عائدات السندات الأوروبية ترتفع مجدداً، لكن التضخم ليس السبب

من الواضح أن قطاع التصنيع في الولايات المتحدة يتفوق على نظرائه في مجموعة الدول السبع، وخاصة ألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة.

السبب الرئيسي هو أن الولايات المتحدة لم تطبق قط سياسة الانبعاثات الصفرية الصارمة التي دمرت الصناعة بتسليمها زمام السياسة الصناعية للنشطاء. في أحدث قراءات مؤشر مديري المشتريات العالمي (SP Global/HCOB)، يشهد قطاع التصنيع في الولايات المتحدة توسعًا واضحًا، بينما تشهد المملكة المتحدة توسعًا طفيفًا فقط، بينما لا تزال ألمانيا وفرنسا في حالة انكماش بعد سنوات من التراجع.

تُظهر الولايات المتحدة أيضًا زخمًا أقوى بكثير في الطلبات الجديدة، وتتمتع بقوة تسعير وهوامش ربح وخطط استثمار أفضل من نظيراتها الأوروبية. علاوة على ذلك، خفضت الولايات المتحدة انبعاثات ثاني أكسيد الكربون وحمت البيئة دون الإضرار ببنيتها الصناعية. ووفقًا لإدارة معلومات الطاقة الأمريكية، خفضت الولايات المتحدة انبعاثات ثاني أكسيد الكربون المرتبطة بغازات الاحتباس الحراري/الطاقة بنسبة 18% بين عامي 2010 و2024، بينما بلغ الاتحاد الأوروبي مستوى مماثلًا، حيث خفض الانبعاثات بنسبة 18-22%.

بلغ أحدث مؤشر مديري المشتريات الصناعي العالمي الصادر عن SP في الولايات المتحدة 51.9 نقطة لشهر نوفمبر 2025، مسجلاً بذلك القراءة العاشرة للتوسع خلال الأحد عشر شهرًا الماضية. من ناحية أخرى، انخفض مؤشر مديري المشتريات الصناعي في ألمانيا إلى 48.4 نقطة، بينما ظل مؤشر فرنسا دون 50 نقطة، مما يشير إلى انكماش وأداء تصنيعي كارثي خلال السنوات الثلاث الماضية. أما المملكة المتحدة، فقد عادت لتوها إلى 50.2 نقطة، بعد أن دخلت مرحلة نمو بالكاد بعد أشهر من الانكماش. هناك فرق هيكلي واضح: الولايات المتحدة في مرحلة توسع متواصلة وواسعة النطاق، بينما لا يزال قطاع الصناعة في منطقة اليورو عالقًا في حالة ركود، بينما استقرت المملكة المتحدة بعد سنوات من الاتجاه السلبي.

تُظهر الطلبات الجديدة هذا الاتجاه بوضوح. ففي المسح الأمريكي، سجلت الطلبات الجديدة أداءً إيجابيًا، مما يدعم الإنتاج والتوظيف. أما في ألمانيا، فقد عادت الطلبات الجديدة للانخفاض، مع ورود تقارير عن انخفاض حاد في الطلب على الصادرات وتجدد انخفاض تراكمات الأعمال والوظائف، بينما يواصل المصنعون الفرنسيون الإبلاغ عن تراجع في أعمالهم الجديدة بعد أكثر من ثلاث سنوات من ضعف الطلب، وفقًا لشركة SP Global. وتشهد المملكة المتحدة تحسنًا طفيفًا في الطلبات المحلية، لكنها لا تزال تواجه ضغوطًا من الصادرات، بينما تستفيد المصانع الأمريكية من سوق داخلية كبيرة وطلب مرتبط بإعادة التصنيع إلى الوطن، وهو طلب غائب إلى حد كبير في الاتحاد الأوروبي.

