أشار محافظ بنك اليابان كازو أويدا إلى أن المزيد من رفع أسعار الفائدة بات وشيكاً، وذلك رهناً بتوافق الاقتصاد واتجاهات الأسعار مع توقعات البنك المركزي.

أكد أويدا، في حديثه أمام ممثلي القطاع المصرفي الياباني، أن اقتصاد البلاد حافظ على تعافي معتدل العام الماضي، متجاوزاً تأثير ارتفاع الرسوم الجمركية الأمريكية على أرباح الشركات. وأوضح أنه يتوقع ارتفاعاً معتدلاً ومتزامناً في كل من الأجور والأسعار، مضيفاً أن تعديل السياسة النقدية أمر بالغ الأهمية لتحقيق نمو اقتصادي مستدام.

الشكل 1: يوضح محافظ بنك اليابان كازو أويدا موقف البنك المركزي بشأن رفع أسعار الفائدة في المستقبل.

تحول تاريخي من سياسة سعر الفائدة الصفرية

تأتي تصريحات المحافظ في أعقاب قرار بنك اليابان التاريخي الشهر الماضي برفع سعر الفائدة من 0.5% إلى 0.75%، وهو أعلى مستوى له منذ 30 عامًا. وقد مثّلت هذه الخطوة نقلة نوعية في إنهاء عقود من الدعم النقدي الهائل وتكاليف الاقتراض شبه المعدومة.

على الرغم من هذه الزيادة، لا تزال تكاليف الاقتراض الحقيقية في اليابان سلبية بشكل كبير. فقد تجاوز التضخم الاستهلاكي باستمرار هدف البنك المركزي البالغ 2% لما يقرب من أربع سنوات، مما يخلق ضغطاً لمزيد من تشديد السياسة النقدية.

يترقب السوق تقرير بنك اليابان مع تراجع قيمة الين.

تتجه الأنظار الآن إلى تقرير التوقعات الفصلية القادم لبنك اليابان، المقرر صدوره خلال اجتماع السياسة النقدية في 22-23 يناير. وسيدقق المستثمرون والمحللون في التقرير بحثاً عن مؤشرات حول كيفية تقييم مجلس الإدارة للضغوط التضخمية الناجمة عن الانخفاض الأخير في قيمة الين.

يؤدي انخفاض قيمة الين إلى ارتفاع تكاليف الاستيراد وتأجيج التضخم على نطاق أوسع، مما دفع بعض أعضاء مجلس الإدارة إلى الدعوة إلى زيادات إضافية وثابتة في أسعار الفائدة. وقد بدأ هذا التوجه ينعكس بالفعل في الأسواق.

ارتفع الدولار الأمريكي يوم الاثنين بنسبة 0.2% إلى 157.08 ين، بعد أن لامس في وقت سابق مستوى 157.255 لأول مرة منذ 22 ديسمبر. وفي الوقت نفسه، دفعت توقعات المزيد من رفع أسعار الفائدة من قبل بنك اليابان عائد السندات الحكومية اليابانية القياسية لأجل 10 سنوات إلى أعلى مستوى له في 27 عاماً عند 2.125%.

التحول الحاسم لليابان من الانكماش

وصفت وزيرة المالية ساتسوكي كاتاياما، في كلمتها خلال الفعالية نفسها، الوضع الراهن بإطار أوسع، موضحةً أن اليابان تمر بمرحلة حاسمة في تحولها الاقتصادي، إذ تنتقل من فترة طويلة من الانكماش إلى اقتصاد قائم على النمو.

انخفض معدل التضخم في تركيا للشهر الثالث على التوالي في ديسمبر، مما قد يمنح البنك المركزي مساحة أكبر لمواصلة سياسته المتمثلة في خفض أسعار الفائدة في العام الجديد.

أظهرت بيانات رسمية صدرت يوم الاثنين أن نمو الأسعار السنوي تراجع إلى 30.9%، بانخفاض طفيف عن 31.1% المسجلة في نوفمبر. وجاء هذا الرقم أقل بقليل من متوسط ​​توقعات الاقتصاديين البالغ 31%.

