الولايات المتحدة تصدر مهلة جديدة لأعضاء الناتو الأوروبيين للدفاع عن أنفسهم

تراجع الدولار يوم الاثنين، قبل أسبوع حافل باجتماعات البنوك المركزية وعلى رأسها مجلس الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، حيث من المتوقع تقريبا خفض أسعار الفائدة، على الرغم من أن اللجنة المنقسمة بشدة قد تشكل بطاقة جامحة.

إلى جانب قرار بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء، تعقد البنوك المركزية في أستراليا والبرازيل وكندا وسويسرا أيضًا اجتماعات لتحديد أسعار الفائدة، على الرغم من أنه من غير المتوقع أن يقوم أي منها بإجراء أي تغييرات على السياسة النقدية .

ويتوقع المحللون أن يقوم بنك الاحتياطي الفيدرالي بخفض متشدد لسعر الفائدة، حيث تشير لغة البيان والتوقعات المتوسطة والمؤتمر الصحفي الذي عقده رئيس البنك جيروم باول إلى ارتفاع سقف التوقعات بخفض آخر لسعر الفائدة.

وقد يدعم ذلك الدولار إذا دفع المستثمرين إلى تقليص توقعاتهم بخفض أسعار الفائدة مرتين أو ثلاث مرات العام المقبل، على الرغم من أن الرسائل قد تتعقد بسبب انقسام صناع السياسات حيث أشار العديد منهم بالفعل إلى نواياهم في التصويت.

ارتفاع خطر المعارضة

وقال بوب سافاج، رئيس استراتيجية الأسواق الكلية في بنك نيويورك في مذكرة للعملاء: "نتوقع أن نرى بعض المعارضة، ربما من الأعضاء المتشددين والمتحاذرين على حد سواء".

ولم تشهد لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية ثلاثة معارضات أو أكثر في اجتماع منذ عام 2019، ولم يحدث ذلك إلا تسع مرات منذ عام 1990.

على الرغم من انخفاض العملة الأمريكية خلال الأسابيع الثلاثة الماضية، إلا أن المتفائلين بارتفاع الدولار استعادوا بعضًا من رباطة جأشهم. تُظهر بيانات تحديد المراكز الأسبوعية أن المضاربين يحتفظون بأكبر مراكزهم الطويلة - وهي مراكز تفترض ارتفاع قيمة الدولار - منذ ما قبل قرار الرئيس دونالد ترامب المفاجئ بفرض رسوم جمركية في "يوم التحرير" أدت إلى انهيار العملة.

إن سوق العمل يتراجع، ولكن النمو الإجمالي لا يزال صامداً، وينبغي أن يبدأ التحفيز الناجم عن "مشروع القانون الكبير الجميل" في التسرب، ولا يزال التضخم أعلى كثيراً من معدل هدف البنك المركزي البالغ 2%.

وقال لي هاردمان، استراتيجي العملات في بنك MUFG: "قد تثبط هذه العوامل المزيد من خفض أسعار الفائدة إذا امتدت إلى ظروف أقوى في سوق العمل".

ارتفاع اليورو بفضل ارتفاع العائدات

وبعيدًا عن السياسة النقدية الأمريكية، ارتفع اليورو بنسبة 0.1% ليصل إلى 1.1652 دولار، مدفوعًا بارتفاع عوائد سندات منطقة اليورو. وبلغت عوائد السندات الألمانية لأجل 30 عامًا أعلى مستوياتها منذ عام 2011 في التعاملات المبكرة.

على عكس بنك الاحتياطي الفيدرالي، من غير المتوقع أن يُخفّض البنك المركزي الأوروبي أسعار الفائدة مجددًا خلال العام المقبل. وصرحت صانعة السياسة المؤثرة إيزابيل شنابل يوم الاثنين بأن الخطوة التالية للبنك المركزي قد تكون رفع أسعار الفائدة .

لامس الدولار الأسترالي لفترة وجيزة أعلى مستوى له منذ منتصف سبتمبر أيلول عند 0.6649 دولار أمريكي، ليغلق في آخر تداولات منخفضا 0.1% خلال اليوم عند 0.6635 دولار أمريكي.

يجتمع بنك الاحتياطي الأسترالي يوم الثلاثاء بعد سلسلة من البيانات الإيجابية حول التضخم والنمو الاقتصادي وإنفاق الأسر. وتشير العقود الآجلة إلى أن الخطوة التالية ستكون رفع الفائدة، وربما في مايو، مما يترك التركيز منصبًا على بيان ما بعد الاجتماع والمؤتمر الصحفي.

