4 أسباب تدفع الفيدرالي للتحلي بالصبر تجاه خفض الفائدة

اقتصادي

الملخص:

يُرجّح أن يتأنّى الاحتياطي الفيدرالي في خفض الفائدة رغم توقعات السوق، بسبب الغموض في السياسة التجارية، وتأثير الرسوم الجمركية على التضخم والإنتاجية، وتراجع الهجرة. كما يخشى الفيدرالي أن يُفسَّر الخفض استسلامًا لضغوط ترامب، مما يهدد استقلاليته. وقد يتحرك لاحقًا بقوة فقط إذا ارتفع معدل البطالة بشكل واضح.

تتوقع الأسواق حالياً أن يبدأ الاحتياطي الفيدرالي خفض أسعار الفائدة قصيرة الأجل في اجتماع السياسة النقدية المقرر في منتصف يونيو، كما تُظهر سوق العقود الآجلة أنه بحلول نهاية العام سيكون البنك المركزي قد خفّض مستهدفه لسعر الفائدة الفيدرالي بمقدار 75 نقطة أساس إلى 100 نقطة أساس.

لكن الأسبوع الماضي، دحض رئيس الفيدرالي، جيروم باول، هذه التوقعات، مشيراً إلى أن سياسات الرسوم الجمركية التي اتبعتها إدارة ترمب ستضغط على الأسعار للارتفاع، وتؤثر سلباً على النمو، ما قد يجبر الفيدرالي على أن يحيد عن أهدافه المتعلقة بالتوظيف الكامل واستقرار التضخم، وقال: "أعتقد بشدة أننا سنحيد عن هذه الأهداف، ربما لبقية العام الجاري".

سيتحلى الفيدرالي بالصبر لعدة أسباب، أولها عدم الوضوح الاستثنائي في التوقعات الاقتصادية، فلا توجد سابقة للزيادة السريعة في الرسوم الجمركية الأميركية التي تبين أنها أكبر بكثير مما كان يتوقعه مسؤولو الفيدرالي. عموماً، يصعب تحديد كيفية الاستجابة للتغير غير المسبوق في السياسات التجارية، ويزداد الأمر صعوبة عندما تكون تلك السياسات في حالة تغير مستمر.

علاوة على ذلك، قد يؤدي فرض الرسوم الجمركية الأعلى إلى تعزيز النمو الاقتصادي مؤقتاً، إذ قد تشتري الأسر والشركات احتياجاتها سلفاً تحسباً لارتفاع الأسعار لاحقاً، وأكبر مثال على ذلك هو الزيادة بنسبة 5.3% في مبيعات السيارات وقطع الغيار في مارس والتي كانت الزيادة الأكبر منذ عامين.

ضرر دائم للإنتاجية بسبب الرسوم

السبب الثاني هو تراجع إمكانات نمو الاقتصاد الأميركي بشكل مفاجئ وحاد، إذ سيقوض تغير السياسات التجارية نمو الإنتاجية. وعلى المدى القصير، ستتأثر الإنتاجية بارتفاع أسعار الواردات، ما سيدفع الشركات الأميركية لتعديل سلاسل الإمداد الخاصة بها بحثاً عن بدائل أقل تكلفة. أما على المدى الطويل، ستتأثر الإنتاجية نظراً لأن الرسوم الجمركية ستوجه النشاط نحو مزيد من الإنتاج في الأسواق المحمية حيث الولايات المتحدة أقل قدرة على المنافسة، كما ستوجه الصادرات بعيداً عن الدول التي فرضت رسوماً جمركية انتقامية مثل الصين.

سيختنق النشاط الاقتصادي بفعل التراجع الكبير في نمو القوى العاملة. يشير الانخفاض الحاد في عمليات القبض على المهاجرين على الحدود إلى توقف شبه كامل للهجرة إلى الولايات المتحدة، وفي الوقت ذاته، ستحد معدلات الترحيلات الأعلى بكثير من معروض العمالة، وبدورها ستضر الترحيلات بنمو الإنتاجية عبر التسبب في نقصٍ بالعمالة في مجالات مثل البناء والزراعة، حيث يلعب المهاجرون دوراً كبيراً.

قدرة محدودة للسياسة النقدية على المساعدة

انخفاض إمكانات النمو في الولايات المتحدة ليس بالأمر اليسير لأنه يعني أن تباطؤ النمو قد لا يؤدي إلى ضعف كافٍ في سوق العمل لتقديم دعم أكبر من السياسة النقدية. ورغم أن نمو الناتج المحلي الإجمالي الحقيقي من المتوقع أن يتباطأ بشكل حاد الربع الجاري، فلم يتغير معدل البطالة الحالي البالغ 4.2% كثيراً عن مستواه الصيف الماضي.

ثالثاً، مع توقع تجاوز التضخم لمستهدف الاحتياطي الفيدرالي عند 2% للعام الخامس على التوالي، يحتاج صانعو السياسة إلى الحذر لتجنب ارتكاب خطأ قد يتسبب في خروج توقعات التضخم عن السيطرة.

إذا حدث ذلك، فإن تكلفة خفض التضخم سترتفع بحدة كما كان الحال خلال سبعينيات القرن الماضي، لكن حتى الآن، معطيات توقعات التضخم مواتية في الغالب.

رغم القفزة في التوقعات قصيرة الأجل للتضخم، وإظهار مسح "جامعة ميشيغان" الشهري لثقة المستهلكين زيادة كبيرة في التوقعات طويلة الأجل، فإن هذه التوقعات لم يدعمها مسح بنك الاحتياطي الفيدرالي في نيويورك ولا معدل التضخم المتضمن في سندات الخزانة المحمية من التضخم. لكن التضخم حساس جداً لإجراءات الفيدرالي نفسه، ما يحد من نطاق استجابة الفيدرالي للضعف الاقتصادي.

الثقة في استقلالية الفيدرالي مهددة

أما السبب الرابع، فهو أن الحاجة إلى الصبر أصبحت أكبر نظراً إلى هجمات الرئيس دونالد ترمب على استقلالية الفيدرالي، فإذا خفض مسؤولو الفيدرالي أسعار الفائدة وتم تفسير الخطوة بأنها استسلام لضغوط البيت الأبيض، ستتراجع الثقة في قدرة الفيدرالي على احتواء التضخم، ما قد يرفع توقعات التضخم.

ولذلك، ضغط ترمب على الفيدرالي غير مثمر لأنه لا يعزز دوافع الفيدرالي للانتظار فحسب، بل يجعل الأسر والشركات أكثر قلقاً بشأن عواقب التضخم إذا انهارت استقلالية الفيدرالي.

إن تعرض أي بنك مركزي للهجوم يخلق غموضاً أكبر حول دوافعه، فإذا خفض الفيدرالي الفائدة في وقت لاحق من العام الجاري، قد يتساءل المشاركون في السوق ما إذا كانت الخطوة مبررة بالتغير في التوقعات الاقتصادية أم أنها جاءت استجابة لضغوط من الإدارة.

