توسعت الصادرات اليابانية للشهر الثالث على التوالي، وانتعاشت الشحنات الأمريكية

أحد كتبي المفضلة في مجال الاستثمار هو كتاب " انتصار المتفائلين" . مع أن التشاؤم قد يبدو أكثر ذكاءً، إلا أن المتفائلين يحققون أداءً استثماريًا أفضل. فالأسواق لها تاريخ طويل في التغلب على عوامل المخاطرة.

شهدنا هذا العام تقلبات حادة بين الإقبال على المخاطرة والنفور منها، وبين الطمع والخوف. يدور جدل محتدم حول ما إذا كنا نعيش فقاعة الذكاء الاصطناعي. أتذكر قبل عامين عندما كان السؤال يدور حول ما إذا كنا نتجه نحو هبوط حاد أم هبوط سلس، لكن الركود الاقتصادي لم يحدث قط. على الرغم من كل هذه التقلبات، حقق المستثمرون الذين حافظوا على استراتيجيتهم أرباحًا طائلة في عام 2025 (وفي معظم السنوات السابقة).

مع اقتراب نهاية العام، إليكم خمس مفاجآت استثمارية من عام 2025 الذي لا يُنسى.

1. ارتفعت أسعار الأسهم بنسبة تتجاوز 10%

لو أخبرتني مساء الثالث من أبريل أن سوق الأسهم الأمريكية سيختتم العام بمكاسب تتجاوز 10%، لكنتُ اعتبرتك متفائلاً بشكل مفرط. يبدو مطلع أبريل وكأنه زمن بعيد الآن، ولكن للتذكير، كان مؤشر مورنينغ ستار لسوق الأسهم الأمريكية على وشك الدخول في سوق هابطة. فبين ذروته في 18 فبراير والانخفاض الحاد الذي أعقب "يوم التحرير" في 2 أبريل، انخفض السوق بأكثر من 19%. ثم أعلن الرئيس دونالد ترامب تعليق الرسوم الجمركية، وشهد التاسع من أبريل أكبر مكسب يومي له منذ 17 عامًا.

شهدنا تقلبات أكبر بكثير في سوق الأسهم عام 2025 مقارنةً بعامي 2024 و2023. وقد أدى التجاذب بين التفاؤل المدعوم بالذكاء الاصطناعي ومختلف المخاوف إلى انخفاضات وارتفاعات حادة. وحدثت أكبر التقلبات خلال اضطرابات الرسوم الجمركية في الربيع، لكن شهري أكتوبر ونوفمبر شهدا أيضاً تقلبات ملحوظة.

في نهاية المطاف، شدد المضاربون على الصعود الحبل بقوة أكبر. فقد تجاوزت الأسهم ما يُعرف بـ"جدار القلق"، وارتفع مؤشر مورنينغ ستار لسوق الأسهم الأمريكية بأكثر من 17% حتى منتصف ديسمبر.

أرى أن عام 2025 يُمثل دراسة حالة تُوضح صعوبة التداول في الاستثمارات. فالتوقيت المُحتمل للتقلبات قصيرة الأجل قد يُفوّت على المستثمرين فرص الربح. هل تذكرون "هلع الجائحة" عام 2020؟ انخفض مؤشر مورنينغ ستار لسوق الأسهم الأمريكية بنسبة 12% في يوم واحد من شهر مارس، ثم تعافت الأسهم لاحقًا وحققت مكاسب تجاوزت 20% في ذلك العام. وكما يقول المثل الاستثماري القديم، فإن الأمر يتعلق بالاستثمار طويل الأجل، وليس بتوقيت السوق.

