ФРС должна держаться подальше от борьбы за казначейские обязательства

Экономический

Краткое содержание:

Необходимо стремиться к тому, чтобы сроки погашения портфеля соответствовали срокам выпуска казначейских облигаций.

Федеральная резервная система начала цикл снижения ставок, и на Уолл-стрит сходятся во мнении , что количественное ужесточение закончится в марте 2025 года. Затем ФРС придется принять важнейшее, хотя и кажущееся сонное, решение о структуре сроков погашения своего портфеля.

До финансового кризиса 2008 года векселя составляли более половины портфеля казначейства, при этом почти три четверти из них погашались в течение трех лет. Крис Уоллер — член совета управляющих ФРС и кандидат в шорт-листе на пост следующего председателя ФРС — недавно выступил с ностальгической речью на эту тему, заявив: «Я хотел бы увидеть сдвиг в казначейских активах в сторону большей доли краткосрочных казначейских ценных бумаг».

Действительно, когда в 2019 году ФРС начала расширять свой баланс — не по причинам количественного смягчения, а просто для того, чтобы удовлетворить потребности растущей экономики, — рост ее баланса происходил только за счет покупки казначейских векселей.

Хотя это может показаться тривиальным, этот выбор — больше, чем просто упражнение по определению «нейтрального» портфеля центрального банка. Протокол ноябрьского заседания Федерального комитета по открытым рынкам ФРС показал: «Несколько участников отметили, что кредитное плечо на рынке казначейских ценных бумаг остается рискованным, и отметили, что будет важно следить за развитием событий, касающихся устойчивости рынка».

Но у ФРС больше ответственности, чем просто мониторинг этого риска. Любой сдвиг в сторону портфеля, состоящего только из векселей, будет означать лишение институциональных инвесторов этих векселей наличными и принуждение их вместо этого предоставлять краткосрочное финансирование долгосрочных казначейских ценных бумаг инвесторам с заемными средствами.

От баланса ФРС до хедж-фондов

В протоколе FOMC также говорится: «Кредитное плечо в хедж-фондах оставалось высоким, отчасти из-за преобладания торговли на основе наличных казначейских облигаций и фьючерсов».

Базисная торговля использует арбитражный спред между фьючерсами казначейства и наличными казначейскими облигациями, которые «поставляются» в эти фьючерсные контракты. Хедж-фонд занимает длинную позицию по казначейским облигациям и короткую по соответствующему фьючерсному контракту, который торгуется относительно богато — с управляющими активами по другую сторону фьючерса — и собирает «базис» или спред. По консервативным оценкам , базис захватывает 45 базисных пунктов в годовом исчислении, которые хедж-фонды используют как минимум в 20 раз в соглашениях РЕПО или первичном брокерском обслуживании для получения более 9% годовой прибыли.

Консультативный комитет по заимствованиям казначейства — группа участников рынка, консультирующая казначейство — заявила , что 20x — это «анекдотично» хорошее приближение базисного торгового плеча. Статья исследователей ФРС Айелен Банегас и Филлипа Монина сообщила, что хедж-фонды в среднем имели 56x плечо по заимствованиям казначейства по репо.

Торговля на самом деле не безрисковая ; она особенно рискованна, когда происходит «бросок за наличными», а базис расходится. Наиболее печально известно , что когда пандемия поразила экономику, ставки снижались дольше, поэтому фьючерсные цены выросли, но наличные казначейские облигации, тем не менее, распродавались, поскольку инвесторы искали наличные.

Истинный размер торговли также неизвестен , но текущие показатели указывают на то, что он больше, чем пик до пандемии. Ранее в этом месяце Совет по надзору за финансовой стабильностью сообщил : «По состоянию на сентябрь 2024 года чистые короткие фьючерсные контракты на казначейские облигации фондов с заемными средствами имели условную стоимость 1,1 трлн долларов, что почти вдвое превышает пик, наблюдавшийся в преддверии пандемии COVID-19».

Какое отношение имеет базисная торговля к выбору портфеля ФРС? Ну, в той ограниченной истории QT, которую мы имеем, похоже, что машина базисной торговли работает на пределе, когда ФРС возвращает дюрацию на рынок.

QT и торговля на основе хедж-фондов: симбиотическая связь

Казначейство значительно увеличило свою продолжительность эмиссии в обе эпохи QE. Оно увеличило средневзвешенный срок погашения непогашенного казначейского долга до 70 месяцев во время QE после финансового кризиса 2008 года с 55 месяцев ранее; WAM вырос до 75 месяцев в период QE в эпоху пандемии (рисунок 1).