وقال محللون في بنك ANZ في مذكرة الأسبوع الماضي: "نتوقع أن يبقي بنك الاحتياطي الأسترالي على أسعار الفائدة لفترة أطول، مع بقاء سعر الفائدة النقدية عند مستواه الحالي البالغ 3.60%"، في مراجعة للتوقعات السابقة بخفضها.

من المتوقع أن تعقد كندا

ومن المتوقع على نطاق واسع أيضًا أن يترك بنك كندا أسعار الفائدة دون تغيير يوم الأربعاء، ومن المقرر أن يتم تسعير رفع الفائدة بالكامل بحلول ديسمبر 2026. واستقرت العملة عند 1.3819 دولار كندي يوم الاثنين، بعد أن وصلت إلى أعلى مستوى لها في عشرة أسابيع يوم الجمعة في أعقاب بيانات قوية عن الوظائف.

استقر الين الياباني في الأسبوع الماضي بعد أن ضعف بشكل حاد في نوفمبر/تشرين الثاني، واستقر في الأغلب عند 155.44 مقابل الدولار، في حين استقر الجنيه الإسترليني حول 1.3325 دولار، وكان الفرنك السويسري أقوى قليلا عند 0.804 فرنك.

المصدر: رويترز

ما الذي يجب معرفته:

يرفض إريك بالتشوناس من بلومبرج المقارنة بين البيتكوين وهوس التوليب، مشيرًا إلى مرونتها وتبنيها المؤسسي في حدث تحليل مالي أقيم مؤخرًا.

ويعمل هذا المنظور على تعزيز مكانة البيتكوين كأصل كلي دائم، مما يدعم الاهتمام المؤسسي وثقة السوق وسط تقلبات الأصول المستمرة.

رفض إريك بالتشوناس، وهو محلل كبير لصناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرج، فكرة أن البيتكوين هي بمثابة هوس التوليب الحديث، مسلطًا الضوء على مرونتها على المدى الطويل ومصلحتها المؤسسية.

يؤكد هذا التحليل على جاذبية البيتكوين الدائمة ويُبطل المقارنة بالفقاعات المضاربية التاريخية، مما يطمئن المستثمرين المؤسسيين والتجزئة على حد سواء.

تسليط الضوء على مرونة البيتكوين على مدى 17 عامًا

يدحض بالتشوناس تشبيه "بيتكوين = هوس التوليب"، مجادلاً بأن تاريخ بيتكوين من الصمود على مدى 17 عاماً يختلف اختلافاً كبيراً عن فقاعة التوليب التي استمرت ثلاث سنوات. ويؤكد على استمرار تبني المؤسسات للعملة كعامل رئيسي في استمرارية بيتكوين.

أشار كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة في بلومبرغ إلى أداء بيتكوين، حيث ارتفع بنسبة تقارب 250% خلال السنوات الثلاث الماضية. تُخالف تصريحاته التوقعات التاريخية، وتدعم بيتكوين كأصل مالي مستدام.

ارتفع سوق التوليب ثم انهار في غضون ثلاث سنوات تقريبًا، وتلقى ضربة موجعة وخسر كل شيء، بينما مر بيتكوين بست أو سبع عمليات بيع وحشية على مدار سبعة عشر عامًا، ولا يزال يحقق ارتفاعات جديدة. - إريك بالتشوناس، كبير محللي صناديق الاستثمار المتداولة، بلومبرج إنتليجنس

الثقة المؤسسية وتأثير السوق

تعزز تصريحات بالتشوناس ثقة المستثمرين باستقرار بيتكوين. ويؤكد تحليله استمرار الاهتمام المؤسسي، على عكس موجة الهوس قصيرة الأمد بزهرة التوليب. ولا تزال التدفقات المؤسسية قوية، مما يُبرز استمرار حضور بيتكوين في السوق.

ماليًا، تُعزز مرونة البيتكوين مكانتها بين الأصول غير الإنتاجية المُخزنة للقيمة كالذهب. ويشير الدعم المؤسسي وتدفقات صناديق الاستثمار المتداولة إلى أصل يتجاوز خصائص الفقاعات التقليدية، مما يدعم الاستثمارات الاستراتيجية طويلة الأجل.

يقول بالتشوناس إن انتعاش البيتكوين يعكس الذهب

تاريخيًا، انتعشت عملة البيتكوين من انخفاضات حادة، على غرار أصول أخرى صامدة كالذهب. وتشير رؤى بالتشوناس إلى نمط من التعافي والنمو لا يتماشى مع فقاعات الدورة الواحدة.