2. استمرت الشركات الصغيرة في الأداء الضعيف

لا يبدو هذا مفاجئًا، بالنظر إلى أن عام 2016 كان آخر مرة تفوق فيها مؤشر مورنينغ ستار للشركات الصغيرة الأمريكية بشكل ملحوظ على أداء سوق الأسهم بشكل عام. لكن المفاجأة تكمن في الارتفاع القوي الذي شهدته أسهم الشركات الصغيرة بعد الانتخابات الأمريكية في نوفمبر 2024، والتي تُعتبر إحدى صفقات ترامب . وكان المتوقع أن يدفع التفاؤل المستثمرين أسهم الشركات الصغيرة إلى الارتفاع.

إن عودة قطاع الشركات الصغيرة في سوق الأسهم الأمريكية إلى أدائه المتواضع في عام 2025 أمرٌ مثيرٌ للدهشة، لا سيما في ظل خفض أسعار الفائدة وقوة الاقتصاد، وهي ظروف تُعتبر مواتية لهذا النوع من الأصول. وبفضل نماذج أعمالها الأبسط ومصادر إيراداتها المحلية، يُنظر إلى الشركات الصغيرة على أنها أكثر تأثراً بالعوامل الاقتصادية الكلية من نظيراتها الأكبر حجماً.

ما الذي يُعيق نمو الشركات الصغيرة في عام 2025؟ أولاً، أثرت تقلبات السوق في فصل الربيع بشدة على هذه الفئة من الأصول، مما زاد من صعوبة تعافي الشركات الصغيرة. ثانياً، ساهمت ديناميكيات القطاع في إعاقة نمو الشركات الصغيرة، حيث أن هذا القطاع أقل اعتماداً على التكنولوجيا وأقل تأثراً بالذكاء الاصطناعي مقارنةً بالسوق بشكل عام. ثالثاً، من المحتمل جداً أن يكون صعود الأسواق الخاصة قد قلل من قيمة هذه الفئة من الأصول ، حيث تُفضل الشركات ذات إمكانات النمو العالية البقاء خاصة، بينما تتحول الشركات الصغيرة العامة عالية الجودة إلى شركات خاصة.

3. تفوقت الأسهم الدولية، وعادت الأسواق الناشئة إلى الانتعاش.

قد يُعذر المستثمرون الأمريكيون إذا اعتقدوا أن الاستثمار العالمي غير ضروري. لسنوات طويلة، كانت الأسهم الأمريكية هي الخيار الوحيد المتاح. ارتفعت حصة الولايات المتحدة في مؤشر مورنينغ ستار للأسواق العالمية من 40% عام 2009 إلى 63% اليوم. وهذا يفوق بكثير حصة الولايات المتحدة في الاقتصاد العالمي، التي تُقدّر بنحو الربع. بل إن شركة أمريكية واحدة، وهي إنفيديا، تتجاوز قيمتها السوقية قيمة أسواق كانت مزدهرة في السابق، مثل المملكة المتحدة.

بالنسبة للمستثمرين الأمريكيين القلائل الذين حافظوا على استثمارات عالمية، كان تفوق أداء الأسهم الدولية في عام 2025 بمثابة تأكيد على صحة استراتيجيتهم . فقد حققت الأسهم الأجنبية عوائد هائلة هذا العام، لا سيما عند تحويلها إلى الدولار الأمريكي، الذي انخفضت قيمته مقارنة بمعظم العملات العالمية. وتفوق كل من مؤشر مورنينغ ستار للأسواق المتقدمة باستثناء الولايات المتحدة ومؤشر مورنينغ ستار للأسواق الناشئة على نظيرهما الأمريكي بأكثر من 10 نقاط مئوية حتى الآن في عام 2025.

انتعشت الأسواق الأوروبية بفضل قطاع الصناعات الدفاعية، فضلاً عن قطاع الخدمات المالية الذي استفاد من النمو الاقتصادي المرتفع وأسعار الفائدة. ومن بين الأسواق الناشئة، برزت كوريا والصين وأمريكا اللاتينية كأفضل الأسواق أداءً، حيث دخلت جميعها العام وهي مقومة بأقل من قيمتها الحقيقية.

