ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يظل بعيدًا عن الصراع على سندات الخزانة

اقتصادي

الملخص:

ويجب أن يهدف هذا إلى مطابقة نضج المحفظة مع إصدارات الخزانة.

لقد بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي دورة خفض أسعار الفائدة، والإجماع في وول ستريت هو أن التشديد الكمي سينتهي في مارس/آذار 2025. وسيتعين على بنك الاحتياطي الفيدرالي بعد ذلك اتخاذ القرار الحاسم، وإن كان خاملاً على ما يبدو، بشأن هيكل استحقاق محفظته.

قبل الأزمة المالية في عام 2008، كانت سندات الخزانة تشكل أكثر من نصف محفظة سندات الخزانة، في حين استحق ما يقرب من ثلاثة أرباعها في غضون ثلاث سنوات. وقد ألقى كريس والر ــ عضو مجلس محافظي بنك الاحتياطي الفيدرالي والمرشح المختار لمنصب رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي القادم ــ مؤخرا خطابا حنينيا على هذه الجبهة، فقال: "أود أن أرى تحولا في حيازات سندات الخزانة نحو حصة أكبر من سندات الخزانة قصيرة الأجل".

في الواقع، عندما بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في عام 2019 في توسيع ميزانيته العمومية ــ ليس لأسباب تتعلق بالتيسير الكمي، بل ببساطة لاستيعاب الاقتصاد المتنامي ــ فإن نمو ميزانيته العمومية جاء فقط من شراء سندات الخزانة.

ورغم أن هذا قد يبدو تافهاً، فإن هذا الاختيار أكثر من مجرد تمرين في تحديد محفظة البنك المركزي "المحايدة". فقد كشفت محاضر اجتماع لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية التابعة لبنك الاحتياطي الفيدرالي في نوفمبر/تشرين الثاني: "لاحظ العديد من المشاركين أن الاستدانة في سوق سندات الخزانة لا تزال تشكل خطراً، وعلقوا على أنه من المهم مراقبة التطورات المتعلقة بقدرة السوق على الصمود".

ولكن بنك الاحتياطي الفيدرالي يتحمل مسؤولية أكبر من مجرد مراقبة هذا الخطر. وأي تحول نحو محفظة مقتصرة على سندات الخزانة يعني حرمان المستثمرين النقديين المؤسسيين من هذه السندات وإجبارهم على توفير التمويل القصير الأجل لسندات الخزانة الطويلة الأجل للمستثمرين الذين يعتمدون على الروافع المالية.

من الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى صناديق التحوط

وجاء في محضر اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أيضًا: "ظلت الرافعة المالية في صناديق التحوط مرتفعة، ويرجع ذلك جزئيًا إلى انتشار تجارة سندات الخزانة على أساس النقد والعقود الآجلة".

يستغل التداول الأساسي الفارق بين المراجحة بين العقود الآجلة لسندات الخزانة والسندات النقدية التي يمكن "تسليمها" في تلك العقود الآجلة. ويتعامل صندوق التحوط مع سندات الخزانة على أنها طويلة الأجل وقصيرة الأجل في العقود الآجلة المقابلة التي يتم تداولها بشكل غني نسبيًا - مع وجود مديري الأصول على الجانب الآخر من العقود الآجلة - ويجمع "الأساس" أو الفارق. ووفقًا لتقديرات متحفظة ، فإن الأساس يستحوذ على 45 نقطة أساس سنويًا، والتي تستفيد منها صناديق التحوط بما لا يقل عن 20 ضعفًا في اتفاقيات إعادة الشراء أو الوساطة الرئيسية لتحقيق عائد سنوي يزيد عن 9٪.

قالت لجنة استشارات اقتراض الخزانة ــ وهي مجموعة من المشاركين في السوق تقدم المشورة لوزارة الخزانة ــ إن 20x يمثل "تقريباً" أساساً جيداً للرافعة المالية التجارية. وأفادت مقالة كتبها الباحثان في بنك الاحتياطي الفيدرالي أيلين بانيجاس وفيليب مونين أن صناديق التحوط كانت تحقق في المتوسط 56x من الرافعة المالية على اقتراض إعادة شراء الخزانة.

في الواقع، لا تخلو التجارة من المخاطر ؛ فهي محفوفة بالمخاطر بشكل خاص عندما يكون هناك "اندفاع نحو النقد" وتتباعد القاعدة. والأمر الأكثر شهرة هو أنه عندما ضرب الوباء الاقتصاد، كانت الأسعار تتجه إلى الانخفاض لفترة أطول، لذلك ارتفعت أسعار العقود الآجلة، لكن سندات الخزانة النقدية بيعت مع ذلك حيث سعى المستثمرون إلى النقد.

كما أن الحجم الحقيقي للتجارة غير معروف ، لكن المؤشرات الحالية تشير إلى أنها أكبر من ذروتها قبل الجائحة. وفي وقت سابق من هذا الشهر، أفاد مجلس مراقبة الاستقرار المالي : "اعتبارًا من سبتمبر 2024، بلغت القيمة الاسمية لعقود آجلة الخزانة الصافية القصيرة الأجل لصناديق الرافعة المالية 1.1 تريليون دولار، أي ما يقرب من ضعف الذروة التي لوحظت في الفترة التي سبقت جائحة كوفيد-19".

ولكن ما علاقة التداول الأساسي باختيارات بنك الاحتياطي الفيدرالي لمحفظته؟ حسنًا، في التاريخ المحدود لـ QT، يبدو أن آلة التداول الأساسي تعمل بأقصى طاقتها عندما يعيد بنك الاحتياطي الفيدرالي تحديد مدة الاستثمار في السوق.

QT وتداولات صناديق التحوط: علاقة تكافلية

وقد وسعت الخزانة بشكل كبير مدة إصدارها في كل من حقبتي التيسير الكمي. فقد زادت متوسط الاستحقاق المرجح لديون الخزانة المستحقة إلى 70 شهرًا خلال التيسير الكمي بعد الأزمة المالية في عام 2008، من 55 شهرًا في السابق؛ وارتفع متوسط الاستحقاق المرجح إلى 75 شهرًا وسط التيسير الكمي في عصر الجائحة (الشكل 1).

الشكل 1. متوسط الاستحقاق المرجح للديون القابلة للتداول المستحقة

ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يظل بعيدًا عن الصراع على سندات الخزانة

المصدر: وزارة الخزانة الأمريكية

وقد تلاشت هذه الزيادات أو انخفضت بمجرد توقف بنك الاحتياطي الفيدرالي عن شراء السندات وبدء برنامج التحفيز الكمي. وخلال حلقات برنامج التحفيز الكمي هذه، عندما كان بنك الاحتياطي الفيدرالي يدفع بمدة سندات الخزانة الجديدة إلى الأسواق الخاصة، يبدو أن تجارة صناديق التحوط قد قامت بالكثير من العمل الشاق. فبعد الأزمة المالية في عام 2008، بدأ بنك الاحتياطي الفيدرالي في التخلص من السندات في أكتوبر/تشرين الأول 2017؛ وبعد الجائحة، بدأت تجارة صناديق التحوط الكمي في يونيو/حزيران 2022. ويبدو أن هذين التاريخين يشكلان نقطة تحول في مختلف وكلاء الحجم لتداولات صناديق التحوط على أساس التحفيز الكمي (الشكلان 2 و3).

الشكل 2. زاد صافي مراكز البيع القصيرة لصناديق التحوط في العقود الآجلة للخزانة بشكل أكبر مع استمرار نمو صافي مراكز البيع الطويلة لمديري الأصول

إجمالي صافي التمركز عبر العقود الآجلة لسندات الخزانة الأميركية، مليار دولار

المصدر: مجلس مراقبة الاستقرار المالي

الشكل 3. وضع إعادة الشراء الصافي لصناديق التحوط

المصدر: جوناثان جليكويس، وبنجامين إيوريو، وفيليب مونين، ولوبومير بيتراسيك (مجلس الاحتياطي الفيدرالي)ملاحظة: يتم تعريف إعادة الشراء الصافي على أنه إجمالي مراكز إعادة الشراء مطروحًا منها مراكز إعادة الشراء العكسي التي تحتفظ بها صناديق التحوط المؤهلة التي تقدم تقاريرها على نموذج PF لدى لجنة الأوراق المالية والبورصات.

أرضيات التصنيع لصناديق التحوط

لا شك أن تحمل صناديق التحوط لمخاطر تحويل آجال الاستحقاق والحصول على أجر مقابل تحملها ليس بالأمر السيئ بطبيعة الحال. ولكن الأمر يستحق أن ننظر إلى الأمر من منظور أوسع لنفحص نوع تحويل آجال الاستحقاق الذي نطلبه منها هنا ــ وما إذا كان الأمر يستحق تحمل مخاطر تضخم تجارة الأساس، أو ما إذا كانت هناك طريقة أفضل.

