تباطؤ نشاط المصانع في الصين في أكتوبر، مخالفًا التوقعات، وفقًا لمؤشر مديري المشتريات الخاص

قمة آسيان - نيوزيلندا التذكارية خلال القمة السابعة والأربعين لرابطة دول جنوب شرق آسيا في كوالالمبور · رويترز

قال رئيس الوزراء الماليزي أنور إبراهيم إن تطوير منشأة لتصنيع المعادن النادرة بقيمة 600 مليون رينغيت ماليزي (142 مليون دولار) في ولاية باهانج من شأنه أن يعزز قطاع المعادن النادرة في البلاد، حسبما ذكرت وسائل إعلام رسمية.

وفي يوليو/تموز، وقعت شركة ليناس الأسترالية للمعادن النادرة وشركة جي إس لينك الكورية الجنوبية صفقة لتطوير منشأة لتصنيع مغناطيس نيوديميوم بسعة 3000 طن بالقرب من مصنع ليناس للمواد المتقدمة في منطقة كوانتان في ماليزيا.

وقال أنور إبراهيم إن وزير التجارة الماليزي سيراقب المشروع لأنه يتضمن معالجة المعادن النادرة، حسبما ذكرت وكالة أنباء برناما الرسمية يوم السبت.

قال أنور: "اشترت JS Link الأرض بالفعل وترغب في بدء العمليات، لذا لم تعد هذه مجرد مذكرة تفاهم. الاستثمار مُتاح، والأرض جاهزة، لذا فالهدف هو تسريع العملية".

وقال أنور إن هذا التعاون من شأنه تعزيز ماليزيا في قطاعي المواد المتقدمة والتكنولوجيا النظيفة، في حين يدعم الجهود الرامية إلى بناء سلسلة توريد للمعادن الحيوية.

تمتلك ماليزيا حوالي 16.1 مليون طن متري من رواسب المعادن الأرضية النادرة، وفقًا لتقديرات الحكومة، إلا أنها تفتقر إلى التكنولوجيا اللازمة لاستخراجها ومعالجتها. وتسعى البلاد إلى جذب الاستثمارات الأجنبية وفرص تبادل التكنولوجيا لاستخراج ومعالجة المعادن الأرضية النادرة الخام.

تعتبر المعادن النادرة ضرورية في التصنيع عالي التقنية، بما في ذلك المركبات الكهربائية وأشباه الموصلات والصواريخ.

وتشير التقارير إلى أن الحكومة الماليزية تجري محادثات مع الصين بشأن معالجة المعادن النادرة، ووقعت الشهر الماضي اتفاقية مع الولايات المتحدة تسعى إلى التعاون لتنويع سلاسل توريد المعادن الحيوية.

المصدر: ياهو فاينانس

تفتتح البرازيل يوم الاثنين ثلاثة أسابيع من الفعاليات المرتبطة بمؤتمر الأطراف الثلاثين لاتفاقية الأمم المتحدة الإطارية بشأن تغير المناخ (COP30)، آملةً في إبراز عزم العالم على معالجة ظاهرة الاحتباس الحراري. قد يكون ذلك صعبًا في عامٍ يشهد اضطراباتٍ اقتصاديةً وإلغاءً للالتزامات الأمريكية.

يسعى قادة الأعمال المجتمعون في ساو باولو إلى تطبيق سياسات أقوى لتمويل التحول في مجال الطاقة، حيث وجهوا رسالة مفتوحة يوم الاثنين يطالبون فيها الحكومات "بشكل عاجل" بتقديم حوافز لتبني الطاقة المتجددة بدلاً من الوقود الأحفوري.

وقالت ماريا مينديليس الرئيسة التنفيذية لتحالف "نحن نعني العمل"، الذي نسق الرسالة من 35 مجموعة تمثل 100 ألف شركة، "إنه اعتراف من مجموعات الأعمال بأهمية التعددية وأهمية رفع الطموح".

في ريو دي جانيرو، سيحضر رؤساء البلديات والمحافظون وغيرهم من الزعماء دون الوطنيين قمة الزعماء المحليين يوم الاثنين، والتي من المحتمل أن تطغى عليها الاحتجاجات ضد حملة القمع الدموية للجريمة في المدينة قبل أسبوع.

