باول، رئيس الاحتياطي الفيدرالي، يقول إن الاقتصاد أصبح أكثر صلابة، ونهاية فترة التيسير الكمي تلوح في الأفق

قال رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول يوم الثلاثاء إن نهاية الجهود التي بذلها البنك المركزي لفترة طويلة لتقليص حجم حيازاته، والمعروفة على نطاق واسع باسم التشديد الكمي، أو QT، ربما تكون على وشك الظهور.

وفي ضوء الهدف الطويل الأمد للبنك المركزي المتمثل في ترك سيولة كافية في النظام المالي للسماح بالسيطرة القوية على أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتقلبات سوق المال الطبيعية، قال باول "قد نقترب من هذه النقطة في الأشهر المقبلة، ونحن نراقب عن كثب مجموعة واسعة من المؤشرات" لمعرفة ما إذا كان ذلك قد حدث.

وجاءت تعليقاته في نص خطاب تم إعداده لإلقائه أمام اجتماع عقدته الجمعية الوطنية لاقتصاديات الأعمال في فيلادلفيا.

وأشار باول إلى أن "بعض المؤشرات بدأت تظهر على أن ظروف السيولة أصبحت أكثر تشديدا تدريجيا، بما في ذلك تشديد عام لأسعار إعادة الشراء إلى جانب ضغوط أكثر وضوحا ولكنها مؤقتة في تواريخ مختارة".

عملية التحفيز الكمي (QT)، المُطبقة منذ عام ٢٠٢٢، مُصممة لسحب كميات كبيرة من السيولة التي أضافها الاحتياطي الفيدرالي إلى الأسواق المالية خلال جائحة كوفيد-١٩. وكانت عمليات الشراء واسعة النطاق لسندات الخزانة والرهن العقاري تهدف إلى استقرار الأسواق وتوفير التحفيز عندما كان سعر الفائدة قصير الأجل المُستهدف من الاحتياطي الفيدرالي عند مستويات قريبة من الصفر.

ساعد شراء الأصول على مضاعفة حيازات الاحتياطي الفيدرالي إلى حوالي 9 تريليونات دولار. منذ عام 2022، ساهم السماح لعدد محدد من السندات بالاستحقاق وعدم استبدالها في خفض الميزانية العمومية للاحتياطي الفيدرالي إلى 6.6 تريليون دولار.

من غير الواضح إلى أي مدى يمكن أن يذهب بنك الاحتياطي الفيدرالي مع سياسة التيسير الكمي، لكن بعض المسؤولين قالوا إن هناك الكثير من السيولة لا تزال في النظام المالي، مما يشير إلى أنهم قادرون على المضي قدما في سياسة التيسير الكمي دون زعزعة استقرار أسواق المال.

لم يُحدد باول إلى أي مدى سيتمكن الاحتياطي الفيدرالي من تقليص حيازاته. لكنه قال إنه حتى الآن، "الخلاصة هي أن نظام احتياطياتنا الوافرة أثبت فعاليته الملحوظة في تنفيذ السياسة النقدية ودعم الاستقرار الاقتصادي والمالي".

وحذر باول أيضا من إزالة صلاحيات بنك الاحتياطي الفيدرالي في دفع الفائدة التي تمكن أدواته للتحكم في أسعار الفائدة من العمل بشكل فعال، مشيرا إلى أن فقدان هذه الصلاحية من شأنه أن يؤدي إلى ضغوط كبيرة في الأسواق المالية.

وقال باول أيضًا "إن تجربتنا منذ عام 2020 تشير إلى أننا يمكن أن نكون أكثر مرونة في استخدامنا للميزانية العمومية" في المستقبل.

المصدر: ياهو فاينانس

المصدر: بلومبرج أوروبا

سجلت عوائد سندات حكومات منطقة اليورو أدنى مستوياتها في عدة أسابيع يوم الثلاثاء، حيث طغت المخاوف بشأن التوترات التجارية بين الولايات المتحدة والصين على الجمود السياسي المستمر في فرنسا.

أعرب المستثمرون عن قلقهم إزاء التداعيات الاقتصادية المحتملة الناجمة عن حالة عدم اليقين المرتبطة بالنزاعات التجارية، والتي قد تلقي بظلالها على عملية اتخاذ القرارات في الشركات وتؤخر التخطيط للاستثمار.

