مسؤول في حماس يقول إن الحركة مستعدة لمناقشة "تجميد أو تخزين" أسلحتها

من المقرر أن تنظر المحكمة العليا الأميركية يوم الاثنين في مدى قانونية إقالة الرئيس دونالد ترامب لعضو لجنة التجارة الفيدرالية في اختبار كبير للسلطة الرئاسية من شأنه أن يعرض سابقة قانونية عمرها 90 عاما للخطر.

ومن المقرر أن تستمع المحكمة إلى الحجج في استئناف وزارة العدل لقرار محكمة أدنى درجة بأن الرئيس الجمهوري تجاوز سلطته عندما تحرك لإقالة عضو لجنة التجارة الفيدرالية الديمقراطية ريبيكا سلوتر في مارس/آذار قبل انتهاء فترة ولايتها.

وتمنح هذه القضية المحكمة، التي تتمتع بأغلبية محافظة 6-3، فرصة لإلغاء سابقة المحكمة العليا في عصر الصفقة الجديدة في قضية تسمى "منفذ همفري ضد الولايات المتحدة" والتي حمت رؤساء الوكالات المستقلة من الإقالة منذ عام 1935.

الوكالات المستقلة هي كيانات حكومية منح رؤساؤها فترات ولاية محمية من قبل الكونجرس للحفاظ على هذه المناصب خالية من التدخل السياسي من قبل الرؤساء.

يسمح قانونٌ أقرّه الكونغرس عام ١٩١٤ للرئيس بإقالة مفوضي لجنة التجارة الفيدرالية فقط لأسبابٍ مُبرّرة - مثل عدم الكفاءة أو الإهمال في أداء الواجب أو سوء السلوك في المنصب - ولكن ليس بسبب اختلافاتٍ في السياسات. وتغطي حمايةٌ مماثلةٌ المسؤولين في أكثر من عشرين وكالةً مستقلةً أخرى، بما في ذلك المجلس الوطني لعلاقات العمل ومجلس حماية أنظمة الجدارة.

قدّم محامو وزارة العدل الذين يمثلون ترامب حججًا تتبنى نظرية "السلطة التنفيذية الموحدة" . يرى هذا المبدأ القانوني المحافظ أن الرئيس يمتلك السلطة الوحيدة على السلطة التنفيذية، بما في ذلك سلطة إقالة واستبدال رؤساء الوكالات المستقلة متى شاء، على الرغم من الحماية القانونية لهذه المناصب.

كانت سلوتر واحدة من مفوضتين ديمقراطيتين حرك ترامب إقالتهما في مارس/آذار من وكالة حماية المستهلك ومكافحة الاحتكار قبل انتهاء ولايتها في عام 2029. وقد أثارت عمليات الإقالة انتقادات من أعضاء مجلس الشيوخ الديمقراطيين وجماعات مكافحة الاحتكار التي تشعر بالقلق من أن هذه الخطوة كانت تهدف إلى القضاء على المعارضة داخل الوكالة للشركات الكبرى.

في يوليو/تموز، صدّق قاضي المحكمة الجزئية الأمريكية، لورين علي خان، المقيم في واشنطن، قرار ترامب بفصل سلوتر، رافضًا حجة إدارته بأن حماية مدة الخدمة تُعدّ تعديًا غير قانوني على صلاحيات الرئيس. وفي سبتمبر/أيلول، أيدت محكمة الاستئناف الأمريكية لدائرة مقاطعة كولومبيا، بأغلبية صوتين مقابل صوت واحد، قرار علي خان.

لكن المحكمة العليا سمحت في وقت لاحق من سبتمبر/أيلول بدخول قرار ترامب بإقالة سلوتر حيز التنفيذ - وهو الإجراء الذي أثار معارضة من قبل قضاتها الثلاثة الليبراليين - بينما وافقت على الاستماع إلى الحجج في القضية.

حكمت المحاكم الأدنى بأن الحماية القانونية التي تحمي أعضاء لجنة التجارة الفيدرالية من الإقالة دون سبب تتوافق مع الدستور في ضوء سابقة همفري إكسيكتور.

