هل يدفع مشروع القانون الذي أصدره الرئيس ترامب عملة البيتكوين إلى أعلى مستوياتها على الإطلاق؟

"الأصول المالية هي أعظم صادرات أمريكا" هو أمرٌ ربما سمعتموني أردده مرارًا في البودكاست وفي كتابات سابقة. من الواضح أنه إطارٌ مُبسَّط - فهناك فرقٌ بين تصدير مضارب التنس إلى ألمانيا أو غيرها، وبين بيعها ديونك، ولكنه يُشير إلى أمرٍ مهمٍّ بشأن ما يستفيده الجميع من هذه العلاقة. في الواقع، تُنتج أمريكا ديونًا تشتريها دولٌ أخرى. في المقابل، تحصل هذه الدول على عوائدٍ ودولارات. في المقابل، تحصل أمريكا على مصدر تمويلٍ رخيصٍ ووفير، بالإضافة إلى المكانة الخاصة للدولار في النظام المالي.

الآن، يُمكنك الجدال حول ما إذا كانت ديناميكية الدولار هذه سلبيةً صافيةً أم إيجابيةً صافيةً لأمريكا على مر الزمن. ليس هذا محور هذه المقالة (لو كان كذلك، لكانت هذه النشرة الإخبارية أطول بكثير). المهم الآن هو أن إدارة ترامب تبدو أكثر ميلاً إلى "السلبية الصافية"، وتزداد استعداداً لمعاملة الأوراق المالية الأمريكية كسلعٍ خاضعةٍ للرسوم الجمركية. الغريب في هذه الحالة، أن الولايات المتحدة تفرض رسوماً جمركيةً على صادراتها لتقليل جاذبيتها للمشترين الدوليين.

استيقظت وول ستريت أمس على المادة 899 من مشروع قانون الضرائب "One Big Beautiful" الذي يُناقش حاليًا في مجلس الشيوخ. سيُدخل قانون الضرائب الجديد ضرائب انتقامية على المستثمرين الأجانب من الدول التي تفرض ضرائب "غير عادلة" على الشركات الأمريكية. من الواضح أن تعريف "غير عادل" قابل للتأويل، لكن الوعي بالمادة 899 كان كافيًا لإثارة قلق الأسواق بعد أن أشار جورج سارافيلوس من دويتشه بنك (وضيف برنامج "أود لوتس") إلى وجود أمر آخر يدعو للقلق إلى جانب النزاعات التجارية المعتادة.

وهنا جورج في المذكرة التي أثارت أجراس الإنذار:

ما الذي يعنيه البند 899 تحديدًا بالنسبة للمشترين الأجانب لسندات الخزانة؟ من المحتمل أن يُعلّق استثناء الحكومات الأجنبية (أي البنك المركزي) الذي أقرّه رونالد ريغان تحديدًا. ببساطة، وكما ذكر جورج في مذكرته، قد تكون نتيجة هذا التغيير "انخفاض العائد الفعلي على سندات الخزانة الأمريكية بنحو 100 نقطة أساس". سيبدو أن مشتري سندات الحكومة الأمريكية أقل ميلًا لشراء الديون الأمريكية، نظرًا لانخفاض عوائدها، في وقتٍ تحتاج فيه الحكومة الأمريكية منهم بشدة إلى الاستمرار في ذلك.

بحلول يوم الجمعة، يُقلل بعض المحللين من شأن قضية المادة 899 برمتها. ففي حالة سندات الخزانة تحديدًا، يُشيرون إلى استثناءات بموجب إعفاء فوائد المحفظة (PIE) الحالي، والذي يُعفي، في ظروف معينة، السندات التي يمتلك فيها المستثمر الأجنبي أقل من 10% من القوة التصويتية للجهة المُصدرة. وهذا يعني على الأرجح أن تريليونات الدولارات من سندات الخزانة الأمريكية وديون الشركات التي يحتفظ بها مستثمرون أجانب قد تُعفى من الضريبة، وربما يكون هذا هو السبب في أن اللجنة المشتركة للضرائب قد قدرت أن المادة 899 ستزيد الإيرادات بنحو 116 مليار دولار فقط على مدى عقد من الزمن.

