Цены на нефть колеблются на фоне комментариев Трампа о «армаде» США и Ирана.

В пятницу японская иена резко и внезапно развернулась по отношению к доллару США, что заставило валютных трейдеров быть начеку в связи с возможным вмешательством со стороны Токио.

Доллар, который до этого вырос примерно на 0,5%, резко изменил курс и снизился на 0,3%, до 158,03 иены. Это резкое движение, произошедшее в начале лондонской торговой сессии, немедленно вызвало дискуссию о том, вмешались ли японские власти для поддержки испытывающей трудности валюты.

Было ли это официальным вмешательством?

Точная причина укрепления иены пока не ясна, и официального подтверждения действий правительства не поступало. Министерство финансов Японии отказалось от комментариев.

Хотя этот шаг и был значительным, ему не хватало той драматической силы, которая была присуща предыдущим подтвержденным интервенциям Банка Японии (BOJ).

«Пока рано говорить, является ли это вмешательством», — сказал Крис Сциклуна, руководитель отдела исследований Daiwa Capital Markets Europe. «Когда они вмешивались в прошлом, мы наблюдали более масштабные действия», — добавил он, имея в виду японские власти.

Политика Банка Японии и ключевой психологический уровень

Колебания курса иены последовали за пресс-конференцией главы Банка Японии Кадзуо Уэды, в ходе которой валюта ослабла после того, как центральный банк принял решение сохранить процентные ставки без изменений.

В течение нескольких недель трейдеры внимательно следили за приближением иены к отметке в 160 иен за доллар, уровню, который многие считают потенциальным сигналом для принятия официальных мер по прекращению ее падения.

Усугубляющиеся фискальные проблемы оказывают давление на иену.

Недавнее падение курса валюты является частью более широкой тенденции. Йена находится под постоянным давлением с тех пор, как Санаэ Такаичи занял пост премьер-министра Японии в октябре, упав более чем на 4% на фоне растущих опасений по поводу финансового состояния страны.

Эти опасения усилились, когда Такаичи назначил досрочные выборы на февраль и пообещал снижение налогов. Это заявление потрясло рынок облигаций, подняв доходность японских государственных облигаций до рекордных максимумов. Хотя с тех пор доходность восстановилась, беспокойство инвесторов по поводу финансового положения Японии сохраняется, оказывая давление на иену.

Планы Южной Кореи по привлечению 20 миллиардов долларов ежегодных инвестиций в США приостановлены, и главной причиной является ослабление корейской воны. Аналитики предполагают, что валюта должна укрепиться до уровня 1430 вон за доллар, прежде чем начнется масштабный отток капитала без дестабилизации валютного рынка.

На табло банка Hana Bank в Сеуле отображается курс корейской воны по отношению к доллару США — важнейший фактор, влияющий на принятие важных инвестиционных решений.

Отметка 1430: ключевой показатель для сделки.

Цифра в 1430 вон за доллар не случайна. По мнению рыночных аналитиков, она отражает приблизительный обменный курс на момент завершения соглашения между Южной Кореей и США об инвестиционном пакете в размере 350 миллиардов долларов 29 октября 2025 года. Это говорит о том, что обе страны считали этот уровень стабильной базовой линией для соглашения.

Соглашение, включающее 200 миллиардов долларов наличными с годовым лимитом в 20 миллиардов долларов, было объявлено во время встречи лидеров Азиатско-Тихоокеанского экономического сотрудничества (АТЭС) в Кёнчжу. Оно завершило трехмесячные переговоры по тарифам, которые зашли в тупик после первоначального саммита в Вашингтоне 25 августа.

Однако, учитывая, что курс воны в последнее время колебался в диапазоне от 1440 до 1470 долларов, Сеул пока не объявил дату начала реализации первого транша в размере 20 миллиардов долларов. Эта задержка подпитывает предположения о том, что волатильность валюты вынуждает правительство ждать более благоприятных условий.

Валютное давление и выбор времени для инвестиций

Опасения по поводу динамики курса воны усилились после редкого устного заявления министра финансов США Скотта Бессента 14 января, который дал понять, что валюта может приблизиться к уровню риска, способному осложнить инвестиционный план.

