Центральный банк поднял ключевую ставку до 18%: анализ и прогнозы

Азия продолжает отбирать сжиженный природный газ (СПГ) у Европы: в июле объем импорта вырос до максимума за шесть месяцев, даже когда спотовые цены оставались вблизи семимесячных максимумов.

Танкер для перевозки СПГ (сжиженного природного газа) стоит на якоре у порта в Йокогаме, к югу от Токио, 5 декабря 2012 года. REUTERS/Yuriko Nakao

Согласно данным, собранным сырьевыми аналитиками Kpler, регион, занимающийпервое место по импорту, ожидает прибытия 24,85 млн метрических тонн переохлажденного топлива, что выше 22,60 млн в июне и является самым высоким показателем с января (26,19 млн).

В отличие от этого, импорт в Европу в июле составил 6,56 млн тонн, что является самым низким показателем с сентября 2021 года и снижением с 7,21 млн в июне.

Импорт СПГ в Европу снижался каждый месяц с декабря, когда он составил 11,75 млн тонн, что почти вдвое выше ожидаемого в июле уровня.

Причиной изменения глобальных потоков СПГ во многом являются более высокие цены в Азии: на неделе по 26 июля спотовые грузы для доставки в Северную Азию оценивались в 12,00 долларов за миллион британских тепловых единиц (mmBtu).

Это ниже, чем на предыдущей неделе, когда цена составляла $12,20 за ммБТЕ, но все еще близко к $12,60 за неделю до 21 июня, что стало самой высокой ценой с середины декабря.

26 июля базовый голландский контракт закрылся на отметке 32,60 евро за мегаватт-час, что эквивалентно 10,30 доллара за ммБТЕ, или дисконту в 14,2% к азиатской спотовой цене.

В настоящее время спотовая цена в Азии близка к оптимальной, достаточно высокой, чтобы привлечь грузы в регион, но не на уровне, который позволит ограничить спрос со стороны чувствительных к цене покупателей, таких как Китай и Индия.

По данным Kpler, Китай, крупнейший в мире покупатель СПГ, планирует импортировать в июле 6,41 млн тонн по сравнению с 5,80 млн в июне, что является самым высоким показателем с апреля.

В Индии, четвертом по величине импортере СПГ в Азии, прогнозируются поступления в июле в объеме 2,61 млн тонн, что выше 2,60 млн в июне и является самым высоким показателем с октября 2020 года.

В некотором смысле продолжающийся рост импорта СПГ в Индию удивителен, так как южноазиатская страна склонна сокращать поставки в условиях роста цен.

Спотовая цена росла с самого низкого уровня 2024 года - $8,30 за ммБТЕ в начале марта, а с середины апреля она превысила $10 - уровень, который в прошлом заставлял Индию и даже Китай сокращать спотовые закупки, поскольку СПГ становился неконкурентоспособным на их внутренних рынках.

Вполне вероятно, что высокие темпы экономического роста Индии поддерживают спрос на СПГ, тем более что это топливо обычно используется в промышленных процессах, а не для производства электроэнергии.

Аналогичным образом, аппетит Китая к СПГ растет благодаря его использованию в качестве транспортного топлива: согласно исследованию консультантов Wood Mackenzie, продажи тяжелых автомобилей, работающих на СПГ, выросли с менее чем 10% рынка до 30% к концу 2023 года.

Япония, второй по величине покупатель СПГ в мире, также продемонстрировала значительный объем импорта в июле: по данным Kpler, он составил 5,62 млн тонн по сравнению с 4,75 млн в июне и стал самым высоким с марта.

Однако в ближайшие месяцы японский импорт может сократиться, поскольку летний пик спроса проходит, а запасы остаются высокими: к 21 июля запасы основных коммунальных предприятий выросли до 2,35 млн тонн, что на 21% выше, чем годом ранее, и на 7% выше среднего пятилетнего уровня в 2,19 млн тонн.

О росте спроса в Азии можно судить по данным об импорте из США и Катара — крупнейшего и третьего по величине грузоотправителя СПГ в мире, а также крупных поставщиков как в Европу, так и в Азию.

Ожидается, что в июле импорт из США в Азию составит 3,41 млн тонн, что уступает рекордному показателю февраля 2021 года в 3,75 млн тонн и превышает июньский показатель в 2,71 млн тонн.

В отличие от этого, импорт Европы из США прогнозируется на уровне 2,25 млн тонн, что ниже 2,85 млн тонн в июне и является самым низким показателем с ноября 2021 года.

Импорт Азии из Катара прогнозируется на уровне 6,09 млн тонн, что выше 5,23 млн тонн в июне и является самым высоким показателем с января.