وعلى أساس شهري، ارتفعت الأسعار بنسبة 0.9%، وهو ما يتماشى مع وتيرة الشهر السابق، كما أنه أقل من الارتفاع المتوقع بنسبة 1% من قبل المحللين.

دورة التيسير النقدي للبنك المركزي على وشك الاستمرار

رغم أن وتيرة انخفاض التضخم لا تزال بطيئة، إلا أن أحدث الأرقام تؤكد استمرار هذا الاتجاه. وقد تُسهم الزيادات الضريبية المتواضعة المُقررة في يناير في دعم انخفاض التضخم في الفترة المقبلة.

يدعم هذا التوجه السياسة النقدية الأخيرة للبنك المركزي. فقد خفض البنك بالفعل سعر الفائدة الرئيسي في اجتماعاته الأربعة الأخيرة على التوالي، بل وزاد من حدة الخفض في ديسمبر/كانون الأول بعد أن بدأت أسعار المواد الغذائية تظهر بوادر انخفاض.

تظهر رياح معاكسة: مخاطر العملة وأسعار المواد الغذائية

إلا أن الطريق إلى الأمام لا يخلو من التحديات. فالتباطؤ التدريجي في انخفاض التضخم، إلى جانب هدف البنك المركزي الطموح للتضخم بنسبة 16% بنهاية العام، قد يُعقّد قرارات أسعار الفائدة المستقبلية.

بحسب الخبيرة الاقتصادية في بلومبرج، سيلفا بهار بازيكي، يجب على المتداولين توخي الحذر بسبب خطرين رئيسيين: الضعف المحتمل في العملة التركية واحتمال تجدد الضغط من أسعار المواد الغذائية.

وأشار بازيكي قبل صدور البيانات إلى أنه "نتوقع أن يقوم البنك المركزي بخفض أسعار الفائدة بوتيرة مدروسة"، مما يشير إلى أن اتباع نهج أكثر تدرجاً في التيسير قد يكون ضرورياً.

تتجه المملكة المتحدة نحو ارتفاع كبير في معدل البطالة في عام 2026 حيث تواجه الشركات "الزومبي" الضعيفة مالياً موجة من حالات الإفلاس، وفقاً لتقرير جديد صادر عن مؤسسة ريزولوشن.

تواجه هذه الشركات المتعثرة، التي بالكاد استطاعت تغطية نفقاتها لسنوات، الآن ضربة ثلاثية تتمثل في ارتفاع أسعار الفائدة، وارتفاع أسعار الطاقة، وزيادة الحد الأدنى للأجور. ويحذر مركز الأبحاث من أنه في حين أن انهيار هذه الشركات قد يعزز إنتاجية الاقتصاد في نهاية المطاف، إلا أن النتيجة المباشرة ستكون على الأرجح زيادة حادة في فقدان الوظائف.

قد تشهد مكاتب "جوب سنتر بلس" في المملكة المتحدة زيادة في النشاط حيث من المتوقع أن ترتفع معدلات البطالة في عام 2026.

وقد بلغ معدل البطالة بالفعل 5.1% في أكتوبر، وهو أعلى مستوى له في عقد من الزمان خارج فترة الوباء، حيث أصبح أصحاب العمل حذرين بشأن التوظيف قبل ميزانية الخريف.

"ضربة ثلاثية" تهدد الشركات البريطانية

لطالما أشار الاقتصاديون إلى ما يُسمى بـ"الشركات الزومبي" باعتبارها عبئًا على الاقتصاد البريطاني. فهذه الشركات تُحقق إيرادات كافية بالكاد لتغطية ديونها، لكنها تفتقر إلى الأرباح اللازمة للاستثمار أو التوسع، مما يُجمّد موارد كان من الممكن استخدامها بشكل أكثر إنتاجية في مجالات أخرى. وقد ساهم انخفاض أسعار الفائدة الذي أعقب الأزمة المالية عام 2008، والذي جعل الاقتراض رخيصًا، في بقاء هذه الشركات إلى حد كبير.

