Экспорт Японии растет третий месяц подряд, поставки из США восстанавливаются.

Одна из моих самых любимых книг об инвестициях называется «Триумф оптимистов» . Хотя пессимизм часто звучит умнее, оптимисты добиваются лучших результатов в инвестировании. Рынки имеют долгую историю преодоления факторов риска.

В этом году мы наблюдали резкие колебания между готовностью к риску и неготовностью к нему, между жадностью и страхом. Разгорается дискуссия о том, находимся ли мы в пузыре искусственного интеллекта. Мне вспоминается ситуация двухлетней давности, когда вопрос заключался в том, движемся ли мы к «жесткой» или «мягкой посадке», но рецессия так и не наступила. Несмотря на все взлеты и падения, инвесторы, которые оставались верны выбранному курсу, преуспели в 2025 году (и в большинстве предыдущих лет).

В преддверии завершения года, представляем пять инвестиционных сюрпризов из незабываемого 2025 года.

1. Акции выросли на двузначное число процентов.

Если бы вы сказали мне вечером 3 апреля, что широкий американский фондовый рынок завершит год с двузначным ростом, я бы посчитал вас наивным оптимистом. Начало апреля кажется уже очень давним событием, но, напомню, индекс Morningstar US Market Index балансировал на грани медвежьего рынка. Между пиком 18 февраля и распродажей после «Дня освобождения» 2 апреля рынок упал более чем на 19%. Затем президент Дональд Трамп объявил о приостановке действия тарифов, и 9 апреля рынок показал самый большой однодневный рост за 17 лет.

В 2025 году мы наблюдали гораздо большую волатильность на фондовом рынке, чем в 2024 или 2023 годах. Противостояние между оптимистичным настроем, подпитываемым искусственным интеллектом, и различными причинами для беспокойства привело как к падениям, так и к скачкам. Самые большие колебания произошли весной во время тарифной турбулентности, но октябрь и ноябрь также были довольно неспокойными.

В конечном итоге, быки дернули сильнее. Акции преодолели пресловутую «стену опасений», и индекс Morningstar US Market Index вырос более чем на 17% к середине декабря.

Я рассматриваю 2025 год как наглядный пример того, почему так сложно покупать и продавать инвестиции. Угадывание моментов краткосрочных колебаний может привести к тому, что инвесторы упустят прибыль. Помните «пандемическую панику» 2020 года? Индекс Morningstar US Market Index упал на 12% за один мартовский день, но затем акции восстановились и показали рост более чем на 20% в том же году. Если вспомнить еще одну старую инвестиционную поговорку, то дело во времени, проведенном на рынке, а не в попытках угадать момент для покупки или продажи.

2. Акции компаний с малой капитализацией продолжают демонстрировать низкую доходность.

Этот результат не кажется таким уж неожиданным, учитывая, что в последний раз индекс Morningstar US Small Cap Index значительно превосходил широкий фондовый рынок в 2016 году. Удивительно то, что акции компаний с малой капитализацией резко выросли после выборов в США в ноябре 2024 года, которые считаются одной из « сделок Трампа ». Ожидалось, что ажиотаж вокруг акций поднимет цены на акции компаний с малой капитализацией.

Тот факт, что сегмент акций компаний с малой капитализацией на фондовом рынке США в 2025 году вернулся к своим низким показателям, особенно удивителен, учитывая снижение процентных ставок и устойчивую экономику — условия, которые считаются благоприятными для этого класса активов. Благодаря более простым бизнес-моделям и внутренним источникам дохода, малые компании считаются более зависимыми от макроэкономических факторов, чем их более крупные аналоги.

Что же беспокоит компании с малой капитализацией в 2025 году? Во-первых, весенняя волатильность сильно ударила по этому классу активов, оставив компании с малой капитализацией в еще более сложной ситуации, из которой им предстоит выбираться. Во-вторых, динамика сектора сдерживает развитие компаний с малой капитализацией. Этот сегмент менее технологичен и менее подвержен влиянию ИИ, чем рынок в целом. В-третьих, вполне возможно, что рост частных рынков привел к сокращению этого класса активов . Компании с высоким потенциалом роста остаются частными, а высококачественные публичные компании с малой капитализацией переходят в частную собственность.

3. Международные акции показали лучшие результаты, а развивающиеся рынки восстановились.

Американских инвесторов можно понять, если они считают, что глобальная экспозиция им не нужна. Долгие годы — и я имею в виду действительно долгие годы — американские акции были единственным вариантом. Доля США в индексе Morningstar Global Markets выросла с 40% в 2009 году до 63% сегодня. Это совершенно непропорционально доле США в мировой экономике — примерно четверти. Одна-единственная американская компания — Nvidia (NVDA) — превосходит рыночную капитализацию некогда великих рынков, таких как Великобритания.