Импорт Европы из Катара оценивается в 740 000 тонн в июле, что ниже июньского показателя в 1,05 млн тонн и является самым низким показателем с сентября.

В понедельник доллар вырос, поскольку трейдеры ожидали политических решений Федеральной резервной системы и Банка Японии в среду для дальнейшего направления.

Тем временем иена оставалась стабильной после лучшего недельного ралли японской валюты с конца апреля на фоне изменения ожиданий по процентным ставкам и распродажи на фондовом рынке.

Индекс доллара DXY, который измеряет валюту по отношению к иене и пяти другим основным валютам, вырос на 0,22% до 104,59. Евро упал на 0,35% до $1,08175 EURUSD, а фунт GBPUSD снизился на 0,31% до $1,2827.

В последний раз доллар оставался неизменным на уровне 153,80 иены USDJPY, развернув предыдущее снижение на целых 0,49% до отметки 153 в какой-то момент.

Рынки были сосредоточены на росте курса иены на прошлой неделе, а растущие спекуляции о повышении процентной ставки Банком Японии на этой неделе помогли поддержать валюту.

Ожидается, что Федеральный комитет открытого рынка США (FOMC) оставит ставки без изменений на этой неделе, но снизит их на четверть пункта на следующем заседании в сентябре.

Решение ФРС представляет риск для пары доллар/иена, сказала Кристина Клифтон, старший экономист и главный валютный стратег банка Commonwealth Bank of Australia.

«Любые намеки на смягчение политики FOMC могут значительно снизить курс пары USD/JPY, но агрессивный подход FOMC, вероятно, окажет незначительное влияние», - добавила она.

Данные, опубликованные в пятницу, показали, что инвесторы резко сократили свои ставки против иены (JPYNETUSD=), которая в начале месяца торговалась на 38-летнем минимуме.

«Настроения остаются хрупкими», — сказал Шиничиро Кадота, стратег по валюте и ставкам Barclays в Токио.

В конечном счете, «акции США по-прежнему играют ключевую роль», — добавил Кадота, имея в виду спрос на валюты-убежища, такие как иена, который наблюдался во время разгрома фондового рынка на прошлой неделе. «Рыночные движения были вызваны акциями США, и нам нужно посмотреть, стабилизируется ли там ситуация».

Календарь доходов США на этой неделе заполнен такими тяжеловесами, как Amazon, Apple, Meta и Microsoft.

Инвесторы также опасались дальнейшей геополитической нестабильности, поскольку Израиль обдумывал ответ на смертоносный ракетный удар по оккупированным Израилем Голанским высотам, в котором Израиль и Соединенные Штаты возложили вину на ливанскую вооруженную группировку «Хезболла».

Валютным трейдерам также придется бороться не только с Банком Японии и ФРС в среду, но и с Банком Англии днем позже.

Фунт стерлингов GBPUSD упал, поскольку инвесторы ожидали заседания Банка Англии, на котором рынок воспринимает вероятность первого снижения ставки как бросок монеты. Доходность британских облигаций упала в понедельник, что привело к снижению фунта.

Австралийский доллар немного снизился до $0,6542, пытаясь восстановиться с пятничного минимума в $0,65105, уровня, не наблюдавшегося с начала мая.

Ведущий криптовалютный биткойн BTCUSD вырос на 3% до $69 540, получив некоторую поддержку со стороны положительного комментария кандидата в президенты от республиканской партии Дональда Трампа, который заявил на конференции по биткойнам в субботу, что США должны доминировать в этом секторе, иначе это сделает Китай.

На своем следующем заседании Банк Японии (BoJ), один из самых важных центральных банков в мире, примет чрезвычайно важное решение по процентным ставкам. Мировая экономика уже переживает трудные времена из-за инфляции и других экономических проблем. Решение Банка Японии окажет существенное влияние на мировые финансовые рынки и экономику Японии.

Наряду с повышением ставок Банк Японии также собирается объявить о плане сокращения обычных покупок облигаций вдвое в течение следующих нескольких лет. Даже несмотря на эти изменения, Банк Японии пообещал продолжать покупать долгосрочные государственные облигации по мере необходимости и пока сохранять благоприятные условия. Это показывает, что Банк Японии осторожно позитивно относится к экономике и по-прежнему полон решимости поддерживать рост и стабильность. Ставки на июльское движение выросли, и теперь вероятность повышения на 10 базисных пунктов заложена с вероятностью 63%. Так что, если банк оставит ставки без изменений, есть много возможностей для разочарования.

Но Кадзуо Уэда, управляющий Банка Японии, заявил, что инфляционные ожидания все еще далеки от достижения 2%. Он также сказал, что Банк Японии будет сохранять свою позицию до тех пор, пока основной ценовой тренд не достигнет этого уровня. Он добавил, что Банк Японии может еще больше повысить ставки, если цены превзойдут ожидания. Это демонстрирует, что Банк Японии привержен своей цели по инфляции и готов внести изменения в денежно-кредитную политику по мере необходимости для ее достижения.

