البنك المركزي الأوروبي يُبقي أسعار الفائدة دون تغيير مع صمود الاقتصاد رغم النزاعات التجارية

ارتفع التضخم في طوكيو بوتيرة أسرع، مما يدعم موقف بنك اليابان لمواصلة رفع أسعار الفائدة تدريجيًا، ويعزز قيمة الين. وارتفعت أسعار المستهلك، باستثناء الأغذية الطازجة، بنسبة 2.8% في أكتوبر/تشرين الأول مقارنة بالعام السابق في العاصمة، وفقًا لوزارة الشؤون الداخلية والاتصالات يوم الجمعة، وكان الدافع الرئيسي وراء ذلك هو رسوم المياه. وكان متوسط ​​تقديرات الاقتصاديين في استطلاع أجرته بلومبرج يشير إلى زيادة بنسبة 2.6%، بعد أن ارتفع المؤشر بنسبة 2.5% في سبتمبر/أيلول.

ظلت وتيرة ارتفاع الأسعار عند أو أعلى من هدف بنك اليابان البالغ 2% لمدة ثلاث سنوات ونصف، مع أن محافظ بنك اليابان، كازو أويدا، يُصرّ على أن الاتجاه الأساسي لا يزال بعيدًا بعض الشيء عن تحقيق هذا الهدف. في الشهر الماضي، ارتفع معدل التضخم، باستثناء الأغذية الطازجة والطاقة، بنسبة 2.8%، مُرتفعًا من 2.5% في الشهر السابق. كما سجل التضخم الإجمالي نموًا بنسبة 2.8%. وارتفع الين إلى 153.84 مقابل الدولار بعد صدور البيانات، مُقارنةً بنحو 154.17 قبل ذلك بوقت قصير.

تسعى رئيسة الوزراء ساناي تاكايتشي إلى تخفيف وطأة ارتفاع الأسعار على المستهلكين والشركات من خلال إجراءات اقتصادية جديدة. وقد وعدت الزعيمة الجديدة بخفض ضريبة البنزين خلال الدورة البرلمانية الحالية، وخفض تكاليف الكهرباء والغاز خلال فصل الشتاء، وتقديم منح إضافية للحكومات الإقليمية مع رفع سقف الدخل المعفى من الضرائب. ومع انتهاء فترة دعم المياه على مستوى المدن، استقرت تكاليف المياه في أكتوبر مقارنةً بالعام السابق. وفي سبتمبر، أدى الدعم إلى انخفاض هذه التكاليف بنسبة 34.6%. كما انخفضت أسعار الطاقة والأغذية المصنعة بشكل طفيف.

في حين يُعدّ تقرير مؤشر أسعار المستهلك في طوكيو مؤشرًا رئيسيًا للاتجاهات الوطنية، فإنّ الإعانات المعزولة التي تؤثر فقط على العاصمة قد تُشوّه هذه الديناميكية أحيانًا. في بيانات أخرى، ارتفع الإنتاج الصناعي بنسبة 2.2% في سبتمبر مقارنةً بأغسطس، متجاوزًا التوقعات بنمو قدره 1.5%، بينما ارتفع بنسبة 3.4% مقارنةً بالعام السابق. في الوقت نفسه، ارتفعت مبيعات التجزئة بنسبة 0.3% في سبتمبر مقارنةً بالشهر السابق، وارتفعت بنسبة 0.5% على أساس سنوي. استقرّ معدل البطالة عند 2.6%، وظلّت نسبة الوظائف إلى المتقدمين للوظائف عند 1.20 في سبتمبر، مما يعني وجود 120 وظيفة متاحة لكل 100 متقدم.

على عكس الولايات المتحدة، حيث يواجه البنك المركزي ضغوطًا سياسية لتغيير أسعار الفائدة، لم يواجه بنك اليابان في اليابان ضغوطًا صريحة تُذكر على سياسته النقدية. لم تُوجّه تاكايشي، المعروفة بتأييدها للتيسير النقدي، أي مطالب صريحة لبنك اليابان منذ توليها منصب رئيسة الوزراء، مع أنها لفتت الانتباه في سبتمبر 2024 عندما صرّحت بأنه سيكون من "الغباء" رفع أسعار الفائدة. أبقى بنك اليابان سعر الفائدة المرجعي دون تغيير يوم الخميس. قبل القرار، تراجع مراقبو بنك اليابان في استطلاع رأي أجرته بلومبرغ عن توقعاتهم بشأن توقيت رفع أسعار الفائدة التالي. يرى حوالي نصفهم أن ديسمبر هو الشهر الأكثر ترجيحًا لرفع الفائدة التالي.