Для тех немногих американских инвесторов, которые сохранили глобальную структуру портфеля, превосходные результаты международных акций в 2025 году стали подтверждением правильности выбранного пути . Иностранные акции показали впечатляющую доходность в этом году, особенно в пересчете на доллары США, которые потеряли в стоимости по отношению к большинству мировых валют. И индекс Morningstar Developed Markets ex-US , и индекс Morningstar Emerging Markets превзошли свои американские аналоги более чем на 10 процентных пунктов в 2025 году.

Европейские рынки оживились благодаря оборонной промышленности, а также сектору финансовых услуг, который получил импульс благодаря более высоким темпам экономического роста и процентным ставкам. Среди развивающихся рынков особенно выделяются Корея, Китай и Латинская Америка. Все они вошли в год недооцененными.

Многие ожидают продолжения роста по нескольким причинам. Во-первых, лидерство на мировом фондовом рынке носит циклический характер. В 1970-х, 1980-х и 2000-х годах международная экспозиция была большим преимуществом для американских инвесторов. Мои коллеги из инвестиционной команды Morningstar продолжают рассматривать оценку активов и динамику валютных курсов как благоприятные факторы и для рынков за пределами США. Американский фондовый рынок выглядит перегруженным и сильно сконцентрированным по компаниям, секторам и темам по сравнению с зарубежными рынками.

4. Облигации диверсифицировались и принесли прибыль.

Существует множество причин воздержаться от инвестиций в облигации. Долг, дефицит бюджета и инфляция — все это факторы, негативно влияющие на рынок. После выборов в США в ноябре 2024 года доходность облигаций выросла на фоне ожиданий либеральных расходов со стороны правительства.

И всё же, в середине декабря индекс Morningstar US Core Bond Index вырос почти на 7% за год. Ещё более впечатляет, чем доходность, то, как хорошо облигации выстояли во время распродажи на фондовом рынке весной 2025 года. Когда фондовый рынок приблизился к состоянию «медвежьего рынка», облигации показали себя именно так, как и следовало ожидать, обеспечив необходимую устойчивость портфеля. С точки зрения дохода, индекс Morningstar US Core Bond Index обеспечивает доходность в 4,25%, что значительно выше уровня инфляции.

Мои коллеги из инвестиционной команды Morningstar по-прежнему считают, что инвестиции в американские облигации предлагают привлекательное соотношение риска и доходности. По их мнению, оптимальный вариант — это облигации со средним сроком погашения. Как всегда, инвесторов, ориентированных на получение дохода, предостерегают от чрезмерного стремления к доходности при инвестировании в низкокачественные облигации.

5. Золото заблестело.

Золото воспринимается как актив, избегающий рисков. Оно, как правило, процветает на страхе. Прозвище «золотой маньяк» вызывает в воображении образы шапочек из фольги и бункеров, подготовленных к концу света.

Удивительно, что в год, когда рискованные активы — особенно быстрорастущие технологические компании — процветали, золото тоже подорожало. И всё же, оно подорожало. В октябре цены на золото превысили 4000 долларов за унцию. Влияние на цены акций золотодобывающих компаний оказалось впечатляющим.

Чем объясняется рост цен на золото? Несомненно, свою роль сыграла диверсификация центральных банков мира, снижение доли золота в общем объеме инвестиций . В Китае и других странах золото является популярным резервным активом и средством защиты от все более непредсказуемой ситуации в США.

Рост цен на золото также вызывает удивление из-за проблем биткоина, который называют «золотом миллениалов». Крупнейшая криптовалюта пережила волну роста после выборов и достигла цены в 125 000 долларов в октябре 2025 года. Затем она пошла на спад, упав ниже 80 000 долларов в ноябре. В этом могут быть роль технических факторов, включая маржин-коллы и приток средств на биржевые фонды . В случае со спекулятивными активами всегда сложно сказать наверняка.

Необычный год для инвестиционной доходности.

В этом году наблюдалась высокая доходность как для рисковых, так и для нерискованных активов. Акции и облигации выросли в цене. Оптимизм в отношении искусственного интеллекта поддержал рынки, а золото, индикатор страха, достигло рекордных максимумов. Доллар упал, несмотря на то, что процентные ставки в США оставались высокими по сравнению с другими рынками.

