، رئيس المجلس الاقتصادي الوطني

• كيفن وارش، محافظ الاحتياطي الفيدرالي السابق

يمثل تعيين رئيس جديد فرصة حاسمة للإدارة للتأثير على التوجه المستقبلي لسياسة البنك المركزي.

ربط السياسة النقدية بأجندة "أمريكا أولاً"

وصف بيسنت السعي لخفض أسعار الفائدة بأنه الخطوة المنطقية التالية في الاستراتيجية الاقتصادية للرئيس. وأكد أن الإدارة قد مهدت بالفعل الطريق لتوسع اقتصادي كبير.

وقال بيسنت: "في عام 2025، وضع الرئيس الأساس لنمو اقتصادي قوي"، مشيراً إلى ثلاثة أركان رئيسية في أجندة ترامب:

• إقرار "قانون واحد كبير وجميل".

• اتفاقيات تجارية جديدة مصممة لتصحيح "عقود من عدم التوافق العالمي".

• أجندة طموحة لإلغاء القيود التنظيمية لتمكين الشركات الأمريكية.

واختتم حديثه قائلاً: "الآن، في عام 2026، سنجني ثمار أجندة الرئيس ترامب "أمريكا أولاً". ومن المقرر أن يلقي بيسنت كلمته الرسمية في تمام الساعة 12:45 ظهراً بتوقيت شرق الولايات المتحدة.

انخفض العجز التجاري الأمريكي بشكل غير متوقع في أكتوبر، ليصل إلى أدنى مستوى له منذ عام 2009 بعد انخفاض كبير في الواردات.

بحسب بيانات نشرتها وزارة التجارة يوم الخميس، انخفض العجز التجاري في السلع والخدمات بنسبة 39% مقارنةً بالشهر السابق، ليصل إلى 29.4 مليار دولار. ويتناقض هذا الرقم بشكلٍ صارخ مع متوسط ​​التوقعات البالغ 58.7 مليار دولار، وفقًا لاستطلاع رأي أجرته بلومبيرغ لخبراء اقتصاديين. وقد تأخر نشر هذا التقرير لأكثر من شهر بسبب إغلاق الحكومة الفيدرالية.

ما الذي أدى إلى هذا الانقباض الحاد؟

كان السبب الرئيسي وراء انخفاض العجز هو انخفاض قيمة الواردات بنسبة 3.2%. ويعزى هذا الانخفاض بشكل كبير إلى انخفاض شحنات الأدوية والذهب غير النقدي الواردة.

في الوقت نفسه، ارتفعت قيمة الصادرات الأمريكية بنسبة 2.6% في أكتوبر. تجدر الإشارة إلى أن هذه الأرقام لم تُعدّل وفقاً لمعدل التضخم.

التعريفات الجمركية والتقلبات التجارية الأخيرة

شهدت أرقام التجارة تقلبات شهرية كبيرة هذا العام، متأثرة بتطبيق التعريفات الجمركية الأمريكية. وقد أثرت إعلانات الرئيس دونالد ترامب المتغيرة بشأن التعريفات الجمركية بشكل خاص على تجارة الذهب غير النقدي والمستحضرات الصيدلانية.

فعلى سبيل المثال، بعد ارتفاعها بشكل كبير في الشهر السابق، انخفضت واردات المستحضرات الصيدلانية بشكل حاد في أكتوبر، لتصل إلى أدنى مستوى لها منذ يوليو 2022. ويسلط هذا التقلب الضوء على التأثير المباشر للسياسة التجارية على أنماط الاستيراد والتصدير.

التأثير على توقعات النمو الاقتصادي

وقد أدى هذا التذبذب في التجارة إلى تعقيد عملية قياس الحكومة للناتج المحلي الإجمالي. قبل هذا التقرير الأخير، توقع نموذج GDPNow التابع لبنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا أن صافي الصادرات سيخصم 0.3 نقطة مئوية من النمو الاقتصادي في الربع الأخير.

يتناقض هذا مع نتائج الربع الثالث، حيث ساهمت الصادرات الصافية بنسبة 1.59 نقطة مئوية في نمو الناتج المحلي الإجمالي. مع ذلك، يستثني حساب الناتج المحلي الإجمالي الحكومي تجارة الذهب إلا إذا استُخدم لأغراض صناعية، كصناعة المجوهرات.