Хеджирование казначейских облигаций при доходности 10-летних облигаций ниже 4% может спровоцировать более глубокий рост

Экономический

Краткое содержание:

Спрос на опционы на рынке казначейских облигаций США растет, поскольку трейдеры ищут защиту от резкого падения доходности 10-летних облигаций до уровня ниже 4%, что может спровоцировать более широкое ралли на рынке облигаций.

Открытый интерес, или объём активных позиций трейдеров, в последнее время резко вырос по 10-летним казначейским опционам, хеджирующим снижение доходности, до 3,85% с текущих примерно 4%. Длительное падение доходности ниже этого уровня спровоцирует усиление хеджирования со стороны трейдеров, попавших в затруднительное положение, что спровоцирует рост покупок казначейских облигаций.

Доходность 10-летних облигаций в четверг упала ниже 4%, торгуясь около 3,98%, поскольку признаки кредитного стресса у мелких кредиторов США подстегнули спрос на более безопасные активы.

Уровень доходности 10-летних казначейских облигаций в 4% — ориентир для стоимости всего, от корпоративных облигаций до ипотечных кредитов — обеспечивал надежное сопротивление рынку облигаций большую часть года. Доходность лишь ненадолго опустилась ниже ключевого уровня после того, как президент Дональд Трамп объявил о масштабных пошлинах в апреле, но на этой неделе несколько раз торговалась ниже этого уровня.

В последние недели спрос на опционы резко вырос в диапазоне страйков от 113,00 до 114,50. Более значительное снижение доходности 10-летних облигаций ниже 4% привело бы к тому, что эти опционы стали бы ещё более прибыльными.

Это может побудить дилеров, имеющих короткую позицию по этим колл-опционам, начать хеджировать убытки, покупая базовые фьючерсы, что усилит давление на доходность. Этот тип деятельности, известный как дельта-хеджирование, может стимулировать значительную торговую активность на рынке казначейских фьючерсов, поскольку дилеры стремятся поддерживать свои опционные позиции в нейтральном положении.

В среду торги казначейскими опционами включали крупную сделку с декабрьскими 10-летними опционами, которая, судя по открытому интересу, по-видимому, предполагала фиксацию прибыли по некоторым из этих непогашенных 10-летних колл-опционов. Тем не менее, на рынке по-прежнему присутствует множество позиций, о чем свидетельствует чрезмерно большой открытый интерес, что может спровоцировать всплеск активности.

На прошлой неделе ралли на рынке облигаций привело к резкому падению доходности 10-летних облигаций с почти 4,15% после того, как президент Дональд Трамп пригрозил значительным повышением пошлин на китайскую продукцию. Эти шаги предпринимаются на фоне растущих ожиданий того, что Федеральная резервная система может снизить ставки на полпроцента на одном из двух оставшихся заседаний в этом году.

Источник: Bloomberg Europe

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Является ли золото сигналом следующего дна биткоина?

Адам

Криптовалюта

Товар

Биткоин (BTC) может тихо подать знакомый сигнал о дне, который часто появляется, когда золото (XAU) превосходит рискованные активы.

BTC/XAU RSI достигает зоны перепроданности

Дневной индекс относительной силы (RSI) BTC/XAU теперь опустился глубоко в зону перепроданности, ниже 30, что сигнализирует о том, что биткоин снова значительно уступает золоту.

Такая ситуация исторически совпадала с фазами капитуляции на криптовалютных рынках, за которыми следовал сильный отскок BTC/USD, как только возвращался аппетит к риску.

Является ли золото сигналом следующего дна биткоина?_1

Сравнение дневных графиков BTC/XAU и BTC/USD.

В прошлых циклах подобные сбросы RSI отмечали точки истощения, а не начало новых нисходящих трендов. Каждый раз, когда коэффициент достигал этих минимумов, долларовая цена биткоина начинала восстанавливаться в течение нескольких дней или недель, поскольку капитал возвращался из золота в криптовалюту.

Именно это и произошло в августе 2024 года и марте 2025 года, когда пара BTC/USD подскочила на 30–90% после аналогичных показателей перепроданности на графике BTC/XAU.