كل هذا يثير التساؤل: لماذا نهتم بالمادة 899 أصلًا إذا كنا سنعفي في الوقت نفسه غالبية حيازات السندات الأمريكية فقط؟ وكما قال مايكل ماكنير أمس: "لن يُصدر الكونجرس "ضريبة إضافية انتقامية" لا تجمع سوى بضعة مليارات ما لم يتوقع عودة قاعدة فوائد المحفظة إلى الشبكة الضريبية". ويجادل بأن المادة 899 لا معنى لها إلا إذا أُلغي قانون PIE في الوقت نفسه.

لذا، يُترك الآن للمستثمرين حول العالم مجددًا أن يقرروا بأنفسهم مدى جدية الإدارة تجاه كل هذا، وما إذا كانت ستتراجع عن مسارها في حال عارضها المستثمرون. ورغم كل التناقضات في بعض سياسات الإدارة، يُمكن القول إن شغف ترامب بالرسوم الجمركية، وكراهيته للواردات، وتردده تجاه الصادرات، تُثبت أنها من أكثر مواقفه ثباتًا. ورغم كل الجدل الدائر حول اتفاقية مار-أ-لاغو المُحتملة التي تهدف إلى خفض قيمة الدولار، فإن المادة 899 تُشبه إلى حد كبير اقتراح ستيفن ميران في ورقته البحثية لعام 2024 بفرض "رسوم استخدام" على سندات الخزانة. (قلل ميران مؤخرًا من أهمية الورقة البحثية، واصفًا إياها بأنها "زومبي لم أتمكن من القضاء عليها").

وهكذا، هناك محللون مثل مات كينج من شركة ساتوري إنسايتس يزعمون أن المستثمرين لا ينبغي أن يتورطوا كثيرا في تفاصيل المادة 899. ويرى كينج أن المفتاح هو معرفة مدى جدية ترامب عندما يتعلق الأمر بفرض قيود على رأس المال الأجنبي، ومدى الألم أو الانتقادات التي قد يتحملها من أجل القيام بذلك.

المصدر: بلومبرج أوروبا

لقد بدأ ترامب في التحرك مبكرًا (كما ذكرنا بالتفصيل أدناه) ثم قام الآن بتوجيه ضربة قاضية كما ذكرت بلومبرج، وتخطط إدارة ترامب لتوسيع القيود المفروضة على قطاع التكنولوجيا في الصين من خلال لوائح جديدة للاستيلاء على الشركات التابعة للشركات الخاضعة للقيود الأمريكية.

ويعمل المسؤولون على صياغة قاعدة من شأنها فرض متطلبات ترخيص حكومية أميركية على المعاملات مع الشركات المملوكة في الغالب من قبل شركات خاضعة بالفعل لعقوبات، وفقا لأشخاص مطلعين على الأمر.

وقال الأشخاص الذين طلبوا عدم الكشف عن أسمائهم لمناقشة المداولات الخاصة إن القاعدة الفرعية - التي تطبق عتبة ملكية بنسبة 50٪ فيما يتعلق بالشركات المدرجة في قائمة الكيانات وقائمة المستخدم النهائي العسكري وقائمة المواطنين المعينين بشكل خاص - قد يتم الكشف عنها في يونيو.

وأكد الأهالي أن محتوى وتوقيت القاعدة والعقوبات المرتبطة بها لم يتم تحديدها بشكل نهائي بعد وقد تتغير.

وقال الأشخاص إنه بعد نشر القاعدة، من المرجح أن تمضي الولايات المتحدة قدما بفرض عقوبات جديدة على الشركات الصينية الكبرى.

لذا فإن حالة عدم اليقين بشأن السياسة التجارية على وشك الارتفاع مرة أخرى

وكان رد الفعل في الأسهم فوريًا... وأقل...

لقد محت شركة NVDA جميع مكاسبها بعد الأرباح

في أعقاب التعليقات السابقة التي أدلى بها TsySec Bessent بأن المحادثات التجارية مع الصين قد "توقفت" ، لجأ الرئيس ترامب إلى وسائل التواصل الاجتماعي لشرح موقفه:

منذ أسبوعين كانت الصين في خطر اقتصادي خطير!

إن التعريفات الجمركية المرتفعة للغاية التي فرضتها جعلت من المستحيل عمليًا على الصين أن تتاجر في السوق الأمريكية، والتي تعد بلا شك السوق الأولى في العالم.

لقد انفصلنا عن الصين فجأة، وكان ذلك مدمراً بالنسبة لهم.

وأغلقت العديد من المصانع، واندلعت، على أقل تقدير، "اضطرابات مدنية".