ومع ذلك، بدا أن الرئيس الأميركي دونالد ترامب في طريقه للقاء الزعيم الصيني شي جين بينج في كوريا الجنوبية في أواخر أكتوبر/تشرين الأول، حيث سعى الجانبان إلى تخفيف التوترات في أعقاب التهديدات الجديدة بالرسوم الجمركية وضوابط التصدير.

وانخفضت عوائد السندات الألمانية لأجل 10 سنوات، وهي المعيار القياسي للكتلة، بمقدار 3 نقاط أساس إلى 2.60%، بعد أن سجلت 2.588%، وهو أدنى مستوى منذ 23 يوليو.

قال معهد ZEW للأبحاث الاقتصادية يوم الثلاثاء إن معنويات المستثمرين الألمان ارتفعت بأقل من المتوقع في أكتوبر.

وقال موهيت كومار، الخبير الاقتصادي في جيفريز: "نظل على وجهة نظرنا بأن الحروب التجارية والرسوم الجمركية تولد عناوين رئيسية وعدم يقين، لكننا نرى أن التأثير النهائي محدود".

وأضاف "لقد كانت وجهة نظرنا ولا تزال هي أن الحرب التجارية بين الولايات المتحدة والصين هي معركة لا يمكن لترامب الفوز بها لأن عتبة الألم بالنسبة للصين أكبر بكثير من عتبة الألم بالنسبة للولايات المتحدة".

الإغاثة الآن في فرنسا

وتلقت السندات الفرنسية دفعة إضافية في وقت لاحق من يوم الثلاثاء بعد أن علق رئيس الوزراء سيباستيان ليكورنو تنفيذ إصلاح تاريخي لنظام التقاعد لعام 2023 حتى بعد الانتخابات الرئاسية لعام 2027، استجابة لضغوط من المشرعين اليساريين الذين طالبوا بمثل هذه الخطوة لضمان بقائه السياسي.

وقد تؤدي لفتة ليكورنو إلى إنهاء الجمود السياسي في فرنسا وتجنب، على الأقل في الوقت الحالي، احتمال إجراء انتخابات برلمانية مبكرة.

وانخفضت العائدات على سندات الخزانة الأميركية القياسية لأجل 10 سنوات، والتي تتحرك عكسيا مع السعر، بنحو 6 نقاط أساس إلى 3.4%، لتتجه نحو أكبر انخفاض يومي لها منذ منتصف أغسطس/آب وأدنى مستوياتها في أكثر من شهر بقليل.

وأدى هذا الانخفاض إلى ترك علاوة العائد على السندات الألمانية ــ وهو مقياس للعائد الإضافي الذي يطلبه المستثمرون على الاحتفاظ بالديون الفرنسية، وليس الأوراق المالية الألمانية القياسية ــ دون 80 نقطة أساس، وهو ما يقل عن أعلى مستوى في تسعة أشهر الذي بلغ نحو 88 نقطة أساس الأسبوع الماضي.

لا يرى المستثمرون أي حافز واضح لمزيد من التوسع في فروق أسعار الفائدة الفرنسية، ما لم تكن هناك انتخابات مبكرة.

وقال استراتيجيو كوميرزبنك في مذكرة في وقت سابق من اليوم: "نقترح استخدام مراحل الإغاثة مع فروق أسعار الفائدة على السندات لأجل 10 سنوات مقابل السندات الألمانية تقترب من 80 نقطة أساس لتقليل مخاطر العائد على السندات طويلة الأجل".

ومن المقرر أن تطرح الحكومة الفرنسية ديونا تقدر بنحو 11.5 مليار يورو (13.33 مليار دولار) في السوق يوم الخميس، وهو ما قد يكون بمثابة اختبار لطلب المستثمرين.

وفي الطرف الأقصر من المنحنى، استقرت عوائد السندات الألمانية لأجل عامين (DE2YT=RR)، والتي تميل إلى أن تكون أكثر حساسية لتوقعات أسعار الفائدة التي يفرضها البنك المركزي الأوروبي، عند 1.94% في أواخر التعاملات، ارتفاعا من نحو 1.92% في وقت سابق.

كانت أسواق المال تتوقع احتمالًا يقارب 70% لخفض البنك المركزي الأوروبي لسعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس بحلول يوليو المقبل (EURESTECBM7X8=ICAP)، ارتفاعًا من حوالي 65% في اليوم السابق. ومن المتوقع أن يبلغ سعر الفائدة على ودائع البنك المركزي الأوروبي 1.90% في فبراير 2027 (EURESTECBM11X12=ICAP) مقارنةً بالمستوى الحالي البالغ 2%.