Решения по процентным ставкам, принятые на этой неделе, важны не только для Банка Японии, но и для других крупных центральных банков, таких как Банк Англии (BOE) и Федеральная резервная система (ФРС). Инвесторы и законодатели всего мира будут внимательно следить за этими событиями и тем, какое значение они могут иметь для глобальных экономических тенденций.

Что касается японской экономики, годовой уровень инфляции в июне остался на уровне 2,8%, как и в предыдущем месяце. Это был самый высокий уровень с февраля. В начале 2024 года экономика Японии переживала тяжелые времена, но небольшое улучшение может произойти благодаря более высоким зарплатам и увеличению расходов потребителей. Реальный ВВП упал на 0,5% по сравнению с предыдущим кварталом по первый квартал 2024 года. Он также упал на 1,3% по сравнению с пиком во втором квартале 2023 года. В трех из последних четырех кварталов расходы домохозяйств в США снижались. Экономика, похоже, находится на переломном этапе, и это является позитивной новостью. Ожидается, что более сильный рост заработной платы и более умеренная инфляция приведут к увеличению потребительских расходов. Кроме того, слабая валюта, вероятно, будет способствовать росту экспорта. Несмотря на то, что все эти условия должны улучшить экономику, ожидается, что рост будет лишь умеренным.

Наконец, предстоящее решение Банка Японии по процентной ставке и текущее состояние японской экономики представляют собой сложное сочетание возможностей и проблем. Изменение Банком Японии денежно-кредитной политики показывает, что он верит в экономику, но продолжающаяся инфляция и другие экономические препятствия показывают, насколько важно проводить политику осторожно. Банку Японии и другим центральным банкам придется иметь дело с этими проблемами, и выбор, который они сделают, окажет большое влияние на мировую экономику в ближайшие месяцы.

С технической точки зрения, пара USDJPY нашла сильную поддержку вблизи одиннадцатинедельного минимума, немного ниже круглого числа 152,00 и вблизи 200-дневной простой скользящей средней (SMA). Пара потеряла более 6% с момента достижения отметки 161,94 и все еще торгуется значительно ниже линии долгосрочного нисходящего тренда. Следующим уровнем, который следует рассматривать в качестве поддержки, может стать 200-дневная SMA около 151,60, перед уровнем коррекции Фибоначчи 50,0% восходящего этапа от 140,20 до 161,94 на отметке 151,10.

С другой стороны, решающий прорыв выше барьера 154,50 может подтолкнуть быков к уровню Фибоначчи 23,6% 156,85. Подъем к предстоящему медвежьему пересечению 20- и 50-дневных SMA вблизи уровня сопротивления 157,90 не может быть достаточным для полномасштабного разворота, поскольку паре придется перепрыгнуть выше линии восходящего тренда и предыдущего максимума 161,94.

Акции крупнейшей сети магазинов электронной коммерции Alibaba Group (9988) в понедельник, 29 июля, подорожали в моменте на 5,74%, до $77,30. К 10:45 мск рост замедлился до 5,26%, акции торговались по $76,95 за бумагу. Об этом свидетельствуют данные Гонконгской фондовой биржи (Hong Kong Exchanges, HKEX).

Акции компании выросли, поскольку инвесторы позитивно оценили план руководства компании о внедрении новых комиссий для продавцов, пишет Bloomberg. Так, Alibaba начнет взимать с продавцов плату за программное обеспечение в размере 0,6% с каждой подтвержденной транзакции на платформах Tmall и Taobao. Ввести новую меру Alibaba планирует 1 сентября 2024 года. Однако, по словам близкого к компании источника, Alibaba может отказаться от введения комиссии для мелких торговцев.

В настоящее время Alibaba взимает с продавцов Tmall фиксированную ежегодную сумму, которая будет отменена после вступления в силу новой политики с 1 сентября. Alibaba также предложит продавцам другие меры поддержки, включая корректировку критериев распределения трафика и политику бесплатного возврата средств.

По данным Jefferies Financial Group Inc., новая мера увеличит основной доход Alibaba от продаж и станет дополнительным фактором роста акций. Компания получает большую часть своего дохода от Taobao и Tmall за счет комиссий за управление клиентами, которые продавцы платят за рекламу продуктов или более эффективную адаптацию своих предложений.

«Мы считаем, что вступающие в силу в сентябре сборы за обслуживание программного обеспечения в размере 0,6% положительно скажутся на основных доходах торговцев, учитывая, что новое соглашение распространяется как на Taobao, так и на Tmall», — написали в воскресной исследовательской записке аналитики Jefferies во главе с Томасом Чонгом.