المصدر: بلومبرج أوروبا

تراجعت أسعار النفط يوم الجمعة متجهة صوب تسجيل ثالث انخفاض شهري على التوالي مع كبح ارتفاع الدولار مكاسب السلع الأولية بينما عوضت زيادة الإمدادات من كبار المنتجين عالميا تأثير العقوبات الغربية على الصادرات الروسية.

وانخفضت العقود الآجلة لخام برنت 33 سنتا بما يعادل 0.51 بالمئة إلى 64.67 دولار للبرميل بحلول الساعة 0027 بتوقيت جرينتش، في حين بلغ خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي 60.22 دولار للبرميل بانخفاض 35 سنتا أو 0.58 بالمئة.

وقال محللون في بنك ANZ في مذكرة "إن قوة الدولار الأمريكي أثرت على شهية المستثمرين في سوق السلع الأساسية".

وارتفع الدولار بعد أن قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الأربعاء إن خفض أسعار الفائدة في ديسمبر ليس مضمونا.

ومن المتوقع أن يتراجع خام برنت وخام غرب تكساس الوسيط بنحو ثلاثة بالمئة في أكتوبر/تشرين الأول مع توقع أن يتجاوز ارتفاع المعروض نمو الطلب هذا العام، مع قيام منظمة البلدان المصدرة للبترول (أوبك) والمنتجين الرئيسيين من خارج أوبك بزيادة الإنتاج لكسب حصة في السوق.

ومن شأن زيادة الإمدادات أيضا أن تخفف من تأثير العقوبات الغربية التي تعطل صادرات النفط الروسية إلى المشترين الرئيسيين الصين والهند.

قالت مصادر مطلعة على المحادثات قبل اجتماع أوبك+ يوم الأحد إن المنظمة تتجه لزيادة متواضعة في الإنتاج في ديسمبر.

زادت الدول الثمانية الأعضاء في أوبك+ أهداف الإنتاج بما يزيد عن 2.7 مليون برميل يوميا - أو نحو 2.5% من الإمدادات العالمية - في سلسلة من الزيادات الشهرية.

في غضون ذلك، سجلت صادرات النفط الخام من السعودية، أكبر مصدر للنفط في العالم، أعلى مستوى في ستة أشهر عند 6.407 مليون برميل يوميا في أغسطس آب، وفقا لبيانات مبادرة البيانات المشتركة (جودي) يوم الأربعاء، ومن المتوقع أن ترتفع أكثر.

وأظهر تقرير صادر عن إدارة معلومات الطاقة الأميركية أيضا إنتاجا قياسيا بلغ 13.6 مليون برميل يوميا الأسبوع الماضي.

قال الرئيس الأمريكي دونالد ترامب ، الخميس، إن الصين وافقت على بدء عملية شراء الطاقة الأمريكية، مضيفا أن صفقة واسعة النطاق للغاية ربما تتم بشأن شراء النفط والغاز من ألاسكا.

ومع ذلك، ظل المحللون متشككين بشأن ما إذا كانت اتفاقية التجارة بين الولايات المتحدة والصين ستعزز الطلب الصيني على الطاقة الأمريكية.

وقال مايكل ماكلين المحلل في باركليز في مذكرة "تنتج ألاسكا 3% فقط من إجمالي إنتاج النفط الخام في الولايات المتحدة (ليس كبيرا)، ونحن نعتقد أن المشتريات الصينية من الغاز الطبيعي المسال في ألاسكا من المرجح أن تكون مدفوعة بالسوق".

المصدر: TradingView

اختتم الاجتماع المرتقب بين الرئيس دونالد ترامب والرئيس الصيني شي جين بينغ، يوم الخميس، بقرارات مهمة بشأن التجارة وفول الصويا والموارد. والتقى الزعيمان على هامش قمة منتدى التعاون الاقتصادي لدول آسيا والمحيط الهادئ (APEC) في بوسان، كوريا الجنوبية . وكان هذا أول اجتماع مباشر بينهما منذ بدء ولاية ترامب الثانية في يناير، واستمر لمدة ساعة وأربعين دقيقة تقريبًا.

