[ФРС] Уоллер: Обратный поворот операции?

Замечания официальных лиц

Краткое содержание:

Федеральная резервная система должна увеличить долю краткосрочных казначейских ценных бумаг в своем балансе и сократить свои запасы агентских ценных бумаг с ипотечным покрытием (MBS) до нуля.

Управляющий ФРС Кристофер Уоллер выступил на Форуме денежно-кредитной политики США 1 марта (EST) по поводу количественного ужесточения, изложив следующие ключевые моменты.

Уоллер ожидал двух результатов в отношении долгосрочных проблем, связанных с портфелем ФРС:

Во-первых, он хотел бы, чтобы агентские ипотечные ценные бумаги (MBS) были сведены к нулю, поскольку эти активы менее ликвидны и сокращаются медленнее, при этом среднее снижение MBS составляет около $15 млрд в месяц. Базовые ипотечные кредиты имеют очень низкие процентные ставки, а предоплата довольно мала.

Во-вторых, он хотел бы увеличить долю краткосрочных казначейских ценных бумаг. До мирового финансового кризиса около трети портфеля ФРС составляли краткосрочные казначейские облигации. Сегодня размер краткосрочных казначейских облигаций составляет менее 5% активов казначейства и менее 3% от общего размера портфеля.

С одной стороны, увеличение доли краткосрочных казначейских облигаций позволит ФРС лучше скорректировать структуру сроков погашения активов на своем балансе, чтобы более точно соответствовать ставке по федеральным фондам овернайт. С другой стороны, владение большим количеством краткосрочных казначейских облигаций могло бы более тесно связать инвестиционный доход ФРС с ее процентными выплатами банкам.

Кроме того, увеличение доли казначейских облигаций с более коротким сроком погашения означает, что ФРС может более гибко регулировать размер и структуру своего баланса. Не продлевая краткосрочные казначейские облигации при погашении, ФРС может избежать необходимости покупать или удерживать большие объемы дополнительных долгосрочных активов при обеспечении поддержки ликвидности рынка, тем самым контролируя рост общего размера своего баланса.

Вычет из баланса (количественное ужесточение, QT) и решение об определении базовых процентных ставок в США не зависят друг от друга. Кроме того, вопрос о том, увеличивать или нет долю краткосрочных казначейских облигаций, будет вопросом, который должен решить FOMC в течение следующих нескольких лет.

Примечание. Точка зрения Уоллера «покупать краткосрочные облигации и продавать долгосрочные облигации» аналогична предыдущему «повороту операций» ФРС, за исключением операции «продажи краткосрочных облигаций и покупки пятилетних казначейских облигаций США» во время на период 2011-2012 годов снизить процентные ставки по долгосрочным облигациям. Это может снизить стоимость заимствований для малых и средних предприятий и стимулировать экономику. Замечания Уоллера можно интерпретировать как «обратный поворот операции».

После выступления Уоллера доходность двухлетних облигаций США, чувствительных к процентным ставкам, упала более чем на 10 базисных пунктов до 4,52%, самого низкого уровня с 15 февраля. Доходность долгосрочных облигаций США упала меньше: доходность 10-летних облигаций США упала на 6 базисных пунктов до 4,18%. Степень инверсии кривой доходности облигаций США снизилась.

Мы видим влияние комментариев Уоллера на рынок облигаций.

В тот же день президент ФРБ Далласа Лори Логан повторила, что с уменьшением банковских резервов ФРС может начать замедлять темпы сокращения баланса.

Замечания Уоллера и Логана пришлись как нельзя кстати, поскольку по соглашению обратного РЕПО ФРС (RRP), механизму регулирования ликвидности ФРС, за два дня было истощено 128 миллиардов долларов ликвидности. Баланс упал на 22% до $441,265 млрд, снова ниже $500 млрд с 15 февраля.

Более того, во время прошлогоднего банковского кризиса был запущен инструмент экстренной помощи ФРС – Программа срочного финансирования банков (BTFP). Срок его действия истечет в марте и не будет продлен, а банки будут вынуждены финансировать дефицит в размере 160 миллиардов долларов через дисконтное окно.

Все это говорит о том, что риски ликвидности могут быть сконцентрированы в марте, и ФРС снова придется оказаться на распутье. В данный конкретный момент речь Уоллера, возможно, не является «совпадением» и может стать одним из вариантов выбора ФРС, но это также означает, что траектория сокращения баланса может быть существенно скорректирована.

Речь Уоллера

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Раскрытие Рисков

Риск потерь при торговле такими финансовыми инструментами, как акции, валюта, сырьевые товары, фьючерсы, облигации, ETF и криптовалюты, может быть значительным. Вы можете полностью потерять средства, размещенные у брокера. Поэтому вам следует тщательно взвесить, подходит ли вам такая торговля с учетом ваших обстоятельств и финансовых ресурсов.

Ни одно решение об инвестировании не должно приниматься без проведения тщательной проверки самостоятельно или без консультации с вашими финансовыми консультантами. Наш веб-контент может не подойти вам, поскольку мы не знаем ваших финансовых условий и инвестиционных потребностей. Наша финансовая информация может иметь задержку или содержать неточности, поэтому вы должны нести полную ответственность за любые ваши торговые и инвестиционные решения. Компания не несет ответственности за потерю вашего капитала.

Без разрешения сайта запрещается копировать графику, тексты или торговые марки сайта. Права интеллектуальной собственности на содержание или данные, включенные в этот сайт, принадлежат его поставщикам и торговцам.

Последние поиски

Популярные запросы

Котировки

Анализ

Пользователь

24/7

Экономический Календарь

Обучение

Данные

[ФРС] Уоллер: Обратный поворот операции?

Речь Уоллера

Раскрытие Рисков