Alibaba последней из крупных платформ электронной коммерции переходит на «процентную структуру» сборов с продавцов. Например, китайская компания электронной коммерции PDD Holdings начала взимать с продавцов плату за техническое обслуживание в размере от 0,6% до 1% от валовой стоимости товара с 2020 года. Такие платформы, как JD.com и ByteDance ввели подобный сбор для продавцов со ставкой в размере 0,6% в прошлом году.

В последние годы Alibaba переживала тяжелые времена. Компания оказалась в центре внимания регулирующих органов КНР в конце 2020 года. В ноябре 2020 года власти страны приостановили IPO «дочки» Alibaba Group — финтеха Ant Group. Оно должно было пройти сразу на двух биржах — в Шанхае и Гонконге — и могло стать крупнейшим первичным размещением в истории. Решение остановить листинг было принято через несколько дней после того, как основатель Alibaba Джек Ма раскритиковал работу финансовых органов Китая.

Позже последовало антимонопольное расследование в отношении Alibaba. В апреле 2021 года расследование было завершено, по его итогам антимонопольные регуляторы наложили на компанию рекордный в корпоративной истории Китая штраф в размере $2,78 млрд.

Сентябрьский фьючерс на SP 500 E-Mini   выросли на +0,29%, а сентябрьские фьючерсы на Nasdaq 100 E-Mini выросли сегодня утром на +0,38%, поскольку участники рынка с нетерпением ждали отчетов о прибылях крупнейших технологических компаний, политического заседания Федеральной резервной системы, а также публикации отчета о занятости в США. позже на этой неделе.

На торговой сессии в пятницу основные индексы Уолл-стрит завершились в зеленой зоне. Акции 3M Company взлетели примерно на 23% и оказались лидерами роста в индексах SP 500 и Dow после того, как компания опубликовала оптимистичные результаты за второй квартал и подняла нижнюю границу своего скорректированного прогноза по прибыли на акцию на весь год. Кроме того, акции Charter Communications выросли более чем на 16% и стали лидером роста в индексе Nasdaq 100 после того, как кабельная и интернет-компания сообщила о лучших, чем ожидалось, результатах за второй квартал. Кроме того, акции Deckers Outdoor выросли более чем на 6% после того, как компания сообщила о более сильных, чем ожидалось, результатах за первый квартал и повысила прогноз по прибыли на акцию на 25 финансовый год. С другой стороны, акции DexCom упали более чем на -40% и стали лидером по проценту потерь в индексах SP 500 и Nasdaq 100 после того, как производитель устройств для диабета сообщил о смешанных результатах за второй квартал, опубликовал прогноз по доходам за третий квартал ниже консенсуса и понизил прогноз доходов на 24 финансовый год.

Данные Министерства торговли США в пятницу показали, что базовый индекс цен PCE в США, ключевой показатель инфляции, отслеживаемый Федеральной резервной системой, в июне составил +0,2% м/м и +2,6% г/г по сравнению с ожиданиями. +0,2% м/м и +2,5% г/г. Кроме того, личные расходы в США в июне выросли на +0,3% м/м, что соответствует ожиданиям, тогда как личные доходы в США в июне выросли на +0,2% м/м, что ниже ожиданий +0,4% м/м. Кроме того, индекс потребительских настроений Мичиганского университета в США был пересмотрен в сторону повышения до 66,4 в июле, что выше ожиданий в 66,0.

Решение Федеральной резервной системы США по процентной ставке и пресс-конференция председателя ФРС Джерома Пауэлла после заседания по политике будут в центре внимания на предстоящей неделе. Ожидается, что Федеральный комитет по открытому рынку сохранит ставки в текущем диапазоне от 5,25% до 5,50%, при этом инвесторы и экономисты полагают, что центральный банк не будет корректировать ставки до своего заседания в сентябре. В то же время экономисты, опрошенные Bloomberg News, ожидают, что ФРС сообщит о своем намерении снизить процентные ставки в сентябре по завершении своего заседания в среду.

Между тем, фьючерсы на процентные ставки в США заложены с вероятностью 99,6% снижения ставки как минимум на 25 базисных пунктов на сентябрьском заседании FOMC и с вероятностью 61,4% снижения ставки на 25 базисных пунктов по завершении ноябрьского заседания ФРС.

Сезон отчетности за второй квартал продолжается в полную силу, и инвесторы ожидают на этой неделе свежих отчетов крупнейших компаний, включая Microsoft, Amazon, Meta Platforms, Apple, Starbucks, McDonald's, Boeing, Mastercard, Pfizer, Moderna, Merck, Chevron, ExxonMobil, SoFi. Технологии, передовые микроустройства, Intel и Qualcomm.