تخفيض تعريفات الفنتانيل، واتفاقية فول الصويا والمعادن النادرة

صرح ترامب للصحفيين على متن طائرة الرئاسة الأمريكية بخفض رسوم الفنتانيل من 20% إلى 10%. وسيدخل هذا التخفيض حيز التنفيذ فورًا، مما يُخفض الضريبة المفروضة على الصادرات الصينية من 57% إلى 47%. ومع ذلك، وصف ترامب مسألة الفنتانيل بأنها "معقدة" للغاية، وأعرب عن ثقته في أن شي سيبذل "جهدًا كبيرًا" لوقف الوفيات المرتبطة بها.

في المقابل، تعهدت بكين بتعزيز إجراءات مكافحة تهريب الفنتانيل واستئناف استيراد "كميات هائلة" من فول الصويا الأمريكي ومنتجات زراعية أخرى، وفقًا لترامب. كما أعرب عن تقديره لمبادرة الصين باستئناف استيراد "كميات كبيرة" من فول الصويا. وصرح الرئيس أيضًا بأن الولايات المتحدة والصين توصلتا إلى اتفاق بشأن المعادن النادرة والمعادن الأساسية . وأكد ترامب أن مسألة المعادن النادرة "قد سُوّيت"، مضيفًا أن الاتفاق سيُعاد التفاوض عليه سنويًا.

محادثات Nvidia لا تشمل Blackwell

صرح ترامب بأنه ناقش بيع رقائق إنفيديا (ناسداك: NVDA ) للصين مع الرئيس شي، مضيفًا أن الأمر متروك الآن لبكين لمواصلة المحادثات مع الشركة. وقيل إن ترامب قال للرئيس الصيني: "هذا الأمر بينك وبين إنفيديا". ومع ذلك، أوضح أن النقاش لم يتطرق إلى بيع أحدث رقائق بلاكويل من إنفيديا للصين.

صفقة تجارية "قريبا جدا"

عندما سُئل عن توقيع اتفاقية التجارة مع الصين، أجاب ترامب: "قريبًا جدًا". وأضاف: "ليست لدينا الكثير من العقبات الرئيسية". كما أعلن ترامب عن خطط لزيارة الصين في أبريل، مُضيفًا أنه من المتوقع أن يقوم شي بزيارة أخرى للولايات المتحدة، رغم عدم تحديد مواعيد محددة. بشكل عام، وصف ترامب الاجتماع بأنه "مذهل" ومنحه تقييم "١٢ من ١٠"، مُشددًا على النتائج الإيجابية والاتفاقيات التي تم التوصل إليها.

القضايا الجيوسياسية التي تمت مناقشتها

أشار ترامب أيضًا إلى أن تايوان لم تكن جزءًا من المحادثات، لكن مسألة أوكرانيا نوقشت باستفاضة. وأكد استعداد الولايات المتحدة للعمل مع الصين لحل النزاع.

شي مستعد للعمل مع ترامب

وقال شي إن نمو الصين يتماشى مع رؤية ترامب "لجعل أمريكا عظيمة مرة أخرى"، مؤكدا أن "الصين والولايات المتحدة يجب أن تكونا شريكتين وصديقتين"، حسبما ذكرت صحيفة تشاينا ديلي. وأضاف أن كلا البلدين "قادران بشكل كامل على مساعدة بعضهما البعض على النجاح والازدهار معا"، وأعرب عن استعداده للعمل مع ترامب "لبناء أساس متين للعلاقات الصينية الأمريكية وخلق جو سليم لتنمية كلا البلدين".