وبشكل منفصل، سيرأس الأمير البريطاني وليام حفلاً في ريو لمنح جائزة Earthshot السنوية تقديراً للمساهمات في مجال حماية البيئة خلال العام الماضي.

ولكن قد يكون من الصعب على البلدان والشركات أن تظهر نفس التفاؤل الذي ميز دبلوماسية المناخ في السنوات الأخيرة.

اليوم، يشهد التعاون العالمي حالة من الركود في ظل التوترات الجيوسياسية والحروب المتعددة. وقد أدت سلسلة من الرسوم الجمركية الأمريكية غير المنتظمة إلى زعزعة الاستقرار الاقتصادي العالمي، في حين أثارت التراجعات الأمريكية في سياسات الطاقة النظيفة وعلم المناخ قلق المستثمرين. وبينما انخفضت تكاليف الطاقة المتجددة إلى ما دون تكاليف الوقود الأحفوري، تُوازن العديد من الدول بين أهداف متنافسة، مثل الأمن الغذائي أو تطوير الذكاء الاصطناعي.

لا يزال قادة الأعمال يأملون في إعطاء الأولوية لسياسات الطاقة النظيفة. وصرح غونزالو ساينز دي ميرا، رئيس المجموعة الإسبانية للنمو الأخضر، قائلاً: "إنها تُمثل نهجًا تجاريًا سليمًا، وتضمن أمن الطاقة والقدرة التنافسية".

قمة الغابات المطيرة

وتصادف استضافة البرازيل لقمة هذا العام مرور 33 عاما على انعقاد قمة الأرض في ريو، حيث وقعت البلدان لأول مرة على معاهدة الأمم المتحدة التي تلتزم بمعالجة تغير المناخ.

تطورت القمة منذ ذلك الحين لتصبح منتدىً رئيسيًا متعدد الأطراف، يجمع الدول الغنية والفقيرة مع العلماء والمجتمع المدني لمواجهة خطر المناخ. لكنها فشلت حتى الآن في وقف ارتفاع انبعاثات الكربون، على الرغم من تباطؤ وتيرتها. فقد انطلق حوالي 40% من انبعاثات العصر الصناعي في الغلاف الجوي منذ توقيع المعاهدة.

بحضورهم القمة السنوية، يهدف القادة عادةً إلى تأكيد التزام بلدانهم ومحاسبة بعضهم البعض. لكن من المرجح أن يشهد مؤتمر COP30 أدنى حضور لقادة العالم منذ عام 2019، عندما سافر حوالي 50 رئيس دولة إلى مدريد لحضور مؤتمر COP25.

بالنسبة لقمة القادة التي ستُعقد يومي 6 و7 نوفمبر في مدينة بيليم بأمازونيا، أكد أقل من 60 زعيمًا مشاركتهم لدى الرئاسة البرازيلية حتى يوم السبت. وقد حضر أكثر من 80 زعيمًا مؤتمر الأطراف التاسع والعشرين (COP29) في باكو العام الماضي، بعد أن حضره أكثر من 100 زعيم في القمم الثلاث السابقة في دبي، وشرم الشيخ في مصر، وغلاسكو.

شهدت القمة الرئيسية، التي عُقدت في بيليم بين 10 و21 نوفمبر/تشرين الثاني، عددًا أقل من المسجلين مقارنةً بمؤتمرات الأطراف السابقة. ونظرًا لمحدودية سعة الفنادق وارتفاع أسعار الغرف في بيليم، لم يسجل سوى حوالي 12,200 شخص حتى 8 أكتوبر/تشرين الأول، وفقًا للبيانات الأولية الصادرة عن وكالة الأمم المتحدة للمناخ.

حضر مؤتمر الأطراف التاسع والعشرون (COP29) في باكو العام الماضي أكثر من 54 ألف شخص، بينما استقطب مؤتمر الأطراف الثامن والعشرون (COP28) في دبي ما يقرب من 84 ألف شخص. وكانت البرازيل قد أعلنت أنها تتوقع حضور أكثر من 45 ألف شخص.

لقد تسبب التخطيط لمؤتمر الأطراف الثلاثين لتغير المناخ في شهور من القلق بين البلدان التي واجهت صعوبة في العثور على أماكن إقامة بأسعار معقولة، حيث تخطط بعض البلدان في نهاية المطاف إلى خفض وفودها.