(1 دولار = 0.8628 يورو)

المصدر: TradingView

في عالمٍ تُزرع فيه نسبةٌ متزايدةٌ من الحبوب من بذورٍ مُعدّلة وراثيًا، تجمّدت الهند - وهي دولةٌ زراعيةٌ رئيسيةٌ منعت زراعة المحاصيل الغذائية المُعدّلة وراثيًا بشكلٍ شبه كامل. والآن، تتعرض هذه المعارضة، التي تُشدّد عليها بعض الجماعات الريفية المؤثرة ونشطاء البيئة، لضغوطٍ متزايدة، فيما قد يكون خبرًا إيجابيًا لمحادثات التجارة بين نيودلهي وواشنطن. وقد تعثّرت هذه المفاوضات جزئيًا بسبب إحجام الهند عن استيراد السلع الزراعية من الولايات المتحدة، حيث تنتشر الذرة وفول الصويا المُعدّلان وراثيًا.

خلال محادثات الشهر الماضي في واشنطن، تضمنت التنازلات التي قدمها الفريق الهندي إمكانية تخفيف بعض القيود المفروضة على استيراد الذرة المعدلة وراثيًا. وتدرس الحكومة بحذر خطوات أخرى من شأنها أن تمهد الطريق لموقف أكثر مرونة، وفقًا لمسؤول مطلع على الأمر.

في حين لم تُعارض نيودلهي صراحةً المحاصيل المعدلة وراثيًا كموقف رسمي، إلا أن المعوقات القانونية وغيرها حالت دون تطبيقها عمليًا، باستثناء القطن الذي طُرح قبل أكثر من عقدين. ويعني وجود معارضة قوية من المزارعين والمنظمات الريفية المؤثرة ضعف الإرادة السياسية لتحدي هذا الموقف. ولم يُجب متحدث باسم وزارة الزراعة الهندية فورًا على طلب التعليق.

من بين اللحظات المحورية المنتظرة خلال الأشهر المقبلة، صدور حكم من المحكمة العليا بشأن مستقبل بذور اللفت المُطوّرة محليًا، والمُعدّلة وراثيًا لإنتاج المزيد من الزيت ومقاومة بعض الآفات. وقد تعطلت القضية بعد أن أصدرت هيئة قضائية من قاضيين آراءً متضاربة العام الماضي، مما استلزم تشكيل هيئة قضائية من ثلاثة قضاة لحل المسألة. ومن شأن الموافقة على ذلك أن تُشكّل سابقةً قانونيةً بالغة الأهمية في دولة تستورد أكثر من نصف استهلاكها من الزيوت الصالحة للأكل، وقد تُمهّد الطريق لمحاصيل غذائية أخرى مُعدّلة وراثيًا.

قال بي. تشينغال ريدي، كبير مستشاري اتحاد جمعيات المزارعين الهنود: "القضية منظورة أمام المحكمة العليا. إذا رغبت حكومة الهند، فيمكن النظر فيها فورًا"، مشيرًا إلى أن المسؤولين لم يبذلوا جهدًا كافيًا لتوعية السكان الذين يستهلكون بالفعل زيوت طهي مصنوعة من بذور معدلة وراثيًا. وقد كتب رسالتين إلى رئيس الوزراء في الأسابيع الأخيرة لحثه على الموافقة، ويعتزم الضغط على المشرعين لطرح هذه القضية خلال الدورة البرلمانية المقبلة. وفي الشهر الماضي، كتب علماء بارزون إلى رئيس الوزراء ناريندرا مودي لحث الحكومة على السماح بزراعة بذور اللفت المعدلة وراثيًا لتحسين المحاصيل وتقليل اعتماد البلاد على واردات زيوت الطعام.

مع ذلك، سيستغرق أي تغيير في الهند وقتًا. فمعارضة المحاصيل المعدلة وراثيًا متجذرة في نقاشات ثقافية شائكة، وتدعمها جماعات ريفية مثل بهارات كيسان سانغ، التابعة لحركة راشتريا سوايامسيفاك سانغ، وهي حركة هندوسية يمينية ساهمت في صعود مودي إلى السلطة.