Реализация инвестиций в размере 20 миллиардов долларов сейчас может оказать значительное понижающее давление на и без того слабую вон.

«Чтобы минимизировать негативное воздействие на валютный рынок, инвестиции следует осуществлять, когда курс воны к доллару восстановится до уровня примерно 29 октября», — сказал Мун Чон Хю, экономист KB Kookmin Bank. Он отметил, что 27 и 29 октября курс воны на внутреннем рынке составлял 1431,7 за доллар, с кратковременным падением до 1437,7 28 октября.

Аналитик банка Hana Bank Су Чон Хун поддержал это мнение. «Сделка от 29 октября была заключена на фоне тенденции ослабления воны, и правительство, должно быть, посчитало, что сможет выдержать ежегодные инвестиции в размере 20 миллиардов долларов, если курс валюты останется на уровне 1430», — пояснил он. Вона уже обесценилась с 1383,1 за доллар 30 июля до 1384,7 к саммиту 25 августа.

Реакция правительства и официальная точка зрения

В ответ на падение курса валюты президент Ли Чжэ Мён в среду пообещал использовать все доступные политические инструменты для стабилизации воны на уровне около 1400 вон за доллар в течение следующих одного-двух месяцев.

Су описал это как «форму словесного вмешательства, которая эффективно помогла вону восстановиться». Впоследствии валюта прервала четырехдневную серию падений, закрывшись в среду на отметке 1471,3 вон за доллар, а затем укрепившись к пятнице до 1465,8 вон.

Несмотря на это, официальная позиция правительства остается осторожной. В пятницу представитель Министерства экономики и финансов заявил, что правительство не «устанавливало идеальный или оптимальный обменный курс» для американских инвестиций. «На данный момент нет критериев, определяющих, какой уровень будет приемлемым или неприемлемым», — сказал он.

Эта точка зрения совпадает с комментариями министра экономики и финансов Ку Юн-чхоля, сделанными им в интервью агентству Reuters на прошлой неделе, где он заявил, что инвестиции в размере 350 миллиардов долларов вряд ли начнутся в первой половине 2026 года.

Китай готовится установить более низкий целевой показатель экономического роста на 2026 год, что свидетельствует о том, что высшее руководство может избегать агрессивных мер по противодействию замедлению темпов роста, которое углубилось в последние месяцы.

Согласно сообщению газеты South China Morning Post со ссылкой на три источника, знакомых с ситуацией, целевой показатель на этот год составит от 4,5% до 5%. Это заметное снижение по сравнению с целевым показателем «около 5%» на 2025 год и очень далеко от целевого показателя в 8%, который был установлен еще в 2011 году.

Считается, что это решение было принято на ключевой плановой конференции в Пекине в декабре прошлого года. Новая цель будет официально объявлена ​​в марте на ежегодной сессии высшего законодательного органа Китая.

Рисунок 1: Целевые показатели ежегодного роста ВВП Китая (белым цветом) неуклонно снижались с начала 2000-х годов, отражая стратегический сдвиг в сторону более устойчивого экономического роста.

Несбалансированное восстановление в условиях давления

В прошлом году валовой внутренний продукт Китая вырос на 5%. Однако этот рост был неравномерным: рекордный экспорт компенсировал вялое частное потребление и беспрецедентное сокращение инвестиций. Эта модель, зависящая от экспорта, сталкивается с растущими трудностями на фоне усиления глобального протекционизма.

Президент Си Цзиньпин уже дал понять о большей терпимости к замедлению роста, предостерегая чиновников от проведения «неэффективных» инвестиций. До сих пор экономическая поддержка была сдержанной. Центральный банк осуществлял только целевые снижения процентных ставок, в то время как Министерство финансов отдавало предпочтение поэтапным мерам по стимулированию частных заимствований.

Син Чжаопэн, старший стратег по Китаю в Australia and New Zealand Banking Group Ltd., отметил осторожный подход. «Учитывая лишь умеренные фискальные и монетарные меры в начале года, а также отмену некоторых налоговых льгот на экспорт и терпимость к укреплению юаня, политики, похоже, не очень заинтересованы в достижении сильного краткосрочного роста», — сказал он.

Син добавил, что китайские власти могут установить целевой показатель роста на период 2026-2030 годов на уровне 4,5%-5%, продолжая тенденцию снижения целевых показателей, наблюдаемую в каждом последующем плановом периоде с 2016 года. Для достижения долгосрочной цели – превращения в умеренно развитую экономику к 2035 году – экономике Китая необходимо расти в среднем на 4,17% в течение следующего десятилетия.

Прогнозы и политика центрального банка

Экономисты, опрошенные Bloomberg в этом месяце, в целом ожидают, что вторая по величине экономика мира вырастет на 4,5% в этом году, при этом потребительская инфляция, вероятно, останется низкой.

Многие аналитики прогнозируют, что Народный банк Китая снизит норму обязательных резервов (RRR) — объем денежных средств, которые банки должны держать в резерве, — на 25 базисных пунктов в первом квартале. Это более консервативный прогноз, чем снижение на 50 базисных пунктов, прогнозируемое в предыдущем опросе.

В последнем квартале экономический рост еще больше ослаб, поскольку потребительские расходы и инвестиции предприятий оставались вялыми. Согласно официальным данным, чистый экспорт обеспечил треть экономического роста в 2025 году, что является самым высоким уровнем с 1997 года.

Последствия снижения целевого показателя роста

Ожидается, что такая неравномерная динамика роста сохранится в краткосрочной перспективе, поскольку Пекин вряд ли будет проводить масштабные меры стимулирования экономики, одновременно борясь с рисками, связанными с государственным долгом.

Менее амбициозные целевые показатели роста в сочетании с ограниченными мерами стимулирования также могут ограничить спрос Китая на импортные товары. Луис Куйс, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону в SP Global Ratings, заявил, что стагнация внутреннего спроса станет ключевым фактором.

«Несколькое снижение целевого показателя роста позволило бы признать давление на органический рост, потребовав меньшего «искусственного» роста за счет стимулирующих мер, и в то же время сохранить возможность сосредоточиться на технологических инновациях и автономии», — пояснил Куйс.

По данным источников, знакомых с планом, Китай готовится запустить фьючерсный контракт на сжиженный природный газ (СПГ) в юанях на Шанхайской фьючерсной бирже (ШФБ) уже в следующем месяце. Этот стратегический шаг направлен на снижение зависимости китайских импортеров от западных рынков для хеджирования от волатильности цен и укрепление энергетической безопасности страны.

Шанхайская фьючерсная биржа (ShFE) и Комиссия по регулированию ценных бумаг Китая официально не комментировали сроки. Однако биржа давно стремится ввести международно признанные контракты, чтобы повысить свой глобальный авторитет и бросить вызов доминированию зарубежных эталонных показателей для ключевых сырьевых товаров, таких как СПГ.

Стратегическое стремление к повышению ценовой эффективности и безопасности.

Запуск внутреннего фьючерсного контракта на СПГ служит нескольким важным целям для Пекина. По сути, эта инициатива призвана предоставить китайским компаниям инструмент для управления ценовыми рисками с использованием местной валюты, защищая их от колебаний доллара США и сложностей зарубежных рынков.

Этот шаг особенно своевременен. В условиях глобальных торговых потрясений, вызванных политикой США, возможность устанавливать цены и производить расчеты по энергетическим контрактам между внутренними компаниями в юанях рассматривается как важнейший шаг к повышению энергетической безопасности.

Кроме того, Китай стремится установить эталон, который точно отражал бы фундаментальные факторы спроса и предложения. Как отметил один из государственных трейдеров газа, участвовавший в обсуждениях: «JKM не может этого сделать, поскольку в основном обслуживает Японию и Корею». В долгосрочной перспективе планируется, что контракты на поставку в Китай будут оцениваться на основе новых фьючерсов на Шанхайской бирже, а не привязываться к эталонным показателям, таким как нефть марки Brent.

Рыночный контекст и глобальные последствия

Китай является крупнейшим в мире импортером СПГ. Хотя в прошлом году поставки сократились из-за американских пошлин и ослабления промышленного спроса, ожидается их восстановление. Аналитик Оле Драмдал из Rystad Energy прогнозирует, что китайский импорт в этом году вырастет на 12% до 76,5 млн метрических тонн. Этот прогнозируемый рост спроса совпадает с ожидаемым скачком мирового производства СПГ, что может помочь стабилизировать цены после ограничений поставок, возникших после вторжения России в Украину в 2022 году.

Введение контракта, номинированного в юанях, соответствует более широкому ослаблению статуса доллара США как основной валюты для мировой торговли. Инвестиционный банк Morgan Stanley недавно подчеркнул, как политика США способствует формированию «многополярного мира», и этот тренд напрямую поддерживается новым фьючерсом на СПГ.

Создание рынка, основанного на юанях, позволит Китаю также сформировать развитую финансовую экосистему вокруг СПГ, предоставляя банкам возможность выпускать соответствующие финансовые продукты, такие как кредиты в юанях, соглашения о выкупе и ценные бумаги, обеспеченные активами.

Бросая вызов устоявшимся мировым стандартам

Новый контракт с Шанхаем позволит выйти на рынок, где доминируют устоявшиеся ценовые центры:

• Центр Генри в Соединенных Штатах

• Механизм передачи прав собственности (TTF) в Европе

• Маркер Японии и Кореи (JKM) в Азии.

Несмотря на то, что Китай является крупнейшим покупателем многих сырьевых товаров, ценообразование часто происходит на других рынках. Этот новый контракт — прямая попытка изменить эту динамику для СПГ.

Аналитики ожидают, что международные нефтяные гиганты, западные трейдеры и ближневосточные экспортеры, имеющие значительные операции в Китае, будут заинтересованы в участии. Для торговли по новому контракту иностранным компаниям потребуется создать торговое подразделение в Китае, что еще больше интегрирует их в национальную финансовую систему страны.

Канцлер Германии Фридрих Мерц выступил на Всемирном экономическом форуме с резким предупреждением, заявив, что основы глобального порядка рушатся с «головокружительной скоростью» в связи с возрождением «великих держав».

Выступая в Давосе, Мерц заявил, что началась новая эра «политики великих держав». В качестве явного доказательства этого сдвига он указал на войну России с Украиной, восхождение Китая в число ведущих мировых игроков и радикальное изменение внешней политики США при Дональде Трампе.

В своем выступлении на Всемирном экономическом форуме в Давосе канцлер Германии Фридрих Мерц изложил свою обеспокоенность по поводу усиления «политики великих держав».

Новый мир, построенный на силе.

«Этот новый мир великих держав строится на силе, мощи и, если уж на то пошло, на силе. Это не уютное место», — заявил Мерц. Он призвал лидеров форума активно «формировать будущее», а не пассивно принимать эту новую реальность.

Его оценка перекликалась с мнением премьер-министра Канады Марка Карни, который ранее заявил на форуме, что усиливающееся соперничество разрушает мировой порядок. Мерц процитировал Карни напрямую, добавив собственное одобрение: «Мы больше не должны полагаться только на силу наших ценностей. Мы также должны признать ценность нашей силы. Я разделяю эту точку зрения».

Мерц подчеркнул, что наибольшая сила по-прежнему заключается в способности формировать союзы и партнерства, основанные на взаимном доверии между равными.

Удручающее предупреждение Германии, почерпнутое из истории.

Немецкий лидер предупредил, что мир, в котором важна только власть, опасен для всех наций, от самых маленьких до самых больших.

«Я говорю это не просто так, — сказал он. — В XX веке моя страна, Германия, пошла по этому пути к своему горькому концу. Она затянула мир в черную бездну». Эта историческая параллель была использована, чтобы подчеркнуть серьезные риски нынешней траектории развития событий.

Стратегия Европы в условиях меняющегося мира

Перестройка глобального порядка стала центральной темой Давоса, особенно в свете стремления Дональда Трампа к приобретению Гренландии, что стало испытанием для альянса НАТО.

В ответ Мерц призвал Европу укрепить единство и конкурентоспособность, чтобы противостоять новой эре политики великих держав. Он изложил стратегию, основанную на трех столпах:

• Масштабные инвестиции в оборону.

• Меры по повышению экономической конкурентоспособности.

• Единство между европейскими странами и «партнерами-единомышленниками».

Трансатлантическая напряженность из-за Гренландии и тарифов.

Хотя Мерц приветствовал заявление Трампа о «рамочном соглашении» с НАТО по Гренландии, он провел четкую линию, предупредив, что любая угроза захвата европейских территорий силой будет «неприемлемой».

Он также затронул вопрос об отменённой ранее угрозе Трампа ввести пошлины на товары из Европы на фоне спора вокруг Гренландии. «Новые пошлины подорвут основы трансатлантических отношений», — сказал Мерц, пообещав, что ответ Европы будет «единым, спокойным, взвешенным и твёрдым».

Трамп, покинувший Давос в четверг, заявил телеканалу Fox Business Network, что применит «жесткие ответные меры», если европейские страны продадут свои запасы казначейских облигаций США.

Однако министр финансов США Скотт Бессент отверг опасения, что европейские страны могут избавиться от своих американских долговых обязательств. Он настаивал, что не беспокоится, и предположение аналитика Deutsche Bank о таком шаге было отвергнуто. «Инвестиции Дании в американские казначейские облигации, как и сама Дания, не имеют значения», — заявил Бессент.

В декабре розничные продажи в Великобритании неожиданно сильно восстановились, поскольку потребители возобновили покупки после периода неопределенности, связанной с бюджетными изменениями. Эти убедительные данные представляют собой новый вызов для Банка Англии в преддверии ключевого заседания по процентным ставкам в следующем месяце.

Восстановление продаж в декабре превзошло все прогнозы.

Данные, опубликованные в пятницу Управлением национальной статистики, показали, что потребительская активность значительно выросла к концу года, с большим отрывом превзойдя прогнозы экономистов.

• Ежемесячный рост: В декабре продажи выросли на 0,4%, восстановившись после спада в ноябре.

• Годовой рост: В годовом исчислении продажи выросли на внушительные 2,5%. Это следует за ростом на 1,8% в предыдущем месяце, который был значительно пересмотрен в сторону увеличения по сравнению с первоначальной оценкой в ​​0,6%.

Эти показатели значительно превзошли ожидания рынка. Экономисты прогнозировали, что ежемесячные продажи останутся на прежнем уровне, а годовой темп роста составит всего 1,0%.

Осторожность потребителей снизилась после неопределенности в отношении бюджета.

Декабрьский всплеск потребительских расходов последовал за периодом нерешительности, вероятно, вызванной неопределенностью вокруг осеннего бюджета, представленного канцлером финансов Рейчел Ривз. Акцент бюджета на значительном повышении налогов для финансирования государственных услуг и социального обеспечения побудил покупателей к большей осторожности.

«В октябре и ноябре мы наблюдали снижение на 0,9% и 0,1% соответственно, поскольку потребители не тратили деньги впустую», — сказал Майкл Хьюсон из MCH Market Insights.

Хьюсон указал на более широкую тенденцию к осторожности, связанную с экономической политикой. «Аналогичная неопределенность в отношении планов правительства в отношении экономики Великобритании вызвала аналогичную нерешительность со стороны потребителей, в результате чего мы наблюдали снижение розничных продаж в 4 из последних 5 месяцев 2024 года».

Инфляция и дальнейшие действия Банка Англии

Неожиданный рост потребительских расходов осложняет перспективы Банка Англии. В декабре центральный банк снизил свою базовую процентную ставку на 25 базисных пунктов до 3,75% после голосования Комитета по денежно-кредитной политике, в котором большинством голосов (5 против 4) было принято решение.

Даже тогда некоторые политики опасались дальнейшего снижения процентных ставок из-за сохраняющихся инфляционных рисков. Эти опасения усилились после публикации на этой неделе данных, показавших, что годовой уровень инфляции в стране вырос впервые за пять месяцев.

Годовой индекс потребительских цен (ИПЦ) вырос до 3,4% за год по декабрь включительно, что оказалось больше, чем ожидали большинство экономистов. Однако многие аналитики не считают, что это начало устойчивой восходящей тенденции. Они объясняют рост разовыми факторами, включая повышение стоимости авиабилетов на Рождество и повышение налога на табачные изделия, объявленное в бюджете.

Заседание комитета Банка Англии по установлению процентных ставок состоится 5 февраля.