وقد أدى ذلك أيضًا إلى دفع المزيد من الناس إلى حضور الأحداث التي تركز على التمويل هذا الأسبوع في ساو باولو أو قمة الزعماء المحليين في ريو.

وقال دان يوشبي، رئيس مجلس إدارة شركة يوشبي-ماكسيون البرازيلية لتصنيع قطع غيار السيارات، والذي يقود جهود مؤتمر الأطراف الثلاثين لتسريع العمل من جانب الشركات والجهات الفاعلة غير الحكومية الأخرى: "من الرائع أن نرى العديد من قادة الأعمال ورؤساء البلديات يتجمعون في البرازيل عشية مؤتمر الأطراف الثلاثين، لعرض عملهم المناخي، والبحث عن فرص للتعاون والمضي قدمًا بشكل أسرع".

وقالت البرازيل إن موقع بيليم كان يهدف إلى تحريك الأمور من خلال وضع المجتمعات الأصلية في مركز المحادثات.

يشقّ أسطولٌ يحمل قادةً ونشطاء من السكان الأصليين طريقه عبر نهر الأمازون إلى بيليم، حيث تعتزم المجموعات تقديم قائمة بمطالب الحفاظ على البيئة إلى قادة العالم في وقت لاحق من هذا الأسبوع. وخلال المؤتمر، تخطط العديد من مجموعات السكان الأصليين للتخييم في الغابات المطيرة المحيطة بالمدينة.

المصدر: الاستثمار

[حقائق سريعة] 

[تفاصيل الخبر] 

[تركيز اليوم]

إنها استراتيجية استثمارية نموذجية - ادّخر باستمرار ودع الوقت والفائدة المركبة يُؤدّيان دورهما. هذا ما فعله كارل إديسون بالاغتاس عام ٢٠١٦ عندما بدأ باستثمار نصف راتبه الشهري في سوق الأسهم الفلبينية أملاً في تأمين مستقبله.

بعد عشر سنوات، لم تفشل تلك الاستراتيجية فحسب، بل تبيّن أنها من أسوأ قرارات الاستثمار التي كان بإمكان المحامي المقيم في مانيلا اتخاذها. "كنت آمل أن يكون سوق الأسهم هو الوسيلة لتحقيق هدفي، لكن الأمور لم تسر على ما يرام."

تعكس تجربة بالاغتاس تدهورًا عميقًا في سوق الأسهم الفلبينية، التي ظلت متأخرة باستمرار عن نظيراتها الإقليمية والعالمية. على مدار العقد الماضي، انخفض مؤشر بورصة الفلبين القياسي بنسبة 17%، مما جعله الأسوأ أداءً بين المؤشرات العالمية التي تتابعها بلومبرغ. في المقابل، قفز مؤشر أسهم منطقة آسيا والمحيط الهادئ بنسبة 70%، بينما ارتفع مؤشر جاكرتا المركب في إندونيسيا المجاورة بنسبة 83%.

انخفض مؤشر بورصة فلسطين بنسبة 9% هذا العام، مسجلاً أضعف أداء في آسيا، متأثراً بمشاكل هيكلية مثل محدودية تنوع السوق، وتباطؤ دوران رأس المال، وندرة الإدراجات الجديدة. كما أدت فضيحة حكومية كبرى إلى مزيد من تآكل ثقة المستثمرين. وبينما تعهدت الجهات التنظيمية بإجراء إصلاحات لتحسين السيولة وتعزيز المشاركة، يرى المحللون ضرورة اتخاذ إجراءات أكثر حزماً.

قال إدواردو فرانسيسكو، رئيس بنك الاستثمار بي دي أو كابيتال إنفستمنت كورب: "الخطر يكمن في أن تصبح الفلبين هامشية للغاية، لدرجة أن الناس سيتوقفون عن النظر إلينا". وأضاف: "الشركات تحقق أرباحًا، وتحقق أهدافها، لكن الطلب ليس موجودًا".

لا شك أن المخاطر كبيرة قبيل إدراج شركة ماينيلاد لخدمات المياه هذا الأسبوع، والذي يُعدّ طرحها العام الأولي الأكبر في البلاد منذ الطرح القياسي لشركة موند نيسين عام ٢٠٢١. وفي ظلّ معاناة سوق الأسهم في البلاد، البالغة قيمتها ٢٢٦ مليار دولار، قد يُشكّل أداء ماينيلاد اختبارًا حاسمًا لشهية المستثمرين. ومن شأن نجاح الطرح أن يُسهم في تحفيز الحماس اللازم لاقتصادٍ يُعاني من ضغوط العملة والقيود التجارية.

