لم يرحب مستثمرو الاحتياطي الفيدرالي (الفيدرالي) المتساهلون والمغامرون بالضرورة بنبرة جيروم باول الحذرة في خطابه أمس، إذ تجنب رئيس الاحتياطي الفيدرالي الالتزام بخفض أسعار الفائدة في اجتماع الشهر المقبل. وكرر أن المخاطر على سوق العمل تميل إلى الانخفاض، بينما لا تزال مخاطر التضخم تميل إلى الارتفاع - وهي صورة متباينة تتطلب تعديلًا دقيقًا للسياسات.

مع ذلك، انخفض عائد السندات الأمريكية لأجل عامين أمس، ويعاود الانخفاض صباح اليوم في آسيا. وتشير توقعات السوق الآن إلى احتمالية خفض الفائدة في أكتوبر بنسبة 94%. وبهذا المعنى، لا يمكن للاحتياطي الفيدرالي أن يكون أكثر تفاؤلاً تجاه المتساهلين، بالنظر إلى أن النمو الأمريكي لا يزال صامداً، وأرباح الشركات قوية، والتضخم مستقر حول 3%. بعبارة أخرى، ليس لدى الاحتياطي الفيدرالي سبب مُلِحّ للتسرع في تخفيضات الفائدة سوى دعم سوق العمل. ويمكن القول إن تصريحات باول كانت مُطمئنة أكثر منها مُثبطة.

ويتحدث مسؤولون آخرون في بنك الاحتياطي الفيدرالي هذا الأسبوع أيضًا: ويسلط بعضهم الضوء على ضعف سوق العمل، في حين يؤكد آخرون على مخاطر التضخم المرتبطة بالرسوم الجمركية.

على صعيد البيانات، أظهرت أحدث مؤشرات مديري المشتريات تباطؤ نشاط الأعمال الأمريكي إلى أدنى مستوى له في ثلاثة أشهر في سبتمبر، بينما قفزت أسعار المواد المدفوعة إلى أعلى مستوى لها في أربعة أشهر. الخبر السار: تدعم البيانات الضعيفة مبررات المزيد من التخفيضات. الخبر السيئ: إذا تسارع التضخم مرة أخرى، فلن يتمكن الاحتياطي الفيدرالي من التحرك بالسرعة التي تأملها الأسواق. في الوقت الحالي، لا يوجد ما يدعو للقلق. تراجع مؤشر ستاندرد آند بورز 500 وناسداك من أعلى مستوياتهما على الإطلاق مع قيادة شركات التكنولوجيا الكبرى لتصحيح، لكن الوضع العام لم يتغير. يتجه الاحتياطي الفيدرالي تدريجيًا نحو اقتصاد مرن مع استمرار التضخم فوق المستوى المستهدف، ومن المتوقع إجراء تخفيضين آخرين هذا العام. هذا يدعم بشكل أساسي تقييمات الأسهم: تستفيد أسهم النمو أكثر من انخفاض أسعار الخصم. بدا تراجع الأمس أشبه بتصحيح فني في جلسة هادئة منه بتحول في المعنويات. ومن المثير للاهتمام، أن بيانات لجنة تداول العقود الآجلة للسلع (CFTC) لا تزال تُظهر صافي عمليات بيع مكثفة على المكشوف في مؤشر ستاندرد آند بورز 500. قد يساعد تخفيف الاحتياطي الفيدرالي في تحفيز عمليات تصفية المراكز، مما يعزز الارتفاع.

في أوروبا، كانت بيانات مؤشر مديري المشتريات متباينة، لكنها أشارت عمومًا إلى أسرع نمو للقطاع الخاص في منطقة اليورو منذ 16 شهرًا. برز قطاع الخدمات الألماني، بينما كانت القراءات الفرنسية أضعف في ظل حالة عدم اليقين السياسي. تدعم هذه النتيجة الأقوى من المتوقع الرأي القائل بأن البنك المركزي الأوروبي لن يحتاج إلى خفض آخر لأسعار الفائدة هذا العام. اختبر زوج اليورو/دولار أمريكي مستوى مقاومة، لكنه فشل في الارتفاع. وشهدت الأسهم الأوروبية ارتفاعًا طفيفًا، حيث واصلت ASML مكاسبها بفضل تفاؤل عالمي بشأن الذكاء الاصطناعي.

