США-Украина: мирные переговоры продолжаются; растут ожидания повышения процентной ставки Банком Японии.

На этой иллюстрации, созданной 10 сентября 2025 года, изображены криптовалюты. REUTERS/Dado Ruvic/Illustration/File Photo

Министерство финансов Великобритании заявило в понедельник, что регулирование криптоактивов начнётся с октября 2027 года. Власти надеются, что эти правила обеспечат определённость отрасли и не допустят проникновения «сомнительных игроков».

Новый закон — правительство внесет его в парламент позже в понедельник — распространит существующее финансовое регулирование на компании, работающие с криптовалютами, тем самым приведя Великобританию в соответствие с США, а не с Европейским союзом, который разработал правила, адаптированные к этой отрасли.

Представитель министерства заявил, что проект закона, вводящий в действие данное постановление, претерпел лишь незначительные изменения с момента его публикации в начале этого года .

С момента прихода к власти президента США Дональда Трампа интерес к криптоактивам резко возрос во всем мире, хотя цена крупнейшей криптовалюты , биткоина, резко упала в последние месяцы после достижения рекордного максимума.

США придерживаются подхода, который, по мнению отрасли, более благоприятен для криптовалют, чем Великобритания, а правила Европейского союза в отношении рынков криптоактивов вступили в силу в 2024 году.

Великобритания заявила о готовности сотрудничать с США в поиске наилучшего подхода к цифровым активам посредством создания «трансатлантической целевой группы».

Министр финансов Рэйчел Ривз заявила, что эти правила обеспечат «четкие правила игры», усилят защиту потребителей и не допустят на рынок «недобросовестных участников».

Натали Льюис, партнер юридической фирмы Travers Smith, заявила агентству Reuters, что надеется, что изменения в окончательной версии закона будут «более чем незначительными», поскольку в первоначальном проекте «было немало технических юридических проблем».

В Великобритании формируется система регулирования криптовалют: Управление по финансовому регулированию и надзору (FCA) планирует разработать специальные правила для регулирования торговли и злоупотреблений на рынке, хранения и выпуска криптовалют, а Банк Англии в прошлом месяце представил свои предложения по регулированию стейблкоинов — разновидности криптовалют, используемых для повседневных платежей.

В то же время регулирующие органы продолжают предупреждать о рисках, в том числе о том, что инвесторы в криптовалюты должны быть готовы потерять все свои деньги.

И Банк Англии, и Управление по финансовому регулированию и надзору пообещали завершить разработку своих правил к концу 2026 года.

Дэниел Слуцкин, глава британского подразделения криптовалютной биржи Gemini, заявил, что компании «долго ждали разъяснений в нормативно-правовом отношении» и теперь могут начать подготовку к выполнению новых требований.

Источник: Reuters

Уровень доверия среди крупных японских производителей вырос до самого высокого уровня за четыре года, что укрепило рыночные ожидания повышения процентных ставок Банком Японии на этой неделе.

Индекс деловых настроений вырос до 15 в этом месяце с 14 в сентябре, как показал ежеквартальный опрос деловой активности Tankan, проведенный Банком Японии в понедельник. Результат совпал со средним прогнозом экономистов в опросе Bloomberg.

Индекс для крупных непроизводственных компаний остался на уровне 34, приблизившись к самому высокому показателю с начала 1990-х годов. Положительное значение означает, что больше компаний считают условия «благоприятными», чем «неблагоприятными».

Данные Tankan, один из наиболее тщательно анализируемых наборов данных, публикуемых Банком Японии, свидетельствуют о том, что японским предприятиям до сих пор удавалось избежать значительных последствий американских тарифов — источника неопределенности, на который центральный банк указывал в течение нескольких месяцев. Результаты укрепляют аргументы в пользу повышения процентных ставок советом управляющего Кадзуо Уэды в пятницу, что станет первым повышением с января.

Данные показали улучшение доверия среди производителей нефтепродуктов и угля, что позволило Банку Японии получить предварительное представление о том, как компании реагируют на снижение американских тарифов после того, как они вступили в силу в середине сентября. Примерно 70% компаний представили ответы на предыдущий опрос за несколько дней до этого изменения.

