أراد كير ستارمر أن يستغل العام الجديد ليطمئن البريطانيين بأنه يركز على المشاكل الداخلية. لكنه بدلاً من ذلك، تلقى تذكيراً فورياً بمدى تأثير دونالد ترامب في واشنطن على أجندته.

قال رئيس الوزراء لمحطات البث صباح الاثنين أثناء لقائه بسكان بيركشاير في زيارة تهدف إلى إظهار تركيز شديد على مخاوف الناخبين وسط انخفاض قياسي في نسب استطلاعات الرأي: "إن أي دقيقة تُقضى في الحديث عن أي شيء آخر غير تكلفة المعيشة هي دقيقة ضائعة".

سرعان ما اضطر إلى مخالفة تلك القاعدة حين أُجبر على الإجابة عن أسئلة الصحفيين حول تحركات الرئيس الأمريكي لفرض سيطرته على فنزويلا وغرينلاند. ووصف محامي حقوق الإنسان السابق عملية اعتقال الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو بأنها "معقدة"، وذلك أثناء دفاعه عن الدنمارك، حليفة الناتو، ضد مطامع ترامب في أراضيها.

أقر مسؤول في حزب العمال بأن جهود الحكومة للحد من تكلفة المعيشة من خلال تجميد أسعار تذاكر القطارات وزيادة الحد الأدنى للأجور ستواجه صعوبة في الوصول إلى الناخبين في حين أن التداعيات القادمة من الجانب الآخر من المحيط الأطلسي تتصدر عناوين الأخبار.

"يبدو كير ستارمر في نظر الجمهور كشخص خارج عن السيطرة على الأحداث المحيطة به"، هذا ما قالته سكارليت ماغواير، مؤسسة شركة استطلاعات الرأي "ميرلين ستراتيجيز". "وهذا الأمر أكثر أهمية الآن بعد أن أصبح في موقف دفاعي أمام الرأي العام".

يواجه ستارمر تهديدات لمنصبه من داخل حزبه، الذي يشعر بالضيق بعد عام ونصف من الحكم الذي جعل الحكومة غير شعبية على الإطلاق لدى الناخبين. ويخشى حلفاء ستارمر من أن يُقدم وزير الصحة ويس ستريتينغ على خطوة لمنافسة رئيس الوزراء قبل أن تتاح الفرصة لمرشحين محتملين آخرين، مثل عمدة مانشستر الكبرى آندي بورنهام ونائبة رئيس الوزراء السابقة أنجيلا راينر، لتقديم عروضهم.

حذّر ستارمر حزبه يوم الأحد من أن إزاحته في عام 2026 ستُغرق بريطانيا في "فوضى عارمة" وتفتح الباب أمام حكومة يمينية متطرفة هي الأكثر تطرفاً في تاريخها الحديث. ويتخلف حزب العمال كثيراً عن حزب "إصلاح المملكة المتحدة"، وهو الحزب المناهض للهجرة الذي أسسه نايجل فاراج، الداعم لخروج بريطانيا من الاتحاد الأوروبي وحليف ترامب.

من المرجح ألا يجد رئيس الوزراء متنفساً يُذكر من الأحداث الدولية في الأيام المقبلة. ومن المتوقع أن يبدأ ستارمر يوم الثلاثاء بمطالبة حكومته بالتركيز على غلاء المعيشة خلال اجتماعهم الأسبوعي في داونينج ستريت.

سيتوجه بعدها مباشرةً إلى باريس لإجراء محادثات مع القادة الأوروبيين والمسؤولين الأمريكيين حول إنهاء الحرب الروسية في أوكرانيا. وقد لعبت بريطانيا دورًا محوريًا كداعم رئيسي لكييف، وبينما يؤيد الناخبون جهود الحكومة لتأمين القارة، إلا أن ذلك لا يُسهم كثيرًا في تحسين شعبيتها العامة.

هناك احتمال - لم يُؤكد بعد - أن يضطر ستارمر للسفر إلى واشنطن مع نظرائه الأوروبيين لمناقشة الحرب في منتصف الشهر. كما أنه من غير المؤكد ما إذا كان سينضم إلى قادة آخرين في دافوس قرب نهاية يناير.