على الجانب الآخر من القناة، جاءت أرقام مؤشر مديري المشتريات في المملكة المتحدة أضعف، مع انكماش قطاع التصنيع بوتيرة أسرع. واجه الجنيه الإسترليني ضغوط بيع فوق 1.35، بينما حافظ زوج اليورو/الجنيه الإسترليني على ثباته مع تزايد احتمالات النمو في منطقة اليورو. ولا يزال مؤشر فوتسي 100 جذابًا للمستثمرين الذين يبحثون عن الاستثمار في السلع والطاقة، حيث يُعزز ضعف الجنيه الإسترليني جاذبية شركات الطاقة الرئيسية، مع أن التحوط من مخاطر العملات لا يزال خيارًا حكيمًا.

عالميًا، رفعت منظمة التعاون الاقتصادي والتنمية توقعات النمو للعديد من الاقتصادات الكبرى هذا العام - باستثناء ألمانيا - لكنها حذرت من أن حرب ترامب التجارية لا تزال تُشكل خطرًا عالميًا كبيرًا. وخفضت توقعات النمو لعام 2026، لا سيما لمنطقة اليورو والهند. وفي سياق آخر، انكمش قطاع التصنيع الياباني بأسرع وتيرة في ستة أشهر، بينما بلغ التضخم الأسترالي أعلى مستوى له في 13 شهرًا - وكلاهما يعكس تأثير الاحتكاكات التجارية العالمية. ويحوم زوج الدولار الأمريكي/الين الياباني (USDJPY) بالقرب من متوسطه المتحرك لـ 50 يومًا، بينما يستفيد زوج الدولار الأسترالي/الدولار الأمريكي (AUDUSD) من ضعف الدولار، وارتفاع أسعار خام الحديد، وثبات التضخم المحلي الذي يُخفف من توقعات بنك الاحتياطي الأسترالي (RBA) التي تُميل إلى التيسير الكمي.

في الصين، قفزت أسهم شركة علي بابا بأكثر من 6% بعد الإعلان عن استثمارات جديدة في الذكاء الاصطناعي، مما عزز التفاؤل بشأن قطاع التكنولوجيا الصيني. وعززت التقارير التي تفيد بعودة كاثي وود إلى علي بابا بعد غياب دام أربع سنوات من الزخم. وحتى بعد ارتفاع بنسبة 120% هذا العام، لا تزال أسهم الشركة أقل بنحو 40% من ذروتها في عام 2020.

في قطاع السلع، واصل الذهب مكاسبه مسجلاً مستويات قياسية جديدة، ليُصبح 3800 دولار للأونصة الآن الهدف النفسي التالي. ولا تزال التوترات الجيوسياسية، وضعف الدولار، والزخم القوي، تدعم الطلب على الرغم من ظروف ذروة الشراء. في غضون ذلك، انتعش الخام الأمريكي على خلفية تزايد المخاطر الجيوسياسية وتراجع جديد في مخزونات الخام الأمريكية الأسبوعية. ومع ذلك، لا تزال هناك مقاومة قوية بالقرب من مستوى 65 دولارًا للبرميل، ولا تزال التوقعات على المدى القصير محصورة ضمن نطاق 62/65 دولارًا للبرميل.

المصدر: ACTIONFOREX

من المرجح أن يظل تهديد البنك الوطني السويسري بخفض تكاليف الاقتراض وتطبيق سياسة نقدية سلبية هي الوحيدة في العالم دون تنفيذ هذا الأسبوع.

يعتقد جميع الاقتصاديين الـ 24 الذين استطلعت آراءهم بلومبرج تقريبا أن المسؤولين سوف يتهربون من خفض أسعار الفائدة إلى ما دون الصفر يوم الخميس، محافظين على قوتهم النارية في حين يتبنون وجهة نظر متفائلة بشأن التضخم الضعيف.

