تسارع النمو الاقتصادي في الهند رغم الرياح المعاكسة - تحديث

في وول ستريت، مرّت سنوات منذ أن بذل أحد جهدًا كبيرًا لكسب المال. اشترِ أكبر الأسهم الأمريكية، وتجاهل كل شيء آخر، وشاهد محفظتك الاستثمارية ترتفع.

ثم أصبحت الحياة أكثر تعقيدًا. قدم التصعيد المفاجئ للتعريفات الجمركية الذي فرضه الرئيس دونالد ترامب في أبريل لمحة عما قد يبدو عليه العالم بدون هذا اليقين. تراجعت الثقة - ليس فقط في مرونة الشركات الكبرى، ولكن في الاستثنائية الاقتصادية الأمريكية وسمعة ترامب الصديقة للسوق. ولكن بعد انخفاض حاد في السوق، هدأ بعض الذعر. تراجع الرئيس عن بعض خططه الجمركية الأكثر دراماتيكية، وانتعشت مؤشرات الأسهم الأمريكية الرئيسية. في 28 مايو، قضت محكمة تجارية أمريكية بأن العديد من تعريفات ترامب غير قانونية، واستأنفت الإدارة القرار. ومع ذلك، بالنسبة للكثيرين، أبرزت السوق والفوضى السياسية الهشاشة المتزايدة لتجارة شراء أمريكا في اتجاه واحد. لا يزال بإمكانك رؤية ظلال كل هذا الشك في انخفاض قيمة الدولار، وفي قرار موديز الأخير بخفض تصنيف ديون أمريكا، وفي إيقاع المال الثابت الذي يجد طريقه إلى أي شيء ليس مجرد رهان آخر على الأسهم الأمريكية.

مجموعة متنوعة من خبراء التمويل، الذين لطالما اعتُبروا مُهمّشين لاستراتيجياتهم المعقدة والحذرة، يمرّون بلحظة فارقة. فمع استمرار تفاوت تقييمات الشركات الكبرى، يطرح مديرو الأموال هؤلاء مجموعة من أفكار التخصيص للمستثمرين الذين أصبحوا مُتقبلين لفضيلة التنويع العريقة. يقول بن إنكر، الرئيس المشارك لتخصيص الأصول في غرانثام مايو فان أوتيرلو، وهي شركة إدارة أموال معروفة بتشككها في أسواق الأسهم الصاعدة وتفانيها في الاستثمار القائم على القيمة: "أتطلع إلى أن يعود هذا العالم إلى حيث تُهمّ الأسعار من جديد". وقد ارتفع صندوق GMO International Developed Equity Allocation التابع له بنحو 20% هذا العام، وهو أكبر أداء له مُتفوقًا على مؤشر ستاندرد آند بورز 500 منذ إطلاق الاستراتيجية عام 2006. ويُركّز الصندوق حوالي نصف أصوله في أوروبا وحوالي 30% في اليابان.

ميب فابر، أيضًا، ينتظر هذا بفارغ الصبر. مؤسس شركة كامبريا لإدارة الاستثمارات المحدودة، يدعو منذ سنوات إلى نهاية تجارة الاستثناء الأمريكي. قبل عام ٢٠٢٥، كان نموذجه، الذي يعتمد على توزيع الأموال على المناطق والأصول، متأخرًا عن مؤشر ستاندرد آند بورز ٥٠٠ لمدة ١٤ عامًا من أصل ١٦ عامًا. الآن، بدأ الناس يدركون مزايا الاستراتيجيات المعاكسة. يقول فابر: "لا أحد مهتم بالحديث عن أي من هذه الاستثمارات أو يرغب فيها، وفجأة، تتلاشى هذه الاستثمارات فجأة، لتجد أنها تحقق أداءً متفوقًا".

يقول فابر: لا شيء يدوم للأبد. ويشير إلى ثمانينيات القرن الماضي، عندما تفوقت الأسواق العالمية، واليابانية تحديدًا، على الأسهم الأمريكية. وقد أنذرت تلك الفترة بعقدين من الركود الذي عانى منه مؤشر نيكاي 225.

تُبرز تدفقات الصناديق التحول عن تداولات الشراء في الولايات المتحدة. تجذب الأسهم العالمية الأموال بأعداد كبيرة. وقد شهدت صناديق المؤشرات المتداولة التي تحتفظ بأسهم القيمة، والتي عادةً ما تتجاهل أسهم التكنولوجيا الرائدة من مجموعة "ماغنيفيسنت سفن"، تدفقات واردة بلغت 30 مليار دولار هذا العام. واستقطبت صناديق التحوط حوالي 14 مليار دولار نقدًا هذا العام حتى أبريل، وفقًا لبيانات جمعتها شركة إدارة الصناديق "سيتكو". وتحظى استراتيجيات التنويع القائمة على الكميات - بأسماء مثل تكافؤ المخاطر والاستثمار في العوامل، والتي تبدو مصممة لمقاومة التسويق السهل - باهتمام متجدد.