يتوقع الكثيرون استمرار الارتفاع، وذلك لعدة أسباب. أولاً، تتسم ريادة سوق الأسهم العالمية بطابع دوري. ففي سبعينيات وثمانينيات القرن الماضي، وفي العقد الأول من الألفية الجديدة، مثّلت الاستثمارات الدولية فرصة ذهبية للمستثمرين الأمريكيين. ولا يزال زملائي في فريق إدارة الاستثمار في مورنينغ ستار يرون أن التقييمات وديناميكيات العملات عوامل داعمة للأسواق خارج الولايات المتحدة أيضاً. ويبدو أن سوق الأسهم الأمريكية مُركّز بشكل كبير على الشركات والقطاعات والمواضيع مقارنةً بالأسواق الخارجية.

4. لقد تنوعت السندات وحققت نتائج ملموسة

هناك أسباب عديدة تدعو إلى تجنب الاستثمار في السندات. فالديون والعجز والتضخم كلها عوامل سلبية. بعد الانتخابات الأمريكية في نوفمبر 2024، ارتفعت عوائد السندات نتيجة لتوقعات إدارة ذات إنفاق حكومي كبير.

ومع ذلك، ها نحن في منتصف ديسمبر، وقد ارتفع مؤشر مورنينغ ستار للسندات الأمريكية الأساسية بنسبة تقارب 7% هذا العام. والأكثر إثارة للإعجاب من هذا العائد هو أداء السندات المتميز خلال موجة بيع الأسهم في ربيع 2025. فبينما كانت سوق الأسهم على وشك الدخول في سوق هابطة، كان أداء السندات كما هو متوقع تمامًا، حيث وفرت دعمًا أساسيًا للمحافظ الاستثمارية. ومن منظور الدخل، يحقق مؤشر مورنينغ ستار للسندات الأمريكية الأساسية عائدًا بنسبة 4.25%، وهو أعلى بكثير من معدل التضخم.

لا يزال زملائي في فريق إدارة الاستثمار لدى مورنينغ ستار يرون أن تخصيص جزء من المحفظة لسندات الولايات المتحدة الأساسية يوفر عائدًا مجزيًا مقابل المخاطرة. ويرى هؤلاء أن الخيار الأمثل يكمن في السندات متوسطة الأجل. وكما هو الحال دائمًا، يُنصح المستثمرون الذين يبحثون عن دخل ثابت بتجنب الاستثمار المفرط في سندات ذات جودة منخفضة للحصول على عوائد مجزية.

5. لقد تألق الذهب

تعتبر الذهب أصلاً "لتجنب المخاطر". ويميل إلى الازدهار في ظل الخوف. ويستحضر مصطلح "عاشق الذهب" صوراً لقبعات من ورق القصدير وملاجئ مُجهزة ليوم القيامة.

من المثير للدهشة أنه في عام ازدهرت فيه الأصول عالية المخاطر، وخاصة شركات التكنولوجيا سريعة النمو، ارتفع سعر الذهب أيضاً. ومع ذلك، فقد ارتفع بالفعل. تجاوزت أسعار الذهب 4000 دولار للأونصة في أكتوبر. وكان لهذا الارتفاع أثرٌ بالغٌ على أسعار أسهم شركات تعدين الذهب.

ما الذي يفسر ارتفاع أسعار الذهب؟ لا شك أن لجوء البنوك المركزية العالمية إلى تنويع عملاتها بعيدًا عن الدولار الأمريكي كان له أثرٌ كبير. ففي الصين وغيرها، يُعد الذهب أصلًا احتياطيًا شائعًا ووسيلة للتحوط ضد تقلبات السوق الأمريكية المتزايدة.