يشير هذا التحليل إلى أن دور البيتكوين كأصل كلي يتم تعزيزه من خلال أدائه التاريخي، مما يشجع على التبني المستمر ويضعه خارج نطاق المقارنات المضاربة المجردة.

المصدر: CryptoSlate

في التركيز اليوم

في منطقة اليورو، يتجه التركيز إلى مؤشر ثقة المستثمرين "سينتكس" لشهر ديسمبر وبيانات الإنتاج الصناعي الألماني لشهر أكتوبر. سيُعطي مؤشر "سينتكس" أول إشارة لثقة المستثمرين في ديسمبر، بينما يُمثل الإنتاج الصناعي الألماني أول "بيانات ملموسة" للربع الرابع. تشير مؤشرات مديري المشتريات الألمانية إلى أن الإنتاج الصناعي في أكتوبر لم يشهد تغيرًا يُذكر مقارنةً بشهر سبتمبر.

يعقد بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) صباح غدٍ آخر اجتماع له بشأن السياسة النقدية لهذا العام. لا نتوقع أي تغييرات في السياسة النقدية، تماشيًا مع الإجماع وتوقعات السوق. وقد دفعت البيانات الاقتصادية القوية الأخيرة إلى إعادة تقييم متشددة لتوقعات أسعار الفائدة في الأسواق، ومن المرجح أن يكون التغيير التالي في السياسة هو رفع أسعار الفائدة في النصف الثاني من عام 2026.

الحدث الأبرز هذا الأسبوع هو اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة يوم الأربعاء، والذي يسبقه بيانات الوظائف الشاغرة لشهر سبتمبر (JOLTS) التي طال انتظارها يوم الثلاثاء. كما ستلفت قرارات أسعار الفائدة من كندا (الأربعاء) وسويسرا وتركيا (الخميس) الأنظار. في الدول الاسكندنافية، تشمل البيانات المهمة الأرقام النهائية لمؤشر أسعار المستهلك السويدي ومؤشر النمو، ومؤشر أسعار المستهلك النرويجي، وتقرير الشبكة الإقليمية لبنك النرويج.

الأخبار الاقتصادية والسوقية

ماذا حدث خلال الليل

في الصين، أظهرت بيانات التجارة لشهر نوفمبر ارتفاع الصادرات بنسبة 5.9% على أساس سنوي (السابق: -1.1%)، متجاوزةً التوقعات بفضل النمو القوي في الشحنات إلى الأسواق غير الأمريكية في ظل زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية. وارتفعت الواردات بنسبة 1.9% على أساس سنوي (السابق: 1.0%)، أقل من التوقعات، مما يشير إلى ضعف الطلب المحلي. وهذه هي المرة الأولى التي يتجاوز فيها فائض تجارة السلع الصينية تريليون دولار أمريكي حتى تاريخه. اقرأ المزيد في "أبحاث الصين - اقتصاد ذو سرعتين"، 8 ديسمبر.

في اليابان، ارتفع إجمالي الأرباح النقدية بنسبة 2.6% على أساس سنوي في أكتوبر، مقارنةً بنسبة 2.1% في سبتمبر. وهذا يُبقي الأرباح الحقيقية عند -0.7% على أساس سنوي، حيث لا تزال الأجور تواجه صعوبة في تعويض ارتفاع أسعار المواد الغذائية، لا سيما في وقت سابق من هذا العام. وقد تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث إلى -0.6%، نتيجةً لانخفاض الاستثمارات والصادرات. ومع ذلك، يُعتبر هذا تراجعًا مؤقتًا بعد عدة أرباع قوية، وهو ليس كافيًا لعرقلة رفع بنك اليابان لأسعار الفائدة في ديسمبر. وارتفع الإنفاق الخاص بنسبة 0.2%، مما يعكس استمرار تعافي ثقة المستهلكين منذ الربيع.

في جنوب شرق آسيا، شنّت تايلاند غارات جوية على كمبوديا، إيذانًا بانهيار اتفاق السلام الذي توسط فيه ترامب. اتهمت كمبوديا تايلاند بالهجمات، بينما دعت ماليزيا إلى ضبط النفس مع تصاعد التوترات بشأن النزاعات الحدودية التاريخية.