ومن بين أبرز الخيارات المتاحة: صناديق الاحتياطي، وهي نوع من صناديق المؤشرات المتداولة (ETFs) يستخدم خيارات الأسهم للحد من خسائر المحفظة مع الحد من مكاسبها. كما شهدنا إحياءً لتقنيات كانت خاملة سابقًا، مثل "ألفا المحمولة"، وهي طريقة لاستخدام الأموال المقترضة لمحاولة رش بعض الرهانات الفريدة على رأس التعرض لمؤشر السوق. يقول كوري هوفشتاين، كبير مسؤولي الاستثمار في شركة إدارة الأموال الكمية "نيوفاوند ريسيرش"، متحدثًا عن "ألفا المحمولة": "لا توجد تكلفة فرصة كبيرة في إدخال التنويع والتضحية بهذا التعرض الأساسي للأسهم". يقول دان فيلالون، مدير في شركة "إيه كيو آر كابيتال مانجمنت إل إل سي"، وهي شركة مقرها غرينتش، كونيتيكت، تُدير استراتيجيات الكم وصناديق التحوط. "نرى ذلك في جميع الأبعاد: نراه في أسواق الأسهم. نراه في فئات الأصول. نراه في الاستراتيجيات البديلة". لطالما حذرت "إيه كيو آر" من أن هيمنة الولايات المتحدة على أسواق الأسهم معرضة للخطر وأن المستثمرين يعانون من نقص التنوع. بالطبع، يصاحب السعي لتوزيع المخاطر مخاطر كبيرة. ففي عصر تطورات الذكاء الاصطناعي، يسود خوف دائم من تفويت فرصة أخرى لارتفاع أسهم شركات التكنولوجيا الكبرى. وقد عادت شركة إنفيديا، وهي شركة رائدة في مجال صناعة الرقائق الإلكترونية، بقوة من أدنى مستوياتها في أبريل، محققةً عائدًا يقارب 30% خلال الشهر الماضي. علاوة على ذلك، يمكن أن تؤدي الرافعة المالية المستخدمة في العديد من الاستراتيجيات التي تتحدى السوق إلى نتائج عكسية بسهولة. كما أن العديد من هذه التقنيات تنطوي على تكلفة باهظة، ولا يفهمها العملاء جيدًا. على سبيل المثال، كان فيلالون ناقدًا صريحًا لصناديق الاحتياطي. نشرت شركة AQR بحثًا يُجادل بأن مزيجًا بسيطًا من الأسهم وسندات الخزانة الآمنة هو الخيار الأفضل لمن يبحثون عن حماية من المخاطر. وبالمثل، تُجادل كريستين بنز، مديرة التمويل الشخصي وتخطيط التقاعد في شركة الأبحاث مورنينغستار، بأن معظم المستثمرين الأفراد يمكنهم تحقيق نتائج جيدة مع نسخة منخفضة التكلفة من التنويع الذاتي. ما عليك سوى امتلاك مجموعة واسعة من الأصول المختلفة. أعتقد أن المبادئ الأساسية لتخصيص الأصول تُحقق نتائج رائعة هذا العام - فقد كانت الاستراتيجية التقليدية المتمثلة في الاحتفاظ بالنقد والسندات للوقاية من خسائر الأسهم استراتيجية ناجحة. كما ساهم تنويع الاستثمار في الأسهم عالميًا في تحقيق ذلك. ولا تزال هناك مجموعة كبيرة من التحذيرات من التخلي عن الأسهم في أكثر اقتصادات العالم ديناميكية. تقول ليز ميلر، رئيسة شركة ساميت بليس للاستشارات المالية: "مع تزايد تعقيد المنتجات الاستثمارية المتاحة للمستثمرين الأفراد، يُثبت التاريخ أن محفظة استثمارية بسيطة ومتنوعة من أسهم الشركات الكبرى هي الخيار الأمثل". وتضيف: "قد تُثير الاستثمارات البديلة والهيكلية مخاوف المستثمرين من تقلبات السوق، لكن النمو طويل الأجل يأتي من الاستثمار المناسب في الأسهم والالتزام خلال اضطرابات السوق".

ومع ذلك، يبدو أن المستثمرين قد وسّعوا نطاق رؤيتهم لنطاق النتائج. بالنسبة لفينير بهنسالي، رئيس قسم الاستثمار ومؤسس شركة LongTail Alpha LLC، كان هذا أكثر الأوقات ازدحامًا منذ بداية الجائحة. يشير اسم LongTail إلى الأحداث النادرة ولكن المتطرفة التي يمكن أن تحدث في كلا طرفي منحنى الجرس لنتائج السوق المحتملة؛ تبيع الشركة استراتيجيات تحوط من الأحداث السيئة للغاية ولكنها غالبًا ما تتكبد خسائر في سوق صاعدة. يقول بهنسالي إن العملاء يتصلون طوال اليوم معربين عن مخاوفهم بشأن التعرض الكبير للأسهم الأمريكية وانهيار أنماط السوق. مؤخرًا، تم تخصيص 24 مليار دولار من صندوق التقاعد الأسترالي للاستراتيجيات. يقول بهنسالي: "يمتلك الجميع الكثير من الأصول الأمريكية". "التجارة، سبب حدوث هذا الأمر برمته، هي ظاهرة عالمية. الجميع ينجذب إليها. الجميع قلق بشأن ما سيحدث لتوزيع أصولهم العالمية القديمة".

المصدر: بلومبرج أوروبا

لعقود، عملت الهيئات التنظيمية الأمريكية، التي تعمل على إبقاء التضخم منخفضًا والنمو الاقتصادي مرتفعًا، وضمان تنافسية الأسواق وشفافيتها، وحماية الانتخابات، وحماية العمال والمستهلكين والمستثمرين، بمعزلٍ كبير عن النفوذ السياسي. يتمتع كلٌ من الاحتياطي الفيدرالي، وهيئة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة الانتخابات الفيدرالية، وأكثر من اثنتي عشرة هيئة تنظيمية أخرى، بصلاحية وضع القواعد وتطبيقها تحت إشراف قادة محميين من عزل الرئيس. ويهدف استقلال هذه الهيئات إلى ضمان أن قراراتها تخدم مصلحة واحدة فقط: الجمهور.

يريد الرئيس دونالد ترامب قلب هذا الوضع رأسًا على عقب. ويحاول الرئيس وحلفاؤه فرض سيطرتهم على هذه الوكالات الفيدرالية المستقلة، التي يعتبرونها "سلطة رابعة" خارجة عن الدستور. وقد أصدر ترامب أمرًا يهدف إلى تعزيز الرقابة التنظيمية في البيت الأبيض، وأقال العديد من مفوضي الوكالات المستقلة، وهي خطوات غير مسبوقة في التاريخ الحديث.

جادل المنظمون المفصولون بأن إقالتهم تُعدّ انتهاكًا لقانون راسخ. لكن يبدو أن الأغلبية المحافظة في المحكمة العليا متعاطفة مع ترسيخ ترامب لسلطته على المنظمين: ففي 22 مايو/أيار، منع القضاة مؤقتًا محكمة أدنى من إلغاء قرار فصل أعضاء المجلس الوطني لعلاقات العمل (NLBR) ومجلس حماية أنظمة الجدارة (MSPB). يُرسي هذا القرار نقاشًا حول الأساس القانوني لاستقلالية المنظمين، مع تداعيات واسعة النطاق على دور الحكومة في الاقتصاد والمجتمع.

بالمعنى الأوسع، يمكن أن تعني الوكالة المستقلة أي هيئة تنفيذية لا تتبع وزيرًا حكوميًا. وتشمل هذه الوكالات غير التنظيمية، مثل إدارة الضمان الاجتماعي، والإدارة الوطنية للملاحة الجوية والفضاء، ووكالة الاستخبارات المركزية.

لكن ترامب يُركز بشكل خاص على كسب النفوذ على الهيئات المستقلة التي ينطبق عليها التعريف الأضيق للسلطة التنظيمية على الأسواق والمرافق وأماكن العمل وقطاعات أخرى من المجال العام. وتشمل هذه الهيئات الجهات التنظيمية المالية، مثل الاحتياطي الفيدرالي، وهيئة الأوراق المالية والبورصات، ولجنة تداول السلع الآجلة، وغيرها من الهيئات ذات الوظائف التنفيذية المهمة، مثل المجلس الوطني لعلاقات العمل، ولجنة التنظيم النووي، ولجنة مراجعة السلامة والصحة المهنية. ورغم أن الهيئات التنظيمية المستقلة تتبع السلطة التنفيذية، إلا أنها غالبًا ما تؤدي وظائف شبه قضائية وشبه تشريعية: فهي لا تكتفي بتنفيذ القواعد، بل تُطبّقها وتُسنّها أيضًا.