في التجارة الأساسية، تأخذ صناديق التحوط سندات الخزانة طويلة الأجل وتستخدمها في تصنيع أدوات الخزانة المختلفة: عمليات إعادة الشراء القصيرة الأجل المدعومة بالخزانة والتي يمكن الاحتفاظ بها بعد ذلك من قبل المصدر النهائي للأموال - أكوام النقد المؤسسي. من منظور إدارة النقد المؤسسي، تهيمن سندات الخزانة بالكامل على عمليات إعادة الشراء المدعومة بسندات الخزانة. لا يوجد خطر الطرف المقابل، ولا خطر المدة في الضمانات، ولا خطر الحاجة إلى الاستحواذ على أصل لا يُسمح لمجموعة السيولة بامتلاكه.

وعلى هذا فإن الخزانة تضيع فرصة إصدار المزيد من السندات، والتي يمكن على الأقل تحديد حجمها من خلال التداول الأساسي. والواقع أن مثل هذا الإصدار من شأنه أن يزاحم التداول. ومع ذلك، كتب سكوت بيسنت المرشح لمنصب وزير الخزانة في صحيفة وول ستريت جورنال أن التوجه الأخير من جانب الخزانة نحو الإصدارات القصيرة الأجل "تسبب في تشويه أسواق الخزانة"، مما يشير إلى أنه سيسعى إلى وقف إصدار سندات الخزانة إلى أجل غير مسمى.

وعلى هذا فإن من الواجب على بنك الاحتياطي الفيدرالي أن يتجنب تفاقم المشكلة من خلال إعادة تخصيص الأموال لسندات الخزانة أو التركيز حصرياً على سندات الخزانة عندما يستأنف نمو الميزانية العمومية العضوي. وهذا لا يعني أن من المناسب أن يشتري بنك الاحتياطي الفيدرالي سندات الخزانة ذات الأجل فقط، لأن هذا من شأنه أن يبدو وكأنه تمويل نقدي.

ولكن ينبغي لمحفظة بنك الاحتياطي الفيدرالي أن تستخدم استراتيجية استخدمتها بجرعات صغيرة في الماضي: إذ ينبغي لها أن تهدف إلى مطابقة استحقاق محفظتها مع استحقاق ديون الخزانة المستحقة. وهذا من شأنه أن يتجنب تحفيز إصدار أي مدة محددة، ويتجنب النتيجة السلبية الصافية للاستقرار المالي المتمثلة في تفاقم نقص سندات الخزانة.

المصدر: تيفن كيلي

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

المفضلة

بنوك حكومية مصرية تواجه استحقاقات تريليونية في يناير المقبل

Adam

اقتصادي

يشهد شهر يناير المقبل بدء استحقاقات آجال شهادات الادخار ذات العائد المرتفع البالغ 23.5% و27%، والتي أصدرتها بداية العام الجاري البنوك المصرية الحكومية "الأهلي المصري" و"مصر"، وهو ما يفرض عليها سداد التزامات ضخمة تجاه المودعين في الشهادات.

وقدر أربعة مصرفيين تحدثوا لـ"العربية Business" أن تتراوح حصيلة الاكتتابات في الشهادات مرتفعة العائد بأكبر بنكين حكوميين منذ بداية العام الحالي بين تريليون و1.5 تريليون جنيه، متمثلة في أصل الشهادات والفائدة عليها، مع الأخذ في الاعتبار استمرار إتاحة الوعاء الادخاري للعملاء.

وأكدت مصادر مصرفية أن البنوك أمام خيارين بشأن شهادات الادخار ذات الفائدة المرتفعة، وهي إما الاستمرار في طرحها للعملاء مع التحوط تجاه تكلفتها لتجنب الخسائر حتى يبدأ "المركزي" سياسة التيسير النقدي، أو خفض الفائدة عليها تدريجيا بدءا من يناير المقبل، استباقا لقرارات "المركزي" بشأن إعادة تسعير الفائدة الربع الأول.

استقرار المدخرات في الشهادات

وقال رئيس قسم البحوث في شركة أسطول لتداول الأوراق المالية محمد عبد الحكيم، إن الفترة بين بداية موعد استحقاق شهادات الادخار المرتفعة واجتماع لجنة السياسة النقدية لا تتجاوز شهر تقريبا، وهو ما يعزز احتمالية استمرار طرح الشهادات ترقبا لقرار تسعير "المركزي" للفائدة.

أضاف عبد الحكيم أنه في حالة استباق البنوك العامة لقرار "المركزي" بشأن الفائدة، سيكون خفض فائدة الشهادات محدود، وغير مؤثر على مستويات استقرار أرصدة شهادات الادخار.

"نسبة كبيرة من المدخرات في الشهادات ستستمر في البنوك، حتى مع خفض الفائدة عليها، نظرا لأن الحصة الأكبر من الحصيلة لمستثمري العائد الثابت، ونسبة منخفضة من المستثمرين جذبتهم الفائدة المرتفعة"، وفقا لعبد الحكيم.

وتبلغ إجمالي قيمة شهادات الادخار والودائع لأجل 5.6 تريليون جنيه، والتي تمثل 78.5% من إجمالي المدخرات بالعملات المحلية بالبنوك المصرية حتى سبتمبر الماضي، بحسب بيانات البنك المركزي المصري.

ومن جانبه توقع المدير التنفيذي لأسواق الدخل والنقد الثابت في شركة الأهلي لإدارة الاستثمارات المالية محمود نجلة، أن تستمر البنوك العامة في إصدار الشهادات مرتفعة العائد مع اتخاذ خطوة تجاه الخفض بمعدلات محدودة مع بداية العام المقبل.

وذكر نجلة أن السيولة المتوقع خروجها من البنوك حال خفض فائدة الشهادات هامشية، ويمكن للسوق استيعابها، لا سيما مع التراجع التلقائي المرتقب في معدلات التضخم بناءً على تأثيرات سنة الأساس.

"قرار البنوك الحكومية بشأن إعادة تسعير الشهادات مرتفعة العائد، مرتبط بشكل كبير بقراءة التضخم لشهري ديسمبر ويناير المقبلين"، وفقا لنجلة.

وفي يناير الماضي، أعلن بنكا مصر والأهلي عن إصدار شهادات ادخار جديدة بعائد مرتفع يصل إلى 27% سنوياً، وذلك بعد انتهاء فترة شهادات الادخار التي كانت تمنح عائداً بنسبة 25% والتي طُرحت في يناير 2023.

وتزامنا مع قرار تحرير سعر الصرف في مارس الماضي طرح البنكان شهادة ادخار جديدة بعائد متناقص على مدار 3 سنوات، إذ يحصل المستثمر في السنة الأولى على عائد قدره 30%، بينما ينخفض العائد إلى 25% في السنة الثانية، ويصل إلى 20% في السنة الثالثة، مع صرف العائد سنوياً.

وجمع البنكان الحكوميان نحو 700 مليار جنيه، عبر شهادات الادخار ذات العائد الكبير البالغ 27% و23.5%، وذلك بعد أول شهرين من طرح الشهادات، وتستحق قيمتها الشهادات في شهري مارس و أبريل المقبلين.

خفض محتمل لفائدة بعض الأوعية الادخارية

واستبعد مسؤول خزانة بأحد البنوك وقف إصدار شهادات الادخار ذات الفائدة المرتفعة مع بداية يناير المقبل، أي مع بداية استحقاقات الإصدارات القديمة، ولكنه توقع خفضا بنحو 2% على الشهادة ذات الفائدة 27 % و23.5% لأجل عام.

وأكد على أن خفض الفائدة لا يؤثر على السيولة في البنوك، خاصة مع تراجع التضخم المحتمل واستمرار جاذبية فائدة الشهادات، مقارنة ببعض قنوات التوظيف الأخرى.

وأشار إلى أن الهدف الأساسي من إصدار هذه الشهادات كان دعم قيمة الجنيه والتصدي لعمليات "الدولرة"، والتي توقفت بالفعل بعد إجراءات المركزي بتحرير سعر الصرف والقضاء على السوق الموازية.

في حين أكد مسؤول ائتمان على أهمية تحول جزء من المدخرات البنكية لاستثمارات يعاد تدويرها وينتج عنها عوائد أكبر، بالتزامن مع تراجع معدلات التضخم الفترة المقبلة.

وتُكلف أسعار الفائدة الحالية خزينة الدولة ما يقرب من 1.83 تريليون جنيه، حيث إن كل زيادة 1% تكلف خزانة الدولة ما يقارب 70 مليار جنيه، بحسب تقديرات وزارة المالية.

متى يخفض المركزي فائدة الجنيه؟

وتوقع عبد الحكيم بدء البنك المركزي لسياسة التيسير النقدي مع نهاية الربع الأول من العام المقبل، وذلك بعد التأكد من انحسار معدلات التضخم بشكل كبير، يستوعب أي زيادات محتملة في الأسعار.

وأشار إلى أن الارتفاع في معدلات التضخم الربع الأخير من العام الحالي مؤقت، نتيجة لإجراءات رفع أسعار الطاقة سواء الكهرباء والغاز والمواد البترولية.

كما رجح محمود نجلة بدء المركزي خفض فائدة الجنيه في فبراير المقبل أو نهاية مارس على أقصى تقدير، نظرًا لاستمرار ارتفاع معدلات التضخم في الوقت الحالي.

وأشار بيان لجنة السياسات النقدية في البنك المركزي المصري الأخير إلى أن قرارات السياسات النقدية قائمة على التوقعات المستقبلية، مع التركيز على التوقعات الحالية.

المصدر: alarabiya

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

المجلس العالمي للذهب: وتيرة ارتفاع الأسعار قد تتباطأ في 2025

Adam

بِضَاعَة

من المقرر أن ترتفع أسعار الذهب بشكل أبطأ في عام 2025 بعد تسجيلها مستوى قياسياً هذا العام، وفقاً لمجلس الذهب العالمي.

قال المجلس إن السبائك ارتفعت بأكثر من 30% حتى الآن في عام 2024، لكن مكاسب العام المقبل من المرجح أن تضعف بسبب متغيرات مثل النمو والتضخم.

وذكر في تقرير توقعاته لعام 2025 الذي صدر يوم الخميس، أن الحروب التجارية المحتملة في الولاية الثانية للرئيس الأميركي المنتخب دونالد ترمب، والتوقعات المعقدة لأسعار الفائدة، قد تمتد إلى نمو اقتصادي دون المستوى، مما يضر بالطلب من جانب المستثمرين والمستهلكين.

أضاف التقرير: "كل الأنظار تتجه نحو الولايات المتحدة. قد توفر ولاية ترمب الثانية دفعةً للاقتصاد المحلي، ولكنها قد تثير أيضاً درجة معينة من القلق للمستثمرين في جميع أنحاء العالم".

كان ارتفاع السبائك في أوائل عام 2024 مدفوعاً بعمليات الشراء الكبيرة التي قامت بها البنوك المركزية، وخاصة بنك الشعب الصيني وغيره في الأسواق الناشئة. وقد حصلت على دفعة إضافية من التيسير النقدي الأخير لمجلس الاحتياطي الفيدرالي، والطلب على الملاذ الآمن خلال فترات التوترات الجيوسياسية المتزايدة بما في ذلك الحروب في الشرق الأوسط وأوكرانيا. ومع ذلك، توقفت المكاسب بسبب ارتفاع الدولار بعد فوز ترمب في الانتخابات.

لا تزال بعض البنوك متفائلة بشأن آفاق المعدن الثمين، الذي يتم تداوله حالياً بالقرب من 2700 دولار للأونصة، في العام المقبل. وتتوقع مجموعة "غولدمان ساكس" أن يصل إلى 3000 دولار بنهاية عام 2025، بينما تتوقع مجموعة "يو بي إس" أن يصل إلى 2900 دولار.

ستكون تحركات الصين في سوق الذهب محل مراقبة عن كثب. حتى الآن، وفَّر المستثمرون في الدولة الآسيوية دعماً للأسعار، بينما ظل المستهلكون على الهامش، لكن "هذه الديناميكيات تعتمد على التأثيرات المباشرة (وغير المباشرة) للتجارة والتحفيز وتصورات المخاطر"، بحسب ما ذكره مجلس الذهب العالمي.

سيرتفع المعدن الأصفر إذا شهد العالم "انخفاضاً كبيراً في أسعار الفائدة، أو تدهوراً في الأوضاع الجيوسياسية أو أوضاع الأسواق المالية"، وفقاً لما ذكره المجلس. إذ أن الانخفاض في أسعار الفائدة عادة ما يفيد الذهب، لأنه لا يدرّ أي فائدة.

المصدر: asharqbusiness

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

كيف تستبدل دولة عملتها ولماذا؟

Adam

اقتصادي

برزت في الآونة الأخيرة مسألة استبدال العملات المحلية في عدد من دول العالم التي تعاني صراعات وتضخما مرتفعا وتدنيًا كبيرا في قيمة عملتها، وهناك مطالبات بفعل الأمر ذاته في سوريا بعد سقوط نظام بشار الأسد ولإزالة ما تحويه من رموز للنظام السابق لا سيما صور بشار الأسد ووالده حافظ الأسد.

وأكد مصرف سوريا المركزي عقب سقوط بشار الأسد أن العملة المعتمدة في التداول داخل البلاد هي الليرة السورية بجميع فئاتها، وأنه لم يتم سحب أي فئة من التداول.

ويمكن للبنوك المركزية الإبقاء على العملة مع تغيير أوراق النقد كما حدث مؤخرا في السودان إذ غير بنك السودان المركزي أوراق النقد من فئتي 500 جنيه وألف جنيه، ويمكن أن يغير العملة برمتها إلى أخرى جديدة بسعر صرف جديد وربما اسم جديد.

قبل تغيير العملة

ذكر صندوق النقد الدولي في دراسة سابقة بهذا الصدد أن إصدار عملة جديدة ليس بالأمر السهل؛ فالاستقلال النقدي يتطلب درجة من الاستقرار المالي تستند إلى سياسات مالية سليمة يتم تنفيذها مع تقديم عملة جديدة، وقد يؤدي الافتقار إلى السياسات الداعمة الكافية إلى خسارة العملة الجديدة مصداقيتها، التي قد يكون من الصعب والمكلف استعادتها.

التحضير

تشير دراسة الصندوق إلى أنه عندما تطرح دولة عملة جديدة:

يُمنح البنك المركزي حصرا سلطة إصدارها وتحديد ومراقبة كمية النقود المصدرة وسعر صرفها مقابل العملات الأجنبية، فضلًا عن اختيار نظام سعر الصرف (سواء المربوط بعملة أخرى أو المتروك لآليات السوق أو ما يعرف بالتعويم المدار).

وفي نظام العملة المربوطة، تهدف السياسة النقدية إلى الحفاظ على قابلية العملة الجديدة للتحويل بسعر صرف ثابت، وفي ظل هذا النظام، تربط الدولة عملتها بعملة دولة أكبر أو أكثر تقدما للحفاظ على الاستقرار النقدي، وفي الحالة الحالية يبرز الدولار كعملة يتم ربط قيمة العملات الأخرى بها فهي عملة التجارة العالمية والاحتياطيات النقدية.

أما سعر الصرف (المعوّم) فيتم تحديده بناء على متغيرات العرض والطلب على العملة الجديدة، فكلما زاد الطلب على سلع وخدمات دولة ما وبالتالي زاد مدخولها من العملات الأجنبية، ارتفع سعرها مقابل العملات الأخرى، والعكس.

وثمة سياسة أخرى تنتهجها غالبية دول العالم وهي ما يعرف بـ(التعويم المدار) ويتم تطبيقها عن طريق تحديد شروط للتدخل في سوق الصرف المحلية سواء لتقوية أو إضعاف العملة المحلية، وقد تكون هذه الشروط نطاقًا تنزل عنه العملة أو تزيد عليه، وقد يكون فقط حماية للعملة من التقلبات الشديدة (الارتفاعات والانخفاضات الكبيرة في سعر الصرف) كما حدث في الين الياباني السنة الماضية على سبيل المثال.

وتعتمد قدرة البنوك المركزية على تحقيق الاستقرار في سعر الصرف على ما لديها من مدخولات واحتياطيات من العملات الأجنبية لا سيما من الدولار والذهب أو سلة من العملات بأوزان نسبية، فإذا أراد بنك مركزي رفع سعر العملة المحلية في وقت ما اشترى من السوق المزيد من أوراق النقد المحلية مقابل دفع الدولار أو العملة الأجنبية، والعكس إذا أراد خفض سعر صرف العملة.

وفي الحالة السورية، لم يبلغ البنك المركزي عن بيانات الاحتياطي منذ أكثر من عقد من الزمان ولا يُعرف مقدار الاحتياطيات التي تحت تصرفه، لكن آخر التقديرات من صندوق النقد الدولي وبنك الاحتياطي الاتحادي الأميركي في سانت لويس ذكرت أنها 18.5 مليار دولار في عام 2010، وذكر مجلس الذهب العالمي أن البنك لديه 25.8 طنًا من الذهب، وذلك في يونيو/حزيران 2011.

قوة العملة

تشير دراسة صندوق النقد الدولي إلى أن مصداقية وقوة العملة الجديدة، كما يعبر عنها سعر صرفها، يتم تعزيزها من خلال ما يلي:

توحيد سعر الصرف: ما يزيد من الثقة في العملة الجديدة ويزيل التشوهات التي تنشأ عن أسعار الصرف المزدوجة أو المتعددة (بين سعر صرف رسمي وآخر مواز وآخر عند تقييم سلع مختلفة).

قابلية تحويل العملة: ما يزيل الضوابط المفروضة على المعاملات الدولية، ويسهل اندماج الدولة في الاقتصاد الدولي.

سوق الصرف التنافسية والفعالة: وهي توجه النقد الأجنبي إلى أكثر استخداماته ربحية.

مجلس منظم لإدارة العملة: وبصفته مصرفًا للحكومة، يحتاج البنك المركزي إلى إجراء معاملات الصرف الأجنبي الحكومية بكفاءة (في البداية، غالبا ما يكون هذا النشاط جزءا مهما من السوق).ويقوم البنك بتنظيم إدارة النقد الأجنبي، وإنشاء الرقابة والإشراف الحصيف على تجّار النقد الأجنبي في البنوك وأماكن أخرى، ووضع المبادئ والإجراءات للتدخل في الأسواق وإدارة الاحتياطيات الدولية.

