Центральные банки начинают скупать криптовалюту: что дальше?

Основные выводы

Внутридневная K-образная динамика на валютном рынке

Рис. 1: Динамика курса доллара США по отношению к основным валютам за один день по состоянию на 13 января 2026 года.

Динамика курса USD/JPY всё меньше зависит от разницы процентных ставок, и основным фактором становится политическая обстановка.

Основные тенденции изменения доходности 2-летних и 10-летних казначейских облигаций США по отношению к японским государственным облигациям (JGB) по состоянию на 13 января 2026 года.

В преддверии сегодняшней публикации индекса потребительских цен США пара USD/JPY торгуется в зоне риска интервенций.

Рис. 3: Основные среднесрочные тренды пары USD/JPY по состоянию на 13 января 2026 г.

Краткосрочный импульс поддерживает дальнейшее укрепление пары USD/JPY.

Рис. 4: Незначительный тренд пары USD/JPY по состоянию на 13 января 2026 г.

Источник: marketpulse

«Торговля Такаичи»: почему новости о выборах обваливают иену

Банк Японии (BoJ) начал 2025 год с жесткой позиции, повысив процентные ставки до самого высокого уровня за три десятилетия и дав понять, что за этим могут последовать дальнейшие повышения. Однако это не смогло укрепить японскую иену, поскольку трейдеры искали более конкретные сроки для следующего шага в денежно-кредитной политике.

Ситуация с иеной резко ухудшилась после сообщения агентства Kyodo News о том, что премьер-министр Санаэ Такаичи рассматривает возможность проведения досрочных выборов в феврале. Эта новость привела к резкому падению курса валюты, достигнув минимумов, невиданных с июля 2024 года.

Имея 70-процентный рейтинг одобрения, Такаичи, возможно, готовится к решающей победе, которая позволит ей протолкнуть свои планы по расходам, что еще больше увеличит и без того большой государственный долг Японии. Эта перспектива спровоцировала то, что аналитики называют «торговлей Такаичи»: падение иены, сопровождающееся резким ростом цен на акции и доходности японских государственных облигаций (JGB). Эта тенденция может усилиться, если правящая Либерально-демократическая партия, по всей видимости, получит большинство в парламенте.

Рисунок 1: «Торговля Такаичи» в действии, демонстрирующая коррелированный рост курса USD/JPY, индекса Nikkei 225 и доходности 10-летних японских государственных облигаций с конца 2025 года до начала 2026 года.

Давление на иену усиливается ожиданиями рынка относительно того, что Банк Японии будет неохотно ужесточать денежно-кредитную политику в преддверии выборов. Это говорит о том, что следующее повышение процентной ставки может произойти только после весенних переговоров по заработной плате и только в том случае, если оно приведет к существенному увеличению зарплат.

Предупреждения о возможных интервенциях вновь звучат по мере приближения пары USD/JPY к отметке 160.

По мере того, как курс USD/JPY приближается к психологическому уровню 160,00, вновь поднимаются разговоры о государственном вмешательстве. Министр финансов Сацуки Катаяма выразила обеспокоенность по поводу «одностороннего ослабления иены» во время встречи с министром финансов США Скоттом Бессентом, который разделил ее опасения и призвал Банк Японии повысить процентные ставки.

Это следует за предупреждением Катаямы в декабре, когда курс USD/JPY превысил 157,00, о том, что у Японии есть «свобода действий». Ее недавняя встреча с Бессентом, возможно, была направлена ​​на получение молчаливого одобрения со стороны США, что делает прямое вмешательство вблизи зоны 160,00 более реальной угрозой.

Несмотря на эти предупреждения, иена продолжает падать, что вызывает вопросы о потенциальной эффективности интервенций. В 2024 году японские власти четырежды вмешивались для поддержки валюты.

• Апрель 2024 года: Две интервенции принесли лишь временное облегчение, после чего иена возобновила падение.

• Июль 2024 года: Еще две интервенции оказали более долгосрочное воздействие, снизив курс USD/JPY с примерно 162,00 до менее 140,00 к сентябрю. Этот успех объясняется тем, что за интервенцией последовало повышение процентной ставки Банком Японии.