يُعدّ ارتفاع أسعار الذهب مفاجئًا أيضًا نظرًا لمعاناة البيتكوين، التي لُقّبت بـ"ذهب الألفية". فقد حققت أكبر عملة مشفرة مكاسب كبيرة بعد الانتخابات ووصل سعرها إلى 125 ألف دولار في أكتوبر 2025. ثم هوت في انهيار حاد، لتنخفض إلى ما دون 80 ألف دولار في نوفمبر. وقد تكون عوامل فنية، من بينها طلبات تغطية الهامش وتدفقات صناديق المؤشرات المتداولة ، قد ساهمت في ذلك. ومع الأصول المضاربة، يصعب دائمًا التنبؤ بالوضع.

عام غريب لأداء الاستثمار

شهد العام عوائد قوية لكل من الأصول ذات المخاطر العالية والأصول ذات المخاطر المنخفضة. فقد ارتفعت أسعار الأسهم والسندات على حد سواء. وساهم التفاؤل بشأن الذكاء الاصطناعي في انتعاش الأسواق، بينما سجل الذهب، الذي يُعد مؤشراً على الخوف، مستويات قياسية. وانخفض الدولار رغم بقاء أسعار الفائدة الأمريكية مرتفعة مقارنة بالأسواق الأخرى.

بالنظر إلى عام 2025، ماذا يمكن للمستثمرين أن يتوقعوا في عام 2026؟ توقعي: المزيد من المفاجآت.

المصدر: مورنينغ ستار

سيارة تسلا موديل Y تسير على الطريق السريع بالقرب من أوشنسيد، كاليفورنيا، الولايات المتحدة الأمريكية، 16 أكتوبر 2025. رويترز/مايك بليك/صورة أرشيفية

أوقفت هيئة تنظيمية في كاليفورنيا أمراً بتعليق مبيعات شركة تسلا (TSLA.O) في الولاية، وهو آخر تطور في قضية اتهمت فيها الشركة المصنعة للسيارات الكهربائية بتسويق قدرات القيادة الذاتية بشكل كاذب والمبالغة فيها.

يمنح القرار شركة تسلا مهلة في قضية كان من الممكن أن تجبرها على وقف المبيعات في أكبر أسواقها الأمريكية.

أصدرت إدارة المركبات الآلية (DMV) أمرًا بتعليق تراخيص التصنيع والمبيعات لشركة تسلا لمدة 30 يومًا، وذلك بناءً على مقترحات القاضي، لكنها أوقفتها على الفور، حسبما صرح مدير إدارة المركبات الآلية ستيف جوردون للصحفيين يوم الثلاثاء.

اتهمت إدارة المركبات الآلية شركة تسلا بتضليل المستهلكين باستخدامها اسميْ "الطيار الآلي" و"القيادة الذاتية الكاملة" (FSD) لوصف ميزات مساعدة السائق المتقدمة في سياراتها. وأبلغت الهيئة التنظيمية القاضية جولييت كوكس، من مكتب جلسات الاستماع الإدارية بالولاية، بأن هذين الاسمين يوحيان زوراً بأن السيارات تعمل بشكل مستقل.

لكن غوردون قال يوم الثلاثاء إن إدارة المركبات الآلية تريد أن تمنح تسلا "فرصة أخرى لتصحيح الوضع"، مضيفًا أنه يأمل أن "تجد تسلا طريقة لتصحيح هذه التصريحات المضللة".

أعلنت إدارة المركبات الآلية أنها أوقفت تعليق قدرة شركة تسلا على بيع المركبات لمدة 90 يومًا وأوقفت ترخيص التصنيع الخاص بها إلى أجل غير مسمى.

لم ترد شركة تسلا على الفور على طلب وكالة رويترز للتعليق.

قال محامي شركة تسلا سابقاً إن الشركة أوضحت "بشكل واضح ومستمر" أن سياراتها المزودة ببرمجيات القيادة الآلية (Autopilot) والقيادة الذاتية الكاملة (FSD) تتطلب إشرافاً من السائق وليست ذاتية القيادة. وأضاف المحامي في جلسة استماع: "لم تضلل تسلا المستهلكين قط. أبداً. ولا حتى قريبة من ذلك".