القوانين الداعمة

تجعل التشريعات العملة الجديدة قانونية، وتمنح البنك المركزي سلطة إصدار النقود الجديدة، وتنظم معاملات الصرف الأجنبي، وتمنح البنك المركزي أو أي هيئة حكومية أخرى سلطة صياغة اللوائح الداعمة، وتحدد كيفية التعامل مع مختلف أنواع الأصول المالية والعقود أثناء وبعد طرح العملة الجديدة.

ووفق دراسة الصندوق، لابد من التوصل إلى قرارات بشأن التصرف في الأوراق النقدية التي يتم سحبها من التداول عند طرح الأوراق النقدية الجديدة، وبشأن ترتيبات الدفع والمقاصة والتسوية، وبشأن التصرف في أصول والتزامات البنك المركزي مع العملة السابقة، وبشأن معاملة المقيمين وغير المقيمين فيما يتصل بحقوق الاحتفاظ بالودائع بالعملات الجديدة والقديمة.

إصدار العملة

بعد اتخاذ هذه القرارات، لابد من تناول الاعتبارات العملية لإصدار العملة الجديدة والاستعدادات للتحول الفعلي، فما القيمة التي ينبغي أن توضع على العملة في البداية؟ وكم عدد الأوراق النقدية التي ينبغي إصدارها؟ وكيف ستُقَيَّم الأوراق النقدية وتُصمم؟

تقييم العملة: ستكون عملية التحويل أبسط إذا استُخدِم سعر تحويل بسيط، والحل الأسهل هو أن تكون العملة الجديدة مرتبطة بالعملة القديمة بقوة عشرة (أي بإزالة صفر أو أصفار في بعض الأحيان)، ومن المفيد أيضا أن تكون الوحدة الفرعية للعملة الجديدة (ربما جزء من 100 كالدولار والسنت أو الجنيه والقرش) مساوية تقريبًا لقيمة أصغر عملية شراء شائعة.

تحديد كمية الأوراق النقدية: في البداية، يجب طباعة ما يكفي من الأوراق النقدية الجديدة لاستبدال جميع الأوراق النقدية المتداولة في البلاد بسعر التحويل الرسمي والسماح بتحويل أي تدفقات غير قانونية محتملة من الأوراق النقدية القديمة.وبعد التحويل، قد يكون ثمة حاجة إلى المزيد من الأوراق النقدية لتلبية أي ارتفاع في الطلب والحفاظ على مخزونات كافية، ويتم تقدير الطلب على الأوراق النقدية وكمية كل فئة.

تصميم الأوراق النقدية: يتم تصميم الأوراق النقدية لتكون سهلة الاستخدام وجعل تزويرها صعبًا ومكلفًا، ويشمل مستخدمو الأوراق النقدية عامة الناس وأمناء الصناديق والبنك المركزي وحتى آلات البيع.وتكون المصلحة الرئيسية للجمهور هي سهولة التعرف على فئة الورقة النقدية؛ فطباعة القيمة بأرقام كبيرة على الوجه الأمامي والخلفي للورقة النقدية واستخدام ألوان مختلفة للفئات النقدية تجعل من السهل التمييز بين الأوراق النقدية، كما أن التاريخ والرقم التسلسلي والتوقيعات المختارة والأشكال المقبولة مجتمعيا، أمور لازمة.

بدء الاستبدال

إطلاق العملة: يحتاج الناس إلى معرفة كيفية استبدال الأوراق النقدية القديمة والودائع والكوبونات بأوراق نقدية وودائع جديدة أثناء التحويل، وعادة يصدر إعلان يشرح كيفية تحويل المقيمين وغير المقيمين للأوراق النقدية والكوبونات وكيفية التعامل مع أي حيازات من الأوراق النقدية تتجاوز المبلغ الذي يمكن تحويله.ويصف الإعلان كيفية تحويل الودائع والالتزامات بالعملة القديمة، فضلا عن الأصول المالية غير المصرفية والمطلوبات والعقود الأخرى، ويسرد اللوائح التي تحكم المعاملات بالعملة القديمة والعملات الأجنبية الأخرى أثناء وبعد فترة التحويل.يمكن استخدام الفترة بين الإعلان وتقديم العملة الجديدة لشرح عملية التحويل للأشخاص والمؤسسات، وخلال هذه الفترة، يجوز للجمهور إيداع أي حيازات نقدية إضافية في حسابات لدى البنوك، مما يخفف الضغط على البنوك أثناء التحويل الفعلي.

الإنفاق خلال التحويل: تصبح العملة الجديدة قانونية اعتبارا من اليوم الأول لفترة التحويل، ومن شأن السماح باستخدام كل من العملة القديمة والجديدة أثناء التحويل أن يقلل من الضغوط على السكان للتخلص من أوراقهم النقدية القديمة.ويُسمح للمحلات التجارية بالمساعدة في عملية التحويل من خلال استبدال الأوراق النقدية القديمة بأوراق نقدية جديدة.

الحد من تدفقات العملة القديمة: قد تشعر السلطات بالقلق إزاء تدفقات الأوراق النقدية القديمة من غير المقيمين الذين يشترون السلع خلال فترة التحويل، لتجنب التدفقات الكبيرة، لا تسمح الحكومات عادة إلا للمقيمين الذين تجاوزوا سنًا معينة بالتحويل، ولا يُسمح لغير المقيمين بشراء أوراق نقدية جديدة، باستثناء السياح، الذين يُسمح لهم عادة بتغيير مبلغ محدود.

القروض والودائع المصرفية: يتم تحويل القروض والودائع المصرفية المحلية (للمقيمين وغير المقيمين) المقومة بالعملة القديمة إلى عملة جديدة في اليوم الأول من فترة التحويل. ويتم تغطية المقيمين وغير المقيمين على حد سواء، وعادة ما يتم منح المودعين الراغبين في الاحتفاظ بودائعهم المقومة بالعملة القديمة الفرصة للقيام بذلك من خلال طلب سدادها بأوراق نقدية من العملة القديمة في غضون فترة قصيرة بسعر التحويل الرسمي. (يمكن للبنك المركزي أو الحكومة توفير العملة من الأوراق النقدية القديمة المكتسبة أثناء التحويل).

العقود المالية بالعملة القديمة: يجب تحويل جميع العقود المالية بين المقيمين والتي يتم التعبير عنها بالعملة القديمة إلى شروط عملة جديدة، يمكن أن تظل العقود بين المقيم وغير المقيم في البلد الذي يخضع للتحويل مقومة بالعملة القديمة.

لماذا تلجأ الدول إلى تغيير عملاتها المحلية؟

تشير تجارب الدول إلى العديد من الأسباب التي تدفع إلى إصدار عملة جديدة في بلد ما منها:

الانفصال عن تحالف نقدي: وهنا الاتحاد السوفياتي يعد نموذجا؛ فعندما انهار احتاجت الدول المستقلة إلى إصدار عملات تخصها.

إصدار عملة موحدة: كاليورو مثلا بعدما كانت كل دولة من دول التكتل لها عملتها الخاصة.

مكافحة التضخم: مثلما حدث في العديد من البلدان التي هوت عملتها بصورة كبيرة أمام العملات الرئيسية في العالم.

مواجهة عمليات تزوير العملة أو حرمان مناطق متمردة على حكومات الدول من قيمة ما لديها من نقد، كما في حال السودان مؤخرا.

المصدر: aljazeera

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

3 أسواق عربية واعدة تتفوق على بورصة لندن في حجم الطروحات الأولية

Adam

اقتصادي

تتدهور الأوضاع من سيئ إلى أسوأ داخل سوق الطروحات الأولية في لندن، حيث تراجع حجم التمويل من الاكتتابات هذا العام مقارنة بعدد من الأسواق الواعدة الصغيرة.

انخفضت عمليات جمع التمويل من الطروحات العامة الأولية في بورصة لندن بنسبة 9% تقريباً هذا العام لتصل إلى مليار دولار، ما أدى إلى تراجع المملكة المتحدة أربع مراتب لتحتل المركز الـ20 في تصنيف أسواق الطروحات الأولية على مستوى العالم، وفقاً للبيانات التي جمعتها "بلومبرغ" حتى نهاية نوفمبر.

وتجاوزتها أسواق ناشئة، من بينها عُمان – وهي سوق يقدر حجمها بنسبة 1% من حجم سوق المملكة المتحدة – وكذلك ماليزيا ولوكسمبورغ. ويعد هذا تغيراً كبيراً عن السنوات القليلة الماضية، عندما كانت لندن ضمن قائمة أفضل خمسة أسواق للطروحات الأولية على مستوى العالم بشكل منتظم.

يظهر هذا الترتيب عمق التحديات التي تواجه المملكة المتحدة، حيث تدهورت أحوال السوق بسبب انخفاض تقييم الأسهم، ووجود مجموعة مستثمرين محليين يتجنبون المخاطرة، مع تزايد حدة المنافسة من المراكز المالية الأخرى. وعلى الرغم من إصلاح البلاد مؤخراً لقواعد الإدراج، يقول المستثمرون والمسؤولون التنفيذيون إن إنعاش البورصة التي تأسست قبل 300 عام يحتاج إلى إنجاز مزيد من الإصلاحات.