أكد رئيس البنك الوطني السويسري، مارتن شليغل، وزملاؤه مرارًا وتكرارًا استعدادهم للعودة، عند الحاجة، إلى سياسةٍ عُملت آخر مرة قبل ثلاث سنوات. ولكن بالنظر إلى الضرر المحتمل الذي قد تُلحقه بالنظام المالي، فإنّ عتبة اتخاذ هذه الخطوة أعلى من عتبة التيسير التقليدي.

ولهذا السبب، ومع توقع تسارع نمو الأسعار ــ وعلى الرغم من عادة البنك المركزي المتكررة في مفاجأة المستثمرين في الماضي ــ فإن المتنبئين واثقون نسبيا من النتيجة التي سيسفر عنها قرار السياسة النقدية الفصلية المقبل، والذي سيتبعه في أكتوبر/تشرين الأول ملخص جديد للمناقشة.

قال كارستن جونيوس، كبير الاقتصاديين في جيه سافرا ساراسين: "من الواضح أن التضخم يبتعد عن الصفر، وهو في مسار تصاعدي. سيظلون في حالة ركود".

الهدف من خفض سعر الفائدة هو تعزيز التضخم وردع التدفقات إلى العملة، التي يُؤدي ارتفاعها إلى انخفاض أسعار الواردات. بلغ الفرنك أعلى مستوى له في عقد مقابل الدولار الأسبوع الماضي، وهو قريب من مستوى مماثل مقابل اليورو. وسيساعد احتواء هذا الانخفاض المُصدّرين الذين يعانون من تداعيات رسوم الرئيس الأمريكي دونالد ترامب الجمركية البالغة 39%، وهي الأعلى في أي اقتصاد متقدم.

قد تكون صدمة خفض أسعار الفائدة سببًا آخر للتحرك، مما يُعظّم تأثير العملة. للسويسريين سجلٌّ حافلٌ بالمفاجآت: فقد وجد تحليلٌ أجرته مورغان ستانلي في يوليو/تموز أن السويسريين يعقدون أقلّ اجتماعاتٍ بين جميع البنوك المركزية الكبرى، لكنهم غالبًا ما يتصرفون ضدّ أسعار السوق عندما يفعلون ذلك.

قد يرغب البنك الوطني السويسري أيضًا في محاكاة نظرائه العالميين. فقد أجرى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أول تخفيض لسعر الفائدة منذ عودة ترامب إلى منصبه هذا الشهر، ويوم الثلاثاء، أقدم البنك المركزي السويدي (ريكسبانك) على خطوة مماثلة.

وقالت ميلاني ديبونو، الخبيرة الاقتصادية في بانثيون ماكروإيكونوميكس: "نعتقد أن هناك أسبابا أخرى تدفع البنك الوطني السويسري إلى خفض أسعار الفائدة أكثر من الإبقاء عليها، نظرا لأننا نتوقع انخفاض التضخم خلال الأرباع المقبلة - بدلا من الارتفاع كما يتوقع البنك الوطني السويسري - وتزايد المخاطر السلبية على التضخم، بما في ذلك الضربة المحتملة للنمو من ارتفاع التعريفات التجارية الأمريكية والتخفيضات القادمة على فواتير الكهرباء".

هي حاليًا الوحيدة التي تتوقع خفضًا بمقدار ربع نقطة مئوية، بعد أن غيّر خبراء آخرون توقعاتهم. وقد فعل ذلك موظفو مجموعة جولدمان ساكس مؤخرًا يوم الجمعة الماضي، وأعلنوا انتهاء دورة التيسير النقدي، في انعكاس لضعف الضغوط المطالبة بخفض الفائدة. وتشير العقود الآجلة إلى أن مستثمري العملات ليسوا مستعدين للتحرك أيضًا.

بلغ التضخم 0.2% فقط، وهو معدل أسرع من توقعات البنك الوطني السويسري. وظل نمو الأسعار إيجابيًا خلال القراءات الثلاث الماضية، ورغم انخفاضه سابقًا إلى ما دون الصفر في مايو، إلا أن تلك كانت القراءة السلبية الوحيدة لسويسرا منذ أربع سنوات. كما حافظ النمو الاقتصادي على ثباته.