جادلت إدارة ترامب بأن لجنة التجارة الفيدرالية الحديثة "تمارس بلا شك سلطة تنفيذية"، مما يعزز حجة إمكانية فصل أعضائها بإرادة الرئيس. وأقرّ محامو سلوتر بأن صلاحيات لجنة التجارة الفيدرالية قد تزايدت منذ قرار "منفذ همفري". لكنهم، مستشهدين بسابقة قضائية للمحكمة العليا، جادلوا بأن دستورية قيود الإزالة لا تتوقف على مدى اتساع نطاق السلطة التنظيمية والإنفاذية للوكالة.

وتختبر القضية ما إذا كان المحافظون في المحكمة على استعداد لكبح جماح أو إلغاء قرار "همفري إكسيكتور"، الذي رفض محاولة الرئيس الديمقراطي فرانكلين روزفلت إقالة أحد أعضاء لجنة التجارة الفيدرالية بسبب اختلافات في السياسات على الرغم من الحماية القانونية التي منحها الكونجرس.

وفي قرارها الصادر عام 1935، قالت المحكمة إن تقييد إقالة الرئيس للمفوضين كان قانونيا لأن لجنة التجارة الفيدرالية كانت تؤدي مهام تشبه إلى حد كبير الوظائف التشريعية والقضائية بدلا من تلك التي تنتمي مباشرة إلى السلطة التنفيذية، برئاسة الرئيس.

أنشأ الدستور فصل السلطات بين السلطات التنفيذية والتشريعية والقضائية المتساوية في حكومة الولايات المتحدة.

في العقود الأخيرة، ضيّقت المحكمة العليا نطاق سلطة منفذ وصية همفري، لكنها لم تُلغِه. في حكمٍ صدر عام ٢٠٢٠، أفادت المحكمة بأن المادة الثانية من الدستور تمنح الرئيس السلطة العامة لإقالة رؤساء الهيئات متى شاء، لكن سابقة عام ١٩٣٥ استحدثت استثناءً يسمح بحماية الإقالة المُبرّرة لبعض الهيئات متعددة الأعضاء والخبراء.

وتمنح قضية سلوتر القضاة أيضًا فرصة لمعالجة ما إذا كان من المسموح للمحاكم الأدنى بمنع إقالة المسؤولين التنفيذيين حتى لو ثبت أن مثل هذه الإقالات غير قانونية.

ومن المتوقع أن تصدر المحكمة العليا حكمها بحلول نهاية يونيو/حزيران المقبل.

وفي قضية مماثلة تتعلق بالسلطات الرئاسية، ستستمع المحكمة في 21 يناير/كانون الثاني إلى المرافعات في محاولة ترامب إقالة حاكمة بنك الاحتياطي الفيدرالي ليزا كوك، وهي خطوة غير مسبوقة تتحدى استقلال البنك المركزي.

المصدر: رويترز

كانت الصين في يوم من الأيام مركز سلاسل التوريد العالمية. ومع ذلك، فإن دورها في التجارة الأمريكية يتقلص بسرعة. قبل عقد من الزمان، كان ما يقرب من 90٪ من حجم الموردين يأتي من الصين وهونغ كونغ وكوريا. واليوم تقترب هذه النسبة من 50٪. وقد أدى أول دفعة تعريفية لترامب إلى هذا التحول، واستمرت الشركات في التحرك منذ ذلك الحين. والآن تبدو تدفقات التجارة مختلفة، والأرقام تحكي قصة واضحة.

انخفضت الصادرات الصينية إلى الولايات المتحدة بنسبة تقارب 29٪ في نوفمبر وحده. وكان هذا هو الشهر الثامن على التوالي من الانخفاضات المكونة من رقمين. حتى الهدنة التجارية الأخيرة لم تعكس الانخفاض. ولا تزال التعريفات الأمريكية أعلى بكثير على السلع الصينية منها على العديد من الدول الأخرى، لذلك تستمر الشركات في توجيه الشحنات عبر أسواق ثالثة. ونتيجة لذلك، تبيع الصين بشكل أقل مباشرة إلى أمريكا، حتى في حين تبيع أكثر إلى جنوب شرق آسيا وأوروبا.

الممرات التجارية تتجاوز الصين

دفعت استراتيجية ترامب للتعريفات الشركات إلى البحث عن مراكز تصنيع جديدة. وقد وجدوها في فيتنام وإندونيسيا وتايلاند والهند وماليزيا. وتستحوذ هذه البلدان مجتمعة الآن على حصة متزايدة من العمل الذي كان يتم في الصين. تُظهر بيانات ويلز فارجو أن تنويع الموردين تضاعف تقريبًا بعد الموجة الأولى من التعريفات الجمركية. واليوم وصل التحول إلى نقطة تحول.