من المقرر أن يزور رئيس الوزراء الصين في 29 يناير في أول زيارة على مستوى القادة إلى البلاد منذ عام 2018. ولن يساهم ذلك في تبديد الانتقادات الموجهة إليه من خصومه السياسيين والتي أدت إلى تسميته بـ "كير الذي لا يزور الصين أبداً".

يرفض حلفاء ستارمر هذا الاتهام بشدة، ويصرون على أنه رغم قلة الأصوات في هذه التحديات العالمية، لا يمكنه تجاهلها ببساطة. ومع ذلك، فمع قول ستارمر للناخبين إن أي دقيقة تُقضى على أي شيء آخر غير تكاليف المعيشة هي دقيقة ضائعة، يكمن الخطر في أن ينتهي الأمر بالجمهور - وحزبه - إلى رؤية الكثير من الوقت الضائع.

المصدر: بلومبيرغ

حقق الاقتصاد الفيتنامي نموًا ملحوظًا بنسبة 8.02% في عام 2025، مدفوعًا بالأداء القوي لقطاعات الخدمات والبناء والتصدير. ووفقًا لبيانات المكتب العام للإحصاء، يُعد هذا ثاني أعلى معدل نمو للبلاد خلال 15 عامًا، بعد نمو بنسبة 7.09% في عام 2024.

كان الازدهار الاقتصادي مدفوعاً بقوة الصادرات. فقد ارتفع إجمالي الصادرات بنسبة 17% ليصل إلى حوالي 475 مليار دولار العام الماضي. وشهدت الشحنات إلى الولايات المتحدة الأمريكية نمواً ملحوظاً، حيث قفزت بنسبة 28% من 119.6 مليار دولار في عام 2024 إلى 153.2 مليار دولار في عام 2025.

فائض التجارة الأمريكية المتزايد رغم الرسوم الجمركية

يُعدّ هذا الأداء القويّ جديرًا بالملاحظة، لا سيما أنه تحقق حتى بعد أن فرضت الحكومة الأمريكية تعريفة جمركية بنسبة 20% على البضائع الفيتنامية العام الماضي. وكان الهدف من هذه التعريفة تقليص الفائض التجاري الكبير لفيتنام مع الولايات المتحدة، والذي يُعدّ ثالث أكبر فائض تجاري في العالم.

على الرغم من هذا الإجراء، اتسعت الفجوة التجارية. فقد ارتفع فائض فيتنام التجاري مع الولايات المتحدة إلى مستوى قياسي بلغ نحو 134 مليار دولار في عام 2025. وبينما لم ينشر مكتب الممثل التجاري الأمريكي أرقامه النهائية لعام 2025 بعد، فقد أظهرت بياناته فائضًا قدره 123.5 مليار دولار في عام 2024. وتؤكد إحصاءات أمريكية أخرى هذا الاتجاه، إذ تشير إلى أن الفائض قد بلغ بالفعل مستوى غير مسبوق قدره 129.5 مليار دولار بحلول سبتمبر 2025.

دور فيتنام المحوري في سلاسل التوريد بين الولايات المتحدة والصين

يُبرز الفائض التجاري المتزايد مكانة فيتنام المحورية في سلاسل التوريد الصناعية التي تربط الصين بالولايات المتحدة. وخلال النزاع التجاري الذي خاضته إدارة ترامب الأولى مع بكين، بدأت العديد من الشركات متعددة الجنسيات بتنويع عملياتها بعيدًا عن الصين من خلال إنشاء مصانع في فيتنام.

أتاح هذا التحول، ولا سيما نحو شمال فيتنام، للشركات الحفاظ على اندماجها مع شبكات التوريد الأساسية التي تتمحور حول الصين، مع الحد من المخاطر الجيوسياسية. ونتيجة لذلك، شهدت صادرات فيتنام إلى الولايات المتحدة ارتفاعًا ملحوظًا في جميع فئات المنتجات. ووفقًا لأرقام مكتب الممثل التجاري الأمريكي، نما الفائض التجاري من 38.3 مليار دولار في عام 2017 إلى 123.5 مليار دولار بحلول عام 2024. وقد دفعت هذه الزيادة الكبيرة الرئيس دونالد ترامب إلى الإعلان عن فرض رسوم جمركية تصل إلى 46% في أبريل 2025.