Рисунок 2: Исторический обзор пары USD/JPY показывает четыре крупных интервенции в 2024 году, которые временно обратили вспять падение иены, в отличие от отсутствия интервенций в 2025 году.

Отложит ли досрочные выборы следующее повышение процентной ставки Банком Японии?

Учитывая планы Такаичи по увеличению расходов, любая валютная интервенция сама по себе может иметь ограниченный и кратковременный эффект. Для устойчивого разворота курса иены, вероятно, потребуется поддерживающее повышение процентной ставки Банком Японии, особенно учитывая, что ослабление валюты может подпитывать инфляцию за счет увеличения экспортных издержек и в конечном итоге нанести ущерб экономическому росту.

Однако финансовые рынки не уверены в скором повышении процентной ставки. По данным японского рынка свопов овернайт (OIS), повышение на 25 базисных пунктов полностью учтено в ценах только в сентябре. Если Банк Японии воздержится от ужесточения политики, одних лишь интервенций может оказаться недостаточно, чтобы остановить падение иены.

Рисунок 3: Рыночные ожидания (синяя линия) прогнозируют гораздо более быстрые темпы повышения процентных ставок Банком Японии в 2026 году, чем это соответствует фактическому курсу политики центрального банка (оранжевая линия).

Без изменения политики доходность японских облигаций, вероятно, продолжит расти, поскольку все меньше инвесторов готовы финансировать растущий государственный долг. Хотя японские акции выросли на фоне перспектив фискального стимулирования, это может быть недолговечным. В конечном итоге опасения по поводу инфляции и замедления экономического роста могут привести к тому, что инвесторы начнут распродавать японские активы в рамках акции «Продай Японию».

В конечном итоге, если Министерство финансов не вмешается, а Банк Японии не повысит процентную ставку, иена, вероятно, продолжит нисходящий тренд, и курс USD/JPY вскоре может подняться выше 160,00.

Технический анализ: USD/JPY рассчитывает на дальнейший рост

С технической точки зрения, пара USD/JPY в настоящее время пытается преодолеть уровень сопротивления 158,90, который является пиком 10 января 2025 года. Решительное закрытие выше этого уровня может открыть путь к тестированию отметки 160,00.

Более широкий восходящий тренд, определяемый линией тренда, проведенной от минимума 17 сентября, остается устойчивым. Если пара пробьет уровень 160,00, следующей важной целью станет максимум 3 июля 2024 года на уровне около 162,00. Для того чтобы бычий тренд был поставлен под сомнение, медведям потребуется добиться решительного пробоя зоны поддержки 154,55.

Рисунок 4: Дневной график USD/JPY демонстрирует явный восходящий тренд, при этом цена в настоящее время тестирует ключевые уровни сопротивления после периода консолидации.

Ведущие деятели мировых центральных банков и Уолл-стрит выразили поддержку председателю Федеральной резервной системы Джерому Пауэллу после того, как администрация Трампа пригрозила ему уголовным обвинением. Пауэлл охарактеризовал этот шаг как форму запугивания, что вызвало защиту со стороны финансовых лидеров, которые подчеркнули критическую важность независимости ФРС.

Волна поддержки подчеркивает связи, которые Пауэлл выстроил, и жизненно важную роль центрального банка на мировых финансовых рынках. Это произошло после противодействия со стороны республиканских законодателей, включая членов банковского комитета Сената, которые могут заблокировать назначение преемника Пауэлла после окончания его срока полномочий в мае.

Расследование по делу о реконструкции здания вызвало угрозу предъявления обвинения.

Скандал обострился после того, как в воскресенье Пауэлл сообщил, что Министерство юстиции США направило ему повестки в суд в связи с его показаниями перед Конгрессом по поводу реконструкции вашингтонской штаб-квартиры Федеральной резервной системы стоимостью 2,5 миллиарда долларов. Пауэлл заявил, что расследование было предлогом, призванным оказать давление на центральный банк с целью снижения процентных ставок — давнего требования президента Трампа.