ماذا حدث خلال عطلة نهاية الأسبوع

في منطقة اليورو، ارتفع نمو الأجور في الربع الثالث على عكس التوقعات، حيث ارتفع نصيب الموظف من الأجر إلى 4.0% على أساس سنوي، مقارنةً بـ 3.8% على أساس سنوي في الربع الثاني. وبالمقارنة مع توقعات موظفي البنك المركزي الأوروبي الصادرة في سبتمبر، والتي قدرت نمو الأجور في الربع الثالث بنسبة 3.2% على أساس سنوي، فإن القراءة المرتفعة تُعدّ مفاجأةً متفائلةً للبنك المركزي الأوروبي. ومع بلوغ متوسط ​​التضخم العام 2.1%، شهد المستهلكون مكاسب كبيرة في الأجور الحقيقية، مما يدعم الاستهلاك. وبينما يُتوقع أن يكون التضخم أقل من 2% العام المقبل بسبب عوامل مؤقتة مثل أسعار الطاقة وقوة اليورو، فإن النمو القوي للأجور يشير إلى استمرار ضغوط الأسعار المحلية.

تم تعديل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث بالزيادة إلى 0.3% على أساس ربع سنوي من 0.2% على أساس ربع سنوي، مدفوعًا بتعديلات التقريب. ساهم الاستهلاك الخاص بشكل إيجابي، لكنه تباطأ إلى 0.2% على أساس ربع سنوي من 0.3% على أساس ربع سنوي في الربع الثاني، مما يعكس سلوكًا استهلاكيًا حذرًا على الرغم من المكاسب القوية في الدخل الحقيقي التي تقارب 2% على أساس سنوي. إلى جانب الاستهلاك، كانت الاستثمارات والاستهلاك الحكومي المحركين الرئيسيين للنمو، بينما كان لصافي الصادرات تأثير سلبي. اقرأ المزيد في تقرير "مراقب الاقتصاد الكلي لمنطقة اليورو - جنوب أوروبا يتفوق في النمو والمالية العامة"، 8 ديسمبر.

في الولايات المتحدة، اقترب تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي المتأخرة لشهر سبتمبر من التوقعات. وتباطأ زخم تضخم الخدمات الأساسية قليلاً عند 0.2% على أساس شهري (مقارنةً بالتوقعات السابقة: 0.2%، والتوقعات السابقة: 0.1981). في الوقت نفسه، كشف مؤشر ثقة المستهلك الأولي لشهر ديسمبر الصادر عن جامعة ميشيغان عن انخفاض في توقعات المستهلكين للتضخم، حيث انخفضت التوقعات على مدى عام واحد إلى 4.1% (مقارنةً بالتوقعات السابقة: 4.5%)، والتوقعات على مدى خمس سنوات إلى 3.2% (مقارنةً بالتوقعات السابقة: 3.4%)، مما يعكس على الأرجح انخفاض أسعار البنزين. ورغم عدم وجود مفاجآت كبيرة، إلا أن هذا يُعزز بشكل طفيف خفض أسعار الفائدة المتوقع من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع.

في الولايات المتحدة أيضًا، كشف الرئيس ترامب عن استراتيجيته للأمن القومي، مؤكدًا على رؤيته "أمريكا أولًا". وتشمل أولوياتها الرئيسية تعزيز هيمنة الولايات المتحدة في نصف الكرة الغربي من خلال إحياء مبدأ مونرو، ومواجهة نفوذ الصين في أمريكا اللاتينية، وردع الصراعات في منطقة المحيطين الهندي والهادئ من خلال القوة العسكرية. كما تُشكك الاستراتيجية في موثوقية أوروبا كحليف، داعيةً أعضاء حلف الناتو إلى تحمل مسؤوليات دفاعية أكبر. والجدير بالذكر أن الكرملين رحّب بالاستراتيجية، مُشيرًا إلى أن تعديلاتها تتماشى مع المنظور العالمي لروسيا.

في الحرب الروسية الأوكرانية، صرّح المبعوث الأمريكي الخاص كيث كيلوج بأن الجهود المبذولة لتحقيق اختراق "قريبة للغاية"، مع قضايا رئيسية تشمل منطقة دونباس ومحطة زابوريزهيا النووية. ومع ذلك، دعا الكرملين إلى تغييرات جذرية في المقترحات الأمريكية، مما يُبرز التحديات المستمرة في التوصل إلى حل. يلتقي زيلينسكي اليوم بقادة أوروبيين لمناقشة الخطوات التالية، بما في ذلك الحصول على ضمانات حقيقية.