لقد وضع الكونغرس عددًا من الآليات لعزل هذه الهيئات عن الضغوط السياسية. غالبًا ما يقودها مدير يتمتع بحماية دائمة، أو مجالس متعددة الأعضاء لفترات متداخلة تتراوح بين خمس سنوات وأربع عشرة سنة. يجب أن تتكون هذه المجالس من أعضاء من أكثر من حزب سياسي واحد. ورغم أن الرئيس يُعيّن المديرين واللجان عادةً، ويُصادق عليهم مجلس الشيوخ، إلا أنه لا يحق للرئيس عادةً فصل أعضاء المجلس إلا "بسبب مُبرر" - إهمال الواجب أو سوء التصرف - وليس بمحض إرادته.

في كثير من الحالات، تكون الوكالات أبعد عن النفوذ السياسي - أو كما يصفه البعض، أبعد عن المساءلة - بفضل ميزانياتها غير الخاضعة لقوانين الإنفاق السنوية التي يقرها الكونغرس. على سبيل المثال، تُموّل مؤسسة تأمين الودائع الفيدرالية (FDIC) والإدارة الوطنية لاتحادات الائتمان (NCUA) من خلال فرض أقساط تأمين الودائع على البنوك واتحادات الائتمان، بينما يحصل بنك الاحتياطي الفيدرالي ومكتب حماية المستهلك المالي (CFPB) على دخل من فوائد الأصول التي يحتفظ بها البنك.

في القرن التاسع عشر، استشرى الفساد في قطاع السكك الحديدية. وكثيرًا ما كانت الشركات تكسب رضا السياسيين وأصحاب الصحف بتقديم تذاكر مجانية وأسهم مخفضة لهم. واستغلت السكك الحديدية نفوذها الاحتكاري لتحديد أسعار مرتفعة.

حركة غرانج، وهي مجموعة من المصالح الريفية والزراعية المتضررة من ارتفاع أسعار السكك الحديدية، ضغطت على الكونغرس لاتخاذ إجراء. وهكذا، في عام ١٨٨٧، أقرّ الكونغرس قانون التجارة بين الولايات، الذي أنشأ لجنة التجارة بين الولايات لتنظيم هذه الصناعة. وكانت هذه أول هيئة تنظيمية فيدرالية.

على الرغم من أن لجنة التنسيق الداخلية أُنشئت في الأصل داخل وزارة الداخلية، إلا أنها اتسمت بالعديد من السمات المميزة للهيئات التنظيمية المستقلة التي لا نزال نراها حتى اليوم: فبدلاً من مدير واحد، ترأسها مجلس من خمسة مفوضين يُعيّنهم الرئيس ويُصادق عليهم مجلس الشيوخ. كانت فترات عمل أعضاء المجلس متقطعة، كل منها ست سنوات، لذا لم يكن بإمكان الرئيس استبدالهم جميعًا دفعة واحدة. ولم يكن من الممكن إقالتهم إلا في حالة "عدم الكفاءة، أو التقصير في أداء الواجب، أو سوء السلوك في المنصب". ولم يكن من الممكن أن يكون أكثر من ثلاثة مفوضين من الحزب السياسي نفسه.

وفي العقود التالية، ظهرت هيئات تنظيمية أخرى تسيطر عليها مجالس ولجان ذات فترات زمنية متدرجة ــ لجنة التجارة الفيدرالية، ومجلس الاحتياطي الفيدرالي، ولجنة الاتصالات الفيدرالية، وغيرها.

في قرارٍ بالإجماع صدر عام ١٩٣٥ في قضية همفري إكسيكوتور ضد الولايات المتحدة، قضت المحكمة العليا بأن الرئيس لا يملك سلطة فصل أعضاء لجنة التجارة الفيدرالية لأسباب سياسية بحتة. وكان هذا القرار التاريخي واحدًا من عدة أحكام صدرت في القرن العشرين أكدت استقلال هذه الفئة من الهيئات.

تتضمن محاولات ترامب لتعزيز السيطرة على الهيئات التنظيمية هجومين: فصل الموظفين وتغيير السياسة.

أقال الرئيس العديد من أعضاء اللجان الديمقراطية في الوكالات المستقلة، والذين يُنظر إليهم تاريخيًا على أنهم يتمتعون بالحماية عبر الإدارات. ومن بين هؤلاء أعضاء في المجلس الوطني لعلاقات العمل، ومجلس حماية حقوق الموظفين، ولجنة التجارة الفيدرالية، والإدارة الوطنية لاتحادات العمال، ولجنة سلامة المنتجات الاستهلاكية، وغيرها. وطعن العديد منهم في قرارات فصلهم أمام المحكمة، مستشهدين بأمر همفري. وتُركت بعض الوكالات دون النصاب القانوني اللازم للعمل بعد عمليات الفصل.

في أمر تنفيذي صدر في 18 فبراير، سعى ترامب إلى إخضاع عملية وضع القواعد التنظيمية التي تقوم بها الوكالات المستقلة لسيطرة البيت الأبيض. وأمر الوكالات بإنشاء منصب اتصال مع البيت الأبيض وتقديم جميع اللوائح المقترحة إلى مكتب المعلومات والسياسات التنظيمية التابع للبيت الأبيض للموافقة عليها. وكان هذا المكتب قد أعفى سابقًا الوكالات المستقلة من المراجعة.

وفقًا لبيانات جمعتها بلومبرج للقانون، رُفعت أكثر من عشرين دعوى قضائية طعنت بشكل مباشر في الأمر التنفيذي لترامب أو استشهدت به. وتحدت هيئة واحدة على الأقل، وهي لجنة سلامة المنتجات الاستهلاكية، الأمر بتقدمها باقتراح قانون بشأن بطاريات أيونات الليثيوم دون موافقة البيت الأبيض. أقال ترامب الأعضاء الديمقراطيين الثلاثة في تلك اللجنة في 8 مايو/أيار، وفي 21 مايو/أيار، رفعوا دعوى قضائية، زاعمين أنه تجاوز صلاحياته. (صوّت العضوان المتبقيان في اللجنة - وكلاهما جمهوريان - لاحقًا على سحب اقتراح القانون).

من بين هيئات أخرى، يُحدد الأمر لجنة الانتخابات الفيدرالية، التي تُنظّم حملات المناصب الفيدرالية، كجهة خاضعة لهذا الإشراف الجديد. وقد لجأت اللجنة الوطنية الديمقراطية إلى المحكمة، واصفةً الأمر بأنه "اعتداء غير مسبوق على السلطة الرئاسية".

يُعطّل ترامب أيضًا عمل الوكالات المستقلة بنفس الطرق التي يُخصّص بها البيروقراطيين الخاضعين لسيطرته المباشرة في الوزارات. بموجب أمر تنفيذي صدر في 18 أبريل، كان ترامب يعتزم إعادة تصنيف حوالي 50 ألف موظف حكومي محترف في مناصب يُمكنه تعيينهم وفصلهم، ولم تُوفّر وزارة كفاءة الحكومة التابعة لإيلون ماسك الجهات التنظيمية في بحثها عن سبل لخفض التكاليف.

