توقعات سعر الدولار الأمريكي: انخفاض وسط احتمال خفض الفائدة من قِبَل الاحتياطي الفيدرالي بنسبة 85% - زوجا الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي واليورو/الدولار الأمريكي

المصدر: بلومبرج أوروبا

على الرغم من الافتتاح الشهري الصعب، يتداول الدولار الأمريكي حاليًا ضمن نطاق فني رئيسي، وهو العامل الذي يحافظ على توازن أسواق العملات الأجنبية بقوة على الرغم من بعض الاختراقات الفردية التي شوهدت في أزواج مثل NZD/USD أو GBP/USD.

كما هو الحال في أغلب الأحيان قبل الأحداث المحورية مثل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، قد يختبر الدولار مستويات متطرفة نسبية، لكنه نادراً ما يشكل حالات اختراق حاسمة.

وكان أفضل مثال على ذلك ما حدث قبيل اجتماع بنك الاحتياطي الفيدرالي في سبتمبر/أيلول، حيث سارع الدولار إلى تسجيل مستويات منخفضة جديدة، لكنه كان مقيداً حتماً بحدود مناطق دعمه السنوية السابقة.

وكان المحفز للهبوط الحالي هو خطاب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك جون ويليامز في 21 نوفمبر/تشرين الثاني، والذي هز الأسواق بشكل أساسي من خلال إعادة طرح آمال خفض أسعار الفائدة.

أدت تعليقاته المتشددة إلى رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس من 20% إلى 87%، وهو المستوى الحالي المستقر. وقد أدى هذا التسعير السريع إلى موجة بيع سريعة للدولار خلال الأسبوعين الماضيين من التداول.

مخطط مؤشر الدولار (DXY) للثماني ساعات. ٤ ديسمبر ٢٠٢٥ - المصدر: TradingView

ولكن، كما ذكرنا في تحليلنا المتعمق الأخير للدولار الأمريكي، لا يزال مؤشر الدولار يحافظ على نطاق واسع على الصورة الأكبر، بعد أن اختبر متوسطه المتحرك على مدى 200 فترة (وأدنى مستويات النطاق) ويرتفع حاليًا فوق 99.00.

يتواجد النطاق المرتفع لمؤشر الدولار عند مستوى 100.00.

اليوم، سنلقي نظرة على ثلاثة عملات رئيسية في سوق الفوركس والإطارات الزمنية اليومية الخاصة بها لمعرفة كيف يؤثر النطاق في مؤشر الدولار على أزواج العملات الخاصة بها: EUR/USD، USD/CHF، وUSD/CAD.

الرسم البياني والمستويات الفنية لزوج EUR/USD على مدار 8 ساعات

مخطط زوج يورو/دولار أمريكي (8 ساعات). 4 ديسمبر 2025 - المصدر: TradingView

كما ذكرنا في مقالنا بتاريخ 25 نوفمبر (حول رفض الدولار الأمريكي لارتفاعات نطاقه)، يحافظ زوج اليورو/الدولار الأمريكي على نطاق واسع بين 1.15 إلى 1.17.

كما هو الحال في كثير من الأحيان، يتم تأكيد النطاق من خلال:

في الوقت الحالي، يرفض السعر مستوياته المرتفعة، والإعداد الحالي هو إعداد بيع مع إمكانية التوقف عند أقصى النطاق (فوق 1.17).

يقوم البائعون حاليًا بالدفع أسفل المتوسط ​​المتحرك لفترة 200 (1.16455)، ويتأكد الرفض بإغلاق ساعة واحدة أسفله.

مستويات الاهتمام بتداول زوج اليورو/الدولار الأمريكي

مستويات المقاومة

مستويات الدعم

الرسم البياني والمستويات الفنية لزوج USD/CAD على مدار 8 ساعات

مخطط زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي (8 ساعات). 4 ديسمبر 2025 - المصدر: TradingView

إن خصائص النطاق المحدود لزوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي أقل وضوحًا، ولكن عند اتخاذ خطوة إلى الوراء، فقد توقف الزوج في أمريكا الشمالية عن الاتجاه منذ أن وصل إلى أعلى مستوياته في نوفمبر ودورته.

مع استقرار الزوج بين 1.39 و1.40، ظل يتأرجح ضمن نطاق 1000 نقطة منذ الأيام الأخيرة من شهر نوفمبر.

وبما أن المتداولين لا يعرفون ماذا يفعلون بالاتفاق بين الولايات المتحدة وكندا (ويبدو أن الحكومة الكندية لا تعرف ذلك أيضًا)، فإن الظروف المحدودة تجعل الأمر منطقيًا أيضًا من الناحية الأساسية.