قال غوردون من إدارة المركبات الآلية إن شركة تسلا يمكنها تقديم استئناف لدى الوكالة أو ربما في المحكمة.

يمثل هذا القرار انتكاسة محتملة لشركة تسلا وتسويقها للسيارات ذاتية القيادة، لكن قرار وقف التنفيذ يُعد بمثابة ارتياح.

تواجه الشركة التي يقودها إيلون ماسك، مثل منافسيها في مجال السيارات الكهربائية، انخفاضاً حاداً في الطلب بعد انتهاء صلاحية الإعفاءات الضريبية الرئيسية التي كانت محركاً رئيسياً للمبيعات.

لقد حوّل ماسك تركيز الشركة إلى سيارات الأجرة الآلية، المدعومة بنسخة من برنامج القيادة الذاتية الخاص بها، بالإضافة إلى الروبوتات الشبيهة بالبشر، ويعتمد جزء كبير من تقييم شركة تسلا على هذه الرهانات.

بينما يساعد نظام القيادة الآلية سيارات تسلا على التسارع والفرملة والبقاء في مساراتها على الطرق السريعة، فإن نظام القيادة الذاتية الكاملة يسمح للسيارات بتغيير المسارات والامتثال لإشارات المرور والقيادة في شوارع المدينة.

أضافت شركة تسلا مصطلح "مُشرف عليه" إلى نظام القيادة الذاتية الكاملة (FSD) في سيارات الركاب. وتستخدم نسخة "غير مُشرف عليها" من البرنامج لنقل السيارات من خطوط التجميع إلى ساحات التسليم في بعض مصانعها. كما تستخدم تسلا البرنامج لتشغيل خدمة سيارات الأجرة ذاتية القيادة في أوستن، مع وجود مراقبين لسلامة الركاب في المقاعد الأمامية ودعم عن بُعد.

تقرير من أبهيروب روي في سان فرانسيسكو وكريس كيركهام في لوس أنجلوس؛ تقارير إضافية من جوبي بابو في مكسيكو سيتي ومايك سكارسيلا في واشنطن العاصمة؛ تحرير ديفيد غريغوريو وكريستوفر كوشينغ

المصدر: رويترز

أصدر الرئيس الأمريكي دونالد ترامب يوم الثلاثاء في الولايات المتحدة أمراً بفرض حصار "كامل وشامل" على ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات والتي تدخل وتخرج من فنزويلا، وذلك مع تصاعد التوترات بين واشنطن ودولة أمريكا الجنوبية.

في منشور على موقع "تروث سوشيال"، قال ترامب: "فنزويلا محاصرة تماماً بأكبر أسطول بحري تم تجميعه في تاريخ أمريكا الجنوبية". وأضاف: "سيزداد حجمه، وستكون الصدمة التي سيتعرضون لها غير مسبوقة، إلى أن يعيدوا إلى الولايات المتحدة الأمريكية كل النفط والأراضي وغيرها من الأصول التي سرقوها منا سابقاً".

قال ترامب: "بسبب سرقة أصولنا، ولأسباب أخرى كثيرة، بما في ذلك الإرهاب وتهريب المخدرات والاتجار بالبشر، تم تصنيف النظام الفنزويلي كمنظمة إرهابية أجنبية. لذلك، أصدر اليوم أمراً بفرض حصار كامل وشامل على جميع ناقلات النفط الخاضعة للعقوبات التي تدخل فنزويلا أو تخرج منها".

المصدر: سي إن بي سي

قال شخص مطلع على الأمر إن إدارة ترامب تدرس إصدار أمر تنفيذي من شأنه أن يضغط على شركات المقاولات الدفاعية لتقليل الإنفاق على عمليات إعادة شراء الأسهم وتوزيعات الأرباح مع تعزيز الاستثمار في البنية التحتية وإنتاج الأسلحة.