Слабая иена продолжает оказывать поддержку экспортерам, одновременно увеличивая операционные расходы предприятий сферы услуг, в которых занята большая часть рабочей силы Японии. В опубликованных в пятницу данных компании ожидали, что курс иены к доллару в текущем финансовом году составит 147,06, что ниже прогнозируемых в сентябре 145,68.

Уэда неоднократно указывал на неопределенность в отношении американских тарифов и первоначальный ход переговоров о заработной плате как на факторы, которые будут иметь решающее значение для властей при рассмотрении вопроса о следующем повышении ставки.

Хотя неопределенность вокруг американских пошлин несколько уменьшилась, отношения Японии с Китаем ухудшились после высказываний премьер-министра Санаэ Такаичи о Тайване в прошлом месяце. Это вызвало опасения по поводу потенциальных новых экономических последствий, включая резкое сокращение числа китайских туристов.

Источник: Bloomberg Europe

В воскресенье Хосе Антонио Каст одержал победу на президентских выборах в Чили, воспользовавшись опасениями избирателей по поводу роста преступности и миграции, чтобы направить страну в самое резкое смещение вправо с момента окончания военной диктатуры в 1990 году.

Каст одержал убедительную победу, набрав 58% голосов во втором туре выборов против кандидата от левых Жанетт Хара , которая получила 42% и быстро признала поражение.

На протяжении своей многолетней политической карьеры Каст неизменно придерживался жестких правых взглядов. Он предлагал строительство пограничных стен, размещение войск в районах с высоким уровнем преступности и депортацию всех незаконно находящихся в стране мигрантов.

Его победа знаменует собой очередную победу возрождающегося правого движения в Латинской Америке. Он присоединяется к Даниэлю Нобоа из Эквадора, Найибу Букеле из Сальвадора и Хавьеру Милеи из Аргентины. В октябре избрание центриста Родриго Паса положило конец почти двум десятилетиям социалистического правления в Боливии.

Эта кампания стала третьей попыткой Каста баллотироваться на пост президента и вторым туром выборов после поражения от левого президента Габриэля Борича в 2021 году. Ранее считавшийся многими чилийцами слишком радикальным, он привлек избирателей, все больше обеспокоенных преступностью и иммиграцией.

Его убедительная победа, даже в тех частях Чили, которые традиционно голосуют за левых кандидатов, вероятно, также была обусловлена ​​неприятием избирателями Хары, который, будучи членом Коммунистической партии, многими считался слишком радикальным, заявила Клаудия Хейсс, политолог из Университета Чили.

В воскресенье вечером сторонники Каста прибыли к предвыборному штабу избранного президента в Сантьяго, размахивая чилийскими флагами. Некоторые были в красных кепках с надписью «Сделаем Чили снова великой».

Среди них был 23-летний студент инженерного факультета Игнасио Сеговия.

«Я вырос в мирном Чили, где можно было спокойно выйти на улицу, ни о чем не беспокоясь, выходишь и никогда не сталкиваешься с проблемами или страхом», — сказал он. «А теперь спокойно выйти на улицу невозможно».

КАСТ МОЖЕТ СТОЛКНУТЬСЯ С ПРОТИВОСТОЯНИЕМ РАЗДЕЛЕННОГО КОНГРЕССА

Хотя Чили остается одной из самых безопасных стран Латинской Америки, в последние годы резко возросло количество насильственных преступлений, поскольку организованные преступные группировки укоренились в стране, используя в своих интересах слабо контролируемые северные пустынные границы с соседними странами, занимающимися производством коки, Перу и Боливией, крупные международные морские порты и приток мигрантов, подверженных риску торговли людьми и сексуальной эксплуатации.

Согласно правительственным данным, подавляющее большинство нелегальных мигрантов в Чили в последние годы прибыли из Венесуэлы.

Предложения Каста включают создание полиции по образцу Службы иммиграции и таможенного контроля США для быстрого задержания и высылки мигрантов, незаконно находящихся в стране.