Что касается экономических данных, то основным событием станет отчет о занятости в несельскохозяйственном секторе США за июль. Кроме того, участники рынка будут следить за множеством других экономических данных, в том числе об индексе потребительской уверенности ЦБ США, вакансиях JOLTs, SP/CS HPI Composite - 20 NSA, изменении занятости в несельскохозяйственном секторе ADP, индексе стоимости занятости, PMI Чикаго, ожидаемом домашнем отчете. Продажи, запасы сырой нефти, первоначальные заявки на пособие по безработице, производительность в несельскохозяйственном секторе (предварительные данные), затраты на рабочую силу на единицу продукции (предварительные), мировой производственный PMI SP, расходы на строительство, производственный PMI ISM, средний почасовой заработок, уровень безработицы и производственные заказы.

В понедельник экономические данные США в основном пусты.

На рынке облигаций доходность эталонных 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,169%, снизившись на -0,77%.

Фьючерсы на Euro Stoxx 50 сегодня утром выросли на 0,12%, поскольку инвесторы переварили очередную волну квартальных отчетов о прибылях и одновременно готовятся к важным решениям центрального банка позднее на этой неделе. Акции энергетических компаний лидировали в росте в понедельник, в то время как акции товаров для дома потеряли свои позиции. Между тем, инвесторы ожидают решения Банка Англии по процентной ставке в четверг, при этом большинство экономистов прогнозируют, что центральный банк снизит ставки впервые с начала пандемии, хотя ожидается закрытое голосование. Инвесторы на этой неделе также будут внимательно следить за рядом региональных экономических данных, включая предварительные данные по ВВП еврозоны за второй квартал и предварительные данные по инфляции еврозоны за июль. Что касается корпоративных новостей, акции Kon.Philips NV выросли более чем на 10% после того, как голландский производитель медицинского оборудования сообщил о лучших, чем ожидалось, результатах за второй квартал. Кроме того, акции Merck Kgaa выросли более чем на 3% после повышения прогноза чистых продаж группы на весь год. В то же время акции Heineken упали более чем на -7% после того, как пивоваренный гигант сообщил о более слабом, чем ожидалось, росте прибыли в первом полугодии.

В понедельник европейские экономические данные практически пусты.

Азиатские фондовые рынки сегодня закрылись в плюсе. Китайский индекс Shanghai Composite (SHCOMP) закрылся ростом на 0,03%, а японский фондовый индекс Nikkei 225 (NIK) закрылся на +2,13%.

Китайский индекс Shanghai Composite закрылся сегодня немного выше, поскольку инвесторы переварили данные о прибылях промышленности в стране и заняли осторожную позицию в ожидании решающего заседания Политбюро. Акции банков выросли в понедельник, в то время как акции фармацевтических компаний и полупроводников выглядели хуже. Данные, опубликованные Национальным бюро статистики в субботу, показали, что прибыль китайских промышленных компаний за первое полугодие составила 3,511 трлн юаней, что на 3,5% больше, чем в предыдущем году. Тем временем доходность 10-летних государственных облигаций Китая упала до рекордно низкого уровня в понедельник, подчеркнув значительное влияние недавних мер по смягчению денежно-кредитной политики Народного банка Китая, направленных на поддержку слабеющей экономики. Участники рынка с нетерпением ждут предстоящего заседания высшего руководящего органа Китая, Политбюро, которое, как ожидается, предложит понимание краткосрочных политических мер после реформ, принятых на Третьем пленуме. Кроме того, внимание инвесторов приковано к июльским данным PMI по стране, которые планируется опубликовать в среду, чтобы оценить общее состояние экономики. Что касается корпоративных новостей, акции компании Beijing Philisense Technology выросли более чем на 8% после заключения сделки на сумму 1,08 млрд юаней по аренде 4000 петафлопс вычислительной мощности фирме, занимающейся искусственным интеллектом.