وجّه ترامب تهديداتٍ - تراجع عنها لاحقًا - بإقالة رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول. وفي 29 مايو/أيار، وفي أول اجتماعٍ شخصيٍّ لهما منذ تنصيبه، أخبر ترامب باول أنه يعتقد أن عدم خفض أسعار الفائدة كان خطأً، وفقًا للبيت الأبيض.

الأمر التنفيذي الصادر عن الرئيس في فبراير، والذي وضع الاحتياطي الفيدرالي تحت سلطة مكتب تنظيم المعلومات والمراجعة، منح استثناءً خاصًا لوظائف الاحتياطي الفيدرالي المتعلقة بإدارة السياسة النقدية. وبدلًا من ذلك، ينطبق هذا الأمر فقط على الوظائف "المرتبطة مباشرةً بإشرافه وتنظيمه للمؤسسات المالية".

يتفق الاقتصاديون عمومًا على أن التأثير السياسي على الاحتياطي الفيدرالي سيُضعف ثقة المستثمرين. وفي أبريل/نيسان، صرّح وزير الخزانة الأمريكي، سكوت بيسنت، بأن استقلال الاحتياطي الفيدرالي في وضع السياسة النقدية "كنزٌ ثمينٌ يجب الحفاظ عليه".

لكن كما يجادل بيتر شين، أستاذ القانون في جامعة نيويورك، فإن ترامب لا يزال يسلك طريقًا مُحفوفًا بالمخاطر بشأن أمره التنفيذي. ففي نهاية المطاف، السبيل الوحيد لتطبيق السياسة التنظيمية هو إقالة مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي الذين لا يمتثلون - وكثيرٌ من هؤلاء المسؤولين أنفسهم مسؤولون أيضًا عن السياسة النقدية. وقال: "لا يمكن فصل أعضاء الاحتياطي الفيدرالي جزئيًا ومنحهم نصف صلاحياتهم".

يبدأ الأمر التنفيذي الذي أصدره ترامب في فبراير/شباط قائلًا: "يمنح الدستور الرئيسَ كاملَ السلطة التنفيذية، ويُكلِّفه بتنفيذ القوانين بأمانة". "مع ذلك، سمحت الإدارات السابقة لما يُسمى بـ"الهيئات المستقلة" بالعمل تحت إشراف رئاسي محدود. تمارس هذه الهيئات التنظيمية حاليًا سلطات تنفيذية واسعة دون مساءلة كافية أمام الرئيس، ومن خلاله، أمام الشعب الأمريكي".

هذه اللغة هي خلاصة موجزة لما يُسمى بنظرية السلطة التنفيذية الموحدة. ترى هذه المدرسة في تفسير الدستور - التي تنامت في الأوساط القانونية المحافظة منذ عهد رونالد ريغان - أن المؤسسين قصدوا تحديدًا أن يتمتع الرئيس بسلطة واسعة على البيروقراطية. تُشكل هذه النظرية أساس جهود راسل فوت، مدير مكتب الإدارة والميزانية، ومسؤولين آخرين في الإدارة لتفكيك القوى العاملة الفيدرالية ووضع الوكالات المستقلة تحت سيطرة البيت الأبيض. على سبيل المثال، يعمل مكتب حماية المستهلك المالي (CFPB) بدون مدير متفرغ، ويديره فوت، الذي قال إن الوكالة، التي أُنشئت في أعقاب الأزمة المالية الكبرى وكانت هدفًا للمحافظين لفترة طويلة، ستؤدي فقط الحد الأدنى من الوظائف التي يقتضيها القانون.

في كثير من الأحيان يشير المؤيدون إلى اقتباس من جيمس ماديسون، الرئيس الرابع للولايات المتحدة: "إذا كانت هناك أي سلطة في طبيعتها تنفيذية، فهي سلطة تعيين ومراقبة والسيطرة على أولئك الذين ينفذون القوانين"، هذا ما قاله ماديسون، الذي كان آنذاك ممثلاً في مجلس النواب، في عام 1789.

حثّ مشروع 2025، وهو البيان الرئاسي الذي صاغه فوغت ومفكرون محافظون آخرون، ترامب على الطعن مباشرةً في قرار "منفذ همفري". وفي 12 فبراير/شباط، أعلنت وزارة العدل أنها ستحثّ المحكمة العليا على نقض القرار.

وفي السنوات الأخيرة، أشارت الأغلبية المحافظة في المحكمة إلى استعدادها لمنح الرئيس سلطة إقالة قادة الوكالات المستقلة ــ باستثناء بنك الاحتياطي الفيدرالي.

لقد حدّت قرارات المحكمة العليا الأخيرة من نطاق سلطة منفذ همفري: ففي عام ٢٠١٠، أضعفت المحكمة حماية الإقالة المبررة، وفي عام ٢٠٢٠، في قضية شركة سيلا للمحاماة ضد مكتب حماية المستهلك المالي، وجدت أن هيكل المدير الواحد لمكتب حماية المستهلك المالي، مع حماية الإقالة المبررة، غير دستوري، بينما الهيئات ذات هيكل مجلس الإدارة متعدد الأعضاء دستورية. وقال النقاد إن التمييز في القضية الأخيرة لم يكن قائمًا على مبدأ قانوني متماسك، بل كان محاولة تعسفية للحفاظ على استقلالية بنك الاحتياطي الفيدرالي، الذي يقوده مجلس إدارة مكون من سبعة محافظين، مع الحد من استقلالية الهيئات الأخرى.

في مايو/أيار، قضت المحكمة بعدم جواز عودة عضوة المجلس الوطني لعلاقات العمل، غوين ويلكوكس، وعضوة مجلس العلاقات الاجتماعية كاثي هاريس، إلى وظائفهما في ظل استمرار طعونهما القانونية. وكتبت الأغلبية أن ترامب يستطيع إقالة المسؤولين "لأن الدستور يمنح الرئيس السلطة التنفيذية". إلا أن المحكمة قالت في قرارها إن الحكم لا ينطبق على الاحتياطي الفيدرالي لأنه "كيان شبه خاص ذي هيكل فريد".

وكتبت القاضية إيلينا كاجان نيابة عن ثلاثة قضاة ليبراليين معارضين للحكم، أن الأغلبية خلقت "استثناءً مخصصًا للاحتياطي الفيدرالي" لطمأنة الأسواق.

وبعد أن تنتقل القضية إلى المحاكم الأدنى، فمن الممكن أن تعود إلى المحكمة العليا.