المصدر: ياهو فاينانس

تتضمن اتفاقيات الرئيس دونالد ترامب التجارية، التي تُضفي طابعًا رسميًا على الرسوم الجمركية المرتفعة على السلع الواردة من آسيا هذا الأسبوع، بنودًا تُحدد حدودًا اقتصادية عالمية تسعى الولايات المتحدة إلى الحفاظ عليها خالية من الحمائية: التجارة الرقمية. في الاتفاقيات مع ماليزيا وكمبوديا، واتفاقية أولية مع تايلاند، تلقى البيت الأبيض ضمانات بأن أيًا منها لن يفرض ضرائب على الخدمات الرقمية أو يُميز ضد مُقدمي خدمات التجارة الإلكترونية، ووسائل التواصل الاجتماعي، والبث المباشر، والتخزين السحابي، أو غيرها من الخدمات الإلكترونية الأمريكية. تُعتبر هذه الأنشطة تجارة رقمية عندما تعبر المعاملات الحدود الوطنية.

بينما يلجأ ترامب إلى فرض الرسوم الجمركية لإعادة التوازن إلى عجز الولايات المتحدة في تجارة السلع، فإن سعيه نحو إنترنت عالمي معفي من رسوم الاستيراد وغيرها من الرسوم الإضافية يهدف إلى ضمان بقاء أكبر اقتصاد في العالم المصدر الرئيسي للخدمات الإلكترونية. يتناقض هذا مع الإدارة السابقة بقيادة جو بايدن، التي كانت أكثر تعاطفًا مع مخاوف المسؤولين الأوروبيين بشأن الوصول غير المقيد إلى الأسواق لشركات التكنولوجيا الأمريكية العملاقة، بما في ذلك جوجل التابعة لشركة ألفابت، وميتا بلاتفورمز، وأمازون. يقول أنوبام تشاندر، أستاذ القانون والتكنولوجيا في كلية الحقوق بجامعة جورج تاون في واشنطن: "تعتقد إدارة ترامب أن عجزنا في تجارة السلع قد فُرض بشكل غير عادل، ولكن فائضنا في تجارة الخدمات قد تم اكتسابه بشكل عادل"، وتريد "الحفاظ على فائضنا في الخدمات، مع خفض عجزنا في السلع". "أتفهم لماذا تعتقد دول أخرى أن هذا في حد ذاته غير عادل".

في العام الماضي، ارتفعت الصادرات العالمية من الخدمات المُقدمة رقميًا إلى أكثر من 4.77 تريليون دولار أمريكي، بزيادة تقارب 10% عن عام 2023، وأكثر من ضعف نمو إجمالي تجارة السلع والخدمات، وفقًا لأرقام منظمة التجارة العالمية والأمم المتحدة. ويُعدّ هذا القطاع الأسرع نموًا في تجارة السلع والخدمات العالمية، حيث بلغ حوالي 33 تريليون دولار أمريكي العام الماضي.

إن تعزيز التجارة الرقمية هو الذكاء الاصطناعي، مما يثير تساؤلات لدى المسؤولين المعنيين بالأمن القومي، وسيادة البيانات، وإساءة استخدام الملكية الفكرية، وحماية خصوصية المستهلك، مع تدفق الخدمات عبر الإنترنت دون رادع عبر الحدود. وبالنسبة لبعض الدول، يعني هذا خسارة في الإيرادات الحكومية، حيث يتم الآن إرسال العناصر التي كانت تُشحن في السابق كسلع - مثل كتاب أو فيلم - رقميًا وبعيدًا عن الرسوم الجمركية التقليدية. وفي الوقت الذي يحاول فيه ترامب إعادة صياغة النظام التجاري العالمي، أصبحت التجارة الرقمية ساحة معركة أخرى للتفتت الجيوسياسي، حيث تتنافس واشنطن وبكين على النفوذ في جميع أنحاء أفريقيا وأميركا اللاتينية وجنوب آسيا.

شركة DeepSeek الصينية تتفوق على OpenAI وGoogle في أفريقيا

وتبرز الأحكام الأمريكية الجديدة المتعلقة بماليزيا وكمبوديا وتايلاند لأنها تدعو إلى القبول طويل الأجل لاتفاقية تم التوصل إليها في منظمة التجارة العالمية والتي تدعو جميع البلدان إلى الامتناع عن فرض تعريفات جمركية على الخدمات الرقمية. وقد وافقت اقتصادات جنوب شرق آسيا الثلاثة على دعم التمديد الدائم لاتفاقية منظمة التجارة العالمية المعروفة باسم "وقف الرسوم الجمركية على الإرسال الإلكتروني". وبعيدا عن هذه المبادرة ومبادرة أخرى تهدف إلى حماية الثروة السمكية، تخلت واشنطن عن منظمة التجارة العالمية - الحكم في نظام التجارة القائم على القواعد على مدى السنوات الثلاثين الماضية - لصالح نهج ترامب الأحادي الجانب مع ما يسمى بالتعريفات الجمركية المتبادلة.