يكمن وراء هذا الضعف المستمر نقص التنوع في السوق. يضم مؤشر MSCI الفلبيني 11 عضوًا فقط، ويتركز أكثر من ثلثي المؤشر في القطاعين المالي والصناعي. وهذا يُقارن بالأسواق المجاورة مثل ماليزيا وإندونيسيا وتايلاند، التي تتميز بتركيبة أكثر توازنًا وتضم تمثيلًا أكبر لقطاعات المستهلك والتكنولوجيا والرعاية الصحية.

تتجاوز التحديات مجرد نقص التنوع. فلم تُدرج الدولة سوى جزء ضئيل من الشركات مقارنةً بنظيراتها في المنطقة. فعلى مدار السنوات الخمس الماضية، شهدت الشركات المُدرجة حديثًا انخفاضًا في أسهمها بنحو الثلث على أساس المتوسط المرجح، وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرغ، مقارنةً بزيادة تقارب 50% في جميع أنحاء جنوب شرق آسيا.

قالت باميلا فيكتوريانو، نائب الرئيس الأول للخدمات المصرفية الاستثمارية في شركة يونيكابيتال: "هناك الكثير من الشركات التي تتطلع إلى القيام بطرح عام أولي - ولكن التوقيت يجب أن يكون مناسبًا خاصة بالنسبة للشركات الكبيرة".

أرجأت شركة هان هولدينجز، مشغلة الكازينو، طرحها العام الأولي الذي كان مقررًا في سبتمبر/أيلول بقيمة تصل إلى 11.8 مليار بيزو بسبب ظروف السوق، في حين أرجأت شركة جي كاش العملاقة للتكنولوجيا المالية إدراج أسهمها في مانيلا إلى النصف الثاني من عام 2026. ولم تجرأ على طرح أسهمها للاكتتاب العام هذا العام سوى شركة واحدة - شركة توب لاين بيزنس ديفيلوبمنت كورب لتجارة الوقود.

بالنسبة لإيسيدرو كونسونجي، رئيس مجلس إدارة شركة DMCI القابضة وشركة Semirara Mining Power Corp، كان ضعف استجابة السوق للأداء المالي القوي مصدر إحباط. فعلى الرغم من ارتفاع صافي دخل Semirara بأكثر من 80% خلال العقد الماضي، إلا أن أسهمها شهدت انخفاضًا. وارتفعت أرباح DMCI بنحو 50% خلال الفترة نفسها، لكن أسهمها انخفضت بأكثر من 9%.

قال كونسونجي لبلومبرغ: "المستثمرون الأجانب لا يولون اهتمامًا لسوق الأسهم الفلبينية. الاقتصاد الفلبيني ضعيف، ولا نستطيع فعل أي شيء حياله".

يُقرّ رئيس هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية، فرانسيس ليم، بأن هناك مشاكل هيكلية وأخرى تتعلق بالنزاهة تُعيق سوق الأسهم. ولمعالجة هذه المشاكل، تُطالب هيئته الشركات المملوكة للدولة بالطرح العام، وتُطلق إرشادات جديدة تهدف إلى جذب المستثمرين الأجانب.

ويقول المحللون إن هذه التوقعات، إلى جانب استمرار خفض أسعار الفائدة من جانب البنك المركزي وآفاق النمو الاقتصادي المرتفعة، قد تحفز بعض الارتفاع.

تأمل بورصة الفلبين أيضًا في تثقيف المزيد من مستثمري التجزئة وتخفيف متطلبات الإدراج والإفصاحات المختلفة لتنشيط الاهتمام. يقول رامون مونزون، الرئيس التنفيذي للبورصة: "ما هو أهم عنصر في سوق الأسهم؟ الثقة. ولكن لا وجود لها".

في الوقت الحالي، تعيش الفلبين حالة من الجمود، حيث تقدم أسعارًا تنافسية للمستثمرين المحليين والأجانب على حد سواء. وهذا يُجبر مستثمرين مثل بالاغتاس على البحث عن أسواق أخرى عند التفكير في مستقبله. "ما أدركته هو أنه عندما ترى أرباحًا، عليك بيعها. هذا على عكس الولايات المتحدة التي تواصل ارتفاعها. ماذا عساي أن أقول، أنا مُحبط للغاية."