وفي المستقبل القريب، قد تتمكن الأجور التي من المتوقع أن ترتفع فوق المتوسط ​​من موازنة تخفيضات الإيجار الناجمة عن انخفاض معيار رئيسي للرهن العقاري.

علاوة على ذلك، بينما هدد المسؤولون بخفض سعر الفائدة، انصبّ تركيزهم مؤخرًا على آثاره السلبية. ويبدو أن المبدأ الواضح الذي تبناه البنك الوطني السويسري تجاه الفرنك، في ظل محدودية ذخيرته، يتمثل الآن في التصرف بحكمة لوقف المكاسب كعامل كاسر للموجات، بدلًا من الضغط على كل صفقة.

ما يملكه البنك الوطني السويسري هذه المرة هو أداة جديدة للتواصل. فبعد أربعة أسابيع من قراره، سيُصدر ملخصًا للحجج التي طرحها صانعو السياسات خلال مناقشاتهم، في خطوة نحو إصدار منشورات تُشبه محاضر الاجتماعات، كما تفعل البنوك المركزية الأخرى.

تهدف الوثيقة إلى تحقيق التوازن بين نهج البنك الوطني السويسري المتمثل في الحفاظ على رسالة جماعية موحدة علنًا، وتوفير الشفافية بشأن دوافعه. ولا يزال من غير الواضح مدى فائدتها للمستثمرين.

قال جيرو جونغ، رئيس استراتيجية الاستثمار في بنك كانتونال دو فاليه: "هناك خطر من أن تكون هذه المحاضر مجرد نسخة مطولة من بيانهم الصحفي. من الواضح أنها لن تتضمن أي شيء لا يرغب البنك الوطني السويسري في الإفصاح عنه علنًا".

في حين أن هناك شبه إجماع على القرار هذا الأسبوع، إلا أن آراء الاقتصاديين أقل إجماعًا بشأن خطوات البنك الوطني السويسري مستقبلًا. يتوقع حوالي ربع من استطلعت آراءهم بلومبرج مؤخرًا خفضًا في ديسمبر، وبحلول ذلك الوقت سيكون لدى المسؤولين صورة أوضح عن تأثير الرسوم الجمركية الأمريكية. في غضون ذلك، يسعى مسؤولو الحكومة إلى التوصل إلى اتفاق مع واشنطن.

ويرى مارك برويتش، كبير الاقتصاديين في شركة سويس لايف، أن الأمور سوف تحتاج إلى أن تزداد سوءاً بشكل ملحوظ حتى يتمكن البنك الوطني السويسري من التحرك.

قال: "هناك مؤشرات متفرقة على تدهور إضافي. لكنني أشك في أن هذه المؤشرات كافية لدفع البنك الوطني السويسري إلى تطبيق أسعار فائدة دون الصفر".

المصدر: بلومبرج

لا يرى بييرو سيبولوني عضو مجلس إدارة البنك المركزي الأوروبي تهديدات كبيرة للتضخم في أي اتجاه، حيث أن أسعار الفائدة في وضع جيد حالياً.

صرح سيبولوني لتلفزيون بلومبرج بأن اقتصاد أوروبا يتمتع "بقدر كبير من الصمود" رغم حالة عدم اليقين الناجمة أساسًا عن التجارة. وأضاف أنه بعد التباطؤ الذي شهده هذا الربع، من المتوقع أن يستعيد النمو مساره السابق.

قال المسؤول الإيطالي: "نعتقد أن مخاطر التضخم متوازنة تمامًا. نحن في وضع جيد. أعني أننا نسير على الطريق الصحيح. سنكون قريبين من الهدف خلال العامين المقبلين".

يبدو أن صانعي السياسات راضون عن إبقاء تكاليف الاقتراض عند مستوياتها الحالية، مع استقرار التضخم عند هدفه البالغ 2%، واستمرار نمو الناتج المحلي الإجمالي في منطقة اليورو المكونة من 20 دولة، على الرغم من التحديات الناجمة عن زيادة الرسوم الجمركية الأمريكية. مع ذلك، امتنعت الرئيسة كريستين لاجارد عن التعليق على ميزان المخاطر على الأسعار.

بينما استبعد المستثمرون والمحللون خفضًا آخر لسعر الفائدة على الودائع من مستواه الحالي البالغ 2%، يرغب بعض المسؤولين في إعادة تقييم الوضع بنهاية العام. وعندما يجتمعون في ديسمبر، سيصدرون توقعات ربع سنوية جديدة من شأنها أن تكشف المزيد عن الرسوم التي فرضها دونالد ترامب، وما إذا كان التضخم سيتراجع عن الهدف.

وأكد سيبولوني أن توقعات التضخم تشكل أهمية كبيرة بالنسبة للبنك المركزي الأوروبي، وأنها "مستقرة باستمرار عند حوالي 2%"، واصفا ذلك بأنه "مطمئن".

وقال إن إعدادات السياسة النقدية مناسبة في الوقت الحالي، مضيفا أنه وزملاءه سوف يقومون بتقييم "الكثير من المعلومات" قبل الجولة التالية من التوقعات الفصلية في ديسمبر/كانون الأول.

نعتقد أننا في وضع يسمح لنا بإدارة الأحداث القادمة، كما قال. "نحن مستعدون للرد - مهما كان الأمر، وفي أي اتجاه".

المصدر: بلومبرج

[حقائق سريعة] 

[تفاصيل الخبر]

[تركيز اليوم]

 تسارع معدل التضخم الشهري في أستراليا في أغسطس ليصل إلى أعلى مستوى له في 2-3% الذي يستهدفه البنك الاحتياطي، مما يدعم موقف إبقاء أسعار الفائدة ثابتة، ويرفع قيمة العملة. وأظهرت بيانات رسمية يوم الأربعاء أن مؤشر أسعار المستهلك ارتفع بنسبة 3% مقارنة بالعام السابق، وهو أعلى مستوى له في عام، مدفوعًا بشكل رئيسي بارتفاع تكاليف الإسكان. ويقارن هذا بتوقعات الاقتصاديين بارتفاع قدره 2.9%. وتباطأ متوسط ​​التضخم المُخفّض المُفضّل لدى البنك الاحتياطي الأسترالي، والذي يُخفّض أسعار السلع المتقلبة مثل الغذاء والطاقة، إلى 2.6% في أغسطس، مُقارنةً بـ 2.7% في الشهر السابق.

من المرجح أن تشجع البيانات، إلى جانب تقرير التوظيف الصادر الأسبوع الماضي والذي أظهر استمرار انكماش سوق العمل، صانعي السياسات في بنك الاحتياطي الأسترالي على التمسك بسياساتهم في اجتماع الأسبوع المقبل والحفاظ على نظرة حذرة. وعوضت العملة خسائرها لترتفع بنسبة 0.3%، وارتفعت عوائد السندات الحكومية لأجل ثلاث سنوات، والتي تتأثر بالسياسات النقدية، مع تقليص المتداولين لتوقعاتهم بشأن الخفض المقبل لأسعار الفائدة. وتشير عقود المبادلة المرتبطة باجتماع بنك الاحتياطي الأسترالي إلى أن البنك المركزي سيُعلق تكاليف الاقتراض مؤقتًا في اجتماعه يومي 29 و30 سبتمبر، مع احتمال بنسبة 70% لخفض يُتوقع أن يتم في نوفمبر.

أظهرت بيانات يوم الأربعاء أن قطاع الإسكان كان من بين أكبر المساهمين في الحركة السنوية، مدفوعةً بأسعار الكهرباء. كما ساهمت أسعار المواد الغذائية والمشروبات الكحولية أيضًا.

ماذا يقول بلومبرج إيكونوميكس...

قراءة ثانية قوية وغير متوقعة للتضخم الشهري لن تُعيق دورة تخفيف السياسة النقدية لبنك الاحتياطي الأسترالي، لكنها ستُخفف من توقعات خفض أسعار الفائدة في اجتماع 30 سبتمبر. وهذا يُعزز وجهة نظرنا بأن وتيرة التخفيضات ستكون تدريجية.

- جيمس ماكنتاير، خبير اقتصادي.

اقرأ المذكرة كاملة هنا.