مُددت منظمة التجارة العالمية وقفَ العمل بالإجماع كل عامين منذ عام ١٩٩٨، وكان آخرها عام ٢٠٢٤، حيث لم يُعتمد إلا في اتفاقٍ أُبرم في اللحظة الأخيرة، وعُلِّقَ بسبب اعتراضاتٍ من الهند. ويُطرح هذا التمديد للتجديد مجددًا قبل الاجتماع الوزاري للمنظمة، التي تتخذ من جنيف مقرًا لها، في مارس ٢٠٢٦ بالكاميرون. وصرح أندرو ويلسون، نائب الأمين العام لشؤون السياسات في غرفة التجارة الدولية: "إن الالتزامات الواردة في الاتفاقيات الأمريكية لتسهيل التدفق الحر للبيانات موضع ترحيبٍ تام، لا سيما بالنظر إلى التوجه نحو متطلبات التوطين التي شهدناها في السنوات الأخيرة". وأضاف: "مع أن التقدم الذي يُحرز على مستوى كل دولة يُعدّ أمرًا بالغ الأهمية، إلا أن الهدف النهائي ينبغي أن يكون ترسيخ هذه المعايير في اتفاقية دولية جديدة".

وتضمن الاتفاق بين ماليزيا وترامب تنازلاً إضافياً يتمثل في امتناعها عن "إلزام منصات التواصل الاجتماعي ومقدمي خدمات الحوسبة السحابية الأميركية بدفع أموال إلى الصندوق المحلي الماليزي".

طفرة مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي تهدد إحياء قطاع التصنيع في عهد ترامب

وتتبع أحدث الاتفاقيات الرقمية التي أبرمتها الولايات المتحدة ــ بالإضافة إلى اتفاق تمهيدي مع فيتنام يتضمن تعهدا غامضا باستكمال التزامات الخدمات الرقمية ــ إطار عمل أعلنته الولايات المتحدة في يوليو/تموز مع إندونيسيا، التي أضافت هيئة الجمارك فيها بشكل استباقي سطراً للخدمات الرقمية في جدول التعريفات المنسق، أو HTS. وحدد هذا الاتفاق أن "إندونيسيا التزمت بإلغاء خطوط التعريفات المنسقة الحالية على "المنتجات غير الملموسة" وتعليق المتطلبات ذات الصلة على إعلانات الاستيراد"، وفقا لوثيقة البيت الأبيض.

في عهد ترامب، سيتعين على مساعي الولايات المتحدة لتمديد دائم أن تعالج مخاوف البرازيل والهند، اللتين واجهتا بعضًا من أشد التعريفات الجمركية الأمريكية. في الماضي، رغب كلاهما في الحفاظ على خيار زيادة الإيرادات من شركات التكنولوجيا الأجنبية وحماية شركات التجارة الإلكترونية المحلية. كما أن إبقاء وقف الرسوم قابلًا للتجديد منحهما نفوذًا في مجالات تجارية أخرى. يقول سيمون إيفينيت، أستاذ الجغرافيا السياسية والاستراتيجية في كلية إدارة الأعمال IMD في سانت غالن، سويسرا: "بدا هذا التمديد هشًا للغاية بعد المؤتمر الوزاري الأخير".