تزايد الاعتماد على الواردات الصينية

وقد واكب نمو الصادرات إلى الولايات المتحدة ارتفاعٌ مماثل في الواردات من الصين، والتي تشمل مكونات تُستخدم في تصنيع السلع، وخاصة الإلكترونيات، في فيتنام. وقد جادل مستشارو التجارة المتشددون في الولايات المتحدة منذ فترة طويلة بأن هذا التدفق يشمل أيضاً كميات كبيرة من البضائع الصينية التي تُهرّب عبر فيتنام للتحايل على الرسوم الجمركية الأمريكية.

تعكس البيانات الفيتنامية الصادرة أمس هذا الخلل في العلاقة التجارية. فقد بلغت الواردات من الصين رقماً قياسياً قدره 186 مليار دولار في عام 2025، بزيادة ملحوظة عن 144.2 مليار دولار في عام 2024، مما أدى إلى عجز تجاري كبير لفيتنام مع جارتها الشمالية.

التوقعات المستقبلية: مفاوضات محفوفة بالمخاطر وأهداف طموحة

لم تُسهم التعريفات الأمريكية الحالية إلا قليلاً في حلّ هذه الاختلالات التجارية المترابطة. ومن المرجح أن تؤثر هذه الأرقام الأخيرة على المفاوضات التجارية الجارية بين هانوي وواشنطن.

رغم نجاح هانوي في التفاوض على تخفيض الرسوم الجمركية الأولية من 46% إلى 20% عبر فتح اقتصادها أمام المزيد من الواردات الأمريكية، أعلنت إدارة ترامب عن فرض رسوم جمركية منفصلة بنسبة 40% تستهدف تحديداً البضائع العابرة. ومن المرجح أن يكون أحد أبرز نقاط الخلاف في المحادثات الحالية هو كيفية تحديد هذه الرسوم الجديدة وتطبيقها.

رغم هذه التحديات، لا تزال هانوي واثقة. يستهدف الحزب الشيوعي الفيتنامي الحاكم نموًا سنويًا لا يقل عن 10% خلال الفترة 2026-2030. وفي وثيقة أُعدت للمؤتمر الوطني الرابع عشر القادم، حدد الحزب الشيوعي الفيتنامي أيضًا هدفًا لرفع نصيب الفرد من الناتج المحلي الإجمالي من 4700 دولار أمريكي العام الماضي إلى 8500 دولار أمريكي بحلول عام 2030.

شهد سوق السندات الحكومية الإندونيسية تدفقاً صافياً للأموال الأجنبية في عام 2025، مدفوعاً بعودة حاسمة لرأس المال الأجنبي في ديسمبر، والتي عكست أشهراً من عمليات البيع المكثفة.

في الشهر الماضي، اشترى المستثمرون الأجانب سندات محلية بقيمة صافية بلغت 388 مليون دولار، مسجلين بذلك أول تدفق شهري منذ أغسطس. ووفقًا لبيانات وزارة المالية التي جمعتها بلومبيرغ، فقد رفعت هذه المشتريات المتأخرة إجمالي مشتريات المستثمرين الأجانب لهذا العام إلى مستوى إيجابي، مع صافي تدفق متواضع بلغ 337 مليون دولار. وبذلك، يستمر صافي مشتريات المستثمرين الأجانب السنوية للعام الثالث على التوالي.

ربع مضطرب ينتهي بانتعاش

يأتي الانتعاش الذي شهده سوق الديون الإندونيسية في نهاية العام بعد فترة متقلبة. فبين شهري سبتمبر ونوفمبر، سحبت صناديق الاستثمار العالمية أموالها من السوق، مما أدى إلى محو ما يقارب 4.6 مليار دولار من صافي مشترياتها السابقة.

وقد نتج هذا التراجع الاستثماري عن عدة مخاوف رئيسية:

• اضطرابات واسعة النطاق في عدة مدن.

• إقالة وزيرة المالية سري مولياني إندراواتي، التي كانت تحظى بتقدير كبير من قبل مجتمع الاستثمار.

• مخاوف من اتساع عجز ميزانية الدولة في ظل خطط الإنفاق التي وضعها وزير المالية الجديد.