Рисунок 1. Средневзвешенный срок погашения непогашенной задолженности, обращающейся на рынке

ФРС должна держаться подальше от борьбы за казначейские обязательства_1

Источник: Казначейство США.

Эти увеличения прекратились или упали, как только ФРС прекратила покупки облигаций и начала QT. Во время этих эпизодов QT, когда ФРС продвигала новую дюрацию казначейских облигаций на частные рынки, торговля на основе хедж-фондов, по-видимому, проделала большую часть тяжелой работы. После финансового кризиса 2008 года ФРС начала избавляться от облигаций в октябре 2017 года; после пандемии QT началось в июне 2022 года. Обе эти даты выглядят как точки перегиба на различных прокси-коэффициентах торговли на основе хедж-фондов (рисунки 2 и 3).

Рисунок 2. Чистые короткие позиции хедж-фондов по фьючерсам на казначейские облигации еще больше увеличились, поскольку чистые длинные позиции управляющих активами продолжали расти

Совокупная чистая позиция по фьючерсам на казначейские облигации США, млрд долл.

ФРС должна держаться подальше от борьбы за казначейские обязательства_2

Источник: Совет по надзору за финансовой стабильностью

Рисунок 3. Чистое позиционирование РЕПО хедж-фонда

Источник: Джонатан Гликоэс, Бенджамин Иорио, Филипп Монин и Любомир Петрасек (Совет Федеральной резервной системы) Примечание: чистый объем РЕПО определяется как общая сумма позиций РЕПО за вычетом позиций обратного РЕПО, удерживаемых соответствующими хедж-фондами, которые предоставляют отчетность по форме PF Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC).

Производственные площадки хедж-фондов

Конечно, нет ничего изначально плохого в том, что хедж-фонды берут на себя риск трансформации срока погашения и получают за это деньги. Но стоит отойти от темы, чтобы рассмотреть, какого рода трансформацию срока погашения мы от них просим, и стоит ли рисковать крахом базисной торговли или есть лучший способ.

В базовой торговле хедж-фонды берут долгосрочные казначейские облигации и используют их для производства различных казначейских инструментов: краткосрочных, обеспеченных казначейством РЕПО, которые затем могут удерживаться конечным источником средств – институциональными денежными накоплениями. С точки зрения институционального управления денежными средствами, обеспеченное казначейскими облигациями РЕПО полностью доминирует над казначейским векселем. Нет никакого риска контрагента, никакого риска дюрации в обеспечении, никакого риска необходимости завладеть активом, которым пулу ликвидности не разрешено владеть.

Таким образом, Казначейство упускает возможность выпустить значительно больше векселей, размер которых может быть, по крайней мере, определен базовой торговлей. Действительно, такой выпуск вытеснил бы торговлю. Тем не менее, кандидат на пост секретаря Казначейства Скотт Бессент написал в Wall Street Journal , что недавнее постепенный переход Казначейства к более краткосрочной эмиссии «искажало рынки казначейских облигаций», предполагая, что он попытается прекратить эмиссию казначейских облигаций.

Таким образом, особенно важно, чтобы ФРС избегала дальнейшего усугубления проблемы путем перераспределения на векселя или сосредоточения исключительно на векселях, когда возобновляется органический рост баланса. Это не означает, что ФРС будет уместно покупать исключительно дюрации, поскольку это будет выглядеть и ощущаться как денежное финансирование.

Однако портфель ФРС должен использовать стратегию, которую он использовал в малых дозах в прошлом: он должен стремиться к тому, чтобы срок погашения его портфеля соответствовал сроку погашения непогашенного казначейского долга. Это позволяет избежать стимулирования выпуска облигаций с какой-либо определенной продолжительностью и избежать чистого негативного результата для финансовой стабильности в виде усугубления дефицита векселей.

Источник:Тевен Келли

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Вы понимаете и признаете, что торговля по стратегиям сопряжена с высокой степенью риска. Следование любым стратегиям или инвестиционным методологиям может привести к потерям. Содержимое сайта предоставляется нашими участниками и аналитиками исключительно в информационных целях. Вы единолично несете ответственность за определение того, подходят ли вам какие-либо торговые активы, ценные бумаги, стратегия или любой другой продукт, исходя из ваших инвестиционных целей и финансового положения.

Избранные

Анализ биткоина: начните продавать BTC, когда этот ключевой показатель достигнет 4%

Уоррен Такунда

Криптовалюта

Анализ показывает, что держателям биткоинов следует начать «агрессивную» продажу BTC, как только полученная прибыль достигнет ключевого значения.

В одном из сообщений в блоге Quicktake от 13 декабря аналитическая платформа CryptoQuant призвала читателей следить за долей предложения биткоинов, «находящейся в убытке».