في حالة حدوث كسر، راقب الإغلاق اليومي أعلى أو أسفل لتجنب الوقوع في الفخ.

لاحظ للمتداولين أن الأخبار المتعلقة باتفاقية تجارية قد تحرك الأمور بسرعة.

مستويات الاهتمام بتداول زوج الدولار الأمريكي/الدولار الكندي

مستويات المقاومة

مستويات الدعم

الرسم البياني والمستويات الفنية لزوج USD/CHF على مدار 8 ساعات

مخطط زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري (8 ساعات). 4 ديسمبر 2025 - المصدر: TradingView

كما أن زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري عالق أيضًا ضمن نطاقين - نطاق كبير على مدار نصف عام يتراوح بين 0.7850 إلى 0.8140 ونطاق آخر أصغر ولكنه أكثر نشاطًا: 0.80 إلى 0.81

سنركز على توحيد الإطار الزمني الأصغر، والذي يبلغ أيضًا 1000 نقطة كبيرة.

يدخل المشترون من منطقة 0.80 بعد الارتداد على المتوسط ​​المتحرك لفترة 200 (1.79930).

الشمعة الحالية قوية، مع الارتداد المستمر للدولار الأمريكي.

قم بمراقبة ردود الفعل عند أعلى مستويات النطاق.

مستويات الاهتمام بتداول زوج الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري

مستويات المقاومة

مستويات الدعم

المصدر: MarketPulse من مجموعة OANDA

في أستراليا، جاء الناتج المحلي الإجمالي للربع الثالث أقل من التوقعات، حيث ارتفع بنسبة 0.4% فقط (2.1% على أساس سنوي). ومع ذلك، يُعزى جزء كبير من خيبة الأمل إلى انخفاض المخزونات، مما يُخفي أداءً أقوى بكثير للطلب المحلي، الذي ارتفع بنسبة 1.2% (2.6% على أساس سنوي). ساهم القطاع العام في النمو من خلال الاستهلاك والاستثمار، على الرغم من تراجع حجم الدعم المُقدم عبر هاتين القناتين مع انتهاء إجراءات تخفيف تكاليف المعيشة وتقدم مشاريع البنية التحتية القائمة.

كان الاستثمار في الأعمال التجارية الجديدة محط اهتمام القطاع الخاص، حيث ارتفع بنسبة 3.4% (3.8% على أساس سنوي). وكانت مراكز البيانات والطائرات من العوامل الرئيسية الدافعة، ولكن هناك بعض المؤشرات المبكرة على اتساع نطاق الاستثمار في القطاعات الفرعية التي تتعامل مع المستهلكين والشركات. ولهذا الاتجاه آثار إيجابية على سعة العرض والإنتاجية، وهو ما تستكشفه كبيرة الاقتصاديين لوسي إليس بمزيد من التفصيل في مقال هذا الأسبوع.

كان إنفاق المستهلكين مساهمًا رئيسيًا أيضًا، حيث ارتفع بنسبة 0.5% (2.5% سنويًا)، وهو ما يتوافق تمامًا مع توقعاتنا. ويعزى هذا الارتفاع في الغالب إلى الإنفاق على الضروريات، بما في ذلك الكهرباء ورسوم التقاعد - ويعود هذا الارتفاع الأخير إلى زيادة ضمانات التقاعد في الربع الثالث. ورغم أن الإنفاق التقديري كان أقل حدة، إلا أن بياناتنا الداخلية وبيانات المكتب الأسترالي للإحصاء الأخيرة تشير إلى انتعاش في هذه الفئة مع نهاية العام. ومن المتوقع أن يتمثل أحد المخاطر الرئيسية مستقبلًا في تلاشي العوامل الداعمة لانخفاض التضخم، وخفض أسعار الفائدة، وتخفيضات الضرائب على الدخل المتاح والإنفاق.

من المهم أيضًا مراعاة تأثير ارتفاع أسعار المنازل على الثروة، حيث ارتفع مؤشر Cotality بنسبة 1.0% إضافية (7.1% سنويًا) في نوفمبر. وقد نتجت المكاسب الأخيرة عن انخفاض مستويات تكلفة السوق، مما يشير إلى أن القدرة على تحمل التكاليف لا تزال تشكل عائقًا، إلا أن الأسر لا تزال تُعدّل توقعاتها لإتمام المعاملات. شهدت موافقات بناء المساكن تذبذبًا كبيرًا هذا العام، لكن المشاريع لا تزال قوية، ومن المتوقع أن تُسهم في تخفيف حدة نقص المعروض في السنوات القادمة. للاطلاع على نظرتنا المتعمقة لسوق الإسكان، يُرجى الاطلاع على أحدث نشرة "نبض الإسكان".

