Экономические перспективы Европы и США и их сравнение

Центральный банк

Краткое содержание:

Со второй половины 2024 года разрыв в экономическом росте между США и Европой будет постепенно сокращаться. Ожидается, что экономический рост Европы ускорится благодаря восстановлению потребительского доверия и внешнего спроса. В США сокращение поддержки налогово-бюджетной политики будет и дальше оказывать давление на экономический рост.

Будущий глобальный экономический рост будет медленнее, чем ожидалось. Ожидается, что глобальный экономический рост достигнет 2,7% в 2024-2025 годах после роста мировой экономики на уровне 2,8% в 2023 году. предыдущее чтение).

Геополитическая неопределенность остается высокой. Глобальная экономика формирует более децентрализованный и многополярный мир. Мировая экономика переживает серьезные трансформации: старые экономические модели подвергаются сомнению и разоблачаются как неустойчивые, в то время как жизнеспособные альтернативные модели все еще развиваются, что приводит к растущим расхождениям и неопределенности.

На этом фоне политических и экономических потрясений 2024 год станет поворотным, поскольку крупные выборы пройдут по всему миру, в том числе в США, Индии, Мексике, Европейском Союзе, Южной Африке и Великобритании. Эти выборы создадут высокую степень неопределенности не только на национальном уровне, но и в более широкой политической и экономической сфере, что может усилить социальную напряженность.

Продолжающаяся нестабильность создает ряд рисков, включая распространение новых и существующих конфликтов, усиление миграционного давления и риск сбоев в торговле и цепочках поставок. Тон президентской кампании в США в 2024 году и ее исход станут существенным риском для единства и единодушия западных стран по вопросам внешней политики. Дальнейшее ухудшение отношений между США и Китаем может усугубить геополитические риски ухудшения ситуации, особенно с учетом хрупких цепочек поставок, изменения динамики торговли и возрождения промышленной политики.

Инфляция стремительно растет

Жесткая инфляция цен на услуги замедлила прогресс в дефляции.

Возобновление перебоев в цепочках поставок и снижение цен на сырьевые товары привели к снижению инфляции на товары и продукты питания в 2023 году. Ожидается, что эта тенденция сохранится: цены на нефть составят в среднем 83 пенсов за баррель в 2024 году (без изменений по сравнению с 2023 годом) и 81 пенсов за баррель в 2025 году.

Снижение общей инфляции в еврозоне было более выраженным, чем в США: инфляция индекса потребительских цен в США остается выше 3% с июня 2023 года, в то время как еврозона упала ниже этого порога в октябре 2023 года. Это говорит о том, что внутренний спрос в США сильнее, чем в Европе.

Инфляция в сфере услуг (за исключением жилья), которая наиболее чувствительна к внутренним условиям (а не к ценам на сырье и ограничениям в цепочках поставок), выросла в США с осени 2023 года и снизилась в еврозоне. Однако базовая инфляция в еврозоне также ускорилась за последние несколько месяцев, поскольку цены на услуги выросли. Частично это отражает влияние быстрого роста затрат на рабочую силу: рост заработной платы, хотя и медленный, остается высоким. Рост производительности остается мрачным. Кроме того, дефицит предложения продолжает оказывать повышательное давление на инфляцию цен на услуги.

European and US Economic Outlooks and Comparison_1

Ожидается, что продолжающееся смягчение ситуации на рынке труда приведет к снижению инфляции летом.

На этом фоне рынок труда США в целом остается адаптивным. Уровень добровольных увольнений, один из индикаторов напряженности на рынке труда США, значительно снизился, что сигнализирует о дальнейшем снижении заработной платы в этом году. Кроме того, последние данные показывают, что рост ВВП замедляется с начала года, что также ослабит инфляционное давление в ближайшие кварталы.

Рынок труда еврозоны также продолжает ослабевать: все меньше компаний сообщают о влиянии нехватки рабочей силы на производство. Уровень вакантных рабочих мест, являющийся показателем дисбаланса между спросом и предложением на рынке труда, продолжает снижаться. Однако Италия и Великобритания в последнее время застопорились из-за снижения роста предложения рабочей силы.

Обзор корпоративного выпуска и цен на вводимые ресурсы, надежный показатель инфляции за период от 4 до 6 месяцев, обычно указывает на устойчиво низкую базовую инфляцию в США и европейских странах, включая цены на услуги. Ожидается, что общая инфляция в еврозоне и Великобритании летом будет ниже 2,5%. Ожидается, что в мае-июне инфляция потребительских цен в США упадет ниже 3%. Инфляция PCE, цель ФРС для измерения инфляции, будет колебаться в районе 2,3%.

Сроки снижения ставок

Ожидается, что ФРС скорректирует процентные ставки в июле и снизит ставки на 100 б.п. на фоне улучшения инфляции и более мягкой позиции FOMC .