في العلاقات اليابانية الصينية، تصاعدت التوترات بعد استهداف طائرات يابانية برادار من مقاتلات صينية قرب أوكيناوا في حادثتين وصفتهما طوكيو بـ"الخطيرتين". أدان رئيس الوزراء تاكايتشي هذه الأعمال وقدم احتجاجًا لبكين، بينما تعهدت اليابان بالرد بهدوء للحفاظ على الاستقرار الإقليمي. تُبرز هذه الحوادث توتر العلاقات في ظل النزاعات حول تايوان والتحديات الأمنية الإقليمية الأوسع.

الأسهم: تباطأت أسواق الأسهم يوم الجمعة بعد مكاسب قوية حققتها في وقت سابق من الأسبوع. لم تشهد المؤشرات الأمريكية والأوروبية تغيرًا يُذكر يوم الجمعة، لكنها أنهت الأسبوع بارتفاع يقارب 1%. وتفوقت أسواق دول الشمال الأوروبي في الأداء، حيث استقرت بورصتا ستوكهولم وهلسنكي عند 2% تقريبًا خلال الأسبوع. والتفسير واضح: تأخرت أسهم دول الشمال الأوروبي في التعافي الأولي. وتواصل الأسواق الآسيوية ارتفاعها هذا الصباح، بينما لا تزال العقود الآجلة الأمريكية والأوروبية متذبذبة بعض الشيء.

رغم أن الأسواق بدت هادئة ظاهريًا يوم الجمعة، إلا أننا نلاحظ تقلبًا واضحًا في اتجاه المخاطرة، حيث ارتفعت القطاعات الدورية بنحو 1%، مدعومةً بانخفاضات في الأسهم الدفاعية. وعلى مدار الأسبوع بأكمله، تفوقت الأسهم الدورية العالمية على الأسهم الدفاعية بمقدار 2.5 نقطة مئوية، وهو أقوى أداء نسبي لها منذ موسم الأرباح.

العملات الأجنبية والنقد الأجنبي: انتهى الأسبوع الماضي بارتفاع طفيف في عوائد السندات الأوروبية (نقطتا أساس) والأمريكية (أربع نقاط أساس). بدأنا الأسبوع دون تغيير يُذكر مقارنةً بيوم الجمعة في سندات الخزانة الأمريكية. يحوم زوج اليورو/الدولار الأمريكي حول 1.165، وزوج الدولار/الين الياباني عند 155.2، حيث ستركز الأسواق بشكل متزايد على خفض أسعار الفائدة الفيدرالية المتوقع على نطاق واسع يوم الأربعاء، حيث تتوقع الأسواق انخفاضًا قدره 23 نقطة أساس.

المصدر: بنك دانسكه

يواصل زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي (XAUUSD) الارتفاع وسط توقعات بتخفيف سياسة بنك الاحتياطي الفيدرالي والطلب الثابت على الذهب من الصين، حيث تقف الأسعار حاليًا عند 4,217 دولارًا أمريكيًا. 

توقعات زوج XAUUSD: نقاط التداول الرئيسية

التحليل الأساسي

تشهد أسعار زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي ارتفاعًا معتدلًا بعد ارتداده بثقة من مستوى الدعم 4,205 دولارًا أمريكيًا. وينصب تركيز السوق على الاجتماع الأخير للسياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي لهذا العام، حيث يتوقع المتداولون أن يتجه صانعو السياسات نحو خفض أسعار الفائدة .

بيانات سوق العمل الأمريكية المتباينة، إلى جانب التضخم الأساسي الذي جاء متوافقًا مع التوقعات، تُعزز مبررات تخفيف السياسة النقدية. ارتفع مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي ، الذي يستثني الغذاء والطاقة، بنسبة 0.2% على أساس شهري و2.8% على أساس سنوي في سبتمبر، وهو أعلى مستوى له منذ أبريل 2024.

تشير توقعات السوق الحالية إلى احتمال بنسبة 87.2% أن يخفض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس، مع توقعات المستثمرين بخفضين إضافيين العام المقبل. ويحظى الذهب بدعم إضافي من استمرار الطلب من الصين، حيث زاد البنك المركزي الصيني احتياطياته من الذهب لمدة 13 شهرًا متتاليًا.

التحليل الفني لزوج XAUUSD

يواصل زوج الذهب مقابل الدولار الأمريكي (XAUUSD) محاولاته للارتفاع ضمن قناة سعرية صاعدة. ورغم تباطؤ الحركة الصعودية وتشكل نموذج المثلث، لا يزال ضغط الشراء سائدًا، كما يتضح من ثبات السعر فوق المتوسط ​​المتحرك الأسي 65.