فقد قفزت صادرات الصين إلى جنوب آسيا بشكل حاد. فعلى سبيل المثال، ارتفعت الصادرات إلى إندونيسيا بأكثر من 29% هذا العام، بينما ارتفعت أيضًا الشحنات إلى فيتنام والهند. لكن هذا النمو يخفي الاتجاه الأوسع: حيث تنتقل المزيد من السلع الآن عبر آسيا قبل الوصول إلى الولايات المتحدة. وفي الوقت نفسه، ارتفعت شحنات فيتنام إلى أمريكا بنسبة 23%، وارتفعت شحنات تايلاند بأكثر من 9%. ويُظهر كل زيادة كيف تستمر طرق التجارة العالمية في إعادة تشكيل نفسها حيث تتجنب الشركات التعريفات الجمركية الأمريكية المرتبطة بالصين. وقد تصبح هذه الممرات جزءًا دائمًا من المشهد التجاري الجديد.

الرسوم الجمركية الأمريكية والضغوط النقدية تضرب المستوردين

لم تُحدث حرب الرسوم الجمركية تحولاً في التجارة فحسب، بل أثقلت كاهل مالية الشركات الأمريكية. سارعت الشركات إلى تخزين مخزوناتها مُبكراً في أوائل عام 2025 قبل أن يدخل توسيع ترامب للرسوم الجمركية حيّز التنفيذ. والآن، أوشك هذا المخزون على النفاد. ومع مواجهة الشحنات الجديدة رسوماً أعلى، يزداد تضييق السيولة النقدية.

لم يعد بإمكان العديد من المستوردين التفاوض على أسعار أفضل لأن صناعاتهم تعمل بهوامش ربح ضئيلة. تواجه قطاعات التجزئة والملابس والأدوية الجنيسة أشدّ الضغوط. ونتيجةً لذلك، تسعى الشركات إلى أدوات تمويل جديدة لإدارة ارتفاع التكاليف. وتُشير بنوك مثل بنك HSBC إلى ارتفاع حاد في الطلب على تمويل التجارة. ومع ارتفاع الرسوم الجمركية من متوسط ​​1.5% إلى خانة العشرات، أصبح النقد هو السائد. تُعيد الشركات الآن النظر في شروط الدفع واستراتيجيات سلسلة التوريد استعداداً لمزيد من التقلبات.

محور التصدير في الصين والضغوط المحلية

تتكيف الصين أيضًا - بسرعة وبطريقة استراتيجية. على الرغم من استمرار انخفاض الصادرات إلى الولايات المتحدة، إلا أن إجمالي شحنات الصين الصادرة ارتفع بنسبة تقارب 6% في نوفمبر. يعوّض الطلب القوي من دول رابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) وأوروبا الآن الضعف الأمريكي. كما زادت الصين شحناتها من المعادن الأساسية مثل المعادن النادرة، مما يشير إلى نيتها البقاء في مركز الصناعة العالمية.

ومع ذلك، لا تزال هناك تحديات محلية. انكمش نشاط المصانع للشهر الثامن على التوالي. وارتفعت الواردات بشكل طفيف فقط، مما يدل على ضعف طلب المستهلكين في الداخل. يُعدّ صانعو السياسات تدابير تحفيزية جديدة لتحقيق استقرار النمو عند حوالي 5%. قد يخفّضون أسعار الفائدة، ويزيدون العجز المالي، ويدعمون القطاعات المتعثرة مثل الإسكان. علاوة على ذلك، يهدف المسؤولون إلى تعزيز إنفاق الأسر، لا سيما مع ارتفاع قيمة اليوان. فارتفاع قيمة العملة يخفض تكاليف الاستيراد، وقد يساعد الصين على التخلص من اعتمادها الكبير على الصادرات - وهو هدف طويل الأجل تعتبره بكين الآن مُلحًا.

الأسواق تتفاعل مع إعادة تنظيم التجارة

تعكس الأسواق في جميع أنحاء آسيا هذه التيارات المتغيرة. ويحلل المستثمرون كل تلميح من بيانات التجارة الصينية وكل خطوة من جانب إدارة ترامب. في الأيام الأخيرة، رفعت أرقام الصادرات الصينية التي فاقت التوقعات أسواق البر الرئيسي. ومع ذلك، انخفض مؤشر هانغ سنغ في هونغ كونغ، مما يدل على تفاوت في الثقة. وزادت أرقام الناتج المحلي الإجمالي المنقحة في اليابان من حالة عدم اليقين، بينما انتظرت أستراليا ثباتًا من بنكها المركزي.

