ФРС избегает четкого сигнала о сроках снижения ставки

Инвесторы, анализирующие высказывания Джерома Пауэлла в среду на предмет каких-либо намеков на то, что Федеральная резервная система приближается к снижению процентной ставки, возможно, остались неудовлетворенными.

Ожидается, что политики в целом сохранят процентные ставки на прежнем уровне уже пятый раз подряд по итогам заседания 29–30 июля. Несогласие одного или нескольких должностных лиц может быть воспринято как сигнал о том, что некоторые члены Комитета по операциям на открытом рынке, устанавливающего ставки, предпочитают снизить стоимость заимствований как можно скорее.

Однако с учетом потока экономических данных, ожидаемых до следующего заседания в сентябре, председатель ФРС может решить оставить варианты открытыми до тех пор, пока не появится больше ясности относительно направления развития экономики и правильного пути политики.

«Нет сомнений, что FOMC оставит процентные ставки без изменений», — заявил во вторник в своей записке Билл Нельсон, главный экономист Института банковской политики. «Вопрос в том, продемонстрируют ли они большую готовность к снижению ставок на своем сентябрьском заседании», — сказал Нельсон, ранее занимавший пост ведущего экономиста центрального банка.

Президент Дональд Трамп не прекращает призывать к снижению ставки. И Пауэлл наверняка ответит на вопросы о реконструкции здания центрального банка стоимостью 2,5 миллиарда долларов, которая стала мишенью для нападок республиканцев на ФРС.

Решение ФРС по процентной ставке будет опубликовано в среду в 14:00 в Вашингтоне, а через 30 минут Пауэлл проведет послезаседание с пресс-конференцией.

После этой недели ФРС проведёт всего три заседания по вопросам денежно-кредитной политики в этом году. В июне руководство ФРС заявило о намерении дважды снизить ставку на четверть процентного пункта в 2025 году, исходя из своего медианного прогноза. По словам Вероники Кларк, экономиста Citigroup, это делает снижение ставки в сентябре вероятным.

«Обычный чиновник все еще находится в выжидательной позиции, но сентябрь — это очень разумный вариант», — сказал Кларк.

Однако, по словам Нельсона из BPI, пока остаётся открытым вопрос, насколько сильно Пауэлл изменит ожидания в этом направлении. Инвесторы уже оценивают вероятность снижения ставки в сентябре более чем в 60%, судя по ценам фьючерсных контрактов на федеральные фонды. Руководство ФРС, возможно, не захочет, чтобы эти шансы росли до того, как у них появится возможность ознакомиться с экономическими данными, поступающими перед заседанием, сказал Нельсон.

Политики ознакомятся ещё с двумя отчётами по занятости, включая отчёт по июлю, который должен выйти в пятницу, прежде чем соберутся 16–17 сентября. Они также получат дополнительные данные по инфляции, расходам и жилью.

«Если комитет хочет сохранить свободу действий, ему придется сохранять нейтралитет и продолжать подчеркивать зависимость от данных», — сказал Нельсон.

Если ФРС решит сохранить в своем заявлении по итогам заседания характеристику рынка труда как «устойчивого», это может вызвать несогласие со стороны чиновников, обеспокоенных тем, что ситуация с занятостью в США становится все более хрупкой.

Глава ФРС Кристофер Уоллер изложил свои аргументы в пользу снижения ставки в июле в подробном выступлении ранее в этом месяце, выразив обеспокоенность тем, что рынок труда находится «на грани», и ситуация может быстро ухудшиться, если ФРС не предоставит дополнительную поддержку. Другой глава, заместитель председателя ФРС по надзору Мишель Боуман, также выразила готовность снизить ставки уже на этом заседании.

Если и Уоллер, и Боуман выразят несогласие, это будет первый случай с 1993 года, когда два управляющих проголосовали против решения по политике. Хотя это и примечательно, некоторые наблюдатели за ФРС считают, что разногласия между чиновниками — это нормально, когда политика приближается к переломному моменту.

Пауэллу, вероятно, придётся столкнуться с вопросами по поводу его понимания последних данных по инфляции. Глава ФРС и другие официальные лица выразили осторожность в отношении снижения ставок, пока не будут лучше понимать влияние пошлин на цены. Установленный Трампом срок заключения торговых соглашений – 1 августа – может внести дополнительную ясность в вопрос о том, на каком уровне установится средняя ставка пошлин, и, как следствие, в экономические перспективы.

Уоллер заявил, что, по его мнению, тарифы приведут к единовременному повышению цен, в то время как другие чиновники обеспокоены тем, что удар по инфляции может оказаться более продолжительным.

Цены на некоторые товары выросли, но многие экономисты недоумевают, почему последствия не были более выраженными. Влияние может быть отсрочено, поскольку компании активно импортируют товары, компенсируя удар за счёт снижения рентабельности и, по крайней мере на данный момент, разделяя часть бремени пошлин с другими участниками цепочки поставок, считает Грегори Дако, главный экономист EY-Parthenon.

На пресс-конференции может возникнуть множество дополнительных тем, включая проект реновации ФРС и экскурсию, проведённую Трампу и другим республиканцам на прошлой неделе. Пауэллу, возможно, придётся отвечать на вопросы о том, влияет ли политическое давление на способность чиновников принимать политические решения.

Пауэллу также могут предложить отреагировать на предложение министра финансов Скотта Бессента о том, чтобы центральный банк провел обзор функций, не связанных с денежно-кредитной политикой, для решения проблемы, которую он назвал «расползанием миссии».

«Внутренняя проверка была бы хорошим началом», — заявил Бессент в интервью Bloomberg TV 23 июля. «И если внутренняя проверка не покажется серьёзной, то, возможно, стоит провести внешнюю проверку».

Источник: Bloomberg Europe