إذا حللنا الأسعار، نجد أن قطاع التصنيع الأمريكي في وضع أفضل بكثير للدفاع عن هوامش ربحه. يُظهر مسح SP Global الأمريكي ارتفاعًا معتدلًا في تكاليف المدخلات، واستقرارًا في هوامش الربح، وعدم وجود تأثير سلبي على الطلب. في ألمانيا وفرنسا، تصف تقارير مؤشر مديري المشتريات (PMI) وضعًا يواجه فيه المصنعون ضعفًا في القدرة التسعيرية، حيث غالبًا ما تكون أسعار المنتجات تحت ضغط، وبيئة طلب هشة. لا شك أن هناك دلائل على ربحية وتدفق نقدي أفضل للمصنّعين الأمريكيين.

تشير استطلاعات رأي الأعمال الأوروبية وخبراءها باستمرار إلى أن ارتفاع أسعار الطاقة، وتعقيد اللوائح التنظيمية، والسياسات المتعلقة بالمناخ، كلها عوامل تؤثر سلبًا على الطلبات والاستثمارات والأسعار، بينما يستفيد المنتجون الأمريكيون من انخفاض تكاليف الطاقة وزيادة مرونة اللوائح التنظيمية. وبالتالي، يستطيع المصنعون الأمريكيون الحفاظ على خطط الاستثمار وخلق فرص العمل رغم تباطؤ النمو العالمي، بينما تسعى معظم الشركات الألمانية والبريطانية والفرنسية إلى البقاء في بيئة تتزايد فيها الأعباء التنظيمية والضريبية، مركزةً على خفض التكاليف والتحكم في الطاقة الإنتاجية.

لقد أضرّ نهج أوروبا نحو تحقيق صافي انبعاثات صفري بشكل واضح بالقدرة التنافسية لصناعاتها كثيفة الاستهلاك للطاقة. ويؤدي مزيج تسعير الكربون، والضريبة الخفية التي لا تُسفر عن أي أثر إيجابي ملموس في النهاية، والرسوم الإضافية لدعم الطاقة المتجددة، وزيادة التكاليف المُنظّمة في فواتير الكهرباء، والقيود البيئية المتزايدة الصرامة، والتي تُسمّى خطأً "قيودًا بيئية"، إلى زيادة نفقات التشغيل على المُصنّعين الذين يواجهون بالفعل أسعار طاقة أساسية أعلى من نظرائهم في الولايات المتحدة. وكثيرًا ما تُسلّط الأضواء على قطاعات الكيماويات والمعادن والزجاج في ألمانيا كأمثلة على الصناعات التي تضررت هوامش أرباحها وخططها الاستثمارية بسبب ارتفاع أسعار الكهرباء والغاز، والذي تفاقم بسبب الرسوم الإضافية المتعلقة بالمناخ، والتخلص التدريجي السريع من توليد الطاقة النووية والتقليدية.

في فرنسا، استفادت الشركات الصناعية من الطاقة النووية، وتواجه تكاليف طاقة أقل من منافسيها في ألمانيا أو المملكة المتحدة، لكنها لا تزال تعاني من ارتفاع رسوم الشبكة، والضرائب البيئية، وعدم اليقين التنظيمي المتعلق بسياسات المناخ المستقبلية، وكلها عوامل تؤثر سلبًا على قرارات الاستثمار طويلة الأجل. وتشير مراكز الأبحاث والشركات الاستراتيجية البريطانية إلى النقاط نفسها، مؤكدةً أن أسعار الكربون، والرسوم البيئية، وعوائق التخطيط جعلت تكاليف الطاقة أعلى هيكليًا منها في الولايات المتحدة، مما دفع بعض المنتجين إلى نقل مصانعهم أو تقليص طاقتهم الإنتاجية. ووفقًا لدراسات PWC، تحذر مجموعات الأعمال الرائدة في الدول الثلاث من أن الجداول الزمنية المتسارعة لإزالة الكربون، إلى جانب عدم كفاية الدعم للتحول الصناعي، قد وسعت الفجوة في تكاليف المدخلات، مما دفع بعض الشركات متعددة الجنسيات إلى تحويل استثماراتها الإضافية إلى أمريكا الشمالية أو مناطق أخرى.