ومع ذلك، قال إنه بينما تستخدم الولايات المتحدة نفوذها للضغط من أجل تمديد دائم للوقف، "من السابق لأوانه القول إن هذا يمثل إعادة مشاركة واسعة النطاق لمنظمة التجارة العالمية - والأرجح أنه مشاركة انتقائية في موضوع بالغ الأهمية لشركات التكنولوجيا الأمريكية الكبرى". تُعدّ أحكام الخدمات الرقمية جزءًا من معظم اتفاقيات التجارة الحديثة، على الرغم من اختلاف وجهات نظر الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي حول ضرورة الانفتاح. يُطالب المسؤولون في بروكسل بضمانات ضد السلوك المُناهض للمنافسة وحماية أكثر صرامة لخصوصية البيانات - وهي رقابة يعتبرها المسؤولون الأمريكيون مُفرطة في التنظيم. وقد أزعجت بعض الدول الأوروبية واشنطن بفرض ضرائب على الخدمات الرقمية، معتبرةً هذه الخطوات سياسة مالية محلية خارج نطاق محادثات التجارة. صوّت المشرعون الفرنسيون في وقت سابق من هذا الأسبوع على مضاعفة الضريبة على شركات التكنولوجيا الكبرى، مُخاطرين برد فعل عنيف من ترامب.

أشار إطار العمل التجاري بين الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي المؤرخ في 21 أغسطس إلى أن كلا الجانبين "يلتزمان بمعالجة الحواجز التجارية الرقمية غير المبررة" وسيسعيان معًا إلى وقف دائم للتجارة الإلكترونية من قبل منظمة التجارة العالمية. قالت مارتينا فيراكاني، الأستاذة المساعدة في التجارة الرقمية الدولية بجامعة تيسايد في المملكة المتحدة، إن تمديدًا مؤقتًا آخر هو أكثر احتمالًا من التمديد الدائم لأن الإدارة الأمريكية "أضعفت مصداقيتها" في قيادة إجماع عالمي بشأن هذه القضية. واستشهدت بتعهد ترامب بفرض رسوم جمركية بنسبة 100٪ على الأفلام المصنوعة خارج الولايات المتحدة كمثال على "تهديد عدم الامتثال" للحظر الدولي على الرسوم الجمركية على التجارة الرقمية.

المصدر: بلومبرج أوروبا

فاجأ رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي، جيروم باول، العديد من مراقبي السوق يوم الأربعاء بإعلانه أن خفض أسعار الفائدة مجددًا في ديسمبر ليس أمرًا مؤكدًا. ولعلّ الأكثر إثارة للدهشة هو تلميحه الواضح إلى أنه إذا كان تعزيز سوق العمل هو الهدف، فقد لا تكون تخفيضات أسعار الفائدة مجدية. في المؤتمر الصحفي الذي أعقب خفض البنك المركزي لنطاق سياسة الأموال الفيدرالية المستهدف بمقدار 25 نقطة أساس، ذكر باول عدة أسباب تجعل اتخاذ خطوة مماثلة في ديسمبر "بعيدًا عن" الحسم. وشملت هذه الأسباب "اختلافًا كبيرًا" في وجهات نظر واضعي أسعار الفائدة، ومحدودية وضوح البيانات بسبب إغلاق الحكومة، وتجاوز التضخم الهدف، والشكوك حول سرعة تباطؤ سوق العمل. كما أشار إلى أن السياسة قد تكون قريبة من الحياد بعد تخفيفها بمقدار 150 نقطة أساس.

لكن ربما كان السبب الأبرز هو الأكثر بساطة: خفض أسعار الفائدة لن يُجدي نفعًا. على الأقل، لن يُعالج ذلك المشكلة الحالية، وهي دعم سوق العمل المتراجع.

في إشارة إلى ذلك، أقرّ باول بأن ضعف سوق العمل يعود بالأساس إلى انكماش عرض العمالة، لا إلى تباطؤ الطلب عليها. لكن خفض تكاليف الاقتراض يهدف إلى تعزيز الطلب على العمال. إذا كانت مشاكل سوق العمل مرتبطة "في الغالب" بعرض العمالة، كما قال باول، فإن خفض أسعار الفائدة أشبه بالضغط على خيط. وقال باول للصحفيين: "السؤال إذن هو: ما الذي تفعله أدواتنا لدعم الطلب؟ يجادل البعض بأن هذا يتعلق بالعرض، وأننا لا نستطيع التأثير عليه كثيرًا بأدواتنا. لكن آخرين، كما أفعل أنا، يجادلون بأنه... يجب علينا استخدام أدواتنا لدعم سوق العمل عندما نرى هذا يحدث".

"إنه وضع معقد."