ومع ذلك، تبدو الأسواق الأمريكية أكثر هدوءًا. وسجلت المؤشرات الرئيسية مكاسب مع تقييم المستثمرين للبيانات المحلية والعالمية. ومع ذلك، تخيم قصة التجارة على كل التوقعات. فتباطؤ الصين في الشحنات المتجهة إلى الولايات المتحدة، وظهور مراكز تصنيع جديدة، ومسار ترامب للرسوم الجمركية، كلها عوامل تُشكل توقعات الأعمال. لم تعد سلاسل التوريد العالمية تدور حول بلد واحد، والشركات تعلم أن الخريطة ستتغير باستمرار.

في هذه البيئة الجديدة، لا تزال الصين والولايات المتحدة مرتبطتين ببعضهما البعض - ولكن من خلال شبكة تجارية تبدو أقل مباشرة بكثير من ذي قبل. وستحدد الخطوات التالية من واشنطن وبكين ما إذا كان هذا التحول سيتسارع أم سيستقر. في الوقت الحالي، يتكيف العالم، حاوية تلو الأخرى.

المصدر: CryptoSlate

سلمت منشأة روسية لتصدير الغاز الطبيعي المسال شحنتها الأولى إلى الصين منذ فرض الولايات المتحدة عقوبات عليها في يناير/كانون الثاني، في أحدث إشارة على زيادة التعاون في مجال الطاقة بين بكين وموسكو.

وصلت سفينة فاليرا، التي حمّلت شحنة من منشأة بورتوفايا التابعة لشركة غازبروم على بحر البلطيق في أكتوبر/تشرين الأول، إلى محطة استيراد بيهي جنوب الصين يوم الاثنين، وفقًا لبيانات السفينة التي جمعتها بلومبرغ. وكانت كل من فاليرا وبورتوفايا قد خضعتا لعقوبات من إدارة جو بايدن لإحباط خطط روسيا لزيادة صادرات الغاز الطبيعي المسال.

الصين، التي لا تعترف بالعقوبات الأحادية الجانب، زادت من مشترياتها من الغاز الروسي المدرج في القائمة السوداء خلال الأشهر القليلة الماضية، مما عزز العلاقات في مجال الطاقة بين البلدين. كما تجاهلت بكين مساعي الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأوسع لوقف مبيعات النفط الروسي، والتي من المرجح أن تكون جزءًا أساسيًا من المفاوضات التجارية بين واشنطن ونيودلهي هذا الأسبوع.

لدى روسيا منشأتان صغيرتان نسبيًا لتصدير الغاز الطبيعي المسال على بحر البلطيق، بالإضافة إلى مصنع فيسوتسك، الذي تديره شركة نوفاتيك، والمدرج أيضًا على القائمة السوداء من قِبل الولايات المتحدة. وبدأ مصنع روسي آخر خاضع للعقوبات، وهو موقع "أركتيك إل إن جي 2" في سيبيريا، بتسليم الوقود إلى بيهاي في أواخر أغسطس.

في منتصف أكتوبر، أظهرت صور الأقمار الصناعية ناقلة محملة بالوقود في بورتوفايا تنقله إلى سفينة أخرى مسجلة لشركة مقرها هونغ كونغ بالقرب من ماليزيا. هذه السفينة، المعروفة باسم CCH Gas، ترسل إشارات موقع خاطئة، وقد رصدتها الأقمار الصناعية بالقرب من الصين الشهر الماضي. ولا يزال موقعها غير واضح حاليًا.

المصدر: بلومبرج أوروبا

تراهن الأسواق بشدة على أن صانعي السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي سيخفضون أسعار الفائدة هذا الأسبوع لاجتماعهم الثالث على التوالي. إلا أن رد فعل سوق السندات على هذه التحركات كان استثنائيًا للغاية.

ترتفع عائدات سندات الخزانة الأمريكية حتى مع خفض البنك المركزي لأسعار الفائدة. وحسب بعض المقاييس، لم نشهد مثل هذا التفاوت منذ تسعينيات القرن الماضي.