تُعدّ الأعباء المرتبطة بصافي الصفر أسبابًا مباشرة لضعف مؤشر مديري المشتريات. فعندما يكون الطلب ضعيفًا وتتراجع الطلبات الجديدة، كما هو الحال في ألمانيا وفرنسا، لا يُمكن تعويض ارتفاع تكاليف التنظيم والطاقة بارتفاع أسعار البيع، لذا تستجيب الشركات بخفض الاستثمارات، وتقليص الطاقة الإنتاجية، وفي بعض الحالات، إغلاق المصانع. في المملكة المتحدة، تُضيف التكاليف المرتبطة بسياسات المناخ وعدم اليقين مستوى آخر من القلق. وقد اتبعت الولايات المتحدة نهجًا قائمًا على تخفيض الضرائب للتحول في مجال الطاقة دون تدمير البدائل الرخيصة، مما يُحسّن قراءات مؤشر مديري المشتريات ويُفسر نوايا الاستثمار القوية مقارنةً بأوروبا.

في الولايات المتحدة، أعلنت الشركات عن زيادات مستمرة في استثماراتها المتعلقة بإعادة التصنيع إلى الوطن، وتنويع سلاسل التوريد، والتكنولوجيا. أما في ألمانيا وفرنسا، فتشير الإشارات المتكررة إلى فترات الركود المطولة في الطلبات الجديدة إلى ضعف خطط الاستثمار، وتأخير المشاريع الكبيرة، واستمرار التركيز على الكفاءة بدلاً من التوسع.

وبحسب شركة برايس ووترهاوس كوبرز، تستثمر الشركات الأميركية في القدرة وتدفع الإنفاق المعزز للإنتاجية في مجال التحول الرقمي والروبوتات، بدعم من مزيج من الحوافز المالية وتكاليف الطاقة الأكثر تنافسية وبيئة سياسية أكثر وضوحا لإزالة الكربون الصناعي.

يُحقق قطاع التصنيع الأمريكي "تفوقًا واضحًا" مقارنةً بألمانيا وفرنسا والمملكة المتحدة على جميع الأصعدة: الحجم، والتسعير، والتكنولوجيا، والقدرة الإنتاجية المستقبلية. وقد ركزت الولايات المتحدة سياستها الصناعية على رواد البدائل والتحسينات الاستباقية، بدلًا من منح كل السلطة للنشطاء ذوي الدوافع الأيديولوجية المهووسين بالتنظيم والقيود والضرائب.

للأسف، لا يبدو أن شيئًا يتغير. يبدو أن أوروبا والمملكة المتحدة تُسلمان مستقبل الصناعة والأتمتة والاستثمار في التصنيع للصين ودول أخرى، في ظل رؤية خاطئة لحماية البيئة قائمة على مبدأ "ليس في منطقتي"، بينما تُواصل دول أخرى النمو وتحسين إجراءاتها لحماية البيئة دون التخلي عن قطاعات استراتيجية رئيسية.

يحقق قطاع التصنيع الأمريكي نجاحًا لأن مستقبله لم يُترك في أيدي السياسيين النشطين. هذا تحذير للأمريكيين: إذا حذوا حذو ألمانيا أو فرنسا أو المملكة المتحدة، فستواجهون الركود والتراجع الذي يعانون منه.

المصدر: زيرو هيدج

أعلنت الحكومة الماليزية أنها وافقت على تخصيص مبلغ إجمالي قدره 926.187 مليون رينجيت ماليزي لإدارة رئاسة ماليزيا لرابطة دول جنوب شرق آسيا 2025، والذي يشمل 326 اجتماعا عبر الركائز الثلاث الرئيسية للتعاون الإقليمي على مدار هذا العام، حسبما علمت صحيفة ديوان نيجارا يوم الثلاثاء.

وقال وزير الخارجية داتوك سيري محمد حسن إن الحساب لم يغلق حيث لا تزال هناك اجتماعات لرابطة دول جنوب شرق آسيا (آسيان) مستمرة حتى نهاية العام.