Он также активно продвигал идею масштабного сокращения государственных расходов.

Чили является крупнейшим в мире производителем меди и крупным производителем лития, и ожидания снижения регулирования и благоприятной для рынка политики уже поддержали местный фондовый рынок, песо и индекс акций.

Однако более радикальные предложения Каста, вероятно, столкнутся с сопротивлением со стороны расколотого Конгресса. Хотя правые партии получили места в обеих палатах законодательного собрания на всеобщих выборах в ноябре, большая часть этих успехов пришлась на более традиционные партии. Сенат разделен поровну между левыми и правыми партиями, в то время как решающий голос в нижней палате принадлежит популистской Народной партии.

Ему придётся завоевать расположение широкой электоральной базы, заявил Гильермо Хольцманн, политолог и профессор Вальпараисоского университета.

«Очевидно, что не все, кто голосовал за Каста, являются членами его партии. То есть, значительная часть его голосов — заимствована», — сказал он.

Этот факт может удержать Каста от принятия решений по таким вопросам, как аборты . Ранее он открыто выступал против абортов и противозачаточных таблеток, но во время недавней избирательной кампании редко говорил об этом. Изменение законов страны об абортах потребует поддержки более половины Конгресса, а опросы показывают, что большинство чилийцев поддерживают существующие права на аборт.

Источник: Reuters

Более мягкое снижение процентной ставки, чем ожидалось Федеральной резервной системой США, создало интересную ситуацию для рынков облигаций в следующем году. Акцент на независимости добавляет еще один аспект.

Как и ожидалось, на прошлой неделе Федеральная резервная система снизила процентные ставки в третий раз в этом году подряд, опустив учетную ставку на четверть процентного пункта до диапазона 3,5–3,75%, самого низкого уровня за три года.

Растущие опасения по поводу ослабления рынка труда США, перевешивающие устойчивую инфляцию, убедили ФРС снова снизить процентные ставки, при этом рисковые рынки в целом отреагировали на заседание более мягким тоном, чем ожидалось, что в целом поддержало фондовые индексы и способствовало снижению доходности ближайшей казначейской облигации.

Важно отметить, что председатель ФРС Джером Пауэлл предположил, что ФРС уже сделала достаточно для усиления угрозы занятости, оставив при этом процентные ставки на достаточно высоком уровне, чтобы продолжать оказывать давление на цены. В противном случае такую ​​формулировку можно было бы истолковать как готовность ФРС остановиться на этом уровне и подождать, как будет развиваться экономика.

Хотя большинство из 12 членов Федерального комитета по операциям на открытом рынке (FOMC), имевших право голоса, проголосовали за снижение ставки, трое членов совета управляющих ФРС Стивен Миран, которые призвали к снижению на полпроцента, а также члены Федерального резервного банка Чикаго Остин Гулсби и Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид, оба поддержавшие сохранение ставки без изменений.

Несогласие было ожидаемым, и хотя его число оказалось ниже некоторых оценок, оно все же ознаменовало собой самый большой раскол среди членов FOMC с 2019 года.

«Ястребы» против «Голубей»

Пока сохраняется напряженность в балансе рисков в рамках двойного мандата ФРС, мы ожидаем, что расхождения во мнениях членов организации относительно будущего направления политики будут продолжаться.

Примечательно, что Комитет по операциям на открытом рынке (FOMC) оставил некоторую свободу действий при принятии будущих решений, заявив, что «при рассмотрении масштабов и сроков дополнительных корректировок целевого диапазона ставки федеральных фондов Комитет будет тщательно оценивать поступающие данные, меняющуюся ситуацию и баланс рисков».

Эта оценка будет иметь значение на этой неделе, когда будет опубликован ряд важных отложенных макроэкономических данных, включая данные по занятости за октябрь и ноябрь, а также уровень безработицы за ноябрь, которые потенциально могут дать некоторое представление о том, в каком направлении может двигаться ФРС в следующем году.

Председатель Пауэлл предположил, что текущий уровень краткосрочных ставок находится «в широком диапазоне оценок его нейтрального значения», и утверждал, что любое дальнейшее снижение ставок должно быть обусловлено сочетанием существенного ослабления рынка труда и более высокого уровня безработицы.