خفض بنك الاحتياطي الأسترالي سعر الفائدة ربع نقطة مئوية إلى 3.6% الشهر الماضي، وهو التخفيض الثالث له هذا العام. ويوم الاثنين، صرحت ميشيل بولوك، محافظ البنك، بأن مجلس تحديد أسعار الفائدة سيدرس الأدلة الأخيرة التي تُظهر أن أداء الاقتصاد يتوافق مع التوقعات أو أفضل منها بقليل، وذلك في اجتماع السياسة النقدية الأسبوع المقبل. وأوضحت بولوك أن التضخم قد تراجع بشكل ملحوظ ليقترب من المستوى المستهدف من قبل بنك الاحتياطي الأسترالي، وأكدت مجددًا أن مؤشر أسعار المستهلك الشهري متقلب ولا يُقدم إشارة واضحة. وأعربت عن ثقتها الكبيرة في تقرير التضخم الفصلي الشامل.

وأظهرت أرقام الأربعاء أيضًا ما يلي:

● ارتفعت تكاليف الكهرباء بنسبة 24.6% خلال الاثني عشر شهرًا حتى أغسطس، مدفوعةً بارتفاع تكاليف المعيشة المباشرة للأسر في كوينزلاند وغرب أستراليا وتسمانيا.

● ارتفعت الإيجارات بنسبة 3.7% في أغسطس، وهو أضعف نمو سنوي منذ نوفمبر 2022

● ارتفعت أسعار المساكن الجديدة، التي تشمل المباني الجديدة والتجديدات الكبرى، بنسبة 0.7% في الأشهر الاثني عشر حتى أغسطس مقارنة بارتفاع بنسبة 0.4% في يوليو، حيث زاد البناؤون الأسعار وخفضوا الخصومات والعروض الترويجية في بعض المدن.

● ارتفعت مبيعات الوجبات الجاهزة والوجبات السريعة بنسبة 3.3%، وهي أقوى زيادة سنوية في العام الماضي، مدفوعة بارتفاع تكاليف العمالة والمكونات

● انخفض التضخم في أسعار السفر والإقامة خلال العطلات بعد انخفاض الطلب بعد العطلة المدرسية في يوليو

● سجلت أسعار التأمين أصغر نمو سنوي منذ أكثر من أربع سنوات

قال رودريغو كاتريل، الخبير الاستراتيجي في بنك أستراليا الوطني في سيدني: "تجاوزت العناوين الرئيسية التوقعات، ولا تزال تفاصيل مثل الإسكان والخدمات تُشكّل مصدر خطر على التوقعات". وتُقدّم أرقام اليوم "مادةً للتفكير تدفع بنك الاحتياطي الأسترالي إلى التفكير في تأجيل اجتماعه في نوفمبر". سيبدأ مكتب الإحصاءات الأسترالي بنشر مقياس شهري كامل للتضخم اعتبارًا من 26 نوفمبر، مما يُعالج فجوةً طويلة الأمد في البيانات الاقتصادية الأسترالية. وسيُسهم هذا التطور في مواكبة أستراليا لمعظم نظيراتها في العالم المتقدم. ومع ذلك، من المتوقع أن تكون هناك فترة انتقالية لبيانات التضخم الشهرية الكاملة، مما يُشير إلى أن الرقم الفصلي سيظل هو المعيار لبعض الوقت.

المصدر: ياهو فاينانس

الفرق هو أنني كنت هنا بالفعل من قبل، عدة مرات في الأشهر القليلة الماضية، في الواقع، حيث يبدو أن الفضة تصل إلى مستويات مرتفعة جديدة في كل مرة أتحقق فيها من مخططاتي البيانية. وبطبيعة الحال، لم يكن الأمر مختلفًا هذه المرة، حيث ارتفعت الفضة إلى مستويات مرتفعة جديدة في تداولات الأمس، بينما تفوقت بشكل كبير على نظيرتها الصفراء، الذهب، في الأيام السبعة الماضية.

وكما هو معتاد الآن تقريبًا، دعونا نناقش بعض العوامل الأساسية المسؤولة عن التحركات الأخيرة في أسعار المعادن الثمينة.