قال خلال جلسة أسئلة وأجوبة شفوية في مجلس النواب (ديوان نيجارا) يوم الثلاثاء: "بلغت مخصصات وزارة الخارجية وحدها 560 مليون رينجيت ماليزي. وترأس الوزارة الركيزة السياسية والأمنية، بينما ترأس وزارة الاستثمار والتجارة والصناعة الركيزة الاقتصادية، بينما ترأس وزارة السياحة والفنون والثقافة الركيزة الاجتماعية والثقافية".

وكان رده على سؤال من السيناتور نيك محمد عبده نيك عبد العزيز بشأن التكلفة الإجمالية لاستضافة القمة السابعة والأربعين لرابطة دول جنوب شرق آسيا والتدابير اللازمة لضمان أن يظل الإنفاق حذرا ويوفر عوائد اقتصادية.

وأوضح محمد أن رئاسة ماليزيا صنعت التاريخ باستضافة قمة مجلس التعاون لدول الخليج العربية، وقمة مجلس التعاون لدول الخليج العربية والصين، وهو إنجاز لم تحققه أي دولة رئيسة من قبل، خاصة وأن الكتل الثلاث تتمتع بقوة استراتيجية من حيث الموارد الطبيعية ورأس المال والأسواق الكبيرة.

وأكد محمد أن أولوية ماليزيا هي زيادة التجارة بين دول الآسيان، والتي لا تزال حاليا أقل من 25%، لتقليل الاعتماد على الأسواق التقليدية.

تحت رئاسة ماليزيا، تم إحياء مفاوضات الشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة بنجاح، والتي كانت متوقفة منذ عام 2020، في حين تم أيضًا البدء في إعادة التفاوض على اتفاقية تجارة السلع في رابطة دول جنوب شرق آسيا (أتيجا).

وردا على سؤال حول العائد الاقتصادي من استضافة رابطة دول جنوب شرق آسيا، أوضح محمد أن القمة ليست حدثا لتقديم العطاءات مثل الحدث الرياضي، بل هي ولاية دورية كل 10 سنوات توفر فوائد طويلة الأجل من خلال القرارات السياسية والوثائق الختامية وتعزيز كتلة الآسيان التي يبلغ عدد سكانها أكثر من 700 مليون نسمة.

ومن المتوقع أيضًا تحقيق فوائد من خلال منصات مثل Atiga واتفاقية إطار الاقتصاد الرقمي لرابطة دول جنوب شرق آسيا والشراكة الاقتصادية الإقليمية الشاملة، والتي صممت لتعزيز النمو الإقليمي، في حين يواصل الموقع الاستراتيجي لماليزيا جذب الاستثمارات في التكنولوجيا الفائقة ومراكز البيانات.

وقال "انظروا فقط إلى الاستثمارات المتدفقة إلى المنطقة الاقتصادية الخاصة في جوهور-سنغافورة وحدها، حيث تلقت 17 مليار رينجيت ماليزي من الاستثمارات منذ إنشائها في منتصف هذا العام، حيث اختارت الشركات المتعددة الجنسيات جوهور بسبب تكاليف التشغيل المرتفعة في سنغافورة".

وفيما يتعلق بالشؤون الجيوسياسية، قال محمد إن أعظم نجاح حققته ماليزيا كان تنفيذ أجندة شاملة من خلال قبول تيمور الشرقية كعضو الحادي عشر في رابطة دول جنوب شرق آسيا بعد أكثر من عقد من الانتظار، نتيجة للدبلوماسية المتسقة.

المصدر: Theedgemarkets

ارتفعت شحنات مصانع شركة تسلا في الصين للمرة الثالثة فقط هذا العام وسط تباطؤ عالمي أوسع في مبيعات الشركة التي يديرها إيلون ماسك.

شحنت الشركة 86,700 مركبة من مصنعها في شنغهاي في نوفمبر، بزيادة قدرها 10% عن العام السابق، وفقًا للبيانات الأولية الصادرة عن جمعية سيارات الركاب الصينية يوم الثلاثاء. ويُعدّ هذا ثاني أعلى إجمالي مبيعات للشركة هذا العام، بعد مبيعات الجملة في سبتمبر.