Как заявили члены FOMC, они не будут ждать, пока инфляция упадет до 2%, прежде чем снижать процентные ставки. Перспективы процентных ставок ФРС по-прежнему во многом зависят от траектории инфляции. В последнем Сводном обзоре экономических прогнозов (SEP) комитет повысил прогнозы роста ВВП и базовой инфляции PCE на конец 2024 года.

Однако стоит отметить, что они не изменили прогноз по процентным ставкам, которые, как ожидается, по-прежнему будут снижены на 75 б.п. к концу года. Это означает, что Пауэлл и подавляющее большинство членов FOMC твердо убеждены, что снижение ставок не следует откладывать слишком надолго. Легко заметить, что FOMC стал более миролюбивым: он ожидает более сильного экономического роста и небольшого роста инфляции, но не хочет откладывать или уменьшать снижение ставок.

Ожидается, что в мае и июне инфляция в США будет двигаться к целевому показателю в 2% быстрее, чем прогнозирует FOMC. Мы думаем, что этого будет достаточно, чтобы убедить членов комитета изменить ситуацию в июле.

Кроме того, к концу года экономический рост, вероятно, будет медленнее, чем ожидает FOMC, что также может дать повод ФРС снизить ставки немного больше, чем предполагает ПСР. Таким образом, ожидается, что ФРС снизит ставки на 25 б.п. на каждом из оставшихся четырех заседаний в этом году (июль, сентябрь, ноябрь и декабрь).

European and US Economic Outlooks and Comparison_2

ЕЦБ будет вынужден снизить ставки раньше ФРС из-за иного экономического фона – более низкой инфляции и стагнации производства.

Ожидается, что ЕЦБ также начнет цикл снижения ставок в июле, но на девять рабочих дней раньше, чем ФРС. ЕЦБ отреагирует на улучшение инфляции и экономическую стагнацию, которая длится уже полтора года.

Исторический порядок следования ЕЦБ за ФРС больше основан на корреляции, чем на причинно-следственной связи, что подчеркивает вероятность того, что ЕЦБ возглавит этот цикл. Несколько президентов ЕЦБ также недавно подчеркнули этот момент. В прошлых событиях, таких как глобальный финансовый кризис и пузырь доткомов, первоначальные экономические проблемы в США оправдывали приоритет ФРС в корректировке процентных ставок. Напротив, во время кризиса еврозоны ЕЦБ агрессивно снижал процентные ставки, в то время как ФРС стояла на месте. Сегодня нынешняя экономическая поляризация вновь усилилась. Инфляция в еврозоне составляет 2,6% и падает, тогда как инфляция в США стагнирует на уровне 3,1%. Более того, резко контрастирующая траектория роста еще раз подчеркивает необходимость принятия ЕЦБ срочных мер в условиях растущего риска чрезмерного ужесточения экономики.

Согласно простому анализу правила Тейлора, ЕЦБ рискует снова «отстать от кривой», хотя и в противоположном направлении от 2022 года. Более того, разрыв между текущей реальной процентной ставкой и нейтральной ставкой, мерой ограничительной политики , также является беспрецедентным. Поскольку в то же время ожидается снижение инфляции, ожидается, что разрыв сохранится, даже если реальные процентные ставки будут снижены. В результате ФРС, возможно, сможет отложить дальнейшее снижение ставок, но ЕЦБ не может.

European and US Economic Outlooks and Comparison_3

Однако до действий ФРС раннее снижение ставок ЕЦБ может оказать понижательное давление на обменный курс евро, что повысит импортируемую инфляцию.

На данный момент основным драйвером инфляции остается внутренняя инфляция в сфере услуг, обусловленная заработной платой. В результате влияние обесценивания евро на инфляцию обычно считается незначительным. Напротив, слабость евро даст положительный импульс испытывающей трудности европейской экономике. Забегая вперед, после снижения ставок ЕЦБ в июле и сентябре, если восстановление экономики будет сильным во второй половине года, а инфляция все еще не достигнет целевого показателя в 2%, тогда ЕЦБ может снова сделать паузу в октябре и декабре, прежде чем продолжить снижение ставок. ставки в 2025 году. Это также уменьшит давление на европейскую валюту, вызывающую ее обесценивание.

Экономический рост в США сильный, но, вероятно, немного замедлится

Ожидается, что в этом году ВВП вырастет на 2,4%, что выше прогнозов ПСР ФРС.

Первая причина заключается в том, что экономика США завершила 2023 год намного сильнее, чем ожидалось. ВВП вырос на 3,1% в годовом сопоставлении в четвертом квартале 2023 года.