«На июльском заседании Политбюро мы ожидаем, что политики сохранят осторожность в отношении сдерживающих факторов экономического роста, укрепят свою позицию по смягчению политики и сигнализируют об усилении политической поддержки на оставшуюся часть этого года, особенно в сфере спроса, такой как смягчение налогово-бюджетной политики и жилищного строительства», — аналитики из Об этом говорится в сообщении Goldman Sachs.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 закрылся сегодня резким повышением, следуя за сильными показателями пятницы на Уолл-стрит. Все сектора индекса Nikkei 225 закрылись в плюсе, при этом наибольший рост продемонстрировали акции компаний сырьевого сектора и недвижимости. Японская иена удержалась в понедельник после роста более чем на 2% на прошлой неделе, чему способствовали растущие слухи о том, что Банк Японии повысит процентные ставки на своем предстоящем заседании, чтобы удержать инфляцию под контролем и поддержать валюту. Рынки делают ставку на то, что Банк Японии поднимет ставки на 10 базисных пунктов на этой неделе, и многие ожидают, что он подробно расскажет о своих планах количественного ужесточения. Между тем, высший экономический совет японского правительства заявил в понедельник, что правительство и центральный банк должны проводить политику, тщательно учитывая влияние недавнего ослабления иены на потребление. Что касается корпоративных новостей, акции Shin-Etsu Chemical выросли более чем на 8% после того, как производитель кремниевых пластин превысил прогноз операционной прибыли за квартал с апреля по июнь. В то же время акции Eisai упали примерно на -13% после того, как регулятор Европейского Союза принял отрицательное заключение по регистрационному удостоверению на лекарственный препарат Leqembi для лечения ранней стадии болезни Альцгеймера. Индекс Nikkei Volatility, учитывающий подразумеваемую волатильность опционов Nikkei 225, закрылся снижением на -3,47% до 21,43.

Акции Alphabet выросли почти на 1% на предрыночных торгах после того, как Phillip Securities повысила рейтинг акций до «Покупать» с «Накопления» с целевой ценой в 205 долларов.

Лонгерон вырос примерно на 36% в предрыночных продажах после объявления о том, что его положительные данные клинических испытаний фазы 2а и результаты биомаркеров были освещены в двух презентациях, включая устную презентацию Featured Research Session, на Международной конференции Ассоциации Альцгеймера.

Компания Edwards Lifesciences прибавила более 2% на предрыночных торгах после того, как Wolfe Research повысила рейтинг ее акций до уровня Peer Performance с «хуже рынка».

Предрыночные торги Abbott Laboratories упали более чем на -6% после того, как газета Wall Street Journal сообщила, что присяжные в Сент-Луисе обязали компанию выплатить 495 миллионов долларов в качестве компенсации и возмещения убытков после того, как выяснилось, что она не предупредила, что ее формула для недоношенных детей повышает риск заболеваний кишечника.

Акции Carrier Global выросли более чем на 1% на предрыночных торгах после того, как BofA повысил рейтинг акций с "ниже рынка" до "нейтрального" с целевой ценой в $72.

Сегодняшний обзор доходов в США: понедельник – 29 июля.

Банк Канады (БК) снизил свою учетную ставку на 25 б.п. до 4,50% в своем объявлении по денежно-кредитной политике на этой неделе, что соответствует консенсус-прогнозу и является продолжением первоначального снижения ставки, объявленного в июне. Не менее важно, чем снижение процентных ставок, Банк Канады предложил мягкий прогноз, указывающий на продолжающееся снижение ставок в предстоящие месяцы. Среди комментариев к заявлению Банка Канады, а также губернатора Маклема:

· Риски роста инфляции ИПЦ должны быть все более сбалансированы с риском того, что экономика и инфляция могут оказаться слабее, чем ожидалось. Действительно, по мере приближения инфляции к целевому показателю «риски снижения приобретают все больший вес в наших обсуждениях денежно-кредитной политики».

· Резервные мощности в экономике увеличились, а продолжающееся избыточное предложение снижает инфляционное давление.

· Расходы домохозяйств, включая потребительские покупки и жилье, были слабыми. Снижение расходов домохозяйств было названо особым направлением внимания, при этом Банк Канады указал на то, что большая доля доходов направляется на обслуживание долга, а предстоящее продление ставок по ипотечным кредитам также рассматривается как риск снижения потребительских расходов.

· Рынок труда значительно охладился. Хотя политики признали повышенный рост заработной платы, они предположили, что ослабление рынка труда должно привести к умеренному повышению заработной платы с течением времени.

Эти «голубиные» общие комментарии были подкреплены обновленными экономическими прогнозами Банка Канады, в которых центральный банк понизил свои краткосрочные прогнозы роста ВВП и прогнозировал, что общая и базовая инфляция вернутся к целевому уровню инфляции в 2% ко второй половине следующего года. В целом, мы считаем, что заявление, сделанное на этой неделе, полностью соответствует дальнейшему снижению ставок на 25 б.п. на сентябрьских и октябрьских заседаниях по денежно-кредитной политике, что приведет к повышению учетной ставки центрального банка до 4,00%. Хотя наш базовый сценарий в настоящее время предполагает, что Банк Канады приостановит работу в декабре, если экономический рост, а также заработная плата и инфляция останутся особенно сдержанными, риски смещаются в сторону снижения Банком Канады процентных ставок на своем декабрьском заседании. .