يمثل هذا الارتفاع نقطة مضيئة نادرة في الصين هذا العام لشركة تيسلا، التي تواجه قيودًا على الدعم الفيدرالي الأمريكي للسيارات الكهربائية، وتتجه نحو انخفاض سنوي ثانٍ على التوالي في مبيعاتها العالمية. أعلنت شركة BYD الصينية العملاقة للسيارات الكهربائية مؤخرًا عن انخفاض مبيعاتها للشهر الثالث على التوالي، بينما استفادت شركتا جيلي أوتوموبيل القابضة المحدودة وشاومي من انخفاض مبيعات الطرازات.

على الرغم من أن الأرقام الأولية لا تُفصّل نسبة شحنات تيسلا المُصدّرة، إلا أن معظم المركبات المُصنّعة في مصنع شنغهاي تُباع محليًا. يُنتج المصنع ما يصل إلى 950 ألف سيارة كهربائية سنويًا، وهو ما يُمثّل حوالي 40% من إجمالي الطاقة التصنيعية للشركة.

وأظهرت بيانات من مصلحة الدولة الصينية للسيارات أيضًا أن مبيعات المركبات الجديدة التي تعمل بالطاقة في نوفمبر - والتي تشمل المركبات الهجينة القابلة للشحن والمركبات الكهربائية بالكامل - زادت بنسبة 20% على أساس سنوي.

المصدر: بلومبرج أوروبا

قال مسؤول من هيئة الرقابة المالية البريطانية يوم الثلاثاء إن وزيرة المالية البريطانية راشيل ريفز لم تكن مضللة في التعليقات التي أدلت بها بشأن الوضع الصعب للميزانية الذي تواجهه والتي هاجمها نواب المعارضة.

في خطاب ألقاه في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني، بدا أن ريفز يضع الأساس لرفع معدلات ضريبة الدخل، وهو ما كان من شأنه أن يخرق وعد حزب العمال للناخبين قبل انتخابات عام 2024.

واستشهدت بتوقعات إنتاجية "أضعف مما كان متوقعا" من قبل مكتب مسؤولية الميزانية - الذي تدعم توقعاته الميزانيات الحكومية - لكنها لم تذكر توقعات عائدات ضريبية أعلى من مكتب مسؤولية الميزانية والتي تعوض ذلك.

واتهم المعارضون السياسيون ريفز بتضليل الرأي العام في الفترة التي سبقت الميزانية والسعي إلى إيجاد سبب لرفع الضرائب لتبرير زيادة الإنفاق على الرعاية الاجتماعية، وهي التهمة التي تنفيها.

"ليس من المضلل" وصف الوضع المالي بأنه صعب للغاية

وأعلنت ريفز الأسبوع الماضي عن زيادات ضريبية بقيمة 26 مليار جنيه إسترليني (34.3 مليار دولار) للبقاء على المسار الصحيح لتحقيق أهدافها المالية وتمويل زيادة الرعاية الاجتماعية للأسر التي لديها أطفال.

وقال ديفيد مايلز، عضو لجنة مسؤولية الميزانية في مكتب مسؤولية الميزانية، إن التوقعات التي تم تبادلها مع ريفز قبل خطابها في الرابع من نوفمبر/تشرين الثاني أظهرت أنها تمتلك احتياطيا "رفيعاً للغاية" لتحقيق أهدافها المالية، وأن تكاليف التراجع عن مدخرات الرعاية الاجتماعية لم تكن مدرجة في تلك المرحلة.

وقال مايلز أمام المشرعين في لجنة الخزانة بالبرلمان: "لا أعتقد أنه كان من المضلِّل من جانب وزير المالية أن يقول إن الوضع المالي كان صعباً للغاية في بداية ذلك الأسبوع".

ومع ذلك، شكك مايلز في الإحاطات الإعلامية التي قدمت في وقت لاحق من شهر نوفمبر/تشرين الثاني والتي قالت فيها مصادر حكومية لم تسمها إن الحكومة قد تتمكن من تجنب رفع معدلات ضريبة الدخل في الميزانية بفضل التحسينات التي أدخلت على التوقعات الاقتصادية لمكتب مسؤولية الميزانية.

