Цена на золото превысила 5100 долларов на фоне новых угроз Трампа ввести тарифы.

Европейская банковская федерация (EBF) предупредила, что экономика Европы может еще больше отстать от своих глобальных конкурентов, если Европейский союз в срочном порядке не пересмотрит банковское регулирование, которое душит кредитование.

В письме к президенту Европейской комиссии Урсуле фон дер Ляйен и другим высокопоставленным чиновникам влиятельная отраслевая группа охарактеризовала текущую ситуацию как «ни удовлетворительную, ни устойчивую».

Стоимость регулирования составляет 1,5 триллиона евро.

Славомир Крупа, президент Европейского банка Франции и генеральный директор французского банка Societe Generale, в письме от 19 января утверждал, что нормативно-правовая база стала «все более сложной и фрагментированной».

По словам Крупы, главная проблема заключается в том, что «банки, и без того подверженные высоким требованиям к капиталу, работают в условиях угрозы дальнейшего повышения этих требований».

В подтверждение этого утверждения Европейский банк финансов представил данные за 2021-2024 годы, демонстрирующие конкретное влияние на 15 крупнейших европейских банков:

• В результате дискреционных надзорных мер потребовалось дополнительно более 100 миллиардов евро (119 миллиардов долларов) капитала.

• 90% чистого капитала, сгенерированного этими банками, было поглощено этими мерами.

• Это привело к потере кредитных возможностей на сумму 1,5 триллиона евро .

Ответ Брюсселя: балансирование между различными подходами

Вялый экономический рост в Европе уже давно вызывает озабоченность у политиков, а попытки создать по-настоящему единый банковский рынок зашли в тупик.

Представитель Европейской комиссии признал, что упрощение правил является «главным приоритетом», и указал на существующие предложения, направленные на снижение сложности. Однако чиновник отметил, что упрощение нормативных актов — это общая ответственность Комиссии, Европейского парламента, национальных правительств и надзорных органов.

В настоящее время Комиссия готовит доклад о конкурентоспособности банковского сектора региона, который, по словам представителя, «поможет нам определить, где целенаправленные меры могли бы наиболее эффективно поддержать способность банков конкурировать и финансировать европейскую экономику».

Европейский центральный банк (ЕЦБ) также занял осторожную позицию. В декабре он предложил меры по упрощению банковского регулирования, но не облегчил общее финансовое бремя. Вице-президент ЕЦБ Луис де Гуиндос заявил в этом месяце, что текущие требования к капиталу поддерживают устойчивость банков и не сдерживают кредитование.

Эту точку зрения разделяют и некоторые члены надзорных органов, которые утверждают, что снижение требований к капиталу, скорее всего, приведет к увеличению выплат акционерам, а не к росту кредитования экономики. Ситуацию усугубляет и то, что европейские банки в настоящее время переживают период рекордной прибыли, а цены на их акции достигли самых высоких уровней с момента финансового кризиса 2008 года.

Глобальные соперники смягчают правила

Предупреждение Европейского банка финансов прозвучало на фоне того, как другие крупные финансовые центры движутся в противоположном направлении. В Соединенных Штатах бывший президент Дональд Трамп призывает регулирующие органы сократить бюрократические процедуры для Уолл-стрит, в то время как британские регуляторы также смягчают некоторые правила.

Крупа предупредил, что эти реформы за рубежом указывают на стратегический риск для Европы. «Европа рискует еще больше ухудшить свои конкурентные позиции с точки зрения равных условий конкуренции, что может оказаться необратимым для нашей экономики», — написал он.

В противовес этому Европейская федерация фармацевтов призвала ЕС предпринять ряд шагов для упрощения своей нормативно-правовой базы, в том числе:

• Устранение дублирования требований к капиталу.

• Устранение буфера системного риска.

• Приведение правил для торговых подразделений банков в соответствие с правилами, действующими в США.

(1 доллар США = 0,8413 евро)

Глава центрального банка Южной Кореи выразил обеспокоенность тем, что стейблкоины, привязанные к корейской воне, могут подорвать способность страны управлять потоками капитала, внеся нотку осторожности в дискуссию о регулировании цифровых активов.

Выступая на Азиатском финансовом форуме в Гонконге, глава Банка Кореи Ли Чан Ён признал, что власти разрабатывают новую систему регистрации, которая может позволить отечественным учреждениям выпускать виртуальные активы. Однако он подчеркнул, что стейблкоины остаются спорным вопросом из-за их потенциальной способности нарушать стабильность валютного рынка.

Как стейблкоины могут обойти управление валютными операциями

Губернатор Ли обозначил конкретный сценарий риска, при котором привязанные к вонам стейблкоины, вероятно, используемые для трансграничных транзакций, могут быть объединены со стейблкоинами в долларах США. Он предупредил, что такое объединение может создать для пользователей возможность обходить меры по управлению движением капитала, особенно в периоды рыночной волатильности.

Официальная позиция центрального банка добавляет важный голос в продолжающееся законодательное противостояние. Южнокорейские политики пытаются формализовать правила выпуска цифровых активов, одновременно обеспечивая, чтобы они не ослабляли существующий финансовый надзор и валютный контроль в стране. Хотя правительство продемонстрировало готовность к регулированию криптовалютной деятельности, чиновники по-прежнему опасаются любых механизмов, которые могли бы поставить под угрозу их регулирующие полномочия.

Законодательный тупик по поводу правил регулирования стейблкоинов.

Сообщается, что разногласия по поводу регулирования стейблкоинов затормозили принятие в Южной Корее предлагаемого Закона об основах цифровых активов, который представляет собой второй этап регулирования криптоактивов в стране.

Согласно сообщению газеты Chosun Ilbo, внесение законопроекта в Национальное собрание было отложено из-за сохраняющихся разногласий по ряду ключевых пунктов:

• Кто может выпускать стейблкоины: это главный пункт конфликта.

• Ограничения на долю владения на биржах: Правила, определяющие, какой долей на бирже может владеть одна организация.

• Регулирующий надзор: Определение того, какой орган будет обладать окончательными полномочиями.

Банки против небанковских организаций: основное разногласие

Дискуссия по поводу выпуска особенно остра. Банк Кореи утверждает, что выпускать стейблкоины, привязанные к воне, должны только банки, чтобы сдержать системные и валютные риски. В противовес этому, группы криптоиндустрии выступают за более широкую систему авторизации, которая позволила бы небанковским компаниям участвовать в процессе под четким регуляторным надзором.

По имеющимся данным, финансовые власти рассматривали компромиссный вариант, основанный на группах, возглавляемых банками, но прорыва пока не достигнуто. Этот законодательный тупик также задержал обсуждение других инициатив, связанных с криптовалютами, таких как разрешение компаниям, акции которых котируются на бирже, торговать цифровыми активами и одобрение спотовых криптовалютных биржевых фондов (ETF) для внутреннего рынка.

Предупреждения центрального банка прозвучали на фоне усиливающегося давления на корейскую вону, поскольку, по сообщениям, власти обеспокоены потенциальным масштабным оттоком долларов, связанным с торговой напряженностью с США и ослаблением валюты.

Федеральная резервная система сигнализирует о том, что в январе процентные ставки останутся без изменений, что создает напряженную обстановку для биткоина (BTC), доллара США и мировых валютных рынков. Поскольку рынки прогнозов оценивают вероятность отсутствия изменений в 99%, инвесторы теперь сосредоточены на последствиях ожидаемого бездействия ФРС.

Почему сохранение процентной ставки практически гарантировано

Консенсус в пользу сохранения процентной ставки на прежнем уровне основан на стабильных макроэкономических данных. В условиях стабилизации рынка труда и умеренных прогнозов экономического роста Федеральная резервная система во главе с председателем Джеромом Пауэллом практически не испытывает необходимости корректировать свою политику.