Поставки BTC в убытке могут упасть на 50% до сигнала о продаже

По данным CryptoQuant, бычьи рынки биткоинов имеют привычку заканчиваться, когда прибыльность предложения превышает определенный порог.

Анализируя последний бычий рынок, который развернулся в конце 2021 года, автор Onchain Edge отметил, что сигналы о прибыльности поставок поступали на протяжении многих месяцев.

«Когда процент потерь предложения BTC опустится ниже 4%, вам следует начать агрессивно избавляться от BTC и ждать следующих минимумов медвежьего рынка», — говорится в сопроводительном комментарии.

Onchain Edge имел в виду инвестиционный метод, называемый усреднением долларовой стоимости (DCA) — практику покупки BTC за фиксированную сумму другого актива, например фиатной валюты, через регулярные промежутки времени.

Чтобы избежать волатильности и последующего спада, характерных для большей части 2021 года, а также защитить прибыль, февраль, пожалуй, стал самым подходящим временем для начала продажи BTC через DCA, что позволило бы снизить риски.

«Почему? Ниже 4% означает, что многие люди в прибыли, это пиковая фаза бычьего тренда», — говорится в сообщении.

Наглядный график демонстрирует дневные скользящие средние текущего процента убыточного предложения, который по состоянию на 12 декабря все еще составлял около 8%. Анализ биткоина: начните продавать BTC, когда этот ключевой показатель достигнет 4%_1

Анализ биткоина: начните продавать BTC, когда этот ключевой показатель достигнет 4%_1

График BTC/USD с данными о потерях поставок (скриншот). Источник: CryptoQuant

Прибыль биткоин-китов все еще скромна

Как сообщал Cointelegraph, другие участники рынка следят за уровнями прибыльности определенных групп держателей в поисках ценовых сигналов BTC.

В частности, круглые цифры 110 000 и 120 000 долларов США являются целевыми показателями с точки зрения роста, поскольку их пересечение окажет влияние на краткосрочных держателей (STH).

Такие спекулятивные инвесторы склонны более резко реагировать на движение цены BTC.

Тем временем, анализируя нереализованную прибыль биткоин-китов, участник CryptoQuant Darkfost не увидел особых причин для беспокойства.

«Если сравнить с тем, что произошло в марте, то коэффициент нереализованной прибыли почти достиг 2, прежде чем начал снижаться, поскольку киты начали фиксировать прибыль, а цена биткоина начала падать», — поясняется в другом посте Quicktake.

«С учетом того, что коэффициент нереализованной прибыли в настоящее время составляет около 1,2, а цена биткоина приближается к 100 тыс., это указывает на то, что в среднесрочной перспективе все еще может сохраниться потенциал для продолжения бычьего тренда». Анализ биткоина: начните продавать BTC, когда этот ключевой показатель достигнет 4%_2

Анализ биткоина: начните продавать BTC, когда этот ключевой показатель достигнет 4%_2

Коэффициент нереализованной прибыли биткоин-китов (скриншот). Источник: CryptoQuant

Источник: Коинтелеграф

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Деловые настроения в Японии немного улучшаются, глобальные риски ухудшаются

Оуэн Ли

Центральный банк

Экономический

Опрос показал, что непроизводственные предприятия также сохраняют оптимизм в отношении условий ведения бизнеса, хотя опасения по поводу роста затрат на сырье и рабочую силу оказывают давление на моральный дух ритейлеров.

Данные, опубликованные перед двухдневным заседанием Банка Японии по вопросам денежно-кредитной политики, которое состоится на следующей неделе, подчеркивают, как усиливающаяся нехватка рабочей силы становится головной болью для компаний и потенциальным препятствием для экономического роста.

Компании ожидают ухудшения условий ведения бизнеса в течение следующих трех месяцев, показал опрос «tankan» Банка Японии, поскольку слабый мировой спрос и угрозы повышения пошлин со стороны избранного президента США Дональда Трампа омрачают перспективы.

Опрос показал, что индекс основных показателей, измеряющий деловую уверенность крупных производителей, составил +14 в декабре, что выше +13 три месяца назад и является самым высоким показателем с марта 2022 года. Он сравнился со средним рыночным прогнозом +12.

Как сообщил на брифинге представитель Банка Японии, улучшение во многом обусловлено восстановлением производства автомобилей и высоким спросом на оборудование, поскольку компании наращивают капитальные затраты.

«Похоже, компании справляются с трудностями, вызванными экономической слабостью Китая. Это хорошие новости для Банка Японии, которые показывают, что экономика и цены идут в правильном направлении», — сказал Сайсукэ Сакаи, главный экономист Mizuho Research Technologies.