رأيتُ ما كان يحدث ولم يعجبني، ليس من أجلهم، بل من أجلنا. عقدتُ صفقةً سريعةً مع الصين لإنقاذهم مما ظننتُ أنه سيكون وضعًا سيئًا للغاية، ولم أُرِدْ أن أرى ذلك يحدث.

وبفضل هذه الصفقة، استقر كل شيء بسرعة وعادت الصين إلى ممارسة أعمالها كالمعتاد.

كان الجميع سعداء! هذا هو الخبر السار!

الخبر السيئ هو أن الصين، وهو أمرٌ ليس مفاجئًا للبعض، قد انتهكت اتفاقها معنا تمامًا. يا له من رجلٍ لطيف!

وكان رد الفعل سريعا، إذ انخفضت العقود الآجلة للأسهم الأميركية...

وتحطمت النفط الخام...

المصدر: زيرو هيدج

المصدر: Roman/X

ويبدأ المشاركون الآخرون في السوق في رؤية مستويات أقرب إلى مستوى 100 ألف دولار تعود بعد ذلك.

ومع ذلك، تظهر البيانات الواردة من مورد المراقبة CoinGlass أنه لا يوجد شيء يمنع انخفاض العملة المشفرة إلى ما دون الحد المكون من ستة أرقام.

خريطة حرارية لتصفية بيتكوين. المصدر: كوين غلاس

مخطط بيتكوين/دولار أمريكي (BTC/USD) مع متوسط ​​متحرك بسيط (SMA) لـ 111 يومًا و200 يوم، على أساس تكلفة حاملي الأسهم على المدى القصير. المصدر: Glassnode

المصدر: كوينتيليغراف

هيوستن 30 مايو أيار (رويترز) - تراجعت أسعار النفط يوم الجمعة واتجهت صوب تكبد خسارة أسبوعية ثانية على التوالي، مع تقييم المستثمرين لزيادة محتملة أكبر لإنتاج أوبك+ في يوليو تموز، وانتشار حالة عدم اليقين بشأن سياسة الرسوم الجمركية الأمريكية بعد أحدث تطور في قاعة المحكمة.

انخفضت العقود الآجلة لخام برنت بمقدار 21 سنتًا، أي ما يعادل 0.33%، لتصل إلى 63.94 دولارًا للبرميل بحلول الساعة 14:51 بتوقيت غرينتش. وانخفض خام غرب تكساس الوسيط الأمريكي بمقدار 34 سنتًا، أي ما يعادل 0.56%، ليصل إلى 60.60 دولارًا للبرميل.

من المقرر أن ينتهي عقد برنت الآجل لشهر يوليو يوم الجمعة. وكان عقد أغسطس الأكثر سيولةً يُتداول بانخفاض قدره 43 سنتًا، أي بنسبة 0.71%، ليصل إلى 59.77 دولارًا للبرميل.

وعند هذه المستويات، كانت عقود القياس الشهرية تتجه نحو خسائر أسبوعية تزيد عن 1%.

وانخفضت تحركات الأسعار إلى المنطقة السلبية بعد أن ذكرت رويترز أن أوبك+ قد تناقش زيادة في إنتاج يوليو تموز أكبر من 411 ألف برميل يوميا التي حددتها المجموعة لشهري مايو أيار ويونيو حزيران.

وقال محللون في كوميرزبانك في وقت سابق من يوم الجمعة في مذكرة نشرت قبل الأنباء "من المرجح أن يتعرض سعر النفط لضغوط أكبر فقط إذا زادت الدول المنتجة للنفط إنتاجها أكثر من الأشهر السابقة أو أعطت مؤشرات على أنه ستكون هناك زيادات مماثلة في الإنتاج في الأشهر التالية".

وقال المحلل الكبير في برايس فيوتشرز جروب فيل فلين إن منشورا على الإنترنت للرئيس الأمريكي دونالد ترامب على موقع تروث سوشيال بدا وكأنه يهدد بمزيد من التغييرات في مستويات الرسوم الجمركية على الواردات الصينية وضع أيضا ضغوطا على أسعار النفط الخام.

وقال فلين إن "رسالة ترامب الاجتماعية بشأن فشل الصين في الالتزام بهدنة بشأن الرسوم الجمركية، إلى جانب عنوان رويترز، أدت إلى دفع الأسعار إلى الانخفاض".