Экономисты, такие как Майкл Фероли из JP Morgan, указывают на стабилизацию показателей безработицы как на ключевую причину сохранения Федеральной резервной системой своей текущей позиции. Такой осторожный подход позволяет центральному банку продолжать отслеживать экономические показатели, не вводя на рынок новые переменные.

Эффект домино на криптовалютных и валютных рынках

Хотя политика ФРС может быть стабильной, последствия для финансовых рынков динамичны. Институциональные инвесторы внимательно следят за этим решением, поскольку оно влияет на все: от оценки криптовалют до международной денежно-кредитной стратегии.

Волатильность биткоина и сильный доллар

Ожидается, что стабильная политика ФРС будет способствовать укреплению доллара США. Для рынка криптовалют, особенно биткоина, такая ситуация может привести к дальнейшей волатильности. Взаимодействие между сильным долларом и ценами на цифровые активы остается критически важным фактором для трейдеров.

Интервенция японской иены — козырь в рукаве

Дополнительную сложность ситуации вносят продолжающиеся спекуляции о возможном вмешательстве в японскую иену. Любые существенные шаги Японии по управлению своей валютой могут иметь каскадный эффект на динамику мировых валют, оказывая дальнейшее влияние на доллар США и, как следствие, на такие активы, как биткоин.

Стратегия терпения Федеральной резервной системы

Решение сохранить процентные ставки на прежнем уровне — это не просто пассивный шаг; это стратегический выбор, на который влияют экономические показатели, исторические тенденции и политическое давление. Сохраняя текущую политику, ФРС сохраняет гибкость для принятия мер в будущем, если экономические условия изменятся.

Как отметил Эрик Фридман, главный инвестиционный директор Northern Trust Wealth Management: «Федеральная резервная система хочет сохранить за собой очень и очень широкие возможности». Такой подход обеспечивает краткосрочную стабильность, позволяя при этом политикам адаптироваться к будущим изменениям в сфере занятости, инфляции и глобальных рыночных условиях. На данный момент инвесторы сохраняют бдительность, наблюдая за развитием этих макроэкономических процессов.

По словам временного президента Дельси Родригес, Венесуэла прогнозирует новую волну инвестиций в нефтяную отрасль в этом году на сумму около 1,4 миллиарда долларов, что является заметным увеличением по сравнению с 900 миллионами долларов, полученными в прошлом году.

Ожидается, что этот приток капитала будет обусловлен новыми соглашениями о разделе продукции. В настоящее время правительство Венесуэлы ведет переговоры с нефтяными компаниями о пересмотре нефтяного законодательства страны, что подготовит почву для заключения этих пересмотренных контрактов.

Изменение политики США открывает двери для ограниченных операций.

Перспективы инвестирования поддерживаются недавними действиями правительства США, которое в январе выдало лицензии, разрешающие ограниченную деятельность, связанную с нефтью, в Венесуэле.

В соответствии с этими новыми положениями, компании, предоставляющие услуги для нефтедобывающей отрасли, могут поставлять оборудование и оказывать техническую поддержку для добычи и экспорта. Что особенно важно, им также разрешено получать платежи через утвержденные финансовые каналы. Хотя эти меры не означают полного снятия санкций США, они создают основу для реализации конкретных проектов на четко определенных условиях.

Крупные нефтяные компании расходятся во мнениях относительно возможностей Венесуэлы.

Корректировки политики Вашингтона направлены на постепенное возобновление работы нефтяной отрасли Венесуэлы для внешних игроков, однако реакция крупных нефтяных компаний оказалась неоднозначной.

Например, компания Exxon выразила значительную осторожность. Во время обсуждений с администрацией Трампа о возможном возвращении крупных американских компаний генеральный директор Даррен Вудс назвал Венесуэлу «непривлекательной для инвестиций» на данный момент, что, как сообщается, вызвало гнев президента.