أدرجت نحو عشر شركات أسهمها في لندن هذا العام، وجمع أكبر اكتتاب عام فيها ما يزيد قليلاً عن 150 مليون جنيه إسترليني (191 مليون دولار). ولم تشهد المدينة أياً من أكبر 100 إدراج على مستوى العالم، فيما ارتفع حجم الطروحات التي أقيمت في كل من اليونان والسويد وجنوب أفريقيا هذا العام. كما شهدت بورصات رئيسية في منطقة الشرق الأوسط عدداً من الطروحات بمليارات الدولارات، وسط سعي مزيد من الدول لإدراج أسهم شركاتها الوطنية الكبرى محلياً لتعميق أسواق رأس المال المحلية.

قال جورج تشان، الرئيس العالمي للاكتتابات العامة الأولية في شركة "إرنست آند يونغ"، المقيم في شنغهاي: "تبذل الحكومات كل ما بوسعها لجذب مزيد من الشركات إلى بلدانها، لذا فإن المنافسة الآن أكثر حدة. وإذا لم نغير هذا الوضع، فستستغرق عودة المملكة المتحدة لتصبح من أكبر الأسواق العالمية فترة طويلة".

نجوم صاعدة في الشرق الأوسط وآسيا

جرت معظم الاكتتابات العامة الأولية هذا العام في الشرق الأوسط وآسيا، حيث استحوذت المنطقتان معاً على أكثر من نصف حجم التمويل من الطروحات هذا العام وعلى خمس من أكبر 10 صفقات على مستوى العالم.

في أواخر الشهر الماضي، أكملت "طلبات القابضة"، الوحدة المحلية التابعة لشركة "دليفري هيرو" (Delivery Hero)، طرحاً أولياً بقيمة ملياري دولار في دبي بعد زيادة حجم الصفقة ورفع السعر إلى الحد الأعلى من النطاق السعري الذي جرى تسويقه. ويُصنف هذا الطرح حالياً على أنه الأكبر في قطاع التكنولوجيا على مستوى العالم خلال العام الجاري. وفي أكتوبر، بلغت حصيلة سلسلة متاجر "لولو للتجزئة القابضة" من الطرح الأولي في أبوظبي 1.7 مليار دولار، وجمعت وحدة تابعة لشركة النفط العمانية المملوكة للدولة ملياري دولار أميركي.

انضمت إلى هذه الشركات بعض عمليات الإدراج الضخمة في آسيا، من بينها الاكتتاب العام لشركة "طوكيو مترو" (Tokyo Metro) الذي جمع 2.4 مليار دولار في أكتوبر، والطرح العام لوحدة "هيونداي موتور" للسيارات في الهند بقيمة 3.3 مليار دولار.

قال كريس لاينغ، رئيس أسواق رأس المال في بنك "إتش إس بي سي هولدينغز" لمناطق وسط وشرق أوروبا والشرق الأوسط وشمال أفريقيا: "تواجه لندن، كحال الأسواق الأوروبية الأخرى، منافسة متزايدة من الأسواق المحلية بشكل لم تشهده قبل 8 أو 10 سنوات".

نموذج "أديس القابضة"

تعتبر شركة "أديس القابضة" للتنقيب عن النفط والغاز في الشرق الأوسط مثالاً واضحاً على هذا التحول. حيث بدأت في تداول أسهمها في بورصة المملكة المتحدة عام 2017، لكنها فقدت حوالي نصف قيمتها بحلول عام 2020، وتراجعت قيمتها السوقية لأقل من 400 مليون دولار. وفي عام 2021، استحوذ عليها تحالف مدعوم من صندوق الثروة السيادي السعودي وحولها إلى ملكية خاصة.

تسارع نمو الشركة بعد الاستحواذ عليها، وأعادت إدراج أسهمها في السعودية العام الماضي. والآن ارتفعت قيمتها السوقية إلى حوالي 5.5 مليار دولار ويتداول المستثمرون أسهمها بمكرر ربحية تقديرية يبلغ 24 مرة –بما يعادل أربعة أضعاف تقييمها خلال معظم الفترة التي جرى تداول أسهمها في لندن. وتبلغ قيمة التداول اليومي لأسهمها نحو 30 مليون دولار –أي أكثر من 100 ضعف متوسط قيمة التداول خلال عامها الأخير في لندن- كما تحظى بتغطية بحثية من ضعف عدد المحللين.

عمليات الاندماج والاستحواذ

في الوقت الذي يتضاءل فيه حجم الاكتتابات العامة الأولية، تتسبب عمليات الاستحواذ في تراجع حجم سوق الأسهم البريطانية بأسرع وتيرة منذ أكثر من عشرة أعوام.

بسبب عمليات الاندماج والاستحواذ، غادرت نحو 45 شركة بورصة لندن هذا العام ، وفقاً للبيانات التي جمعتها "بلومبرغ"، وهو أعلى رقم منذ عام 2010. وكانت معظمها شركات متوسطة الحجم لا يقبل عليها المستثمرون ولا تحظى باهتمام يذكر من المحللين، وتتداول السوق أسهمها بمضاعفات ربحية منخفضة مقارنة بنظيراتها في الأسواق الأخرى.

هذه الصفقات المغرية نسبياً تجذب اهتمام شركات الملكية الخاصة الكبيرة. وأنجزت شركة "كيه كيه آر آند كو" عمليتي استحواذ على شركات مدرجة في بورصة لندن هذا العام، فسارعت إلى الاستحواذ على شركة للعدادات الذكية وأخرى لتطوير برامج إدارة الشبكات التي تستخدمها شركات المرافق.

كذلك أبرمت شركة "إي كيو تي" (EQT) صفقتين، بينما تقوم شركات مثل "بروكفيلد أسيت مانجمنت" (Brookfield Asset Management) و"سي في سي كابيتال بارتنرز" (CVC Capital Partners) و"فورتريس إنفستمنت غروب" (Fortress Investment Group) بعمليات استحواذ على الشركات البريطانية وتحويلها إلى ملكية خاصة.

شركات تغادر بورصة لندن

تغادر شركات أخرى بورصة لندن بعد الشكوى من انخفاض السيولة. إذ أعلنت مجموعة توصيل الوجبات "جست إيت تيكاواي دوت كوم" (Just Eat Takeaway.com) في نوفمبر أنها ستشطب أسهمها من بورصة لندن وتركز على الإدراج في أمستردام. كما أعلنت "أشتيد غروب" (Ashtead Group) هذا الأسبوع نقل محل الإدراج الرئيسي لأسهمها إلى الولايات المتحدة، واصفة إياها بـ"المكان الطبيعي" في الأجل الطويل الذي يناسب الشركة المتخصصة في تأجير معدات البناء.

يريد حملة الأسهم النشطاء أن تتبع الشركات الأخرى نفس النهج، حيث صعدت شركة "باليزر كابيتال" (Palliser Capital) مطالبها بأن تتخلى مجموعة "ريو تينتو" للتعدين عن إدراجها الرئيسي في لندن. وقامت شركات مثل "تي يو آي" (TUI) و"إنديفيور" لصناعة الدواء بشطب أسهمها فعلاً من البورصة البريطانية أو نقلت التداول الرئيسي لها إلى أسواق أخرى.

قال الرئيس التنفيذي لبنك "باركليز" تشاندرا سيكار فينكاتاكريشنان في مؤتمر خلال شهر ديسمبر الجاري إن سوق الأسهم البريطانية في "تراجع هيكلي منذ أكثر من 30 عاماً"، ويرجع ذلك جزئياً إلى ضعف إقبال صناديق التقاعد المحلية على المخاطرة. بل إن فينكاتاكريشنان تهكم بإشارة مرحة إلى البنك نفسه إلى أنه يتمنى وجود شركات "أكثر حيوية" من حيث أدائها في بورصة لندن مقارنة ببنك عمره ثلاثة قرون.

البحث عن أسواق أخرى

في أثناء ذلك، تتطلع بعض شركات التكنولوجيا المحلية ذات الشهرة الكبيرة، التي تسعى لندن لجذبها، إلى أسواق أخرى. وصرح الرئيس التنفيذي لشركة "ريفولوت" (Revolut) نيك ستورونسكي مؤخراً بأنه يفضل إدراج شركة التكنولوجيا المالية- ومقرها في المملكة المتحدة- في نيويورك، معتبراً أن بورصة لندن "أسوأ بكثير" وأن إدراج أسهم الشركة فيها إجراء "غير منطقي".

تأتي تصريحاته بعد قرار شركة "آرم هولدينغز"، ومقرها في كامبريدج بالمملكة المتحدة، بإدراج أسهمها في الولايات المتحدة العام الماضي.

يقول لياد ميدار، الشريك الإداري في شركة "غيتمور كابيتال مانجمنت" (Gatemore Capital Management)، إن الشركات تبتعد عن سوق لندن لأنها لن تستطيع أن تحصل على التقييم الذي تسعى إليه. وتظهر البيانات التي جمعتها "بلومبرغ" أن عدد الشركات التي شطبت أسهمها من بورصة لندن لأسباب متنوعة هذا العام يزيد الآن عن 10 أضعاف عدد عمليات الطرح الأولي.