المصدر: بلومبرج أوروبا

تم حل النزاع الجمركي الأمريكي الصيني، الذي كان مصدر قلق رئيسي في السوق طوال شهر أكتوبر. ورغم هذا التطور الإيجابي، لم تشهد عملة البيتكوين ارتفاعًا الأسبوع الماضي، مسجلةً انخفاضًا أسبوعيًا بنسبة 1.72%.

يُشير فشل سوق العملات المشفرة في الاستجابة للأخبار الإيجابية الواضحة إلى ضعفٍ حادٍّ في زخمه الصعودي. انخفضت قيمة الإيثريوم بنسبة 2.55% خلال الأسبوع، بينما انخفضت قيمة سولانا (SOL) بنسبة 4.76% خلال الفترة نفسها.

المكاسب الجيوسياسية مقابل تراجع العملات المشفرة

كانت الفترة الحاسمة لمستثمري العملات المشفرة بين 29 و30 أكتوبر. وشمل هذا الإطار الزمني اجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي والقمة عالية المخاطر بين الرئيس الأمريكي دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ.

وافقت الصين على ثلاثة مطالب أمريكية رئيسية، بما في ذلك تأجيل فرض قيود على تصدير المعادن النادرة لمدة عام، واستئناف استيراد فول الصويا الأمريكي. ونتيجةً لذلك، أسفرت القمة الأمريكية الصينية عن وضوح كبير في وجهات النظر. في المقابل، وافقت الولايات المتحدة على خفض إجمالي معدل التعريفات الجمركية على الصين من 57% إلى 47%. كما اتفق الزعيمان على تبادل الزيارات العام المقبل.

انعكس القرار فورًا على أصول الملاذ الآمن التقليدية. على سبيل المثال، تراجع سعر الذهب، الذي ارتفع بشدة بعد تصاعد نزاع الرسوم الجمركية في 10 أكتوبر/تشرين الأول، إلى مستواه قبل التصعيد، والذي بلغ حوالي 3990 دولارًا للأونصة، بحلول نهاية الأسبوع.

ارتفع مؤشر ناسداك 100، وهو مؤشر رئيسي للأصول ذات المخاطر، بنحو 2.7% عن أدنى مستوى له في 10 أكتوبر. وعزز هذا الارتفاع انحسار المخاطر الجيوسياسية وقوة أرباح الشركات.

مع ذلك، عانى سعر بيتكوين بشكل ملحوظ. اعتبارًا من مساء الأحد بتوقيت UTC، كان سعر تداول بيتكوين يقارب 110,000 دولار أمريكي، بانخفاض قدره 9.4% عن سعره في 10 أكتوبر.

يعزو محللو سلسلة الكتل ضعف مسار بيتكوين إلى فقدان الزخم الناجم عن انهيار 10 أكتوبر. شهد هذا الحدث تصفية ما يقارب 19 مليار دولار من الرافعة المالية من سوق المشتقات، مما أدى إلى استنفاد الوقود الرئيسي للارتفاع الأخير.

تحذير باول يتجاوز الهدنة التجارية

كان الحدث المهم الآخر هو إعلان مجلس الاحتياطي الفيدرالي عن أسعار الفائدة في 29 أكتوبر/تشرين الأول. فقد خفضت لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية سعر الفائدة القياسي بمقدار 0.25 نقطة مئوية وأعلنت عن إنهاء سياسة التشديد الكمي اعتبارًا من الأول من ديسمبر/كانون الأول ــ وهي أخبار إيجابية بشكل أساسي للأصول الخطرة.

مع ذلك، أثار رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول حالةً جديدة من عدم اليقين بإشارته إلى أن البنك قد لا يُطبّق خفضًا لأسعار الفائدة في اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة في ديسمبر. وكانت هذه هي المرة الأولى التي يُقدّم فيها باول رأيًا مُحدّدًا بهذا الشكل بشأن قرار الشهر التالي.

قبل اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة، أظهرت أداة CME FedWatch احتمالية 91.5% لخفض أسعار الفائدة في ديسمبر. وتسببت تعليقات باول في انخفاض هذه الاحتمالية إلى 55%، مما أدى إلى انخفاض فوري بنسبة 2% في سعر البيتكوين. ورغم أن احتمالية FedWatch قد عادت إلى الارتفاع منذ ذلك الحين لتصل إلى 70.4% اعتبارًا من يوم الأحد، إلا أن التوقعات لا تزال غامضة للغاية.

مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي يدعمون باول؛ وحالة عدم يقين جديدة تلوح في الأفق

منذ ذلك الحين، أيد العديد من مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي موقف باول علنًا. صرّح رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا، رافائيل بوستيك، بأن رسالة باول نقلت بدقة وجهات النظر المتنوعة داخل الاحتياطي الفيدرالي، وأعرب عن تقديره لاستعداد الرئيس للإشارة إلى إمكانية تثبيت أسعار الفائدة في ديسمبر.

باختصار، في حين نجحت القمة الأمريكية الصينية في الحد من حالة عدم اليقين الجيوسياسي التي سادت في أكتوبر/تشرين الأول، فقد أضاف بنك الاحتياطي الفيدرالي طبقة جديدة من الغموض فيما يتصل بمستقبل التيسير النقدي.

نتيجةً لذلك، ستستعيد مؤشرات الاقتصاد الكلي، مثل بيانات التضخم والتوظيف، تأثيرها القوي هذا الأسبوع. بلغ مؤشر موسم العملات البديلة، وهو مؤشرٌ على حالة عدم اليقين في سوق العملات المشفرة، 41 نقطة يوم الأحد، وهو أدنى مستوى له منذ الأسبوع الثاني من أغسطس.

الأسبوع المقبل: مجموعة من البيانات الاقتصادية الكلية

سيهيمن جدولٌ حافلٌ ببيانات التوظيف على هذا الأسبوع: من المقرر صدور مسح "جولت" لفرص العمل ودوران العمالة يوم الثلاثاء، وبيانات التوظيف غير الزراعي الصادرة عن "إيه دي بي" يوم الأربعاء، وطلبات إعانة البطالة يوم الخميس، ومؤشر توقعات التضخم في ميشيغان يوم الجمعة. وستزيد بيانات الوظائف الأقوى من المتوقع من احتمالية تثبيت أسعار الفائدة في ديسمبر.

ومن المتوقع أيضًا أن تؤدي التصريحات العامة من مختلف مسؤولي بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك المحافظ ليزا دي كوك (الاثنين)، ونائبة الرئيس ميشيل دبليو بومان (الثلاثاء)، والمحافظين مايكل إس. بار وكريستوفر جيه. والر (الخميس)، إلى تحريك السوق.

المصدر: ياهو فاينانس

ورغم صمود معنويات المستهلكين في الولايات المتحدة على نطاق واسع، فإنها قد تبدأ في الانهيار في قطاعات معينة، مما قد يؤثر على القطاع في أهم أوقاته.

مع دخول إغلاق الحكومة الأميركية أسبوعه السادس، من المذهل مدى عدم انزعاج المستثمرين المحليين والأجانب منه.

واصلت الأسهم الأمريكية ارتفاعها منذ بدء الإغلاق الحكومي، ولم تشهد سندات الخزانة الأمريكية أي تراجع يُذكر حتى الآن. وبغض النظر عن طفرة الذكاء الاصطناعي وتباطؤ التضخم، فإن هذا يُشير إلى ارتياح المستثمرين للجمود السياسي وثقة في نمو الأرباح والتوقعات الاقتصادية الأوسع.

قبل أن يُوقف الإغلاق الحكومي إصدار البيانات الرئيسية، أظهرت معظم المؤشرات أن الاقتصاد الأمريكي في وضع جيد. واستنادًا إلى نتائج الأرباح الفصلية للأسبوع الماضي، تتمتع الشركات الأمريكية عمومًا بصحة مالية جيدة.

من بين أسباب ذلك عدة، مرونة إنفاق المستهلك الأمريكي. إذ يُشكل حوالي ثلثي الناتج المحلي الإجمالي، وكان له دورٌ حاسم، إذ صمد جيدًا رغم الظروف النقدية المتشددة (وإن كانت مُخففة)، والتضخم الناجم عن الرسوم الجمركية، وضعف سوق العمل وتذبذبه. في الواقع، صمدت ثقة المستهلك بوجه عام في وجه هذه العوامل طوال معظم العام، بما في ذلك مع اقتراب موعد الإغلاق الحكومي في الأول من أكتوبر.