Дивергенции: более сильный сигнал дна

Хотя текущий сигнал полностью указывает на перепроданность, наиболее сильные исторические развороты происходили, когда условия перепроданности совпадали с бычьей дивергенцией RSI, когда BTC/XAU формировал более низкие минимумы, а RSI — более высокие.

Эти расхождения свидетельствовали об ослаблении нисходящего импульса, даже несмотря на снижение цен, что часто знаменовало собой переломные моменты в макроэкономической ситуации. Концепции августа 2024 года и марта 2025 года соответствуют этой модели, и каждая из них впоследствии спровоцировала гораздо более продолжительное ралли биткоина.

Является ли золото сигналом следующего дна биткоина?_2

Сравнение дневных графиков BTC/XAU и BTC/USD.

Если в ближайшие недели снова сформируется та же структура — перепроданность RSI, за которой последует более высокий минимум RSI против более низкого минимума цены, — это может укрепить аргументы в пользу многомесячной фазы восстановления BTC/USD.

Насколько высоко может подняться цена BTC на фоне роста цен на золото?

Для подтверждения пара BTC/XAU должна восстановить свои 20- и 50-дневные EMA в качестве поддержки, что будет сигнализировать об изменении относительного импульса.

На графике BTC/USD прорыв выше $116 000 идеально совпал бы с этим сигналом поворота, тогда как неспособность удержать поддержку $109 000 может задержать восстановление.

Золото сигнализирует о следующем дне биткоина?_3

Дневной график цен BTC/USD.

В целом, BTC движется в рамках того, что можно назвать расширяющимся клином.

Явный отскок выше области консолидации, совпадающий с 20- и 50-дневными EMA, может продолжить рост цены биткоина в сторону верхней линии тренда клина около отметки $125 000.

Дальнейший прорыв может означать, что BTC достигнет отметки $150 000, популярной цели на 2025 год. И наоборот, неспособность удержаться выше сопротивления EMA может означать повторное тестирование середины $109 000 и пробой к $100 000.

Источник: fxempire

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Что могут рассказать доходы TSMC о возможностях в азиатском секторе производства микросхем?

Адам

Экономический

Понимание цепочки создания стоимости полупроводников

Полупроводниковая промышленность функционирует через глобальную распределенную цепочку создания стоимости, охватывающую проектирование, производство и сборку. Каждый этап требует специализированных знаний и значительных капиталовложений, что создает уникальные возможности для инвесторов.

Понимание того, где создаётся стоимость, помогает выявить перспективные инвестиционные возможности. Азиатские компании заняли доминирующие позиции на этапах производства, которые американским компаниям сложно воспроизвести.

В следующих разделах подробно рассматривается каждый этап и выделяются ключевые игроки, определяющие будущее отрасли.

Рисунок 1: Инфографика, показывающая ключевых участников цепочки создания стоимости полупроводников

Этап 1: проектирование

Проектирование полупроводниковых приборов представляет собой наиболее интенсивный этап исследований, на котором концепция микросхем разрабатывается с использованием специализированного программного обеспечения. Компании используют инструменты автоматизированного проектирования электронных устройств (EDA) и ядра интеллектуальной собственности (IP) для создания архитектуры микросхем.

Этот этап требует значительного инженерного опыта и инноваций. В то время как американские компании, такие как Nvidia, лидируют в разработке передовых чипов, тайваньская MediaTek заняла прочные позиции на рынке мобильных и автомобильных чипов.

Конструкторские компании обычно получают высокую рентабельность благодаря преимуществам в области интеллектуальной собственности. Однако в производстве физических чипов они полностью зависят от партнёров-производителей.

Этап 2: производство пластин

Производство кремниевых пластин создаёт основу для всех полупроводниковых чипов. Производители изготавливают цилиндры из чистого кремния, разрезают их на тонкие пластины и полируют до идеальной гладкости.

Эти чистые пластины служат основой для печати схем в процессе производства. Этот процесс требует высочайшей точности и чистоты.

Японские компании Shin-Etsu и SUMCO совместно поставляют более половины кремниевых пластин в мире. Доминирование в производстве этого основополагающего материала даёт им значительное влияние на мировые мощности по производству микросхем.

Поставщики пластин выигрывают от устойчивого спроса во всех сегментах полупроводниковой промышленности, что делает их относительно оборонительными игроками в этом секторе.