في الوقت نفسه، سجلت صناديق الاستثمار في الأسهم التي تركز على المملكة المتحدة صافي خروج للاستثمارات على مدى 41 شهراً على التوالي حتى أكتوبر، ولم تعد إلى تحقيق صافي تدفقات استثمارية داخلة إلا في نوفمبر، وفقاً لشبكة الربط بين الصناديق "كالاستون" (Calastone).

قال ميدار: "هناك أزمة في المملكة المتحدة، وتسيطر حالة سلبية على أسواق رأس المال. فيما يستطيع المستثمرون العالميون دخول السوق الأميركية حيث تتركز مجمعات رؤوس الأموال هناك".

وأشار مارك غارنير، عضو البرلمان عن حزب المحافظين ووزير قطاع الخدمات المالية في حكومة الظل، إلى أنه يجب على الحكومة تكثيف الجهود لدعم قطاع الخدمات المالية، عبر إجراءات مثل تغيير قانون الضرائب.

وأضاف" بلا شك، هذه الأرقام تثير القلق. إحدى المشكلات التي يتعين حلها بسرعة تتمثل في كيفية تعميق مجمعات السيولة في قطاع الخدمات المالية، وجذب مزيد من الشركات للإدراج، ورفع التقييمات، بهدف الحفاظ على مكانة المملكة المتحدة كأكبر مركز مالي في العالم".

الاندماج وتنويع النشاط

أضر خمول سوق الاكتتابات العامة في بورصة لندن وتراجع عدد الشركات المدرجة في المملكة المتحدة ببعض الشركات الاستشارية المحلية التي تساعد الشركات على جمع التمويل وتتولى مهمة التواصل مع المستثمرين.

أعلنت شركة الوساطة "شور كابيتال غروب" (Shore Capital Group) في سبتمبر أن الربح قبل الضرائب في قسم أسواق رأس المال انخفض بنسبة 69% في النصف الأول من العام. بينما باعت منافستها "دبليو إتش أيرلاند غروب" (WH Ireland Group) وحدة أسواق رأس المال التابعة هذا العام في محاولة للعودة إلى الربحية.

أدت تلك الأزمات إلى موجة من عمليات الاندماج في القطاع، فيما تسعى بعض الشركات أيضاً إلى تنويع خدماتها.

سلطت شركة "بيل هنت" (Peel Hunt) الأضواء على نسبة الإيرادات التي تحصل عليها من عمليات الاندماج والاستحواذ وسط تباطؤ نشاط التداول لديها في الأشهر الأخيرة. كما أنشأت شركة "بانميور ليبروم" (Panmure Liberum) وحدة للخدمات الاستشارية للديون وفريقاً لمساعدة الشركات على جمع رأس المال الخاص.

زوايا مضيئة في بورصة لندن

يوضح المصرفيون أن الوضع ليس قاتماً تماماً. فلا يزال نشاط أسواق الأسهم قوياً بعيداً عن الاكتتابات الأولية، مع ارتفاع القيمة الإجمالية لعمليات بيع الأسهم وطرح حقوق الملكية بنسبة 60% هذا العام إلى 30.8 مليار دولار، وفقاً للبيانات التي جمعتها "بلومبرغ".

كذلك جذبت لندن بعض الشركات من الخارج لإدراج أسهمها بها – وإن لم تكن تجمع أي تمويل. ففي أغسطس، قامت شركة "سي كيه إنفراستركتشر هولدينغز" (CK Infrastructure Holdings) للمرافق، ومقرها في هونغ كونغ، بإدراج أسهمها ثانوياً في لندن، فيما تخطط مجموعة "فيفندي" (Vivendi) الفرنسية لفصل ذراعها التلفزيونية ذات الاشتراك "كانال+" (Canal+) في البورصة البريطانية الأسبوع المقبل.

كما تستعد عملاقة الأزياء السريعة "شي إن" (Shein) لاحتمال طرح أسهمها للاكتتاب العام في بورصة لندن في أوائل 2025 بعد فشلها سابقاً في الإدراج بالولايات المتحدة. وهناك شركات أخرى تدرس إدراج أسهمها في وقت لاحق من العام المقبل مثل "كانوبيوس غروب" (Canopious Group)، وهي شركة تأمين في سوق لويدز لندن للتأمين مدعومة من شركة "سنتربريدج"، التي قد تسعى للحصول على تقييم يبلغ 3 مليارات جنيه إسترليني، وفقاً لتقرير نشرته "بلومبرغ نيوز".

كذلك تدرس شركة "نيوداي" (Newday) للائتمان الاستهلاكي، ذات الملكية الخاصة، طرح أسهمها في بورصة لندن في النصف الثاني من العام المقبل، والذي قد يرفع تقييم الشركة إلى 1.5 مليار جنيه إسترليني، وفق أشخاص مطلعين على الأمر.

قواعد جديدة لإدراج الأسهم

قال ممثل لمجموعة "لندن ستوك إكستشينج غروب" التي تدير البورصة إن الاكتتابات العامة الأولية ليست المؤشر الوحيد على قوة أسواق رأس المال في المملكة المتحدة، وسط تجاوز إجمالي الطروحات الأولية نظيره في البورصات الأوروبية الأخرى بفارق كبير. وأضاف: "متحمسون بهذا العدد من الشركات التي تدرس طرح أسهمها للاكتتاب العام، ونتوقع زيادة النشاط بعد تطبيق قواعد الإدراج الجديدة في وقت سابق من هذا العام".

تتخذ السلطات البريطانية خطوات لإنعاش السوق. ونفذت خلال العام الجاري أكبر عملية إصلاح لقواعد الإدراج منذ أكثر من ثلاثة عقود، بحيث تسهل على الشركات امتلاك فئتين من الأسهم في محاولة لإقناع مزيد من شركات التكنولوجيا بإدراج أسهمها بالبورصة. كما أنها توفر مزيداً من المرونة في عملية الإفصاح عن المعاملات المهمة. وتعهد رئيس الوزراء كير ستارمر بإلغاء اللوائح التي تعيق النمو الاقتصادي في محاولة لطمأنة المستثمرين الدوليين.

قالت ألكسندرا جاكسون، مديرة صندوق استثمار في "راثبونز غروب" (Rathbones Group)، إن ندرة تدفق الاستثمارات إلى المملكة المتحدة تزيد من صعوبة إجراء الطروحات الأولية. فالشركات المرشحة للإدراج تريد أن ترى زخماً متزايداً قبل أن تسعى لطرح أسهمها، وإن أبدى المستثمرون استعدادهم لتوفير التمويل للاستثمار في الشركات المناسبة.

اختتمت جاكسون حديثها قائلة: "ليس هناك الكثير من الشركات التي تسعى لإدراج أسهمها، لكننا نأمل أن تنضم إليها شركات أخرى. نحتاج إلى أن نرى عودة بعض المستثمرين الذين يتمتعون بروح المغامرة إلى المملكة المتحدة".

المصدر: asharqbusiness

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تركة الأسد الثقيلة... دمار وديون وثروات منهوبة

Adam

اقتصادي

إرث ثقيل خلفه نظام الرئيس المخلوع بشار الأسد بعد تهديم وتخريب استمرا لنحو 14 سنة، وكبدا الاقتصاد خسائر بلغت وفق أكثر المتفائلين 400 مليار دولار، ووصلت حسب مراكز أبحاث وتصريحات مسؤولين، لنحو تريليون دولار إذا تم احتساب خسائر تعطيل القطاعات ودمار البنية التحتية، ما سيرهق، على الأرجح "الحكم الجديد" ويعيق، أو يبطئ النمو والتطلعات لبناء سورية الجديدة وتحسين الأحوال المعيشية للمواطن.

ولعل بالإرث الثقيل الذي خلفه الأسد، إن على صعيد الديون، الداخلية والخارجية، أو تهديم البنى والهياكل الإنتاجية والخدمية، سيوقع البلاد بعجوزات ويلزمها على مد اليد للمؤسسات الدولية والتعرض لضغوط المانحين. لكن عودة أموال السوريين المهاجرة قد تقلل من تلك المخاطر.

وطاول طيران الأسد وروسيا وجيشه والمليشيات الطائفية التي دعمتها طهران، لمواجهة حلم السوريين بالحرية واقتسام الثروة وتداول السلطة، الطرق وشبكات الكهرباء والمياه ومؤسسات خدمية واقتصادية وتعليمية وطبية، لتبلغ تكاليف إعادة إعمارها، حسب تقديرات البنك الدولي نحو 120 مليار دولار بشكل مبدئي.

تهديم القطاعات الإنتاجية في سورية

جاء قطاع الزراعة ضمن أكبر الخاسرين، لدوره بتأمين الغذاء والمنتجات وتشغيله نحو 5 ملايين سوري، بعد تراجع الإنتاج بنحو 60% لتزيد الخسائر عن 16 مليار دولار، بعد أن تحولت سورية المنتجة لأكثر من 3.5 ملايين طن قمح قبل الثورة، إلى مستورد للمادة بعد تراجع الإنتاج لنحو 1.5 مليون طن، وكذلك بالنسبة لبقية المنتجات الزراعية.