انتهى ذلك العصر. فقد عانت الشركات من ضغوط شديدة جراء 14 رفعًا متتاليًا لأسعار الفائدة من قبل بنك إنجلترا بين ديسمبر 2021 وأغسطس 2023. ورغم أن البنك المركزي خفض سعر الفائدة الأساسي ست مرات منذ ذلك الحين من ذروته البالغة 5.25% إلى 3.75%، إلا أن تكاليف التشغيل لمعظم الشركات لا تزال مرتفعة. وقد يكون هذا الواقع الاقتصادي الجديد، إلى جانب ارتفاع تكاليف الطاقة وزيادة فواتير الأجور، بمثابة القشة التي قصمت ظهر البعير بالنسبة للعديد من الشركات المتعثرة.

قد يؤدي "غزو الزومبي" إلى زيادة الإنتاجية

رغم أن التوقعات قصيرة الأجل تبدو مؤلمة، تشير مؤسسة ريزولوشن إلى أن عام 2026 قد يمثل "نقطة تحول" حاسمة لركود الإنتاجية في المملكة المتحدة. فإفلاس الشركات الأقل كفاءة قد يمهد الطريق لعملية "التدمير الإبداعي"، حيث تظهر شركات جديدة أكثر ابتكارًا لتحل محلها.

قالت روث كورتيس، الرئيسة التنفيذية لمؤسسة ريزولوشن: "هناك مؤشرات مبكرة ومشجعة على حدوث انتعاش طفيف في قطاع الأعمال". وأشارت إلى أن ارتفاع أسعار الفائدة والحد الأدنى للأجور يُسهم في "القضاء على الشركات المتعثرة، مما يفسح المجال أمام شركات جديدة أكثر إنتاجية لتحل محلها". كما أن تبني الذكاء الاصطناعي قد يُسهم في هذا الانتعاش في الإنتاجية.

لكن كورتيس شددت على الجانب السلبي الفوري، محذرةً: "قد يكون التأثير قصير المدى هو فقدان الوظائف وارتفاع معدلات البطالة. وسيحتاج صناع السياسات إلى مضاعفة جهودهم لمعالجة هذه المشكلة".

تراجعت ثقة قطاع الأعمال إلى أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات

يتضح الضغط الواقع على الشركات من خلال البيانات الحديثة. فقد أظهر تقرير منفصل صادر عن غرف التجارة البريطانية أن ثقة قطاع الأعمال انخفضت إلى أدنى مستوى لها في ثلاث سنوات خلال الربع الأخير من عام 2025.

كشف استطلاع رأي شمل أكثر من 4600 شركة، أُجري بين 10 نوفمبر و8 ديسمبر، عن نظرة متشائمة:

• أهم المخاوف: كانت الضرائب هي أكبر مصدر قلق للشركات، تليها التضخم بشكل مباشر.

• توقعات حجم المبيعات: توقعت أقل من نصف الشركات (46٪) زيادة حجم مبيعاتها في العام المقبل، بينما توقعت 24٪ انخفاضًا.

• خطط الاستثمار: قامت 19% فقط من الشركات بزيادة استثماراتها، بينما قامت 27% بتقليص خططها.

"تشير بياناتنا إلى أن المزيد من الغيوم قد تجمعت فوق ثقة الأعمال، وأن التوقعات بالنسبة للشركات الصغيرة والمتوسطة في عام 2026 غير مستقرة"، كما قال ديفيد بهارير، رئيس قسم الأبحاث في غرفة التجارة البريطانية.

التكلفة البشرية: مستويات المعيشة في خطر

حثت مؤسسة ريزولوشن الحكومة على التركيز على الأثر الإنساني لهذا التحول الاقتصادي. فبينما يُعدّ احتمال نمو الإنتاجية على المدى الطويل أمراً مرحباً به، فإن التحدي المباشر يكمن في دعم الأسر في ظل فقدان الوظائف وركود نمو الدخل.