В какой степени мы это увидим, наши текущие базовые ожидания заключаются в том, что FOMC действительно произведет еще одно снижение процентной ставки на четверть процентного пункта в первом квартале 2026 года, с возможностью дальнейших снижений в течение года, если новый председатель FOMC, придерживающийся мягкой денежно-кредитной политики, окажет давление на снижение ставок.

Пауэлл уйдет в отставку в мае, и Кевин Хассетт, экономический советник президента Трампа и известный сторонник мягкой денежно-кредитной политики, считается фаворитом на его место, хотя другие кандидаты, включая бывшего управляющего ФРС Кевина Уорша, управляющих ФРС Кристофера Уоллера и Мишель Боуман, а также Рика Ридера из BlackRock, также входят в короткий список, который рассматривает министр финансов Скотт Бессент. Объявление ожидается в начале нового года, и это событие, вероятно, окажет влияние на весь рынок процентных ставок.

Влияние на рынок

После заседания ФРС доходность краткосрочных казначейских облигаций снизилась вслед за снижением процентных ставок — отчасти благодаря заявлению центрального банка о немедленном начале покупки краткосрочных казначейских векселей для управления рыночной ликвидностью, — однако доходность долгосрочных казначейских облигаций со сроком погашения 10 и 30 лет в целом выросла.

Ожидаемый рост темпов роста в сочетании с растущими опасениями по поводу чрезмерного бюджетного давления и устойчивости долга являются одними из главных факторов, приводящих к повышению доходности долгосрочных облигаций. Таким образом, эти факторы уже учтены в цене, что, на наш взгляд, свидетельствует о том, что худшее для долгосрочных процентных ставок, возможно, уже позади – этот прогноз мы сделали в нашей тематической подборке по облигациям для проекта Solving 2026. Действительно, мы считаем, что улучшение показателей доходности по долгосрочным облигациям на фоне снижения процентных ставок должно поддержать долгосрочный сегмент кривой доходности.

Источник: Neuberger Berman

По данным двух источников, знакомых с ситуацией, компания Nvidia сообщила китайским клиентам о том, что рассматривает возможность увеличения производственных мощностей для своих мощных чипов H200 AI после того, как заказы превысили текущий уровень выпуска продукции.

Этот шаг был предпринят после того, как президент США Дональд Трамп заявил во вторник, что правительство США разрешит Nvidia экспортировать процессоры H200, вторые по скорости чипы для искусственного интеллекта, в Китай и взимать 25-процентную комиссию с таких продаж.

Спрос на чип со стороны китайских компаний настолько высок, что Nvidia склоняется к увеличению производственных мощностей, сообщил один из источников. Он отказался назвать свое имя, поскольку обсуждения носят конфиденциальный характер.

«Мы управляем нашей цепочкой поставок таким образом, чтобы лицензионные продажи H200 авторизованным клиентам в Китае не повлияли на нашу способность поставлять продукцию клиентам в Соединенных Штатах», — говорится в заявлении представителя Nvidia, направленном агентству Reuters после публикации статьи.

Крупные китайские компании, включая Alibaba и ByteDance, уже на этой неделе обратились к Nvidia с предложением о покупке H200 и выразили готовность разместить крупные заказы, сообщило агентство Reuters в среду.

Однако неопределенность сохраняется, поскольку китайское правительство еще не дало добро на закупку вертолетов H200. По словам одного из двух источников и третьего источника, в среду китайские чиновники провели экстренные совещания для обсуждения этого вопроса и принятия решения о том, разрешить ли поставку вертолетов в Китай.

Как сообщило в среду агентство Reuters, в настоящее время в производстве находится очень ограниченное количество чипов H200, поскольку американский лидер в производстве чипов для ИИ сосредоточен на выпуске своих самых передовых линий Blackwell и будущих линий Rubin.

КИТАЙ РАЗВИВАЕТ СОБСТВЕННУЮ ИНДУСТРИЮ ИИ

Источники сообщили, что поставки чипов H200 вызывают серьезную обеспокоенность у китайских клиентов, и они обратились к Nvidia за разъяснениями по этому вопросу.