ولعل التدمير الذي لحق بالقطاع الصناعي، تجلى بتراجع الإنتاج والصادرات وأثر على مستوى العرض بالأسواق، بعد تهديم المنشآت الصناعية، خاصة بعاصمة سورية الاقتصادية حلب، لتبلغ الخسائر بالقطاع الصناعي نحو 80 مليار دولار، حسب تقديرات المراقبين، ما زاد من الواردات لكفاية الأسواق والمستهلكين، في حين تراجعت الصادرات من نحو 9 مليارات دولار إلى أقل من مليار دولار العام الماضي.

وكانت خسائر قطاع النفط المقدرة بنحو 115 مليار دولار، الأكبر والأكثر تأثيراً على سورية واقتصادها، فبعد إنتاج نحو 380 ألف برميل عام 2011 وتصدير نصف الإنتاج للخارج ما يؤمن عائدات للخزينة واستقرار العرض والسعر بالسوق، تحولت سورية إلى مستهلك ومستورد كبير بعد العقوبات وعدم توفر السيولة لاستيراد النفط، ما انعكس على شح المحروقات بالأسواق وارتفاع سعرها، خاصة خلال الفترة الأخيرة قبل سقوط الأسد، وقت بدأت إيران بالمساومة على وجودها ومصالحها مقابل تصدير النفط.

كما وقعت خسائر كبيرة وكثيرة، حسب الأكاديمي الاقتصادي محمد حاج بكري، بقطاعات الكهرباء والتعليم والنقل والصحة والسياحة، والأهم بتراجع الناتج المحلي من نحو 61 مليار دولار عام 2010 إلى نحو 6.2 مليارات العام الماضي.

ويعتبر حاج بكري أن تحديات هذه الخسائر، سواء لجهة إعادة تأهيل القطاعات بعد تعميرها، أو لجهة توفير تمويل لتلك العملية، ستكون من الأعباء الحقيقية أمام الحكومة الجديدة بسورية ومن التحديات الماثلة، بعد هروب بشار الأسد.

ويرى الأكاديمي الاقتصادي أن "الخسائر التي مني بها الاقتصاد السوري، جراء تهديم البنى التحتية والمنشآت، أضعفت القطاعات الاقتصادية، الصناعية والزراعية خاصة، ما أثر على الإنتاج والعرض السلعي وتشغيل العمالة، وبدل من نمط الحياة والاستهلاك فنال من حامل التنمية "الإنسان" وهو الخسارة الكبرى، خاصة إذا ما أضفنا، نزيف الكفاءات وهروب الرساميل والعمالة، إلى دول الجوار وأوروبا، معتبراً أن تفريغ سورية من الكفاءات، ربما أكبر الخسائر التي تحتاج زمناً طويلاً، كي ترمم وتعوّض".

وحول حجم الخسائر التي تكبدها الاقتصاد السوري بسبب حرب نظام الأسد على الثورة، والتي رضخ لمطالبها أخيراً وهرب، يقول حاج بكري لـ"العربي الجديد" لا يوجد رقم ثابت بحكم استمرار الخسائر حتى اليوم، "بالأمس قصفت إسرائيل وهدمت وبالأمس تمددت قسد واستولت على مواقع جديدة لخزان سورية من الغذاء والطاقة، شمال شرق سورية" الأمر الذي يصعّب طرح رقم محدد ولو قريبا من الواقع، ولكن، إن توقف التهديم اليوم فلا أعتقد أن الخسائر تقل عن 400 مليار دولار.

شبح الديون

لا رقم ديون خارجية معروفا على سورية حاليا، بعد أن صفّرت ديونها أيام اتفاقية المدفوعات مع الاتحاد السوفييتي، هكذا يجيب الاقتصادي السوري إبراهيم محمد لـ"العربي الجديد": "فلولا الخلاف بين نظام الأسد المخلوع مع إيران، حول إعادة التموضع والانسحاب، لما كشفت إيران عن ديونها وطالبت بها". وربما الفترة المقبلة، تطالب دول أخرى كانت تدعم الأسد بديون، مثل بعض الدول العربية أو روسيا الاتحادية، حسب محمد.

كما ستتكشف قيمة الديون الداخلية، سواء التي جمعت عبر سندات الخزينة العامة أو تلك التي استوردت عبرها سورية نفطا وقمحا خلال الأعوام الأخيرة، إذ كان نظام الأسد يلزم بعض رجال الأعمال بدفع ثمن شحنات وتسجل ديونا على صندوق الدين العام أو أوراقا وسندات مالية مستحقة الدفع بعد فترة.

وكانت حكومة المخلوع الأسد تطرح سندات خزينة، خلال الأعوام الأخيرة، لجمع أموال تمول خلالها الشق الاستثماري من الموازنة العامة، بسبب تراكم العجز وتراجع الموارد، ووفق بيانات وزارة المالية، فقد بلغت قيمة السندات المطروحة في عام 2024، خلال ستة مزادات قرابة 1000 مليار ليرة سورية، كانت بهدف تمويل المشاريع الاستثمارية للقطاع العام، والتمويل بالعجز من قبل مصرف سورية المركزي، وبالتالي التخفيف من مخاطر التوسع في الإصدار النقدي، والحد من التضخم، حسب تبرير الوزارة، إضافة لتأمين فرصة استثمارية للقطاع المصرفي الخاص والعام لتوظيف ودائعه في استثمارات منخفضة المخاطر تتيح له التوسع في عمليات قبول الودائع، وبالتالي تمكن من التوسع في الإقراض والتمويل للمشاريع الاستثمارية للقطاع الخاص.

ويلفت الاقتصادي السوري لـ"العربي الجديد" أن وزارة المال بحكومة بشار الأسد، بدأت بطرح سندات وأذونات خزينة، منذ أصدرت القانون 60 لعام 2007، ولكن خلال الأعوام الأخيرة زادت عدد الجلسات وقيمة السندات بذرائع قلة الموارد وحاجة الوزارة لمزيد من رؤوس الأموال لتوظيفها في عروق مهمة بالاقتصاد.

وحول تفاصيل الديون الخارجية يكتفي المتحدث بالقول: ليس من وثائق ومطالبات إلا من الجانب الإيراني، وهي ديون غير مكشوفة بشكل كامل، إذ قرأنا عن مطالبات بنحو 30 مليار دولار وأخرى عن 50 مليار دولار، وهي ديون متراكمة أثمانا للنفط أو ديونا مباشرة بما كان يسمى "خطوط الائتمان" وربما جراء ثمن أسلحة ومعدات عسكرية أو "رشى" وأجور للمقاتلين الطائفيين الذين تستقدمهم إيران خلال سنوات الثورة لحماية كرسي الأسد ونظامه.وكانت سورية منذ عام 2005، قد أنهت ملف الديون المترتبة عليها لروسيا منذ زمن الاتحاد

السوفييتي، عبر ما سمي اتفاقية المدفوعات والتي تم بموجبها شطب 73% من تلك الديون، البالغة قيمتها نحو 13.4 مليار دولار، والباقي يسدد على 10 سنوات، وجزء آخر يستثمر في مشروعات داخل سورية أو يسدد من خلال بضائع إلى روسيا.

إعادة الإعمار

تباينت الآراء حول إعادة الإعمار، فثمة من يراها من الإرث السلبي الذي خلفه نظام الأسد للحكومات اللاحقة، لأن الأموال التي ستصرف بالإعمار ستكون بمثابة ديون وقروض، للدول والمؤسسات المالية، ما يعني تكبيلا وأعباء جديدة، وأسبابا للتدخل بشؤون سورية ومصير شعبها.

والبعض رأى بإعادة الإعمار نهاية لزمن الحرب، وربط، أو مشاركة مصائر الدول المساهمة بمصير سورية والسوريين، ما سيزيد من مستوى الأمان وتسريع الإعمار وسكة النمو، خاصة إذا جرت عقود البناء والإعمار وفق عقود "بي أو تي" كما يشير الاقتصادي السوري فراس شعبو لـ"العربي الجديد".

ويؤكد شعبو أن عقودا وفق مبدأ "بناء، تشغيل إعادة" خاصة ببعض القطاعات، تقلل من الديون على سورية وتستفيد من تطور وتقنيات الدول، إضافة إلى أن ذلك النوع من العقود، يخلق نوعاً من التنافس على الاستثمار في سورية، بين الدول، خلال الفترة المقبلة.

وحول عبء وتكاليف إعادة الإعمار، يضيف شعبو لـ"العربي الجديد" إنه لا يوجد رقم محدد، لأن نسبة التهديم لم تحص بدقة بعد، كما أن الخراب لم يتوقف حتى اليوم "نرى قصفاً وتهديماً إسرائيلياً حتى اليوم" لكن التقديرات تتراوح ما بين 200 و300 مليار دولار، وقد يزيد عن ذلك، والفترة المطلوبة لإعادة الإعمار ترتبط بإعادة الأمن وعودة الاقتصاد إلى حالته واسترجاع الكفاءات واليد العاملة.

وقدرت جهات دولية ومراكز بحثية إعادة الإعمار بنحو 400 مليار، في حين أكد المبعوث الرئاسي الروسي ألكسندر لافرونتييف سابقاً أن إعمار سورية، سيكلف نحو 800 مليار دولار، وصدرت عن منظمات وتقارير أخرى أرقام وصلت إلى 1.2 تريليون دولار، ليبقى رقم إعادة الإعمار مرهوناً بتحديد القطاعات والتكاليف والأهم وقف الاضطرابات، حسب شعبو.