Индекс, отражающий настроения крупных производителей, немного снизился до +33 с +34 в сентябре по сравнению со средним прогнозом рынка в +32.

Опрос показал, что деловые настроения резко ухудшились среди розничных торговцев, отелей и ресторанов, поскольку им стало сложнее нанимать персонал и они столкнулись с ростом затрат на рабочую силу и сырье.

«Спрос со стороны въездного туризма остается высоким, но может достичь пика, в то время как домохозяйства могут стать более бережливыми», — сказал Казутака Маэда, экономист из Научно-исследовательского института Мэйдзи Ясуда.

Крупные компании ожидают увеличения капитальных расходов на 11,3% в финансовом году, заканчивающемся в марте, что выше прогнозируемого в предыдущем исследовании в сентябре прироста в 10,6%. Рост оказался больше прогнозов рынка, предполагавших прирост в 9,6%.

Опрос показал, что настроения мелких непроизводственных предприятий улучшились до уровня, который в последний раз наблюдался в 1991 году, поскольку перенос растущих издержек привел к росту прибыли. Это признак того, что в Японии наблюдаются признаки устойчивого роста цен — необходимое условие, установленное Банком Японии для дальнейшего повышения ставок.

По данным Tankan, компании ожидают, что инфляция останется выше целевого показателя Банка Японии в 2 процента в течение одного, трех и пяти лет вперед, что свидетельствует о том, что условия для повышения все еще низких процентных ставок в Японии складываются.

Однако компании ожидают ухудшения условий в ближайшие три месяца, поскольку им приходится сталкиваться с сохраняющимися высокими издержками, замедлением роста за рубежом и неопределенностью относительно политики Трампа.

«Перспективы крайне неопределенны отчасти из-за тарифной политики Трампа, которая может оказать давление на прибыли автопроизводителей», — сказал Сакаи из Mizuho Research Technologies.

«Непроизводители также осторожны в своих прогнозах, поскольку ощущают на себе давление нехватки рабочей силы. Перспективы потребления также слабы из-за длительного роста цен», — добавил он.

Банк Японии отменил отрицательные процентные ставки в марте и повысил краткосрочную процентную ставку до 0,25% в июле, считая, что Япония демонстрирует устойчивый прогресс на пути к устойчивому достижению целевого показателя инфляции в 2%.

Глава Банка Японии Кадзуо Уэда заявил, что центральный банк продолжит повышать ставки, если компании продолжат повышать цены и заработные платы из-за оптимизма относительно перспектив, а также поможет удержать инфляцию на целевом уровне в 2%.

Источники сообщили агентству Reuters, что Банк Японии склоняется к сохранению процентных ставок на прежнем уровне на следующей неделе, поскольку политики предпочитают уделять больше времени изучению зарубежных рисков, хотя консенсуса по окончательному решению пока нет.

Индексы диффузии настроений танкана выводятся путем вычитания числа респондентов, которые считают условия плохими, из числа тех, кто считает их хорошими. Положительное значение означает, что оптимистов больше, чем пессимистов.

Источник: Рейтер

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экономический рост Великобритании продолжает замедляться, но бюджетный рост не за горами

ИНГ

Экономический

Экономика Великобритании в этом году прошла довольно долгий путь, по крайней мере, если верить данным ВВП. Начав год с ошеломляющего — и действительно ошеломляющего — квартального роста на 0,7% за 1-й квартал, во второй половине года динамика существенно замедлилась. В октябрьском ежемесячном ВВП активность упала второй месяц подряд, хотя и всего на незначительные 0,1%. Мы считаем, что в целом ВВП за четвертый квартал, скорее всего, останется на прежнем уровне.

На самом деле, история более тонкая. Большая часть этой силы начала 2024 года была сосредоточена в секторах, которые менее ощутимы и, как правило, не ориентированы на потребителя. Секторы услуг с четкой ориентацией на потребителя и более тесно связанные с базовыми экономическими основами на самом деле показали более высокие результаты летом, когда экономика в целом, казалось, замедлялась, хотя мы и увидели значительное падение активности в этих областях в октябре.

Из этого мы делаем вывод, что экономика, вероятно, замедлилась, но ни первоначальный рост, ни недавнее замедление, скорее всего, не были столь экстремальными, как показывают ежемесячные данные по ВВП за этот год.

В октябре активность в сфере потребительских услуг резко упала

Экономический рост Великобритании продолжает замедляться, но бюджетное стимулирование не за горами_1

Конечно, все это уже история. Мы по-прежнему считаем, что экономика Великобритании в следующем году обгонит большую часть Западной Европы, судя по нашим годовым прогнозам ВВП на 2025 год. Это, возможно, больше говорит о здоровье других частей континента, но также в значительной степени отражает недавнее фискальное стимулирование.