Напротив, компания Chevron продемонстрировала явный интерес к расширению своей существующей деятельности в стране, что свидетельствует о более оптимистичном взгляде на потенциальную прибыль.

Долгосрочные прогнозы производства указывают на потенциал.

Аналитическая компания Enverus прогнозирует, что к 2035 году добыча нефти в Венесуэле может вырасти до 1,5 миллиона баррелей в сутки, что на 50% больше, чем в настоящее время.

В более оптимистичном, наилучшем сценарии компания Enverus предполагает, что добыча может вырасти до 3 миллионов баррелей в сутки к 2035 году. Однако достижение этой более высокой цели будет в значительной степени зависеть от динамики мирового спроса и предложения на нефть.

Экономические препятствия на пути освоения запасов тяжелой нефти

Несмотря на позитивные прогнозы, сохраняются серьезные сомнения относительно экономической целесообразности добычи огромных запасов нефти в Венесуэле.

Аналитик энергетической отрасли Роберт Рапиер недавно отметил, что большая часть нефти в стране – это тяжелая нефть, добываемая в Оринокоском поясе. Добыча этого типа нефти – дорогостоящее предприятие, требующее значительных инвестиций в модернизацию существующей инфраструктуры, что еще больше увеличивает общие затраты и ставит под сомнение рентабельность этих огромных запасов.

Цены на золото второй день подряд превысили ключевую отметку в 5000 долларов США за унцию, продолжив мощное ралли, вызванное ослаблением доллара США и растущими геополитическими рисками. Драгоценный металл извлекает выгоду из бегства инвесторов от государственных облигаций и традиционных валют, поскольку они ищут активы-убежища.

Во вторник золото подорожало на 1,4%, отметив седьмой день подряд роста. Ралли набрало обороты после того, как президент США Дональд Трамп пригрозил повысить пошлины на южнокорейские товары. В понедельник также снизился ключевой индекс доллара на фоне предположений о том, что США могут помочь Японии поддержать иену, что сделает золото, продаваемое в долларах, более доступным для международных покупателей. Серебро также значительно подорожало, превысив 7%.

«Торговля фальсификацией» подпитывает историческое ралли

Последние результаты роста цен на золото подчеркивают его традиционную роль барометра рыночных опасений. Металл, стоимость которого за последние два года выросла более чем вдвое, продолжает демонстрировать лучшие годовые показатели с 1979 года, подорожав еще на 17% с начала года.

Этот всплеск во многом объясняется «торговлей на обесценивание», стратегией, при которой инвесторы отказываются от поддерживаемых государством валют и облигаций из-за опасений по поводу фискальной политики и девальвации валюты. Недавняя масштабная распродажа на японском рынке облигаций является ярким примером того, как инвесторы сопротивляются значительным государственным расходам.

Рисунок 1: На этом графике показан резкий рост спотовой цены на золото, иллюстрирующий, как бегство инвесторов от суверенного долга и валют подстегнуло его рост почти до 5000 долларов за унцию к январю 2026 года.

Геополитическая напряженность сотрясает мировые рынки.

Последние действия администрации Трампа еще больше обеспокоили инвесторов. Доверие к рынку пошатнулось из-за угроз военной интервенции в Венесуэлу, предложений об аннексии Гренландии и возобновившихся нападок на независимость Федеральной резервной системы США.

Предупреждение в адрес Южной Кореи прозвучало вскоре после угрозы ввести в выходные 100-процентные пошлины на товары из Канады, если та заключит торговое соглашение с Китаем. По данным крупнейшей европейской управляющей компании Amundi SA, растущая изоляция Америки побуждает многих инвесторов сокращать свои долларовые активы в пользу золота.

«В долгосрочной перспективе золото является очень хорошей защитой от обесценивания и хорошим способом сохранить некоторую покупательную способность», — заявил Винсент Мортье, главный инвестиционный директор Amundi, в интервью Bloomberg Television.