إذاً، ماذا سيفعل الفيدرالي العام الجاري، وإلى أي مدى ستتماشى تحركاته مع توقعات السوق؟

يُتوقع أن يكون الفيدرالي أبطأ في التحرك عما كان متصوراً. سيجعل مستوى عدم اليقين المرتفع من الصعب تقييم ما إذا كان على الفيدرالي أن يركز بشكل أكبر على كبح التضخم أم دعم التوظيف.

توقعات مشوشة والفيدرالي مكتوف الأيدي

سيستغرق تبدد هذا الغموض وقتاً، خصوصاً في ظل غياب الحسم حول سياسة الرسوم الجمركية، وقد تتسبب التوقعات المشوشة في تجنب مسؤولي الفيدرالي اتخاذ أي خطوات لأشهر عديدة.

ومع ذلك، إذا تدهور جانب التوظيف من مهمة الفيدرالي تدهوراً حاداً، فمن المحتمل أن يتحرك بقوة، ما يعني أن خفض الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس لن يكون كافياً. هنا، معدل البطالة هو المقياس الرئيسي وليس نمو عدد المدرجين في كشوف الأجور. إذا ارتفع معدل البطالة فوق 4.5%، سينطبق حد الزيادة بمقدار نصف نقطة مئوية وفقاً لـ"قاعدة سهم"، ما يشير إلى ركود محتمل.

رغم أن المشككين في القاعدة سيشيرون إلى أن هذا الحد قد تم تجاوزه العام الماضي ولم يحدث ركود، فإن الظروف الآن تختلف اختلافاً كبيراً.

أرسلت القاعدة إشارة خاطئة العام الماضي لأن ارتفاع البطالة كان ناتجاً عن نمو سريع في القوى العاملة، وليس عن تباطؤ في معدل التوظيف، أما العام الحالي، فستكون إشارة ارتفاع معدل البطالة أكثر موثوقية، لأنه في ظل النمو الذي لا يذكر في القوى العاملة، سيكون الارتفاع ناتجاً عن انخفاض التوظيف وزيادة التسريح.

وعند ترجمة عدم اليقين في التوقعات إلى سياسة نقدية؛ فسينتج إما عدم اتخاذ أي إجراء أو تيسير كبير في وقت لاحق من العام، ويبدو هذان الاحتمالان مرجحان أكثر بكثير من سلسلة تخفيضات معتدلة للفائدة بدءاً من يونيو.

المصدر: asharqbusiness

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

يلين: اتفاق الرسوم الجمركية بين الولايات المتحدة والهند وصل إلى مرحلة الاتفاق النهائي

Thomas

عملة مشفرة

في 23 أبريل، أعلنت وزيرة الخزانة الأمريكية جانيت يلين أن الولايات المتحدة والهند على وشك الانتهاء من اتفاقية التعريفات الجمركية.

وتساهم هذه الاتفاقية في تعزيز التفاؤل في الأسواق المالية، مما يؤدي إلى تحقيق مكاسب ملحوظة في قطاعي الأسهم والعملات المشفرة.

اتفاقية التعريفات الجمركية بين الولايات المتحدة والهند: آثارها على السوق

صرحت وزيرة الخزانة الأمريكية، جانيت يلين، بأن الولايات المتحدة والهند على وشك الانتهاء من اتفاقية تعريفات جمركية. ويتماشى هذا الإعلان مع جهودها الدؤوبة لتبسيط سياسات التجارة الدولية والحد من التوترات الاقتصادية العالمية.

تشير المفاوضات الجارية إلى انخفاض التوترات التجارية، مما يؤثر إيجابًا على معنويات السوق. ومن المتوقع أن يعزز الاتفاق المحتمل العلاقات الاقتصادية بين البلدين، مما يُسهّل المعاملات التجارية.

بيتكوين يصل إلى 92,625 دولارًا مع تقدم محادثات التجارة

هل تعلم؟ في مناقشات التجارة الأمريكية الهندية السابقة، عادةً ما كانت النتائج الإيجابية تُحفّز الأسواق المالية، مما يُعزّز ثقة المستثمرين، ويُعزّز عمومًا سلوك التداول المُحفّز للمخاطرة في مختلف القطاعات.

اعتبارًا من 23 أبريل، بلغ سعر بيتكوين 92,625.23 دولارًا أمريكيًا، وفقًا لبيانات CoinMarketCap. تبلغ القيمة السوقية الحالية للعملة المشفرة 1.84 تريليون دولار أمريكي، مسيطرةً بنسبة 63.34%. وقد ارتفعت قيمة بيتكوين بنسبة 2.15% خلال الأربع والعشرين ساعة الماضية، بزيادة قدرها 9.1% على مدار سبعة أيام.

بيتكوين (BTC)، الرسم البياني اليومي، لقطة شاشة على CoinMarketCap في الساعة 15:49 بالتوقيت العالمي المنسق في 23 أبريل 2025.

المصدر: CoinMarketCap

يُسلّط خبراء من فريق كوينكو البحثي الضوء على إمكانية تخفيف القيود التنظيمية مع تقدّم مناقشات التجارة بين الولايات المتحدة والهند. ويمكن أن يُسهم تعزيز التعاون الدولي في بلورة سياسات أكثر تكيّفًا، مما قد يُسهم في تعزيز الوضوح التنظيمي في أسواق العملات الرقمية. وكما قالت جانيت يلين، "لا يُمكن لمفاوضات التعريفات أن تكون عملية طويلة"، وأكدت أن الولايات المتحدة والهند على وشك التوصل إلى اتفاق بشأن التعريفات.

المصدر: CryptoSlate

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تتحسن إشارات الطلب على البيتكوين، لكن الظروف الهبوطية لا تزال قائمة

Michelle Reid

عملة مشفرة

ربما تكون فترة التصحيح في السوق التي استمرت لأكثر من شهرين قد وصلت أخيرًا إلى نهايتها حيث بدأت مقاييس Bitcoin على السلسلة في إرسال إشارات إيجابية مرة أخرى.

وفقًا لتقرير أسبوعي صادر عن منصة التحليلات على السلسلة CryptoQuant، فإن الانكماش في الطلب الفوري على البيتكوين (BTC) يتباطأ تدريجيًا، في حين يتباطأ الانخفاض في الطلب الواضح على الأصول، ويتوسع نمو السيولة المشفرة.

علامات الطلب على البيتكوين تتحسن

خلال الثلاثين يومًا الماضية، انخفض الطلب الظاهري على البيتكوين بمقدار 146 ألف بيتكوين، وهو تناقض كبير مع الانخفاض البالغ 311 ألف بيتكوين المسجل في 27 مارس. وهذا يدل على أن الطلب الفوري على الأصول الرقمية الرائدة لا يزال يتراجع، ولكن بمعدل أبطأ.

للأسف، ازداد الزخم السلبي في الطلب على بيتكوين. وانخفض زخم الطلب، الذي يُقارن مشتريات بيتكوين من المستثمرين الجدد بتلك التي قام بها المستثمرون القدامى، إلى 642,000 بيتكوين، وهو أدنى مستوى له منذ أكتوبر 2024.