تشير توقعات زوج الذهب والدولار الأمريكي (XAUUSD) ليوم 8 ديسمبر 2025 إلى اقتراب التصحيح الهبوطي من نهايته، يليه صعود متجدد نحو مستوى 4,365 دولارًا أمريكيًا. كما تظهر إشارة صعودية إضافية من مؤشر ستوكاستيك، حيث ترتد خطوط الإشارة عن مستوى الدعم وتقترب من منطقة ذروة البيع.

إن الاستقرار فوق مستوى 4,290 دولار أمريكي سيكون بمثابة تأكيد رئيسي على نهاية الاستقرار وتشكيل دفعة صعودية داخل نموذج المثلث.

ملخص

تحتفظ أسعار الذهب مقابل الدولار الأمريكي بإمكانية صعود قوية وسط توقعات بخفض أسعار الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي واستقرار الطلب على الذهب من قِبَل الصين. يشير تحليل الذهب مقابل الدولار الأمريكي اليوم إلى استمرار التوجه الصعودي، وسيفتح اختراق مستوى 4,290 دولارًا أمريكيًا الطريق نحو الهدف التالي عند 4,365 دولارًا أمريكيًا.

توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي 2026-2027: اتجاهات السوق الرئيسية والتنبؤات المستقبلية

تقدم هذه المقالة توقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي لعامي 2026 و2027، وتُسلّط الضوء على العوامل الرئيسية التي تُحدّد اتجاه حركة الزوج. سنُطبّق التحليل الفني، ونأخذ في الاعتبار آراء كبار الخبراء والبنوك الكبرى والمؤسسات المالية، وندرس التوقعات القائمة على الذكاء الاصطناعي. من شأن هذه الرؤية الشاملة لتوقعات زوج اليورو/الدولار الأمريكي أن تُساعد المستثمرين والمتداولين على اتخاذ قرارات مدروسة.

توقعات الذهب (XAUUSD) لعام 2026 وما بعده: رؤى الخبراء وتوقعات الأسعار والتحليلات

تعمق في توقعات أسعار الذهب (XAUUSD) لعام ٢٠٢٦ وما بعده، جامعًا بين التحليل الفني وتوقعات الخبراء وعوامل الاقتصاد الكلي الرئيسية. يشرح هذا المقال العوامل الدافعة وراء الارتفاع الأخير في سعر الذهب، ويستكشف السيناريوهات المحتملة، بما في ذلك ارتفاعه إلى ما بين ٤٥٠٠ و٥٠٠٠ دولار أمريكي للأونصة، ويسلط الضوء على سبب بقاء المعدن الأصفر أداة تحوط قوية خلال فترة عدم اليقين العالمي.

المصدر: روبوفوركس

كان الأسبوع الماضي مليئا بعدم اليقين والإشارات المتضاربة، لكن المؤشرات الأميركية أنهت تعاملات الأسبوع في المنطقة الخضراء بعد أن أكد تقرير نفقات الاستهلاك الشخصي ــ مقياس التضخم المفضل لدى بنك الاحتياطي الفيدرالي ــ أن التضخم لا يزال مرتفعا، بالقرب من 3%، وهو أعلى كثيرا من هدف 2%، ولكنه مستقر على نطاق واسع.

حتى أن مؤشر نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسي انخفض بشكل طفيف من 2.9% إلى 2.8%. والأهم من ذلك، بالنسبة للمعنويات، انخفضت توقعات التضخم في ميشيغان لمدة عام وخمس سنوات. أظهر استطلاع ديسمبر تحسنًا طفيفًا في معنويات المستهلكين - على الأرجح بفضل موسم الأعياد - لكن الظروف الحالية تدهورت. يفسر تراجع البيانات الاقتصادية الأخيرة سبب تراجع توقعات التضخم: فكلما ضعف سوق العمل، ازداد حذر الأسر، وتراجعت ضغوط الأسعار. هذه ليست أخبارًا سارة للسوق الرئيسي، لكنها أخبار سارة لوول ستريت، حيث يتوق المستثمرون إلى خفض أسعار الفائدة طالما استمرت أرباح الشركات.

الخبر السار بالنسبة لهم هو أن خفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من جانب بنك الاحتياطي الفيدرالي يوم الأربعاء أصبح مؤكدًا إلى حد كبير. ويدعم هذا القرار الضعف الأخير في بيانات التوظيف وقراءة نفقات الاستهلاك الشخصي المستقرة والمحدثة.