Этап 3: предварительное производство

Предварительное производство представляет собой наиболее капиталоёмкий этап изготовления микросхем на кремниевых пластинах. Этот процесс включает в себя повторяющиеся циклы осаждения, литографии, травления и полировки.

Производство современных чипов требует более 1000 этапов, занимающих от четырёх до шести месяцев. Строительство и оснащение современных производственных предприятий обходятся в миллиарды долларов.

Услуги по изготовлению и литейному производству

Тайваньская компания TSMC контролирует около 70% мирового оборота литейного производства, производя чипы для Apple, AMD, Nvidia и многих других компаний. Компания стала пионером в области крупносерийного производства 3-нм чипов, закрепив своё технологическое лидерство в производстве самых передовых чипов в мире.

Южнокорейская Samsung Electronics управляет вторым по величине литейным бизнесом, а китайская SMIC занимает четвертое место в мире.

Доминирование чипов памяти

В Южной Корее расположены крупнейшие производители микросхем памяти Samsung и SK Hynix, которые доминируют на мировом рынке DRAM и NAND-флеш-памяти. Вместе они контролируют более 70% рынка DRAM.

Микросхемы памяти используются практически во всех компьютерах, смартфонах и центрах обработки данных по всему миру. Однако спрос может быть цикличным и тесно связан с циклами обновления бытовой электроники и расширением центров обработки данных.

Поставщики материалов и оборудования

Японские компании занимают лидирующие позиции на рынке фоторезистов и фотошаблонов, необходимых для печати схем на чипах. Hoya и Shin-etsu являются ключевыми игроками на рынках этих специализированных материалов.

Производственное оборудование представляет собой ещё одну важнейшую зависимость. Tokyo Electron поставляет инструменты для осаждения и травления, а Advantest — испытательные системы, без которых не обходится ни одно современное литейное производство.

Сырьё составляет основу производства полупроводников. По данным Геологической службы США, Китай контролирует 69% мирового производства кремния и 98% производства галлия. Это сырье представляет собой весомый козырь в торговых переговорах.

Этап 4: сборка, тестирование и упаковка

После изготовления пластины разрезаются на отдельные чипы, проверяются на наличие дефектов и упаковываются в защитные рамки для монтажа на печатную плату. Этот этап производства более трудоёмкий, чем изготовление.

Тайваньская компания ASE доминирует на мировом рынке услуг аутсорсинга сборки, тестирования и упаковки (ATP). Китайские JCET и Tongfu Microelectronics в последние годы быстро увеличили свою долю рынка.

Переход к вычислениям на основе искусственного интеллекта (ИИ) увеличил спрос на сложные упаковочные решения, что выгодно опытным игрокам с техническим опытом.

Обзор прибыли TSMC

Ранее в этом месяце TSMC опубликовала данные о выручке за третий квартал, показав рост на 30% в годовом исчислении, что превзошло ожидания рынка. Ожидается, что в сегодняшнем полном отчёте о прибылях и убытках будет зафиксирована рекордная чистая прибыль в размере 408,4 млрд новых тайваньских долларов (рост на 26% в годовом исчислении).

Инвесторы будут внимательно изучать доход от передовых узлов (7 нм и ниже), чтобы оценить спрос на чипы ИИ. Стратегия руководства по реагированию на нестабильную торговую политику США также будет в центре внимания. TSMC уже взяла на себя обязательство построить в Аризоне объекты стоимостью 165 миллиардов долларов.

Сравнение производительности по всей цепочке создания стоимости

Показатели оценки и показатели эффективности существенно различаются в разных сегментах полупроводниковой отрасли, что отражает их различную роль в цепочке создания стоимости и настроения инвесторов. Чтобы полностью раскрыть потенциал полупроводниковой отрасли, инвесторам следует обратить внимание не только на американские и европейские компании.

Источник: ig

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

QT на последнем круге?

Адам

Экономический

Председатель Пауэлл выступил во вторник, затронув несколько тем. Примечательна следующая цитата:

«Возможно, в ближайшие месяцы мы приближаемся к завершению сокращения нашего баланса». Рынок трактует это как скорое завершение политики количественного ужесточения. Напомним, что политика количественного ужесточения, также известная как количественное ужесточение, действует уже более трёх лет.