سيمثل الأمر التنفيذي، الذي قد يوقعه الرئيس دونالد ترامب في وقت مبكر من هذا الأسبوع، أحدث مساعي البيت الأبيض لفرض رقابة على شركات المقاولات الدفاعية. وفي خطاب ألقاه الشهر الماضي، طالب وزير الدفاع بيت هيغسيث هذه الشركات بتسريع تطوير الأسلحة أو "الانسحاب".

وقال الشخص الذي طلب عدم الكشف عن هويته أثناء مناقشة خطة لم يتم إصدارها بعد، إن الأمر المقترح سيلزم الشركات بربط تعويضات المديرين التنفيذيين بشكل أوثق بمستويات الأداء العامة في تقديم أنظمة محددة.

مع ذلك، يبدو أن الأمر جهدٌ من البيت الأبيض. فقد أفاد مصدرٌ بأن مسؤولي البنتاغون لم يطلعوا على مسودة الأمر إلا في الأسبوعين الماضيين. وبحسب صياغته، قد يُفضي الأمر إلى مراجعةٍ من البنتاغون لأفضل السبل لاستخلاص تلك المطالب من القطاع الصناعي.

لم يرد البيت الأبيض على الفور على طلب للتعليق. وكان موقع "بانشبول" أول من نشر خبر خطط الطلب.

إن قدرة ترامب على إنفاذ مثل هذا الأمر غير واضحة، وسيمثل ذلك تدخلاً غير مسبوق من جانب الحكومة الأمريكية في شؤون الشركات. لكن الإدارة لم تتردد في تقديم مطالب مماثلة في الأشهر الأخيرة، حيث طلبت من المقاولين التوافق مع أولوياتها، بل واستحوذت على حصص في بعض الشركات.

بدعم من ترامب، صرّح هيغسيث بأنه يعتزم إصلاح عملية شراء الأسلحة البطيئة للغاية، والتي غالبًا ما تتجاوز فيها تكلفة الأسلحة الميزانية المخصصة لها، وتتأخر لسنوات، وأحيانًا تصبح قديمة بحلول وقت طرحها في السوق. وقد أثار هذا التحدي غضب سوزي وايلز، رئيسة موظفي البيت الأبيض، التي صرّحت لمجلة فانيتي فير في مقابلة نُشرت يوم الثلاثاء بأن هيغسيث هو الشخص المناسب لتولي هذه المهمة.

قال وايلز: "يتحدث الناس عن وجود الدولة العميقة في وزارة الخارجية. هذا غير صحيح. إنها المجمع الصناعي العسكري."

في خطابه الذي ألقاه في نوفمبر، طالب هيغسيث أكبر شركات الدفاع الأمريكية باستثمار رؤوس أموالها في سرعة وكمية التسليم. وكان مسؤولون من شركات دفاعية مثل لوكهيد مارتن ونورثروب غرومان حاضرين أثناء إلقاء هيغسيث لتلك التصريحات.

في أكتوبر، رفعت شركة لوكهيد مارتن توزيعات أرباحها الفصلية بنسبة 15%، ووافقت على إعادة شراء أسهم بقيمة تصل إلى ملياري دولار إضافية، وفقًا لما ذكرته صحيفة وول ستريت جورنال آنذاك. أما شركة نورثروب، فتدفع توزيعات أرباح قدرها 2.31 دولار للسهم الواحد.

لكن الشركات قامت أيضاً باستثمارات ضخمة. ففي وقت سابق من هذا الشهر، افتتحت شركة لوكهيد مختبراً جديداً متخصصاً في الأسلحة فرط الصوتية في ولاية ألاباما، وذلك ضمن استثمار مُخطط له بقيمة 700 مليون دولار من وحدة الدفاع الاستراتيجي والصاروخي في السنوات الأخيرة لتوسيع وتحديث المرافق. كما استثمرت شركة نورثروب أكثر من مليار دولار في مرافق التصنيع المتقدمة منذ عام 2018.