الفضة (XAG/USD)، OANDA، TradingView، 23/09/2025

هدأت حدة التوترات بشأن سياسة الاحتياطي الفيدرالي الحذرة، مما أدى إلى ارتفاع أسعار الفضة

دعونا نبدأ بتحديد مفهوم اقتصادي أساسي: في فراغ تام، فإن انخفاض أسعار الفائدة يفيد الأصول غير المنتجة مثل الفضة، لأن التكلفة البديلة للاحتفاظ بالمعادن الثمينة مقارنة بالنقد تنخفض.

إذن، لماذا أثر خفض أسعار الفائدة الذي أجراه بنك الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي مؤخرا على أسعار الفضة؟

والشيطان، بطبيعة الحال، يكمن في التفاصيل.

بطبيعة الحال، لا يوجد شيء في السوق أسود أو أبيض؛ في هذه الحالة، وصف رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول الخفض بأنه خفض "لإدارة المخاطر" وليس استجابة لضعف الاقتصاد. سيكون هذا موقفًا أكثر تشددًا مما كان يُعتقد سابقًا، والذي من شأنه، على الأقل في البداية، أن يخفف بشكل كبير من التوقعات بأن هذا سيمثل أول خفض لدورة خفض عميقة. بالنظر إلى المسار المتوقع لأسعار الفائدة الفيدرالية قبل ذلك، والذي تم ربطه عمومًا بخفضين آخرين قبل نهاية العام، فإن حتى أدنى اقتراح بإمكانية إبقاء الأسعار أعلى لم يضعف الطلب على المعادن الثمينة فحسب، بل عزز الدولار في الوقت نفسه.

لكن ما حدث منذ ذلك الحين هو مثال واضح على رد الفعل مقابل الاستجابة.

مؤشر الفضة (XAG/USD) DXY، OANDA TVC، TradingView، 23/09/2025

وبعد أن حصلنا على الوقت الكافي لاستيعاب الأمر، يبدو أن حالة عدم اليقين في السوق قد تبددت تقريباً، وكان الارتفاع الأخير في أسعار الفضة مثالاً ساطعاً على ذلك.

في حين لا يمكن تجاهل تعليقات باول الأخيرة حول "إدارة المخاطر"، إلا أن الأرقام تشير، على خلفية بيانات العمالة والناتج المحلي الإجمالي الأخيرة في الولايات المتحدة، إلى المزيد من تخفيضات أسعار الفائدة، على افتراض أن التضخم لا يزال تحت السيطرة. وفي حين أنه من العدل أن نقول إن العقل الجماعي للأسواق المالية ليس معروفًا دائمًا باتخاذ القرارات القوية في ضوء الأخبار الاقتصادية الصادمة، فقد هدأ الغبار الآن، مع عودة السرد حول السياسة النقدية لمجلس الاحتياطي الفيدرالي بشكل أساسي إلى الزاوية الحمائمية التي سبقت القرار الأخير.

CME FedWatch، OANDA، TradingView، 23/09/2025

ويتضاعف هذا عندما ننظر في المعارضة التي أبداها عضو اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة ستيفن ميران، الذي صوّت لصالح خفض أكثر عدوانية بمقدار 50 نقطة أساس في القرار الأخير، مما يُظهر أن بعض الدعم لمزيد من خفض أسعار الفائدة موجود بالفعل بين صناع القرار.

الأساسيات القوية تدعم أسعار الفضة

مع خطر تكرار نفسي من التغطية السابقة، إليكم جولة سريعة حول الموضوعات الاقتصادية الكلية المسؤولة عن الارتفاع الحالي:

باختصار، وبفضل الأساسيات المتينة، أظهرت الأسواق بوضوح تفضيلها لأسعار الفضة المرتفعة هذا العام، حيث تسير الأسعار الحالية نحو أفضل أداء نسبي لها منذ عام 2010. ومنذ أواخر أغسطس/آب، يبدو أن الأسواق مستعدة مجازيًا لعض اليد من أي فرصة لدفع المعادن الثمينة إلى الارتفاع، مع عدم وجود علامات واضحة على التباطؤ في أي وقت قريب.

الفضة XAG/USD: التحليل الفني 23/09/2025

الفضة (XAG/USD)، OANDA، TradingView، 23/09/2025

المصدر: MarketPulse من مجموعة OANDA