من المتوقع استمرار ارتفاع أسعار المعادن الثمينة في عام 2026

كان عام 2025 عاماً استثنائياً للمعادن الثمينة. فقد تفوقت كل من الذهب والفضة والبلاتين على فئات الأصول الأخرى، بما في ذلك الأسهم والبيتكوين (أفضل أداء في عام 2024)، وحتى المؤشرات التي تتبع الذكاء الاصطناعي - أحد أكثر مواضيع الاستثمار شيوعاً في عام 2025.

ارتفعت أسعار الفضة والبلاتين بنحو 170 بالمائة في عام 2025، بينما حقق الذهب عائدًا محترمًا للغاية بنسبة 73 بالمائة.

من بين أسهم الذكاء الاصطناعي، تفوقت شركة بالانتير فقط على الذهب.

لماذا هذا الأداء المذهل من الأصول التي كانت الحكومات تستهزئ بها في السابق باعتبارها "بقايا همجية" ويتجنبها المستثمرون باعتبارها قديمة الطراز؟

السبب الذي دفعني لكتابة ذلك في بداية العام الماضي هو أنه ينبغي علينا " توقع أن يتألق الذهب في عام 2025 " هو أن الظروف العالمية قد تغيرت بشكل أساسي - وربما بشكل لا رجعة فيه.

لقد لاحظت حينها أن العوامل الرئيسية التي تدفع أسعار الذهب تشمل التحولات الجيوسياسية التي دفعت البنوك المركزية إلى تكديس الذهب، ومخاوف المستثمرين بشأن الجدارة الائتمانية للحكومة الأمريكية (وبالتالي، الدولار)، والتضخم المستمر الذي يؤدي إلى تآكل القوة الشرائية للعملات الورقية، وتزايد اختلالات العرض والطلب.

من غير المرجح أن تهدأ هذه القوى في عام 2026.

ونتيجة لذلك، نتوقع أن تستمر المعادن النفيسة، بما فيها الذهب والفضة والبلاتين، في الأداء الجيد خلال العام المقبل. بل إن تراجع العولمة والتوجه المستمر نحو تأميم الموارد وحماية المواد الحيوية يدعمان هذه المعادن بشكل إضافي، فضلاً عن دعم سوق السلع الأساسية بشكل عام.

في السنوات الأخيرة، خفّضت البنوك المركزية حول العالم مشترياتها من سندات الخزانة الأمريكية - التي كانت سابقاً أكبر أصولها الاحتياطية - واتجهت بدلاً من ذلك إلى تكديس الذهب. وكانت الصين وروسيا والهند من كبار المشترين، إلى جانب العديد من الدول الصغيرة المستقلة التي تحرص على البقاء بمنأى عن الصراع الأمريكي الصيني.

بعد أن لاحظت العديد من الدول العقوبات المالية التي فرضتها الولايات المتحدة على روسيا عقب غزوها لأوكرانيا عام 2022، خلصت إلى أن الاعتماد على نظام مالي يهيمن عليه الدولار ينطوي على مخاطر جسيمة. وتخشى هذه الدول من أن تستخدم الحكومة الأمريكية نظام الدولار كسلاح، سواء عبر العقوبات المالية أو السياسات التجارية، ولذا فهي تبحث عن بدائل. ويُعدّ التحول من سندات الخزانة إلى الذهب والمعادن الأخرى وسيلة تحوط فعّالة. ومن أبرز الأمثلة على الجهود المبذولة لتقليل الاعتماد على الدولار الأمريكي تطوير عملات بديلة مدعومة جزئيًا باحتياطيات الذهب، كتلك التي تسعى دول البريكس إلى تطبيقها.

وبعيدًا عن الجغرافيا السياسية، تشعر البنوك المركزية الأجنبية بالقلق إزاء تدهور الوضع الائتماني للولايات المتحدة، التي خُفِّض تصنيفها الائتماني من قِبَل وكالات التصنيف الائتماني الرئيسية الثلاث. إذ يبلغ حجم ديون الحكومة الفيدرالية أكثر من 38 تريليون دولار، وتتزايد هذه الديون بتريليونات الدولارات سنويًا، وهو مبلغ لا يمكن سداده عمليًا إلا من خلال إصدار المزيد من الديون.