قبل الانتقال إلى الخارج، إليكم ملاحظة أخيرة حول التجارة. أظهرت بيانات جزئية صدرت في وقت سابق من هذا الأسبوع اتساع ميزان الحساب الجاري بشكل طفيف في الربع الثالث، من -16.2 مليار دولار أمريكي إلى -16.6 مليار دولار أمريكي، مدفوعًا بشكل رئيسي بفائض تجاري أكبر، وهو اتجاه يبدو أنه استمر في ميزان السلع حتى أكتوبر. بالقيمة الحقيقية، خفّض القطاع الخارجي 0.1 نقطة مئوية من الناتج المحلي الإجمالي في الربع الثالث. يشير هذا إلى المعوقات الهيكلية طويلة الأجل لقنوات تصدير السلع "التقليدية"، ومع ذلك، لا يمنع ذلك من نمو مجالات الفرص الناشئة - صادرات الخدمات وترخيص البرمجيات مثال على ذلك.

في الولايات المتحدة، ارتفع مؤشر مديري المشتريات لقطاع الخدمات الصادر عن معهد إدارة التوريدات (ISM) بمقدار 0.2 نقطة ليصل إلى 52.6 نقطة في نوفمبر، على الرغم من أن جميع المكونات الفرعية، باستثناء الأسعار، لا تزال أقل بكثير من متوسطها لعشر سنوات قبل جائحة كوفيد. وشهدت البيانات زيادات ملحوظة في تراكم الطلبات (+8.3 نقطة)، والواردات (+5.2 نقطة)، والمخزونات (+3.9 نقطة)، وتسليمات الموردين (+3.3 نقطة)، بينما انخفضت الطلبات الجديدة (-3.3 نقطة) والأسعار (-4.6 نقطة). ويعكس الانخفاض الكبير في مكون الأسعار بشكل رئيسي انخفاض أسعار البنزين. في الوقت نفسه، انخفض مؤشر مديري المشتريات لقطاع التصنيع بمقدار 0.5 نقطة ليصل إلى 48.2 نقطة، مما يعكس انخفاضات في الطلبات الجديدة (-نقطتين)، والتوظيف (-نقطتين)، وتسليمات الموردين (-4.9 نقطة)، وتسليمات الطلبات (-3.9 نقطة). وارتفع مكون الأسعار بمقدار 0.5 نقطة ليصل إلى 58.5 نقطة، لكنه لا يزال بعيدًا عن أعلى مستوياته. وبشكل عام، يشير كلا الاستطلاعين إلى زخم دون المستوى، ولكن ليس إلى انكماش إجمالي.

في أوروبا، أشارت التقديرات الأولية لشهر نوفمبر إلى انخفاض الأسعار بنسبة 0.3% خلال الشهر، انعكاسًا لانخفاض تكاليف الطاقة. وعلى أساس سنوي، تسارع التضخم إلى 2.2%، مدعومًا بارتفاع أسعار الخدمات بنسبة 3.5%. وبالنظر إلى المستقبل، هناك بعض المخاطر السلبية على المكون الرئيسي للتضخم بعد انخفاض أسعار الغاز بالجملة. وفي خطاب ألقته هذا الأسبوع، أشارت رئيسة البنك المركزي الأوروبي لاغارد إلى أن ضغوط التضخم الأساسية تتوافق مع تحقيق هدف التضخم، إلا أن المخاطر على التوقعات الاقتصادية لا تزال متباينة.

المصدر: مؤسسة ويستباك المصرفية

بعد أن شنت روسيا غزوها الشامل لأوكرانيا قبل نحو أربع سنوات، سارعت إستونيا المجاورة إلى زيادة إنفاقها الدفاعي. ومن المتوقع أن يكون الإنفاق العام المقبل الأعلى في الاتحاد الأوروبي نسبةً إلى حجم اقتصادها، بأكثر من 5% من الناتج المحلي الإجمالي. لكن هذه الدولة البلطيقية لا تتميز فقط بمشترياتها من المعدات العسكرية، بل تترك بصمتها أيضًا في مجال التصنيع.