Штаб-квартира Федеральной резервной системы в Вашингтоне стала объектом спорного расследования по поводу ее реконструкции.

Центральные банки стран мира выступили с совместным заявлением в защиту своих интересов.

В редком совместном заявлении главы 11 наиболее влиятельных центральных банков мира выразили свою поддержку главе ФРС. «Мы полностью солидарны с Федеральной резервной системой и ее председателем Джеромом Х. Пауэллом», — говорится в заявлении.

В число подписавших вошли руководители Европейского центрального банка, Банка Англии и Банка Канады, а также центральные банки Швеции, Дании, Швейцарии, Австралии, Южной Кореи, Бразилии и Франции. К соглашению также присоединились представители Банка международных расчетов.

Группа подтвердила, что Пауэлл действовал добросовестно, и подчеркнула, что независимость центральных банков является краеугольным камнем экономической стабильности. «Независимость центральных банков является краеугольным камнем ценовой, финансовой и экономической стабильности в интересах граждан, которым мы служим», — написали они.

Главы центральных банков стран мира все чаще координируют свои действия для поддержания финансовой стабильности.

Уолл-стрит предупреждает об «обратных последствиях».

Ведущие руководители Уолл-стрит также выразили свою обеспокоенность, предупредив, что политическое давление на ФРС может иметь обратный эффект.

Генеральный директор JPMorgan Джейми Даймон заявил журналистам, что расследование «вероятно, не является хорошей идеей», предсказав, что оно может иметь «обратные последствия: повысить инфляционные ожидания и, вероятно, со временем повысить процентные ставки».

Генеральный директор BNY Робин Винс поддержал это мнение. «Независимые центральные банки, способные самостоятельно устанавливать денежно-кредитную политику в долгосрочных интересах страны, — это довольно устоявшаяся практика», — сказал он. Винс предостерег от действий, которые могут подорвать доверие к независимости ФРС, что в конечном итоге может привести к повышению процентных ставок.

Политическое давление против независимости Федеральной резервной системы

Независимость от государства долгое время являлась основополагающим принципом современной центральной банковской системы. Однако президент Трамп неоднократно нарушал эту традицию, публично требуя снижения процентных ставок и оказывая давление на политиков.

Во вторник Трамп в очередной раз призвал Пауэлла существенно снизить процентные ставки после публикации правительственного отчета, показавшего, что потребительские цены в декабре выросли на 2,7% по сравнению с предыдущим годом.

Центральные банкиры и аналитики опасаются, что политическое влияние на ФРС может подорвать доверие к ее приверженности целевому показателю инфляции, что потенциально может привести к росту инфляции и волатильности на мировых финансовых рынках. Также существуют опасения, что политизированная ФРС может неохотно предоставлять столь необходимую долларовую поддержку, которая помогает успокоить международные рынки в периоды стресса. Такой сценарий, вероятно, потрясет рынки США и вызовет нестабильность экспорта во всем мире, что затруднит другим центральным банкам поддержание ценовой стабильности.

Несмотря на политическую драму, трейдеры по-прежнему в основном делают ставку на то, что сохраняющаяся инфляция заставит ФРС не менять свою политику как минимум до июня.

В преддверии налогового сезона многие налогоплательщики могут получить в этом году более крупные возвраты налогов из-за существенных изменений в налоговом законодательстве 2025 года. Этот потенциальный выигрыш – хорошая новость не только для отдельных домохозяйств; эксперты говорят, что он может оказать заметное влияние на экономику в целом.

Налоговая служба США (IRS) начнет обработку индивидуальных налоговых деклараций 26 января. Ожидаемое увеличение возврата налогов связано с «большим прекрасным законопроектом» президента Дональда Трампа, который ввел ряд положений о снижении налогов на 2025 год. Поскольку IRS не обновила таблицы удержания налогов с учетом этих изменений, заработная плата многих работников оставалась неизменной в течение года. В результате выгода от снижения налогов в основном проявится при подаче деклараций в 2026 году.