"وسط هذا التغيير، هناك شيء واحد لا يتغير بما فيه الكفاية وهو نمو الدخل المتاح، والذي من المتوقع أن ينمو بمعدلات متوسطة لبقية فترة البرلمان"، قال كورتيس.

وخلصت إلى أنه على الرغم من وجود أمل في حدوث نقطة تحول اقتصادية، إلا أن هناك حاجة إلى اتخاذ إجراءات لضمان ترجمة ذلك إلى مستويات معيشية أفضل للجميع.

شي جين بينغ يستضيف رئيس الوزراء الأيرلندي في خطوة استراتيجية

التقى الرئيس الصيني شي جين بينغ برئيس الوزراء الأيرلندي ميشيل مارتن في بكين، في إشارة واضحة إلى نية تعميق العلاقات الاقتصادية والتجارية مع أيرلندا باعتبارها بوابة استراتيجية لتحسين العلاقات المتوترة مع الاتحاد الأوروبي.

خلال لقائهما في قاعة الشعب الكبرى، حدد شي جين بينغ مستقبل العلاقات الصينية الأيرلندية على أساس الاحترام المتبادل وتحقيق نتائج مربحة للطرفين. ويأتي هذا التواصل ضمن استراتيجية صينية أوسع نطاقاً للتواصل مع الدول الأعضاء في الاتحاد الأوروبي في ظل التوترات المستمرة مع بروكسل.

من خلال تعزيز الشراكات الثنائية، تهدف بكين إلى نقل مواقفها وأهدافها السياسية بشكل غير مباشر إلى الكتلة الأوروبية الأوسع.

رؤية بكين للعلاقات الصينية الأوروبية

حث الرئيس شي الاتحاد الأوروبي على تبني منظور موضوعي طويل الأمد لعلاقته مع الصين، مؤكداً على التعاون بدلاً من الصراع. وناشد أيرلندا مباشرةً استخدام نفوذها من أجل التنمية المستقرة للعلاقات الصينية الأوروبية.

يحمل هذا الطلب أهمية كبيرة، حيث من المقرر أن تتولى أيرلندا الرئاسة الدورية لمجلس الاتحاد الأوروبي في النصف الثاني من هذا العام.

أبدت الصين اهتماماً خاصاً بالتعاون مع أيرلندا في العديد من القطاعات الرئيسية، بما في ذلك:

• الذكاء الاصطناعي

• الاقتصاد الرقمي

• المستحضرات الصيدلانية

• السياحة

كما دعا شي إلى مزيد من التنسيق على الساحة الدولية لدعم التعددية والعدالة الدولية.

أيرلندا تسعى لتحقيق توازن دقيق

أقرّ رئيس الوزراء مارتن، أول رئيس وزراء أيرلندي يزور بكين منذ 14 عاماً، بالدور "الأساسي" للصين في الشؤون العالمية، ولا سيما في عمليات حفظ السلام. كما أكد مجدداً التزام أيرلندا بالتجارة المفتوحة.

"نعتقد أنه من الضروري أن نحاول العمل من أجل التجارة المفتوحة، مع إدراكنا لترابط العالم"، صرح مارتن بشأن العلاقات الاقتصادية مع الصين.

تأتي زيارته، التي تختتم برحلة إلى شنغهاي، في ظل تصاعد النزاعات التجارية. فقبل أسبوعين فقط، فرضت بكين رسوماً جمركية مؤقتة تصل إلى 42.7% على منتجات الألبان القادمة من الاتحاد الأوروبي. ويُفسَّر هذا الإجراء على نطاق واسع بأنه ردٌّ على قرار الاتحاد الأوروبي بفرض رسوم جمركية على السيارات الكهربائية الصينية.