• حالة من عدم اليقين تحيط باستقلالية بنك إندونيسيا.

عوامل عودة ديسمبر

بحسب هاندي يونانتو، رئيس قسم أبحاث الدخل الثابت في شركة مانديري سيكوريتاس، كان السوق مهيأً لانعكاس الاتجاه. وأوضح قائلاً: "كانت مراكز المستثمرين الأجانب في السندات الإندونيسية ضعيفة للغاية، ما يجعل أي تحسن طفيف في المعنويات كافياً لجذب تدفقات استثمارية". وأشار يونانتو إلى ضعف الدولار الأمريكي وإمكانية إدارة المعروض من الديون الجديدة في ديسمبر/كانون الأول كعاملين رئيسيين جذبا المستثمرين الأجانب مجدداً.

ازدادت معنويات السوق استقراراً عندما أبقى بنك إندونيسيا سعر الفائدة ثابتاً في ديسمبر. وقد خففت خطوة البنك المركزي نحو إعطاء الأولوية لاستقرار الروبية من مخاوف السوق من احتمال لجوئه إلى سياسة نقدية تيسيرية حادة تتماشى مع أجندة الحكومة الداعمة للنمو. وأكد البنك أنه سيواصل البحث عن فرص لخفض أسعار الفائدة مستقبلاً.

التوقعات: السياسة النقدية الأمريكية في مواجهة المخاطر المالية المحلية

وبالنظر إلى المستقبل، قد يستمر اتجاه تدفقات رؤوس الأموال الأجنبية إذا انخفض الدولار الأمريكي وعوائد سندات الخزانة. ومع ذلك، أشار يونانتو إلى أن المخاوف المالية المحلية لا تزال تشكل عامل خطر كبير.

وأضاف: "لا تزال هناك مخاطر ناجمة عن احتمال انخفاض إيرادات الدولة هذا العام، في وقت تخطط فيه الحكومة لزيادة الإنفاق على برامجها". ومن المرجح أن يؤثر التوازن بين الظروف النقدية العالمية المواتية وضغوط الميزانية المحلية على إقبال المستثمرين على السندات الإندونيسية في العام المقبل.

يجتمع حلفاء أوكرانيا الدوليون في باريس يوم الثلاثاء لإجراء مناقشات حاسمة حول أمن البلاد على المدى الطويل، لكن آفاق القمة تتلاشى بسبب التحول المفاجئ لإدارة ترامب في التركيز نحو فنزويلا.

تهدف المحادثات إلى وضع إطار عمل لردع أي عدوان روسي مستقبلي في حال التوصل إلى وقف إطلاق النار. وكان الرئيس الفرنسي إيمانويل ماكرون قد أعرب سابقاً عن تفاؤله الشديد بشأن هذا الاجتماع، مصرحاً في خطاب ألقاه في 31 ديسمبر/كانون الأول بأن الحلفاء سيقدمون "التزامات ملموسة" لإرساء "سلام عادل ودائم".

الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي في مؤتمر صحفي في برلين، حيث تعتبر المناقشات حول الدعم الدولي للدفاع عن بلاده ذات أهمية قصوى.

جدول أعمال وحضور على مستوى عالٍ من الأهمية

استقطب اجتماع باريس عدداً كبيراً من المسؤولين رفيعي المستوى، حيث أكد مكتب ماكرون مشاركة 35 شخصاً، من بينهم 27 رئيس دولة وحكومة. إلا أن تشكيلة الوفد الأمريكي تُبرز التحدي، إذ يُمثل الولايات المتحدة مبعوثا الرئيس دونالد ترامب، ستيف ويتكوف وجاريد كوشنر، بعد أن عدّل وزير الخارجية ماركو روبيو خططه بسبب التدخل العسكري في فنزويلا.

يهدف المشاركون إلى تحقيق نتائج ملموسة بشأن خمس أولويات رئيسية لأوكرانيا ما بعد الصراع:

• أساليب رصد وقف إطلاق النار المحتمل.

• تقديم الدعم المباشر للقوات المسلحة الأوكرانية.

• نشر قوة متعددة الجنسيات عبر البر والبحر والجو.

• التزامات قوية بشأن الردود على أي عدوان روسي مستقبلي.