وانخفضت تكاليف الاقتراض للحكومة البريطانية بشكل حاد في سوق السندات بعد تلك الإيجازات.

وقال مايلز "من المؤكد أن ذلك لم يعكس أي شيء جديد من مكتب مسؤولية الميزانية يتم إدخاله إلى الحكومة"، مشيرا إلى أن التغييرات في جولات توقعات الهيئة الرقابية كانت صغيرة.

جدل حول التوقعات

وفي الأسبوع الماضي اتخذ مكتب مسؤولية الموازنة خطوة غير عادية بنشر خطاب يوضح كيف تطورت تلك التوقعات.

وقال مايلز إن الوكالة شعرت أنها مضطرة لشرح العملية وإظهار أنها ليست وراء التغييرات الحادة في التوقعات بشأن الميزانية.

وقال "إن الرسالة كانت في الواقع محاولة لإزالة المفاهيم الخاطئة حول كون مكتب مسؤولية الموازنة إما كبش فداء يفعل ما تريده الحكومة، أو أنه من خلال سلوكه المتقلب الذي يتغير من يوم لآخر... كان هذا يجعل الأمر مستحيلا تقريبا بالنسبة للحكومة".

وردت وزارة الخزانة ببرود على الرسالة الأسبوع الماضي، قائلة إنها ترحب بتأكيد مكتب مسؤولية الميزانية على أن مثل هذه التفسيرات لن تصبح ممارسة معتادة.

وقالت رئيسة لجنة الخزانة ميج هيلير إن المشرعين سيناقشون الإصدار المبكر لتقرير التوقعات الاقتصادية والمالية لمكتب مسؤولية الميزانية - والذي تضمن كل التفاصيل الرئيسية لميزانية ريفز - في تاريخ مستقبلي.

واستقال رئيس مكتب مسؤولية الميزانية ريتشارد هيوز يوم الاثنين بعد أن توصل تحقيق أجرته الوكالة في الخطأ إلى وجود خطأ في قيادة المكتب.

(1 دولار = 0.7583 جنيهًا إسترلينيًا)

المصدر: TradingView

من المتوقع أن تشهد صناعة الصلب الأوروبية انتعاشًا كبيرًا في عام 2026 بعد أن وصلت إلى أدنى مستوياتها في عام 2025، مع توقع وصول أسعار لفائف الصلب الساخنة القياسية (HRC) إلى 750 دولارًا للطن، بزيادة أكثر من 100 دولار للطن من أدنى مستويات الربع الثالث عند 650 دولارًا للطن، وفقًا للمحللين في جيفريز في مذكرة مؤرخة يوم الثلاثاء.

تتوقع شركة الوساطة أن تحقق شركة الصلب العملاقة المتنوعة أرسيلور ميتال أرباحًا قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك بقيمة 8.3 مليار يورو في عام 2026 مقابل 8.2 مليار يورو إجماع، وشركة صناعة الصلب المتخصصة السويدية SSAB 13.2 مليار كرونة سويدية مقابل 13.1 مليار كرونة سويدية إجماع، ومجموعة الصلب والتكنولوجيا النمساوية Voestalpine 1.7 مليار يورو مقابل 1.72 مليار يورو إجماع.

ويأتي ذلك في أعقاب مستويات أدنى من المتوقع في عام 2025 بلغت 6.6 مليار يورو، و10.2 مليار كرونة سويدية، و1.5 مليار يورو على التوالي للمنتجين الثلاثة.

يعتمد التعافي على اقتراح المفوضية الأوروبية في السابع من أكتوبر بخفض حصص استيراد الصلب بنسبة 50% إلى 18.3 مليون طن ومضاعفة التعريفات الجمركية على الأحجام غير الخاضعة للحصص إلى 50% من 25%، اعتبارًا من يوليو 2026.

