Узкий спред на форекс может обойтись дороже: рассчитайте цену всей заявки

Самый узкий спред на экране не обязательно означает наименьшую стоимость всей заявки. За каждой ценой стоит доступный объём. После исчерпания лучшего предложения на продажу крупная покупка может перейти к более высоким ценам. Поэтому внешне менее привлекательная котировка с большим доступным объёмом иногда обходится дешевле в целом.

Рассмотрим условную покупку 400 000 EUR в двух доступных стаканах EUR/USD в один момент времени и с одной датой валютирования спот. Модель выделяет цену и объём: во время предполагаемого исполнения нет комиссий, финансирования, отказов, изменений цен или пополнения предложений. Эти допущения позволяют повторить расчёт. Реальный стакан не обещает, что все показанные объёмы сохранятся к моменту поступления заявки.

Спред описывает лучшие цены, а не цену для любого объёма

Здесь EUR/USD выражен в долларах за евро. Покупатель евро платит цену предложения, ask; продавец евро получает цену спроса, bid. Один пункт, или pip, в примере равен 0.0001 USD за EUR. В стакане A лучший bid составляет 1.0998, ask — 1.1000: спред два пункта. В B цены равны 1.1000 и 1.1003: спред три пункта. И лучший ask, и спред первоначально делают A более дешёвым на вид.

Однако неизвестно, сколько евро доступно по каждой цене продажи. Предложение 100 000 EUR по 1.1000 не задаёт цену всей покупки 400 000 EUR. Объём сверх первого уровня нужно оценивать по ценам, которые действительно могут его покрыть, с учётом применимых правил исполнения.

Один стакан также не представляет весь валютный рынок. Исследования Банка международных расчётов описывают спот как внебиржевой рынок, распределённый между дилерами и различными способами торговли, включая книги заявок и запросы котировок. Экран глубины отражает определённый пул ликвидности и условия доступа, а не все евро, которые можно купить или продать в мире.

Прежде чем складывать уровни, выясните смысл показанного объёма

Условные предложения ниже — это независимые доступные объёмы на каждом ценовом уровне в стакане, где заявка может последовательно забирать несколько уровней. Это не накопленные суммы. В A объёмы 100 000, 200 000 и 200 000 EUR дают 500 000 EUR на продажу. В B по лучшему ask доступны 400 000 EUR. Последний столбец показывает, сколько используется для покупки 400 000 EUR при отдельном выборе A или B.

Такой порядок отображения нужно проверить. Если другой экран показывает накопленные объёмы 100 000, 300 000 и 500 000 EUR, независимые объёмы уровней находятся по разностям: 100 000, 200 000 и 200 000 EUR. Сложение накопленных цифр ошибочно создаст глубину 900 000 EUR.

Шкала котировок на полный объём устроена иначе: цена одного поставщика для заявки определённого общего размера не становится дополнительным объёмом, который можно сложить с его другими котировками. Официальные спецификации электронной торговли различают исполнение по нескольким уровням стакана и передачу всей заявки одному поставщику по котировке на полный объём. Ориентируйтесь на документированный тип книги. Инкрементальное обновление рыночных данных описывает способ обновления сообщений, но само по себе не означает, что объёмы ценовых ступеней можно суммировать.

Сначала рассчитайте платёж, затем средневзвешенную цену

Для покупки обозначим qᵢ как количество евро, действительно взятое по предложению aᵢ. Всего исполнено Q=Σqᵢ евро, платёж в долларах равен C=Σqᵢaᵢ, а средняя цена, взвешенная по объёму, — C/Q. В этой модели сначала используются самые дешёвые допустимые предложения, пока не набрана нужная сумма. Показанный, но не использованный объём в среднюю не входит.

В A платёж равен 100,000×1.1000 + 200,000×1.1004 + 100,000×1.1012 = 440,200 USD. Средняя цена составляет 440,200/400,000 = 1.100500. От третьего уровня требуется только половина объёма. Простое усреднение трёх цен продажи задало бы неверные веса.

В B все 400 000 EUR доступны по 1.1003, поэтому платёж равен 440 120 USD, а средняя — 1.100300. Несмотря на более широкий отображаемый спред, B дешевле на 80 USD. Средняя цена A на пять пунктов выше первого ask: 400,000×0.0005 = 200 USD. Это удорожание из-за использования более глубоких уровней по сравнению с условной покупкой всего объёма по первому ask A, а не дополнительная комиссия.

Не прибавляйте спред в два пункта к платежу A повторно: покупка уже рассчитана по ценам предложения. Таблица только с продажами также не определяет выручку от немедленной обратной продажи всех 400 000 EUR. Для этого нужны цены и объёмы спроса на всю сумму, а не один лучший bid.