С момента запуска программы количественного сопротивления ФРС сократила свои активы почти на 3,5 триллиона долларов. На графике ниже показано, что текущие активы ФРС в казначейских, ипотечных и агентских активах составляют около 6,6 миллиарда долларов, что по-прежнему более чем на 50% превышает уровень, существовавший до пандемии.

Пауэлл сделал это несколько неожиданное заявление в своей речи перед Национальной ассоциацией экономики бизнеса в Филадельфии. Чтобы объяснить, почему количественное сокращение может быть прекращено, он указал на дефицит ликвидности, возникший осенью 2019 года. В то время ставки по краткосрочным кредитам для некоторых заёмщиков резко возросли, несмотря на то, что у заёмщиков имелось достаточное и безупречное обеспечение для обеспечения кредита.

ФРС считает, что опоздала с решением этой проблемы с ликвидностью. В результате, несмотря на относительно сильную экономику, ставки были снижены на 0,75%. Хотя Пауэлл не утверждает, что видит подобные проблемы, он отмечает некоторую напряженность на кредитных рынках в последнее время. Неудивительно, что, как мы недавно отмечали, комментарии Пауэлла появились на фоне того, что остатки средств по программе обратного РЕПО ФРС овернайт близки к нулю, что означает, что на рынке больше нет избыточных резервов. Итак, приводит ли количественное сокращение к ужесточению рыночных условий? Пауэлл, должно быть, так считает.

С другой стороны, завершение количественного ограничения (QT) благоприятно для рынка облигаций. Помимо поглощения более высокого, чем обычно, уровня казначейского долга из-за бюджетного дефицита, рынок также вынужден ежемесячно поглощать около 40 миллиардов долларов из-за сокращения баланса ФРС. Из этих 40 миллиардов долларов 5 миллиардов долларов приходится на казначейские облигации США, а оставшиеся 35 миллиардов долларов — на ипотечные ценные бумаги.

Некоторые проблемы на рынках неликвидных кредитов

График ниже отображает спреды доходности корпоративных кредитов. Даже если вы не инвестируете в корпоративные облигации, спреды корпоративных кредитов (в сравнении с казначейскими облигациями США) могут служить хорошим опережающим индикатором фондовых рынков. Узкие или низкие спреды указывают на бычьи настроения на рынке корпоративных облигаций, а зачастую и на фондовом рынке. Расширение или увеличение спредов указывает на некоторые опасения по поводу кредитоспособности, которые могут повлиять на фондовый рынок. Страница ниже помогает нам отслеживать сужение или расширение спредов.

Обратите внимание, что в правом нижнем поле показано, что доходность мусорных облигаций (ниже BBB) выросла за последние четыре недели по сравнению с доходностью облигаций инвестиционного уровня (BBB и выше). Хотя величина роста, выраженная в базисных пунктах, может показаться приемлемой, график в правом верхнем углу показывает, что расширение спреда едва заметно в долгосрочной перспективе. Мы продолжим следить за недавним ростом. Продолжение роста в сегменте мусорных облигаций и, что важно, в сегменте облигаций инвестиционного уровня с более низким рейтингом вызвало бы больше опасений.

Источник: инвестирование

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Сенат вскоре проголосует по законопроекту о санкциях против России, которому сопротивлялся Трамп

Девин

Политический

Лидер большинства в Сенате Джон Тьюн готов вынести на голосование законопроект о введении санкций в отношении стран, торгующих с Россией, сообщил помощник лидера республиканцев.

Ранее в четверг Тьюн встретился с автором законопроекта, сенатором-республиканцем Линдси Грэмом, чье законодательство уже несколько месяцев находится в состоянии ожидания, несмотря на поддержку по меньшей мере 85 сенаторов.

Помощник Тьюна не назвал конкретных сроков голосования по законопроекту.

Законопроект предоставляет президенту Дональду Трампу полномочия вводить пошлины до 500% на импорт из стран, покупающих российские энергоносители и не оказывающих активной поддержки Украине. Это особенно касается крупных потребителей российских энергоносителей, таких как Китай и Индия.

По словам источника, знакомого с законопроектом, последняя версия законопроекта даёт Трампу право устанавливать и корректировать пошлины по своему усмотрению. Трамп также может разрешить исключения.

