التعريفات الجمركية والتضخم والظل الطويل للخطأ السياسي

اقتصادي

سياسي

الملخص:

منذ أن وصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى 5.50% استجابة للتضخم المرتفع على مدى أجيال، أعربنا عن قلقنا بشأن خطر ارتكاب خطأ في السياسة إذا تراجع البنك المركزي الأميركي عن طريق تخفيف السياسة النقدية قبل الأوان قبل القضاء على تهديد التضخم بشكل كامل.

يشرح أشوين ألانكار، رئيس تخصيص الأصول العالمية، كيف تزايدت مخاوفه بشأن التيسير السياسي السابق لأوانه والذي قد يؤدي إلى موجة ثانية من التضخم بسبب المخاطر التي تشكلها التعريفات الجمركية.

لا نشير هنا إلى أن الفيلسوف الإسباني الشهير كان يتحدث تحديدًا عن السياسة النقدية في عام ٢٠٢٥ عندما كتب البيان أعلاه، ولكن بالنظر إلى البيئة الاقتصادية المتغيرة، يُمكن اعتباره تحذيرًا مُسبقًا لمجلس الاحتياطي الفيدرالي. منذ أن وصل سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى ٥.٥٠٪ استجابةً لارتفاع التضخم على مر الأجيال، أعربنا عن قلقنا إزاء خطر حدوث خطأ في السياسة إذا ما تراجع البنك المركزي الأمريكي عن طريق تخفيف سياسته قبل الأوان قبل القضاء التام على خطر التضخم. وكما هو موضح في الرسم البياني أدناه، هذا ما حدث خلال سبعينيات القرن الماضي عندما خفض مجلس الاحتياطي الفيدرالي بقيادة آرثر بيرنز - إما بسبب سوء تقدير أو فقدان رباطة جأش - أسعار الفائدة قبل إتمام المهمة، مما أطلق موجة تضخمية ثانية أكثر شراسة.

التعريفات الجمركية والتضخم والظل الطويل للخطأ السياسي_1

المصدر: بلومبرج، جانوس هندرسون إنفستورز، اعتبارًا من 18 يوليو 2025. ملاحظة: يشير مصطلح "التضخم الثابت" الذي يسميه بنك الاحتياطي الفيدرالي في أتلانتا إلى تلك الفئات التي تكون مستويات أسعارها بطيئة التغير بناءً على تكرار تعديلات الأسعار.

منذ منتصف عام ٢٠٢٢، حددنا خطأً في السياسة كمخاطرة ثانوية قد تُقلب مسار دورة اقتصادية طويلة الأمد بشكل غير متوقع. والأهم من ذلك، أن هذا كان قبل ظهور خطر تشوهات العرض المرتبطة بالرسوم الجمركية. وكان ذلك أيضًا قبل انتشار الشائعات حول احتمال استبدال الرئيس ترامب لرئيس الاحتياطي الفيدرالي جيروم باول برئيس أكثر اعتدالًا. ومن المرجح أن تؤدي هذه التطورات - إذا ما حدثت على نحوٍ أقل إيجابية - إلى زيادة تكلفة الوصول إلى نتيجة سلبية، أو ما يُعرف بـ"الذيل الأيسر".

ما هو على المحك

لقد أُحرز تقدمٌ ملحوظٌ في معركة الاحتياطي الفيدرالي ضد التضخم بمجرد إدراكه خطأه العابر وتصحيحه له. ولكن بينما يبلغ معدل التضخم العام، كما يُقاس بمؤشر أسعار المستهلك (CPI)، 2.7%، فإن التضخم الثابت - وهو مزيجٌ من فئاتٍ تتغير ببطءٍ وتُمثل حوالي 70% من مؤشر أسعار المستهلك - يبلغ 3.3%، وهو معدلٌ أكثر إثارةً للقلق.

في هذا السياق، تضعف الحجة القائلة بأن سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية - البالغ 4.5% - لديه مجال كبير للانخفاض. فبناءً على التضخم الثابت، يقترب سعر الفائدة على الأموال الفيدرالية بالفعل من مستوى التضخم المهم. وقد يؤدي استهداف معدل الفائدة الرئيسي الأدنى - والأكثر ضجيجًا - إلى ارتداد حاد في أسعار المستهلك، مما يؤدي إلى ثاني خطأ كبير في الحسابات في هذه الدورة.