ما يشير إليه هذا التباين هو موضع جدل محتدم. الآراء متباينة، من المتفائل (علامة على الثقة في تجنب الركود) إلى الأكثر حيادية (العودة إلى معايير السوق قبل عام ٢٠٠٨) إلى الرواية المفضلة لدى ما يُسمى بـ"مراقبي السندات" (فقدان المستثمرين الثقة في قدرة الولايات المتحدة على كبح جماح الدين الوطني المتنامي باستمرار).

ولكن هناك أمر واحد واضح: إن سوق السندات لا تصدق فكرة دونالد ترامب بأن التخفيضات السريعة لأسعار الفائدة سوف تؤدي إلى انخفاض عائدات السندات، وبالتالي خفض أسعار الفائدة على الرهن العقاري وبطاقات الائتمان وغيرها من أنواع القروض.

ومع تمكن ترامب قريبا من استبدال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بمرشحه الخاص، هناك أيضا خطر أن يهدر بنك الاحتياطي الفيدرالي مصداقيته من خلال الاستسلام للضغوط السياسية لتخفيف السياسة بشكل أكثر عدوانية - وهو ما قد يأتي بنتائج عكسية من خلال تأجيج التضخم المرتفع بالفعل ودفع العائدات إلى الارتفاع.

قال ستيفن بارو، رئيس استراتيجية مجموعة العشرة في بنك ستاندرد بلندن: "الهدف من إعادة انتخاب ترامب هو خفض عوائد السندات طويلة الأجل. تعيين شخصية سياسية في مجلس الاحتياطي الفيدرالي لن يُخفض عوائد السندات".

بدأ الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي بخفض سعر الفائدة المرجعي في سبتمبر 2024، وخفضه منذ ذلك الحين بمقدار 1.5 نقطة مئوية. ويتوقع المتداولون خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية يوم الأربعاء، ويتوقعون خفضين آخرين مماثلين العام المقبل، مما سيرفع سعر الفائدة إلى حوالي 3%.

ومع ذلك، لم تنخفض عوائد سندات الخزانة إطلاقًا. فقد ارتفعت عوائد سندات العشر سنوات بنحو نصف نقطة مئوية لتصل إلى 4.1% منذ أن بدأ الاحتياطي الفيدرالي تخفيف سياسته النقدية، وارتفعت عوائد سندات الثلاثين عامًا بأكثر من 0.8 نقطة مئوية. — يي شي ومايكل ماكنزي

من المتوقع أن يدفع رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بخفض آخر لأسعار الفائدة بمقدار ربع نقطة مئوية هذا الأسبوع، على الرغم من قلق صانعي السياسات من استمرار ارتفاع التضخم. وفي أماكن أخرى، ستجذب قرارات البنوك المركزية، من أستراليا إلى سويسرا والبرازيل، انتباه المستثمرين.

المصدر: بلومبرج أوروبا

يختبر البيتكوين مستوى دعم رئيسي لتصحيح فيبوناتشي، مما يثير المخاوف بشأن انخفاض محتمل إلى 76000 دولار إذا تم كسر المستوى، وفقًا للمحللين الذين يراقبون ظروف السوق.

إن التأثيرات كبيرة على عملة البيتكوين والعملات المشفرة ذات القيمة السوقية الكبيرة بسبب الارتباط، مما قد يؤثر على ظروف السوق الأوسع ومعنويات المستثمرين.

يُتداول بيتكوين حاليًا بالقرب من مستوى دعم رئيسي لتصحيح فيبوناتشي، مع تحذير المحللين من احتمالية انخفاضه. يراقب المتداولون هذا المستوى الفني عن كثب، إذ يقولون إنه قد يدفع بيتكوين إلى الاقتراب من أدنى مستوياته المسجلة في أبريل 2025 عند حوالي 76,000 دولار أمريكي في حال انهياره.

تشمل أرقام السوق الرئيسية متداولي بيتكوين الفوري والمشتقات على منصات رئيسية مثل بينانس وسي إم إي. تُشير شركة دان كريبتو تريدز تحديدًا إلى أن منطقة تصحيح فيبوناتشي 0.382 بالغة الأهمية، مع احتمالية انهيارها نحو 76,000 دولار أمريكي في حال فشلها.