Учитывая 2025 год, чего инвесторы могут ожидать в 2026 году? Мой прогноз: еще больше сюрпризов.

Источник: Morningstar

Автомобиль Tesla Model Y едет по шоссе недалеко от города Оушенсайд, штат Калифорния, США, 16 октября 2025 года. Фото: REUTERS/Mike Blake/File Photo

Калифорнийский регулятор приостановил действие распоряжения о прекращении продаж Tesla (TSLA.O) в штате. Это последнее событие в деле, в котором производитель электромобилей обвиняется в ложной рекламе и преувеличении возможностей автономного вождения.

Это решение дает Tesla отсрочку в деле, которое могло бы вынудить компанию прекратить продажи на своем крупнейшем рынке США.

Департамент транспортных средств (DMV) распорядился приостановить действие лицензий Tesla на производство и продажу автомобилей на 30 дней, приняв предложения судьи, но немедленно отложил их действие, сообщил во вторник журналистам директор DMV Стив Гордон.

Департамент транспортных средств обвинил Tesla в введении потребителей в заблуждение, используя торговые марки Autopilot и Full Self-Driving (FSD) для обозначения передовых систем помощи водителю в своих автомобилях. Регулятор заявил судье Джульет Кокс из государственного Управления административных слушаний, что эти названия ложно подразумевают автономное управление автомобилями.

Однако во вторник Гордон заявил, что Департамент транспортных средств хочет дать Tesla «еще один шанс исправить ситуацию», добавив, что он надеется, что Tesla «найдет способ исправить эти вводящие в заблуждение заявления».

Департамент транспортных средств заявил, что приостановил действие запрета на продажу автомобилей Tesla на 90 дней и бессрочно приостановил действие ее производственной лицензии.

Компания Tesla не сразу ответила на запрос агентства Reuters о комментарии.

Адвокат Tesla ранее заявил, что компания «четко и последовательно» объясняла, что автомобили, приобретенные с программным обеспечением Autopilot и FSD, требуют контроля со стороны водителя и не являются автономными. «Tesla никогда не вводила потребителей в заблуждение. Никогда. И даже близко не делала этого», — заявил адвокат на слушании.

Представитель Департамента транспортных средств Гордон заявил, что Tesla может подать апелляцию в ведомство или, возможно, в суд.

Этот приказ может стать препятствием для Tesla и ее маркетинга беспилотных автомобилей, но приостановка действия решения вселяет облегчение.

Компания Илона Маска, как и ее конкуренты на рынке электромобилей, борется с резким падением спроса после истечения срока действия ключевых налоговых льгот, которые были основным фактором роста продаж.

Маск переориентировал компанию на роботакси, использующие разработанное им программное обеспечение для автономного вождения, а также человекоподобных роботов, и значительная часть рыночной капитализации Tesla зависит от этих инвестиций.

В то время как автопилот помогает автомобилям Tesla разгоняться, тормозить и оставаться в своей полосе на автомагистралях, функция полного автономного вождения позволяет автомобилям менять полосы движения, соблюдать сигналы светофора и двигаться по городским улицам.

Компания Tesla добавила термин «Supervised» (контролируемый) для обозначения системы автономного вождения (FSD) в легковых автомобилях. Для перемещения автомобилей с конвейеров на площадки доставки на некоторых своих заводах используется «неконтролируемая» версия программного обеспечения. Tesla также использует это программное обеспечение для работы службы роботакси в Остине, где за безопасностью следят люди на передних пассажирских сиденьях, а также предоставляется удаленная поддержка.

Репортаж Абхирупа Роя из Сан-Франциско и Криса Киркхама из Лос-Анджелеса; дополнительные материалы Джуби Бабу из Мехико и Майка Скарселлы из Вашингтона; редактирование Дэвида Грегорио и Кристофера Кушинга.

Источник: Reuters

Во вторник президент США Дональд Трамп распорядился ввести «полную и тотальную» блокаду подсанкционных нефтяных танкеров, следующих в Венесуэлу и из нее, на фоне обострения напряженности между Вашингтоном и этой южноамериканской страной.

В сообщении на сайте Truth Social Трамп заявил: «Венесуэла полностью окружена крупнейшей армадой, когда-либо собранной в истории Южной Америки». Он добавил: «Она будет только расти, и шок для них будет таким, какого они никогда прежде не видели, — до тех пор, пока они не вернут Соединенным Штатам Америки всю нефть, землю и другие активы, которые они ранее у нас украли».