По словам источника, Конгресс и Белый дом обсуждают сроки принятия законопроекта, и окончательное решение о его дальнейшем рассмотрении будет принимать Трамп.

Трамп не хотел давать зеленый свет голосованию, но он все больше разочаровывается в президенте России Владимире Путине из-за войны на Украине и на этой неделе подтвердил, что направит больше оборонительного оружия правительству президента Владимира Зеленского, тем самым отменив недавнюю паузу Пентагона.

Ранее в четверг Трамп заявил, что беседует с Путиным за день до запланированной встречи с Зеленским в Белом доме.

«Разговор продолжается, он длительный, и я, как и президент Путин, доложу о его содержании по его завершении», — написал Трамп в социальных сетях.

Версия законопроекта, предложенная Палатой представителей, была внесена ранее в этом году и полностью повторяет версию Сената. В сентябре конгрессмен-республиканец Майк Тёрнер призвал спикера Майка Джонсона назначить голосование.

Но голосование в Палате представителей может быть ещё нескоро. Джонсон не пустил законодателей Палаты представителей домой во время приостановки работы правительства США и заявил, что не вернёт их к работе, пока Сенат не разрешит проблему финансирования.

Источник: Bloomberg Europe

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Когда у ИИ заканчивается заряд, соединение называется Bitcoin.

Адам

Криптовалюта

Блок 1: Основные новости

BlackRock делает большую ставку на токенизацию: «Мы только в начале пути», — говорит Ларри Финк.

По мнению Ларри Финка, генерального директора BlackRock, токенизация традиционных активов (RWA) всё ещё находится в зачаточном состоянии. Он прогнозирует, что все виды активов — облигации, акции, недвижимость — однажды будут представлены на блокчейне, что позволит создать более ликвидные, круглосуточные глобальные рынки. BlackRock уже активно работает благодаря своему фонду BUIDL, на долю которого приходится 34% рынка токенизированных казначейских облигаций, и занимает 8% рынка, оцениваемого в $34 млрд. Финк теперь хочет пойти дальше: токенизировать ETF для привлечения криптоинвесторов к долгосрочным инвестициям. По его мнению, эта новая волна представляет собой «следующую большую возможность» для BlackRock.

Евростейблкоины: глава Банка Франции поощряет... но регулирует

На форуме Fintech 2025 Франсуа Вильруа де Гало приветствовал европейские инициативы, связанные с евростейблкоинами. Он призвал банки разработать локальную альтернативу доллару, упомянув недавно созданный консорциум из девяти европейских банков. Однако за этой очевидной поддержкой губернатор выступает за ужесточение рамок MiCA: усиление контроля за выпусками за пределами ЕС, европейский надзор со стороны ESMA и т. д. В результате евростейблкоины испытывают трудности с появлением, занимая всего 0,18% рынка — значительно отставая от долларовых гигантов. BNB на Binance обогнал USDT и XRP, поднявшись на вершину криптовалютного пьедестала.

IBIT: Bitcoin ETF от BlackRock становится самым прибыльным продуктом компании

Запущенный менее двух лет назад, спотовый биткоин-ETF IBIT зарекомендовал себя как жемчужина BlackRock: почти $100 млрд под управлением, $245 млн годовой выручки... и более быстрый рост, чем у любого другого ETF компании. Он уже обогнал гигантов IWF и EFA и приближается к эксклюзивному клубу $100 млрд в рекордные сроки (435 дней). Институциональное внедрение ускоряется — Гарвард инвестировал $116 млн, — и BlackRock уже работает над следующим шагом: премиальным биткоин-ETF, основанным на покрытых опционах колл. Но стоит помнить, что IBIT обеспечивает доступ к цене, а не полное владение. Когда речь идёт о суверенитете, ничто не заменит самостоятельное хранение.

Биткоин: кит провоцирует крах... и получает прибыль в размере 150 миллионов долларов

Анонимный инвестор открыл крупную короткую позицию по биткоину непосредственно перед объявлением о новых пошлинах США, что привело к падению рынка на 15%. Результат: более 20 млрд долларов ликвидаций, 400 млрд долларов потерь и упорный слух: гениальное решение или инсайдерская торговля? Сообщается, что это обращение повторило движение ETH и SOL, потенциально принеся дополнительные 160 млн долларов. Трейдеры говорят о классической макроэкономической ставке, но точность выбора момента вызывает вопросы. Тем временем, платформы замедлились, и тысячи инвесторов были застигнуты врасплох. Напоминание о рисках использования кредитного плеча на крайне волатильном рынке... где киты по-прежнему лучше всех подготовлены.