وقال محللون في جي بي مورجان في مذكرة إن زيادة إنتاج أوبك+ المحتملة تأتي مع اتساع الفائض العالمي إلى 2.2 مليون برميل يوميا، مما يستلزم على الأرجح تعديل الأسعار لتحفيز استجابة من جانب العرض واستعادة التوازن. وأضافوا أنهم يتوقعون أن تظل الأسعار ضمن النطاق الحالي قبل أن تتراجع إلى أعلى مستوياتها عند 50 دولارا بحلول نهاية العام.

كان من المتوقع أن تظل الرسوم الجمركية التي فرضها ترامب سارية المفعول بعد أن أعادت محكمة الاستئناف الفيدرالية فرضها مؤقتًا يوم الخميس، مما يعكس قرار محكمة تجارية في اليوم السابق لوضع حد فوري للرسوم الجمركية الشاملة.

وانخفضت أسعار النفط أكثر من 1% يوم الخميس .

انخفضت أسعار النفط أكثر من 10% منذ أن أعلن ترامب عن فرض رسوم جمركية بمناسبة "يوم التحرير" في الثاني من أبريل.

كما أدى تباطؤ إنفاق المستهلكين في الولايات المتحدة في أبريل/نيسان إلى الضغط على الأسعار، وفقا لبيانات نشرت يوم الجمعة .

المصدر: رويترز

من المرجح أن يتمسك صناع السياسات في بنك الاحتياطي الفيدرالي الأميركي، الذين يتخوفون من خفض أسعار الفائدة في مواجهة التعريفات الجمركية العدوانية التي يفرضها الرئيس دونالد ترامب، بموقفهم المتمثل في الانتظار والترقب وسط بيانات جديدة صدرت يوم الجمعة أظهرت تضخماً ضعيفاً في الشهر الماضي ودلائل على زيادة حذر المستهلك.

ارتفاع مؤشر أسعار الإنفاق الاستهلاكي الشخصي بنسبة 2.1% على أساس سنوي في أبريل، بانخفاض عن 2.3% في مارس، يضع التضخم على مرمى حجر من هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. إلا أن المحللين لا يتوقعون استمرار هذا التوجه، إذ من المتوقع أن تُحمّل الشركات المستهلكين جزءًا على الأقل من تكاليفها المتزايدة نتيجةً لزيادة رسوم الاستيراد. وأظهر التقرير أن أسعار السلع تشهد بالفعل ثباتًا.

قال أولو سونولا، رئيس قسم البحوث الاقتصادية الأمريكية في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني: "سيرحب الاحتياطي الفيدرالي بقراءة التضخم الإيجابية في هذا التقرير، لكن من المرجح أن يفسرها على أنها الهدوء الذي يسبق العاصفة". وأضاف سونولا أن البنك المركزي سيواصل انتظار العاصفة ما لم يتراجع إنفاق المستهلكين ويرتفع معدل البطالة بسرعة.

أعلنت وزارة التجارة الأمريكية يوم الجمعة أن نمو إنفاق المستهلكين تباطأ إلى 0.2% الشهر الماضي، بينما ارتفع معدل الادخار الشخصي من 4.3% إلى 4.9%. ويرى المحللون أن كلا الأمرين مؤشران على تجدد حذر المستهلكين وسط حالة من عدم اليقين بشأن سياسة التعريفات الجمركية التي تتغير بشكل شبه يومي.

بالنسبة لبنك الاحتياطي الفيدرالي، كما كتب كريم باستا من شركة III Capital Management، "ليس هناك ما يمكن فعله سوى الانتظار".

خفض أسعار الفائدة في سبتمبر؟

أبقى بنك الاحتياطي الفيدرالي تكاليف الاقتراض قصيرة الأجل عند نطاق 4.25%-4.50% منذ ديسمبر الماضي. ومنذ اجتماعهم الأخير في مايو، أعرب صانعو السياسات مرارًا وتكرارًا عن مخاوفهم من أن الرسوم الجمركية قد تعكس مسار التضخم.

وقالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في سان فرانسيسكو ماري دالي لرويترز في وقت متأخر من يوم الخميس "ما دام التضخم يطبع فوق المستوى المستهدف وهناك بعض عدم اليقين بشأن مدى سرعة عودته إلى 2%، فحسنا، فإن التضخم سيكون محور تركيزي لأن سوق العمل في حالة قوية"، مضيفة أن أسعار الفائدة بحاجة إلى أن تظل مقيدة بشكل معتدل للحفاظ على هذا الضغط على الأسعار.