القلق المُلِحّ هو تزايد ضغط البيع في حال فقدان بيتكوين لمستوى دعمه، مدفوعًا بانخفاض أحجام التداول في نهاية الأسبوع. ويشير مراقبو السوق إلى أن هذا قد يُحفّز سلسلة من عمليات التصفية نتيجةً لضخامة المراكز ذات الرافعة المالية. وتمتد المخاوف إلى تدفقات صناديق الاستثمار المتداولة (ETFs) وانخفاض الطلب المؤسسي، وهما عاملان حاسمان يُؤثّران على ثبات مستوى دعم فيبوناتشي الحالي أو كسره، مما قد يؤثر على معنويات السوق عمومًا ورغبة المخاطرة.

دان، متداول مشتقات العملات المشفرة، تويتر/إكس - "منطقة تصحيح فيبوناتشي 0.382 هي الخط الذي يجب على الثيران الدفاع عنه، وقد يؤدي الانهيار إلى إعادة سعر البيتكوين إلى مستويات أبريل بالقرب من 76,000 دولار": المصدر

إلى جانب بيتكوين، قد تتأثر أصول مثل إيثريوم وتشينلينك بتأثيرات مترابطة نتيجةً لتقلبات السوق. يلاحظ المحللون دعمًا في نطاق 83-84 ألف دولار أمريكي، مع تزايد المخاطر في حال انخفاض بيتكوين دون مستوى فيبوناتشي 0.382. مع احتمال تسارع الزخم الهبوطي، يُقدم تتبع مقاييس السلسلة رؤىً ثاقبة. تشير الاتجاهات التاريخية إلى أن عدم الحفاظ على مستويات الدعم الرئيسية غالبًا ما يؤدي إلى تحركات سريعة نحو نطاقات فيبوناتشي اللاحقة ، والتي تتفاقم بفعل ديناميكيات الرافعة المالية والسيولة.

المصدر: CryptoSlate

في الأشهر الأخيرة، أشار مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي مرارًا وتكرارًا إلى السياسة النقدية بأنها مُقيِّدة. في سبتمبر، صرّح جيروم باول بأن السياسة "مُقيِّدة بوضوح"، وفي نوفمبر، صرّح جون ويليامز، رئيس الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك، قائلاً: "ما زلت أرى مستوى السياسة النقدية الحالي مُقيِّدًا إلى حدٍّ ما..."

حسنًا، قد تكون السياسة الحالية "مقيدة" مقارنةً بسياسات برنانكي ويلين، على سبيل المثال. لكن البيانات الأخيرة حول المعروض النقدي تشير إلى أن المعروض النقدي في الأشهر الأخيرة يجد مجالًا واسعًا للزيادة السريعة، على الرغم مما يقوله مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي.

على سبيل المثال، ازداد المعروض النقدي شهريًا خلال الأشهر الأربعة الماضية، مسجلًا واحدًا من أعلى المعدلات التي شهدناها منذ سنوات. علاوة على ذلك، عند قياسه على أساس سنوي، تسارع المعروض النقدي خلال الأشهر الثلاثة الماضية، مسجلًا الآن أعلى معدل نمو له منذ 40 شهرًا، أي منذ يوليو 2022.

في حين ظل المعروض النقدي ثابتًا إلى حد كبير خلال معظم منتصف عام 2025، فقد تسارع النمو بشكل واضح منذ أغسطس/آب من هذا العام.

خلال شهر أكتوبر، بلغ النمو السنوي في المعروض النقدي 4.76%، بزيادة عن النمو السنوي في سبتمبر الذي بلغ 4.06%. كما ارتفع نمو المعروض النقدي بشكل ملحوظ مقارنةً بأكتوبر من العام الماضي، حيث بلغ النمو السنوي 1.27%.

وفي أكتوبر/تشرين الأول، ارتفع إجمالي المعروض النقدي مرة أخرى إلى ما يزيد عن 20 تريليون دولار للمرة الأولى منذ يناير/كانون الثاني 2023، ونما بمقدار نصف تريليون دولار من أغسطس/آب إلى أكتوبر/تشرين الأول.

وفي النمو الشهري، سجلت أشهر أغسطس وسبتمبر وأكتوبر بعضًا من أكبر معدلات النمو التي شهدناها منذ عام 2022، حيث ارتفعت بنسبة 1.18% و1.4% و1.14% على التوالي. وتتوج هذه الأشهر الأربعة من النمو.