Блок 2: Криптоанализ недели

Мегаватт не хватает, очереди на подключение растут, а искусственный интеллект поглощает каждый доступный киловатт. В этой ситуации появляется один игрок, выступающий в качестве инфраструктурного партнёра: майнеры биткоинов. Фермы, рассчитанные на поглощение мегаватт высокой плотности, охлаждение загруженных стоек и круглосуточную работу — именно то, что нужно центрам обработки данных с использованием ИИ. Бернстайн выражает это чёрным по белому: эти криптооператоры становятся «стратегическими инструментами» развития ИИ.

Диагноз очевиден: перегрузка сетей задерживает расширение центров обработки данных в США, а в некоторых регионах задержки в подключении достигают семи лет. Тем временем, майнеры биткоинов контролируют более 14 ГВт «гарантированной» электроэнергии — контракты, площадки и уже установленные трансформаторы. Операционный перевод: кратчайший путь к масштабированию. Вместо того, чтобы начинать с нуля («с нуля»), гиперскейлеры могут подключать свои ИИ-нагрузки к существующим площадкам и экономить годы. Бернстайн приводит в пример IREN и Riot Platforms: преобразование этих кампусов сократит время развертывания до 75%.

Потребность в вычислительных мощностях не собирается утихать. Microsoft прогнозирует дефицит мощностей до 2026 года; в других местах заключаются сделки по резервированию чипов и стоек: Nebius подписывает контракт на поставку графических процессоров для Microsoft на сумму 17,4 млрд долларов; CoreWeave выделяет Nvidia 6,3 млрд долларов для блокировки неиспользуемого серверного пространства. В этом спринте майнинг биткоинов напоминает предварительно подключенные заправочные станции. Что касается криптовалют, то движущей силой изменений является экономическое уравнение. С халвингами точка безубыточности повышается; в условиях затяжного медвежьего рынка операторы оказываются на грани банкротства. Диверсификация в сторону ИИ означает сглаживание циклов и монетизацию уже амортизированных физических активов (земли, линий связи, подстанций).

Это движение привлекает значительный капитал. Консорциум, сформированный BlackRock, Nvidia, xAI и Microsoft, только что объявил о приобретении Aligned Data Centers за 40 миллиардов долларов — это первый шаг в рамках Партнерства по инфраструктуре искусственного интеллекта (AIP), которое планирует инвестировать до 100 миллиардов долларов (включая 30 миллиардов долларов в виде акционерного капитала). Aligned имеет 50 кампусов в Северной и Южной Америке и более 5 ГВт действующих или планируемых к эксплуатации мощностей. Суть заключается в том, что инфраструктура данных становится сырьем для следующего этапа развития ИИ, и к этому присоединяются компании с самым стабильным финансовым положением.

На фондовом рынке эта история распространяется. Акции майнеров, переориентирующихся на ИИ (Hut 8, IREN, Bitfarms, CleanSpark), растут, воодушевленные своим новым статусом: теперь это не просто «биткоин-игры», а чисто инфраструктурные игроки. Когда BTC достигает отметки в $110 000, денежный поток облегчённо вздыхает; когда же он стабилизируется, контракты на ИИ становятся его опорой.

Когда у ИИ заканчивается заряд батареи, соединение называется Bitcoin_1.

Цены на акции Bitcoin, Hut 8, IREN, Bitfarms и CleanSpark с 1 января

Остаётся косвенный эффект, который необходимо отслеживать. Каждый мегаватт, переведённый из майнинга в сферу ИИ, снижает конкурентное давление со стороны майнинга и, симметрично, обостряет борьбу за мощности в сфере дата-центров. Где стабилизируется баланс? На пересечении цен на электроэнергию, циклов BTC, кривой обучения ИИ и местных стимулов (разрешений, налогообложения, сетей).

За пределами краткосрочной перспективы очевидна одна реальность: эти криптоплощадки, созданные для поглощения эластичных и контролируемых электрических нагрузок, отвечают всем требованиям новой логистики вычислений. Они гибкие для сети, быстро перенастраиваются, уже профинансированы и подключены. Вчера они были «биткойн-фермами». Завтра они станут универсальными узлами в вычислительной экономике.