Это также была относительно активная неделя на политическом фронте в Китае со снижением нескольких ключевых процентных ставок. После неутешительного роста ВВП во втором квартале на 0,7% в квартальном исчислении, изменения на этой неделе включали

· Снижение ставки семидневного обратного РЕПО на 10 б.п. до 1,70% с целью ослабления давления на рынке облигаций.

· Неожиданное снижение ставок по кредитам. Базовая ставка по годовому кредиту была снижена на 10 б.п. до 3,35%, а базовая ставка по пятилетнему кредиту, ориентировочная для ипотечных кредитов, была снижена на 10 б.п. до 3,85%.

· Снижение ставок по постоянным кредитам овернайт, семидневный и месячный срок на 10 б.п.

· Снижение годовой ставки по среднесрочному кредитованию на 20 б.п. до 2,30%, что является самым большим снижением этой базовой ставки с апреля 2020 года.

Хотя изменения процентных ставок в некоторой степени полезны, в отсутствие значительных бюджетных стимулов мы сомневаемся, что их будет достаточно, чтобы привести к изменению потребительского и внутреннего спроса и более широкому экономическому росту. Наш прогноз остается в пользу постепенного общего замедления китайской экономики: мы прогнозируем рост ВВП на уровне 4,8% в 2024 году и 4,5% в 2025 году.

Наконец, в Турции центральный банк на этой неделе, как и ожидалось, сохранил недельную ставку репо на уровне 50%. Центральный банк заявил, что сосредоточивает свое внимание на наращивании ликвидности лиры, и заявил, что будет сохранять жесткую позицию денежно-кредитной политики до тех пор, пока не увидит длительное замедление ежемесячного роста цен. Инфляция в сфере услуг, инфляционные ожидания, геополитические риски и цены на продукты питания также были названы факторами, поддерживающими инфляционное давление. Учитывая агрессивное заявление, снижение ставок не является ближайшей перспективой, что позволяет предположить, что смягчение денежно-кредитной политики может быть отложено до 2025 года.

Июльские исследования PMI в еврозоне и Великобритании указали на смешанные экономические тенденции в Европе в начале третьего квартала. Обзоры PMI еврозоны неожиданно смягчились: индекс промышленного производства снизился до 45,6, индекс услуг упал до 51,9, а сводный индекс экономики в целом упал до 50,1. Результаты согласуются с мнением Европейского центрального банка о том, что рост ВВП может замедлиться по сравнению с темпами первого квартала и что риски роста потенциально смещены в сторону снижения. Что касается крупнейших экономик региона, индексы PMI в обрабатывающей промышленности и сфере услуг Германии в июле упали. Во Франции PMI в обрабатывающей промышленности снизился, но PMI в сфере услуг улучшился – последний, возможно, отражает некоторое облегчение после выборов во Франции, а также, возможно, получил импульс в преддверии Олимпийских игр в Париже.

В Великобритании июльские показатели PMI в целом оказались более обнадеживающими. Производственный PMI вырос до 51,8 — самого высокого значения с июля 2022 года — при этом детали указывают на увеличение компонента новых заказов до 52,0. PMI в сфере услуг также вырос до 52,4, а новый бизнес-компонент подскочил до 55,3. Рост июльских индексов PMI дополняет свидетельства улучшения экономической динамики на фоне ежемесячных показателей ВВП, которые предполагают уверенный рост во втором квартале. На этом фоне мы недавно повысили наш прогноз ВВП Великобритании на 2024 год до 1,0%. Учитывая признаки более сильного экономического роста, а также постепенное замедление заработной платы и базовой инфляции, решение Банка Англии по ставке на следующей неделе, вероятно, будет опасным. Хотя наш базовый сценарий заключается в том, что Банк Англии снизит процентные ставки на следующей неделе, мы признаем, что существует также значительная вероятность того, что первоначальное снижение ставок может быть отложено до сентябрьского заседания центрального банка по денежно-кредитной политике.

Индекс потребительских цен еврозоны • Среда

Июльский индекс потребительских цен еврозоны на следующей неделе представит последние данные об инфляционном давлении в регионе, поскольку Европейский центральный банк обдумывает вопрос о дальнейшем снижении учетной ставки на своем сентябрьском заседании. Хотя общая инфляция резко замедлилась по сравнению со своим пиком, с начала этого года она изменилась в целом в боковом направлении. Эта тенденция, вероятно, продолжилась и в июле, когда консенсус-прогнозировал, что общий индекс потребительских цен снизится лишь незначительно до 2,4% в годовом исчислении.