Государственные расходы были увеличены примерно на 60 млрд фунтов стерлингов — или более чем на 2% ВВП — по сравнению с бюджетными планами, унаследованными от предыдущего консервативного правительства. Часть этого может не материализоваться, и мы скептически относимся к тому, что запланированное внезапное увеличение государственных инвестиций может легко найти свое место в готовых к использованию проектах. Но большая часть увеличения расходов пойдет в правительственные департаменты в виде повседневных фондов, большая часть которых в конечном итоге пойдет на заработную плату. И, таким образом, фискальный мультипликатор — или передача более широкого экономического роста — вероятно, будет довольно высоким.

Сказав все это, риски явно смещены вниз. Великобритания часто выделяется как менее пострадавшая от надвигающейся торговой войны США, и это правда. Но Америка по-прежнему покупает 20% британского экспорта, даже если большая его часть приходится на услуги, не затронутые тарифами.

А еще есть рынок труда. Официальные данные сейчас сомнительного качества. Но ряд показателей свидетельствует о том, что аппетит к найму существенно остыл в этом году, а данные по заработной плате свидетельствуют о том, что занятость за пределами секторов с высокой долей государственного участия упала почти на 1% с конца 2023 года. Мы подозреваем, что это постепенное охлаждение продолжится в 2025 году и рискует быть усиленным недавним повышением налогов для работодателей. Около половины финансовых директоров, ответивших на недавний опрос Банка Англии, предположили, что они будут бороться с этим повышением налогов путем сокращения численности сотрудников.

Однако, если рост не разочарует существенно, а это не наш базовый сценарий, Банк Англии будет по-прежнему сосредоточен на инфляции. Поскольку инфляция в сфере услуг застряла на уровне 5%, заседание на следующей неделе, скорее всего, будет не слишком ярким событием, поскольку политики снова решат оставить ставки без изменений до февраля.

Источник:ING

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Экономика Великобритании неожиданно сократилась на 0,1% в октябре

Уоррен Такунда

Экономический

В октябре экономика Великобритании сократилась на 0,1%, что подчеркивает масштаб задач, стоящих перед лейбористами по обеспечению экономического роста.

Данные Управления национальной статистики показали, что неожиданное падение ВВП было обусловлено спадом в строительстве и производстве, в то время как доминирующий сектор услуг стагнировал.

Экономисты, опрошенные Reuters, ожидали, что экономика вырастет на 0,1%. Это следует за спадом на 0,1% в сентябре и вялым ростом на 0,1% в третьем квартале года, согласно данным за прошлый месяц.

На прошлой неделе Кейр Стармер заявил, что «целью» правительства является превращение Великобритании в самую быстрорастущую экономику среди стран G7, а также пообещает обеспечить более высокий реальный располагаемый доход домохозяйств к 2029 году.

Однако ряд компаний заявили, что планируют замедлить расходы и найм сотрудников после принятия лейбористами в октябре бюджета, включавшего повышение налогов на 40 млрд фунтов стерлингов.

Экономисты заявили, что второе ежемесячное сокращение ВВП подряд означает, что экономика росла только в течение одного из пяти месяцев до октября, и может означать, что экономика сократится в четвертом квартале в целом.

Канцлер бюджета Рейчел Ривз назвала эти цифры «разочаровывающими», но подчеркнула, что лейбористы возвращают экономику на путь роста.

«Хотя цифры этого месяца разочаровывают, мы внедрили политику, направленную на обеспечение долгосрочного экономического роста», — сказал Ривз. «Мы полны решимости обеспечить экономический рост, поскольку более высокий рост означает повышение уровня жизни для всех и везде».

Бизнес-группы жалуются, что объявленные в бюджете меры, включая увеличение взносов работодателей на национальное страхование, увеличивают их расходы и сдерживают инвестиции.

Объем производства в октябре снизился на 0,6% из-за спада в обрабатывающей промышленности, горнодобывающей промышленности и разработке карьеров, а объем строительства сократился на 0,4%.

«В октябре экономика немного сократилась, сфера услуг в целом не выросла, а производство и строительство упали», — заявила Лиз МакКеон, директор по экономической статистике ONS.

«Нефте- и газодобыча, пабы, рестораны и розничная торговля пережили слабые месяцы, что частично компенсировалось ростом в телекоммуникационных, логистических и юридических компаниях».

Пол Дейлс, главный экономист Capital Economics по Великобритании, заявил, что «трудно сказать, какая часть падения является временной, поскольку активность была приостановлена в преддверии принятия бюджета».