لطالما جادل المؤيدون بأن الاستقلالية يمكن أن تُسهم في تحسين عملية صنع القرار وجعلها أكثر حياديةً، مدفوعةً بالخبرة. وهذا مهم ليس فقط في المجالات التقنية العالية - مثل نقل الكهرباء والاتصالات بين الولايات - بل أيضًا في القطاع المالي. قد يؤدي التدخل السياسي في التنظيم المالي إلى مزيد من عدم القدرة على التنبؤ، حيث تتغير الفلسفات التنظيمية بناءً على الحزب المسيطر على البيت الأبيض، أو النفوذ غير المستحق للمصالح المالية. وقد وجد صندوق النقد الدولي في مراجعة عام 2004 أن "الأزمات المالية الوطنية والإقليمية تفاقمت مرارًا وتكرارًا خلال العقود الماضية بسبب التدخل السياسي في تنظيم القطاع المالي والإشراف عليه".

بعد أن سمحت المحكمة العليا لترامب بإقالة ويلكوكس وهاريس مؤقتًا، حذّرت مجموعة جيفريز المحدودة في مذكرة من أن الأسواق لم تكن مطمئنة للاستثناء المُتاح للاحتياطي الفيدرالي. وجاء في المذكرة: "يشير قرار المحكمة إلى أنهم سيدعمون على الأرجح توسيع نطاق السلطة الرئاسية في القرارات القادمة، مما يُعطي مصداقية لنظرية السلطة التنفيذية الموحدة". وأضافت: "نعتقد أن توسيع نطاق السلطة الرئاسية يُنذر بانخفاض أداء الأصول المُخاطرة، وسيُقوّض مفهوم الاستثنائية الأمريكية في الأسواق".

في رأيها المخالف في قضية سيلا لو، دحضت كاجان تأكيد القاضي كلارنس توماس بأن \

"ومن سنة إلى سنة، تحدث التاريخ على نطاق واسع عن المسألة الدستورية التي أمامنا: الوكالات المستقلة موجودة في كل مكان"، كما كتبت.

المصدر: بلومبرج أوروبا

(30 مايو): يهدد حكم المحكمة الذي منع الكثير من التعريفات الجمركية الشاملة التي فرضها الرئيس دونالد ترامب بإحداث فجوة تقدر بنحو 2 تريليون دولار أميركي (8.5 تريليون رينغيت ماليزي) في التوقعات المالية للولايات المتحدة على مدى العقد المقبل، إذا ظل الحكم ساري المفعول. 

وقد يشكل الحكم أيضًا عقبة جديدة أمام الجمهوريين الذين يعتمدون على الإيرادات للمساعدة في تعويض تكلفة خفض الضرائب البالغ حوالي 4 تريليون دولار والذي يمر عبر الكونجرس. 

وقال دوغلاس إلمندورف، أستاذ في كلية كينيدي بجامعة هارفارد والمدير السابق لمكتب الميزانية في الكونجرس ــ وهو الذراع غير الحزبي للهيئة التشريعية الأميركية ــ: "في ظاهر الأمر، من شأن هذا الحكم أن يسلب مليارات الدولارات من عائدات التعريفات الجمركية المحتملة" سنويا.

أوقفت محكمة الاستئناف الفيدرالية يوم الخميس تنفيذ حكم محكمة التجارة الدولية الصادر يوم الأربعاء والذي ألغى مجموعة كبيرة من الرسوم التي فرضها ترامب، ويسعى البيت الأبيض إلى إلغاء الحكم بالكامل، ويهدف إلى الاستئناف أمام المحكمة العليا يوم الجمعة على أقرب تقدير.

إذا نجح حكم ضريبة الدخل على الشركات في النجاة من الاستئناف، فسوف يؤدي ذلك إلى إزالة الرسوم التي كانت ستجمع ما يقرب من 200 مليار دولار أمريكي على أساس سنوي، وفقًا لتقديرات مجموعة جولدمان ساكس وسيتي جروب. وكان ترامب ومساعدوه يعتمدون على هذه الإيرادات المتزايدة لتوحيد المشرعين الجمهوريين وراء حزمة خفض الضرائب "مشروع القانون الكبير الجميل" التي اقترحها الرئيس.

الخطة ب

إن الإيرادات الإضافية البالغة 2 تريليون دولار أميركي على مدى عقد من الزمان كانت لتساهم إلى حد ما في تعويض تكلفة التخفيضات الضريبية، كما قيست من قبل اللجنة المشتركة للضرائب في الكونجرس، حيث لا يُتوقع أن تغطي تخفيضات الإنفاق بموجب التشريع حتى نصف التكلفة. 

في حال فشله قضائيًا، سيضطر فريق ترامب التجاري إلى تجميع الواجبات باستخدام سلطة تنفيذية مختلفة عن تلك التي أُلغيت. لكن العملية ستستغرق شهورًا، وقد تواجه القرارات تحديات قانونية، وفقًا لخبراء اقتصاديين. وصرح وزير الخزانة سكوت بيسنت على قناة فوكس نيوز يوم الخميس بأن "أي إجراء تتخذه المحاكم للتدخل يضر بالشعب الأمريكي من حيث التجارة وإيرادات الرسوم الجمركية".

حتى أي تضرر قصير المدى في الإيرادات سيُشكّل مشكلة: فالحكومة ممنوعة حاليًا من تحصيل ديون جديدة صافية، وقد استخدمت وزارة الخزانة أساليب محاسبية خاصة لسداد المدفوعات. وقد بلغت إيرادات الجمارك الشهرية مستوى قياسيًا تجاوز 16 مليار دولار أمريكي، مما عزز التدفقات النقدية للوزارة.

حذّر بنك باركليز من أن قرار المحكمة سيُقدّم الموعد الذي ستستنفد فيه وزارة الخزانة أموالها وتدابيرها الاستثنائية. وهذا بدوره يزيد الضغط على الجمهوريين لإقرار مشروع قانون الضرائب، إذ يتضمن زيادة في سقف الدين.

متوسط ​​التعرفة

قال إرني تيديشي، مدير قسم الاقتصاد في مختبر الميزانية بجامعة ييل والمسؤول السابق في إدارة بايدن: "لقد تدهورت التوقعات المالية بشكل كبير نتيجةً لهذا الحكم القضائي. وتراجعت احتمالات فرض رسوم جمركية مرتفعة للغاية".

وقدر مختبر الميزانية أيضًا أن الإيرادات ستكون أقل بنحو 2 تريليون دولار أميركي على مدى عشر سنوات - أي ما يقرب من 700 مليار دولار أميركي مقارنة بـ 2.7 تريليون دولار أميركي - إذا استمر حكم المحكمة، وظلت مستويات التعريفات الجمركية الحالية قائمة.

تضمن حكم المحكمة الصادر يوم الأربعاء استخدام ترامب لقانون الصلاحيات الاقتصادية الطارئة الدولية (IEEPA) للتهديد بفرض أعلى معدلات تعريفات جمركية منذ أكثر من قرن. تضمنت تعريفات "يوم التحرير" في 2 أبريل ضريبة أساسية شاملة بنسبة 10%، بالإضافة إلى معدلات أعلى بكثير تُفرض على مختلف الشركاء التجاريين - على الرغم من أن ترامب كان قد أوقف العمل بها مؤقتًا قبل صدور الحكم. وقدّرت بلومبرج إيكونوميكس أن متوسط ​​معدل التعريفات الجمركية الأمريكية قد وصل إلى ما يقارب 27% في مرحلة ما. ويُخفض حكم المحكمة هذه النسبة إلى أقل من 6%.