تقديرات تومسون رويترز لتعادل رواتب الموظفين في الولايات المتحدة - بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس

تومسون رويترز لا توجد بيانات عن الوظائف

اقتصاد على شكل حرف K

إن الصورة الاقتصادية الحالية للولايات المتحدة معقدة حقا.

تباطأ نمو الوظائف في الولايات المتحدة خلال العام الماضي، لكن هذا التباطؤ قابله انخفاض حاد في عدد الباحثين عن عمل. ويعزى ذلك إلى تشديد ضوابط الهجرة، وزيادة عمليات الترحيل، ومغادرة الشباب والمتقاعدين للقوى العاملة. في آخر تقرير شهري رسمي للوظائف، والذي صدر لشهر أغسطس، ارتفع معدل البطالة إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات عند 4.3%. لكن هذا المعدل لا يمثل سوى عُشر نقطة مئوية عن العام السابق، ولا يزال منخفضًا للغاية وفقًا للمعايير التاريخية. كما صرّح باول بأنه لا يوجد دليل على تدهور مقلق في سوق العمل بشكل عام، على الرغم من أن الإعلان الأخير عن تسريح بعض الشركات البارزة قد يشير إلى خلاف ذلك.

في الوقت نفسه، لا تزال المؤشرات الاقتصادية، مثل استثمارات الأعمال ومبيعات التجزئة، تبدو في وضع جيد نسبيًا. فكلاهما يرتبط ارتباطًا وثيقًا بازدهار سوق الأسهم، حيث تُموّل ارتفاعات أسعار أسهم الشركات الكبرى وأرباحها استثماراتها الرأسمالية، ويواصل أصحاب الأصول، الذين يشكلون 10% من أصحاب الأصول، قيادة حوالي نصف إجمالي إنفاق المستهلك الأمريكي. يبدو أننا نشهد تبلور ما يُسمى باقتصاد "على شكل حرف K": فالأثرياء يزدادون ثراءً بفضل طفرة أسعار الأصول، بينما يعاني الباقون. هذا التوازن الغريب جديد على الاحتياطي الفيدرالي، ويصعب التعامل معه، لا سيما مع إغلاق الحكومة الذي يُقلل من وضوح الرؤية بشكل أكبر.

كما أن أداة أسعار الفائدة غير الدقيقة التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي لا تُعالج مشاكل جانب العرض في سوق العمل، فقد لا تُقدم الكثير لدعم الأسر والأفراد ذوي الدخل المنخفض أيضًا، مع أن ضمان سوق عمل أقوى هو "أفضل ما يُمكن" أن يفعله الاحتياطي الفيدرالي للشعب الأمريكي. ومن المرجح أيضًا أن يُفيد انخفاض أسعار الفائدة أغنى الفئات من خلال زيادة تضخم أسعار الأصول، مما قد يدفع التقييمات المرتفعة أصلًا إلى مستويات غير مُستدامة. ستة أسابيع هي فترة طويلة، لكن خفض أسعار الفائدة للمرة الثالثة على التوالي في ديسمبر أصبح فجأةً على المحك. وإذا كان السياق الضمني للمؤتمر الصحفي لباول دليلًا على شيء، فقد يكون ذلك هو الأفضل.

المصدر: TradingView

سيبقي بنك الاحتياطي الأسترالي على سعر الفائدة الرئيسي دون تغيير عند 3.60% يوم الثلاثاء، حيث يؤخر ارتفاع التضخم تخفيف السياسة، وفقًا لخبراء اقتصاديين في استطلاع أجرته رويترز والذين يتوقعون الآن الخفض التالي والأخير لسعر الفائدة في الدورة في عام 2026. قفز التضخم السنوي لأسعار المستهلك إلى 3.2% في الربع الثالث من سبتمبر، وهو أعلى من أعلى نطاق هدف بنك الاحتياطي الأسترالي البالغ 2%-3%، مدفوعًا بارتفاع تكاليف الطاقة والخدمات.