Более дешёвый стакан может меняться вместе с размером заявки

Таблица применяет три независимых размера заявки к исходным неизменным условным стаканам. Каждая строка начинается заново и не использует повторно ликвидность, забранную предыдущей строкой. A минус B — разница платежей в долларах: отрицательное значение выгодно A, положительное — B.

При покупке 100 000 EUR вариант A экономит 30 USD. При 300 000 EUR он использует первые два уровня и ещё экономит 10 USD. При 400 000 EUR третий уровень меняет результат сравнения: A дороже на 80 USD. Один и тот же первоначальный спред в два пункта не задаёт единого рейтинга стоимости для всех объёмов.

Точку смены можно рассчитать внутри третьего уровня. При 300,000<Q≤400,000 стоимость A равна 330,080 + 1.1012×(Q−300,000) = 1.1012Q−280, а B — 1.1003Q. Разность составляет 0.0009Q−280. Приравняв её к нулю, получаем Q=280/0.0009, приблизительно 311 111.11 EUR. Это точка равенства для непрерывного объёма в данном снимке рынка, без сборов. Допустимый шаг размера заявки может расположить ближайшие торгуемые объёмы по разные стороны порога.

Не переносите порог за указанный диапазон и не считайте его постоянным правилом. Показанная глубина B заканчивается на 400 000 EUR, а оба стакана могут измениться. Учитывайте и расходы: если F_A и F_B — сборы в долларах, сравнивайте C_A+F_A и C_B+F_B. При 400 000 EUR ценовое преимущество B в 80 USD исчезает, если его сборы на 80 USD выше сборов A.

Лимит цены может оставить часть валютной потребности незакрытой

Предположим, покупатель ограничивает цену в A уровнем 1.1004. При тех же допущениях подходят только первые два предложения: куплены 300 000 EUR за 330 080 USD, средняя цена — 1.1002667. Ещё 100 000 EUR не куплены. Эту меньшую среднюю нельзя сравнивать так, будто все 400 000 EUR уже получены.

Судьба остатка зависит от инструкций заявки и правил места исполнения. В отдельном сценарии предположим, что неисполненный остаток отменён, а недостающие 100 000 EUR позже куплены новой заявкой по 1.1016. Общий платёж становится 330,080 + 100,000×1.1016 = 440,240 USD, средняя цена завершённой покупки — 1.100600. Это на 40 USD дороже исходной немедленной покупки в A. Более поздняя цена — независимое условное развитие событий, а не прогноз и не котировка, доступная в первоначальный момент.

Более выгодная последующая цена могла бы изменить вывод; отмена без новой покупки могла бы оставить остаток валютной потребности незакрытым. Нужно различать контроль цены исполненной части, получение всей необходимой суммы и воздействие движения цен во время ожидания. Одна средняя цена частичного исполнения этих вопросов не решает.

Статический расчёт также перестаёт прогнозировать исполнение, если объёмы исчезают, временные отметки не совпадают, ограничения доступа или кредита не позволяют торговать либо котировки требуют подтверждения. Для запросов, которые могут быть отклонены, отдельно проверяют стоимость завершения операции; см. почему отклонение запроса на валютную сделку может изменить цену завершённой операции. Ценовая лестница и отчёт о состоявшихся сделках — разные свидетельства.

Сверьте одну валютную потребность с фактическими исполнениями

Начните с одинаковой суммы базовой валюты, направления, пары и даты валютирования. Запишите время снимка книги, условия доступа, лучшие bid и ask, цены и количества всех допустимых уровней. До расчёта ёмкости определите, показаны ли независимые объёмы, накопленные суммы или котировки на всю заявку. Если меняется сумма либо требование к расчётам, сравнивается уже другая покупка.

Восстановите исполнения, не превышая объёма ни одного уровня. Отдельно сложите приобретённые евро и отдельно — уплаченные доллары, затем разделите платёж на исполненное количество евро. Не скрывайте неисполненный остаток. Сравнивайте варианты после согласования полноты покупки, времени и расходов в одной валюте. Если один вариант не завершён, укажите оставшуюся потребность, а не назначайте ей нулевую стоимость.

После сделки замените допущения фактическими количествами, ценами, временными отметками и расходами. Сверьте их с завершённой покупкой валюты и оставшимися заявками. Вывод конкретен: лучший отображаемый спред — лишь один исходный показатель; цену заданной суммы определяет глубина, которую действительно можно использовать при условиях заявки.