«Очевидный риск заключается в том, что после принятия бюджета было отменено или отложено больше мероприятий», — сказал он, ссылаясь на слабые данные PMI. «Есть все шансы, что экономика в целом пошла назад в четвертом квартале».

Данные прошлой недели показали, что рост в доминирующем секторе услуг Великобритании замедлился до самого низкого уровня за более чем год в ноябре, поскольку компании адаптировались к повышению налога на прибыль предприятий в бюджете.

В ноябре индекс деловой активности в секторе услуг Великобритании, за которым пристально следит SP Global, составил 50,8, снизившись по сравнению с 52,0 в октябре.

Фунт упал до самого низкого уровня по отношению к доллару США почти за две недели, упав на 0,4% в начале торгов.

Аналитики заявили, что спад в экономике Великобритании может повысить вероятность того, что комитет по денежно-кредитной политике Банка Англии проголосует за снижение базовой ставки на своем заседании в конце этого месяца.

«Последние данные вызовут холодок в коридорах Вестминстера, поскольку правительственная программа роста выглядит все более рискованной», — сказал Айзек Стелл, инвестиционный менеджер Wealth Club.

«Поскольку все больше компаний заявляют, что сократят найм персонала и инвестиции, чтобы справиться с растущими расходами, связанными с бюджетом, возникает вопрос: откуда на самом деле возьмется рост?»

Разочаровывающие показатели роста появились после того, как исследование GfK показало, что потребительская уверенность в декабре оставалась подавленной на фоне «сохраняющегося неблагоприятного взгляда на общую экономическую ситуацию в Великобритании».

Согласно последнему исследованию потребительской уверенности, проведенному компанией по исследованию рынка, потребители «не знают, куда идут», и все еще дважды думают, прежде чем совершать крупные покупки.

Анна Лич, главный экономист Института директоров, отметила: «Поскольку мы все ближе к праздничному сезону, а потребительское доверие остается на низком уровне, многие компании продолжают процесс обновления своих бизнес-планов на следующий год, чтобы учесть значительное увеличение расходов на рабочую силу.

«Недавние удары по бизнесу усложнили задачу достижения более сильного устойчивого роста».

Отдельные торговые данные ONS показали, что импорт и экспорт товаров упали в октябре. Экспорт в Европейский союз впервые почти за год превысил экспорт в остальной мир.

«Ухудшение экспортного климата на фоне растущей неопределенности в глобальной политике и снижения деловой уверенности, усугубленное воздействием недавно объявленных бюджетных мер, вызывает опасения относительно сохранения динамики роста», — отметила Хейли Лоу, младший экономист NIESR.

В прошлом месяце Банк снизил свой годовой прогноз роста на 2024 год с 1,25% до 1%, но предсказал более сильный рост на 2025 год с 1,5%, что отражает краткосрочную поддержку экономики за счет бюджета.

Источник: TheGuardian

Чтобы быть в курсе всех экономических событий за сегодняшний день, заходите на наш эконом. календарь

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Фьючерсы Nasdaq растут благодаря поддержке Broadcom

Уоррен Такунда

Акции

Декабрьские фьючерсы Nasdaq 100 E-Mini сегодня утром растут на 0,65%, поскольку позитивные отчеты производителя микросхем Broadcom повысили настроения, а инвесторы с нетерпением ждут заседания Федеральной резервной системы на следующей неделе.

Акции Broadcom выросли более чем на 14% на предварительных торгах после того, как производитель полупроводников сообщил о росте выручки от ИИ на 220% за год и опубликовал прогноз выручки за первый квартал, который превзошел консенсус-прогноз.

На вчерашней торговой сессии три основных индекса акций Уолл-стрит закрылись с понижением. Adobe упал более чем на -13% и стал лидером процентного падения на SP 500 и Nasdaq 100 после того, как производитель Photoshop предоставил разочаровывающий прогноз выручки на 2025 год. Кроме того, акции чипов потеряли позиции после того, как базовая доходность 10-летних казначейских облигаций выросла до 2,5-недельного максимума, а Micron Technology и Lam Research упали более чем на -3%. Кроме того, Nordson упал более чем на -8% после того, как производитель дозирующего оборудования выпустил мягкий годовой прогноз. С оптимистичной стороны, Warner Bros Discovery вырос более чем на +15% и стал лидером процентного роста на SP 500 и Nasdaq 100 после того, как медиагигант объявил о разделении на два операционных подразделения.