وجه وكيل الوزارة مايكل دوفي، في مذكرة منفصلة إلى القيادة العليا للبنتاغون في وقت سابق من هذا الشهر، كل فرع من فروع القوات المسلحة بنشر مبادئ توجيهية جديدة للتعاقد في غضون 180 يومًا من شأنها أن تضمن "حوافز واضحة للتسليم في الوقت المناسب" و"زيادة القدرة الإنتاجية".

المصدر: بلومبيرغ أوروبا

أعلن البيت الأبيض يوم الثلاثاء أن الرئيس دونالد ترامب وقع إعلاناً يقيد ويحد من دخول الرعايا الأجانب إلى الولايات المتحدة.

أعلن البيت الأبيض أن الولايات المتحدة فرضت قيوداً كاملة وقيوداً على دخول مواطني خمس دول - بوركينا فاسو ومالي والنيجر وجنوب السودان وسوريا - بالإضافة إلى القائمة الأولية التي تضم 12 دولة.

وأضافت أنه تم فرض قيود كاملة أيضاً على الأفراد الذين يحملون وثائق سفر صادرة عن السلطة الفلسطينية.

المصدر: رويترز

قد ينتقل سوق العمل الأمريكي من حالة "غير جيدة" إلى حالة "سيئة للغاية". لسوء الحظ، سيتعين علينا الانتظار للحصول على تشخيص أكثر دقة لأن مسرحيات الإغلاق التي تقوم بها الطبقة السياسية في واشنطن قد تركتنا في ضبابية بيانات مستمرة.

أظهرت أحدث البيانات ارتفاع معدل البطالة إلى 4.6% في نوفمبر، مقارنةً بـ 4.4% في سبتمبر (آخر مرة توفرت فيها البيانات) وأدنى مستوى له مؤخرًا عند 4% في يناير. ظاهريًا، يُعدّ هذا الارتفاع التدريجي في أهم وأشمل مؤشر لسوق العمل تطورًا مثيرًا للقلق، يستدعي مزيدًا من خفض أسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي. مع ذلك، تشير أسواق العقود الآجلة حاليًا إلى احتمال بنسبة 25% تقريبًا لخفض أسعار الفائدة في يناير، وهو احتمال لم يتغير تقريبًا منذ يوم الاثنين، ما يدل على أن المستثمرين في حيرة من أمرهم.

إلى جانب معدل البطالة، ثمة أسباب أخرى تدعو للقلق. فقد شهدت أعداد العاملين في القطاعات غير الزراعية تقلبات حادة نتيجة لبرنامج تأجيل الاستقالة الذي أطلقته وزارة كفاءة الحكومة، حيث انخفضت بمقدار 105 آلاف وظيفة في أكتوبر، ثم ارتفعت بمقدار 64 ألف وظيفة في نوفمبر. وحتى بعد استبعاد هذا التأثير المؤقت، لم يكن هناك ما يدعو للتفاؤل في التفاصيل. فمن بين 11 قطاعًا رئيسيًا، لم تشهد سوى قطاعات الترفيه والضيافة، والتعليم والخدمات الصحية، والبناء نموًا في أعداد العاملين خلال الأشهر الثلاثة الماضية، وقد استفاد الأخير من ازدهار مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي. أما قطاعات التصنيع، والمعلومات، والتجارة والنقل والمرافق، فقد ظلت جميعها ضعيفة بشكل مستمر. وفي الوقت نفسه، تباطأ نمو متوسط ​​الأجر بالساعة إلى 3.5%، وهو أضعف معدل منذ مايو 2021.

أظهر التقرير الأخير أيضاً ارتفاعاً كبيراً غير معتاد في عدد الأشخاص الذين يعملون بدوام جزئي لأسباب اقتصادية (وهم في الأساس أشخاص كانوا يرغبون في العمل بدوام كامل ولكن ربما تم تقليص ساعات عملهم). ومع ذلك، فإن هذا الارتفاع الكبير من 4.6 مليون شخص إلى 5.5 مليون يستدعي بعض التشكيك.

