بنك إنجلترا يُبقي أسعار الفائدة ثابتة بعد انقسام الأصوات 5-4، ويواصل زوج الجنيه الإسترليني/الدولار الأمريكي ارتفاعه

من المرجح أن دورة خفض أسعار الفائدة العالمية قد بلغت ذروتها. والسؤال الآن هو: متى، أو ما إذا كانت الأسواق الناشئة اليوم ستبدأ بالشعور بالضائقة؟

من اللافت للنظر أن تخفيضات أسعار الفائدة حول العالم خلال العامين الماضيين كانت أكبر من تلك التي شهدتها الأزمة المالية العالمية 2007-2009، وفقًا لبنك أوف أمريكا. ورغم أن هذا العدد يُمثل عدد التخفيضات وليس حجم التيسير الكمي، إلا أنه يعكس حجم الزيادات التاريخية في أسعار الفائدة لمكافحة التضخم في 2022-2023.

لكن يبدو أن الدورة قد انقلبت الآن. هذا لا يعني أن التيسير النقدي العالمي قد توقف. لا يزال من المتوقع أن تُجري البنوك المركزية، وأبرزها الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، تخفيضات إضافية. بل إن عدد التخفيضات التراكمية سينخفض ​​مستقبلًا.

في ظاهر الأمر، من المفترض أن يعني نهاية السياسة النقدية المفرطة التيسير ظروفاً مالية أقل تيسيراً في المستقبل.

لكن، ربما على عكس المتوقع، يشير التاريخ إلى عكس ذلك. فقد أعقبت ذروة دورات التيسير النقدي العالمية الثلاث الكبرى الأخيرة توسع في دورة الأرباح ومكاسب قوية في سوق الأسهم.

هل سنشهد هذا مجددًا؟ ربما، ولكن بالنظر إلى التقييمات السطحية في العديد من أسواق اليوم، فليس من المستبعد حدوثه هذه المرة.

تومسون رويترز - مُتتبّع أسعار الفائدة العالمية للبنوك المركزية - سوسيتيه جنرال

تركيز أقل، دوران أكثر

ويقول المحللون في بنك سوسيتيه جنرال إن ذروة دورة التخفيف قد تكون إشارة صعودية لوال ستريت، ويرى المحللون أن ذلك يعد علامة على أن نمو الأرباح سوف يتسع ويتسارع.

يقول مانيش كابرا، رئيس استراتيجية الأسهم الأمريكية في سوسيتيه جنرال، إن ذروة الدورة تُعدّ "إشارة قوية" لتنويع الاستثمارات في قطاعات أخرى من السوق، مثل الشركات ذات القيمة السوقية الصغيرة والأسهم الأقل اعتمادًا على الرافعة المالية. ويشير إلى أن تقليل الاستثمار في الأسهم عادةً ما يأتي لاحقًا عندما يبدأ المستثمرون في تسعير أسهمهم في بداية دورة ارتفاع الأسعار.

يقول مانيش، في إشارة إلى "الذروات" السابقة في أغسطس/آب 2020 وسبتمبر/أيلول 2009 ــ والتي تبعها أداء قوي للأسهم: "عندما تبلغ دورة التيسير النقدي ذروتها، فإنها عادة ما تكون علامة على اقتناع السوق بأن نمو الأرباح سوف يتسارع".

بالطبع، هناك فرق كبير بين الآن وهذه الأحداث، وتحديدًا أسعار الأسهم وتقييماتها اليوم. كانت وول ستريت قد بدأت للتو في الخروج من انهيارات تاريخية في سبتمبر 2009 وأغسطس 2020، بينما الآن لم تكن في يوم من الأيام أعلى من ذلك.

وقد يشير هذا إلى أن اتباع نمط أكثر دفاعية في التعامل مع المخاطر قد يكون ضروريا اليوم.