لكن ما سيحدث لاحقًا هو الجزء الذي لا يتفق عليه الجميع. لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية منقسمة. يخشى بعض الأعضاء من أن التضخم الناتج عن الرسوم الجمركية قد يوازن القوى الانكماشية، ويدعون إلى توخي الحذر - في مقابل أولئك الذين يضغطون من أجل تخفيضات أسرع، تماشيًا مع الضغوط السياسية وتفضيلات الجمهور. الافتراض الأساسي هو أن السياسة ستسيطر وأن أسعار الفائدة ستستمر في الانخفاض مع تناوب اللجنة على أعضاء أكثر توافقًا مع آراء الإدارة القادمة، بدءًا من رئيس جديد للاحتياطي الفيدرالي.

لكن هذا هو الخطر: إذا أقدم بنك الاحتياطي الفيدرالي على تخفيضات أسعار الفائدة لأسباب سياسية دون مبرر اقتصادي، فقد تقاوم الأسواق، وقد ترتفع العائدات طويلة الأجل.

في أماكن أخرى، من المتوقع أن يُبقي كلٌّ من بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) وبنك كندا (BoC) والبنك الوطني السويسري (SNB) أسعار الفائدة دون تغيير. في اليابان، أثارت قراءة الناتج المحلي الإجمالي الضعيفة اليوم بعض الشكوك بين المتشددين في بنك اليابان (BoJ)، إلا أن عوائد السندات لأجل عشر سنوات لا تزال ترتفع - حيث تبلغ الآن حوالي 1.96% - مع تسارع نمو الأجور وإبقاء مخاوف التضخم قائمة. ولا يزال من المرجح أن يرفع بنك اليابان أسعار الفائدة الأسبوع المقبل.

في غضون ذلك، تتصاعد التوترات بين الصين واليابان، مما يعزز أسهم الدفاع اليابانية، حيث ارتفعت أسهم ميتسوبيشي وكاواساكي للصناعات الثقيلة بنسبة تراوحت بين 2% و3% هذا الصباح. في المقابل، تشهد الأسهم الصينية ارتفاعًا بفضل بيانات تجارية قوية تُظهر قفزة قوية في الصادرات الشهر الماضي، حيث سارعت الشركات إلى نقل مخزوناتها قبل الهدنة الجمركية الأخيرة مع الولايات المتحدة.

كما أصبح النفط أكثر صلابة: فقد اخترق خام غرب تكساس الوسيط متوسطه المتحرك على مدى 50 يومًا يوم الجمعة الماضي وأغلق الأسبوع فوقه، مما يشير إلى إمكانية تحقيق المزيد من الارتفاع، بدعم من ضعف الدولار الأمريكي - والذي من الناحية النظرية من شأنه أن يساعد الطلب في الأسواق الناشئة - واحتياجات الطاقة المستمرة المتعلقة بالذكاء الاصطناعي.

أرباح الذكاء الاصطناعي: أعلنت شركتان رئيسيتان مرتبطتان بالذكاء الاصطناعي عن أرباحهما هذا الأسبوع. لنبدأ بالشركة الأبسط: برودكوم، التي أعلنت نتائجها يوم الخميس. التوقعات إيجابية. تواصل برودكوم الاستفادة من النشر المتسارع لشرائح TPU من جوجل - للاستخدام الداخلي ولعملاء جوجل كلاود. تُعد برودكوم أحد شركاء جوجل الرئيسيين في إنتاج هذه الرقاقات، حيث تتولى التصميم المادي والمكونات لأحدث أجيال شرائح TPU. وبالتالي، يُترجم ارتفاع الطلب على شرائح TPU إلى إيرادات مجزية لشركة برودكوم. كما وسّعت الشركة مؤخرًا قاعدة عملائها، بما في ذلك توريد الرقاقات لشركة ميتا. إجمالاً، لا يزال السهم - حتى الآن - مرنًا نسبيًا في مواجهة تقلبات قطاع الذكاء الاصطناعي الأوسع.

أما شركة أوراكل، فهي أكثر تعقيدًا. تُعتبر الشركة الآن مؤشرًا رئيسيًا على مخاطر ميزانيتها العمومية المتعلقة بالذكاء الاصطناعي: فقد تحملت ديونًا كبيرة لتمويل توسعها في مجال الذكاء الاصطناعي والحوسبة السحابية، وتصنيفها الائتماني أقل من نظيراتها من شركات التكنولوجيا الكبرى. وقد اتسع نطاق مبادلات مخاطر الائتمان (CDS) الخاصة بها لخمس سنوات بشكل حاد الأسبوع الماضي ليصل إلى أعلى مستوى له في 16 شهرًا.