يضع هذا الوضع أيرلندا في موقف معقد. فباعتبارها واحدة من أكبر مصدري منتجات الألبان في أوروبا، بشحنات سنوية تُقدّر قيمتها بنحو 6 مليارات يورو، تتأثر أيرلندا بشكل مباشر بالتعريفات الجمركية الجديدة. وفي الوقت نفسه، كانت أيرلندا من بين دول الاتحاد الأوروبي التي صوّتت لصالح فرض تعريفات جمركية على السيارات الكهربائية الصينية، مما يُبرز الضغوط الاقتصادية والسياسية المعقدة القائمة.

اندلعت مواجهات عنيفة بين المتظاهرين وقوات الأمن في أنحاء إيران، مسجلةً بذلك الأسبوع الثاني من المظاهرات التي عمت البلاد على خلفية أزمة غلاء المعيشة الحادة. وأفادت منظمات حقوقية ووسائل إعلام محلية بتصاعد الاضطرابات خلال عطلة نهاية الأسبوع، مما ينذر بتحدٍّ كبير يواجه قيادة البلاد.

الشكل 1: اندلعت المظاهرات في جميع أنحاء إيران، مع ورود تقارير عن مشاهد اضطرابات في المراكز الحضرية الرئيسية حيث يحتج المواطنون على التضخم المتصاعد والصعوبات الاقتصادية.

وقد امتدت الاحتجاجات، التي بدأت في 28 ديسمبر بإضراب أصحاب المتاجر في طهران، إلى أكثر من 220 موقعاً في 26 من أصل 31 محافظة إيرانية.

تفاقمت الاضطرابات في جميع أنحاء البلاد، وارتفع عدد الضحايا.

أصبحت هذه الاضطرابات أخطر موجة احتجاجات تشهدها إيران منذ مظاهرات عام 2022 التي أعقبت وفاة جينا مهسا أميني، البالغة من العمر 22 عامًا، أثناء احتجازها لدى الشرطة. ورغم صغر حجمها، تُشكّل هذه الاحتجاجات اختبارًا جديدًا للمرشد الأعلى آية الله علي خامنئي، لا سيما بعد الحرب القصيرة مع إسرائيل في يونيو/حزيران التي ألحقت أضرارًا بالمنشآت النووية الإيرانية.

بحسب إحصاءات وكالة فرانس برس استناداً إلى تقارير رسمية، قُتل ما لا يقل عن 12 شخصاً منذ بدء المظاهرات، بينهم عناصر من قوات الأمن. وتقدم منظمات حقوق الإنسان مزيداً من التفاصيل حول نطاق حملة القمع.

• الاعتقالات: أفادت وكالة أنباء نشطاء حقوق الإنسان (HRANA) التي تتخذ من الولايات المتحدة مقراً لها، أنه تم اعتقال أكثر من 990 شخصاً.

• الضحايا: ذكرت مجموعتا هينغاو وإيران لحقوق الإنسان، ومقرهما النرويج، أن أربعة متظاهرين أكراد قتلوا في مقاطعة مالكشاهي يوم السبت، وأصيب العشرات بجروح.

• التقارير الرسمية: ذكرت وسائل الإعلام الإيرانية الرسمية، التي قدمت تغطية محدودة للأحداث، أن أحد أفراد قوات الأمن قُتل على يد "مثيري الشغب".

أكدت وكالة أنباء حرانا وقوع احتجاجات ليلية في مدن رئيسية، بما في ذلك طهران وشيراز، وكذلك في المناطق الغربية من البلاد.

ترامب يوجه تحذيراً شديد اللهجة لطهران

أثار تصاعد الوضع رد فعل حاد من الولايات المتحدة. فقد وجّه الرئيس دونالد ترامب تهديداً مباشراً لإيران يوم الأحد، مصرحاً بأن النظام سيتعرض "لضربة قوية جداً" من الولايات المتحدة إذا قُتل المزيد من المتظاهرين.

قال ترامب للصحفيين: "نحن نراقب الوضع عن كثب. إذا بدأوا بقتل الناس كما فعلوا في الماضي، فأعتقد أن الولايات المتحدة ستضربهم بقوة".