Президент Трамп прогнозировал, что 2026 год станет «самым крупным сезоном возврата налогов за всю историю», и многие налоговые эксперты и аналитики согласны с тем, что возврат налогов, скорее всего, будет ещё больше. Однако окончательная сумма к возврату будет зависеть от конкретного финансового положения человека и от того, сколько налогов он уплатил в течение года.

Ключевые изменения в налоговом законодательстве 2025 года, приводящие к увеличению возврата налогов.

По данным Tax Foundation, закон, подписанный Трампом, сократил подоходный налог с физических лиц примерно на 144 миллиарда долларов в 2025 году. За этим изменением стоят несколько ключевых положений:

• Более высокий стандартный налоговый вычет

• Более щедрый максимальный размер налогового вычета на ребенка

• Более высокий лимит для вычета налогов штата и местных налогов (SALT).

• Новая налоговая льгота в размере 6000 долларов для пенсионеров.

• Новые вычеты по процентам по автокредитам, чаевым и оплате сверхурочных.

Хизер Бергер, экономист по США из Morgan Stanley, заявила в подкасте 2 января, что эти изменения, как ожидается, «увеличат возврат налогов в среднем на 15-20%». Для сравнения, средний размер возврата для физических лиц по состоянию на 17 октября 2025 года составлял 3052 доллара, а к этой дате Налоговое управление США выплатило около 102 миллионов возвратов.

Потенциальное влияние на потребительские расходы

Эксперты внимательно следят за тем, как американцы распорядятся этими дополнительными средствами, поскольку это может временно стимулировать потребительские расходы.

«Мы ожидаем, что это положительно скажется на потреблении», — заявил директор Национального экономического совета Кевин Хассетт в интервью CNBC 9 января.

Однако потребительское поведение часто зависит от уровня дохода. В заметке Piper Sandler от 31 октября указывалось, что домохозяйства с доходом от 30 000 до 60 000 долларов обычно тратят около 30% своих возвратов налогов на покупки не по своему усмотрению. В отличие от них, домохозяйства с доходом 100 000 долларов и более тратят всего около 15%.

Кроме того, опрос Национальной федерации розничной торговли, проведенный среди примерно 8600 взрослых в 2025 году, показал, что 82% налогоплательщиков, ожидающих возврата налогов, планируют использовать эти деньги для погашения долгов или для сбережений. Хизер Бергер из Morgan Stanley также отметила, что другие экономические факторы, такие как инфляция из-за тарифов или повышение страховых взносов на медицинское страхование в рамках Закона о доступном здравоохранении, могут повлиять на потребительские привычки.

Может ли увеличение сумм возврата налогов подстегнуть инфляцию?

Хотя увеличение потребительских расходов может стимулировать экономику, некоторые аналитики опасаются, что всплеск потребительского спроса может также создать инфляционное давление.

Джонатан Паркер, экономист из Массачусетского технологического института, изучавший потребительские расходы во время циклов стимулирования экономики, заявил, что более крупные возвраты налогов «легко могут привести к инфляции». В интервью CNBC он сказал, что стимулирующие выплаты, произведенные во время пандемии COVID-19, «безусловно, коррелировали» с более высокой инфляцией и были «фактором, способствующим» последующему росту цен. Индекс потребительских цен достиг пика в июне 2022 года, показав рост на 9,1% в годовом исчислении, что является самым быстрым темпом роста с 1981 года.

Бывший министр финансов Джанет Йеллен в январе 2025 года признала, что стимулирующие расходы, возможно, внесли «небольшой» вклад в инфляцию, но также указала на «огромные проблемы в цепочке поставок» как на главную причину.

На вопрос о потенциальном инфляционном эффекте увеличения возвратов средств в 2026 году Кевин Хассетт выразил незначительную обеспокоенность. «Мы не особо беспокоимся об инфляционном эффекте, потому что у нас снова появляется большой объем предложения», — сказал он.

Согласно официальным данным, опубликованным во вторник утром перед выступлением президента США об экономике, внимательно отслеживаемый индекс потребительских цен вырос на 2,7% за год по декабрь включительно, что соответствует показателю предыдущего месяца.

Источник: Theguardian

Nasdaq - ежедневный

Nasdaq - 4 часа

Nasdaq - 1 час

Источник: investinglive