ومع ذلك، قد يكون من الصعب الحفاظ على الثقة، وربما تكون في طور الانحسار. على سبيل المثال، تُظهر بيانات بطاقات الائتمان الأخيرة من تشيس تباطؤًا ملحوظًا في الإنفاق التقديري بين النصف الأول والثاني من أكتوبر. في الوقت نفسه، انخفض استطلاع ثقة المستهلك الذي أجرته مؤسسة كونفرنس بورد لشهر أكتوبر إلى أدنى مستوى له في سبعة أشهر، مع انخفاض التوقعات للأشهر الستة المقبلة إلى أدنى مستوى لها منذ يونيو.

وبالإضافة إلى حالة سوق العمل وضغوط تكاليف المعيشة، أصبح الإغلاق ــ الذي يهدد في هذه المرحلة بأن يصبح الأطول في تاريخ البلاد ــ الآن أحد المخاوف الرئيسية للمستهلكين.

من شأن حل سريع أن يُسهم في تحقيق ذلك، ولكن حتى وقت كتابة هذه السطور، يبدو ذلك مستبعدًا. ومع بداية شهر نوفمبر، يعني ذلك أن قدرة المستهلك على الصمود ستُختبر على الأرجح بشكل أكبر، مع نفاد تمويل مجموعة من برامج الدعم الفيدرالية المهمة، وتخلف آلاف الموظفين الفيدراليين عن أول رواتبهم كاملة، ومواجهة ملايين الأمريكيين احتمال الاضطرار إلى دفع أقساط تأمين طبي أعلى بكثير.

ضربة منخفضة

تعاني الأسر ذات الدخل المنخفض والمتوسط بالفعل من ضغوط ناجمة عن انخفاض تكاليف المعيشة. ومن المرجح أن يُفاقم التعليق المؤقت للبرامج الفيدرالية الشائعة التي تُقدم مساعدات غذائية وتغذوية، وتعليم الطفولة المبكرة، وخدمات النقل الجوي الأساسية، الضغط على هذه الفئات من الدخل.

والأسوأ من ذلك أن هذه الضغوط قد تتزايد إذا فشل الكونجرس في الموافقة على تمديد التعزيزات المنتهية الصلاحية لائتمانات الضرائب على أقساط التأمين بموجب قانون الرعاية الصحية الميسرة، والذي بدأ التسجيل المفتوح له في الأول من نوفمبر/تشرين الثاني.

وقد يكون أحد التأثيرات الرئيسية لهذا هو تفاقم ما يسمى بالديناميكية على شكل حرف K في الاقتصاد الأميركي، حيث حافظ المستهلكون ذوو الدخل المرتفع أو الأثرياء على إنفاقهم أو زادوه في الوقت الذي خفضت فيه الأسر ذات الدخل المنخفض إلى المتوسط، والتي تتأثر بشكل أكثر حدة بارتفاع أسعار الفائدة والتضخم، إنفاقها.

لقد كانت هذه الديناميكية تتجلى على مدى العامين الماضيين، ولكنها الآن أصبحت لافتة للنظر بشكل خاص حيث يمثل 20% من المستهلكين ذوي الدخل المرتفع أكثر من نصف إجمالي الإنفاق الاستهلاكي في الولايات المتحدة، مما يسلط الضوء على مدى اعتماد الاقتصاد على هذه الشريحة الصغيرة ولكن القوية من السكان.

القلق الأكثر إلحاحًا هو اتساع هذا التباين في حال استمرار الإغلاق حتى موسم الأعياد، مما قد يؤثر على المبيعات خلال أهم فترة تداول في قطاع المستهلكين. وبالنظر إلى المدى البعيد، فإن القلق الأكبر هو استمرار هذا الاتجاه في التطور حتى العام المقبل.

من الواضح أن لهذا تداعيات على أسهم وسندات قطاع المستهلكين، حيث تكون هوامش الربح ضئيلة، وقد يؤدي تجاوز الرسوم الجمركية، بالإضافة إلى انخفاض إيرادات المبيعات، إلى تقليص الربحية، لا سيما في قطاع السلع الأساسية وتجار التجزئة ذوي القيمة العالية. وبمعنى آخر، تتمتع هذه الشركات بقوة تسعير ضئيلة أو معدومة.