تقارب غير مناسب

اندلعت موجة التضخم في عصر الجائحة نتيجة اضطرابات في سلاسل التوريد، ثم تفاقمت بفعل التحفيز المالي الضخم. وقد يكون الدافع غير المتوقع سابقًا لموجة ثانية من التضخم هو اضطرابات الإمدادات الناجمة عن حرب ترامب التجارية.

في غضون ذلك، قد يُطلق الاحتياطي الفيدرالي، إذا أصبح أكثر تساهلاً، في عام ٢٠٢٦ دفعةً ائتمانيةً على شكل أسعار فائدة أقل، مما قد يُحفّز الطلب حتى مع استمرار تقلب سلاسل التوريد العالمية والأسعار. تجدر الإشارة إلى أن الاحتياطي الفيدرالي يُدار من قِبل لجنة، وقد لا يُؤدي تغيير رؤساء اللجان إلى مزيد من التيسير. لكن يصعب تجاهل الهجوم الخطابي على البنك المركزي الأمريكي. إن التقارب المحتمل بين ضغوط العرض والطلب يعني أن كلاً من الوقود اللازم لموجة ثانية من التضخم قد أصبح جاهزاً.

موجة ثانية مدفوعة بالأخطاء ستُحاصر الاحتياطي الفيدرالي في مأزق دون خيارات جيدة. ومن المرجح أن يُرسّخ الحفاظ على تيسير السياسة النقدية - لأي سبب كان - توقعات التضخم عند مستويات غير مرغوب فيها، مما يُشوّه الآلية المهمة لإشارات الأسعار في جميع أنحاء الاقتصاد. كما سيُقوّض مصداقية الاحتياطي الفيدرالي. البديل الوحيد هو أن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة - كما اضطر إلى ذلك في أواخر السبعينيات وأوائل الثمانينيات - إلى مستويات من شأنها أن تُسبب ركودًا اقتصاديًا حادًا.

المصدر:جانوس هندرسون

للبقاء على اطلاع على كل الأحداث الاقتصادية اليومية، يرجى مراجعة التقويم الاقتصادي

تحذيرات المخاطر وإخلاء المسؤولية عن قرارات الاستثمار

أنت تفهم وتقّر بأن هناك درجة عالية من المخاطر التي ينطوي عليها التداول باستعمال هذه الاستراتيجيات. هناك احتمال التعرض للخسارة عند اتباع أي من استراتيجيات أو مناهج الاستثمار. يتم توفير المحتوى على الموقع من قبل المساهمين والمحللين لدينا بهدف نشر المعلومات فقط. أنت وحدك المسؤول عن تحديد ما إذا كانت أي من أصول التداول أو الأوراق المالية أو استراتيجية أو أي منتج آخر مناسب لك بناء على أهدافك الاستثمارية ووضعك المالي.

الإفصاح عن المخاطر

يمكن أن تكون مخاطر الخسارة كبيرة عند تداول الأصول المالية مثل الأسهم أو العملات الأجنبية أو السلع أو العقود الآجلة أو السندات أو صناديق الاستثمار المتداولة أو العملات المشفرة. قد تتعرض لخسارة كامل الأموال التي تودعها لدى شركة الوساطة. لذلك، يجب أن تفكر مليًا فيما إذا كانت هذه التجارة مناسبة لك في ضوء ظروفك ومواردك المالية.

لا ينبغي الاقدام على الاستثمار دون إجراء التدقيق و الأبحاث اللاّزمة أو التشاور مع مستشاريك الماليين. قد لا يناسبك محتوى موقعنا ، لأننا لا نعرف حالتك المالية واحتياجاتك الاستثمارية. من المحتمل أن معلوماتنا المالية قد يكون لها زمن انتقال أو تحتوي على معلومات غير دقيقة، لذلك يجب أن تكون مسؤولاً بالكامل عن أي من معاملاتك وقراراتك الاستثمارية. لن تكون الشركة مسؤولة عن خسارة أي من أموالك.

بدون الحصول على إذن من موقع الويب، لا يُسمح لك بنسخ رسومات الموقع أو النصوص أو العلامات التجارية. حقوق الملكية الفكرية في المحتوى أو البيانات المدرجة في هذا الموقع مملوكة لمزوديها و بورصات التداول.

البحث الأخيرة

الأكثر بحثا

أسعار السوق

تحليل التداول

مستخدم

24/7

التقويم الاقتصادي

تعليم

البيانات