يُراكم كبار المستثمرين بيتكوين بأبطأ وتيرة شهرية منذ فبراير، مع انخفاض طفيف في حيازاتهم خلال الأسبوع الماضي. وقد انخفضت حيازات هذه الفئة من المشاركين في السوق بنحو 30,000 بيتكوين، مع تباطؤ معدل تراكمهم الشهري من 2.7% في نهاية مارس إلى 0.4% حاليًا.

كذلك، يظل الطلب على البيتكوين في سوق صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية منخفضًا نسبيًا، على الرغم من أن الصناديق سجّلت تدفقات إيجابية تجاوزت 912 مليون دولار أمريكي في 22 أبريل. وفي المتوسط، تراوحت التدفقات إلى هذه الصناديق بين -5000 و+3000 يوميًا، مقارنةً بتدفقات تجاوزت 8000 في نوفمبر وديسمبر عندما ارتفع سعر البيتكوين إلى 100 ألف دولار أمريكي.

علاوة على ذلك، باعت صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية 10,000 بيتكوين صافيًا حتى الآن هذا العام، مقارنة بشراء 208,000 بيتكوين صافيًا بحلول هذا الوقت من عام 2024. وتصر CryptoQuant على أن الطلب على بيتكوين وزخم الطلب والمشتريات من صناديق الاستثمار المتداولة في البورصة الأمريكية يجب أن تحافظ على نمو إيجابي حتى ترتفع الأسعار.

الدببة لا تزال مهيمنة

بالإضافة إلى ذلك، لاحظت منصة تحليلات السوق أن الأسعار ترتفع بشكل مستدام عندما تتوسع القيمة السوقية للعملات المستقرة، مع اعتماد تيثر (USDT) كمؤشر، بأكثر من 5 مليارات دولار، ويحوم التغيير فوق متوسطها المتحرك لـ 30 يومًا. ومع ذلك، ليس هذا هو الحال الآن.

ارتفعت القيمة السوقية لعملة USDT بمقدار 2.9 مليار دولار فقط في الأيام الستين الماضية، وهذا المستوى من النمو غير كافٍ لدعم سيولة سوق العملات المشفرة اللازمة لارتفاع مستدام.

في هذه الأثناء، كان سعر البيتكوين يتداول فوق 94,000 دولار أمريكي وقت كتابة هذا التقرير، بعد ارتفاعه بنسبة 6.5% خلال 24 ساعة. مع ذلك، لا يزال مؤشر نقاط التفاؤل دون 40، مما يشير إلى هيمنة المتشائمين.

المصدر: CryptoSlate

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

حرب العملات.. خيارات صعبة تواجه البنوك المركزية العالمية بعد تراجع الدولار

Adam

الفوركس

اقتصادي

شهد الدولار تراجعاً مستمراً، وقد جلب تأثيره المتواصل على العملات الأخرى مزيجاً من الراحة والقلق للبنوك المركزية حول العالم.

أدى عدم اليقين بشأن صناعة السياسات الأميركية إلى هروب المستثمرين من الدولار الأميركي وسندات الخزانة الأميركية في الأسابيع الأخيرة، حيث انخفض مؤشر الدولار بأكثر من 9% حتى الآن هذا العام. ويتوقع مراقبو السوق المزيد من الانخفاضات.

ووفقاً لأحدث استطلاع عالمي لمديري الصناديق الاستثمارية أجراه بنك أوف أميركا، يتوقع 61% من المشاركين انخفاضاً في قيمة الدولار خلال الأشهر الـ 12 المقبلة، وهي التوقعات الأكثر تشاؤماً لكبار المستثمرين منذ ما يقرب من 20 عاماً.

قد يعكس هذا النزوح من الأصول الأميركية أزمة ثقة أوسع نطاقاً، مع احتمال تداعيات غير مباشرة مثل ارتفاع التضخم المستورد مع ضعف الدولار، وفقاً لما ذكرته شبكة "CNBC"، واطلعت عليه "العربية Business".

أدى انخفاض قيمة الدولار الأميركي إلى ارتفاع قيمة عملات أخرى مقابله، وخاصةً الملاذات الآمنة مثل الين الياباني والفرنك السويسري واليورو.

منذ بداية العام، ارتفع الين الياباني بأكثر من 10% مقابل الدولار الأميركي، بينما ارتفع الفرنك السويسري واليورو بنحو 11%، وفقاً لبيانات بورصة لندن للأوراق المالية.

إلى جانب الملاذات الآمنة، ارتفعت قيمة عملات أخرى مقابل الدولار هذا العام، بما في ذلك البيزو المكسيكي، الذي ارتفع بنسبة 5.5% مقابل الدولار، والدولار الكندي الذي ارتفع بأكثر من 4%. كما ارتفع الزلوتي البولندي بأكثر من 9%، بينما ارتفع الروبل الروسي بأكثر من 22% مقابل الدولار الأميركي.

ومع ذلك، انخفضت قيمة بعض عملات الأسواق الناشئة على الرغم من ضعف الدولار الأميركي.

انخفضت قيمة الدونغ الفيتنامي والروبية الإندونيسية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق مقابل الدولار الأميركي في وقت سابق من هذا الشهر. كما وصلت الليرة التركية إلى أدنى مستوى لها على الإطلاق الأسبوع الماضي. سجل اليوان الصيني أدنى مستوى قياسي له مقابل الدولار قبل أسبوعين تقريباً، لكنه ارتفع منذ ذلك الحين.

هل هناك مجال لخفض أسعار الفائدة؟

باستثناء بعض الاستثناءات، مثل البنك الوطني السويسري، يُمثل ضعف الدولار الأميركي مصدر ارتياح للحكومات والبنوك المركزية حول العالم، وفقاً لما ذكره محللون لشبكة CNBC.

وقال آدم باتون، كبير محللي العملات في ForexLive: "ستكون معظم البنوك المركزية سعيدة برؤية انخفاض في قيمة الدولار الأميركي بنسبة تتراوح بين 10% و20%". وأضاف أن قوة الدولار تُمثل مشكلة مستمرة منذ سنوات، وتُشكل صعوبة للدول التي تربط عملاتها بالدولار بشكل صارم أو مرن.

ونظراً لأن العديد من دول الأسواق الناشئة لديها ديون كبيرة مقومة بالدولار، فإن ضعف الدولار يُخفف عبء الديون الحقيقية. بالإضافة إلى ذلك، فإن ضعف الدولار الأميركي وقوة العملة المحلية عادةً ما يجعلان الواردات أرخص نسبياً، مما يُخفض التضخم، وبالتالي يُتيح للبنوك المركزية مجالاً لخفض أسعار الفائدة لتعزيز النمو.

في حين أن قوة العملة المحلية قد تساعد في كبح التضخم من خلال انخفاض أسعار الواردات، إلا أنها تُعقّد القدرة التنافسية للصادرات، لا سيما في ظل تجديد التعريفات الجمركية الأميركية، حيث تُعتبر آسيا أكبر منتج للسلع في العالم، وفقاً لتوماس روبف، الرئيس المشارك لبنك في بي بنك في سنغافورة وآسيا.

من المرجح أن يكون خفض قيمة العملة أكثر اهتماماً في الأسواق الناشئة، وخاصة في آسيا، وفقاً لنيك ريس، رئيس أبحاث الاقتصاد الكلي في مونيكس أوروبا.

مع ذلك، ستحتاج هذه الأسواق الناشئة والبنوك المركزية الآسيوية إلى توخي الحذر الشديد لتجنب هروب رؤوس الأموال والمخاطر الأخرى.

وقال وائل مكارم، كبير استراتيجيي الأسواق المالية في إكسنس: "تواجه الأسواق الناشئة مخاطر ارتفاع التضخم والديون وهروب رؤوس الأموال، مما يجعل خفض قيمة العملة أمراً خطيراً".

وأضاف أن الإدارة الأميركية قد تنظر إلى خفض قيمة العملة كإجراء تجاري قد يؤدي إلى ردود فعل انتقامية.

بينما يرى، مدير الاقتصاد في وكالة فيتش للتصنيف الائتماني، أليكس موسكاتيلي، إن اقتصادات الأسواق الناشئة قد تتردد في خفض أسعار الفائدة، إذ قد يؤثر ذلك على عبء ديون الأسر والشركات المحلية التي اقترضت بالدولار الأميركي. وأضاف أن ضعف العملة المحلية قد يؤدي أيضاً إلى تدفقات رأس المال إلى الخارج استجابةً لانخفاض فروق أسعار الفائدة مع الولايات المتحدة.

على سبيل المثال، لا يتوقع موسكاتيلي أن يُخفّض البنك المركزي الإندونيسي أسعار الفائدة كثيراً نظراً لتقلبات العملة الأخيرة، لكنه أشار إلى أن كوريا والهند قد يكون لديهما مجال لخفضها.

اغتنم البنك المركزي الأوروبي الفرصة التي أتاحها انخفاض التضخم لخفض أسعار الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس أخرى في اجتماعه في أبريل. وصرح البنك المركزي الأوروبي يوم الخميس بأن "معظم مقاييس التضخم الأساسي تشير إلى أن التضخم سيستقر عند حوالي 2%، وهو هدف مجلس الإدارة على المدى المتوسط، على أساس مستدام".

ومن الأمثلة الأخرى البنك الوطني السويسري، الذي عانى من قوة الفرنك خلال معظم السنوات الخمس عشرة الماضية، كما لاحظ باتون. تُشكّل صادرات السلع والخدمات أكثر من 75% من الناتج المحلي الإجمالي لسويسرا، ويُؤدي ارتفاع قيمة الفرنك إلى ارتفاع أسعار السلع السويسرية في الخارج.

قال: "إذا استمر تدفق رؤوس الأموال، فقد يضطرون إلى اتخاذ إجراءات صارمة لخفض قيمة الفرنك". يلجأ المستثمرون إلى الفرنك خلال فترات عدم اليقين، كما حدث في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى تعزيز الفرنك.

تتجنب البنوك المركزية خفض قيمة العملة

يُشكل خفض قيمة العملة خطر تأجيج نمو الأسعار، وستحذر السلطات النقدية من بقاء التضخم فوق مستوياته المستهدفة.

صرح بريندان ماكينا، الخبير الاقتصادي الدولي واستراتيجي الصرف الأجنبي في ويلز فارغو، بأن خطر ارتفاع التضخم الناتج عن خفض قيمة العملة، بالإضافة إلى الرسوم الجمركية - كرد فعل على الرسوم الأميركية - من المرجح أن يجعل البنوك المركزية مترددة في اتباع مسار الخفض الطوعي لقيمة العملة.

علاوة على ذلك، في حين أن معظم البنوك المركزية لديها نظرياً القدرة على إضعاف عملاتها، إلا أن احتمالية حدوث ذلك لا تزال ضئيلة في ظل الظروف الحالية، كما أضاف الخبير الاستراتيجي.

تتأثر قدرة أي دولة على خفض قيمة عملتها بعدة عوامل: حجم احتياطياتها من النقد الأجنبي، وتعرضها للديون الخارجية، وميزانها التجاري، وحساسيتها للتضخم المستورد.

وقال ماكينا: "الدول التي تعتمد على التصدير ولديها احتياطيات كافية واعتماد أقل على الديون الخارجية سيكون لديها مجال أكبر لخفض قيمة عملاتها - ولكن حتى هذه الدول من المرجح أن تكون حذرة".

سيكون التوجه الأوسع لمفاوضات التجارة عاملاً أساسياً في كيفية اختيار الدول لكيفية التصرف. وأضاف أنه إلى جانب الصين، أبدت عدة دول استعدادها للمشاركة في مفاوضات تجارية، وإذا أدت هذه المحادثات إلى خفض التعريفات الجمركية، فلن يكون من المرجح أن تسعى البنوك المركزية إلى إضعاف عملاتها.

وفي ظل المناخ الجيوسياسي الحالي، قد يؤدي خفض قيمة العملة أيضاً إلى ردود فعل انتقامية ومخاطر اتهامات بالتلاعب بالعملة، وفقاً لروبف من بنك في بي.

مع ذلك، لا يزال هناك احتمال أن تؤدي التوترات التجارية إلى نتائج حمائية أكثر، مما سيدفع البنوك المركزية إلى خفض قيمة عملاتها.

وأضاف ماكينا "لكن في الوقت الحالي يبدو أن الإجراء المفضل هو تجنب حرب العملات التي من شأنها فقط أن تضيف المزيد من عدم الاستقرار إلى الاقتصاد المحلي والعالمي".

المصدر: alarabiya

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

مصر.. برنامج الصادرات الجديد يربط الدعم بزيادة المكون المحلي 5% سنوياً

Adam

اقتصادي

تعتزم مصر ربط دعم الصادرات بزيادة تدريجية في نسبة المكون المحلي بنسبة 5% سنوياً في البرنامج الجديد للتصدير، بحسب وثيقة حكومية اطلعت عليها "الشرق"، والتي أشارت إلى أن النظام المقترح سيحافظ على الحد الأدنى الحالي للمكون المحلي عند 35%.

رئيس الوزراء المصري، مصطفى مدبولي، أعلن في 26 مارس الماضي، الانتهاء من إعداد برنامج رد أعباء الصادرات، الذي سيتم تطبيقه اعتباراً من مطلع يوليو المقبل لمدة 3 سنوات، موضحاً "سنناقشه مع المجالس التصديرية بعد العيد مباشرة، على أن يتم إعلانه رسمياً خلال أسبوعين بعد العيد".

وتدرس الحكومة المصرية حالياً تصوّرين لبرنامج رد الأعباء التصديرية الجديد للشركات المُصدّرة، والذي يهدف لزيادة القيمة المضافة ونفاذ صادرات البلاد إلى الأسواق العالمية، بحسب الوثيقة.

بعد مطالبات استمرت لأكثر من عامين من المجالس التصديرية، يرى برنامج رد الأعباء التصديرية الجديد النور، في خطوة طال انتظارها لتحفيز وتشجيع الشركات المصرية لزيادة صادراتها. في الوقت نفسه رفعت الحكومة موازنة البرنامج المرتقب في العام المالي 2025-2026 بنسبة 27.1% إلى 44.5 مليار جنيه، بحسب الوثيقة.

سيناريوهان لدعم الصادرات في مصر

يُبقي البرنامج المقترح على شرط الحد الأدنى لنسبة المكوّن المحلي عند 35%، مع استمرار استثناء قطاعات النسيج والحاصلات الزراعية والصناعات الحرفية من هذا الشرط، لكنه يشترط زيادة هذه النسبة تدريجياً بمعدل 5% كل عام.

البرنامج الجديد المقترح لمدة 3 سنوات يتضمن سيناريوهين، الأول تخصيص الدعم التصديري للقطاعات المستفيدة حالياً، لكنه سيعتمد على عدة معايير جديدة كالقيمة المضافة وقيمة الصادرات والطاقة الإنتاجية وعدد المشتغلين. والمقترح الثاني يتضمن تطبيق نظام مساندة تصديرية يستهدف الشركات الأعلى أداءً كمرحلة تجريبية على قطاعين استراتيجيين، هما الصناعات الهندسية والإلكترونية، والصناعات الكيماوية.

منذ عام 2019، واجهت الشركات المصدرة في مصر أزمة حادة بدأت بشكاوى متزايدة من تأخر صرف المساندة التصديرية المستحقة. وقد تسبب تراكم هذه المستحقات في أعباء مالية كبيرة على المصدرين الذين استمروا في نشاطهم التصديري دون الحصول على الدعم المقرر، وهو ما دفع الحكومة لإطلاق "مبادرات سداد المستحقات المتأخرة" في أكتوبر من نفس العام. وبلغ إجمالي قيمة دعم الحكومة المسدد بالفعل للمصدرين منذ بدء تلك المبادرة نحو 67 مليار جنيه حتى سبتمبر 2024، بحسب بيانات وزارة المالية.

البرنامج الجديد يأتي في وقتٍ، تأمل الحكومة فيه زيادة الصادرات للمساهمة في تدفقات النقد الأجنبي للبلاد، للوصول بها إلى 145 مليار دولار في 2030. ارتفعت الصادرات المصرية بنحو 5.4% على أساس سنوي لتصل إلى 44.9 مليار دولار خلال العام الماضي، بحسب بيانات الجهاز المركزي للتعبئة العامة والإحصاء الصادرة في مارس الماضي.

مصر.. برنامج الصادرات الجديد يربط الدعم بزيادة المكون المحلي 5% سنوياً_1

صادرات مصر السلعية للسنوات المالية من 2020/2019 إلى 2024/2023

حصص المساندة التصديرية

من المقرر أن تحصل صادرات صناعات النسيج على دعم بنسبة 17% في السنة الأولى، ويتراجع إلى 16% بالسنة الثانية، و15% بالثالثة بدلاً من 20% للفترة من 2018 إلى 2023، بحسب المقترح الأول بالوثيقة. فيما تم تثبيت مساندة صادرات الصناعات الغذائية عند 15% لأول عامين، ثم تخفيضها إلى 14% للعام الثالث.

ووفق الوثيقة، يُقترح زيادة نسبة المساندة لصادرات قطاع الحاصلات الزراعية بنحو 17% سنوياً لمدة ثلاث سنوات بدلاً من 14% للفترة من 2018 إلى 2023. وزيادة نسبة المساندة للصناعات الدوائية إلى 5% للسنة الأولى والثانية، و4% للثالثة وذلك مقابل 2% للفترة من 2018 إلى 2023. ورفع مساندة قطاع الجلود من 0.02% ببرنامج 2023 إلى 3% للسنة الأولى، ثم تخفيضها في السنة الثانية إلى 2% و1% للثالثة. وأخيراً رفع مساندة قطاع الأثاث من 1% إلى 3% للسنة الأولى، و4% للعامين الثاني والثالث.

وقال حسن الخطيب وزير الاستثماري المصري، في تصريحات متلفزة الأحد الماضي، إن الحكومة تعمل عبر برنامج رد أعباء المصدرين على خفض التكاليف والأعباء المالية، لكنه أشار إلى أن دعم المصدرين لن يستمر للأبد. وقال: "ستكون هناك تفضيلات في دعم المصدرين لقطاعات بعينها، وخاصة التي تحمل قيمة مضافة أعلى ومعدلات تشغيل أكبر".

مصر.. برنامج الصادرات الجديد يربط الدعم بزيادة المكون المحلي 5% سنوياً_2

دعم مصر للصادرات منذ 2021

8 محددات لصرف الدعم

حدد البرنامج الجديد صرف نسبة المساندة الرئيسية حسب حجم قيمة الصادرات والقيمة المضافة، بالإضافة إلى 8 محددات إضافية: هي دعم المعارض الدولية، والشحن، والنقل، والعلامات التجارية، والمعايير البيئية، والحوافز الجغرافية، ونوعية الأسواق، وكفاءة استخدام الطاقة"، وفق الوثيقة.

الوثيقة أوضحت أن البرنامج الجديد سيرفع الحافز الإضافي للتصدير لأفريقيا إلى 25% من المساندة الأساسية مع الإبقاء على دعم باقي الأسواق عند 15%. كما سيتم زيادة برنامج الشحن لأفريقيا إلى 3 مليارات جنيه بدلاً من ملياري جنيه، مع زيادة منح الصادرات إلى أفريقيا لتصبح 3% من تكلفة النقل بحد أقصى 700 جنيه للطن، بدلاً من 25% بحد أقصى 350 جنيهاً للطن.

البرنامج الجديد ينص على دعم 50% لتسجيل العلامة التجارية دولياً بحد أقصى ألف دولار فى السنة، بدلاً من منح الصادرات الحاملة لعلامات تجارية مصرية 0.6% إضافية على نسبة المساندة الأساسية، فيما استُحدث دعماً حكومياً بنسبة 50% من رسوم التسجيل بسلاسل البيع بحد أقصى 100 ألف دولار في السنة.

تضمن البرنامج رفع الحافز الإضافي للشركات المنتجة في الصعيد إلى 20% من المساندة الأساسية بدلاً من 15%، مع الاستمرار في دعم شركات منطقة روبيكي بنسبة 15%، بحسب الوثيقة التي لفتت إلى أنه الحكومة ستدعم 80% من تكلفة تسجيل الشهادات المصدرة على المنصات الإلكترونية العالمية مثل "أمازون" و"علي بابا"، بحد أقصى 5 آلاف دولار سنوياً.

وبحسب الوثيقة، فان البرنامج سيتضمن تحمل فرق الفائدة حتى 12% بحد أقصى مليون جنيه للشركة المصدرة لتلبية اشتراطات سلامة الغذاء، مع دعم 80% بحد أقصى 5 آلاف دولار في السنة للحصول على شهادات الجودة.

المصدر: asharqbusiness

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

لماذا يرتفع سهم Nvidia اليوم؟

Grace Montgomery

رصيد

اقتصادي

شهد سهم إنفيديا (NVDA 4.44%) ارتفاعًا ملحوظًا في تداولات يوم الأربعاء. وارتفع سعر سهم الشركة الرائدة في مجال أجهزة الذكاء الاصطناعي بنسبة 4.6% اعتبارًا من الساعة 10:45 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة. كما ارتفع مؤشرا ستاندرد آند بورز 500 وناسداك المركب بنسبة 2.8% و3.5% على التوالي، في نفس وقت تداولات اليوم.

يشهد تقييم شركة إنفيديا ارتفاعًا سريعًا اليوم بفضل مؤشرات على أن إدارة ترامب تتبنى موقفًا أكثر مرونة تجاه الحرب التجارية، مما قد يُسهم في خفض الرسوم الجمركية وتخفيف التوترات مع الصين. كما يتلقى المستثمرون أخبارًا سارة حول اعتماد منصة برمجيات الذكاء الاصطناعي الخاصة بالشركة.

ارتفاع أسهم إنفيديا مع إشارة البيت الأبيض إلى تحول في الحرب التجارية

صرح الرئيس دونالد ترامب أمس بأن الرسوم الجمركية على الصين ستنخفض بشكل كبير عن مستوياتها الحالية. وإلى جانب تصريحات وزير الخزانة سكوت بيسنت والمتحدثة باسم البيت الأبيض كارولين ليفيت، تشير تصريحات ترامب الأخيرة إلى تحول كبير في نهج الإدارة تجاه ديناميكيات الحرب التجارية. ويرى المستثمرون حلاً محتملاً لمصدر كبير من عدم اليقين، مما يُعزز زخمًا صعوديًا قويًا لسهم إنفيديا والسوق عمومًا.

ما هو التالي بالنسبة لشركة Nvidia؟

بعيدًا عن التطورات الاقتصادية الكلية والجيوسياسية، سيظل أداء مبيعات معالجات الذكاء الاصطناعي المحرك الرئيسي لأداء سهم إنفيديا في المستقبل المنظور. إلا أن الشركة تواصل إحراز تقدم في مبادراتها البرمجية التي تتجاوز منصة تطوير برمجيات الذكاء الاصطناعي CUDA التي تُعزز حاليًا منظومة أجهزتها.

في هذا السياق، أعلنت شركة Cerence اليوم عن شراكتها مع MediaTek لتطوير الجيل القادم من منصة الذكاء الاصطناعي الخاصة بها داخل المركبات، وأنها ستستخدم منصة برمجيات AI Enterprise من Nvidia. وقد رسّخت Nvidia مكانتها كشركة رائدة في مجال خدمات الذكاء الاصطناعي الوكيل، وتتمتع هذه التقنيات بإمكانية تحقيق تأثيرات إيجابية قوية على نتائج الشركة الإجمالية والنهائية على المدى الطويل. بالإضافة إلى تقديم معالجة الذكاء الاصطناعي كخدمة، يبدو أن الشركة تتخذ خطوات ذكية قد تساعدها على تقليل تأثرها باتجاهات الطلب الدورية على الأجهزة.

المصدر: موتلي فول

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

الأسواق في صدمة.. تجارة ترمب تتحول إلى "بيع أمريكا"

Adam

اقتصادي

بعد مرور شهرين فقط على تولى دونالد ترمب ولايته الثانية كرئيساً للولايات المتحدة، نادراً ما ظهرت ركائز الهيمنة المالية الأمريكية، التي بُنيت على مدى نحو قرن، بهذا القدر من الهشاشة.

فقد أدت الهجمات المتكررة التي يشنها ترمب ضد بنك الاحتياطي الفيدرالي، بما في ذلك تهديداته الواضحة بإقالة رئيسه جيروم باول، إلى تضخيم الصدمة الناتجة عن إعلانه حرباً تجارية شاملة ضد معظم دول العالم. هذا التصعيد يدفع إلى إعادة تقييم الأصول التي تشكل أساس الهيمنة الاقتصادية الأمريكية، وعلى رأسها الدولار وسندات الخزانة، اللذين لطالما اعتُبرا ملاذاً آمناً تقليدياً في أوقات الأزمات، لكنهما أصبحا فجأة أقل جاذبية.

ولم يمضِ وقت طويل منذ أن أقبل المستثمرون على ما يمسى "تجارة ترمب"، التي تعزز الاستثنائية الأميركية، لكنها اليوم باتت أشبه بصفقة "بيع أميركا".

التشكيك في النفوذ الأمريكي

هذا الوضع لا يمثل سوى جزءاً من تحول أوسع نطاقاً، وعلى الأرجح أكثر إيلاماً. فدور الأسر الأميركية كمشتري أخير للسلع في الاقتصاد العالمي، إلى جانب مكانة الجيش الأميركي كركيزة محورية في التحالفات الأمنية والسياسية، أصبحا موضع تساؤل متزايد.

تجد الحكومات في مختلف أنحاء العالم نفسها في نفس مأزق مديري الأموال، إذ تواجه صعوبة في إعادة توجيه بوصلة سياساتها. وهذه الأجواء تُشكل خلفية مضطربة لاجتماعات الربيع لصندوق النقد الدولي، التي تستضيف هذا الأسبوع قادة الاقتصاد العالمي في واشنطن، تلك المدينة التي كانت لعقود مركز النظام العالمي، لكنها باتت الآن بؤرة الاضطرابات.

في هذا السياق، صرح ينس فايدمان، رئيس "كومرتس بنك" (Commerzbank AG) والرئيس السابق للبنك المركزي الألماني، خلال كلمة له في لندن الأسبوع الماضي قائلاً: "الهيكل الجيوسياسي للسلطة يُعاد تشكيله أمام أعيننا". وأضاف أن "الامتياز المفرط للولايات المتحدة قد لا يكون مضموناً إلى الأبد"، في إشارة إلى عبارة صيغت في أوروبا قبل أكثر من نصف قرن لوصف هيمنة الدولار.

ما يزيد من حدة القلق هو تصعيد ترمب لهجومه الكلامي ضد مجلس الاحتياطي الفيدرالي، مطالباً بخفض فوري لأسعار الفائدة. وبينما يشكك المحامون في سلطته لإقالة باول، فإن الضرر قد يكون وقع بالفعل على ثقة المستثمرين في استقلالية البنك المركزي، وهي أحد الأعمدة الأساسية لجاذبية الأسواق الأميركية، إلى جانب الإيمان الواسع بسيادة القانون.

وفي مذكرة أصدرها محللو "باركليز" (Barclays) يوم الإثنين، خفضوا فيها توقعاتهم لأداء الدولار، أشاروا إلى أنه "رغم استمرار اعتبار إقالة رئيس الفيدرالي احتمالاً ضعيفاً، إلا أن تراجع استقلالية البنك المركزي يُشكّل خطراً كبيراً على الدولار لا يمكن تجاهله".