Рыночные индикаторы сигнализируют о дальнейшем росте.

Позитивные настроения в отношении золота отражаются и на рынках производных инструментов, где трейдеры готовятся к дальнейшему росту цен.

• Подразумеваемая волатильность: Волатильность фьючерсов на золото на бирже Comex достигла самого высокого уровня с момента пика пандемии Covid-19 в марте 2020 года.

• Активность ETF: Крупнейший в мире биржевой фонд, обеспеченный золотом, SPDR Gold Shares от State Street, также продемонстрировал значительный рост волатильности.

«Трейдеры покупают на коррекциях, а не на угасающих подъемах», — отметил Фавад Разакзада, аналитик City Index Ltd. «Пока сохраняется такой настрой, трудно спорить с прогнозами роста цен в краткосрочной перспективе, даже если в краткосрочной перспективе существует расхождение между фундаментальными показателями и реальностью».

Все взгляды прикованы к Федеральной резервной системе.

Инвесторы внимательно следят за кандидатурой президента Трампа на пост следующего председателя Федеральной резервной системы. Президент подтвердил, что провел собеседования с кандидатами и уже выбрал конкретного человека. Более мягкая позиция президента может подстегнуть ставки на дальнейшее снижение процентных ставок в этом году — позитивный катализатор для не приносящего дохода золота — после трех последовательных снижений.

Однако в ближайшей перспективе широко ожидается, что центральный банк США приостановит цикл снижения процентных ставок в среду. Стабилизация рынка труда, похоже, восстановила некоторый консенсус среди политиков после нескольких месяцев разногласий.

Обзор рынка на сегодня

По состоянию на 13:00 в Сингапуре золото торговалось на 1,2% выше, по цене 5067,84 доллара США за унцию. Серебро подорожало на 4,3% до 108,25 доллара США за унцию, после того как на предыдущей сессии достигло исторического максимума выше 117,71 доллара США. Платина и палладий также показали рост, а индекс Bloomberg Dollar Spot Index вырос на 0,1% после падения на 0,4% на предыдущей сессии.

Именно это и происходит, когда технические показатели совпадают с меняющимися фундаментальными факторами. Как отмечалось в нашем анализе, предшествовавшем хаосу в Гренландии, индекс доллара уже демонстрировал признаки надвигающейся технической слабости.

Поэтому, когда Дональд Трамп решил не только начать расследование в отношении Джерома Пауэлла, но и угрожать своим историческим союзникам, то, что воспринималось как медленная, постепенная дедолларизация, быстро превратилось в катастрофу для доллара США.

Некоторые европейские фонды продают свои долларовые долговые активы, опасаясь новой агрессивной политики нынешней администрации и, активно ища альтернативы, снижая спрос на доллары, что отчасти и приводит к нынешнему спаду.

В сочетании с сезонной тенденцией к падению доллара США перед решениями по процентным ставкам во время циклов снижения ставок, еженедельное падение становится все более экстремальным – все меньше участников рынка могут выдержать внезапный отток средств перед заседаниями FOMC по соображениям управления рисками, что усиливает подобные движения.

Эта дедолларизация объясняет продолжающийся рост цен на золото (которое сегодня достигло отметки в 5000 долларов) и другие металлы – так называемую «торговлю обесцениванием» (для тех, кто не знаком с этим трендовым финансовым термином).

Динамика доллара США по отношению к другим основным валютным парам с прошлого четверга – Источник: TradingView

Например, если вспомнить сентябрьское снижение процентной ставки, то индекс доллара достиг годового минимума 2025 года, что стало результатом стремительной распродажи всего за два дня до решения по процентной ставке.

Текущая ситуация демонстрирует схожие условия, несмотря на отсутствие прогнозируемого снижения процентных ставок. Трейдеров интересует, продолжится ли распродажа после заседания FOMC.