من بين القنوات الأخرى التي يُمكن لترامب من خلالها فرض الرسوم الجمركية، سلطة المادة 232 لفرض رسوم قطاعية. وقد استخدمت الإدارة هذه المادة بالفعل لتمهيد الطريق لفرض ضرائب على استيراد سلع مثل الهواتف الذكية ومحركات الطائرات. كما تُدرس فرض رسوم جمركية على الأدوية وأشباه الموصلات والأخشاب ومنتجات أخرى. وتُطبق الرسوم الجمركية الحالية على الصلب والسيارات، من بين سلع أخرى.

وقالت ستيفاني روث، كبيرة الاقتصاديين في مؤسسة وولف للأبحاث، والتي تتوقع أن يتضرر إيراداتها السنوية بنحو 180 مليار دولار بسبب حكم المحكمة: "هناك طرق أخرى لفرض الرسوم الجمركية".

ويتوقع خبراء الاقتصاد في سيتي وجولدمان ساكس ومورجان ستانلي أن تتمكن الإدارة في نهاية المطاف من رفع إيرادات التعريفات الجمركية التي تحتاجها.

التقديرات المتنازع عليها

قال رئيس مجلس المستشارين الاقتصاديين في البيت الأبيض ستيفن ميران في 27 مايو/أيار لشبكة بلومبرج التلفزيونية إن الرسوم الجمركية ستكلف مئات المليارات من الدولارات سنويا، وهو ما سيساعد في تخفيف المخاوف بشأن العجز المالي.

وقد عززت هذه التقديرات موقف إدارة ترامب ضد الاتهامات بأن مشروع قانون الضرائب الخاص بها يسبب ثغرة في الميزانية.

صرحت كارولين ليفيت، السكرتيرة الصحفية للبيت الأبيض، للصحفيين يوم الخميس: "إن الادعاء الخاطئ تمامًا بأن مشروع القانون الضخم والجميل يزيد العجز يستند إلى مكتب الميزانية في الكونغرس وغيره من الجهات التي تعتمد على افتراضات خاطئة". وأضافت: "لطالما كانوا سيئين في التنبؤ".

بعد أن أقرّ مجلس النواب نسخةً من مشروع قانون الضرائب في وقتٍ سابق من هذا الشهر، أصبح الآن في أيدي مجلس الشيوخ. ومن الممكن أن يقترح الجمهوريون في مجلس الشيوخ إضافة تعريفاتٍ جمركيةٍ إلى مشروع قانون الإنفاق الذي تبلغ قيمته تريليونات الدولارات للمساعدة في تعويض التكاليف، مع أنه من غير الواضح ما إذا كان سيحظى بدعمٍ كافٍ لإقراره.

قال أليكس دورانتي، كبير الاقتصاديين في مؤسسة الضرائب: "قد تشمل هذه الحلول محاولة فرض بعض الرسوم الجمركية. لكنني لا أرى رغبةً في اتخاذ إجراء واسع النطاق كالذي اتخذه الرئيس".

وفي منشور على موقع "تروث سوشيال" مساء الخميس، انتقد ترامب هذا الخيار، قائلاً: "بعبارة أخرى، سوف يجلس مئات السياسيين في واشنطن العاصمة لأسابيع، وحتى أشهر، في محاولة للتوصل إلى استنتاج بشأن الرسوم التي يجب فرضها على الدول الأخرى التي تعاملنا بشكل غير عادل".

المصدر: Theedgemarkets

تسعى الجامعات في جميع أنحاء العالم إلى توفير ملجأ للطلاب المتضررين من حملة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب على المؤسسات الأكاديمية، والتي تستهدف المواهب الكبرى وجزءًا من مليارات الدولارات من الإيرادات الأكاديمية في الولايات المتحدة.

تقدم جامعة أوساكا، إحدى الجامعات الرائدة في اليابان، إعفاءات من الرسوم الدراسية ومنحًا بحثية ومساعدة في ترتيبات السفر للطلاب والباحثين في المؤسسات الأمريكية الذين يرغبون في الانتقال.

تدرس جامعتا كيوتو وطوكيو اليابانيتان أيضًا برامج مماثلة، بينما أصدرت هونغ كونغ تعليمات لجامعاتها باستقطاب أفضل الكفاءات من الولايات المتحدة. وناشدت جامعة شيآن جياوتونغ الصينية طلابها في جامعة هارفارد، التي استهدفتها حملة ترامب القمعية، ووعدت بتقديم قبول "مبسط" ودعم "شامل".

لقد فرضت إدارة ترامب تخفيضات هائلة في تمويل الأبحاث الأكاديمية، وفرضت قيودا على تأشيرات الطلاب الأجانب - وخاصة القادمين من الصين - وتخطط لزيادة الضرائب على المدارس النخبوية.

يزعم ترامب أن الجامعات الأمريكية المرموقة تُعدّ مهدًا للحركات المناهضة لأمريكا. وفي تصعيدٍ دراماتيكي، ألغت إدارته الأسبوع الماضي صلاحية جامعة هارفارد في قبول الطلاب الأجانب، وهي خطوةٌ أوقفها لاحقًا قاضٍ فيدرالي.

ووصف ماسارو إيشي، عميد كلية الدراسات العليا للطب في جامعة أوساكا، التأثير على الجامعات الأميركية بأنه "خسارة للبشرية جمعاء".

تهدف اليابان إلى زيادة عدد طلابها الأجانب إلى 400 ألف خلال العقد المقبل، من نحو 337 ألف طالب حاليا.

وقالت جيسيكا تيرنر، الرئيسة التنفيذية لشركة كواكواريلي سيموندز، وهي شركة تحليلات مقرها لندن تقوم بتصنيف الجامعات على مستوى العالم، إن جامعات رائدة أخرى في جميع أنحاء العالم تحاول جذب الطلاب غير المتأكدين من الذهاب إلى الولايات المتحدة.

وأضافت أن ألمانيا وفرنسا وأيرلندا تبرز كبدائل جذابة بشكل خاص في أوروبا، بينما تتزايد أهمية نيوزيلندا وسنغافورة وهونج كونج وكوريا الجنوبية واليابان والصين في منطقة آسيا والمحيط الهادئ.

تغيير المدارس

وكان الطلاب الصينيون هدفا على وجه الخصوص لحملة ترامب، حيث تعهد وزير الخارجية الأمريكي ماركو روبيو يوم الأربعاء باتخاذ إجراءات صارمة ضد تأشيراتهم.

هناك أكثر من 275 ألف طالب صيني مسجلين في مئات الكليات الأمريكية، وهو ما يوفر مصدرًا رئيسيًا للإيرادات للمدارس وخط أنابيب حيوي للمواهب لشركات التكنولوجيا الأمريكية.