وعلى نحو مماثل، قالت رئيسة بنك الاحتياطي الفيدرالي في دالاس لوري لوجان في وقت متأخر من يوم الخميس إنه قد يستغرق الأمر "بعض الوقت" قبل أن يتضح ما إذا كانت سياسات ترامب تشكل مخاطر أكبر على العمالة أو التضخم. وقالت إن المخاطر في الوقت الحالي متوازنة بشكل تقريبي، مما يترك بنك الاحتياطي الفيدرالي على حاله.

وواصل المتداولون بعد البيانات الرهان على أن بنك الاحتياطي الفيدرالي سيبدأ خفض أسعار الفائدة تدريجيا بحلول سبتمبر/أيلول، مما يخفض سعر الفائدة إلى 3.75% -4.0% بحلول نهاية العام.

المصدر: كيتكو

إن أفضل أسبوع للدولار في ثلاثة أشهر لم يكن كافياً لعكس انخفاضاته الأوسع نطاقاً حيث تؤثر حالة عدم اليقين بشأن التجارة والسياسة في الولايات المتحدة على المعنويات.

يتجه مؤشر قوة الدولار الأمريكي لتسجيل أطول سلسلة خسائر شهرية له في خمس سنوات، رغم ارتفاعه بنسبة 0.4% حتى الآن هذا الأسبوع. وركز المستثمرون على إجراء أمريكي مقترح من شأنه أن يؤثر على الشركات من الدول التي تُعتبر ذات سياسات ضريبية "تمييزية".

كتب إلياس حداد، الخبير الاستراتيجي في شركة براون براذرز هاريمان، في مذكرة: "إذا دخل مشروع القانون بصيغته الحالية حيز التنفيذ، فسيؤدي إلى تثبيط الاستثمار الأجنبي في الأصول الأمريكية، في وقت تواجه فيه البلاد اعتمادًا متزايدًا على رأس المال الأجنبي لتمويل ديونها المتضخمة. من الواضح أن هذا ليس في صالح الدولار".

يُفاقم القلق من أن سياسات الرئيس دونالد ترامب التجارية المتقلبة ستُقوّض الاقتصاد ضعف الدولار الأمريكي، ويُضعف جاذبيته كملاذ آمن تقليدي. وتدور معركة قضائية حول قانونية الرسوم الجمركية الشاملة التي فرضها ترامب، رغم إصرار الإدارة الأمريكية على بقائها.

قلّص مؤشر بلومبرج للدولار الفوري مكاسبه السابقة ليتداول مرتفعًا بنسبة 0.1% يوم الجمعة، إذ أظهرت التقارير أن المستهلكين الأمريكيين قلّصوا إنفاقهم في أبريل، بينما انخفضت واردات السلع بشكل قياسي مع تكيّف الشركات مع زيادة الرسوم الجمركية. وقد انتعشت ثقة المستهلك الأمريكي في أواخر مايو، وفقًا لجامعة ميشيغان.

قال يوسوكي مييري، خبير استراتيجيات الصرف الأجنبي في نومورا، إن البيانات الأخيرة "لا تزال غير كافية لينظر الاحتياطي الفيدرالي بجدية في تخفيضات أسعار الفائدة". وأضاف: "يستمر تذبذب سعر الدولار، نتيجةً لتذبذب السوق في متابعة عناوين الأخبار المتعلقة بالرسوم الجمركية".

في وقت سابق من الأسبوع، ساهمت بيانات اقتصادية أقوى من المتوقع في رفع قيمة الدولار وسط ارتفاع أسعار السندات العالمية. لكن يوم الخميس، تراجع الدولار بعد نتائج ضعيفة للوظائف.

في غضون ذلك، يتجه مؤشر عملات الأسواق الناشئة نحو تسجيل أول خسارة أسبوعية له منذ منتصف أبريل، مع تراجع المستثمرين عن المخاطرة عقب المكاسب الأخيرة. وتراجع الراند الجنوب أفريقي بأكثر من 1% مقابل الدولار يوم الجمعة.

في حين ارتفعت العملات، بما في ذلك الراند والبيزو المكسيكي، بأكثر من 4% مقابل الدولار منذ كشف ترامب عن قائمته الشاملة للتعريفات الجمركية، فإن المتداولين يحققون بعض الأرباح وسط ضجيج التجارة العالمية المتجددة.

المصدر: ياهو فاينانس