يتوقع المحللون أن تُعلن أوراكل عن إيرادات تُقدر بنحو 16.2 مليار دولار أمريكي، وأرباح للسهم الواحد تبلغ 1.63 دولار أمريكي. تبدو هذه الأرقام جيدة للوهلة الأولى، لكن التقديرات الحالية تُشير إلى نمو في الإيرادات بنسبة تتراوح بين 9% و10%، ونمو في أرباح السهم الواحد بنسبة تتراوح بين 11% و12% مقارنةً بالعام الماضي. هذا يُشير إلى أن وول ستريت لم تعد تتوقع أرقامًا مُذهلة، بل نموًا مُطردًا ومُتزايدًا مع تحويل أوراكل لتراكم أعمالها الضخمة في مجال الذكاء الاصطناعي السحابي إلى إيرادات مُحققة. التوقعات مُنخفضة، وهذا خبر سار. أما الخبر السيئ فهو أن المستثمرين سيُدققون في هوامش الربح وكفاءة رأس المال.

تطلب التوسع الهائل لشركة أوراكل في مجال الحوسبة السحابية والذكاء الاصطناعي إنفاقًا هائلًا مماثلًا. وارتفعت النفقات الرأسمالية بشكل كبير مع سعي الشركة جاهدةً لتوسيع سعة مراكز البيانات، مما زاد الضغط على هوامش الربح في ظل تزايد التدقيق. في الوقت نفسه، لا يزال عبء ديون أوراكل المرتفع من بين أكبر أعباء الديون في شركات التكنولوجيا الكبرى، ويُظهر اتساع نطاق مخاطر الائتمان مؤخرًا أن أسواق الائتمان أصبحت أكثر حساسية لمدى استخدام الرافعة المالية لتمويل جهودها في مجال الذكاء الاصطناعي.

المصدر: بنك سويسكوت ش.م.

ارتفع الإنتاج الصناعي الألماني أكثر بكثير من المتوقع، مما يدعم الافتراضات بأن الاقتصاد سيعود إلى النمو في الربع الأخير من عام 2025.

ارتفع الإنتاج في أكتوبر بنسبة 1.8% مقارنةً بالشهر السابق، مقارنةً بنسبة 1.1% المُعدّلة في سبتمبر، وفقًا لبيانٍ لمكتب الإحصاء الألماني. وتجاوز هذا النمو توقعات المحللين التي كانت تشير إلى زيادة قدرها 0.3%.

وقالت وكالة الإحصاء إن التقدم جاء بفضل منتجات البناء والآلات والإلكترونيات، على الرغم من انخفاض الإنتاج في صناعة السيارات.

انتعش أكبر اقتصاد في أوروبا بفضل التجارة في بداية العام، إذ سارعت الشركات إلى تجنب الرسوم الجمركية الأمريكية. لكن انعكاس هذا التأثير أثر على الإنتاج في الأشهر التالية، وكاد أن يدفع البلاد إلى ركود جديد.

توقع البنك المركزي الألماني (بوندسبنك) الشهر الماضي أن تشهد ألمانيا نموًا طفيفًا في الربع الرابع مع استقرار الصادرات وقطاع التصنيع بشكل عام. ومن المتوقع حدوث انتعاش ملحوظ العام المقبل بفضل الإنفاق الحكومي على البنية التحتية والدفاع.

وارتفعت أيضًا طلبيات المصانع في أكتوبر، مدفوعة بالطلبات واسعة النطاق - وخاصة ارتفاع بنسبة 87٪ في فئة النقل التي تشمل الطائرات والسفن والقطارات والمركبات العسكرية، وفقًا للبيانات الصادرة يوم الجمعة.

لا تزال الشركات الصناعية تدق ناقوس الخطر بسبب تدهور وضعها التنافسي. وصرحت رابطة رجال الأعمال البريطانية (BDI) المؤثرة الأسبوع الماضي بأن كل شهر دون إصلاحات هيكلية فعّالة سيُكلفها المزيد من الوظائف والرخاء.

أكدت استطلاعات أجرتها شركة SP Global الشهر الماضي أن قطاع التصنيع المهم لا يزال يواجه تحديات كبيرة، حيث انخفض مؤشر النشاط إلى أدنى مستوى له في تسعة أشهر. وقد اشتكت الشركات مرارًا من البيروقراطية المفرطة، وارتفاع تكاليف العمالة، وتزايد المنافسة من الصين.

المصدر: بلومبرج أوروبا