الدين الأمريكي يصل إلى 38.5 تريليون دولار: هل هذه إشارة صعودية للبيتكوين؟

ارتفع الدين القومي الأمريكي إلى مستوى قياسي بلغ 38.5 تريليون دولار، وهو مستوى غير مسبوق من الاقتراض من جهات الإقراض المحلية والدولية. ورغم أن هذا الرقم مثير للقلق بحد ذاته، إلا أن علاقته بالاقتصاد ككل تكشف عن حجم التحدي وتداعياته المحتملة على أصول مثل البيتكوين.

نسبة الدين إلى الناتج المحلي الإجمالي في الولايات المتحدة تتجاوز 120%

لا يعكس رقم الدين العام الصورة كاملة. فعند قياسه بالناتج الاقتصادي للبلاد، تتضح الصورة بشكل أكبر. ومع اقتراب الناتج المحلي الإجمالي للولايات المتحدة من 30 تريليون دولار، تتجاوز نسبة الدين الوطني إلى الناتج المحلي الإجمالي 120%.

وبعبارة أخرى، مقابل كل 100 دولار ينتجها الاقتصاد الأمريكي في السنة، تدين الحكومة بمبلغ 120 دولارًا.

هذا الكم الهائل من الديون هو نتيجة عقود من الإنفاق الحكومي على البنية التحتية والبرامج العسكرية والاجتماعية، والذي تفاقم بسبب النفقات الكبيرة خلال جائحة كورونا. اليوم، تجاوزت مدفوعات الفائدة السنوية وحدها تريليون دولار، متجاوزةً ميزانية الدفاع الوطني. أكثر من 70% من هذه الديون مملوكة لمقرضين محليين، بينما تُعدّ اليابان والصين والمملكة المتحدة أكبر الدائنين الأجانب.

لماذا قد يؤدي ارتفاع الديون إلى انخفاض أسعار الفائدة

غالباً ما يُجبر عبء الديون الثقيل الحكومة على التدخل في سياستها النقدية. وللحفاظ على تكلفة خدمة الدين ضمن حدود معقولة، يتعرض البنك المركزي لضغوط هائلة لإبقاء أسعار الفائدة منخفضة.

في هذا السياق، دعا الرئيس دونالد ترامب مرارًا وتكرارًا مجلس الاحتياطي الفيدرالي إلى خفض أسعار الفائدة إلى 1% أو أقل. ويمكن أن يؤدي هذا التوجه السياسي إلى حالة تُعرف باسم "الهيمنة المالية"، حيث تُصبح قرارات البنك المركزي مدفوعة باحتياجات الحكومة التمويلية أكثر من كونها مدفوعة بتفويضه للسيطرة على التضخم.

أقر مسؤولون بارزون، بمن فيهم وزيرة الخزانة السابقة ورئيسة مجلس الاحتياطي الفيدرالي جانيت يلين، بأن الديون المتزايدة قد تجبر مجلس الاحتياطي الفيدرالي على إبقاء أسعار الفائدة منخفضة لتقليل تكاليف الفائدة، مما يعطي الأولوية لإدارة الديون على حساب السيطرة على التضخم.

معضلة الاحتياطي الفيدرالي ومنحنى العائد

مع ازدياد احتياجات الحكومة للاقتراض، يطالب المقرضون عادةً بأسعار فائدة أعلى للتعويض عن المخاطر المتزايدة. وإذا تراجع الطلب الخاص، فقد يضطر البنك المركزي للتدخل كملاذ أخير.

في هذا السيناريو، سيقوم الاحتياطي الفيدرالي بشراء سندات حكومية قصيرة الأجل لضمان تلبية احتياجات التمويل الفورية والحفاظ على سيولة السوق. ويؤدي هذا الإجراء إلى خفض عوائد السندات قصيرة الأجل بينما تستمر عوائد السندات طويلة الأجل في الارتفاع، مما يخلق منحنى عائد أكثر حدة.

بحسب محللين في منصة Bitfinex، فإن منحنى العائدات الأمريكي قد بدأ بالفعل في الانحدار. وأشار المحللون إلى أن "هذا الوضع، بالإضافة إلى ضعف الدولار هيكلياً، يكافئ الأصول ذات الخصائص الحقيقية أو الدفاعية".

انخفاض قيمة العملة وضرورة استخدام الذهب

لطالما أثارت مستويات الديون المتزايدة مخاوف من انخفاض قيمة العملة، أي تآكل قوتها الشرائية. ومع توقع المستثمرين انخفاض قيمة الدولار في المستقبل، فإنهم غالباً ما يتجهون إلى الأصول التي تحفظ القيمة.

لقد كان لهذه المخاوف أثر ملموس على السوق، إذ ساهمت في ارتفاع أسعار الذهب بنسبة 60% العام الماضي. إن ممارسة تخفيض قيمة العملة لتمويل نفقات الدولة ليست جديدة؛ فقد اشتهرت الإمبراطورية الرومانية بتخفيض محتوى المعادن النفيسة في عملاتها لتغطية تكاليفها، وهي سياسة أدت في نهاية المطاف إلى تضخم جامح.

عندما تقوم البنوك المركزية بضخ أموال جديدة في الاقتصاد للمساعدة في تمويل الدين الحكومي، فإنها تخاطر بإثارة نفس الضغوط التضخمية، مما يؤدي إلى إضعاف العملة ودفع المستثمرين إلى البحث عن بدائل.

أصبح المحللون الآن على ثقة من أن البيتكوين سيبدأ في تسعير مخاوف انخفاض قيمة العملة هذه، مما قد يؤدي إلى اللحاق بأداء الذهب كأداة تحوط ضد عدم الاستقرار المالي.