ساهم الطلاب الدوليون - 54% منهم من الهند والصين - بأكثر من 50 مليار دولار في الاقتصاد الأمريكي في عام 2023، وفقًا لوزارة التجارة الأمريكية.

وتأتي حملة ترامب في وقت حرج في عملية تقديم طلبات الالتحاق بالجامعات الأمريكية للطلاب الدوليين، حيث يستعد العديد من الشباب للسفر إلى الولايات المتحدة في أغسطس/آب للبحث عن سكن والاستقرار قبل بدء الفصل الدراسي.

كانت داي، 25 عاماً، وهي طالبة صينية مقيمة في تشنغدو، تخطط للتوجه إلى الولايات المتحدة لإكمال درجة الماجستير، لكنها تفكر الآن بجدية في قبول عرض في بريطانيا بدلاً من ذلك.

قالت، طالبةً عدم الكشف عن هويتها إلا باسم عائلتها لأسبابٍ تتعلق بالخصوصية: "كانت السياسات المختلفة (التي تنتهجها الحكومة الأمريكية) بمثابة صفعةٍ على وجهي. أفكر في صحتي النفسية، ومن الممكن أن أغير جامعتي بالفعل".

وقال توم مون، نائب رئيس الاستشارات في شركة أوكسفورد وبريدج أبليكيشنز التي تساعد الطلاب في تقديم طلباتهم للجامعات، إن الطلاب من بريطانيا والاتحاد الأوروبي أصبحوا الآن أكثر تردداً في التقدم للجامعات الأميركية.

وقال إن العديد من الطلاب الدوليين المسجلين حاليًا في الجامعات الأمريكية يتواصلون الآن مع الشركة الاستشارية لمناقشة خيارات النقل إلى كندا والمملكة المتحدة وأوروبا.

وبحسب استطلاع أجرته الشركة الاستشارية في وقت سابق من هذا الأسبوع، قال 54% من عملائها إنهم أصبحوا الآن "أقل احتمالا" للتسجيل في جامعة أمريكية مقارنة بما كانوا عليه في بداية العام.

أفادت منظمة "جامعات المملكة المتحدة"، وهي منظمة تُعنى بالترويج للمؤسسات البريطانية، بارتفاعٍ ملحوظ في طلبات الالتحاق بالجامعات البريطانية من الطلاب المحتملين في الولايات المتحدة. إلا أنها حذّرت من أنه من السابق لأوانه الجزم بما إذا كان ذلك سيُترجم إلى زيادة في عدد الطلاب المُسجّلين.

التأثيرات السمعية

قالت إيلا ريكيتس، وهي طالبة تبلغ من العمر 18 عامًا في عامها الأول بجامعة هارفارد من كندا، إنها تتلقى حزمة مساعدات سخية يدفعها المانحون للمدرسة، وتشعر بالقلق من أنها لن تتمكن من تحمل تكاليف خيارات أخرى إذا أجبرت على الانتقال.

"عندما كنت أتقدم بطلبات الالتحاق بالجامعات، كانت جامعة أكسفورد هي الجامعة الوحيدة التي فكرت فيها عبر المحيط الأطلسي... لكنني أدركت أنني لن أتمكن من تحمل تكاليف الدراسة الدولية، ولم تكن هناك منحة دراسية كافية أو مساعدة مالية متاحة"، كما قالت.

وقالت إنه إذا تم إلغاء قدرة هارفارد على قبول الطلاب الأجانب، فمن المرجح أنها ستتقدم بطلب إلى جامعة تورنتو.

قالت شركة التحليلات QS إن إجمالي الزيارات إلى دليلها الإلكتروني "الدراسة في أمريكا" انخفض بنسبة 17.6% في العام الماضي - مع انخفاض الاهتمام من الهند وحدها بأكثر من 50%.

تظهر التأثيرات الملموسة على التسجيل عادةً في غضون ستة إلى ثمانية عشر شهرًا. ومع ذلك، غالبًا ما تستمر التأثيرات على السمعة لفترة أطول، لا سيما عندما يؤثر عدم اليقين بشأن التأشيرات وتغيير حقوق العمل على تصورات المخاطرة مقابل العائد، وفقًا لتورنر من QS.

إن هذا الخطر الذي يهدد السمعة، وما يترتب عليه من هجرة الأدمغة، قد يكون أكثر ضررا على المؤسسات الأميركية من الضربة الاقتصادية المباشرة الناجمة عن مغادرة الطلاب.

وقال كالب تومسون، وهو طالب أميركي يبلغ من العمر 20 عاماً ويدرس في جامعة هارفارد ويعيش مع ثمانية علماء دوليين: "إذا رفضت أميركا قبول هؤلاء الطلاب الأذكياء والموهوبين، فإنهم سيجدون أماكن أخرى للعمل والدراسة".

المصدر: TradingView

سجل الاقتصاد الهندي نموا بمعدل سنوي أسرع من المتوقع بلغ 7.4% في الربع المنتهي في مارس، على الرغم من حالة عدم اليقين المتزايدة في الاقتصاد العالمي.

وكان الناتج المحلي الإجمالي في الأشهر الثلاثة الأولى من عام 2025، أو الربع الرابع من السنة المالية الحكومية 2025، أعلى بشكل حاد من توقعات النمو البالغة 6.7% التي وضعها خبراء الاقتصاد في استطلاع أجرته رويترز.

ويمثل ذلك أقوى نمو ربع سنوي في السنة المالية 2025، متسارعًا من توسع بنسبة 6.2% في الربع السابق، وفقًا  لبيانات حكومية صدرت يوم الجمعة .

وعلى مدار العام المالي 2025 بأكمله، توسع الاقتصاد الهندي بنسبة 6.5%، وهو ما يتماشى مع تقديرات الحكومة في فبراير/شباط .

ظلت توقعات النمو في ثالث أكبر اقتصاد في آسيا قوية نسبيا، وذلك بفضل الاستهلاك المحلي القوي والاعتماد المنخفض نسبيا على الصادرات، وهو ما خفف من الضربة الناجمة عن سياسة الرئيس الأميركي دونالد ترامب التجارية غير المنتظمة.

فرض ترامب الشهر الماضي تعريفات جمركية بنسبة 26% على السلع المستوردة من الهند كجزء من رسومه "المتبادلة" على أكثر من 180 دولة، فقط لوضعها في فترة توقف لمدة 90 يومًا ، مما يسمح للدول، بما في ذلك الهند، بالتفاوض على صفقات مع الولايات المتحدة. وتظل التعريفة الأساسية بنسبة 10% سارية أثناء فترة التوقف.

وتسجل الهند حاليا فائضا تجاريا مع الولايات المتحدة يبلغ نحو 46 مليار دولار ، وفقا لبيانات حكومية.