Экономические данные, опубликованные в четверг, показали, что индекс цен производителей США для конечного спроса составил +0,4% м/м и +3,0% г/г в ноябре, что выше ожиданий +0,2% м/м и +2,6% г/г. Кроме того, базовый индекс цен производителей, который исключает волатильные цены на продукты питания и энергоносители, вырос на +0,2% м/м и +3,4% г/г в ноябре по сравнению с ожиданиями +0,2% м/м и +3,2% г/г. Кроме того, число американцев, подавших первичные заявки на пособие по безработице за последнюю неделю, неожиданно подскочило на +17 тыс. до 8-недельного максимума в 242 тыс. по сравнению с ожидаемыми 221 тыс.

«Поскольку высокие цены на яйца, по-видимому, играют ключевую роль в более высоких, чем ожидалось, показателях PPI, трейдеры могут сосредоточиться больше на скачке заявок на пособие по безработице. ФРС настроена быть чувствительной к любым признакам ухудшения ситуации с занятостью», — сказал Крис Ларкин из E*Trade из Morgan Stanley.

Между тем фьючерсы на процентные ставки США заложили в цену 96,7% вероятности снижения ставки на 25 базисных пунктов на предстоящем заседании по денежно-кредитной политике.

Сегодня инвесторы сосредоточатся на индексах цен экспорта и импорта США за ноябрь, которые будут опубликованы через пару часов. Экономисты прогнозируют, что индекс цен экспорта составит -0,2% м/м, а индекс цен импорта -0,2% м/м по сравнению с предыдущими показателями +0,8% м/м и +0,3% м/м соответственно.

На рынке облигаций доходность 10-летних казначейских облигаций США составляет 4,339%, увеличившись на 0,30%.

Фьючерсы Euro Stoxx 50 выросли на +0,20% этим утром, поскольку инвесторы продолжают оценивать перспективы экономики и денежно-кредитной политики Европы. Управление национальной статистики сообщило в пятницу, что экономика Великобритании неожиданно сократилась второй месяц подряд в октябре. Отдельно Федеральное статистическое управление заявило, что экспорт Германии упал в октябре сильнее, чем ожидалось.

Кроме того, данные Евростата показали, что ежемесячное промышленное производство еврозоны в октябре стагнировало. Между тем Европейский центральный банк, как и ожидалось, снизил ставку депозитного кредитования на четверть пункта до 3,00% в четверг и отказался от предыдущей формулировки о том, что денежно-кредитная политика останется «достаточно ограничительной так долго, как это необходимо».

В четверг Bloomberg сообщил, что политики ЕЦБ ожидают дальнейшего снижения процентной ставки на четверть пункта в январе и, вероятно, в марте, поскольку инфляция стабилизируется на целевом уровне 2%, а экономический рост по-прежнему остается вялым.

Член Управляющего совета ЕЦБ Франсуа Виллеруа де Гало заявил в пятницу, что центральный банк планирует дополнительно сократить расходы по заимствованиям в 2025 году, добавив, что ожидания инвесторов относительно смягчения более чем на 100 базисных пунктов представляются обоснованными.

Кроме того, политик ЕЦБ Хосе Луис Эскрива сказал: «Если дела пойдут хорошо, если мы продолжим приближаться к целевому показателю инфляции в 2%, логично, что мы снова снизим процентные ставки на будущих заседаниях». В корпоративных новостях Muenchener Rueckversicherungs-Gesellschaft Ag IN прибавил более +5% после того, как установил целевой показатель чистой прибыли в размере 6 млрд евро на следующий год.

Сегодня были опубликованы данные по ВВП Великобритании, экспорту Германии, импорту Германии, ИПЦ Франции, ИПЦ Испании и промышленному производству еврозоны.

ВВП Великобритании за октябрь составил -0,1% м/м и +1,3% г/г, что ниже ожиданий +0,1% м/м и +1,6% г/г.

Показатель экспорта Германии в октябре составил -2,8% м/м, что ниже ожиданий в -2,0% м/м.

Импорт Германии в октябре составил -0,1% м/м, что выше ожиданий -0,6% м/м.

Индекс потребительских цен во Франции за ноябрь составил -0,1% м/м и +1,3% г/г по сравнению с ожиданиями +0,1% м/м и +1,3% г/г.

Индекс потребительских цен в Испании в ноябре составил +0,2% м/м и +2,4% г/г, что соответствует ожиданиям.

Объем промышленного производства в еврозоне за октябрь составил 0,0% м/м и -1,2% г/г по сравнению с ожиданиями 0,0% м/м и -1,9% г/г.

Азиатские фондовые рынки сегодня закрылись в минусе. Китайский индекс Shanghai Composite (SHCOMP) закрылся с понижением на 2,01%, а японский фондовый индекс Nikkei 225 (NIK) закрылся с понижением на 0,95%.

Индекс Shanghai Composite в Китае сегодня резко снизился, так как инвесторы были разочарованы отсутствием подробностей с китайской экономической конференции. Акции сектора недвижимости были среди худших в пятницу.