أعباء لا تنتهي

فتح الاقتصادي السوري أسامة القاضي، أبوباً أخرى وقطاعات عدة، يمكن اعتبارها إرثا ثقيلا تركه نظام الأسد المخلوع للسوريين والحكومة الجديدة، إذ رصد القاضي تراجع الموارد العامة التي ستكون الإرث المباشر والماثل لأي حكومة، بعد فقدان سورية أهم موارد للخزينة العامة "النفط وفوائض القطاع الحكومي" وهذا واضح برأي الاقتصادي السوري، من خلال تراجع قيمة الموازنة العامة وزيادة العجز الذي يزداد عاماً تلو آخر "بلغ عجز موازنة عام 2024 أكثر من 9400 مليار ليرة سورية".

ويشير القاضي إلى أن إرث نظام الأسد الثقيل والأسود والمذل لا يتجلى بالتهديم والخسائر المباشرة فقط، فلو نظرنا إلى تصنيف سورية بالنسبة للبلدان الطاردة للاستثمار، نرى أنه إرث كبير سيدفع ثمنه السوريون والحكومات، وكذالك بالنسبة للفساد والثقة والحريات، وتلك المؤشرات وغيرها، هي التي تحدد ملاءمة المناخ السوري وتشجع الأموال على القدوم والمساهمة بالإعمار وإقامة المشاريع.

ويختم القاضي، بأن سوء العلاقات الاقتصادية وغير الاقتصادية، أيضاً من الميراث الكبير السيئ الذي خلفه نظام الأسد للحكومات والسوريين، فالدول الأوروبية التي كانت شريك سورية التجاري الأول، صارت خصوماً وأصدرت عقوبات وسحبت أموالها واستثماراتها، والدول العربية التي كانت تساهم بالتطوير والتبادل، تراجعت أعمالها والتجارة البينية معها، إذ إن نظام الأسد البائد اختصر المنطقة بإيران والعالم بروسيا، فأقام علاقات مع تلك الدول التي ساعدته بالحرب على السوريين، ولكن مقابل اتفاقات ورهن وبيع لثروات الوطن.

المصدر: alaraby

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%

Warren Takunda

عملة مشفرة

يقول التحليل إن حاملي البيتكوين يجب أن يبدأوا في بيع البيتكوين "بشكل عدواني" بمجرد أن تصل الأرباح المحققة إلى معلم رئيسي.

في إحدى منشورات مدونة Quicktake في 13 ديسمبر، أخبرت منصة التحليلات على السلسلة CryptoQuant القراء بمراقبة الجزء من المعروض من Bitcoin "في الخسارة".

قد ينخفض عرض BTC بنسبة 50٪ قبل إشارة البيع

قالت شركة CryptoQuant إن أسواق البيتكوين الصاعدة لديها عادة الانتهاء عندما تتجاوز ربحية العرض عتبة معينة.

عند مراجعة سوق الصعود الأخير، الذي انعكس في أواخر عام 2021، قال المساهم Onchain Edge إن إشارات ربحية العرض كانت موجودة منذ عدة أشهر.

"عندما تنخفض نسبة خسارة المعروض من BTC إلى أقل من 4%، يجب أن تبدأ في سحب BTC بقوة وانتظار أدنى مستويات السوق الهبوطية التالية"، وفقًا للتعليق المصاحب.

كانت Onchain Edge تشير إلى تقنية استثمارية تسمى متوسط تكلفة الدولار (DCA) - وهي ممارسة شراء BTC بمبلغ محدد من أصل آخر، مثل العملة الورقية، على فترات منتظمة.

لتجنب التقلبات والهبوط اللاحق الذي ميز معظم عام 2021 وحماية الأرباح، يمكن القول إن شهر فبراير هو الوقت المناسب لبدء بيع BTC عبر DCA، مما يقلل من التعرض.

"لماذا؟ إن الانخفاض إلى ما دون 4% يعني أن الكثير من الناس يحققون أرباحًا، وهذه هي مرحلة الذروة في الارتفاع"، تابع المنشور.

وأظهر الرسم البياني التوضيحي متوسطات متحركة يومية للنسبة المئوية الحالية للعرض بخسارة، والتي كانت لا تزال تدور حول 8% اعتبارًا من 12 ديسمبر. تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%_1

تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%_1

مخطط BTC/USD مع بيانات فقدان العرض (لقطة شاشة). المصدر: CryptoQuant

أرباح حيتان البيتكوين لا تزال متواضعة

وكما ذكر موقع كوينتيليغراف، يراقب المشاركون الآخرون في السوق مستويات الربحية لمجموعات معينة من حاملي العملة المشفرة بحثًا عن إشارات سعر BTC.

على وجه الخصوص، فإن الأرقام المستديرة 110,000 دولار و120,000 دولار هي أهداف صعودية، وذلك بفضل التأثير الذي سيخلفه تجاوزها على حاملي العملات على المدى القصير (STHs).

يميل هؤلاء المستثمرون المضاربون إلى الرد بشكل مفاجئ على تحركات أسعار BTC.

وفي الوقت نفسه، عند تحليل الأرباح غير المحققة بين حيتان البيتكوين، رأى زميله المساهم في CryptoQuant Darkfost أنه لا يوجد سبب للقلق.

"إذا قارنا بما حدث في شهر مارس، فإن نسبة الربح غير المحقق وصلت تقريبًا إلى 2 قبل أن تنخفض حيث بدأت الحيتان في جني الأرباح وبدأ سعر البيتكوين في الانخفاض"، كما أوضح منشور آخر على موقع Quicktake.

"مع نسبة الربح غير المحققة حاليًا عند حوالي 1.2 وسعر البيتكوين بالقرب من 100 ألف، يشير هذا إلى أنه قد لا يزال هناك مجال لاستمرار الاتجاه الصعودي في الأمد المتوسط." تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%_2

تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%_2

نسبة الربح غير المحقق لحوت البيتكوين (لقطة شاشة). المصدر: CryptoQuant

المصدر: كوينتيليغراف

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

المفضلة

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

أخبار

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات

ينبغي لبنك الاحتياطي الفيدرالي أن يظل بعيدًا عن الصراع على سندات الخزانة

من الميزانية العمومية لبنك الاحتياطي الفيدرالي إلى صناديق التحوط

QT وتداولات صناديق التحوط: علاقة تكافلية

الشكل 1. متوسط ​​الاستحقاق المرجح للديون القابلة للتداول المستحقة

المصدر: وزارة الخزانة الأمريكية

الشكل 2. زاد صافي مراكز البيع القصيرة لصناديق التحوط في العقود الآجلة للخزانة بشكل أكبر مع استمرار نمو صافي مراكز البيع الطويلة لمديري الأصول

المصدر: مجلس مراقبة الاستقرار المالي

الشكل 3. وضع إعادة الشراء الصافي لصناديق التحوط

أرضيات التصنيع لصناديق التحوط

المصدر: تيفن كيلي

بنوك حكومية مصرية تواجه استحقاقات تريليونية في يناير المقبل

استقرار المدخرات في الشهادات

خفض محتمل لفائدة بعض الأوعية الادخارية

متى يخفض المركزي فائدة الجنيه؟

المصدر: alarabiya

المجلس العالمي للذهب: وتيرة ارتفاع الأسعار قد تتباطأ في 2025

المصدر: asharqbusiness

كيف تستبدل دولة عملتها ولماذا؟

قبل تغيير العملة

التحضير

قوة العملة

القوانين الداعمة

إصدار العملة

بدء الاستبدال

لماذا تلجأ الدول إلى تغيير عملاتها المحلية؟

المصدر: aljazeera

3 أسواق عربية واعدة تتفوق على بورصة لندن في حجم الطروحات الأولية

نجوم صاعدة في الشرق الأوسط وآسيا

نموذج "أديس القابضة"

عمليات الاندماج والاستحواذ

شركات تغادر بورصة لندن

البحث عن أسواق أخرى

الاندماج وتنويع النشاط

زوايا مضيئة في بورصة لندن

قواعد جديدة لإدراج الأسهم

المصدر: asharqbusiness

تركة الأسد الثقيلة... دمار وديون وثروات منهوبة

تهديم القطاعات الإنتاجية في سورية

شبح الديون

إعادة الإعمار

أعباء لا تنتهي

المصدر: alaraby

تحليل البيتكوين: ابدأ ببيع البيتكوين عندما يصل هذا المقياس الرئيسي إلى 4%

قد ينخفض ​​عرض BTC بنسبة 50٪ قبل إشارة البيع

مخطط BTC/USD مع بيانات فقدان العرض (لقطة شاشة). المصدر: CryptoQuant

أرباح حيتان البيتكوين لا تزال متواضعة

المصدر: كوينتيليغراف

الإفصاح عن المخاطر

الشكل 1. متوسط الاستحقاق المرجح للديون القابلة للتداول المستحقة

قد ينخفض عرض BTC بنسبة 50٪ قبل إشارة البيع