وجاء هذا البيان عقب تحذير صدر في الأسبوع السابق، والذي حذر فيه ترامب من أن التدخل الأمريكي ممكن إذا قامت إيران "بقتل المتظاهرين السلميين بعنف".

ما الذي يغذي الاحتجاجات في إيران؟

تنبع المظاهرات من أزمة اقتصادية عميقة، تفاقمت بسبب عقوبات الأمم المتحدة التي أدت إلى انهيار حاد في قيمة العملة. وقد انخفض الريال الإيراني بشكل كبير، حيث أصبح الدولار الأمريكي الواحد يعادل حوالي 1.4 مليون ريال.

وقد ساهم هذا في ارتفاع معدل التضخم إلى نحو 40%، مما أدى إلى ارتفاع أسعار السلع الأساسية كاللحوم والأرز بشكل ملحوظ. وما بدأ كاحتجاج من قبل التجار في طهران، تحوّل الآن إلى دعوات واسعة النطاق لإجراء تغييرات جذرية في جميع أنحاء البلاد.

وفي محاولة لتهدئة الاضطرابات، أعلنت الحكومة عن مخصصات شهرية مؤقتة للمواطنين، تعادل حوالي 7 دولارات، يتم توزيعها لمدة أربعة أشهر.

يستعد البنك المركزي التايلاندي لمراجعة كيفية حساب التضخم، معترفاً بأن الأرقام الرسمية التي تُظهر نمواً منخفضاً مستمراً في الأسعار لا تعكس ارتفاع تكلفة المعيشة التي تشعر بها الأسر في جميع أنحاء البلاد.

تم الكشف عن الخطة في محضر اجتماع السياسة الأخير لبنك تايلاند، مما يشير إلى احتمال إجراء إصلاح شامل لمؤشر اقتصادي رئيسي.

المشكلة: البيانات مقابل الواقع

بحسب لجنة السياسة النقدية في بنك تايلاند، فإن إحصاءات التضخم الرسمية في البلاد لا تعكس بشكل كامل الضغوط المالية التي يواجهها المواطنون العاديون. وأشارت اللجنة إلى وجود فجوة كبيرة بين انخفاض معدلات التضخم و"ارتفاع تكلفة المعيشة التي تعاني منها الأسر".

وقد أدى هذا الانفصال إلى إجراء مناقشات مع الوكالات الحكومية ذات الصلة لمعالجة أوجه القصور في سلة التضخم الحالية.

المجالات الرئيسية التي تشوه الأرقام

حدد البنك المركزي عدة فئات ضمن سلة التضخم تتسم بـ"جمود مستمر"، أي أن أسعارها في البيانات الرسمية لا تتغير بما يعكس التكاليف الفعلية في العالم الحقيقي. وتشمل هذه الفئات ما يلي:

• الإيجارات السكنية

• السيارات

• خدمات الاتصالات

يجري التخطيط حاليًا لتحسين كلٍّ من مدخلات البيانات ومنهجية الحساب المستخدمة لقياس تغيرات الأسعار في هذه القطاعات وغيرها. ولم يحدد البنك المركزي جدولًا زمنيًا محددًا للمراجعة. ووفقًا لموقعه الإلكتروني، تُحدِّث وزارة التجارة حسابات التضخم عادةً كل أربع إلى خمس سنوات.

سياق أوسع: عقد من الأهداف الضائعة

يأتي هذا التحرك في وقت تعاني فيه تايلاند من ضغوط انخفاض الأسعار. فقد ظل مؤشر أسعار المستهلك في البلاد في المنطقة السلبية منذ أبريل، مدفوعاً بشكل كبير بعوامل جانب العرض.

على نطاق أوسع، واجه بنك تايلاند صعوبة في الحفاظ على معدل التضخم ضمن النطاق المستهدف الذي يتراوح بين 1% و3% طوال معظم العقد الماضي. ورغم هذا التاريخ من عدم تحقيق الهدف، وافق مجلس الوزراء الشهر الماضي على قرار الإبقاء على نفس هدف التضخم للعام الحالي.