Как сообщил один из первых двух источников, в рамках брифинга, проведенного компанией Nvidia, также были предоставлены данные о текущем уровне поставок, однако конкретную цифру не назвали.

Чип H200 поступил в массовое производство в прошлом году и является самым быстрым чипом для искусственного интеллекта в предыдущем поколении Hopper от Nvidia. Чип производится компанией TSMC с использованием 4-нм технологического процесса этой тайваньской фирмы.

Компания TSMC отказалась комментировать распределение мощностей для конкретных клиентов, сославшись вместо этого на недавние заявления председателя и генерального директора СиСи Вэя о подходе компании к планированию мощностей на фоне растущего спроса на ИИ.

Министерство промышленности и информационных технологий Китая (МИИТ) не сразу ответило на запросы о комментариях.

Высокий спрос китайских компаний на H200 обусловлен тем, что это, безусловно, самый мощный чип, доступный им на данный момент.

Он примерно в шесть раз мощнее, чем H20, упрощенный чип от Nvidia, разработанный специально для китайского рынка и выпущенный в конце 2023 года.

Решение Трампа по H200 принято в то время, когда Китай стремится развивать собственную отечественную индустрию чипов для искусственного интеллекта. Поскольку отечественные производители чипов еще не выпустили продукцию, сопоставимую с H200, возникли опасения, что допуск H200 на китайский рынок может затормозить развитие отрасли.

«Вычислительная мощность H200 примерно в 2-3 раза выше, чем у самых передовых ускорителей отечественного производства», — сказал Нори Чиоу, инвестиционный директор White Oak Capital Partners.

«Я уже наблюдаю, как многие поставщики облачных услуг и корпоративные клиенты активно размещают крупные заказы и лоббируют правительство с целью ослабления ограничений на определенных условиях», — сказал он, добавив, что спрос на ИИ в Китае превышает возможности местного производства.

В ходе экстренных совещаний было выдвинуто предложение обязать приобретать каждый H200 в комплекте с определенным количеством отечественных чипов, сообщили один из первых двух источников и третий источник.

Для Nvidia наращивание производственных мощностей также представляет собой сложную задачу в условиях, когда компания не только переходит на технологию Rubin, но и конкурирует с такими компаниями, как Google (Alphabet), за ограниченные мощности TSMC по производству передовых микросхем.

Источник: Инвестиции

Это был субботний полдень в середине 2024 года, и дети Лайлатуль Сараджаны Мохд Исмаил снова просили пойти в Макдоналдс.

Однако г-жа Лайлатул, как и множество других мусульман в Малайзии, бойкотировала сеть ресторанов быстрого питания и другие американские бренды из-за поддержки Израиля со стороны США .

Этот выбор, продиктованный солидарностью с народом Газы, не смог перевесить желание ее детей отведать жареной курицы, одного из самых популярных блюд этой сети ресторанов в стране.

По мере того как хор желающих попробовать хрустящие куриные ножки становился все громче, г-жа Лайлатул временно подавила недовольство, пожарив их сама дома. А затем она пошла еще дальше — запустила свой собственный небольшой конкурент мегасети.

Спустя чуть более года сеть ресторанов Ahmad's Fried Chicken, основанная госпожой Лайлатул и ее мужем Мохаммадом Тауфиком Хайруддином, начинавшая свою деятельность с передвижного фургона с едой, разрослась до 35 точек. К концу 2026 года их число достигнет примерно 110.

В Малайзии клиенты, отказавшиеся от посещения международных ресторанных сетей в знак солидарности с Палестиной, способствовали буму местных брендов.

Например, малазийская сеть кафе Zuspresso, которая в 2023 году имела меньше филиалов в стране, чем Starbucks, удвоила количество своих магазинов в 2024 году, в то время как сеть Starbucks сократилась.

Сегодня сеть Zus Coffee является крупнейшим поставщиком кофе в Малайзии, насчитывая более 700 торговых точек, где продаются латте с тыквенными специями, а также напитки с добавлением местных ароматизаторов, таких как кокос и пальмовый сахар.