Базовый индекс свел на нет все предыдущие достижения и зафиксировал умеренный недельный убыток. В отчете ежегодной Центральной экономической рабочей конференции, опубликованном информационным агентством Синьхуа, не было подробностей о политике фискального стимулирования. Высшие должностные лица во главе с председателем Си Цзиньпином дали понять об увеличении государственных заимствований и расходов в 2025 году, сместив фокус политики на потребление.

Однако было упомянуто немного новых политических усилий по стабилизации рынка жилья. Теперь инвесторам придется подождать до ежегодных законодательных сессий в марте для большей ясности. Между тем, в четверг агентство Reuters сообщило, что торговый советник избранного президента США Дональда Трампа заявил, что США будут неблагоприятно относиться к попыткам Китая ослабить свою валюту юань, чтобы смягчить влияние потенциальных торговых пошлин. В корпоративных новостях Gotion упал более чем на -2% после раскрытия своих инвестиций в два проекта по производству литиевых батарей мощностью 20 гигаватт-часов в Марокко и Словакии.

Японский фондовый индекс Nikkei 225 сегодня закрылся снижением, поскольку ночные потери на Уолл-стрит ослабили настроения, побудив инвесторов продавать акции для фиксации прибыли. Акции электроники и машиностроения возглавили снижение в пятницу.

Несмотря на падение в пятницу, базовый индекс завершил неделю ростом. Опубликованный в пятницу квартальный опрос Банка Японии Tankan показал небольшое улучшение настроений среди крупных японских производителей в последнем квартале года, что полностью совпало с мнением Банка Японии перед заседанием по политике на следующей неделе.

Отдельно окончательные данные Министерства экономики, торговли и промышленности показали, что промышленное производство в Японии выросло меньше, чем первоначально предполагалось в октябре. Между тем, в пятницу агентство Reuters сообщило, что Банк Японии склонен сохранить процентные ставки на прежнем уровне на следующей неделе, поскольку политики предпочитают дополнительно оценивать зарубежные риски и подсказки относительно перспектив заработной платы в следующем году.

В корпоративных новостях Oji Holdings поднялся более чем на +11% после того, как производитель упаковки представил значительную программу обратного выкупа акций. Nikkei Volatility, который учитывает подразумеваемую волатильность опционов Nikkei 225, закрылся с понижением на -1,55% до 21,63.

Японский индекс крупных производителей Tankan в четвертом квартале составил 14 пунктов, что выше ожиданий в 13 пунктов.

Японский индекс акций крупных непроизводственных компаний Tankan в четвертом квартале составил 33 пункта, что соответствует ожиданиям.

Объем промышленного производства в Японии за октябрь составил +2,8% м/м, что ниже ожиданий +3,0% м/м.

Предварительные рыночные движители акций США

Акции RH взлетели более чем на 17% на предварительных торгах после повышения прогноза роста выручки на весь год.

Источник: Барчарт

Предупреждение о риске и отказ от ответственности

Избранные

Наступающий год – Золотой год золота: засияет ли оно еще ярче в 2025 году?

Девин

Центральный банк

Народный банк Китая «усилит управление ожиданиями в отношении обменных курсов и будет энергично реагировать на внешние шоки», — заявил глава департамента денежно-кредитной политики Цзоу Лань в интервью государственным СМИ. Кроме того, центральный банк будет «решительно предотвращать риски перерегулирования обменного курса».

По словам Цзоу, новая «умеренно мягкая» денежно-кредитная политика Народного банка Китая повысила его способность реагировать на проблемы роста, спустя несколько дней после того, как банк обнародовал новую позицию, и на следующий день после того, как правительство заявило, что денежно-кредитный орган попытается смягчить политику в ближайшем будущем, чтобы поддержать экономику.

Никаких подробностей о возможных сроках дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики не было объявлено, но в заявлении также было повторено обычное обещание сохранить юань «в целом стабильным», что, вероятно, является сигналом о том, что центральный банк приложит усилия для замедления обесценивания китайской валюты по мере смягчения денежно-кредитной политики.

Давление на юань усилилось после переизбрания Дональда Трампа, который пригрозил ввести пошлины для Китая и других стран. Некоторые инвесторы предполагают, что Пекин откажется от своей текущей политики поддержания стабильной валюты, чтобы компенсировать любое влияние, которое это может оказать на его экономику.

Юань резко упал с середины октября и упал в четверг после сообщения СМИ о том, что власти рассматривают возможность его девальвации в ответ на угрозу торговой войны с США. Оншорный юань потерял 0,1% до 7,2795 по отношению к доллару в пятницу, а его офшорный аналог упал на 0,2%.