Когда у ИИ заканчивается заряд батареи, соединение называется Bitcoin_2.

Блок 3: Чтения недели

Федеральные власти конфисковали рекордные 15 миллиардов долларов в биткоинах у предполагаемой мошеннической империи (Wired)

Новый режим стейблкоинов (FT)

Источник: marketscreener

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Пока нет причин продавать золото — Tanglewood CIO Merrill

Адам

Товар

Рынок золота продолжает демонстрировать прочные фундаментальные показатели, поддерживающие цены на рекордно высоком уровне около 4200 долларов за унцию. Однако рынку не хватает продавцов, поскольку многие инвесторы не видят необходимости фиксировать прибыль на фоне этой мощной динамики.

В недавнем интервью Kitco News Джон Меррилл, основатель, президент и ИТ-директор Tanglewood Total Wealth Management, заявил, что в настоящее время доля золота в его общем портфеле составляет около 12%, что является избыточной позицией по сравнению с его целевым распределением в 10%.

Меррилл объяснил, что с 2023 года он настроен оптимистично по отношению к золоту, изначально контролируя его долю в 5-6%. Он добавил, что за последние два года несколько раз ребалансировал свои золотые активы в связи с беспрецедентным ростом стоимости металла. Однако, заглядывая в будущее, он не видит причин фиксировать прибыль прямо сейчас.

«Мы продолжим держать наше золото», — сказал он. «Мы традиционно проводим ребалансировку в конце года, поэтому тогда мы посмотрим на наше золото, независимо от того, вырастет цена или упадёт».

Меррилл заявил, что даже если он и снимет часть прибыли с золота, фундаментальные изменения в мировой экономике означают, что он продолжит сохранять основную позицию.

«Мы будем владеть золотом. Не знаю, какой будет процент через 20 лет, но мы будем владеть золотом, потому что ничто не заменит его», — сказал он.

Меррилл пояснил, что растущий глобальный суверенный долг в настоящее время является основным фактором, определяющим спрос на золото. Он отметил, что инвесторы отчаянно пытаются защитить свои активы, поскольку фиатные валюты по всему миру теряют покупательную способность.

В то же время он отметил, что растущий долг создает значительные риски для долгосрочных казначейских облигаций, которые когда-то считались самым надежным активом-убежищем.

«Мы начали осознавать это в 2023 году — что появились новые драйверы для золота. Мы никогда не рассматривали золото как инструмент хеджирования от инфляции, поскольку у него всегда была плохая история с этим, но это инструмент хеджирования от катастрофических ситуаций. А теперь он вышел за рамки инструмента хеджирования от катастрофических ситуаций и стал инструментом хеджирования от валютных рисков», — сказал он.

Меррилл заявил, что роль золота как инструмента валютного хеджирования восходит к Великому финансовому кризису 2008 года, когда цены на золото начали свой первый рост до исторических максимумов после того, как Федеральная резервная система снизила процентные ставки до нуля и ввела политику количественного смягчения.

Он добавил, что расходы правительства на стимулирование экономики во время пандемии 2020 года еще больше усугубили проблемы суверенного долга, а угроза рецессии только ухудшит состояние мировой финансовой системы.

Меррилл заявил, что помимо неконтролируемых государственных расходов, использование доллара США в качестве оружия против России и усиливающаяся глобальная торговая война подрывают доверие к доллару как мировой резервной валюте.

«Золото стало альтернативой, потому что ни у кого нет валюты, которая была бы достаточно большой, достаточно стабильной или достаточно свободной, чтобы выступать в качестве резервной валюты», — сказал он.

Меррилл отметил, что тенденция к деглобализации все больше затрудняет сотрудничество стран в разработке какой-либо новой формы резервной валюты.

Хотя цены на золото в настоящее время торгуются на исторических максимумах (с начала года выросли почти на 60%) и кажутся перекупленными, Меррилл заявил, что не видит в этом препятствия для дальнейшего инвестиционного спроса.

Он добавил, что, хотя золото выглядит перекупленным по отношению к основным валютам, оно остается недооцененным по сравнению с фондовыми рынками.