مع ذلك، قللت كابرا من أهمية الحديث عن الفقاعات. يبلغ نمو أرباح مؤشر ستاندرد آند بورز 500 هذا العام حوالي 12%، ولكن إذا استثنينا أسهم "طفرة الذكاء الاصطناعي"، فإن هذا النمو ينخفض ​​إلى 4% فقط.

تومسون رويترز: تخفيضات أسعار الفائدة العالمية في العامين الماضيين تتفوق الآن على الأزمة المالية العالمية - بنك أوف أمريكا

كل شيء يعود إلى السيولة

ارتفعت قيمة جميع فئات الأصول الرئيسية تقريبًا هذا العام، باستثناء النفط والدولار وبعض السندات طويلة الأجل. حتى سندات الخزانة الأمريكية، التي كانت مكروهة ومُشوّهة، شهدت ارتفاعًا.

لكن على الصعيد العالمي، كان لهذه الارتفاعات دوافع مختلفة. ففي أسواق الأسهم، كان ازدهار الذكاء الاصطناعي بمثابة وقود صاروخي لوول ستريت، وعززت الرهانات على الإنفاق الدفاعي البذخ الأسهم الأوروبية، كما أدى احتمال تخفيف القيود المالية بشكل كبير إلى رفع أسعار الأسهم في اليابان والصين.

ومع ذلك، فإن العامل الموحد الذي رفع كل هذه السفن، وفقًا لبنك ستاندرد تشارترد، هو السيولة، وبوفرة منها.

يقول إريك روبرتسن، رئيس قسم الأبحاث العالمي وكبير الاستراتيجيين في البنك، إن الارتفاع الواسع من أدنى مستوياته في أبريل، والذي أثر على الأسهم والسندات والسلع والعملات المشفرة، يمكن اعتباره "تداولًا في ظل الظروف المالية". وإلا فكيف يمكن لجميع فئات الأصول تقريبًا أن ترتفع معًا في عالمٍ يشهد حالة من عدم اليقين الاقتصادي والجيوسياسي الشديد؟

بالطبع، لا تقتصر "السيولة" على السياسة النقدية وحدها، بل إنها لا تقتصر عليها أساسًا. فاحتياطيات البنوك، وتوافر الائتمان للقطاع الخاص والطلب عليه، والرغبة العامة في المخاطرة، عوامل رئيسية تُسهم في مفهوم "السيولة" الغامض نوعًا ما.

ولكن إذا كان من الممكن النظر إلى تغيرات أسعار الفائدة باعتبارها مؤشرا فضفاضا على السيولة أو على الأقل إشارة اتجاهية، فإننا عند نقطة تحول.

يفترض روبرتسن أن السيولة "الوفيرة" الناتجة عن أكثر من 150 خفضًا لأسعار الفائدة خلال الاثني عشر شهرًا الماضية قد خففت من مخاوف المستثمرين بشأن النمو. وقد تُختبر شهيتهم للمخاطرة إذا ما سُحبت مصادر السيولة، ولو تدريجيًا.

ويتساءل روبرتسون: "هل يمكن للأسواق أن تزدهر على هذا الارتفاع دون وجود كمية إضافية من الأكسجين؟"

ربما سنكتشف ذلك قريبًا.

المصدر: TradingView

النقاط الرئيسية:

وتشير تقديرات شركة هافر أناليتيكس يوم الخميس إلى أن عدد الأميركيين الذين تقدموا بطلبات جديدة للحصول على إعانات البطالة ارتفع بشكل طفيف الأسبوع الماضي، مما يشير إلى استقرار ظروف سوق العمل في أكتوبر على الرغم من زيادة حالات التسريح المعلن عنها.

ارتفعت طلبات إعانة البطالة الحكومية الأولية إلى 229,140 طلبًا، بعد التعديل الموسمي، للأسبوع المنتهي في 1 نوفمبر، مقارنةً بـ 219,520 طلبًا في الأسبوع السابق، وفقًا لحسابات هافر أناليتكس. وتوافق هذا الرقم مع تقديرات سيتي جروب، وجي بي مورجان، ونيشن وايد.