«За кражу наших активов и по многим другим причинам, включая терроризм, контрабанду наркотиков и торговлю людьми, венесуэльский режим был признан ИНОСТРАННОЙ ТЕРРОРИСТИЧЕСКОЙ ОРГАНИЗАЦИЕЙ. Поэтому сегодня я отдаю приказ о ПОЛНОЙ И АБСОЛЮТНОЙ БЛОКАДЕ ВСЕХ САНКЦИОНИРОВАННЫХ НЕФТЯНЫХ ТАНКЕРОВ, следующих в Венесуэлу и из Венесуэлы», — заявил Трамп.

Источник: CNBC

По словам источника, знакомого с ситуацией, администрация Трампа рассматривает возможность издания указа, который обяжет оборонных подрядчиков сократить расходы на выкуп акций и выплату дивидендов, одновременно увеличив инвестиции в инфраструктуру и производство вооружений.

Исполнительный указ, который президент Дональд Трамп может подписать уже на этой неделе, станет очередной попыткой Белого дома поставить оборонных подрядчиков на место. В своей речи в прошлом месяце министр обороны Пит Хегсет потребовал от компаний ускорить разработку оружия или «исчезнуть».

Предлагаемый указ обяжет компании более тесно привязывать вознаграждение руководителей к общим показателям эффективности внедрения конкретных систем, сообщил источник, пожелавший остаться анонимным, поскольку речь идет о плане, который еще не был опубликован.

Тем не менее, похоже, это инициатива Белого дома. По словам источника, представители Пентагона ознакомились с проектом указа только за последние две недели. В зависимости от формулировки, указ может инициировать проверку Пентагоном наилучших способов выдвижения этих требований от промышленности.

Белый дом не сразу ответил на запрос о комментарии. О планах издания Punchbowl первым сообщило.

Способность Трампа обеспечить выполнение такого распоряжения неясна, и это представляло бы собой чрезвычайное вмешательство правительства США в дела корпораций. Однако администрация не стеснялась выдвигать аналогичные требования в последние месяцы, призывая подрядчиков привести свою деятельность в соответствие с ее приоритетами и даже приобретая доли в некоторых компаниях.

Хегсет, получивший поддержку Трампа, заявил о своем намерении исправить мучительно медленный процесс закупок, в результате которого поставки оружия часто превышают бюджет, задерживаются на годы, а иногда и устаревают к моменту дебюта. Эта проблема вызвала гнев главы администрации Белого дома Сьюзи Уайлз, которая в интервью Vanity Fair, опубликованном во вторник, заявила, что Хегсет — подходящий человек для этой работы.

«Люди говорят, что "глубинное государство" находится в Госдепартаменте, — сказал Уайлз. — Но это не так. Это военно-промышленный комплекс».

В своей ноябрьской речи Хегсет потребовал от крупнейших американских оборонных компаний инвестировать собственный капитал в ускорение и увеличение объемов поставок. На выступлении Хегсета в зале присутствовали представители таких оборонных компаний, как Lockheed Martin Corp. и Northrop Grumman Corp.

В октябре компания Lockheed увеличила квартальные дивиденды на 15% и одобрила выкуп акций на сумму до 2 миллиардов долларов, как сообщала тогда газета Wall Street Journal. Компания Northrop выплачивает дивиденды в размере 2,31 доллара на акцию.

Но компании также сделали крупные инвестиции. В начале этого месяца Lockheed открыла в Алабаме новую лабораторию, специализирующуюся на гиперзвуковом оружии, в рамках запланированных инвестиций в размере 700 миллионов долларов от подразделения стратегической и противоракетной обороны за последние годы на расширение и модернизацию производственных мощностей. Northrop инвестировала более 1 миллиарда долларов в передовые производственные мощности с 2018 года.

В отдельном меморандуме, направленном ранее в этом месяце высшему руководству Пентагона, заместитель министра Майкл Даффи поручил каждому роду войск опубликовать в течение следующих 180 дней новые руководящие принципы заключения контрактов, которые обеспечат «четкие стимулы для своевременной поставки» и «увеличение производственных мощностей».

Источник: Bloomberg Europe

Президент Дональд Трамп подписал указ, еще больше ограничивающий въезд иностранных граждан в Соединенные Штаты, сообщила во вторник пресс-служба Белого дома.

В дополнение к первоначальному списку из 12 стран, США ввели полные ограничения и запреты на въезд для граждан пяти стран: Буркина-Фасо, Мали, Нигера, Южного Судана и Сирии, сообщила пресс-служба Белого дома.

В сообщении также говорится, что в отношении лиц, имеющих проездные документы, выданные Палестинской автономией, введены полные ограничения.

Источник: Reuters

Источник: Reuters