قد يُعيق التقرير الأخير عمل الاحتياطي الفيدرالي. فرغم حصول صانعي السياسات على تقرير آخر عن الوظائف قبل قرار الاحتياطي الفيدرالي في يناير، إلا أن غياب تقرير أكتوبر وبيانات نوفمبر المليئة بالتحفظات ستجعل من الصعب تفسير الاتجاه. وهذا يُبرز التهور غير المسبوق للإدارة التي سمحت لمكتب إحصاءات العمل بالتوقف عن إنتاج البيانات بشكل طبيعي لأكثر من شهر.

من الواضح أن سوق العمل ليس مثالياً، لكن صناع السياسات لا يستطيعون الجزم بدلالات ذلك. وقد يدفع هذا الاحتياطي الفيدرالي إلى التريث في اتخاذ أي إجراء في وقت يشعر فيه بعض أعضاء لجنة تحديد أسعار الفائدة بالقلق إزاء استمرار التضخم.

تكمن المشكلة الأولى في أن إغلاق الحكومة نفسه كان له تأثير غامض على الاستطلاع. فبشكل عام، يُفترض تصنيف موظفي الحكومة الذين تم تسريحهم مؤقتًا والذين كان من المتوقع استدعاؤهم للعمل على أنهم "عاطلون عن العمل في إجازة مؤقتة"، لكننا نعلم من عمليات الإغلاق السابقة أن الأفراد يصنفون أنفسهم بطريقة غير متسقة في استطلاع الحكومة. وبالفعل، يبدو أن "التسريح المؤقت" يفسر حوالي 10 نقاط أساسية من أصل 12 نقطة أساسية زيادة في معدل البطالة، لكن لا يمكننا التأكد من مدى دقة ذلك.

ثانيًا، تسبب الإغلاق الحكومي في تفويت مكتب إحصاءات العمل فرصة إصدار معدل البطالة لشهر أكتوبر، مما يجعل تقييم الاتجاه صعبًا ويقلل من موثوقية الإحصاءات بطبيعتها. كما لاحظ المكتب انخفاضًا في معدل الاستجابة للاستبيانات، وأوضح أن اجتماع عدة عوامل يعني أن معدل البطالة "يتطلب تغييرًا بنسبة 0.26 نقطة مئوية ليكون ذا دلالة إحصائية، مقارنةً بالتغيير المطلوب في سبتمبر والبالغ 0.21 نقطة مئوية". وبينما ينبغي دائمًا التعامل مع أي تقرير بحذر، فقد كان هذا صحيحًا بشكل خاص هذا الشهر.

قد تكون هذه التحفظات مطمئنة للبعض، ويبدو أن الأسواق قد استنتجت ذلك. وقبل صدور تقرير يوم الثلاثاء، أشارت العقود الآجلة إلى خفضين محتملين لأسعار الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي العام المقبل، ولم يتغير هذا التوقع إلا قليلاً رغم ارتفاع معدل البطالة.

لكن من الصعب للغاية، بالنظر إلى مجمل الأدلة خلال الأشهر الأخيرة، استنتاج أن سوق العمل جيد، فالنقاش يدور في الواقع حول درجات متفاوتة من خيبة الأمل. فبينما لا تزال عمليات التسريح من العمل غير مرتفعة (على الأقل ليس وفقًا لبيانات الحكومة)، فإن فرص العمل المتاحة قليلة، ويواجه الداخلون الجدد إلى سوق العمل صعوبة في تحقيق النجاح، وتتراجع مستويات الأجور. ما لم يطرأ تغيير جذري - ربما تغيير مفاجئ في السياسة الضريبية أو انخفاض ملحوظ في أسعار الفائدة - فإن السيناريو الأرجح هو استمرار ارتفاع معدل البطالة. نأمل أن يحدث ذلك ببطء كافٍ يدفع صناع السياسات إلى التحرك الفوري لمنع حدوث ركود اقتصادي.

المصدر: بلومبيرغ أوروبا