مقياس المعروض النقدي المستخدم هنا - المقياس "الحقيقي" أو مقياس روثبارد-ساليرنو للمعروض النقدي - هو المقياس الذي طوره موراي روثبارد وجوزيف ساليرنو، وهو مصمم لتوفير مقياس أفضل لتقلبات المعروض النقدي مقارنةً بمقياس M2. (يقدم معهد ميزس الآن تحديثات منتظمة حول هذا المقياس ونموه).

تاريخيًا، غالبًا ما اتبعت معدلات نمو المعروض النقدي (M2) مسارًا مشابهًا لمعدلات نمو سوق الأوراق المالية (TMS)، إلا أن المعروض النقدي (M2) تفوق على نمو سوق الأوراق المالية (TMS) في أحد عشر شهرًا من الأشهر الاثني عشر الماضية. في أكتوبر، بلغ معدل نمو المعروض النقدي (M2)، على أساس سنوي، 4.63%، بزيادة عن معدل النمو في سبتمبر البالغ 4.47%. كما ارتفع معدل النمو في أكتوبر عن معدل أكتوبر 2024 البالغ 2.97%.

على الرغم من تباطؤ معدلات النمو السنوية والشهرية خلال الصيف، بل وانخفاضها بشكل ملحوظ خلال عام 2023 وأوائل عام 2024، إلا أن إجمالي المعروض النقدي يتجه صعودًا سريعًا. بلغ المعروض النقدي (M2) الآن أعلى مستوى له على الإطلاق، متجاوزًا 22.2 تريليون دولار. ولم يعد المعروض النقدي (TMS) بعد إلى ذروته في عام 2022، ولكنه الآن عند أعلى مستوى له في 34 شهرًا.

منذ عام ٢٠٠٩، ارتفع المعروض النقدي في سوق الأوراق المالية (TMS) بأكثر من ٢٠٠٪. (وقد نما المعروض النقدي (M2) بنحو ١٦٠٪ خلال تلك الفترة). ومن أصل المعروض النقدي الحالي البالغ ٢٠ تريليون دولار، تم إنشاء ما يقرب من ٢٩٪ منه منذ يناير ٢٠٢٠. ومنذ عام ٢٠٠٩، وفي أعقاب الأزمة المالية العالمية، تم إنشاء أكثر من ١٣ تريليون دولار من المعروض النقدي الحالي. بمعنى آخر، تم إنشاء أكثر من ثلثي إجمالي المعروض النقدي الحالي منذ الركود الكبير.

في ضوء الظروف الاقتصادية الحالية، فمن المدهش أن نشهد مثل هذا النمو القوي في المعروض النقدي.

في ظل الظروف الاقتصادية الراكدة الحالية، من المدهش أن نشهد هذا النمو القوي في المعروض النقدي. تلعب البنوك التجارية الخاصة دورًا كبيرًا في نمو المعروض النقدي استجابةً لسياسة الاحتياطي الفيدرالي المتساهلة. فعندما تكون الظروف الاقتصادية مواتية، ومع نمو التوظيف، ينمو الإقراض أيضًا، مما يزيد من مرونة الشروط النقدية.

مع ذلك، في الأشهر الأخيرة، لا تزال المؤشرات الاقتصادية تشير إلى تدهور ظروف العمل وارتفاع حالات التخلف عن السداد. على سبيل المثال، ارتفعت حالات تسريح العمال في الولايات المتحدة في أكتوبر إلى أعلى مستوى لها في شهرين. في الوقت نفسه، أفادت بلومبرغ أن "حالات إفلاس الشركات الصغيرة والمتوسطة بلغت مستوى قياسيًا مع ارتفاع الديون". تُظهر أحدث أرقام الوظائف في قطاع الأسعار المزيد من فقدان الوظائف.

كل هذا يُنذر بضغط تنازلي على نمو المعروض النقدي. ومع ذلك، وفي محاولةٍ لرفع أسعار الأصول بشكلٍ أكبر ومواجهة الركود الاقتصادي المتزايد، خفّض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف على الأموال الفيدرالية في سبتمبر/أيلول، وطوال معظم هذا العام، أبطأ جهوده لتقليص الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي - المعروف أيضًا باسم "التشديد الكمي".

ومن المؤكد أن العودة إلى السياسة النقدية التيسيرية ــ التي تكذب مزاعم بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي بسياساته "التقييدية" ــ لعبت دورها في إعادة المعروض النقدي إلى مستويات النمو التي لم نشهدها منذ سنوات.

المصدر: جولد إيجل