• اتفاقية تعاون دفاعي طويلة الأمد مع أوكرانيا.

التحول الأمريكي يخلق حالة من عدم اليقين

السؤال المحوري هو ما إذا كانت هذه الأهداف لا تزال قابلة للتحقيق الآن بعد أن انشغلت الولايات المتحدة بتداعيات عمليتها للإطاحة بالزعيم الفنزويلي نيكولاس مادورو.

تسعى أوكرانيا للحصول على ضمانات أمنية قوية من واشنطن، إذ تعتبرها ضرورية لتشجيع الدول الحليفة الأخرى على تقديم التزامات مماثلة. ولا تزال كييف متشككة للغاية بشأن أي اتفاق لوقف إطلاق النار، خشية أن يمنح روسيا فرصة لإعادة تنظيم صفوفها لشن هجوم جديد.

قبل العملية الأمريكية في فنزويلا، أشار مسؤولون أمريكيون إلى إحراز تقدم. ففي تغريدة بتاريخ 31 ديسمبر، وصف المبعوث الأمريكي ستيف ويتكوف المحادثات بأنها "مثمرة" مع مستشاري الأمن البريطانيين والفرنسيين والألمان والأوكرانيين. وأشار إلى أن المحادثات ركزت على "تعزيز الضمانات الأمنية ووضع آليات فعالة لتجنب الصدام" لضمان عدم تجدد الحرب.

يُشكّل المنظر الشتوي لمدينة كييف خلفيةً قاسيةً للجهود الدبلوماسية الرامية إلى تحقيق سلام دائم لأوكرانيا.

الخطة الفرنسية البريطانية للدفاع عن أوكرانيا

تنسق فرنسا والمملكة المتحدة الجهود الدولية لتعزيز البنية الأمنية لما بعد وقف إطلاق النار. ويتمثل خط الدفاع الأول في الخطة في تعزيز الجيش الأوكراني، الذي سيدعمه الحلفاء بالتدريب المتقدم والأسلحة وغيرها من أشكال الدعم.

كما أثار ماكرون إمكانية نشر القوات الأوروبية في أدوار غير قتالية بعيداً عن خطوط المواجهة في أوكرانيا لتكون بمثابة رادع ضد الهجمات الروسية المستقبلية.

زيلينسكي يدعو إلى التزامات ملموسة

أقر الرئيس الأوكراني فولوديمير زيلينسكي، خلال حديثه في نهاية الأسبوع، بأن نشر القوات الأوروبية لا يزال يواجه عقبات كبيرة، حيث أن العديد من الدول ستتطلب موافقة برلمانية.

ومع ذلك، أكد أن الدعم يمكن أن يتخذ أشكالاً عديدة تتجاوز التدخل العسكري المباشر، بما في ذلك "الأسلحة والتقنيات والاستخبارات".

أكد زيلينسكي أن عمليات نشر القوات بعد وقف إطلاق النار من قبل بريطانيا وفرنسا، الدولتين الوحيدتين في أوروبا الغربية اللتين تمتلكان أسلحة نووية، ستكون "ضرورية". وأشار إلى أنه في حين أن بعض شركاء التحالف لا يستطيعون إرسال قوات، فإنهم يقدمون دعماً حاسماً من خلال العقوبات والمساعدات المالية والدعم الإنساني.

"بصراحة، بصفتي رئيسًا، فإن وجود التحالف نفسه يعتمد على مدى استعداد بعض الدول لتعزيز وجودها"، صرّح زيلينسكي. "إذا لم تكن هذه الدول مستعدة على الإطلاق، فلن يكون هذا التحالف تحالفًا حقيقيًا".

قال رئيس الوزراء التايلاندي أنوتين تشارنفيراكول إن حكومته تدرس الردود المحتملة بعد اتهام القوات الكمبودية بإطلاق قذائف هاون في الأراضي التايلاندية وخرق وقف إطلاق النار الأخير.

قال أنوتين للصحفيين في بانكوك يوم الثلاثاء: "إذا اضطرت تايلاند للرد، فسنفعل ذلك عند الضرورة". لكن بناءً على المناقشات الأولية بين البلدين، قال إن الحادث يبدو أنه "حادث عرضي"، وأن تايلاند تسعى للحصول على مزيد من المعلومات.