السياسات الحمائية تفزع المستثمرين

بالطبع، من المرجح أن تكون الولايات المتحدة كبيرة بما يكفي لتجنب أي انهيار سريع، لكن لا يمكن اعتبار الاضطرابات التي جرت هذا الشهر مجرد نتيجة جانبية عابرة. صحيح أن ترمب تراجع عن بعض الرسوم الجمركية نتيجة تقلبات الأسواق، لكن إدارته تُظهر بوضوح رغبتها في إحداث تغيير جذري على كافة الأصعدة، بحجة أن دولاً أخرى كانت تستغل عملة الولايات المتحدة ومستهلكيها وجيشها.

لطالما اعتمدت الولايات المتحدة على جاذبية اقتصادها القائم على الاستهلاك، والدولار الأميركي كأساس للتمويل والتجارة العالميين، مستفيدة مما كان يُنظر إليه على نطاق واسع كامتيازات. لكن ترمب وفريقه يركزون على التكاليف المتوقعة لتلك المعادلة، مثل فقدان الوظائف وتراجع قطاع التصنيع وتراكم ديون هائلة مستحقة لبقية دول العالم.

وتعتمد الولايات المتحدة على تدفقات رأس المال لتمويل عجزها المالي والتجاري. لكن بدلاً من تدفق الأموال إلى الداخل، بدأت هذه الأموال في الهروب فوراً بعد الثاني من أبريل، حينما خرج ترمب إلى حديقة الزهور في البيت الأبيض حاملاً مخططاً يُظهر زيادات جمركية يخطط لفرضها على معظم دول العالم، من الدول المجاورة الصديقة وحتى المنافس القوي الصين.

يمتلك الأجانب ما قيمته 19 تريليون دولار من الأسهم الأميركية، و7 تريليونات من سندات الخزانة، و5 تريليونات من سندات الشركات الأميركية، وهو ما يُشكل نحو 20% إلى 30% من إجمالي السوق، وفقاً لتورستن سلوك من شركة "أبولو مانجمنت" (Apollo Management). وتصفية هذه الحيازات قد تلحق أضراراً فادحة بالاقتصاد الأميركي.

وعلق ديفيد كيلي، كبير الاستراتيجيين العالميين لدى "جيه بي مورغان لإدارة الأصول" (JPMorgan Asset Management) في نيويورك قائلاً: "تأمل في حجم الضرر الذي ألحقته السياسات الحمائية المتشددة المفاجئة بسمعة أميركا". وأضاف أن تراجع الثقة في السياسات الأميركية "يؤدي إلى خفض القيمة التي يرغب المستثمرون في دفعها مقابل الأصول الأميركية".

الخسائر تهز السوق الأمريكية

على الصعيد المحلي، أثارت رسوم ترمب الجمركية قلقاً بالغاً بين المستهلكين والشركات، ما انعكس سلباً على أسهم الشركات التي يُتوقع أن تواجه انخفاضاً في الطلب، وارتفاعاً في تكلفة المدخلات، إلى جانب ردود فعل انتقامية من الخارج. وهبط مؤشر "إس آند بي 500" بنحو 10% منذ الثاني من أبريل، مما أدى إلى محو 4.8 تريليون دولار تقريباً من قيمته السوقية.

كما تراجع مؤشر "بلومبرغ للدولار" بأكثر من 7% هذا العام، مسجلاً أسوأ بداية سنوية منذ إطلاقه عام 2005. إلا أن الأكثر لفتاً للأنظار كان تراجع سندات الخزانة، التي عادة ما تحقق أداءً جيداً بدعم من الحكومة الأميركية في فترات اضطراب الأسواق الأخرى، كما حدث في أحداث 11 سبتمبر 2001 وخلال الأزمة المالية.

شهد شهر أبريل أكبر قفزة أسبوعية في عوائد سندات الخزانة الأميركية لأجل 10 أعوام منذ أكثر من عقدين، وهو مؤشر مرجعي لأسعار الفائدة على كل شيء بدءاً من الرهون العقارية إلى اقتراض الشركات. ورغم أن هذه العوائد تهاوت من ذروتها التي قاربت 4.6% بعدما خفف ترمب من حدة بعض خططه الجمركية، في ما بدا أنه استجابة لانهيار سوق السندات، إلا أنها عادت للارتفاع مع تصاعد انتقاداته لبنك الاحتياطي الفيدرالي.

وشكل هذا التزامن بين تراجع الدولار وارتفاع العوائد مفاجأة لبعض المستثمرين، نظراً للعلاقة التقليدية الإيجابية بين العملة وتكاليف الاقتراض. إلا أن هذه العلاقة وصلت الآن إلى أضعف مستوياتها منذ نحو ثلاث أعوام، ما يُشير إلى عزوف واسع عن الأصول الأميركية وشكوك حول جدوى أدوات التحوط التقليدية في مواجهة المخاطر.

في هذا السياق، صرحت تريسي مانزي، كبيرة استراتيجيي الاستثمار في شركة "رايموند جيمس آند أسوشيتس" (Raymond James & Associates Inc)، قائلة إن "أكثر ما يثير الدهشة هو أن سندات الخزانة والدولار لم يقوما بدور الملاذ الآمن كما اعتدنا في السابق". وأضافت أنه "من الواضح أن الأسواق لم تستقبل أنباء الرسوم الجمركية بشكل جيد".

هيمنة الدولار بلا منافس حقيقي

لا شك أن التاريخ يدعو إلى الحذر. فقد سبق أن تراجعت مصداقية الولايات المتحدة، حينما صدمت العالم بالتخلي عن معيار الذهب عام 1971، أو عندما تسببت أزمة الرهن العقاري الثانوي في اندلاع أزمة مالية عالمية عام 2008، لكنها تمكنت لاحقاً من ترميم هذه الثقة.

وعلاوة على ذلك، ورغم تزعزع ثقة العالم المالي في الولايات المتحدة، إلا أن البدائل الفورية لا تزال محدودة. فالأصول الأوروبية باتت تبدو فجأة أكثر جاذبية إلى حد ما، لكن لا شيء يضاهي عمق وسيولة سوق سندات الخزانة الأميركية التي تبلغ قيمتها قرابة 29 تريليون دولار.

يمثل الدولار الأميركي حوالي 90% من تعاملات سوق الصرف الأجنبي، ويُشكل نحو 60% من احتياطيات البنوك المركزية حول العالم. ولا يوجد حتى الآن عملة منافسة قادرة على ملء أي فراغ قد يتركه، فاليورو يفتقر إلى البنية المالية العميقة اللازمة ليُعتمد كعملة احتياطية عالمية، وقد يفتقر أيضاً إلى التماسك السياسي الكافي بين أعضائه العشرين. أما اليوان الصيني، فلا يزال خاضعاً لإدارة الحكومة الصينية.

لهذه الأسباب، فإن أي تحول عالمي بعيداً عن الدولار "قد يبلغ حدوده القصوى قريباً"، بحسب ما قاله إيسوار براساد، الأستاذ في جامعة كورنيل ومؤلف كتاب "فخ الدولار" الصادر عام 2014.

وأضاف أن "إعادة بناء المؤسسات واستعادة ثقة المستثمرين الأجانب بها ستكون عملية طويلة وشاقة، إن بدأت وعندما تبدأ، لكن أميركا تتمتع بالتأكيد بميزة غياب أي منافس فعلي لأسواقها المالية وعملتها".