ويرى البعض أن نيودلهي هي التالية في ترتيب التوصل إلى اتفاق مع الولايات المتحدة، بعد اتفاقياتها مع الصين والمملكة المتحدة. وبحسب ما ورد قال ترامب في وقت سابق من هذا الشهر إن الهند عرضت إلغاء التعريفات الجمركية على جميع الواردات الأمريكية.

خفض بنك الاحتياطي الهندي أسعار الفائدة الشهر الماضي للمرة الثانية على التوالي إلى 6%، وغيّر سياسته النقدية إلى التيسيرية، سعيًا منه لدعم النمو. ومن المتوقع أن يُجري البنك المركزي خفضًا آخر لأسعار الفائدة في يونيو.

قال شيلان شاه نائب كبير اقتصاديي الأسواق الناشئة في كابيتال إيكونوميكس إن انخفاض التضخم والمخاطر السلبية على النمو ستدفع إلى خفض آخر لسعر إعادة الشراء الأسبوع المقبل، متوقعا أن ينخفض ​​سعر إعادة الشراء إلى 5.5% في دورة التيسير الحالية.

وأضاف شاه أن وقف إطلاق النار في كشمير "هش، ومن السهل أن تتصاعد التوترات مجددًا"، مما قد يعيق الاستثمار والاستهلاك. وقد بلغت التوترات بين الهند وباكستان ذروتها في وقت سابق من هذا الشهر، مما أدى إلى اندلاع أعمال عسكرية بين الجارتين النوويتين.

مع ذلك، لا يزال من الممكن أن يصمد نمو الهند، ويعود ذلك جزئيًا إلى تحسن الطلب الاستهلاكي في المناطق الريفية. وقد ساهم الاستهلاك بأكثر من نصف الاقتصاد الهندي، حيث شكلت المناطق الريفية ما يقرب من 40% من إجمالي مبيعات السلع الاستهلاكية في الربع الأول من عام 2025، وفقًا لبيانات شركة أبحاث السوق نيلسن آي كيو.

يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل اقتصاد الهند إلى 4.187 تريليون دولار بحلول عام 2025، متجاوزًا بشكل متواضع اقتصاد اليابان الذي بلغ 4.186 تريليون دولار، مما يجعلها رابع أكبر اقتصاد في العالم .

وقال شاه: "كان من المتوقع دائما أن تتفوق الهند على اليابان - وألمانيا أيضا - نظرا لتركيبتها السكانية الإيجابية وإمكانية تحقيق مكاسب إنتاجية مستمرة"، مضيفا أنه "ليس من المستبعد أن نعتقد أنه بحلول عام 2040، قد يصبح اقتصاد الهند بحجم اقتصاد ألمانيا واليابان مجتمعين".

المصدر: سي إن بي سي

تخطط الصين لتخصيص 500 مليار يوان (70 مليار دولار) من رأس المال الذي يمكن الاستفادة منه لتسريع مشاريع البنية التحتية الجديدة حيث تسعى السلطات إلى حماية الاقتصاد من الرسوم الجمركية الأمريكية، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر.

بموجب ما يُسمى "أداة سياسة التمويل الجديدة"، ستجمع بنوك السياسات الثلاثة في البلاد التمويل وتشتري حصصًا في مشاريع، وفقًا لأحد المصادر، الذي طلب عدم الكشف عن هويته في سياق حديثه عن مسألة خاصة. وأضاف المصدر أن بنوك السياسات قد تُصدر سندات أو تستخدم طرقًا أخرى للحصول على التمويل.

وقال المصدر إن ضخ رأس المال الأولي البالغ 500 مليار يوان قد يؤدي إلى تكبير إجمالي الاستثمارات عدة مرات هذا المبلغ، لأنه يسمح للمشاريع بجمع قروض بنكية إضافية أو أشكال أخرى من التمويل.

في حين أعلنت أعلى هيئة تخطيط في الصين الشهر الماضي عن النهج الجديد، إلا أن قيمته وتفاصيله الأخرى غير معروفة. وأوضح المصدر أن الأموال ستُخصص لمشاريع رئيسية في مجالات مثل الذكاء الاصطناعي والاقتصاد الرقمي والبنية التحتية المرتبطة بالاستهلاك، مضيفًا أن بنك الشعب الصيني قد يوفر دعمًا بالسيولة عند الحاجة خلال هذه العملية.

قُدِّم هذا البرنامج لأول مرة من قِبَل المكتب السياسي المعني باتخاذ القرارات في اجتماعٍ عُقد أواخر أبريل، إلى جانب تدابير تحفيزية أخرى لتعزيز النمو. والآن، وبعد أن وفت السلطات ببعض وعودها، مثل خفض أسعار الفائدة، يتحوّل انتباه السوق إلى الأداة الجديدة وأغراضها.

من خلال جمع المزيد من الأموال للاستثمار، ستساعد هذه الآلية الصين على تعويض أثر تقلبات آفاق التصدير من خلال زيادة الطلب المحلي. وقد تصاعدت التوترات مجددًا في الأيام الأخيرة مع واشنطن، بعد أسابيع فقط من اتفاق الولايات المتحدة والصين على هدنة لمدة 90 يومًا في حربهما التجارية.

ولم يرد بنك الشعب الصيني ولجنة التنمية والإصلاح الوطنية على طلبات التعليق على الفور.

وفي حين أنه من غير الواضح متى سيبدأ الحقن، فقد تعهدت اللجنة الوطنية للتنمية والإصلاح الشهر الماضي باتخاذ القرار بشأن مشاريع البناء الرئيسية لهذا العام بحلول نهاية يونيو/حزيران وإنشاء أداة تمويل للمساعدة في معالجة مشكلة عدم كفاية رأس المال.

ونشرت صحيفة "سيكيوريتيز تايمز"، وهي صحيفة تشرف عليها صحيفة الشعب الرسمية، تقريرا يوم الجمعة يقول إن القروض التكميلية التي تعهد بها بنك الشعب الصيني قد تكون مصدرا محتملا آخر لتمويل الحقن.

ومن المتوقع أن تدخل الآلية حيز التنفيذ بحلول نهاية يونيو/حزيران المقبل، ويمكن أن تساعد في استقرار الشحنات الأجنبية وتوسيع الاستثمار، حسبما ذكرت صحيفة "سيكيوريتيز تايمز".

في عام ٢٠٢٢، لجأت الصين إلى أداة مماثلة لمواجهة الضربة الاقتصادية الناجمة عن إغلاقات كوفيد، حيث جمعت ما مجموعه ٧٤٠ مليار يوان من خلال سندات البنوك السياسية. واستُثمرت العائدات بشكل رئيسي في مشاريع البنية التحتية، وقدمت وزارة المالية دعمًا لسداد الفوائد بتمويل من الميزانية المركزية.

وفي سياق منفصل، قالت حكومة شنغهاي يوم الجمعة إن السلطات المالية الوطنية ستعلن عن "عدة سياسات مالية رئيسية" خلال منتدى لوجياتسوي في منتصف يونيو/حزيران.

المصدر: بلومبرج أوروبا