ارتفع المقياس الأساسي المفضل لدى بنك الاحتياطي الأسترالي بنسبة 1.0% خلال الربع، متجاوزًا توقعاته البالغة 0.6% تقريبًا. وصرحت ميشيل بولوك، محافظ البنك، يوم الاثنين بأن حتى ارتفاع بنسبة 0.9% سيكون "خطأً جوهريًا" سيحتاج مجلس الإدارة إلى تقييمه عند اتخاذ قرار بشأن السياسة النقدية. وقد أغلقت هذه القراءة الأقوى من المتوقع الباب فعليًا أمام أي تخفيضات في أسعار الفائدة على المدى القريب، وألقت بظلال من الشك على سرعة بدء بنك الاحتياطي الأسترالي في تخفيف السياسة النقدية. وقد خفضت الأسواق توقعاتها بشكل حاد، حيث لا تتوقع الآن سوى تخفيض واحد بحلول منتصف عام 2026. وتوقع جميع الاقتصاديين الـ 34 الذين شملهم استطلاع رأي يومي 29 و30 أكتوبر/تشرين الأول - بعد صدور بيانات التضخم - أن يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي على سعر الفائدة الرسمي عند 3.60% في ختام اجتماعه الذي استمر يومين في 4 نوفمبر/تشرين الثاني.

قال تايلور نوجنت، كبير اقتصاديي الأسواق في بنك NAB : "كان بنك الاحتياطي الأسترالي يُخفّض أسعار الفائدة لأنه كان بإمكانه ذلك. لقد عمد إلى تطبيع سياسته النقدية لأن خلفية التضخم أتاحت له مساحةً لتغيير أسعار الفائدة من مستويات أكثر تقييدًا. الوضع مختلف الآن". ارتفعت البطالة بشكل غير متوقع إلى أعلى مستوى لها في أربع سنوات عند 4.5% في سبتمبر، لكن نوجنت قال إن التضخم كان أكثر أهمية. وأضاف: "بيانات التضخم للربع الثالث تُعدّ تحذيرًا واضحًا إلى حد كبير بأن هناك ضغطًا تضخميًا أكبر في الاقتصاد مما توقعوه سابقًا، ولذلك نعتقد أنهم سيُجمّدون هذه السياسة لفترة. يُعدّ التضخم مؤشرًا أكثر أهمية بكثير من سوق العمل من حيث تدفق البيانات الأخيرة".

يتوقع ما يزيد قليلاً عن 90%، أو 30 من 33 مشاركًا كانت لديهم توقعات لما بعد الأسبوع المقبل - بما في ذلك البنوك المحلية الكبرى ANZ و CBA و NAB و Westpac - أن يُبقي بنك الاحتياطي الأسترالي على أسعار الفائدة دون تغيير في ديسمبر. ويمثل هذا تحولًا حادًا عن وقت سابق من هذا الشهر، عندما توقع ثلاثة أرباعهم خفضًا بحلول نهاية العام وتوقع جميعهم تقريبًا أسعار الفائدة عند 3.10% أو أقل بحلول نهاية مارس 2026. والآن، يرى أقل بقليل من النصف أنها ستنخفض إلى 3.35% أو أقل بحلول ذلك الوقت. وأظهرت التوقعات المتوسطة خفضًا آخر لسعر الفائدة بحلول نهاية يونيو، ليصل سعر الفائدة النقدي إلى 3.35%. ومع ذلك، انقسم الاقتصاديون - حيث توقع 12 منهم أسعار الفائدة عند 3.35%، ورأى ستة منهم أنها عند 3.10%، بينما توقع 10 عدم حدوث تغيير من 3.60%.

وكان من المتوقع أن تصل المعدلات إلى 3.35% في نهاية عام 2026.

ومع ذلك، حذر بعض الاقتصاديين من أنه إذا ضعف سوق العمل أكثر، فقد يضطر بنك الاحتياطي الأسترالي إلى خفض أسعار الفائدة أكثر مما تتوقعه الأسواق. وقال توني سيكامور، محلل السوق في آي جي أستراليا: "إذا تبرد سوق العمل بشكل أكثر قوة من المتوقع، فلن يكون التضخم هو المشكلة التي تحتاج إلى القلق بشأنها - بل سيحافظ على المكاسب في سوق العمل، وهو أيضًا هدف معلن لبنك الاحتياطي الأسترالي".

نعم، يمكننا استبعاد خفض أسعار الفائدة في نوفمبر/تشرين الثاني، لكن هذا لا يعني أننا شهدنا نهاية دورة التيسير النقدي.

المصدر: الاستثمار