ومن المتوقع أن يؤدي هذا إلى خفض معدل انتشار الواردات من 25% إلى 15% وتعزيز الإنتاج المحلي بنحو 10 ملايين طن، مما يدفع معدلات تشغيل الصناعة إلى الارتفاع بأكثر من 10% من 65-67% الحالية نحو مستويات مستهدفة تتراوح بين 80-85%.

وأشارت شركة أرسيلور ميتال إلى إمكانية خفض واردات الصلب المسطح بنحو 8 مليون طن وواردات الصلب الطويل بنحو 2 مليون طن.

وستضيف آلية تعديل حدود الكربون (CBAM) التي تبدأ في يناير/كانون الثاني 2026 ما بين 40 و70 يورو/طن إلى أسعار الاستيراد، في حين من المتوقع أن يعمل برنامج البنية التحتية في ألمانيا بقيمة 500 مليار يورو على تعزيز الطلب بنسبة 1-2% سنويا بدءا من عام 2027.

كل زيادة في السعر بمقدار 50 يورو للطن من شأنها أن تعزز الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك لعام 2026 بنسبة 20% لشركة أرسيلور ميتال، و13% لشركة إس إس إيه بي، و15% لشركة فويستالباين، و57% لشركة سالزجيتر الألمانية ، و24% لشركة التكتل الصناعي تيسين كروب .

إن زيادة الحجم بنسبة 5% من شأنها أن تضيف ما بين 5% إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مع رؤية شركة سالزجيتر لأكبر قدر من الارتفاع بنسبة 18%.

وتُظهر الأسعار الحالية أن سعر الكربون الصلب في الولايات المتحدة يبلغ 981.1 دولاراً أميركياً للطن، وسعر الكربون الصلب في الاتحاد الأوروبي 712.7 دولاراً أميركياً للطن، وسعر الكربون الصلب للتصدير في الصين 457.0 دولاراً أميركياً للطن اعتباراً من الأول من ديسمبر.

يبلغ سعر المواد الخام 90.6 دولارًا أمريكيًا للطن من خام الحديد، و172.6 دولارًا أمريكيًا للطن من فحم الكوك الصلب الممتاز. وقد رفعت شركة أرسيلور ميتال بالفعل أسعار التسليم في ديسمبر إلى 630 يورو للطن، مقارنةً بـ 560 يورو للطن في يوليو.

ومع ذلك، فقد ارتفعت أسهم الصلب الأوروبية بالفعل بشكل كبير في عام 2025، مع ارتفاع أسهم أرسيلور ميتال بنسبة 41.3% حتى الآن هذا العام، وارتفاع أسهم SSAB بنسبة 50.7%، وارتفاع أسهم سالزجيتر بنسبة 65.2%، وارتفاع أسهم فويستالباين بنسبة 58.5%، مقارنة بمكاسب مؤشر ستوكس 600 بنسبة 14%.

تم إعادة تصنيف مضاعفات التقييم بأكثر من دورة واحدة إلى ما يقرب من 5x EV/EBITDA من 3.5x، وهو ما يتجاوز الآن متوسط ​​10 سنوات البالغ 4.5x.

وحذرت شركة جيفريز من أنه مع توقعات عام 2026 التي تتوافق على نطاق واسع مع الإجماع، فإن السوق تفترض بالفعل التعافي الذي يعكس زيادات في الأسعار تزيد عن 100 دولار للطن ونمو في الحجم بنسبة 3-5%.

وقالت شركة الوساطة إن أسهم الصلب في الاتحاد الأوروبي تسعر على نطاق واسع أرباح EBITDA المستردة في عام 2026 ومنتصف الدورة على مضاعفات متوسطة لمدة 10 سنوات.

لكي تعمل الأسهم انطلاقًا من مستوياتها الحالية، يجب أن تتحقق ترقيات فعلية في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك مدفوعةً بحجم التداول وسعره. تُفضّل شركة الوساطة شركة SSAB في مجال الفولاذ الكربوني وشركة Acerinox الإسبانية المُصنّعة للفولاذ المقاوم للصدأ لعام 2026.

المصدر: الاستثمار