يأتي تجدد التوتر بعد أيام قليلة من موافقة تايلاند على إعادة 18 جندياً كمبودياً تم أسرهم في يوليو/تموز. وجاءت عودتهم في إطار أحدث اتفاق بين البلدين لوقف أسابيع من القتال الدامي.

أصيب جندي تايلاندي بشظايا في حادثة الثلاثاء، إلا أن حالته ليست حرجة، وفقًا لبيان صادر عن المنطقة العسكرية الثانية. وكانت الوحدة العسكرية الإقليمية قد صرحت سابقًا بأن كمبوديا "انتهكت وقف إطلاق النار".

وقال المتحدث باسم الجيش وينتاي سوفاري إن الوضع الحالي "ليس على مستوى مقلق"، ولم يتم رصد أي استخدام آخر للأسلحة في مناطق أخرى.

المصدر: بلومبيرغ

بدأت أسواق الأسهم الصينية عام 2026 بزخم قوي، حيث ارتفع مؤشرا CSI 300 وShanghai Composite إلى أعلى مستوياتهما منذ سنوات. ويعود هذا الارتفاع إلى تفاؤل المستثمرين بشأن التقدم الذي أحرزته الصين في مجال الذكاء الاصطناعي، وتوقعات استمرار الدعم الحكومي، مما سمح للأسواق بتجاوز التوترات الجيوسياسية المتجددة بين الولايات المتحدة والصين.

واصلت أسواق الأسهم الصينية مكاسبها التي حققتها في عام 2025، وهو العام الذي شهد انحسار التوترات التجارية والتزام بكين بهدفها المتمثل في نمو الناتج المحلي الإجمالي بنسبة 5%. وعلى الرغم من التطورات الجيوسياسية الجديدة، ظل طلب المستثمرين قوياً. فقد ارتفع مؤشر CSI 300 إلى أعلى مستوى له في أربع سنوات، بينما بلغ مؤشر شنغهاي المركب أعلى مستوى له منذ يوليو 2015. وينبع هذا التفاؤل من الاعتقاد بأن الدعم النقدي والمالي الذي تقدمه بكين سيعوض المخاوف بشأن انخفاض هوامش الربح وضعف الطلب المحلي.

الشكل 1: يسلط الرسم البياني لمؤشر SSE المركب لمدة 3 أشهر الضوء على تقلباته على المدى الطويل، مع ارتفاع حديث دفع المؤشر مرة أخرى فوق مستوى 4000 في أوائل عام 2026.

مع توافق أساسيات السوق والمؤشرات الفنية، تبدو التوقعات بالنسبة للمؤشرات الرئيسية في الصين إيجابية.

الأسواق تتجاهل التوترات الأمريكية الصينية بشأن فنزويلا

شهدت العلاقات الأمريكية الصينية توتراً خلال عطلة نهاية الأسبوع بعد أن ألقت الولايات المتحدة القبض على الرئيس الفنزويلي نيكولاس مادورو وسيطرت على أصول البلاد. وهدد الرئيس ترامب باتخاذ إجراءات عسكرية إضافية إذا لم تمتثل الرئيسة الفنزويلية الجديدة، ديلسي رودريغيز، للمطالب الأمريكية. وقد أثارت هذه الخطوة تكهناتٍ حول تغييراتٍ أخرى للنظام بقيادة الولايات المتحدة، مع اعتبار إيران هدفاً محتملاً، الأمر الذي قد يُوتر العلاقات مع الصين نظراً لعلاقاتها الوثيقة مع كلا البلدين.

أفادت التقارير أن وزارة الخارجية الصينية دعت الولايات المتحدة إلى إطلاق سراح مادورو وزوجته وحلّ القضية عبر الحوار. إلا أن الرئيس ترامب قلّل من شأن المخاوف بشأن تأثير ذلك على العلاقات الأمريكية الصينية، مؤكداً على علاقته الجيدة بالرئيس شي جين بينغ. كما أكد أن الصين، أكبر مستورد للنفط الخام الفنزويلي، ستواصل تلقي إمدادات النفط.