دفعت الحرب إستونيا إلى بناء صناعة دفاعية كانت شبه معدومة. لم يُسمح للشركات بتصنيع الأسلحة حتى عام ٢٠١٨. والآن، ترعى الدولة، التي يبلغ عدد سكانها ١.٣ مليون نسمة، منظومة متنامية من الشركات المحلية الناشئة في مجال الدفاع، كما أفاد زميلي أوت تاميك. ومع قيام الحكومات الأوروبية بتعزيز ميزانياتها العسكرية، يُعقد الأمل على أن تبدأ الشركات الإستونية في جذب عملاء أجانب.

شهد هذا القطاع نموًا سريعًا. ويضم اتحاد صناعة الدفاع والفضاء الإستوني ما يقرب من 200 شركة، بما في ذلك شركة Threod لصناعة الطائرات بدون طيار، وشركة Milrem لصناعة المركبات بدون طيار. بعضها أسسه أوكرانيون، وبعضها الآخر استغل الحرب لاختبار منتجاته. وأعلنت حكومة تالين مطلع هذا العام أنها ستخصص 100 مليون يورو لإطلاق أحد أوائل الصناديق الأوروبية المخصصة للاستثمار في الأسلحة.

مع ذلك، يُشكّل صغر حجم إستونيا وحداثة عهدها في هذه الصناعة تحديات. عادةً ما تشتري الحكومات الأوروبية الأسلحة من مصنّعين أمريكيين أو من شركات دفاع محلية عملاقة. ورغم الدعم الشعبي الواسع لتعزيز جيش إستونيا، إلا أن بعض هذه الجهود واجهت أيضًا تعقيدات إدارية ومقاومة مجتمعية. ويكمن القلق في أن العقبات القانونية والبيروقراطية التي تعترض إنتاج الأسلحة قد تُبطئ وتيرة الإنتاج في لحظة حرجة.

لكن الأرقام تتزايد. تضاعفت مبيعات شركات الدفاع الإستونية بين عامي 2022 و2024 لتصل إلى 500 مليون يورو (582 مليون دولار)، وفقًا لأحدث البيانات المتاحة. وأنفقت الحكومة مبلغًا مماثلًا على الاستثمار في هذا القطاع العام الماضي. وفيما يتعلق بالطلب على الأسلحة والمعدات، فإن مسار النمو تصاعدي بلا شك.

بولندا: وافقت شركة OpenAI على شراء شركة Neptune، وهي شركة ناشئة مقرها وارسو، تُطوّر أدوات لتحليل إصدارات مختلفة من نماذج الذكاء الاصطناعي. تستخدم الشركة، التي طورت ChatGPT، منتجات Neptune منذ أكثر من عام، وتعتزم الآن الاحتفاظ بها حصريًا لاستخدامها الخاص.

بلغاريا: تظاهر عشرات الآلاف ضد خطط الحكومة للضرائب والإنفاق، في أكبر مظاهرة معارضة منذ أكثر من عقد. وبعد اشتباك مجموعة مع الشرطة، سحبت إدارة الأقلية ميزانيتها لمراجعتها. ورفض رئيس الوزراء روزن جيليازكوف الاستقالة، قائلاً إن الدولة البلقانية بحاجة إلى قيادة مستقرة استعدادًا للانضمام إلى منطقة اليورو في الأول من يناير. وقد يُجرى تصويت على سحب الثقة الأسبوع المقبل.

أوكرانيا: اقترح الاتحاد الأوروبي خيارين لتغطية احتياجات أوكرانيا المالية، إما قرض مدعوم بأصول روسية مجمدة، أو قرض مدعوم بميزانية الاتحاد. في غضون ذلك، أجرى فلاديمير بوتين محادثات "مفيدة للغاية" مع مبعوثين أمريكيين، لكنهم فشلوا في التوصل إلى اتفاق بشأن خطة لإنهاء حربه.

المجر: قال رئيس الوزراء فيكتور أوربان إنه مستعد لتقديم شريان حياة مالي إلى بودابست، حيث تلوم قيادة المعارضة سياسات الحكومة الضريبية في دفع العاصمة إلى حافة الإفلاس.

بولندا: قال رئيس شركة تشغيل شبكة الكهرباء إن بولندا يجب أن تعطي الأولوية لطاقة الرياح البرية الأرخص على المشاريع البحرية لتظل قادرة على المنافسة في الاقتصاد العالمي.

مع اقتراب فصل الشتاء، قد يفكر الناس في أماكن التزلج. وقد كانت رغبة شركة PKL البولندية لمصاعد التزلج كبيرة في التزلج على المنحدرات. وتدرس الشركة، المملوكة للدولة، الآن طرح أسهمها للاكتتاب العام، مع احتمال طرحها للاكتتاب العام في الربع الأول من العام المقبل، وفقًا لمصادر مطلعة على الخطط.