لا تملك الحكومات المثقلة بالديون خيارات كثيرة سوى السماح للتضخم بتقويض القيمة الحقيقية لالتزاماتها. ولا تستطيع الولايات المتحدة التخلف عن السداد بشكل صريح، لأن الدولار هو عملة الاحتياط العالمية، كما أن لزيادة الضرائب حدودًا سياسية. وهكذا، يصبح التضخم ضريبة خفية، تقوض الدولار تدريجيًا وتقلل من ثروة الأسر.

لقد اختبر جيل جديد من الأمريكيين الآثار المؤلمة للتضخم بشكل مباشر. فمنذ عام 2020، فقد الدولار أكثر من 20% من قيمته الحقيقية، وأكثر من 40% منذ عام 2000. كان درس التضخم، الذي تم استيعابه خلال سبعينيات القرن الماضي، قد طواه النسيان إلى حد كبير بعد عقود من استقرار الأسعار النسبي. ولكنه عاد ليُطرح مجدداً مع فقدان الناس حول العالم ثقتهم بالعملات الحكومية - تلك الأوراق النقدية التي تفقد قيمتها سنوياً.

يستأنف الذهب والفضة، اللذان لطالما اعتبرا وسيلة للتحوط ضد التضخم، دورهما التقليدي كمخزن للقيمة وسط حالة عدم اليقين الجيوسياسي والنقدي والاقتصادي.

يُعدّ المستثمرون الأفراد جزءًا من هذا التوجه، إذ يشترون أصولًا ورقية مدعومة بالذهب وسبائك ذهبية مادية. ففي الربع الثالث من عام 2025 وحده، ارتفعت كمية المعادن التي تحتفظ بها صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية والمتخصصة في الذهب بنسبة 160%. وفي النصف الأول من العام، تدفقت 95 مليون أونصة من الفضة إلى الصناديق المدعومة بالفضة عالميًا، متجاوزةً بذلك إجمالي الكمية المسجلة في عام 2024 بأكمله. وتقدم متاجر كوستكو وغيرها من متاجر التجزئة الآن عملات ذهبية وفضية لعدد متزايد من الأسر، التي لم تكن ترى سابقًا حاجةً لأي شيء يتجاوز الدولارات في جيوبها أو حساباتها الادخارية.

لا يزال المعروض من الذهب محدودًا بسبب ارتفاع تكاليف الإنتاج وقلة تطوير مناجم جديدة. في الوقت نفسه، يواجه كل من الفضة والبلاتين نقصًا في المعروض منذ سنوات، وإن كان ذلك لأسباب مختلفة. ومن غير المرجح أن تخف حدة هذه الاختلالات قريبًا، إلا في حالة حدوث ركود اقتصادي عالمي. ومع تصنيف الولايات المتحدة ودول أخرى لهذه المعادن كموارد استراتيجية، يتزايد الضغط لتطوير مصادر محلية جديدة، وهي عملية تستغرق سنوات عديدة. وفي غضون ذلك، تتسارع وتيرة التخزين.

لا أتوقع أن ينتهي انتعاش أسعار المعادن قريبًا، إذ لا تزال العوامل الأساسية المؤثرة قائمة. ورغم أن مكاسب الأسعار في عام 2026 قد لا تضاهي الارتفاع الكبير الذي شهدناه في عام 2025، إلا أن هذه السلع لا تزال مهيأة للنمو. وبافتراض خفض إضافي لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي وبنوك مركزية غربية أخرى، واستمرار فشل الحكومات في كبح جماح العجز والديون، فمن المرجح أن يستمر قلق المستثمرين بشأن الآثار التضخمية للسياسات النقدية والمالية المتساهلة. وسيستمر هذا في دعم الذهب والفضة والبلاتين وغيرها من السلع والأصول الحقيقية التي تحافظ على قيمتها مقابل العملات الورقية.

المصدر: زيرو هيدج