على الرغم من التوترات الجيوسياسية، لم تُظهر أسواق الأسهم الصينية أي مؤشرات على القلق. ففي يوم الاثنين الموافق 5 يناير، ارتفع مؤشر CSI 300 بنسبة 1.90%، وزاد مؤشر SSE المركب بنسبة 1.38%، ليواصلا مكاسبهما في اليوم التالي. وتؤكد هذه المرونة السوقية التوقعات الإيجابية على المدى القريب والمتوسط.

الشكل 2: يوضح الرسم البياني اليومي للشموع اليابانية لمؤشر CSI 300 اتجاهًا تصاعديًا واضحًا في أوائل عام 2026، متجاوزًا مستويات المقاومة الرئيسية.

البيانات الاقتصادية ترسم صورة معقدة

في حين تشهد الأسواق انتعاشاً، تكشف البيانات الاقتصادية الحديثة عن تحديات كامنة، لا سيما داخل القطاع الخاص في الصين.

تشير مؤشرات مديري المشتريات إلى تعافٍ هش

أظهرت بيانات مؤشر مديري المشتريات (PMI) الصادرة في نهاية الربع الرابع انتعاشاً طفيفاً في النشاط الاقتصادي. فقد ارتفع مؤشر مديري المشتريات المركب العام الصيني الصادر عن RatingDog إلى 51.3 نقطة في ديسمبر/كانون الأول، مقارنةً بـ 51.2 نقطة في نوفمبر/تشرين الثاني، مدفوعاً بارتفاع مؤشر مديري المشتريات التصنيعي إلى 50.1 نقطة. في المقابل، انخفض مؤشر مديري المشتريات للخدمات انخفاضاً طفيفاً إلى 52.0 نقطة.

تحت الأرقام الرئيسية، تشير عدة مكونات فرعية إلى الحاجة إلى مزيد من الدعم السياسي:

• تخفيضات في الوظائف: خفض كل من المصنعين ومقدمي الخدمات مستويات التوظيف.

• ضعف الطلب الخارجي: شهد القطاع الخاص انخفاضاً في الطلبات الخارجية.

• ضغط الهامش: ارتفاع أسعار المدخلات بالتزامن مع انخفاض أسعار المخرجات يضع ضغطاً شديداً على هوامش الربح.

تراجع الطلب المحلي وضغوط الربح

يخفض المنتجون ومقدمو الخدمات أسعار منتجاتهم للحفاظ على قدرتهم التنافسية رغم ارتفاع التكاليف. ويتماشى هذا التوجه مع بيانات أرباح القطاع الصناعي لشهر نوفمبر، والتي أظهرت انخفاضًا بنسبة 13.1% على أساس سنوي بعد ارتفاع بنسبة 5.5% في أكتوبر.

يُعدّ هذا التراجع في الأرباح مصدر قلق بالغ، إذ قد تُضطر الشركات إلى خفض المزيد من الوظائف لخفض التكاليف. كما أن ارتفاع معدلات البطالة قد يُضعف ثقة المستهلكين ويُقلّل الإنفاق، مما يُقوّض جهود بكين لتحفيز الاستهلاك المحلي. ويتجلى ذلك في مبيعات التجزئة، التي لم تُسجّل سوى نموّ بنسبة 1.3% على أساس سنوي في نوفمبر، وهو انخفاض حادّ من 2.9% في أكتوبر وذروة بلغت 6.4% في مايو.

الشكل 3: يُظهر نمو مبيعات التجزئة في الصين تباطؤًا كبيرًا، حيث انخفض من ذروة بلغت 6.4% في مايو 2025 إلى 1.3% بحلول نوفمبر 2025، مما يشير إلى ضعف الاستهلاك المحلي.

سياسة بكين الرامية إلى تحقيق الاكتفاء الذاتي في مجال التكنولوجيا

استجابةً للضغوط الاقتصادية، أعلنت بكين في أواخر ديسمبر/كانون الأول عن إجراءات جديدة لتعزيز الابتكار والاكتفاء الذاتي التكنولوجي. واعتباراً من 1 يناير/كانون الثاني 2026، عدّلت لجنة التعريفات الجمركية الصينية الرسوم الجمركية على الواردات.