Для получения дополнительной информации и контекста я настоятельно рекомендую ознакомиться с нашим обзором заседания FOMC.

Поскольку ожидается, что ставка по федеральным фондам останется без изменений, инвесторы и институциональные инвесторы будут внимательно прислушиваться к речи Пауэлла.

В настоящее время заложено чуть менее двух снижений процентной ставки на 2026 год. Учитывая, что ситуация на рынке труда, по-видимому, ухудшается лишь незначительно, а инфляция остается ближе к 3%, чем к 2% (несмотря на некоторые улучшения), у председателя ФРС не так много причин для смягчения денежно-кредитной политики, но текущая позиция по-прежнему остается разумной.

По сути, более устойчивая экономика США поддерживает доллар и может привести к внезапному притоку средств в американскую валюту после встречи.

Решающий фактор кроется в непредсказуемых событиях:

Раз уж мы заговорили об этом, давайте посмотрим, что показывают графики в нашем многовременном анализе индекса доллара США (DXY), чтобы понять, есть ли еще потенциал для дальнейшего снижения.

Многовременной анализ индекса доллара (DXY)

Дневной график

Дневной график индекса доллара (DXY). 26 января 2026 г. – Источник: TradingView

Техническая картина резко изменилась за последнюю неделю.

Быки пытались вернуть индекс к уровню 99,50, но из-за сопротивления на краткосрочных таймфреймах, медвежьих дивергенций в сочетании с активной поддержкой Трампом темы Гренландии, сочетание технических и фундаментальных факторов оказало немедленное влияние на DXY, снизив его на 2,50% к сегодняшнему дню.

На прошлой неделе произошел резкий скачок вниз сегодня, а эффект закрытия позиций перед заседанием FOMC подтолкнул индекс к тестированию уровней поддержки 96,50–97,00.

Удержится ли доллар на этом уровне или будет пробит в течение следующих 1,5 сессий, не имеет большого значения; важнее всего будет увидеть, останется ли он выше или ниже после заседания FOMC.

График на 4-часовом таймфрейме и технические уровни

График индекса доллара (DXY) за 4 часа. 26 января 2026 г. – Источник: TradingView

При более внимательном рассмотрении остается вопрос, является ли этот разрыв разрывом, вызванным истощением/низким объемом (что подразумевает достижение экстремума), или же это фактически разрыв, ведущий к дальнейшему падению.

Чтобы склонить чашу весов в свою пользу, крайне важно следовать пути наименьшего сопротивления.

Учитывая, что 4-часовой RSI находится в зоне крайней перепроданности, а ключевой уровень поддержки начинает оказывать влияние, отскок вполне вероятен. Вопрос в том, когда это произойдет.

Следует помнить, что покупки могут быть не такими внезапными, поскольку трейдеры остаются в стороне в ожидании ключевых рисковых событий. Подумайте, как подобные взгляды могут быть выражены в отношении различных валютных пар.

Уровни для размещения на графиках DXY:

Уровни сопротивления

Уровни поддержки

Диаграмма 1H

График индекса доллара (DXY) за первое полугодие. 26 января 2026 г. – Источник: TradingView

При ближайшем рассмотрении становится ясно одно: недостаток заключается в том, что после крутого спуска может произойти заглохание двигателя.

Однако замедление нисходящего тренда не означает скорого восстановления, сначала должны появиться покупатели.

Поскольку распродажа застопорилась на минимумах нисходящего канала, неизбежное снижение цен делает эту ситуацию менее вероятной.

Следовательно, с этого момента весьма вероятен период консолидации до заседания FOMC в диапазоне от 96,80 до 97,30.

Однако после заседания FOMC останется лишь посмотреть, проявят ли быки активность для прорыва вверх (чтобы хотя бы протестировать верхнюю границу канала ~98,20).

Если этого не произойдет, распродажа может продолжиться.

Источник: MarketPulse от OANDA Group