الأهم من ذلك، أننا بدأنا نشهد بالفعل آثار هذا الأمر في مختلف القطاعات التي تستهدف المستهلكين ذوي الدخل المنخفض. وفي أقصى حالاته، تزايدت نسبة تضرر أرباح الشركات - ومن الأمثلة الحديثة على ذلك انخفاض أرباح الربع الثالث من مطاعم شيبوتلي وستاربكس ومنتجعات إم جي إم - وخفض الوظائف، وإغلاق شبكات المتاجر، وتزايد حالات الإفلاس، لا سيما في قطاع السيارات مؤخرًا.

وإلى حد ما، فإن هذه البيئة الأكثر تحديًا للسلع الاستهلاكية الأساسية هي السبب وراء تخفيضنا لوجهة نظرنا بشأن القطاع إلى "أقل من الوزن" في أحدث توقعاتنا لسوق الأسهم.

قليل جدًا ومتأخر جدًا؟

وسوف يراقب صناع السياسات عن كثب كيفية تغير ثقة المستهلكين والإنفاق خلال الأسابيع والأشهر المقبلة، وخاصة المخاطر السلبية التي من شأنها أن تقوضها، مثل زيادة عمليات التسريح من العمل.

رغم أنه من المتوقع أن تتمتع أكبر الشركات المؤثرة في سوق الأسهم بقدرة على الصمود، إلا أنها لا تُولّد أكبر عدد من الوظائف. فالشركات الصغيرة هي أكبر جهات التوظيف، لذا فإن مواجهتها صعوبات قد تُفاقم ثغرات سوق العمل المتعثر أصلًا.

من الواضح أن هذا خطرٌ يُركّز عليه الاحتياطي الفيدرالي، وهو الدافع الرئيسي وراء قراره، الذي كان متوقعًا على نطاق واسع، يوم الأربعاء الماضي، بخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس. وبينما حذّر الاحتياطي الفيدرالي من عدم ضمان خفضٍ آخر في ديسمبر، فإننا نرى أن خفضًا آخر بمقدار ربع نقطة مئوية سيأتي لا محالة.

علاوة على ذلك، إذا اعتُبر الإغلاق "اعتداءً" على هذه الأسر، فقد تكون له عواقب سياسية في عام ٢٠٢٦ وما بعده. وهذا مهم لأسواق المخاطرة من حيث تأثيره على مسار الخيارات المالية المستقبلية: الإقبال على الإنفاق التقديري، وتقبل خفض العجز مقابل التوسع، والاستعداد لتخفيف الصدمات التي قد تضر بشدة بالتدفقات النقدية للأسر.

اختيار الشحذ

تستحق هذه الآثار النظر فيها، لكن من المهم التأكيد على أننا لم نصل إليها بعد. في الواقع، ثمة أمل وتوقع كبيران بانتهاء الإغلاق قريبًا، مما قد يخفف من أي تداعيات طويلة الأمد. ويبدو أن أسعار الأصول الأمريكية عالية المخاطر حاليًا مُعدّة لذلك.

في هذه المرحلة، من الضروري زيادة اليقظة تجاه ديناميكيات المستهلك، وتمركز أكثر دقة وانتقائية في الأسهم والسندات المرتبطة بالمستهلك. بشكل عام، ينبغي التركيز على الشركات الاستهلاكية ذات التدفقات النقدية المرنة - قوة التسعير، والمخزونات المنضبطة، ومرونة التكاليف، وتنوع قواعد العملاء - بدلاً من تقليل المخاطر بشكل شامل في القطاعات المرتبطة بالمستهلك.

من المهم بنفس القدر، قبل أي تقلبات في بيانات الاقتصاد الكلي بعد الإغلاق، مقاومة عمليات إعادة التخصيص التي تُحركها عناوين الأخبار. بدلاً من الانجراف وراء تقلبات السوق، ينبغي على المستثمرين التفكير في استخدام أي تقلب لاختبار فرضيات الاستثمار، مع إمكانية زيادة التعرض بشكل انتقائي.

بعد كل شيء، فإن الاقتصاد - وترجمته إلى أرباح وميزانيات عمومية - هو الذي يحرك العوائد في نهاية المطاف، وعلى مدار الأرباع المقبلة، نتوقع أن يظل النمو في الولايات المتحدة ثابتا ويتسارع مرة أخرى.

المصدر: نيوبرغر بيرمان