Базовая инфляция также, по прогнозам, умеренно замедлится до 2,8%, в то время как, отчасти благодаря эффектам базы, инфляция в сфере услуг может замедлиться более заметно. Однако даже при небольшом замедлении по сравнению с прошлым годом, если измерять его на более короткой трех- или шестимесячной основе, годовой уровень базовой инфляции, вероятно, все еще будет выше 3%, а годовой уровень инфляции в сфере услуг, вероятно, все еще будет повышен. выше 4%. Таким образом, хотя июльский индекс потребительских цен сохранит возможность сентябрьского снижения ставок, мы сомневаемся, что оно будет решающим. Мы подозреваем, что политики Европейского центрального банка также захотят увидеть некоторое замедление роста заработной платы во втором квартале и еще одно умеренное значение индекса потребительских цен в августе, чтобы быть полностью уверенными в дальнейшем смягчении денежно-кредитной политики в сентябре.

Объявление о политике Банка Японии • Среда

Банк Японии (BoJ) объявит о своем политическом решении на следующей неделе, при этом рынки будут сосредоточены на том, предпримет ли (и какие) шаги центральный банк на пути нормализации денежно-кредитной политики. Последние экономические показатели неоднозначны, что свидетельствует о все еще неравномерном экономическом росте. Рост ВВП в первом квартале был пересмотрен, чтобы показать большее снижение, чем сообщалось ранее, но, заглядывая в будущее, детали исследования Tankan во втором квартале были более обнадеживающими для перспектив роста. В мае регулярные заработки японских рабочих выросли на 2,5% в годовом исчислении, что является самым большим ростом с 1993 года, поскольку повышение заработной платы на весенних переговорах этого года начинает отражаться на чеках заработной платы. Базовый индекс потребительских цен в июне немного вырос до 2,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, но все равно стал сюрпризом для снижения.

На фоне неоднозначных данных по экономической активности и настроениям, а также умеренного ускорения роста заработной платы и цен мы считаем, что Банк Японии воздержится от повышения ставок в этом месяце. Мы ожидаем, что центральный банк сохранит целевой диапазон своей процентной ставки на уровне от 0% до 0,1% на заседании на следующей неделе. Как сообщалось ранее, мы ожидаем, что Банк Японии предоставит подробный план по сокращению темпов покупки облигаций с течением времени. Наш базовый сценарий заключается в том, что Банк Японии сократит темпы покупки облигаций с шагом в 1 триллион иен. Мы ожидаем подтверждения более медленных темпов покупки облигаций на ~5 трлн иен до конца третьего квартала 2024 года. Затем мы видим замедление темпов до ~4 трлн иен в четвертом квартале 2024 года, темпов ~3 триллионов иен в первом квартале 2025 года и темпов ~2 триллионов иен со второго квартала 2025 года. Наконец, Банк Японии предоставит обновленный прогноз экономического роста и инфляции. Любое существенное увеличение среднесрочных прогнозов инфляции может предвещать дальнейшее повышение ставок. Мы прогнозируем, что следующее повышение ставки Банком Японии произойдет в октябре на 15 б.п. в диапазоне от 0,15% до 0,25%.

Учетная ставка Банка Англии • Четверг

Последнее денежно-кредитное заявление Банка Англии (BoE) должно быть опубликовано на следующей неделе. Участники рынка разделились во мнениях относительно того, осуществит ли Банк Англии первоначальное снижение ставок на своем заседании в начале августа. Конечно, в последние недели комментарии некоторых политиков Банка Англии стали более миролюбивыми. Например, в июньском заявлении Банка Англии о политике центральный банк частично объяснил сохранение инфляции услуг регулируемыми или индексированными ценами или волатильными компонентами. Банк Англии также заявил, что в рамках своего августовского прогноза он рассмотрит, как поступающая информация влияет на оценку снижения рисков, связанных с сохранением инфляции.

Учитывая очевидную склонность политиков центрального банка Великобритании начать переход к менее ограничительной денежно-кредитной политике, мы ожидаем первоначального снижения процентной ставки на 25 б.п. до 5,00% на следующей неделе, даже несмотря на то, что последние экономические данные не были полностью благоприятными. Майский ВВП вырос на 0,4% по сравнению с предыдущим месяцем, что больше, чем ожидалось, и поддерживает экономику на пути к еще одному уверенному кварталу роста во втором квартале. Инфляция в сфере услуг в июне оставалась стабильной на уровне 5,7% в годовом исчислении, хотя рост заработной платы умеренно замедлился за три месяца до мая, включая регулярную оплату труда работников частного сектора. Тем не менее, хотя мы склоняемся к тому, что Банк Англии начнет цикл снижения ставок на следующей неделе, мы признаем, что сохраняющиеся опасения по поводу инфляции означают, что существует риск дальнейшей задержки смягчения политики Банка Англии, согласно сентябрьскому заявлению центрального банка.