لقد أدى إغلاق الحكومة الفيدرالية، والذي يعد الآن الأطول على الإطلاق، إلى توقف جمع ومعالجة ونشر البيانات الاقتصادية الرسمية.

لم تكن بيانات طلبات إعانة البطالة متاحة لولاية نيو مكسيكو، ووُضعت الافتراضات بما يتماشى مع ما تفعله وزارة العمل عادةً عند عدم توفر البيانات. وقد تُخفف بيانات طلبات الإعانة المخاوف التي أثارتها تقارير خاصة صدرت في وقت سابق من يوم الخميس، وأظهرت فقدان وظائف في أكتوبر وارتفاعًا في حالات التسريح المعلنة، في ظل خفض التكاليف واعتماد الشركات للذكاء الاصطناعي.

قال أورين كلاشكين، خبير اقتصادي متخصص في الأسواق المالية في نيشن وايد: "تتناقض بيانات طلبات إعانة البطالة بشكل صارخ مع الأخبار السلبية الحادة الصادرة هذا الصباح بشأن تخفيضات الوظائف في تشالنجر، وتُظهر أن سوق العمل لم يتراجع بشكل حاد". وأضاف: "من المشجع أن نرى سوق العمل مستقرًا، وإن كان ضعيفًا، في الشهر الأول من الربع الرابع".

مع إغلاق الحكومة، لن يُنشر تقرير وزارة العمل عن التوظيف، الذي يحظى بمتابعة دقيقة، لشهرين متتاليين، وهو أمر غير مسبوق، يوم الجمعة. إلا أن الولايات واصلت جمع بيانات طلبات إعانة البطالة الأسبوعية، وتقديمها إلى وزارة العمل.

ويقوم خبراء الاقتصاد في شركة هافر أناليتيكس وول ستريت بأخذ البيانات وتطبيق عوامل التعديل الموسمية التي نشرتها الحكومة في وقت سابق لوضع تقديرات المطالبات الأسبوعية.

عدم اليقين الاقتصادي يؤثر سلبًا على سوق العمل

حذّر الاقتصاديون من المبالغة في التركيز على بعض مسوحات القطاع الخاص، مشيرين إلى محدودية نطاق تغطيتها وتاريخها. وأشار تحليل أجراه معهد بنك أوف أمريكا لبيانات الودائع الداخلية يوم الخميس إلى "عدم وجود مزيد من التباطؤ" في الوقت الحالي في وتيرة نمو الوظائف "التي حدثت منذ الصيف".

تباطأ سوق العمل بشكل ملحوظ منذ مطلع هذا العام، حيث يُلقي الاقتصاديون باللوم على حالة عدم اليقين الاقتصادي، والتعريفات الجمركية على الواردات، والذكاء الاصطناعي في انخفاض الطلب على العمال. كما أن الانخفاض الحاد في عرض العمالة بسبب حملات المداهمات على المهاجرين غير الشرعيين يُؤثر سلبًا على التوظيف، وهو ما يتضح جليًا في استطلاعات رأي الشركات الصغيرة.

وأظهر استطلاع للرأي أجراه الاتحاد الوطني للشركات المستقلة يوم الخميس أن حصة الشركات الصغيرة التي أفادت بأن جودة العمالة هي مشكلتها الأكثر أهمية قفزت إلى أعلى مستوى لها في أربع سنوات في أكتوبر.

قد تسمح ظروف سوق العمل المستقرة للاحتياطي الفيدرالي بالإبقاء على أسعار الفائدة دون تغيير الشهر المقبل. وكان البنك المركزي الأمريكي قد خفض سعر الفائدة القياسي لليلة واحدة الأسبوع الماضي بمقدار 25 نقطة أساس أخرى ليصل إلى نطاق 3.75%-4.00%، وصرح رئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول بأن "خفضًا إضافيًا لسعر الفائدة في اجتماع ديسمبر ليس أمرًا مفروغًا منه".