مع سعي الولايات المتحدة لفرض خطتها للسلام على أوكرانيا، بدأت أوروبا تلمح لمحةً عمّا قد تبدو عليه الحدود الشرقية لحلف الناتو في حال انسحاب الأمريكيين. وقد أظهرت منطقة ترانسلفانيا الجبلية الخصبة في رومانيا كيف يُمكن الدفاع عن القارة بتقليل التدخل الأمريكي في حال دخول القوات الروسية إلى أراضي الناتو. وكان لواء الجنود المشاركين في المناورات جميعهم من أوروبا وتحت قيادة الفرنسيين. وفي مقابلة مع بلومبرغ، صرّح وزير خارجية رومانيا بأن ردع الناتو على حدوده الشرقية بحاجة إلى الزيادة، لا إلى التقليص.

المصدر: بلومبرج أوروبا

خفض بنك الاحتياطي الهندي سعر إعادة الشراء الرئيسي بمقدار 25 نقطة أساس يوم الجمعة واتخذ خطوات لتعزيز السيولة في القطاع المصرفي بما يصل إلى 16 مليار دولار أمريكي (65.8 مليار رينجيت ماليزي) لدعم "اقتصاد معتدل".

صوتت لجنة السياسة النقدية المكونة من ستة أعضاء بالإجماع على خفض سعر إعادة الشراء إلى 5.25%، بما يتماشى مع وجهة النظر الإجماعية، وحافظت على موقف "محايد"، مما يشير إلى وجود مجال لمزيد من خفض أسعار الفائدة.

خفض البنك المركزي أسعار الفائدة بإجمالي 125 نقطة أساس منذ فبراير/شباط 2025. وأبقى على أسعار الفائدة دون تغيير في شهري أغسطس/آب وأكتوبر/تشرين الأول.

قال محافظ بنك الاحتياطي الهندي سانجاي مالهوترا في خطاب عبر الفيديو إن الاقتصاد الهندي يواجه فترة "نادرة من الاستقرار".

وقال مالهوترا إن الاقتصاد الهندي شهد منذ أكتوبر/تشرين الأول انكماشا سريعا في التضخم مما أدى إلى خرق الحد الأدنى المسموح به للبنك المركزي، مضيفا أن النمو ظل قويا.

وأضاف أنه في ظل هذه الظروف الاقتصادية الكلية، فإن "مساحة السياسات" موجودة لدعم النمو.

وقرر بنك الاحتياطي الهندي أيضا إجراء عمليات السوق المفتوحة بقيمة تريليون روبية (11.14 مليار دولار أميركي أو 46 مليار رينجيت ماليزي) لشراء السندات هذا الشهر، وخمسة مليارات دولار أخرى في مقايضات النقد الأجنبي لإضافة السيولة إلى النظام المصرفي وتسريع انتقال أسعار الفائدة المنخفضة.

انخفض عائد سندات الهند القياسية لأجل عشر سنوات بنحو خمس نقاط أساس ليصل إلى 6.4581% بعد إجراءات البنك المركزي. وانخفضت الروبية بنسبة 0.1% لتصل إلى 89.87، بينما ارتفعت مؤشرات الأسهم القياسية بنسبة 0.1% لكل منها.

نمو أقوى؛ تضخم أقل

رفع البنك المركزي توقعاته لنمو الناتج المحلي الإجمالي للعام الجاري إلى 7.3% من تقديراته السابقة البالغة 6.8%، في حين تم خفض توقعات التضخم إلى 2% مقابل 2.6% في أكتوبر.

سجل الاقتصاد في جنوب آسيا نموا بمعدل أسرع من المتوقع بلغ 8.2% في الربع الثالث من العام لكن من المتوقع أن يتباطأ النمو بسبب التأثير الكامل للرسوم الجمركية التي تصل إلى 50% التي فرضتها الولايات المتحدة على الصادرات والقطاعات من المنسوجات إلى المواد الكيميائية.

وقال مالهوترا إن حالة عدم اليقين الخارجية قد تشكل "مخاطر سلبية" على النمو.

من ناحية أخرى، بلغ معدل التضخم في أسعار التجزئة أدنى مستوى له على الإطلاق عند 0.25% في أكتوبر، ومن المتوقع أن يظل منخفضًا في الأشهر المقبلة. ويستهدف البنك المركزي معدل تضخم عند 4%، ضمن نطاق تسامح يبلغ 2% في كلا الجانبين.

وقال مالهوترا إن "ضغوط التضخم الأساسية أصبحت أقل"، مشيرا إلى انخفاض "عام" في ضغوط الأسعار.

المصدر: Theedgemarkets