واشنطن تطالب العالم بالصبر

يحث المسؤولون الأميركيون الجميع على التحلي بالصبر ريثما تتضح النتائج الكاملة لأجندة ترمب الاقتصادية. ففي مقابلة مع قناة "بلومبرغ"، قال وزير الخزانة سكوت بيسنت: "انظروا إلى مجمل السياسات"، مؤكداً أن تخفيضات ضريبية وإلغاء القيود التنظيمية في الطريق.

لكن يبدو أن العالم ليس مستعداً للانتظار طويلاً. فترمب ظل يروج لنهجه الاقتصادي الشعبوي وشعاره "أميركا أولاً" على مدار عقد، بما في ذلك خلال ولايته الأولى. ومع ذلك، فإن التراجع الملحوظ في الدور القيادي العالمي للولايات المتحدة، بهذه السرعة في مستهل ولايته الثانية، جاء صادماً للكثيرين. وتغيرت الظروف المحيطة عما كانت عليه في فترة ولايته الأولى.

ترمب يطالب بثمن المظلة الأمريكية

في ظل الإدارات الأمريكية المتعاقبة، سعت الولايات المتحدة إلى تعزيز نفوذها من خلال إحكام هيمنتها على النظام المالي العالمي، وهو جهد بلغ ذروته خلال إدارة بايدن، عندما فرضت واشنطن عقوبات اقتصادية على روسيا إثر شنها حرباً ضد أوكرانيا عام 2022. وشارك العديد من حلفاء الولايات المتحدة في هذه الجهود، لكن حملتهم فشلت في كبح التقدم العسكري الروسي.

أما الآن، فيتخذ ترمب توجهاً مغايراً بشأن هذا الصراع، حيث يسعى إلى التوصل لاتفاق سلام يُرضي روسيا، ما أدى إلى توسيع الهوة مع الدول الأوروبية التي لا تزال ترغب في دعم أوكرانيا مالياً وعسكرياً. وتزامن هذا الأمر مع اشتعال الحرب التجارية، مما فاقم التوترات الأمنية العابرة للأطلسي.

تسعى إدارة ترمب إلى دفع الحلفاء لتحمل تكلفة الحماية الدفاعية التي توفرها الولايات المتحدة، ولمحت إلى أن الاستفادة من الوصول إلى الدولار وسندات الخزانة لا ينبغي اعتباره أمراً مفروغاً منه.

وكتب كبير الاقتصاديين في البيت الأبيض، ستيفن ميران، في منشور له هذا الشهر، أن الولايات المتحدة قدمت مظلة أمنية للعديد من الدول، وأصدرت أصولاً احتياطية تسهل التجارة والتمويل للجميع.

وقال ميران: "لكي تستمر أميركا في تقديم هاتين السلعتين العامتين العالميتين، لا بد من تعزيز تقاسم الأعباء على المستوى الدولي". وأضاف: "إذا كانت الدول الأخرى ترغب في الاستفادة من المظلة الجيوسياسية والمالية التي توفرها الولايات المتحدة، فعليها أن تتحمل مسؤوليتها ونصيبها العادل من التكلفة".

آسيا تخشى الصراع الأمريكي الصيني

في آسيا أيضاً، تندمج العديد من الدول ضمن أنظمة أمنية تقودها الولايات المتحدة، إلا أن القلق يتزايد من الوقوع في مرمى نيران التوترات المتصاعدة بين الولايات المتحدة والصين، لا سيما وأن كلا البلدين يُعدان من أبرز الشركاء التجاريين لتلك الدول.

وفي هذا السياق، صرح رئيس وزراء سنغافورة لورانس وونغ، عقب إعلان ترمب عن رسومه الجمركية، قائلاً إن عصر التجارة الحرة والعولمة القائمة على قواعد واضحة انتهى. وأضاف: "نحن نُقبل على مرحلة جديدة تتّسم بكونها أكثر تعسفاً وحمائية وخطورة".

من جانبهم، يرى مساعدو ترمب أن الولايات المتحدة قادرة على تسوية نزاعاتها التجارية مع الحلفاء في البداية، ثم استخدام إمكانية الإعفاء من الرسوم كأداة ضغط لتشكيل جبهة موحدة في مواجهة الصين. غير أن هناك مؤشرات واضحة، في أوروبا وآسيا على حد سواء، على تجدد اهتمام العديد من الحكومات بالتواصل مع بكين، بدلاً من الاصطفاف خلف ترمب ضدها.

الضغوط المالية تُهدد الأسواق الأمريكية

عاد الجدل ليتجدد حول مسألة ملكية الأجانب للدين العام الأمريكي، وإمكانية توظيفها كورقة ضغط في خضم الحرب التجارية. وأشار البعض، رغم غياب الأدلة القاطعة، إلى أن جزءاً من التراجع الأخير في أداء السندات الأميركية قد يعود جزئياً إلى تقليص الصين واليابان لحيازاتهما الكبيرة منها، مع العلم أن البيانات الرسمية لم تُنشر بعد، وحتى عند صدورها قد تظل غير شفافة.

يأتي كل ذلك في وقت تُثقل فيه الديون كاهل الولايات المتحدة، إذ يبلغ حجم الدين العام الأميركي نحو 29 تريليون دولار، فيما يتوقع مكتب الميزانية بالكونغرس عجزاً قدره 1.9 تريليون دولار في موازنة العام المالي 2025. أما صافي مركز الاستثمار الدولي للويات المتحدة، والذي يعمس لتزاماتها المالية تجاه الدول الأخرى، فيُقدر بحوالي 26 تريليون دولار.

وتشير هذه المؤشرات إلى أن الولايات المتحدة قد تكون بحاجة إلى تمويل العالم بقدر ما يحتاج العالم إلى ما تقدمه أميركا. كما تُنذر المواجهات الوشيكة بين المشرعين بشأن التخفيضات الضريبية ورفع سقف الدين العام بتفاقم التوترات في الأسواق.

ومع تبدل ثقة المستثمرين، بات العجز المزدوج في الموازنة والحساب الجاري للولايات المتحدة يعني أن "السياسة الخارجية ستؤثر الآن على الأسواق المالية الأميركية"، بحسب جورج سارافيلوس، الرئيس العالمي لاستراتيجية الصرف الأجنبي لدى "دويتشه بنك".

في هذه البيئة الجديدة، حتى القضايا التي تبدو بعيدة تماماً عن اهتمامات مراقبي السوق، مثل تهديد ترمب بضم جزيرة غرينلاند، قد تُسبب أضراراً حقيقية.

وفي مذكرة صادرة للعملاء خلال أبريل، كتب سارافيلوس: "كثيراً ما يقال إن الدول التي تعاني من عجز بنسبة مزدوجة تعتمد على 'لطف الغرباء'، وهذا ينطبق اليوم على الولايات المتحدة". وأضاف أن "استقرار الأسواق الأميركية بات مرهوناً أكثر من أي وقت مضى باتباع سياسات خارجية واقتصادية غير تصادمية تضمن استمرارية تدفق التمويل".