ارتفع عدد المستفيدين من إعانات البطالة بعد الأسبوع الأول من المساعدات، وهو مؤشر على التوظيف، إلى 1.962 مليون شخص بعد التعديل الموسمي خلال الأسبوع المنتهي في 25 أكتوبر، من 1.955 مليون شخص، وفقًا لتقديرات جي بي مورغان. وتماشى هذا بشكل عام مع حسابات سيتي جروب وهافر أناليتكس.

وقالت جيزيلا يونج، الخبيرة الاقتصادية في سيتي جروب: "من المرجح أن يعكس هذا تباطؤ التوظيف ويشير إلى مخاطر هبوطية لبيانات التوظيف في أكتوبر".

وفي وقت سابق، قدر بنك الاحتياطي الفيدرالي في شيكاغو أن معدل البطالة ارتفع إلى 4.36% في أكتوبر/تشرين الأول ــ وهو أعلى مستوى في أربع سنوات عند 4.4% على أساس تقريبي حسبما يبلغ عنه عادة مكتب إحصاءات العمل ــ من 4.35% في سبتمبر/أيلول.

المصدر: TradingView

قال رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في سانت لويس ألبرتو موسالم يوم الخميس إن البنك المركزي الأمريكي كان على حق في خفض أسعار الفائدة لمساعدة سوق العمل.

وقال في اجتماع لجمعية محللي الدخل الثابت في نيويورك إن التخفيضات كانت "مناسبة" لكن "يتعين علينا أن نكون حذرين للغاية في الاستمرار في الاعتماد على التضخم فوق المستهدف، مع الاستمرار في توفير بعض التأمين" لقطاع التوظيف.

وقال مسلم "إن السياسة النقدية تقع في مكان ما بين التقييد المتواضع والحيادية، وهي تقترب من الحياد من حيث الظروف المالية".

قال مسلم إن تقييمه بأن الظروف المالية تُساعد الاقتصاد يستند إلى دراسة واسعة النطاق للأسواق وتوافر الائتمان. وأضاف أن هذه الظروف "داعمة للنشاط الاقتصادي، وداعمة لسوق العمل كنتيجة ثانوية لذلك".

في أواخر أكتوبر، خفّض الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة المستهدف بمقدار ربع نقطة مئوية، ليصل إلى ما بين 3.75% و4%، بعد أن خفّضه بنفس النسبة في سبتمبر. يعتقد مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي أن التضخم مرتفع للغاية، لكنهم خفّضوا تكلفة الائتمان قصير الأجل لدعم سوق العمل الذي يشهد تباطؤًا.

قال مسلم إن الرسوم الجمركية الأمريكية على التجارة كانت سببًا في التضخم، لكن تأثيرها تضاءل مع امتناع الشركات عن تحميل المستهلكين التكاليف. ويتوقع أن يبدأ هذا التأثير بالتلاشي في النصف الثاني من العام المقبل، مما يسمح للتضخم بالعودة إلى مستوى 2% المستهدف.

قال مسلم إن توقعاته مبنية على بقاء الرسوم الجمركية سارية. وتنظر المحكمة العليا الأمريكية في قانونية الرسوم الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب.

المصدر: ياهو فاينانس

قالت رئيسة الوزراء اليابانية ساناي تاكايتشي يوم الخميس إن اليابان والولايات المتحدة ستدرسان بشكل مشترك تطوير تعدين المعادن النادرة في المياه المحيطة بجزيرة ميناميتوري في المحيط الهادئ.

وقالت تاكايتشي في جلسة برلمانية إن التطوير المشترك للمعادن الأرضية النادرة كان موضوعا رئيسيا في اجتماعها مع الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الأسبوع الماضي.

خلال زيارة ترامب إلى طوكيو، وقعت الدولتان اتفاقية إطارية لتأمين إمدادات المعادن النادرة لمواجهة هيمنة الصين على المواد التي تستخدم في كل شيء من السيارات إلى الطائرات المقاتلة.