Несмотря на то, что перспективы мирного урегулирования на Ближнем Востоке растут, тенденция к переходу потребителей на отечественные альтернативы, похоже, сохранится.

«Изменения необратимы», — заявил Адиб Залкапли, основатель Viewfinder Global Affairs, геополитической консалтинговой фирмы, отслеживающей тенденции в Юго-Восточной Азии.

Малайзия ни в коем случае не является решающим рынком для крупных мировых брендов. По оценкам исследовательской компании Mordor Intelligence, к 2030 году объем рынка общественного питания в стране почти удвоится и достигнет 27,5 млрд долларов США (35,5 млрд сингапурских долларов). Для сравнения, в Соединенных Штатах он превысит 1,5 триллиона долларов США.

Однако потеря клиентов по-прежнему имеет коммерческие последствия, особенно учитывая, что Малайзия — не единственная страна, переосмысливающая свои отношения с мировыми потребительскими брендами.

Компания Coca-Cola Icecek, которая разливает и продает продукцию Coca-Cola на Ближнем Востоке, сообщила этим летом о потере доли рынка в Турции и Пакистане после призывов к бойкоту западных компаний, которые, по ее мнению, связаны с Израилем.

В Индонезии, где проживает самое большое в мире мусульманское население, сеть ресторанов быстрого питания KFC Fast Food Indonesia за последние два года закрыла десятки заведений, поскольку покупатели отказались от их жареной курицы. И этот список можно продолжать.

И как только покупатели перешли на продукцию местных брендов, многие заявили, что больше не вернутся к прежним маркам.

Малайзийская компания Zus Coffee, которая вышла на Филиппины в конце 2023 года, с тех пор открыла магазины в Таиланде, Сингапуре и Брунее, понимая, что локализация и продукция, созданная специально для местных жителей, важны не только для малазийцев.

Например, на Филиппинах компания укрепляет лояльность клиентов, продавая кофейные напитки со вкусом убэ, или фиолетового ямса. «Мы стремимся поддерживать это растущее доверие к местным брендам», — сказал главный операционный директор Zus Венон Тиан.

Конечно, не каждый местный бренд, процветавший в период бойкота, выживет.

«Замедление темпов роста может быть вызвано нехваткой ресурсов», — сказал Азизул Амилудин, старший внештатный научный сотрудник Малайзийского института экономических исследований.

И хотя потребители сейчас, возможно, отдают предпочтение местным брендам, "у традиционных брендов есть своя история и своя сила", - сказал Сидни Лоуренс Куэйс, генеральный директор Berjaya Food, оператора сети Starbucks в Малайзии.

Несмотря на бойкоты, закрытие магазинов и значительные убытки, вызванные конфликтом в Газе, компания по-прежнему "твердо верит в бренд Starbucks", - сказал г-н Куэйс, добавив, что бизнес постепенно восстанавливается.

В настоящее время такие отечественные бренды, как Ahmad's Fried Chicken, процветают. Сеть ресторанов, основанная г-жой Лайлатул и ее мужем, обоим по 34 года, приносит около 3 миллионов ринггитов (947 000 сингапурских долларов) выручки в месяц, что является отличной окупаемостью инвестиций в размере 700 000 ринггитов, вложенных ими в строительство первого физического магазина в декабре 2024 года.

В Шах-Аламе – промышленном центре в штате Селангор, самом развитом штате Малайзии – ярко-красный фасад и стильный дизайн недавно открывшегося ресторана Ahmad's легко можно принять за любую из международных сетей быстрого питания.

Внутри Файсал Мохамад и его жена усаживаются за столик, где подают жареную курицу, картофель фри и безалкогольные напитки на обед.

Что касается международных сетей быстрого питания, 41-летний г-н Файсал, также частый посетитель кофе из Zus, сказал: «Я думаю, я больше туда не вернусь. Местные ничуть не хуже. Здесь есть все, что предлагают другие рестораны, за исключением политических вопросов». 

Источник: Straitstimes