المزارعون أيضًا يمثلون قاعدة انتخابية صاخبة وواسعة النطاق. شكّل احتجاج مئات الآلاف من المزارعين، الذي استمر عامًا كاملًا خلال الجائحة، إحدى أسوأ فترات ولاية رئيس الوزراء، وانتهت بتنازلات كبيرة. في عهد الإدارة السابقة، تعثرت جهود إدخال الباذنجان المعدل وراثيًا عام ٢٠١٠ في ظل معارضة مماثلة. قال أفيك ساها، عضو في جمعية المزارعين "ساميوكت كيسان مورشا": "الخضراوات المعدلة وراثيًا مسألة حياة أو موت بالنسبة للمزارعين، وإذا استمرت الحكومة في الضغط عليها، فسيضطر المزارعون مرة أخرى إلى النزوح لحماية مصالحهم".

وبنفس القدر من الأهمية، يُمكن اعتبار الرضوخ للمحاصيل المعدلة وراثيًا تنازلاً لواشنطن في وقتٍ أظهر فيه مودي تحديًا كبيرًا. صرّح وزير الزراعة شيفراج سينغ تشوهان للصحفيين الأسبوع الماضي بأن الهند لن تُساوم أبدًا على مصالح مزارعيها في محادثات التجارة مع الولايات المتحدة. وكان قد صرَّح سابقًا بأن السماح بالمحاصيل المعدلة وراثيًا سيكون "أشبه بالعبث بالطبيعة". ومع ذلك، يُجادل المُؤيدون بأن التغيير قد يُحقق مكاسب لبلدٍ حريص على تعزيز الإنتاجية والدخل الريفي.

قال آر إس بارودا، الرئيس السابق للمجلس الهندي للبحوث الزراعية الحكومي وأحد العلماء الذين راسلوا مودي: "لماذا يُترك المزارعون الهنود خلف الركب في حين أن التكنولوجيا متوفرة لزيادة الإنتاجية وخفض التكاليف؟" وأضاف: "لقد حظيت هذه التكنولوجيا بقبول واسع في الهند منذ زمن طويل، دون أي دليل على مخاطرها الصحية".

أطلقت شركة باير إيه جي، المعروفة سابقًا باسم شركة مونسانتو، القطن المعدل وراثيًا في الهند في عام 2002. ويظل هذا هو الصنف الوحيد المعدل وراثيًا المعتمد في البلاد، على الرغم من أنه ساعد في وضع الهند بين أكبر منتجي القطن في العالم.

المصدر: بلومبرج أوروبا

المصدر: بلومبرج أوروبا

قال صندوق النقد الدولي يوم الثلاثاء إن الأسواق العالمية أصبحت مرتاحة للغاية لمخاطر مثل الحروب التجارية والتوترات الجيوسياسية والعجز الحكومي الهائل، وهو ما يقترن بالأصول المبالغ في تقدير قيمتها بالفعل، مما يزيد من فرصة حدوث تصحيح "غير منظم" في السوق.

في تأكيدٍ لتحذير صندوق النقد الدولي، أثارت تهديدات الرئيس دونالد ترامب المتجددة يوم الجمعة برفع الرسوم الجمركية على الصين مخاوف المستثمرين من تصحيح كبير في أسعار الأصول. وأثارت هذه التصريحات موجة بيع واسعة في الأسهم الأمريكية، وتسببت في انخفاض قيمة بيتكوين .

رغم هذه التقلبات الأخيرة، حافظت الأسواق على صمودها في الغالب منذ أبريل، عندما شنّ ترامب حربه التجارية، مدعومةً بتوقعات التيسير النقدي في معظم الاقتصادات المتقدمة الرئيسية. ومع ذلك، يُخفي هذا التفاؤل السوقي الضرر المحتمل الناجم عن الرسوم الجمركية وارتفاع الدين الحكومي. وقد حذّر صندوق النقد الدولي من أن العلاقات الوثيقة بين البنوك والشركات المالية الأقل تنظيمًا قد تُفاقم هذه المخاطر.

وفي تقريرها نصف السنوي حول الاستقرار المالي العالمي، كتبت المؤسسة المالية العالمية: "تحت السطح الهادئ، تتحرك الأرض في عدة أجزاء من النظام المالي، مما يؤدي إلى نشوء نقاط ضعف".

"تشير نماذج التقييم إلى أن أسعار الأصول الخطرة أعلى بكثير من الأساسيات، مما يزيد من احتمال حدوث تصحيحات غير منظمة عندما تحدث صدمات سلبية"، كما كتب.

على الرغم من بعض البيانات الاقتصادية السلبية، فإن تقييمات الأسهم وائتمان الشركات "مبالغ فيها إلى حد ما" حيث يُسهم الحماس تجاه أسهم شركات الذكاء الاصطناعي العملاقة في تركيز تاريخي لسوق الأسهم. وأوضح صندوق النقد الدولي أن هذا يُثير خطر "تصحيح مفاجئ وحاد" إذا لم تُبرر العوائد المتوقعة التقييمات المرتفعة.

أسعار الأصول تُشير إلى منطقة فقاعة خطيرة

يُسلِّط تحليل أسواق السندات السيادية الضوء أيضًا على تزايد الضغوط الناجمة عن اتساع العجز المالي على أداء السوق. ورغم استقرار أسواق السندات في معظمها حتى الآن، إلا أن القفزات المفاجئة في العائدات قد تُرهق الميزانيات العمومية للبنوك وتُرهق الصناديق المفتوحة مثل صناديق الاستثمار المشترك، وفقًا لصندوق النقد الدولي.

شهدت أسواق السندات الأميركية عمليات بيع مكثفة الشهر الماضي مع تصاعد المخاوف بشأن الصحة المالية العالمية، على الرغم من أن الألم سرعان ما انعكس وارتفعت السندات بفضل البيانات الاقتصادية الضعيفة.

أضاف صندوق النقد الدولي أنه ينبغي على البنوك المركزية أن تظل متيقظة لمخاطر التضخم الناجمة عن الرسوم الجمركية، وأن تتخذ موقفًا حذرًا بشأن التيسير النقدي للحد من أي ارتفاعات إضافية في تقييمات الأصول الأكثر خطورة. وأضاف، دون الإشارة إلى مؤسسة محددة، أن استقلال البنوك المركزية "ضروري" لترسيخ توقعات السوق وتمكين هذه المؤسسات من الوفاء بالتزاماتها.

أصبحت هجمات ترامب على صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي بمثابة أكبر تهديد لاستقلال البنوك المركزية منذ عقود، مما أثار مخاوف بين محافظي البنوك المركزية في جميع أنحاء العالم، حسبما ذكرت وكالة رويترز في أغسطس/آب.

ودعا صندوق النقد الدولي أيضا إلى "إجراء تعديلات مالية عاجلة" للحد من العجز وضمان مرونة أسواق السندات.

الشركات المالية غير المصرفية تخلق خطر العدوى

وقال صندوق النقد الدولي إن الترابط المتزايد بين البنوك والقطاع غير المصرفي الأقل تنظيماً من شأنه أن يؤدي إلى تضخيم أي صدمات ناجمة عن قطاعات مثل الائتمان الخاص أو العملات المشفرة.

حذّرت المجموعة لسنوات من ضعف الرقابة على المؤسسات غير المصرفية، لكنها حذّرت يوم الثلاثاء من أن هذا القطاع - الذي يشمل شركات التأمين وصناديق التقاعد وصناديق التحوّط - يواصل نموه، ويستحوذ الآن على ما يقارب نصف الأصول المالية العالمية. وفي الولايات المتحدة وأوروبا، تتجاوز تعرضات العديد من البنوك للمخاطر المالية قدرة استيعاب الخسائر لديها، وفقًا لصندوق النقد الدولي.

وبحسب تحليل أجراه صندوق النقد الدولي، فإن نحو 10% من البنوك الأميركية و30% من البنوك الأوروبية سوف تتعرض لضربة كبيرة لرؤوس أموالها إذا سحبت المؤسسات غير المصرفية كل خطوط الائتمان التي تمتلكها.

كتب صندوق النقد الدولي: "إن نقاط الضعف في القطاع غير المصرفي مترابطة. ويمكن أن تنتقل بسرعة إلى النظام المصرفي الأساسي، مما يُفاقم الصدمات ويُعقّد إدارة الأزمات".

وحثت الهيئة صانعي السياسات على اعتماد نهج أكثر شمولاً لتقييم هذه المخاطر الأقل وضوحاً، وخاصة فيما يتصل بالتفاعلات بين البنوك وغير البنوك.

وفي صدى لسياسات صانعي السياسات الأوروبيين، دعا صندوق النقد الدولي الحكومات أيضًا إلى تبني استجابة سياسية شاملة للأصول المشفرة، بما في ذلك العملات المستقرة، والتي قد يؤدي تبنيها إلى إضعاف سيطرة الحكومة على عملتها الخاصة وتعطيل النظام المصرفي التقليدي.

المصدر: الاستثمار