وقال تاكايتشي إن هناك وفرة من الطين الذي يحتمل أن يحتوي على معادن نادرة حول جزيرة ميناميتوري، على بعد نحو 1900 كيلومتر (1180 ميلاً) جنوب شرق طوكيو.

وتخطط اليابان لاختبار جدوى استخراج طين المعادن النادرة من عمق 6 آلاف متر في يناير/كانون الثاني، وفقا لتاكايتشي.

وقال تاكايتشي "سننظر في سبل محددة لتعزيز التعاون بين اليابان والولايات المتحدة بشأن تطوير المعادن النادرة ... حول جزيرة ميناميتوري".

وتمضي الحكومة اليابانية قدماً في مشروع وطني لتطوير إنتاج المعادن النادرة محلياً كجزء من جهود واسعة النطاق لتعزيز الأمن البحري والاقتصادي.

أكدت المسوحات وجود طين غني بالمعادن النادرة على أعماق تتراوح بين 5000 و6000 متر داخل المنطقة الاقتصادية الخالصة لليابان بالقرب من جزيرة ميناميتوري، وفقًا لمسؤول تنفيذي في المشروع المدعوم من الحكومة.

وفي حال نجاح الاختبارات الأولية، يهدف المشروع إلى إطلاق عمليات تجريبية لنظام قادر على استعادة 350 طنًا من الطين يوميًا اعتبارًا من يناير 2027.

وتسيطر الصين على استخراج المعادن النادرة عالميا، على الرغم من أن الولايات المتحدة وميانمار تسيطران على 12% و8% على التوالي، وفقا لمجموعة أوراسيا.

المصدر: كيتكو

قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند بيث هاماك يوم الخميس إن مستويات التضخم المرتفعة المستمرة تمنع البنك المركزي الأمريكي من خفض أسعار الفائدة مرة أخرى.

قال هاماك في نص خطابٍ سيُلقى في فعاليةٍ للنادي الاقتصادي بنيويورك: "ما زلتُ قلقًا بشأن ارتفاع التضخم، وأعتقد أن على السياسة النقدية أن تُواجهه". وأضاف: "بعد اجتماع الأسبوع الماضي، أرى أن السياسة النقدية بالكاد مُقيّدة، إن وُجدت أصلًا، وليس من الواضح لي أن السياسة النقدية ينبغي أن تُقدّم المزيد في الوقت الحالي".

وقال هاماك إن بنك الاحتياطي الفيدرالي لا يزال يواجه ضغوط تضخمية أعلى من هدفه وأن السياسة النقدية حاليا في وضع يكاد يكون مقيدًا للزخم الاقتصادي، مما يعني أنه لا يفعل الكثير للمساعدة في دفع ضغوط الأسعار التي تتجاوز هدف البنك المركزي البالغ 2٪.

عارضت قرار الاحتياطي الفيدرالي الأسبوع الماضي بخفض سعر الفائدة القياسي بمقدار ربع نقطة مئوية إلى نطاق 3.75%-4.00%. لا يزال البنك المركزي يعتبر التضخم مرتفعًا جدًا، لكن العديد من صانعي السياسات فيه أصبحوا قلقين بشكل متزايد بشأن بوادر ضعف سوق العمل، ويأملون في دعم هذا القطاع من الاقتصاد بخفض تكلفة الائتمان قصير الأجل.

تدرس الأسواق احتمال خفض آخر لأسعار الفائدة في اجتماع البنك المركزي يومي 9 و10 ديسمبر/كانون الأول، على الرغم من أن رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول صرح للصحفيين الأسبوع الماضي في مؤتمر صحفي بأن مثل هذه الخطوة غير مضمونة.