Вторая причина заключается в том, что во втором и третьем кварталах 2024 года нулевого роста не будет, поскольку сильная экономика в 2023 году поддерживалась государственными расходами и потребительскими расходами. В прошлом году государственные расходы обеспечили четверть экономического роста США, при этом на долю местных органов власти пришлось более двух третей общего роста государственных расходов. Кроме того, потребители потратили больше, чем ожидалось, из-за избыточных сбережений во время пандемии. Американские домохозяйства сэкономили почти 2 миллиарда долларов в результате пандемии в третьем квартале 2023 года (не в годовом исчислении) и 220 миллиардов долларов в четвертом квартале 2023 года. Ускорение фондового рынка США и цен на жилье может побудить американские домохозяйства меньше сберегать и тратить больше.

Наконец, приток иммигрантов в прошлом году увеличил численность рабочей силы и потенциальный рост ВВП. Согласно исследованию Бюджетного управления Конгресса, общее число иммигрантов достигло 3,5 миллиона в 2023 году, что на 2,5 миллиона больше тенденции. Это значительно превышает уровень в 1,6 миллиона человек, предполагаемый изменениями в населении иностранного происхождения в опросах домохозяйств.

Темпы экономического роста США замедлятся в течение года, но останутся сильными. Предстоящие данные за первый квартал 2024 года предполагают, что непрерывный рост в США прошел свой пик и постепенно замедляется. Ожидается, что рост составит около 2% в первом квартале 2024 года (3,2% в четвертом квартале 2023 года).

В будущем темпы роста будут продолжать замедляться. Во-первых, финансовая поддержка начинает ослабевать. Хотя правительства штатов и местные органы власти все еще имеют значительные денежные резервы, бюджетные планы и снижение доходов позволяют предположить, что безумие расходов закончилось. Соглашение, подписанное в прошлом году с республиканцами в Конгрессе об ограничении роста федеральных расходов, начало ограничивать финансовую импульсивность правительства. Ожидается, что в этом году общий бюджетный импульс правительства станет умеренным.

European and US Economic Outlooks and Comparison_4

Ожидается, что на корпоративном уровне рост инвестиций замедлится, а расходы на производственные предприятия, вызванные политикой, сейчас уменьшаются.

В целом финансовый отчет за последний квартал показывает, что компании отдают приоритет мерам по сокращению затрат в условиях, когда затраты на финансирование остаются высокими в течение длительного времени, что приводит к увеличению числа банкротств. На этом фоне ожидается, что в этом году рост потребления будет то ускоряться, то охлаждаться, чему будут способствовать благоприятный эффект благосостояния и сильная миграция.

Таким образом, нулевого роста ВВП не ожидается. во втором и третьем кварталах этого года, но постепенное замедление до 1,3% возможно в период с конца 2024 по начало 2025 года.

Однако в этом году президентских выборов неопределенность остается высокой.

Президентские выборы и выборы в Конгресс в ноябре могут оказать существенное влияние на перспективы экономики США в 2025 году, особенно на разработку налогово-бюджетной и торговой политики, а также сроки их реализации.

В частности, решения об изменениях в расходах и налоговой политике принимает Конгресс, а Сенату необходимо, чтобы большинство членов «обманывали» и продвигали законодательные реформы. В результате тот, кто победит в Белом доме, будет ограничен в проведении существенных законодательных реформ. Например, даже если Байден будет переизбран, его главное предложение о значительном повышении налогов для богатых и корпораций может никогда не пройти, учитывая, что демократы вряд ли смогут победить в обеих палатах Конгресса. Более того, если Трамп будет избран, будет ли он сначала вести переговоры со своими торговыми партнерами и сразу поднять тарифы или же он предпочтет постепенное повышение?

Еврозона выйдет из экономического застоя

Ожидается, что после почти полутора лет экономической стагнации экономический рост в еврозоне ускорится во второй половине этого года. Сильный рост заработной платы окажет некоторую поддержку европейским потребителям, поскольку высокая инфляция в прошлом нанесла ущерб реальной покупательной способности европейских потребителей.

Кроме того, еврозона выйдет из текущего отрицательного разрыва объема производства, что предполагает восстановление экономической активности, если не произойдет структурный пересмотр потенциала роста региона в сторону понижения. Наконец, снижение ставки ЕЦБ на 50 б.п. в третьем квартале должно обеспечить некоторый дополнительный экономический импульс.

European and US Economic Outlooks and Comparison_5

Германия по-прежнему явно отстает в регионе, сталкиваясь с проблемами, связанными с жесткой налогово-бюджетной политикой, высокими затратами на энергоносители и вялым глобальным спросом в ее промышленных экспортно-ориентированных секторах. Структурные проблемы, такие как большое количество бюрократической волокиты и неспособность потенциальных иностранных рабочих интегрироваться в рынок труда, оказывают давление на сторону предложения. Положительным моментом является то, что Италия, Испания и несколько небольших экономик восполняют дефицит роста благодаря буму.

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные