Центральный банк Польши приостанавливает снижение процентных ставок, но ожидаются новые снижения.

Последнее заявление Национального банка Польши свидетельствует о готовности к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, несмотря на временную приостановку снижения процентных ставок.

Польский совет по денежно-кредитной политике (СДКП) в своем последнем заявлении занял мягкую позицию, сигнализируя о явной готовности к дальнейшему смягчению денежно-кредитной политики, несмотря на сохранение процентных ставок на прежнем уровне.

Представители регулирующих органов отметили, что поступающие данные указывают на потенциальное снижение инфляции ИПЦ в первом квартале, с ожидаемой стабилизацией на уровне, близком к целевому уровню Национального банка Польши (НБП), в последующих кварталах. Комитет по денежно-кредитной политике также преуменьшил значение недавнего скачка роста заработной платы, предположив, что совет рассматривает этот рост как временный после года замедления роста. Такая интерпретация указывает на явную склонность к будущим снижениям процентных ставок.

Убедительные экономические данные оправдывают выжидательную позицию.

Решение о приостановке было принято всего через три недели после январского заседания Комитета по денежно-кредитной политике, при этом за этот период не было опубликовано никаких новых официальных данных по инфляции. Однако за это время данные по реальной экономике оказались выше ожиданий.

К числу ключевых позитивных сюрпризов относятся:

• Промышленное и строительное производство: Рост в декабре был значительно выше рыночных ожиданий.

• Рост ВВП: Предварительные оценки на 2025 год показывают, что в четвертом квартале экономика росла темпами, близкими к 4% в годовом исчислении.

• Рост заработной платы: данные за декабрь также превзошли прогнозы, прервав тенденцию к снижению, хотя это в значительной степени было обусловлено ежегодными премиями в таких секторах, как горнодобывающая промышленность.

В свете этих более убедительных данных Комитет по денежно-кредитной политике занял выжидательную позицию. Совету требуется больше времени, чтобы подтвердить, что снижение инфляции потребительских цен, базовой инфляции и роста заработной платы являются устойчивыми тенденциями.

Аргументы в пользу возобновления сокращений: благоприятный прогноз инфляции

Несмотря на паузу, похоже, есть значительные возможности для дальнейшего снижения процентных ставок. Прогноз по инфляции остается благоприятным: по прогнозам, инфляция, вероятно, уже снизилась ниже 2% в годовом исчислении к началу 2026 года.

Ожидается, что инфляция останется ниже целевого показателя Национального банка Филиппин почти весь год, в среднем на уровне 2,1% в годовом исчислении. В некоторые месяцы 2026 года она может снизиться примерно до 1,5%, что является нижней границей допустимого диапазона от целевого показателя в 2,5%. Это дезинфляционное давление поддерживается ожиданиями дальнейшего замедления роста заработной платы, увеличением импорта недорогих товаров из Китая и благоприятной ситуацией на продовольственном рынке.

Прогноз процентной ставки: путь к 3,25% к концу года.

Предполагается, что базовая процентная ставка будет снижена с нынешних 4,00% до 3,25% до конца 2026 года. Ожидается, что дальнейшее снижение ставок возобновится в ближайшее время.

Март считается подходящим моментом для следующего снижения процентной ставки. К тому времени Комитет по денежно-кредитной политике получит доступ к предварительным данным об инфляции за январь и обновленному макроэкономическому прогнозу. Эта новая информация должна укрепить уверенность политиков в том, что нынешняя дезинфляция является устойчивой, создавая пространство для дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики, хотя и в меньших масштабах, чем в 2025 году.