قالت هاماك: "ينبغي أن تكون السياسة النقدية تقييدية بعض الشيء للعودة إلى هدفنا المتمثل في معدل تضخم قدره 2% في الوقت المناسب، مع الحد من حالات عدم تحقيق أقصى قدر من التوظيف". وأضافت أن التضخم من المتوقع أن يبلغ 3% بنهاية هذا العام، ثم يظل مرتفعًا حتى عام 2026، قبل أن يتراجع تدريجيًا إلى المستويات المطلوبة.

واعترف هاماك بوجود مشاكل في سوق العمل، لكنه حذر في الوقت نفسه من أن معدل البطالة لا يزال منخفضا.

بناءً على تباطؤ سوق العمل، أتوقع ارتفاع معدل البطالة تدريجيًا في الأشهر المقبلة، ليُنهي هذا العام عند مستوى أعلى بقليل من قيمته على المدى الطويل، كما قالت. وأضافت: "لا أتوقع حاليًا تباطؤًا كبيرًا في سوق العمل. لكن ضعف نمو الوظائف قد يُشير إلى مزيد من الهشاشة في سوق العمل".

قالت هاماك أيضًا إن الأسواق المالية تُسهم في دعم الاقتصاد. وأضافت: "الظروف المالية مُيسّرة للغاية، تعكس المكاسب الأخيرة في أسعار الأسهم وشروط الائتمان المُيسّرة"، مُضيفةً أن هذه الظروف من شأنها أن تُسهم في تعزيز النمو العام المُقبل.

المصدر: ياهو فاينانس

قلل نائب محافظ بنك إنجلترا من المخاوف بشأن تأخر المملكة المتحدة عن الولايات القضائية الأخرى في تقديم الأنظمة التنظيمية للعملات المستقرة، قائلاً إن القواعد ستدخل حيز التنفيذ "بنفس سرعة الولايات المتحدة"، حسبما ذكرت بلومبرج يوم الأربعاء.

وقالت سارة بريدن، نائبة محافظ البنك المركزي الأمريكي لشؤون الاستقرار المالي، في مؤتمر عقد يوم الأربعاء: "هدفنا هو التأكد من أن نظامنا يعمل بشكل صحيح، بنفس السرعة التي يعمل بها النظام في الولايات المتحدة".

ومن المقرر أن يكشف البنك المركزي البريطاني عن لوائحه المقترحة بشأن العملات المستقرة في 10 نوفمبر/تشرين الثاني، مع توقعات بفرض حدود على حيازات بقيمة 20 ألف جنيه إسترليني (26 ألف دولار) للأفراد و10 ملايين جنيه إسترليني للشركات.

أثار بنك إنجلترا (BOE) غضب الكثيرين في قطاع العملات المشفرة عندما أُفيدَ عن عزمه الحد من عدد العملات المستقرة التي يمكن للأفراد والشركات امتلاكها. ووصف بريدن هذه الخطط بأنها "أقل إثارةً للقلق عمليًا مما قد يظنه البعض".

وأشارت إلى الاختلافات في سوق الرهن العقاري في المملكة المتحدة مقارنة بالولايات المتحدة، حيث تم توقيع قانون GENIUS ليصبح قانونًا من قبل الرئيس ترامب في يوليو، كسبب لضرورة وضع حد على حيازات العملات المستقرة.

قال بريدن، في إشارة إلى الرابطة الوطنية الفيدرالية للرهن العقاري (المعروفة باسم فاني ماي) ومؤسسة قروض الرهن العقاري الفيدرالية (فريدي ماك): "يحصل الناس في الولايات المتحدة على قروضهم العقارية من فاني ماي وفريدي ماك، وتُموَّل في الأسواق المالية". وأضاف: "يحصل الناس في المملكة المتحدة على قروضهم العقارية من البنوك التجارية، لذا فإن الحاجة إلى وضع حدود في ظل انتقالنا إلى عالم العملات المستقرة أقل أهمية بالنسبة للنظام الأمريكي".

ولم يستجب بنك إنجلترا لطلب CoinDesk لمزيد من التعليقات.

المصدر: CoinDesk