Цены на нефть ограничены избытком предложения на фоне угроз со стороны Ирана.

Цены на нефть в январе выросли на 15%, чему способствовали ряд перебоев в поставках и растущие опасения по поводу возможного удара США по Ирану. Несмотря на это, цены на нефть остаются в привычном диапазоне. Жесткая риторика Вашингтона и Тегерана повышает риск, но, учитывая, что мировой рынок по-прежнему хорошо обеспечен нефтью, для значительного повышения цен потребуется серьезный и продолжительный шок предложения.

В январе фьючерсы на нефть марки Brent впервые с июля прошлого года поднялись выше 70 долларов за баррель, что позволило этому показателю продемонстрировать самый большой месячный рост с января 2022 года. Этот рост стал результатом ряда проблем с поставками, совпавших с эскалацией геополитической напряженности на Ближнем Востоке.

Череда глобальных шоков предложения

В январе мировые поставки нефти существенно сократились из-за ряда не связанных между собой инцидентов, при этом ожидается, что некоторые перебои в поставках продлятся недели или месяцы.

• Венесуэла: После ареста Николаса Мадуро в США экспорт нефти упал в среднем до 605 000 баррелей в сутки (б/с). Это значительно ниже среднего показателя 2025 года в 780 000 б/с, поскольку нефтяная промышленность страны испытывает трудности.

• Казахстан: Отключение электроэнергии 18 января остановило добычу на крупном месторождении Тенгиз. Хотя работа возобновилась, ожидается, что добыча не вернется к доаварийному уровню, превышающему 900 000 баррелей в сутки, раньше середины февраля.

• Соединенные Штаты: Сильный зимний шторм вывел из строя до 2 миллионов баррелей нефти в сутки, что составляет примерно 15% от общенационального объема поставок, и восстановление добычи все еще продолжается.

Основной контрнарратив рынка: переизбыток предложения.

Хотя эти перебои и поддержали цены, рост оказался ограниченным. Основная причина — сохраняющийся избыток предложения на мировом рынке, вызванный ростом добычи в других регионах, включая ключевых производителей ОПЕК. Этот избыток оказывает понижающее давление на цены уже несколько месяцев.

Подтверждая эту тенденцию, Международное энергетическое агентство (МЭА) прогнозирует огромный избыток предложения в 3,7 млн ​​баррелей в сутки в 2026 году. Этот прогноз подтверждается данными о растущих запасах нефти на суше и на шельфе, которые обеспечивают значительный буфер на случай краткосрочных перебоев.

Напряженность в отношениях с Ираном обостряется, что приводит к росту нестабильности.

В дополнение к оптимистичным прогнозам, недавние угрозы президента Дональда Трампа нанести удар по Ирану, а также значительное наращивание военной мощи США в регионе, внесли новую волну беспокойства на рынок. Ситуация остается крайне неопределенной, и ключевые вопросы заключаются в том, предпримет ли Вашингтон какие-либо действия, как и когда, а также в том, как Тегеран ответит на них.

Для нефтяного рынка ставки чрезвычайно высоки. Иран, четвертый по величине производитель нефти в ОПЕК, добывал 3,3 миллиона баррелей в сутки в 2025 году, что составляет около 3% мирового объема добычи нефти. Тегеран пообещал ответить на любой удар США, потенциально нанеся удар по соседним государствам. Это повышает риск более масштабного конфликта, который может нарушить экспорт энергоносителей из региона, поставляющего почти 20% мировой нефти.

Рыночная нервозность очевидна. Индекс волатильности цен на нефть CBOE (.OVX), показатель ожидаемых колебаний цен, подскочил с 30 в начале года до более чем 50, достигнув самого высокого уровня с момента войны между Израилем и Ираном в июне прошлого года.

Рисунок 1: Индекс волатильности цен на нефть CBOE (.OVX) в январе подскочил с 30 до более чем 50, отражая возросшую рыночную тревогу по поводу потенциального конфликта между США и Ираном.

Почему премия за геополитический риск остается ограниченной

Почему же на фоне перебоев в электроснабжении и напряженности на Ближнем Востоке, создающих благоприятную ситуацию для роста цен на нефть марки Brent, цена на которую держится уже почти два года, до сих пор не вышла за пределы диапазона от 60 до 80 долларов за баррель?

Ответ заключается в том, что инвесторы закладывают в цену лишь небольшую премию за геополитический риск. В центре внимания рынка по-прежнему остается существующий глобальный избыток предложения. Цены оставались в этом же узком диапазоне и в прошлом году, несмотря на израильско-иранскую войну, нападения Украины на российские нефтяные объекты и объявление Трампом тарифов в «День освобождения».

Рисунок 2: Цены на нефть марки Brent в течение последних двух лет в основном оставались в диапазоне от 60 до 80 долларов за баррель, переживая различные геополитические потрясения без устойчивого прорыва.

В конечном счете, сегодняшний нефтяной рынок менее чувствителен к политической напряженности, чем в прошлом. Для того чтобы цены превысили 100%, вероятно, потребуется апокалиптический сценарий, например, региональная война, которая серьезно нарушит поставки нефти. На данный момент трейдерам необходимо увидеть реальные потери предложения, достаточно большие, чтобы нивелировать глобальный избыток предложения, и это остается очень высокой планкой.