تشمل التغييرات خفض الرسوم الجمركية على قطع الغيار الرئيسية، واستحداث فئات محلية جديدة لمنتجات مثل الروبوتات البيونية الذكية. تهدف هذه التعديلات إلى تخفيف ضغوط تكاليف المدخلات على الشركات، مما قد يُسهم في تخفيف ضغوط هوامش الربح ودعم خلق فرص العمل. من المرجح أن يعتمد أداء السوق في المستقبل على فعالية هذه السياسات في معالجة حروب الأسعار، وضعف سوق العمل، وثقة المستهلك.

التوقعات الفنية: إشارات صعودية للمؤشرات الرئيسية

وتدعم العوامل الأساسية صورة فنية إيجابية عبر المؤشرات الصينية الرئيسية ومؤشرات هونغ كونغ.

مسلسل CSI 300 يستهدف أعلى مستوياته في عام 2021

يُظهر الرسم البياني اليومي لمؤشر CSI 300 تداول المؤشر بشكل مريح فوق متوسطاته المتحركة الأسية (EMA) لـ 50 و200 يوم، مما يشير إلى توجه صعودي قوي. وسيؤدي اختراق مستوى 4800 إلى دخول مستوى 5000 حيز التداول لأول مرة منذ عام 2021. وإذا حافظ المؤشر على مساره فوق مستوى 5000، فقد يستهدف المضاربون على الصعود أعلى مستوى تاريخي له في عام 2021 والبالغ 5931.

الشكل 4: يوضح الرسم البياني اليومي لمؤشر CSI 300 اتجاهًا صعوديًا واضحًا، حيث يتداول المؤشر بقوة فوق متوسطاته المتحركة الأسية لمدة 50 يومًا و200 يومًا في يناير 2026.

مؤشر هانغ سينغ يُظهر زخمًا صعوديًا

امتدت مكاسب أسواق البر الرئيسي الصيني إلى هونغ كونغ، مما زاد الطلب على الأسهم المدرجة هناك. تجاوز مؤشر هانغ سنغ متوسطه المتحرك الأسي لـ 50 يومًا في 2 يناير، مما يشير إلى توقعات إيجابية على المدى القريب والبعيد. وسيؤدي تجاوز أعلى مستوى له في عام 2025، البالغ 27,382 نقطة، إلى تمهيد الطريق نحو 28,000 نقطة. وقد يؤدي استمرار الارتفاع فوق هذا المستوى إلى جعل 30,000 نقطة هدفًا رئيسيًا لأول مرة منذ عام 2021.

الشكل 5: يشير الرسم البياني اليومي لمؤشر هانغ سينغ إلى تحول صعودي، حيث تجاوز المتوسط ​​المتحرك الأسي لمدة 50 يومًا وتوافق مع الزخم الإيجابي من أسواق البر الرئيسي.

يعتمد نجاح السوق على التحفيز والطلب

بشكل عام، لا تزال التوقعات قصيرة إلى متوسطة الأجل للأسهم الصينية إيجابية. ويدعم إقبال المستثمرين مزيج من الزخم المدفوع بالذكاء الاصطناعي، وسياسات الاعتماد على الذات التكنولوجية، وثقة السوق في استعداد بكين لتقديم حوافز اقتصادية.

ومع ذلك، لا تزال هناك مخاطر سلبية كبيرة قد تتحدى هذه النظرة الإيجابية:

• تدهور العلاقات بين الولايات المتحدة والصين أو انهيار الهدنة التجارية.

• زيادة الرسوم الجمركية على البضائع الصينية من دول أخرى.

• عدم فعالية أو تأخر التحفيز المالي والنقدي من بكين.

• استمرار ضعف الطلب على السلع والخدمات الصينية، مما يؤدي إلى المزيد من عمليات تسريح العمال.

• تصاعد الأزمة في سوق الإسكان في الصين.

في نهاية المطاف، يتوقف استدامة الارتفاع الحالي في الأسعار على مدى نجاح الإجراءات السياسية التي تتخذها بكين في معالجة الضغوط الانكماشية، وحل أزمة الإسكان، والأهم من ذلك، إنعاش الطلب المحلي. وفي حال نجاحها، قد يسجل مؤشر CSI 300 أعلى مستوى له على الإطلاق في عام 2021.